报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备和风电设备板块均下跌且跑输沪深300指数 光伏方面两部委方案有望推动老旧电站设备更新和需求释放 但硅料、硅片、电池片和组件价格下降 风电方面全国新增装机规模攀升 陆上风电机组中标价格趋稳 整机厂商利润空间有望修复 海上风电项目建设推进 行业高景气发展有望延续[7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 两部委印发方案 到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上 光伏方面推进设备更新和循环利用 有望推动老旧电站设备更新和需求释放[8][17] - 硅料价格维稳 企业签单尾声成交受限 下游拉晶减产预期加剧 8月多家企业减产 多晶硅排产下滑 头部企业撑市心态强[9][18] - 硅片价格下降 头部企业降价清库存 大尺寸硅片跌幅大 硅料价格持稳 原料支撑减弱 超半数库存集中在一两家企业[9][18] - 电池片价格下降 厂家开启9月订单排摸 需求待回暖 订单不确定 供应端开工率暂稳 代工费和直销价下行 成本端采购成本下降带动价格走跌[9][18] - 组件价格下降 厂家争抢订单 新签执行价格下探 部分一线厂家策略激进 8月国内组件排产量预计48.5GW 9月排产预计稳定或微增[9][18] - 建议关注帝科股份 其为TOPCon浆料龙头 市占率50%以上 出货占比中TOPCon达86.53%以上 激光诱导烧结技术领先[10][19] 风电板块 - 本周陆上风电机组开标约7048.45MW 含塔筒平均中标单价约1804.28元/kW 不含塔筒约1441.72元/kW 中标价格趋稳 整机厂商利润空间有望修复 海上风电机组招标约900MW 含塔筒平均中标单价约3242.78元/kW 较此前有所回暖[11][20] - 2024年1 - 7月全国风电新增装机规模29.91GW 同比增加13.68% 7月单月新增4.07GW 同比增加10.00% 环比下滑33.06% 假设1 - 7月新增装机规模占比与2023年相同 2024年全年新增装机规模预计可达86.29GW 维持2024年全年国内新增装机规模超预期判断[11][21] - 海风方面 广东省900MW项目公示中标候选人 广西、福建项目建设推进 多地海风项目Q2完成招、开标并启动建设 Q3为旺季 国内海风板块有望迎来密集催化 待建项目规模上升为"十五五"建设打下基础[11][21] - 建议关注大金重工和东方电缆 大金重工为海工设备龙头 蓬莱基地排产饱满 欧洲反倾销税低 完成苏格兰项目交付 有望受益海外市场维持业绩高增长 东方电缆为海缆龙头 产品矩阵丰富 技术领先 中标多个海风项目 交付经验丰富 业绩有望维持增长[11][22] 行情回顾 - 本周（08/19 - 08/23）申万光伏设备板块下降5.90% 跑输沪深300指数5.35个百分点 申万风电设备板块下跌5.38% 跑输沪深300指数4.83个百分点[7] - 本周光伏板块涨幅前三为ST中利、ST天龙、明冠新材 跌幅前三为迈为股份、晶盛机电、向日葵 风电板块涨幅前三为金雷股份、时代新材、金风科技 跌幅前三为双一科技、禾望电气、天顺风能[7] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为奥特维、通威股份、聚和材料、航天机电、金雷股份 主力净流出前五为隆基绿能、晶澳科技、TCL中环、晶盛机电、阳光电源[26] 行业动态 行业新闻 - 古巴计划安装1312台10千瓦光伏太阳能抽水设备推进能源结构改革 已启动部分省份安装工作 部分设备已投入使用[28] - 国家发展改革委、国家能源局印发方案 到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上 推进风电设备更新和循环利用[28] - 广西首个海上风电示范项目A场址标段一项目主体工程圆满完成 是国内首个全部采用嵌岩基础的海上风电项目[28] - 江苏省南通市发布碳达峰实施方案 大力发展非化石能源 有序推进近海风电场建设 统筹规划深远海风电发展[28] 公司要闻 - 通威股份宣布并购润阳股份 开启光伏行业兼并重组大幕[30] - 天源环保子公司与乌苏市签署2GW光伏项目投资合作协议 总投资约30.2亿元[30] - 中国中车旗下项目通过并网验收 是国内首个光伏储能新能源接入高速铁路牵引供电系统工程 中车四方所提供铁路能量调度系统[30] - 太阳能计划投资约20.15亿元建设中节能太阳能达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目[30] 上市公司公告 - 某公司终止发行股份及支付现金购买凤阳硅谷智能有限公司100%股权 并终止非公开发行股份募集配套资金[31] - 联泓新科投资设立控股子公司联泓瑞升（山东）特种材料有限公司 注册资本1亿元 公司出资9350万元 持股93.5% 规划建设4000吨/年XDI项目[31] 上市公司2024年半年度业绩报告 - 晶盛机电归母净利20.96亿元 同比-4.97% 扣非净利20.94亿元 同比1.02%[33] - 永臻股份归母净利1.77亿元 同比3.89% 扣非净利1.45亿元 同比-9.22%[33] - 京山轻机归母净利2.70亿元 同比10.58% 扣非净利2.23亿元 同比-8.65%[33] - 奥特维归母净利7.69亿元 同比47.19% 扣非净利7.72亿元 同比53.70%[33] - 捷佳伟创归母净利12.26亿元 同比63.15% 扣非净利11.79亿元 同比71.48%[33] - 阿特斯归母净利12.39亿元 同比-35.55% 扣非净利12.28亿元 同比-28.79%[33] - 崇德科技归母净利0.63亿元 同比25.28% 扣非净利0.53亿元 同比9.09%[33] - 振江股份归母净利1.23亿元 同比57.92% 扣非净利1.21亿元 同比27.23%[33] - 时代新材归母净利2.22亿元 同比9.51% 扣非净利2.01亿元 同比16.55%[33] - 阳光电源归母净利49.59亿元 同比13.89% 扣非净利48.82亿元 同比14.03%[33] - 泰胜风能归母净利1.30亿元 同比9.45% 扣非净利1.20亿元 同比18.39%[33] - 恒润股份归母净利-0.32亿元 同比-157.79% 扣非净利-0.41亿元 同比-181.10%[33] - 天能重工归母净利0.65亿元 同比-47.23% 扣非净利0.65亿元 同比-45.84%[33] - 金风科技归母净利13.87亿元 同比10.83% 扣非净利13.73亿元 同比33.01%[33] - TCL中环归母净利-30.64亿元 同比-167.53% 扣非净利-34.89亿元 同比-191.60%[33] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 硅料价格维稳 部分企业检修或降负荷 也有企业恢复生产[9][18] - 硅片价格下降 头部企业降价清库存 大尺寸硅片跌幅大[9][18] - 电池片价格下降 厂家订单排摸 需求待回暖 成本端采购成本下降带动价格走跌[9][18] - 组件价格下降 厂家争抢订单 新签执行价格下探[9][18] - 光伏产业链各环节价格有不同变化 如光伏玻璃价格下降 银浆价格有涨有跌等[48] 风电行业价格跟踪 - 陆上风电机组中标价格趋稳 含塔筒平均中标单价约1804.28元/kW 不含塔筒约1441.72元/kW 海上风电机组招标含塔筒平均中标单价约3242.78元/kW 较此前有所回暖[11][20] - 上游大宗商品价格窄幅震荡 近期部分价格回暖 零部件环节厂商成本控制稳定 盈利空间持续修复[11][20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 以旧换新政策促进乘用车零售企稳，新能源汽车渗透率延续环比提升趋势，国内车企竞争力或持续强化，建议关注具备定价优势的行业龙头、受益电动化转型的传统自主品牌、具备新车型增量的新势力车企，以及相关零部件供应链和主机厂重点增配方向的标的 [5][6][11] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 本周沪深300环比下跌0.55%，汽车板块整体下跌2.18%，涨幅在31个行业中排第10，细分行业表现有差异 [5][13] - 8月1 - 18日乘用车零售90.7万辆，同比+8%，批发75.7万辆，同比 - 9%；新能源汽车零售49万辆，同比+58%，批发43.1万辆，同比+33%；预计8月狭义乘用车零售184万辆，同比 - 4%，新能源汽车零售98万辆，同比+37%，渗透率为53.2%，环比+2.1pct [5][11][21] - 7月下旬以旧换新补贴加码，促进乘用车市场零售端销量企稳，截至8月23日汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超110万，收到汽车报废更新补贴申请突破70万份，单日新增超1万份 [5][11] - 比亚迪发布易三方平台，腾势Z9GT、腾势Z9开启预售 [6][11] - 2024H2小鹏汽车收入81.1亿元，同比+60%，毛利率14.0%，同比+17.9pct；2024H2小米集团智能电动汽车等创新业务收入64亿元，毛利率为15.4%，小米SU7交付2.73万辆，全年交付目标12万辆 [6][12] - 投资建议关注整车行业龙头、传统自主品牌、新势力车企，以及相关零部件供应链和主机厂重点增配方向的标的 [6] 二级市场表现 - 本周沪深300环比下跌0.55%，汽车板块整体下跌2.18%，涨幅在31个行业中排第10 [5][13] - 细分行业中，整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备子板块有不同变动 [5][13] - 个股方面，襄阳轴承、爱玛科技、铭科精技涨幅较大；东安动力、骏创科技、金龙汽车跌幅较大 [17] 行业数据跟踪 乘联会周度数据 - 8月1 - 18日，乘用车市场零售90.7万辆，同比+8%，较上月同期+16%，批发75.7万辆，同比 - 9%，较上月同期+12%；新能源汽车市场零售49万辆，同比+58%，较上月同期+27%，批发43.1万辆，同比+33%，较上月同期+21% [21] 原材料价格 - 报告展示了钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶、纯碱、正极原材料等现货价格图表 [24][25] 新车型跟踪 - 本周上市新车型包括全新产品、改款产品、新增车型 [26] - 报告给出部分新车型的配置参数 [27][28] 上市公司公告 - 华阳集团、瑞鹄模具、长安汽车、均胜电子、潍柴动力、中国重汽等公司发布2024年半年度报告，各公司营收、净利润等情况有不同表现 [29] 行业动态 - 广汽埃安长沙工厂竣工投产，预计2025年达成饱和生产，有望创造200亿元以上产值 [30] - 阿维塔科技发布昆仑增程技术，将发布多款纯电与增程动力车型 [31] - 丰田将在日本采用一体化压铸技术生产电动汽车 [32] - 比亚迪宋PRO DM - i在墨西哥上市 [33]

报告行业投资评级 - 标配 [4] 报告的核心观点 - 本周申万电池板块整体上涨0.42%，跑赢沪深300指数0.97个百分点 [5][19] - 固态电池技术加速迭代，行业景气度向好，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0% [6][12] - 行业供给端有序调整，价格趋稳，各细分材料价格有不同表现 [6][13] - 本周储能招标市场略有回落，“十四五”收官期至，储能装机需求旺盛，7月逆变器出口环比微降 [7][15][16] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 电池板块 - 固态电池技术加速迭代，行业景气度向好，8月新能源车市场零售98.0万辆，同/环比+36.6%/+11.6%，渗透率53.2%，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0% [6][12] - 行业供给端有序调整，价格趋稳，锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液价格有不同表现 [6][13] - 建议关注宁德时代、特锐德 [6][14] 储能板块 - 本周新增24个招标项目，6个中标项目，储能项目招中标总规模为1.88GW/7.08GWh，储能EPC中标均价1.29元/Wh，环比震荡抬升 [7][15] - “十四五”收官期至，储能装机需求旺盛，7月逆变器出口环比微降，预计未来两年国内储能市场仍将保持较快增速 [7][16] - 建议关注上能电气 [7][17] 行情回顾 - 本周申万电池板块整体上涨0.42%，跑赢沪深300指数0.97个百分点，主力净流入前五为宁德时代、阳光电源、万里股份、国电南瑞、金盘科技；净流出前五为鹏辉能源、亿纬锂能、当升科技、国轩高科、天赐材料 [5][19] 行业数据跟踪 锂电产业链价格跟踪 - 电芯：方形动力电芯（铁锂）、方形动力电芯（三元）、方形储能电芯（铁锂）8月23日分别报价0.36元/Wh、0.45元/Wh、0.34元/Wh [22] - 锂盐：本周价格呈震荡下滑趋势，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂8月23日报价7.05万元/吨、7.55万元/吨，电池级氢氧化锂8月23日报价7.4万元/吨（周环比-0.40%） [22] - 正极材料：三元材料、三元前驱体、磷酸铁锂等有不同报价及价格变化 [22] - 负极材料：本周负极价格稳定运行，价格周环比持平 [22] - 隔膜：本周基膜价格环比持平 [22] - 电解液：本周电解液价格环比持平，六氟磷酸锂报价5.43万元/吨（周环比-1.27%） [22] 储能行业跟踪 - 储能项目招标：本周储能项目招标数量共计24个，招标规模为1.42GW/4.59GWh，环比回落 [31] - 储能项目中标：本周储能项目中标数量共计6个，项目规模为0.45GW/2.49GWh，储能EPC中标均价约1.29元/Wh，环比+26.5%；储能系统中标均价约0.52元/Wh，环比回落 [32] 行业动态 行业新闻 - 工信部等八部门发布公告，规范新能源城市公交车辆动力电池更换工作 [37][38] - 《国家碳达峰试点（黑河）实施方案》提出加快推进“新能源+储能”等发展，加大储能发展力度 [38] 公司要闻 - 赣锋锂业控股子公司拟在土耳其投资5亿美元建设锂电池项目 [39] - 鹏辉能源全固态电池技术即将发布，实现重大突破 [6][39] - 中能建（上海）与乌兰察布凉城县签订两电网侧储能电站项目，总投资10亿元，总规模为200MW/800MWh [39] 上市公司公告 - 新宙邦拟调整荷兰新宙邦锂离子电池电解液及材料项目，将建设地点调整至波兰现有厂区内，拟投资不超过2亿人民币，规划新增建设5万吨/年锂电池电解液 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子板块功率半导体下游需求回暖，部分重点公司走出底部拐点，上半年业绩复苏，AI与消费电子类产品回暖；全球晶圆代工行业二季度收入同比增约9%、环比增23%，我国晶圆代工市场恢复动能更快；当前行业供需处底部平衡回暖阶段，估值处历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线 [7] - 功率半导体下游AI与消费类回暖，光伏等见底，整体板块有望估值修复；2024年下游需求增长带动晶圆代工厂产能接近满载，部分公司产品提价、库存优化；多家功率半导体公司上半年业绩良好，下半年下游需求释放和新兴应用催化有望推动板块估值修复 [8] - 受AI需求驱动，二季度全球晶圆代工行业收入增长，CoWoS供应紧张，未来产能扩充集中于CoWoS - L；我国晶圆代工市场恢复快，中芯国际和华虹等企业业绩强劲，产能利用率回升，国内晶圆厂加速建设 [9] - 电子行业本周跑输大盘，行业需求缓慢回暖，价格逐步正常，国产化力度加大，估值历史分位低，建议逢低布局，关注相关领域公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 台积电首座欧洲晶圆厂8月20日举行动土典礼，位于德国德勒斯登，预计导入相关技术，规划初期月产能约4万片，2027年底前营运，成本超100亿欧元 [15] - AMD宣布以49亿美元收购ZT Systems，标志其人工智能战略重要一步，交易完成后ZT Systems并入AMD数据中心解决方案事业部 [16] - 小米集团二季度营收888.9亿元，同比增32.0%，创单季新高，经调整净利润62亿元，同比增20.1%，智能电动汽车等创新业务分部收入64亿元，研发投入增加，智能手机出货表现良好，预计提前完成全年交付目标 [17] - 韩国两家AI芯片制造商Sapeon Korea和Rebellions合并，新公司价值预计超1万亿韩元，将成韩国人工智能芯片产业独角兽企业 [18] - 德州仪器获“芯片法案”16亿美元拨款和30亿美元贷款用于美国建厂，预计2030年前投资超180亿美元，创造2000多个岗位，还将获投资税收抵免和劳动力发展资金 [19] - 2024年Q2全球半导体市场收入达1499亿美元，环比增6.5%、同比增18.3%，排名前十五公司中仅两家收入下滑，内存公司收入增长强劲，英伟达营收领先 [20] - 2024年1 - 6月中国半导体项目投资金额约5173亿人民币，同比降37.5%，但国内晶圆厂建设加速为国产半导体设备和材料带来增长动力 [21] - 2024年第二季度全球晶圆代工行业收入同比增约9%、环比增23%，由AI需求推动，CoWoS供应紧张，中国晶圆代工和半导体市场恢复更快 [22] - 英特尔董事陈立武辞去董事会职务 [23] - 8月22日华虹无锡集成电路研发和制造基地二期项目12英寸生产线举办首批工艺设备搬入仪式，二期总投资67亿美元，将建设特色工艺生产线 [25] 上市公告重要公告 上市公司主要公告 - 恒铭达向特定对象发行股票0.26亿股，募集资金7.56亿元，发行后总股本2.56亿股，发行价格不低于29.03元/股，募集资金净额7.43亿元 [26] - 立讯精密拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过120亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具 [26] - 东芯股份拟以2亿元向砺算科技（上海）有限公司增资，认购新增注册资本500万元，增资后持股约37.88% [26] - 生益电子泰国印制电路板生产基地项目拟增加0.7亿美元投资额度，资金来源为自有资金和自筹资金 [26] - 思特威拟以自有资金2000 - 4000万元回购公司股票用于注销并减少注册资本，回购价格不超过79元/股 [26] - 裕太微首发限售股份282万股于2024年8月30日上市流通 [26] - 佰维存储首发限售股份0.52亿股于2024年9月2日上市流通 [26] - 必易微拟用4500万元募集资金向全资子公司杭州必易微电子有限公司增资实施项目 [26] - 莱尔科技子公司佛山大为获政府补助324万元，为收益类相关补助 [26] - 聚灿光电副总经理江汉因个人原因辞职，尚有12万股第二类限制性股票未归属 [26] 上市公司半年度报告 - 多家公司公布2024年度上半年业绩，如上海贝岭、艾为电子、韦尔股份等营收和净利润有不同程度增长，部分公司实现扭亏为盈 [27] 行情回顾 - 本周沪深300指数下降0.55%，申万电子指数下降2.86%，行业跑输沪深300指数2.31个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位，PE(TTM)42.16倍 [28] - 截止8月23日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(-4.51%)、电子元器件(-2.38%)等；海外方面，台湾电子指数下跌1.44%，费城半导体指数上涨1.13% [29] - 本周半导体细分板块涨跌幅不同，如品牌消费电子（+3.17%）、半导体设备（-6.73%）等 [33] - 选取部分美股科技股，多数2024年第二季度业绩环比上涨，本周德州仪器、超威半导体和ARM涨跌幅较高 [35] 行业数据追踪 - 存储芯片价格小幅度反弹，下游需求显著增加 [40] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [44]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长19.65%和70.31%,环比也有明显改善,主要得益于制冷剂价格上涨和下游需求提升 [9] - 公司主营产品制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料等价格同比变动分别为22.05%、-23.78%、6.68% [10] 行业政策利好 - 三代制冷剂配额政策于2024年1月1日正式实施,公司作为国内制冷剂配额龙头受益明显 [10] - 制冷剂价格持续上涨,R22/R32/R134a/R125价格分别上涨53.85%/105.80%/16.07%/6.31% [10] - 下游空调冰箱等家电排产超预期,有望支撑制冷剂需求稳定提升 [10] 研发及投资 - 公司重视研发,2024年计划研发费用10.08亿元,同比提升0.7% [11] - 公司2024年计划固定资产投资34.09亿元,同比提升48.67% [11] - 公司正在建设4000吨/年TFE下游高端含氟精细品项目、44000吨/年高端含氟聚合物项目等 [11] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为24.13亿元/35.37亿元/46.92亿元,对应EPS为0.89元/1.31元/1.74元 [12] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为19.53%/23.27%/26.48% [15] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为13.02%/16.03%/17.53% [15]

重点推荐 高基数压力逐渐缓释，关注产品与渠道优化后的价值提升——上市险企2024年7月保费点评 [8][9][10] - 7月高基数压力已基本释放，续期拉动效应持续凸显，关注需求释放下的负债端改善节奏 - 寿险业务边际回暖，关注风险管控强化下的COR边际改善态势 - 建议关注在稳定规模下的产能爬坡，以及保障意识激活后的需求释放；重申财险配置机遇 荣昌生物（688331）：核心产品销售大增，新适应症不断拓展——公司简评报告 [14][15] - 2024H1公司收入快速增长75.59%，但利润端亏损扩大 - 泰它西普新适应症获批上市，维迪西妥单抗积极开展联合用药，产品管线持续推进 - 预测公司2024-2026年营收和净利润情况，维持"买入"评级 财经新闻 国务院总理李强同俄罗斯总理米舒斯京共同主持中俄总理第二十九次定期会晤 [17] - 中俄两国关系处于历史最高水平，双方要扩大投资、能源、经贸等领域合作 国家金融监管总局介绍推动高质量发展最新情况 [18][19] - 商业银行已审批房地产"白名单"项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元 - 重点加强对中小金融机构主要股东、董事高管的行为监管 国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》 [20] - 目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上 - 重点推动煤电、输配电、风电、光伏等领域设备更新和技术改造 美联储7月会议纪要指向9月降息 [21][22] - 决策者普遍对通胀会持续回落到2%的目标更有信心，预计9月可能适合降息 - 就业数据基准修订显示，12个月期间总就业增长由290万降至210万 A股市场评述 指数延续回落，短线或延续震荡整理 [23][24][25][26] - 上证指数、深成指、创业板指数均呈现小星K线，收于日线均线体系之下 - 日线指标尚未明显向好，短线或延续震荡整理 能源金属板块逆市活跃 [29][30][31] - 能源金属板块涨幅居前，量能放大，日线指标有所修复 - 但周线指标仍呈空头排列，板块内个股表现或分化，需密切观察

投资评级 - 报告对特宝生物的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 特宝生物2024年上半年业绩增长强劲，营业收入达11.90亿元，同比增长31.68%，归母净利润为3.04亿元，同比增长50.53%，扣非净利润为3.30亿元，同比增长41.67% [4] - 核心产品派格宾持续放量，2024年3月新增适应症纳入优先审评，2024年7月新增原发性血小板增多症IND获批，市场渗透率有望进一步提高 [4] - 公司在研项目加快推进，2024年1月长效重组人生长激素上市申请获受理，预计明年上市，重组人促红素正在开展III期临床研究 [4] - 公司发布股权激励计划，授予限制性股票600万股，占公司股本总额的1.47%，2024-2026年业绩考核目标为净利润增长率不低于30%、70%、120% [5] 财务数据 - 2024年上半年公司销售毛利率为93.36%，同比上升0.42个百分点，销售净利率为25.58%，同比上升3.2个百分点 [4] - 2024年上半年销售费用率为42.00%，同比下降3.71个百分点，管理费用率为10.04%，同比上升0.85个百分点，研发费用率为9.57%，同比上升1.03个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司营收分别为28.39亿元、38.03亿元、49.94亿元，归母净利润分别为7.72亿元、10.46亿元、13.87亿元，对应EPS分别为1.90元、2.57元、3.41元 [5] - 2024-2026年公司市盈率预计分别为28.65倍、21.15倍、15.95倍，市净率预计分别为8.36倍、5.99倍、4.35倍 [6] 产品与研发 - 派格宾在乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险方面具有重要价值，市场需求持续增长 [4] - 公司自主研发项目顺利推进，长效重组人生长激素预计明年上市，重组人促红素正在开展III期临床研究 [4] - 公司通过外部合作取得苏州康宁杰瑞重组人GLP1/GIPR融合蛋白在非酒精性脂肪肝领域的独占许可权利，进一步丰富产品管线 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩持续快速增长 - 2024H1，公司实现营收1.98亿元（YoY+39.57%）、归母净利润0.17亿元（YoY+689.30%）；经营活动现金流净额0.38亿元。从Q2单季度来看，公司实现营收1.09亿元（YoY+21.36%）、归母净利润0.13亿元（YoY+11.86%）。[8] - TrueForce®压力导管、IceMagic®冷冻消融产品等新产品同比增长475%；三维手术量累计突破7万例。[8] 国内市场表现 - 集采加速放量。TrueForce®压力导管入院速度相对加快，使用量不断攀升，上市以来已完成了近3000例压力监测指导下的射频消融手术。[9] - 完成冷冻消融产品全国挂网及新品应用。IceMagic®冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网，全球首个具有表面多路测温功能的IceMagic®多路测温冷冻消融导管已在华西医院等地开展上市后首批临床应用。[9] - 积极开展学术推广，全力进军房颤市场。[9] 海外市场表现 - 已实现36个国家地区覆盖。三维手术量实现快速增长。[10] - TrueForce®压力导管成为公司销售额占比最高的产品，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定了良好开端。[10] - 积极开展学术推广，持续提升品牌影响力。[10] 管线储备丰富，成长性保障充分 - 内生外延加快完善PFA领域布局。脉冲消融导管已进入临床随访收尾阶段；参股的商阳医疗的脉冲电场消融项目已递交国内注册。[11] - RDN领域研发持续推进。肾动脉消融已开展多中心临床入组；FlashPoint®肾动脉射频消融系统通过NMPA创新医疗器械特别审查申请。[11] - 持续推进合作研发，磁导航机器人预计年内获批。[11] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的营收分别为4.82/6.53/8.58亿元，归母净利润为0.61/1.10/1.50亿元。[12]

常熟银行（601128）的核心观点 1. 2024 年上半年公司实现营业收入 55.06 亿元（+12.03%，YoY），归属于上市公司股东净利润 17.34 亿元（+19.58%，YoY）。[9] 2. Q2 贷款投放弱于季节性,结构分化,个人贷款需求偏弱,对公贷款延续较强增长势头。[10] 3. 存款增长强劲,定期化环比上升,个人存款为主的存款结构受行业"挤水分"影响较小。[11] 4. 资产端压力持续,息差延续收窄,生息资产收益率下降,负债端个人存款成本有所改善。[12] 5. 投资收益表现依然强劲,对收入贡献度进一步提升。[13] 6. 整体资产质量保持优异,但关注部分客群信用风险扰动,不良率和逾期率有所上升。[14] 7. 拨备计提力度提升,信用成本上升至阶段高点,不良生成率上升至近年高点。[15] 8. 继续实施降本增效,单季度成本收入相应降至 35.10%,明显低于去年同期。[16] 安井食品（603345）的核心观点 1. 2024 年上半年公司实现营业收入 75.44 亿元（+9.42%），归母净利润 8.03 亿元（+9.17%）。[19] 2. 主业经营维持稳健,调制食品业务保持高增速,但菜肴制品和面米制品受到一定拖累。[20] 3. 经销商渠道营收增长保持稳健,特通直营和商超渠道受到一定影响。[20] 4. 毛利率持续改善,但净利率略有下降,主要受股权激励费用增加和政府补助延后影响。[21] 5. 销售收现同比下降,但经营活动现金流净额增长较快,现金流整体保持稳健。[21] 6. 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 16.50/19.04/21.04 亿元,同比增速分别为 11.65%/15.38%/10.47%。[22]

行业投资评级 报告给予机械设备行业"超配"评级。[5] 报告的核心观点 1. 挖掘机已经历两轮周期,行业即将筑底复苏。[7][24][25][26] 2. 大规模设备更新政策出台,地方实施方案刺激需求。[8][29][30][34] 3. 挖掘机内销逐步复苏,出口销量逐渐改善。[39][40][41][42][43][44][45] 4. 预计2024年我国挖掘机销量实现回正。[68][69][70][71][72][73][74] 5. 美日挖掘机全球领先,全球市场空间达千亿。[76][77][79] 6. 回顾日本小松发展历史,国内企业正在崛起。[82][83][90][91][92][93][100][101][104][105][112][115][116][117][118] 7. 工程机械电动化进程加速。[121][122][123][124][125][126][129][130][131][133][134][137] 分类总结 1. 行业概况 - 挖掘机主要应用于基建和房地产开发等领域。[20][21] - 挖掘机产业链上下游。[22] 2. 行业发展历程 - 挖掘机行业已经历两轮周期。[23][24][25][26] - 行业即将筑底复苏。[26] 3. 政策推动 - 大规模设备更新政策出台。[29][30] - 地方实施方案刺激需求。[34] 4. 市场需求 - 挖掘机内销逐步复苏。[39][40][41] - 出口销量逐渐改善。[42][43][44][45] - 预计2024年销量实现回正。[68][69][70][71][72][73][74] 5. 全球市场 - 美日挖掘机全球领先。[76][77] - 全球市场空间达千亿。[76] 6. 国内企业发展 - 回顾日本小松发展历史。[82][83][90][91][92][93][100][101][104][105][112][115][116][117][118] - 国内企业正在崛起。[115][118] 7. 电动化趋势 - 工程机械电动化进程加速。[121][122][123][124][125][126][129][130][131][133][134][137]