以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者姚立琦 1 1 月市场小幅调整。 2025 年 11 月，上证综合指数震荡调整，日均成交环比下降。 当月收盘 3888.60 点，较 2025 年 10 月末下跌 1.67% 。上海市场日均成交额为 8069 亿元，环比减少 16% 。 11 月上证指数实际的高点是 4034.08 点，低点是 3816.58 点，基本符 合我们的预期。沪深 300 指数 10 月基本平盘，日均成交 4638 亿元，环比减少 26.1% ；全月最高点 4707.13 点，全月最低点 4421.81 点，基本符合我们的预期。 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 美联储 12 月降息预期主导全球资本市场走向。 美联储十月议息会议后，关于 12 月是否降息的预期出现了明显的波动。首先是美联储主 席鲍威尔发言偏鹰派，导致降息预期的大幅下滑和全球资本市场的调整。 11 月 21 日，纽约联储主席威廉姆斯发表偏鸽言论，称近期仍有 进一步降息空间，市场对 12 月降息的预期概率迅速攀升至近 70% ...

权权益益守守成成待待机机，，债债券券缘缘何何下下跌跌？？ 22002255年年1122月月11日日--22002255年年1122月月55日日基基金金投投顾顾观观点点 本周A股市场略有回升，债市走弱，黄金高位震荡，美股小幅上涨。具体来看，市场有以下几 个重要方面： 01 本周A股市场略有回升，但沪深两市日均成交金额延续回落，上证指数仍未修复11月21日的 跳空缺口，A股市场处于10月高点与11月低点间进行震荡整理。申万一级行业上，有色金 属、通信、国防军工行业涨幅居前，传媒、房地产、美容护理跌幅居前。本周国证价值上涨 1.19%，国证成长上涨1.62%，成长风格占优。恒生指数上涨0.87%，万得全A上涨 0.72%，港股表现略强于A股。 02 债市方面，本周适逢月初资金面整体均衡偏松，债市下跌为主，利率债表现弱于信用债，超 长债大幅走弱，国债期货同步走弱，预计纯债基金收负。基本面上，从目前披露的经济数据 来看，基本面修复动能仍然偏弱。资金面上，本周适逢月初，资金面整体均衡偏松。情绪面 上，市场对于十五五规划及财政发力有一定预期，进而延伸到对于长债供给的担忧，叠加公 募新规仍尚未定论，市场情绪较为脆弱。 03 ...

公司动态 - 申万宏源证券官方发布了一组名为“申源宝的日常”的表情包 [4] - 表情包可通过扫描海报二维码或于微信表情商店搜索“申源宝的日常”两种方式添加获取 [8]

天域半导体香港上市 - 广东天域半导体股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2658.HK [2] - 公司最终发行定价为每股58.00港元，基础发行规模为17.4亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人 [2] 遇见小面香港上市 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2408.HK [2] - 公司最终发行定价为每股7.04港元，基础发行规模为6.9亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] 金融服务提供商 - 相关上市服务由申万宏源香港的全资持牌子公司申万宏源融资 (香港) 有限公司及申万宏源证券 (香港) 有限公司提供 [3] - 信息来源于申万宏源香港 [4]

投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游艇赢家预报品副副 今日无新股新债 免责声明 % 公众号 · 申万宏源证券上海北京西路营业部 ...

重回3900点后，市场重回缩量盘整。 周二A股在重新站上3900点整数关后未能维持上涨趋势，重回缩量盘整。市场表现分化，其中创业板指延续了上 攻态势，但上证指数和科创50指数小幅回调，成交量较周一小幅萎缩。临近年底，投资者参与交易的热情有所下降，在"落袋为安"的心理影响下，近期市 场总体呈现缩量震荡的格局。预计盘局在未来数周内不会发生明显变化。 后市展望 ：临近年底市场观望氛围浓厚，但4000点整数关附近的反复震荡或为市场上一台阶做准备。临近年底，市场主要参与方的交易积极性有所 下降，导致A股成交量明显萎缩，市场开始进入一种观望氛围。但市场经历了10月以来的持续横盘震荡后，已经具备了进一步向上拓展空间的条件。2026 年中下游制造业迎来供需形势的好转是大概率事件，A股上市公司的盈利增速有望迎来明显回升，因此当前市场在4000点反复震荡或为市场上一台阶做准 备。11 月关注重点包括十五五发展规划定调对产业带来的刺激作用，科技行业的事件驱动，反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，从 而推动市场维持震荡上行格局。 热点板块 ：12月红利和涨价方向占优，2026年依然关注科技。预计12月在市场进入震荡期后 ...

公司荣誉与市场地位 - 公司在南方周末“第三届新金融大会”上成功入选“2025年券商‘守门人’总榜TOP5”，排名第三 [2] - 该榜单覆盖近5年A股IPO投行核心参与者，通过8个子指标对70家券商进行综合测评 [2] - 榜单测评中，核心业务能力维度的权重最高 [2] 公司核心能力与价值观 - 公司的突出表现体现在核心业务能力、合规监管、长期价值三大维度 [2] - 公司坚守“发现价值、传递价值、守护价值”的初心 [2] - 公司致力于坚守金融本源、践行国家战略 [2] 公司未来战略方向 - 公司未来将持续强化合规风控与专业创新能力 [2] - 公司旨在服务实体经济、推动高质量发展，并展现更大作为 [2]

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 数据速看： 1.主力资金： 近两周主力资金合计净流出183.86亿元，主力资金净流入额前三的行业为汽车、建筑材料和家用电器，主力资金净流出额前三的行业为计算 机、传媒和电力设备。 2.融资融券数据： 当前市场融资融券余额为24838.69亿元，较上期下降0.31%，其中融资余额24664.89亿元，融券余额173.81亿元。本期两融日均交易额为 1726.02亿元，较上期下降16.64%，其中融资日均净买入1718.38亿元，较两周前下降16.73%，融券日均净卖出7.64亿元，较上期下降10.04%。近两周融资 净买入前三的行业分别为通信、电子和国防军工；融券净卖出前三的行业分别为计算机、传媒和汽车。 3.涨跌情况： 近两周全市场下跌家数高于上涨家数，近两周只有两个行业实现上涨，为食品饮料和银行，跌幅前三的行业为非银金融、机械设备和传媒。 4.强弱分析： 近两周全部A股强弱分析得分为6.20，沪深300强弱分析得分5.61 ...

文章核心观点 - 文章为机构行为观察周报 聚焦于固定收益市场各类机构的最新动态 核心在于跟踪和呈现关键机构投资者在利率债和信用债上的配置变化、久期调整以及产品表现等数据 [2] 中长期利率债基久期变化 - 中长期纯债型基金久期从2.70年下降至2.66年 显示该类基金整体降低了利率风险暴露 [2] - 短期纯债型基金久期从1.20年下降至1.18年 同样呈现缩短趋势 [2] - 混合债券型一级基金久期从2.30年下降至2.25年 [2] - 混合债券型二级基金久期从2.20年下降至2.15年 [2] 银行理财产品表现 - 银行理财破净率（净值低于1的产品占比）从0.70%抬升至0.80% [2] - 定开纯固收类理财产品破净率从0.60%抬升至0.70% [2] - 最短持有期固收类理财产品破净率从0.60%抬升至0.80% [2] 机构债券配置行为 - 基金公司整体增持利率债 增持规模为153亿元 [2] - 基金公司整体减持信用债 减持规模为119亿元 [2] - 证券公司整体增持利率债 增持规模为27亿元 [2] - 证券公司整体减持信用债 减持规模为23亿元 [2]

非银金融行业政策利好 - 金管局发布通知再次调降保险公司相关业务风险因子 体现出险资入市作为监管重点工作的战略方向不变 [1] - 中证协第八次会员大会上监管层讲话强调分类监管与“扶优限劣” 对优质机构适当“松绑”并优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制 提升资本利用效率 [1] - 近期非银金融行业利好信息体现了政策对行业的支持和对资本市场的呵护 助力市场明显反弹 [1] 市场表现与运行特征 - 沪指高开反弹 盘中回补了11月21日留下的缺口 收盘于60天均线上方 [1] - 深圳成指反弹强于沪指 留下一个向上的跳空缺口 收盘于所有均线上方 [1] - 两市成交金额2万亿元左右 较上周五明显增加 [1] - 市场热点主要集中在TMT和军工行业 投资风格方面科技股和中小盘表现更强 [1] - 沪指于11月下旬出现快速调整后在10月上旬低点上方获得支撑 逐渐企稳反弹 目前正处于超跌反弹进程 [2]