一揽子货币金融政策内容总结 - 政策核心为降低社会综合融资成本 包括下调政策利率和存款准备金率 设立3000亿元人民币保障性住房再贷款 取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率下限 下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点 以及调整个人住房贷款最低首付款比例 [2] - 3000亿元保障性住房再贷款 鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则 支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房 用作配售型或配租型保障性住房 央行按照贷款本金的60%发放再贷款 可带动银行贷款5000亿元 [2] 政策出台背景与目标分析 - 4月金融与经济数据显示需求不足问题仍突出 4月社会融资规模增量为-1987亿元 为2005年10月以来首次负增长 其中人民币贷款、企业债券融资、政府债券融资均同比少增 未贴现银行承兑汇票减少4486亿元 [2] - 4月CPI同比上涨0.3% 核心CPI同比上涨0.7% 物价水平持续低位运行 反映有效需求不足 [2] - 政策目标明确指向稳定房地产市场 并配合超长期特别国债发行 以支持实体经济 [2] 对债券市场的影响分析 - 短期内债券市场可能面临利空出尽后的调整压力 但调整幅度可能有限 因经济基本面偏弱格局未变 [2] - 中长期看 债券市场走势仍取决于经济基本面的实质性改善情况 当前政策旨在托底而非强刺激 难以迅速扭转经济趋势 [2] - 超长期特别国债的发行可能阶段性增加长端利率债的供给 但对利率的总体影响可控 [2]

债券发行概况 - 2026年1月14日，由申万宏源证券独家主承销的“山东通达产业投资发展集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行中小微企业支持债券（第一期）”成功发行 [2] - 本期债券发行规模为3亿元，期限为5年期，票面利率为2.43% [2] - 募集资金重点用于支持中小微企业发展，响应国家金融服务实体经济、支持中小微企业的政策导向 [2] 发行人业务与定位 - 发行人为山东通达产业投资发展集团有限公司，是济南市章丘区重要的大型综合性产业类国有企业 [2] - 公司积极融入章丘区产业发展布局，围绕打造智造高地、科创新城、生态绿城、文旅名城、康养福地的发展目标 [2] - 公司以市场化经营为导向，多元化发展，业务聚焦于工程施工、文化旅游、建材销售、公用市政服务等领域 [2] - 公司致力于服务产业转型和地方经济高质量发展 [2] 承销商战略与影响 - 本期债券的成功发行深化了主承销商申万宏源证券与发行人的后续合作广度和深度 [2] - 此次发行是申万宏源证券践行“深耕区域、服务实体”战略的重要成果 [2] - 为申万宏源证券后续在山东区域拓展更多优质项目、深化与当地各类优质发行主体的合作关系奠定了坚实基础 [2] - 未来，申万宏源证券将发挥其在地方国企转型、创新金融产品等领域的作用，以金融支持产业发展，服务地方发展与产业升级 [2]

新股申购信息 - 恒运昌（股票代码787785）发行价为92.18元，发行市盈率为48.39倍，行业市盈率为39.84倍，申购上限为0.4万股 [1] 可转债申购信息 - 尚太转债（债券代码071301）发行价为100元，转股价为84.71元，正股为尚太科技，债券评级为AA+ [1] - 另一可转债（债券代码370818）发行价为100元，转股价为38.44元，正股为耐普矿机，债券评级为A+ [2]

市场阶段与行情特征 - 春季行情由单边快速上涨进入震荡阶段，沪指止步17连阳，调整幅度有限，以高位震荡为主 [1] - 此前领涨的板块如商业航天、通信、计算机、传媒等出现高位回调，成交热度从前期的3.6万亿高位回落到2.9万亿 [1][3] - 行情延续的关键在于成交热度的维持和热点板块的轮动，而非连阳本身 [1] 后市驱动与主线判断 - 市场领涨板块可能从主题驱动转向基本面驱动，但科技成长仍是春季行情的主线 [1] - 后续行情热点将转向有基本面支撑的科技成长板块，可关注半导体、电池、AI硬件、创新药等 [1] 热点板块与投资机会 - 历年春季躁动行情中，科技成长方向大概率占优，结合短期催化剂，可关注商业航天、脑机接口、低空经济、半导体等未来产业 [2] - 受益于科技投资热潮的原材料涨价方向（如小金属、能源金属、化工新材料）存在机会，可视作科技产业的衍生 [2] - 传统高股息方向可做左侧关注，等待3-4月年报行情迎来补涨 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，AI应用高峰将在2026年出现 [2] - 机器人国产化和走进生活是2026年确定趋势，产品将从人形机器人向四足、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等环节 [2] - 新能源材料受益于海内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，涨价趋势在2026年将会延续 [2] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，2025年迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2] 近期盘面表现 - 春季行情迎来第一次调整，部分前期领涨板块明显回调，市场下跌个股家数超过3100家，跌幅超过10%的个股超过100家 [3] - 板块表现跌多涨少，领涨板块包括电子、化工、有色、建材、电力设备等，领跌板块包括军工、传媒、计算机、商贸零售、纺织服饰等 [3]

2025年12月美国CPI数据核心观点 - 2025年12月美国CPI同比上涨2.8%，核心CPI同比上涨2.9%，通胀风险暂时可控，但核心通胀粘性依然存在 [2] 整体通胀走势 - 2025年12月美国CPI同比涨幅为2.8%，较前值3.0%回落0.2个百分点，连续第二个月放缓 [2] - 整体通胀放缓主要受能源价格下跌推动，12月能源价格同比下跌1.5% [2] - 食品价格同比上涨2.5%，涨幅与前值持平 [2] 核心通胀表现 - 2025年12月美国核心CPI同比上涨2.9%，与前值持平，连续三个月维持在2.9%的水平，显示通胀粘性较强 [2] - 核心商品通胀同比为0.8%，较前值1.0%小幅回落 [2] - 核心服务通胀同比为3.8%，与前值持平，是核心通胀粘性的主要来源 [2] 分项数据解读 - 住房租金通胀同比为4.0%，较前值4.2%小幅回落，但仍是核心服务通胀的主要支撑 [2] - 除住房外的核心服务通胀同比为3.5%，与前值持平，显示服务价格压力广泛存在 [2] - 二手车价格同比下跌3.0%，延续下跌趋势，对核心商品通胀构成拖累 [2] - 医疗服务价格同比上涨2.0%，涨幅较前值1.8%有所扩大 [2]

市场整体环境与展望 - 本周市场量价齐升，成功跨越关键心理关口，后市展望乐观，即便回踩依然可能是加仓机会 [1] - 预计2026年经济增长稳健，通胀预期企稳回升，通缩担忧减弱，名义GDP企稳回升，复苏广度有望提升，对A股是有利环境 [1] - 短期市场资金活跃、主题催化多、业绩真空期，市场赚钱效应易扩散，新年首月市场做多情绪高涨，热点扩散明显 [1] - 当市场上涨斜率加速且量能快速放大时，后市波动放大实属正常，坚持优选长期趋势占优品种 [1] - 截至2026年1月9日，市场温度计显示市场热度为85°C，处于高位 [3][4] 本周市场表现 - 本周A股市场全面上涨，宽基指数中，中证500指数、国证2000指数周度涨幅最大 [6] - 主要宽基指数近一周表现：科创100指数上涨10.52%，科创50指数上涨9.80%，中证500指数上涨7.92%，国证2000指数上涨7.21%，中证1000指数上涨7.03%，创业板指上涨3.89%，沪深300指数上涨2.79%，上证50指数上涨3.40% [7] - 主要宽基指数近一年表现：科创100指数上涨78.88%，创业板指上涨65.70%，科创50指数上涨52.93%，国证2000指数上涨48.07%，中证500指数上涨47.52%，中证1000指数上涨43.58%，沪深300指数上涨25.59%，上证50指数上涨20.67% [7] - 主要宽基指数估值分位数：科创50指数PE(TTM)历史分位数为97.81%，中证A500指数为76.87%，国证2000指数为77.42%，中证800指数为75.02%，中证1000指数为72.62%，中证500指数为68.56%，沪深300指数为67.94%，上证50指数为65.09%，创业板指为40.70%，科创100指数为43.54% [7] - 其他市场表现：日经225指数近一周上涨3.18%，标普500指数上涨0.37%，纳斯达克100指数上涨0.17%，恒生指数下跌0.41% [7] 本周行业表现 - 申万一级行业中，综合、国防军工、传媒表现突出，周度涨跌幅分别为+14.55%、+13.63%、+13.11% [9] 重点ETF及指数分析 - **中证2000指数**：编制构成多为偏中小市值弹性标的风格，行业偏顺周期行业较多，并有一定分布于专精特新领域特征，指数行情趋势在宽基阵营中偏于强势 [12] - **中证医疗指数与医疗器械指数**：近期医用耗材、医疗器械和创新药行业动态方面，第六批耗材国采正式启动，多项创新药及医疗器械产品上市进展相继披露，脑机接口主题有所表现，当前中证医疗指数PB为3.68，处于十年14.71%分位，医疗器械指数PB为3.13，处于十年11.18%分位 [12] - **动漫游戏指数与SHS游戏传媒指数**：第一，悦己消费旺季来袭，春节游戏旺季是大DAU、年轻用户为主的推广及商业化黄金期，长期看AI赋能可能带来游戏新玩法，创造新的需求，第二，游戏出海，SLG向3.0阶段进化，休闲市场规模更大，中国SLG产品在海外SLG市场份额超95%，中国公司正通过融合休闲品类引领海外休闲市场增长，第三，监管宽松减少供给约束，2025年全年版号发放创自2019年以来近七年的新高，较2024年增长超过20%，游戏行业持续回暖 [12] - **机器人产业指数与中证机器人指数**：近期CES展会上，英伟达、AMD、英特尔和高通等展示了新的AI平台和机器人计划，突显了与数据中心、汽车和人形系统相关的芯片需求，中国人形机器人集体闪耀CES，剑指全球市场拓展，机器人产业链相关公司股价经过调整后，潜在的T定点+审厂事件催化，加上国内头部企业产品突破预期，利于点燃市场情绪 [13] - **工程机械主题指数与细分机械指数**：国内工程机械轮动复苏，从庞源塔机吨米利用率看，25年下半年数据显著改善，显示出在建地产项目设备利用率在恢复，2026年作为“十五五”开局之年，在政策托底与“两重”项目集中落地带动下，基建投资增速或将企稳回升，海外方面，北美工程机械进入去库尾声，新订单同比明显改善，欧洲整体需求平稳，增量需求来自电动化产品，非洲、拉美等地区采矿、基建和房地产需求强劲，产品销量端看，挖机数据改善一年后，起重机也呈现复苏，26年或将出现挖机、非挖机共振，国内国外共振的局面 [13]

市场行情与政策动态 - 元旦后大盘加速拉升，成交量和融资余额均创出历史新高，部分板块和个股大幅拉升，局部有泡沫化迹象 [1] - 沪深北交易所同时宣布将融资交易保证金比例由80%调高至100%，旨在收缩市场杠杆率，引导理性投资 [1] - 政策发布后，下午大盘震荡回调，企稳整理，快速上涨势头得到遏制，但宽幅震荡下成交量持续放大并再创历史新高 [1] 行业板块表现 - 互联网服务、软件开发等高科技成长板块表现活跃，涨幅居前，显示资金持续流入 [1] - 能源金属板块在前期大涨后，周三跌幅居前 [1] - 银行保险等大金融板块同样跌幅居前，预示短期内市场风格高低切换的可能性不大 [1] 后市展望 - 短线大盘将强势震荡，但在较强的市场背景下，调整幅度有限，时间不会很久 [1] - 中线趋势仍然震荡向上，节奏略有平缓，因周三冲高回落而出现反转型走势的可能性低 [1] - 春季行情有望继续 [1]

文章核心观点 - 文章内容为申万宏源发布的日常业务信息 主要包含新股新债申购及缴款提示 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务动态 - 当日无新股和新债可供申购 [1] - 当日有中签缴款事项 [1]

申万宏源宏观 数据点评 | 为何12月出口"再超预期"？（申万宏源·赵伟团队） 原创 阅读全文 ...

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