业绩总结 - 公司2023年实现营业收入101.2亿元，同比增长16.2%[1] - 公司2023年归母净利润2.4亿元，同比减少35.8%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入41.3亿元，同比增长10.4%[1] - 公司2024年一季度归母净利润1.3亿元，同比增长28.2%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润1.3亿元，同比增长28.3%[1] 营收情况 - 公司2023年整体营收超百亿，白酒/葡萄酒市场表现分别同比变化+20.0%/-19.9%[2] 费用率变化 - 公司2023年销售费用率/管理费用率分别同比变化-0.50/+0.01pct[3] 毛利率提升 - 公司2024年一季度毛利率同比提升0.21pct至10.48%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入同比增速为11.9%/13.9%/10.5%[4] 盈利预测 - 华致酒行2026年预计每股收益将达到1.02元，较2023年增长82.1%[6] 分析师信息 - 公司分析师熊鹏具有6年行业研究经验，曾获得2022年卖方分析师水晶球奖[7] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[8] 投资评级 - 增持意味着相对强于市场表现5%~20%[9] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息不构成投资建议[13] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

业绩总结 - 华熙生物24Q1扣非归母净利润同比增长53.30%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为65.60亿/77.93亿/88.04亿[8] - 华熙生物2026年预计每股收益为2.75元，较2023年增长123.6%[11] - 2026年预计营业总收入为8,804百万元，较2023年增长44.8%[11] - 净利润率预计从2023年的9.8%增长至2026年的15.0%[11] 公司业务 - 23年公司毛利率为73.32%，销售净利率9.59%[3] - 23年功能性护肤品业务收入下滑18.45%[4] - 医美业务收入同比增长58.95%，占主营业务收入17.95%[5] - 原料业务收入同比增长15.22%，占主营业务收入18.59%[6] 预测展望 - 公司净利润预计同比增长46.0%/29.9%/17.7%[8] - 公司毛利率预计分别为73.8%/74.1%/74.3%[10] - 公司净资产收益率预计分别为11.7%/14.2%/15.6%[10] - 预计2026年现金净流量为431百万元，较2023年增长约100%[11] 其他信息 - 分析师易丁依负责医美、化妆品领域研究，把握颜值经济行业趋势[12] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[13] - 投资评级标准中，增持意味着相对强于市场表现5%~20%[14]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 医药主业增长稳健 - 2023年实现营收22.40亿元，同比增长10.55%；归母净利润-0.72亿元，扣非后归母净利润为-0.99亿元，同比减亏 [2] - 2024年第一季度实现营业收入7.03亿元，同比增长14.97%；归母净利润0.05亿元 [2] 医美业务未来可期 - 聚乳酸面部填充剂AestheFill获批，加快医美行业布局 [3] - AestheFill在中国台湾地区"医美再生注射剂"市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类产品，未来盈利空间前景广阔 [3] - 公司通过进口代理+自主研发双路径，积极搭建以高端注射类产品为核心的多条医美管线，覆盖重组胶原、再生及玻尿酸等类目 [4] 财务数据总结 - 2023年营业收入22.40亿元，同比增长10.55% [2] - 2023年归母净利润-0.72亿元，扣非后归母净利润为-0.99亿元，同比减亏 [2] - 2024-2026年营收预计分别为27.54/32.76/39.71亿元，同比增长22.9%/19.0%/21.2% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.25/2.24/3.66亿元，同比增长274%/79%/63% [5] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [6] - 医美新品研发注册及市场推广不及预期风险 [6]

业绩总结 - 润本股份23&24Q1营收和净利润均实现增长，盈利能力上行[2] - 24Q1毛利率达到55.69%，归母净利率维持在21.28%的高位水平[2] - 润本股份2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为1,033百万元、1,343百万元、1,665百万元和1,982百万元[7] - 每股收益预计2023年至2026年分别为0.64元、0.72元、0.90元和1.08元，呈现逐年增长[7] - 净利润率预计2023年至2026年分别为21.9%、21.6%、21.8%和22.1%，保持稳定水平[7] 用户数据 - 润本股份通过抖音渠道取得高增长，积极开拓KA及CS渠道，线上渠道营收占比超过75%[2] 未来展望 - 预计润本股份未来将拓展产品品类，拓宽销售渠道建设，加强线上和线下布局，维持“增持”评级[4] 新产品和新技术研发 - 润本股份专注于个人护理和驱蚊类产品，驱蚊系列、婴童系列和精油系列均取得良好表现[3] 市场扩张和并购 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营收14.7亿元，同比增长23.9%，实现归母净利润-0.2亿元，同比减亏 [1] - 2023年Q4公司实现营收4.0亿元，同比增长6.8%，实现归母净利润0.1亿元，实现扭亏 [1] - 2024年Q1公司实现营收4.2亿元，同比减少3.0%，实现归母净利润0.2亿元，实现扭亏 [1] 2023年业务表现 - 2023年公司白酒业务同比增长43.5%，生化制药业务同比下降13.6% [2] - 中端酒(100-500元)同比下降23.2%，低端酒(100元以下)增长81.5% [2] - 省内/省外白酒业务分别增长31.8%/119.0% [2] - 2023年白酒业务毛利率同比提升10.0pct至48.8%，预计与精益生产、成本管控等方式降低成本有关 [2] - 2023年销售费用率/管理费用率分别同比降低4.6/1.1pct，销售人员/行政人员数量分别同比增加46%/4%，销售/管理职工薪酬分别同比增长63%/34% [2] 2024年Q1业绩表现 - 2024年Q1白酒业务营收同比增长32.7%，其中高档酒/中档酒/低端酒分别同比增长178%/215%/8% [2] - 2024年Q1省内/省外营收分别同比增长21%/129%，省外继续延续高速增长态势 [2] - 2024年Q1毛利率同比提升17.3pct至44.5%，预计与产品结构提升以及规模效应有关 [2] - 2024年Q1销售费用率/管理费用率分别同比变化-1.4/+1.2pct，综合净利率同比提升13.7pct至4.2%，连续4个季度实现盈利 [2] 未来发展 - 公司拟以公开挂牌方式转让控股子公司金太阳药业92%股权，有利于公司进一步聚焦白酒主业发展 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为16.0/20.2/26.7亿元，同比增速为9.0%/26.4%/31.7%，归母净利润分别为0.7/2.8/6.0亿元 [4] 风险提示 - 省内市场竞争加剧 [4] - 新品开拓不及预期 [4] - 改革效果不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2023年延续调整，2024Q1营收业绩超预期，盈利能力改善，预计24 - 26年公司营收和归母净利润同比增速可观，维持“买入”评级 [3][4][14] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 05至2024 - 01期间，与沪深300对比，绝对涨幅1M为1.91%、2M为 - 0.16%、3M为15.57%，相对涨幅1M为0.88%、2M为 - 2.04%、3M为2.21% [2] 2023年业务情况 - 分业务营收：酒类68.2亿元（同比 - 15.9%）、猪肉26.0亿元（同比 - 4.6%）、房地产10.1亿元（同比 + 49.5%） [3] - 分档次白酒营收：高档酒同比 + 45.3%、中档酒同比 - 18.1%、低档酒同比 - 22.1% [3] - 核心单品销量：42度陈酿同比 - 18.3%、42.3度金标同比 - 41.9%、52度百年同比 + 80.1% [3] - 白酒整体情况：销量36.7万吨（同比 - 26.0%），吨价同比提升13.8%；42.3度金标全年销量108万箱，低于500万箱规划目标；北京/外埠经销商分别净增加5/20个 [3] 2024Q1财务情况 - 营收同比下降0.8%，23Q4 + 24Q1整体营收同比下降12.3% [4] - 毛利率同比下降0.6pct至37.2%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动 - 3.0/-0.4/-0.5pct [4] - 销售费用同比减少1.2亿元，管理费用率稳中略降，财务费用降低1933万元 [4] - 归母净利率同比提升3.1pct至11.1% [4] 财务报表分析和预测 |主要指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|-0.40|0.84|1.08|1.30| |每股净资产（元）|9.14|9.99|10.97|12.08| |营业收入（百万元）|10,593|10,858|11,919|13,008| |归母净利润（百万元）|-296|626|800|968| |毛利率（%）|31.8|37.1|38.2|39.3| |净利润率（%）|-2.8|5.8|6.7|7.4| |净资产收益率（%）|-4.4|8.5|9.8|10.8| |资产负债率（%）|55.7|51.9|41.2|38.3| [7] 投资建议 - 预计24 - 26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9%，维持“买入”评级 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入（维持）"评级 [1] 报告的核心观点 公司2023年业绩扭亏为盈，2024年一季度业绩持续向好 - 2023年公司实现营收28.57亿元，同比增长15.08%，实现归母净利0.14亿元，同比增长117.18% [4] - 2024年一季度公司实现营收8.37亿元，同比增长84.31%，实现归母净利0.14亿元，同比增长154.62% [4] 公司智慧安防和智能手机业务双重驱动营收增长 - 智慧安防领域下游市场回暖，公司迭代产品性能和竞争力提升 [5] - 智能手机领域公司应用于旗舰手机的5000万像素产品出货上升，与客户合作全面加深，市场占有率持续提升 [5] 公司股权激励彰显对消费电子CIS和车载CIS业务的增长信心 - 公司2023年限制性股票激励计划的业绩考核目标以净利润或新业务出货量为准，体现了公司对未来业绩增长的信心 [5] 财务数据分析 - 2023年公司实现营收28.57亿元，同比增长15.08% [4] - 2023年公司实现归母净利0.14亿元，同比增长117.18% [4] - 2024-2026年公司预计实现营收42.36/56.12/69.48亿元，实现归母净利润2.87/5.08/6.79亿元 [5] - 2023-2026年公司预计毛利率分别为20.0%/24.6%/26.0%/26.1% [7] - 2023-2026年公司预计净资产收益率分别为0.4%/7.1%/11.2%/13.0% [7]

财务数据 - 水羊股份23年营收44.93亿，归母净利润2.94亿，毛利率为58.44%[1] - 24Q1营收10.32亿元，归母净利润0.40亿，扣非净利润0.53亿，增幅达45%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为51.22亿/58.89亿/66.55亿，归母净利润分别为3.80亿/4.69亿/5.48亿[4] - 水羊股份2026年预计每股收益为1.41元，净资产为8.40元[7] - 水羊股份2026年预计毛利率为61.0%，净利润率为8.1%[7] - 水羊股份2026年预计资产负债率为41.6%，流动比率为2.8[7] 产品销售 - 伊菲丹品牌实现高增长，销售额持续增加，抖音渠道销售额同比增长超50%[2] 分析师信息 - 易丁依是德邦证券的分析师，负责医美、化妆品领域研究[8] 投资评级 - 投资评级标准中，增持表示相对强于市场表现5%~20%[10] - 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[11] 报告声明 - 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 本报告仅供德邦证券的客户使用，不构成对任何人的投资建议[12] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断，不构成投资建议[13] - 客户应考虑本报告中的意见是否符合其特定状况，投资需谨慎[14] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收3.84亿元，同比增长24.72%，归母净利润0.46亿元，同比增长46.41% [1] - 2023年Q4公司实现营收0.96亿元，同比增长29.52%，归母净利润797万元，同比下降11.14% [1] - 2024年Q1公司实现营收0.76亿元，同比下降14.75%，归母净利润370万元，同比下降46.78% [1] - 公司销售毛利率、销售净利率分别为32.18%、11.70%，较2022年分别同比增加1.26个百分点、1.51个百分点 [1] 主要业务板块情况 - 复合材料压力罐：营收达1.26亿元，同比增长8.45%，毛利率32.51%，同比增长4.51个百分点 [1] - 反渗透膜及纳滤膜系列产品：营收增长32.59%至1.79亿元，毛利率34.86%，同比增长0.37个百分点 [1] - 膜元件压力容器：营收达0.61亿元，同比增长40.30%，毛利率19.46%，同比下降1.90个百分点 [1] 公司未来发展 - 公司积极布局盐湖提锂项目，"吸附+膜法"技术在盐湖提锂领域应用持续拓展 [3] - 公司在膜材料方面积累了丰富的核心技术，参与的西藏盐湖提锂项目已进入设备安装调试阶段，正式投产后有望促进公司膜材料业务的进一步成长 [3] 财务预测 - 预计公司2024年-2026年的收入分别为4.73亿元、5.52亿元、6.43亿元，营收增速分别达到23.0%、16.8%、16.4% [4] - 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为0.57亿元、0.72亿元、0.84亿元，净利润增速分别达到24.8%、25.0%、16.7% [4] - 预计公司2024年-2026年的毛利率分别为32.2%、32.6%、32.5%，净资产收益率分别为7.2%、8.5%、9.4% [6][7]

报告公司投资评级 永新光学维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2023年永新光学营收创新高,2024年Q1营收和扣非净利润均实现增长 [1][2] 2) 光学显微镜和激光雷达业务持续增长,医疗光学业务表现良好 [2][3] 3) 公司注重研发创新,积极拓展海外市场 [3] 4) 预计2024-2026年公司营收和净利润将持续增长 [4] 分析报告目录 市场表现 - 永新光学股价表现优于沪深300指数 [2] - 2023年营收创新高,2024年Q1条码扫描业务持续回暖 [2] - 毛利率方面,2024年Q1环比有所修复 [2] 主要业务分析 1) 光学显微镜业务受益于设备以旧换新政策,激光雷达业务获得新客户订单 [2] 2) 医疗光学业务收入超过公司考核指标 [2] 研发及海外拓展 1) 公司注重研发投入,成为国内唯一同时具备自主研发生产超分辨和共聚焦光学显微镜的厂商 [3] 2) 积极拓展海外市场,高端显微镜出口加速 [3] 财务预测 1) 预计2024-2026年公司营收和净利润将持续增长 [4] 2) 估值方面,公司2024-2026年PE分别为27/20/15倍 [4]