编者荐语： 转载自申万宏源上海分公司，仅供参考。主力资金：近两周主力资金合计净流出183.86亿元，主力资金净流入额前三的行业为汽车、建筑材料和家用电 器，主力资金净流出额前三的行业为计算机、传媒和电力设备。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 测量结果：正常 数据速看： 1.主力资金： 近两周主力资金合计净流出183.86亿元，主力资金净流入额前三的行业为汽车、建筑材料和家用电器，主力资金净流出额前三的行业为计算 机、传媒和电力设备。 2.融资融券数据： 当前市场融资融券余额为24838.69亿元，较上期下降0.31%，其中融资余额24664.89亿元，融券余额173.81亿元。本期两融日均交易额为 1726.02亿元，较上期下降16.64%，其中融资日均净买入1718.38亿元，较两周前下降16.73%，融券日均净卖出7.64亿元，较上期下降10.04%。近两周融资 净买入前三的行业分别为通信、电子和国防军工；融券净卖出前三的行业分别为计算机、传媒和汽车。 3.涨跌情况： 近两周全市场下跌家数高于上涨家数，近两周只有两个行业实现上涨，为食品饮料和银行，跌幅前三的行业为非银金融、机械设备和传 ...

市场宏观环境与预期 - 美联储降息预期引领全球资本市场波动 纽约联储主席威廉姆斯发表偏鸽言论 称仍有进一步降息空间 市场对12月降息预期迅速攀升 [1] - 全球资本市场开始向上修复 A股市场最近两周的反弹与美联储降息预期有一定关系 [1] - 美联储本周将宣布是否降息 信息兑现后 市场交易逻辑或将转移到国内经济状况和政策预期 [1] 近期A股市场表现 - 上周市场来回拉锯 争夺60天均线 沪指上周两头上涨中间调整 围绕60天均线反复争夺 周五收盘仍在60天均线下方 [1] - 深圳成指反弹力度更大 上周高点越过了前周的高点 周五收盘于60天均线上方 [1] - 量能方面 上周两市日均量能约16800亿元左右 较前周小幅下降 [1] - 从运行节奏看 沪指快速调整后仍在修复途中 沪指于11月中旬出现快速调整 前周一在10月上旬的低点上方获得支撑后逐渐企稳反弹 [1] - 上周虽遇到一些波折 但由于沪指上方仍有缺口待补 修复进程或尚未结束 [1] 市场热点与投资风格 - 上周市场热点主要集中在上游资源 军工和通信行业 [1] - 投资风格方面 大盘蓝筹股领涨 科技风格有所分化 [1]

2025年12月5日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（ "遇见小面"或"公司" ）成功在香港联交所主板首次公开发行股票并挂 牌上市，股份代号为2408.HK，最终定价为每股7.04港元，基础发行规模为6.9亿港元。 遇见小面为中国中式面馆经营者，中国内地和香港特别行政区运 营"遇见小面"品牌。截至招股书披露的最后实际可行日期，公司的餐 厅网络涵盖中国内地22个城市的451家餐厅及香港特别行政区的14家 餐厅。依托强劲的增长势头，截至招股书披露的最后实际可行日期， 另有115家新餐厅正处于开业前筹备阶段。公司的餐厅主要分布于中 国东部和南部地区，其中超过半数位于广东省。根据招股书披露，按2 024年总商品交易额计算，公司是中国第四大中式面馆经营者，市场 份额为0.5%，同时在整体中式快餐餐厅市场中排名第十三位，市场份 额为0.14%。此次有5家基石投资者参与本项目，占发售股份24.95%。 申万宏源证券（香港）有限公司（"申万宏源香港"）担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人。 申万宏源香港在此次发行中始终秉承专业尽责的态度，凭借深厚 的市场经验、卓越的业务能力与投资者覆盖优势，为公司上市保驾护 航。展望未 ...

上月市场回顾 - 2025年11月，上证综合指数震荡调整，当月收盘3888.60点，较10月末下跌1.67% [6][9] - 上海市场日均成交额为8069亿元，环比减少16% [6][9] - 上证指数11月实际高点为4034.08点，低点为3816.58点 [6][9] - 沪深300指数11月末收盘点位为4526.66点，较10月末下跌2.46% [10] - 沪深300指数11月日均成交4638亿元，环比减少26.1% [6][10] 十二月行情分析与展望 基本面驱动因素 - 美联储12月降息预期是主导全球资本市场波动的重要因素 [6][11] - 11月21日后，市场对12月降息的预期概率迅速攀升至近70% [6][11] 市场情绪与结构 - 10月末，沪深300指数的股权风险溢价读数为5.74，已连续两个月上行，体现投资者风险偏好下降 [7][13] - 2025年11月，全市场涨幅超过20%的股票数量为218个，环比减少8%，处于近三年53%的分位数，为连续第三个月收缩 [7][15] - 11月涨幅50%以上的股票数量出现回升，表明在总体赚钱效应回落背景下，局部热点强度可能正在提高 [7][15] 市场量价关系 - 11月A股日均交易量为19147亿元（沪深京合计），较10月下滑11.5%，为连续第二个月下滑 [7][17] - 从2025年A股市场量价关系看，两者大多时间呈正相关，即“量升价增”、“量减价跌” [7][17] 行情周期分析 - 从2008年以来的三轮大级别行情经验看，上交所股票平均成交价上涨周期约30个月，平均涨幅约115%；深交所股票上涨时长约29个月，平均涨幅约172% [8][19] - 本轮行情自“924”以来持续一年多，目前沪市最高涨幅为87%，深市为118%，从时间和空间角度看，本轮行情或仍有发展余地 [8][19] - 9月底沪深市场平均成交价达到历史高点附近，随后调整幅度接近20%，表明股价达相对高位后震荡幅度增加 [8][22] 主要市场指数技术分析 上海综合指数 - 沪指11月向下调整，跌破了60天均线，并在日线上留下了跳空缺口 [1][8][21] - 展望未来，沪指2021年市场高点被突破后，已转变为重要支撑位，上方压力在11月的高点 [1][8][21] 沪深300指数 - 沪深300指数11月出现明显调整，期间留下两个向下跳空缺口，并跌破了60天均线 [8][24] - 目前上方主要技术压力在2021年下半年市场横盘的箱体位置，主要支撑位在半年线附近 [8][24]

港股通公司行为概述 - 公司行为是香港证券市场对涉及上市公司及其股票相关业务的统一用语，包括派发现金红利、股票红利、投票、参与新股发行认购、供股、公开配售、公司收购、分拆合并等，这些行为是港股交易的重要组成部分，熟悉它们有助于把握投资机会 [3] 时间安排 - 由于港股通投资者参与公司行为需经过中国结算中转，因此参与时间与港股上市公司公告时间存在差异 [6] - 申报类业务（如投票、供股、以股代息等）的开始时间比公告时间晚，结束时间比公告早 [6] - 分红、配股和收购资金等到账时间比公告日晚，时间差通常为1-3个交易日 [6] 分红扣税标准 - 个人投资者获得股息红利，不论持有时间长短，红筹股按税率28%扣税，非红筹股按税率20%扣税，个人投资者直接获得税后人民币现金 [9] - 如公告安排了以股代息，投资者可以申请选择股份，但同样需要扣税 [9] - 内地居民企业获得股息红利，需按企业所得税自行申报，连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，依法免征20%的红利所得税 [9] 供股 - 港股通供股是上市公司向现有股东按比例发行新股，投资者需在指定期限内缴款认购 [12] - 申报时系统将按供股价冻结对应资金，类似A股的配股缴款，但行权需要进行供股申报 [12] - 申报供股操作路径为：APP【交易】→【港股通】→【投票及公司行为申报】→【公司行为申报】，输入证券代码，类型选择“供股行权”，输入申报数量后确定报单 [12] - 投资者可多次提交委托，系统将按时间优先原则累计有效申报数量（不超过可认购额度），最终以截止日前所有有效申报的合计数量为准 [12] - 内地投资者相比香港投资者，派发供股权会晚一个港股通工作日，一般认购申报供股截止日会提前3个交易日，与供股权交易末日相同 [14] - 供股权可以像普通股票一样卖出，不卖出供股权又不参与供股，投资者可能面临损失 [14] 港股通投票与A股投票差异 - 港股通投资者对同一项议案，可同时投赞成、反对和弃权票 [17] - 港股通投资者可重复提交投票，以最后一笔为准 [17] - 港股通投资者在没有持仓的情况下也可发起投票，实际生效以股权登记日为准，且存在无股权登记日的情形（此时以香港结算设定的投票截止日日终的持有数量为基数） [17]

新股申购信息 - 昂瑞微进行新股申购 股票代码为787790 申购使用网上申购方式 发行价为每股83.06元 发行市盈率与行业市盈率的对比数据缺失 申购上限为0.35万股 [1] - 沐曦股份进行新股申购 股票代码为787802 申购使用网上申购方式 发行价为每股104.66元 发行市盈率与行业市盈率的对比数据缺失 申购上限为0.6万股 [1] 可转债申购信息 - 联写信可转债进行申购 债券代码为370996 在深圳证券交易所发行 [2] - 该可转债对应的正股为普联软件 转股价为每股18.26元 债券发行价为100.00元 债券评级为A+ [3]

市场整体表现 - 当周信用债收益率整体上行，其中1年期AAA级中短期票据收益率上行约5个基点，3年期和5年期分别上行约7个和9个基点 [2] - 信用利差普遍走阔，3年期AAA级中短期票据信用利差走阔约5个基点，AA+级走阔约7个基点 [2] - 二级市场成交活跃度下降，信用债总成交额环比减少约15% [2] 重点事件与主体表现 - 万科集团就部分境内债券提出展期方案，引发市场广泛关注和担忧 [2] - 受该事件影响，房地产行业信用债收益率显著上行，部分高收益地产债价格出现大幅下跌 [2] - 市场对民营房企的避险情绪升温，相关债券抛压增加 [2] 行业与品种分化 - 城投债表现相对稳健，收益率上行幅度小于产业债，尤其是中高等级城投债利差走阔幅度有限 [2] - 煤炭、钢铁等周期性行业债券收益率跟随基准利率上行，但信用利差变化相对平缓 [2] - 商业银行次级债等金融类信用债需求相对稳定，波动较小 [2] 一级市场发行情况 - 当周信用债净融资额转负，新发行规模环比下降，总发行量约为500亿元，净偿还约200亿元 [2] - 发行成本上升，新发债券的票面利率普遍高于前期同类品种 [2] - 取消或推迟发行的债券数量增加，显示市场认购情绪趋于谨慎 [2]

事件概述 - 申万宏源与成都产业投资集团有限公司于12月2日在成都签署深化战略合作协议 [1] 合作背景与双方表态 - 申万宏源表示其作为中央汇金控股的"A+H"上市投资控股集团，始终以服务国家战略为己任 [3] - 成都产投集团认为申万宏源是值得信赖的战略合作伙伴，在资本市场领域拥有突出的专业研究和整合资源能力 [3] 合作模式与架构优势 - 申万宏源将依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构优势，在企业金融、投资管理等领域提供专业支持 [3] - 双方旨在共同探索地方国企与金融央企协同发展的新模式 [3] 合作领域与具体方向 - 双方将充分利用“产投28计划”等平台载体，深化务实合作 [3] - 合作将拓展至产业研究、生态共建、资源协同、基金投资等重点领域 [3] 合作目标 - 共同为成都实体经济发展与产业升级注入资本活水 [3] - 为服务国家战略、服务地方实体经济发展贡献更大力量 [3]

市场近期表现与格局 - 周四A股市场冲击3900点未果后维持缩量盘整态势，成交量再度萎缩至1.6万亿以下[1] - 临近年底投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下市场总体呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化[1] - 市场经历了10月以来的持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件，当前在4000点附近的反复震荡或为市场上一台阶做准备[1] 后市展望与驱动因素 - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升[1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局[1] 近期热点板块方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等[2] 2026年核心关注主线 - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块[2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用高峰将在2026年出现，关注AI硬件高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会[2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会，市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新或成为新催化剂[2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等[2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象[2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势[2]

公司近期动态与业务进展 - 公司于11月18日至21日在上海成功举办“申万宏源·2026资本市场投资年会”，公司高层领导出席主论坛及交流活动 [1] - 在投资年会期间，公司发布了行业首家合作开发的信创版托管运营服务平台“申享・托管运营服务平台”，标志着其托管运营业务体系全面升级 [1] - 在投资年会的AI产业发展专场上，“徐汇区AI金融科技生态联盟”正式成立，标志着该区首个聚焦“AI+金融”的创新联合体全面启动 [1] - 公司集团于11月25日与中国国新控股有限公司签署战略合作协议，双方高层领导出席并见证签约 [3] 科技金融业务成果 - 公司作为主承销商，于11月6日助力中国石油天然气集团成功发行全市场首单科技创新“一带一路”能源保供公司债，规模60亿元，期限7年，票面利率1.99%，创同期限公司债券最大发行规模和最低发行利率 [5] - 公司于11月26日受邀出席2025科创大会开幕式，并为“科创板价值50强企业”代表颁奖 [6] - 在2025科创大会上，公司研究部门连续第六年联合编著的《科创板白皮书2025》重磅发布 [6] 普惠金融业务成果 - 公司作为主承销商，于11月10日助力中信百信银行成功发行互联网商业银行首单小微金融债券，发行规模20亿元，期限3年，票面利率1.98%，创互联网商业银行金融债券历史最低票面利率 [8] - 公司承销保荐于11月25日助力深圳康泰健医疗科技股份有限公司在新三板成功挂牌 [9] - 公司承销保荐于11月26日助力辽宁创石钼业（集团）股份有限公司在新三板成功挂牌 [10] - 公司承销保荐于11月27日助力国家高新技术企业深圳鼎智通讯股份有限公司在新三板成功挂牌 [11] 绿色金融业务成果 - 公司于11月助力上海浦东发展银行成功发行2025年第一期绿色金融债券，发行规模达200亿元，票面利率1.73% [11] 公司近期所获荣誉 - 公司于11月8日在中国证券报主办的“2025证券业金牛奖”评选中共斩获七项大奖 [11] - 公司与上海交通大学联合组建的队伍于11月15日荣获2025“上证杯”全国高校ETF知识及理财规划大赛全国一等奖 [13] - 公司投资银行条线与资产管理条线于11月19日在证券时报主办的证券业君鼎奖评选中分别斩获5项和4项大奖 [14] - 公司承销保荐于11月21日荣获2025第一财经金融价值年会“投行服务机构TOP10” [15] - 公司研究部门于11月28日在新浪财经主办的“第七届金麒麟最佳分析师”评选中荣获“最具荣耀研究机构”第一名和“最佳研究机构”第六名，并在22个研究领域分获22项分析师奖项 [16]