行业投资评级 - 超配 [2] 核心观点 - 政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求 经济政策着力点更多转向惠民生和促消费 支持文旅、养老、育幼、家政等服务消费 [3] - 白酒行业竞争加剧 不同价格带动销分化延续 头部酒企份额有提升趋势 建议关注高端酒和区域龙头 [2] - 啤酒行业成本红利持续释放 利润弹性显现 高端化趋势不改 厂家推动产品结构升级意愿强 [2] - 零食板块业绩表现较好 新型渠道崛起带来行业快速增长 渠道红利有望延续 [3] - 乳制品行业健康化和多元化需求提升 低温乳制品接受度提高 产品高端化趋势加速 [3] - 卤制品行业注重单店提振和稳步拓店 深耕主业战略 [3] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块下跌1.39% 沪深300指数下跌0.73% 在31个申万一级板块中排名第28位 [1][7] - 子板块方面 除白酒和乳品外各板块均上涨 [1][7] - 个股涨幅前五：ST春天上涨21.25% 交大昂立上涨14.11% 金字火腿上涨11.37% 兰州黄河上涨9.29% 百润股份上涨9.05% [1][7] - 个股跌幅前五：今世缘下跌6.22% 泸州老窖下跌4.99% 古井贡酒下跌3.84% 伊利股份下跌2.55% 双汇发展下跌2.22% [1][7] 白酒价格数据 - 截至8月2日 2023年茅台散飞批价2420元/瓶 周环比上涨20元 月环比上涨20元 [2][11] - 五粮液普五批价960元/瓶 周环比持平 月环比上涨5元 [2][11] - 国窖1573批价870元/瓶 周环比下跌5元 月环比下跌5元 [2][11] - 原箱飞天茅台批价2650元/瓶 月环比上涨50元 [11] 啤酒葡萄酒产量 - 啤酒6月产量411.00万千升 同比下降1.7% [14] - 葡萄酒6月产量1.10万千升 同比下降26.70% [14] 原材料价格 - 生鲜乳价格3.22元/公斤 同比下降14.10% [15] - 生猪价格19.90元/公斤 周环比上涨3.75% 同比上涨13.07% [15] - 玉米价格2348.57元/吨 周环比下跌0.90% 同比下跌15.21% [17] - 豆粕价格3028.00元/吨 周环比下跌3.44% 同比下跌32.35% [17] 公司业绩动态 - 仲景食品2024年上半年营业收入53,786.95万元 同比增长16.98% 扣非净利润9,751.22万元 同比增长16.37% [29] - 甘源食品2024年上半年营业收入10.42亿元 同比增长26.14% 净利润1.67亿元 同比增长39.26% [29] 行业政策动态 - 国务院印发《促进服务消费高质量发展的意见》提出6方面20项重点任务 包括挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力 [30] - 《董香型白酒》国家标准正式立项 列入制定计划 [31]

资产配置观点 - 美债、人民币汇率、中债表现优于A股、日股、欧股和美股[1][2][3] - 美元指数下跌1.05%至103.2,美债10年期利率下行40bps至年内新低3.8%[6] - 美股和日股出现明显调整,标普500和纳指调整幅度分别为7%和12%,日经225指数较7月高点回撤11%[7] 经济衰退信号 - 美国7月失业率升至4.3%,接近触发"萨姆法则"[8] - 美债10年期与2年期利差倒挂,距离转正还剩8bps,为经济衰退前瞻信号之一[8] 债券市场 - 中美10年期国债利差收窄至167bps,人民币汇率预期改善,国内货币政策空间或进一步打开[10] - 国内债市延续走牛,30年期国债利率下行8bps至2.34%,年内或有1次降准和1次降息[10] 商品市场 - 贵金属和美债仍为占优资产,黄金跑赢CRB商品指数[9] - 原油价格受需求担忧影响回落[33] 外汇市场 - 离岸人民币资金利率上行,央行采取多重汇率管理工具维护人民币汇率稳定[30][36] - 人民币汇率与权益市场走势呈现一定同向性[35]

报告行业投资评级 - 标配 [4] 报告的核心观点 - 本周申万电池板块整体下降3.40%，跑输沪深300指数2.67个百分点 [5][20] - 电池板块下游需求旺盛，行业景气度向好，供给端有序调整，价格趋稳 [6][12][13] - 储能板块本周新增12个招标项目，5个中标项目，市场报价再度走低，低价竞争现象短期仍将延续 [7][15][16] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 电池板块 - 下游需求旺盛，7月新能源乘用车厂商批发销量95万辆，同/环比+29%/+3%，渗透率约50%，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0% [6][12] - 供给端有序调整，锂盐价格震荡运行，正极材料价格未稳，负极材料价格维持在成本线附近，隔膜市场需求稳定，电解液价格稳定但六氟磷酸锂价格下滑 [6][13] - 建议关注宁德时代和特锐德，宁德时代2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元，锂盐自供比例提升；特锐德受益于电网投资结构升级，已扭亏为盈 [6][14] 储能板块 - 本周新增12个招标项目，5个中标项目，招中标总规模为3.19GW/7.55GWh，中标均价0.57元/Wh，环比-28.9% [7][15] - 市场报价再度走低，低价竞争现象短期仍将延续，大电芯趋势明确，逆变器板块回暖 [7][16][17] - 建议关注上能电气，其储能业务全产业链布局，实现光储一体化，中标多个大额项目，逆变器出货量国内领先 [7][18] 行情回顾 - 本周申万电池板块整体下降3.40%，跑输沪深300指数2.67个百分点，主力净流入前五为锦浪科技、容百科技、派能科技、科达利、震裕科技，净流出前五为宁德时代、德业股份、阳光电源、欣旺达、赢合科技 [5][20] 行业数据跟踪 锂电产业链价格跟踪 - 电芯：方形动力电芯（铁锂）、方形动力电芯（三元）、方形储能电芯（铁锂）8月2日分别报价0.36元/Wh、0.45元/Wh、0.34元/Wh [23] - 锂盐：工业级、电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格环比小幅下降 [23] - 正极材料：三元材料价格平稳但博弈情绪浓，磷酸铁锂价格处于盈亏平衡边缘 [6][13] - 负极材料：价格稳定运行，周环比持平 [23] - 隔膜：基膜价格环比持平 [23] - 电解液：价格环比持平，六氟磷酸锂价格周环比-1.01% [23] 储能行业跟踪 - 招标：本周储能项目招标数量12个，规模0.69GW/1.54GWh [31] - 中标：本周储能项目中标数量5个，规模2.50GW/6.01GWh，中标均价0.57元/Wh，环比-28.9% [7][15][32] 行业动态 行业新闻 - 《自治区发展改革委关于促进储能健康发展的通知（征求意见稿）》对新能源项目配储及储能结算机制作出规定 [36] 公司要闻 - 蜂巢能源第二代短刀快充铁锂电芯已大批量交付，预计今年交付10万套 [37] - 亿纬锂能入股华石创能，双方将合作推动储能产业发展 [37] - 远景储能与Field达成合作，为其项目提供50MWh电池储能系统 [37] 上市公司公告 - 蔚蓝锂芯子公司收到1000万元产业扶持资金 [38] - 厦钨新能拟合资新设公司，投资2.1亿欧元建设生产线 [38]

报告行业投资评级 - 超配 [6] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块反弹跑赢大盘指数，子板块均上涨，政策利好创新药发展，行业刚需明显，长期前景可期，当前板块处于历史低位，中长期投资价值显著，建议关注细分板块及个股投资机会 [10][34] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（7月29日至8月2日）医药生物板块整体上涨3.21%，在申万31个行业中排第4位，跑赢沪深300指数3.94个百分点；年初至今，整体下跌20.79%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数19.43个百分点 [8][14] - 当前医药生物板块PE估值为24.1倍，处于历史低位，相对于沪深300的估值溢价为115% [8] - 上周子板块全部上涨，涨幅前三为医疗服务、化学制药、生物制品，涨幅分别为7.68%、4.66%、2.91%；年初至今子板块均下跌，医疗服务跌幅最大为-33.61% [8][16] - 个股方面，上周上涨个股416只（占比88.3%），涨幅前五为香雪制药（73.3%）、河化股份（47.6%）、*ST吉药（39.5%）、睿智医药（29.4%）、舒泰神（29.1%）；跌幅前五为一品红(-14.8%)、老百姓(-11.2%)、博瑞医药-U(-10.8%)、贵州三力(-8.2%)、太极集团(-6.6%) [8][26] - 8月2日，A股申万医药生物板块总市值为5.52万亿元，在全部A股市值占比为6.64%；上周申万医药板块合计成交额为2556亿元，占全部A股成交额的7.07%，板块单周成交额环比上涨28.14%；上周医药行业主力资金净流出合计为3.34亿元 [8][27] 行业要闻 - 7月30日，上海市发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，从8个方面推出37条政策举措，自2024年8月1日起实施，有效期至2029年7月31日 [9][32] - 8月1日，国务院办公厅印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》，明确连续参保和基金零报销激励措施，重申放开放宽参保户籍限制，明确待遇等待期规则及修复方式，扩展职工医保个人账户共济范围并推动地域扩大 [9][33] 投资建议 - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股投资机会 [10][34] - 个股推荐组合：贝达药业、科伦药业、特宝生物、开立医疗、千红制药、博雅生物 [10][34] - 个股关注组合：海尔生物、诺泰生物、康泰生物、荣昌生物、国际医学、华厦眼科等 [11][34]

报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 化妆品板块消费者消费趋于平常化、理性化，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的珀莱雅 [9] - 医美板块供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升为主旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.73%，申万美容护理指数上涨1.94%，行业跑赢大盘2.67pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第10位 [7] - 本周板块内涨幅前五的个股分别为倍加洁（9.28%）、科思股份（9.12%）、润本股份（7.27%）、力合科创（6.00%）、两面针（5.71%）；跌幅前五的个股分别为丸美股份（-5.67%）、珀莱雅（-3.51%）、水羊股份（-2.44%）、ST美谷（-1.46%）、嘉亨家化（-0.41%） [7] 行业动态 - 2024年上半年欧莱雅销售额为221.2亿欧元，同比增长7.5%；营业利润45.99亿欧元，同比增长8% [8][18] - 从业务看，专业美发产品部、大众化妆品部、高档化妆品部以及皮肤科学美容部营收分别占比11.0%/37.6%/34.3%/17.1%，同比增长分别为5.7%/8.9%/2.3%/16.4%，大众化妆品是销售额最高部门，皮肤科学美容部快速增长 [8][18] - 从地区看，欧洲、北美、北亚、SAPMENA - SSA地区、拉丁美洲营业占比分别达32.9%/26.2%/24.7%/8.5%/7.6%，同比增长分别为11.1%/7.8%/-1.7%/15.2%/14.2%，欧洲是最大市场，北亚市场表现一般 [8][18] 上市公司新闻与公告 - 7月29日江苏吴中与北京丽徕科技签署协议，取得丽徕科技PDRN复合溶液产品独家权益，PDRN溶液属功能型水光产品，安全性高，丽徕科技产品有望成国内首批上市的PDRN三类械产品 [19] - 2024年上半年水羊股份实现营收22.9亿元，同比增长0.14%；归母净利1.06亿元，同比下降25.7%；2024Q2实现营业收入12.6亿，同比增长1.4%；归母净利0.66亿元同比下降27.2% [8][20] - 7月31日上海家化副总经理叶伟敏因个人原因辞职 [21] - 8月1日锦波生物拟在锦波合成生物产业园投资建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间项目，投资金额不超过2.2亿元 [22] - 7月30日华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”获批上市，适用于纠正颈部皱纹，是新一代颈部专研复合产品 [8][23]

报告行业投资评级 - 标配 [5] 报告的核心观点 - 本周海外知名消费电子、半导体大厂发布2024年第二季度业绩报告，受益于消费电子周期复苏、AI驱动，业绩大多复苏，科技股涨幅高，但短期或有回调风险，当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，估值处历史低位，建议关注AIOT、AI芯片及光模块、半导体设备材料、消费电子芯片四大投资主线 [6] - 行业需求缓慢回暖，价格逐步恢复正常，海外压力下国产化力度加大，行业估值历史分位低，逢低可缓慢布局 [8] 各部分总结 行业新闻 - 三星电子2024Q2营业利润达10.44万亿韩元，较上年同期飙升近15倍，芯片业务一年多来首次盈利，得益于存储芯片强劲需求，手机及其他业务销售额为42.7万亿韩元，营业利润为2.7万亿韩元 [7][12] - 苹果2024年第三财季营收858亿美元，同比增长5%，净利润214.48亿美元，增长8%，大中华区营收147.28亿美元，下降6.5%，软件服务收入逆势增长14% [6][13] - 微软2024财年第四财季营收647.27亿美元，同比增长15%，智能云业务部门营收285亿美元，同比增长19%，营业利润279.25亿美元，同比增长15%，净利润220.36亿美元，同比增长10% [7][14] - SK海力士考虑推动NAND业务子公司Solidigm在美IPO，该子公司能提供超大容量QLC企业级固态硬盘，获亚马逊等巨头订单 [15] - 2024年6月国内市场手机出货量2491.2万部，同比增长12.5%，5G手机占比88.8%，1 - 6月出货量1.47亿部，同比增长13.2%，5G手机占比84.4% [16][17] - 2024年上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3%，6月增长11.3%，主要产品中手机、智能手机、微型计算机、集成电路产量均有增长，固定资产投资同比增长15.3% [18] - 蔚来发布全球首款5nm智驾芯片——蔚来神玑NX9031，标志中国汽车芯片产业在高端领域取得重大进展 [19] - 2024上半年全球5G手机渗透率66.7%，平均售价比2019年降低30%以上，得益于芯片组制造商缩小价格差距和原始设备制造商战略性选择组件 [20] - 2024年第二季度全球硅晶圆出货量环比增长7.1%，达3035百万平方英寸，但与去年同期相比下降8.9% [21] - 印度计划将手机、印刷电路板和充电器的基础关税从20%降至15%，对关键矿产实施关税豁免，预计为智能手机价值链带来积极影响 [22] 上市公告重要公告 上市公司主要公告 - 华塑控股出资2亿元在武汉设立全资子公司湖北碳索空间科技有限公司，业务为甲烷等温室气体监测和排放治理 [23] - 春秋电子拟3.48亿元转让控股子公司南昌春秋电子科技有限公司65%股权，交易完成后不再持有其股权 [23] - 国芯科技研发的新一代汽车电子高性能MCU新产品“CCFC3012PT”内部测试成功，适用于智能化汽车辅助驾驶等应用 [23] - 利扬芯片全资子公司收到480.81万元与收益相关的政府补助 [23] - 贝仕达克向控股子公司华安视讯增资3500万元，股权比例由51.00%增至77.39%，华安视讯注册资本增加 [23] - 统联精密3.11万股股权激励股份于2024年8月6日上市流通 [23] - 安克创新2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期160.85万股限制性股票于2024年8月5日上市流通 [23] - 强力新材吕芳诚因个人身体原因辞去总裁职务，仍任董事等职，公司聘任钱晓春为总裁，张学龙等为副总裁 [23] - 立昂微完成董事会、监事会换届选举，选举产生董事长等，明确董事会专门委员会委员组成，聘任高级管理人员等 [23] - 富满微监事会主席李志雄因个人原因辞职，不再担任公司职务 [23] 上市公司半年度报告 - 乐鑫科技2024年上半年营收9.20亿元，同比增长37.96%，营业利润等多项指标同比大幅增长，综合毛利率同比增加2.35个百分点 [24] - 聚灿光电2024年上半年营收13.34亿元，同比增长11.24%，归母净利润同比增长351.03%，扣非归母净利润同比增长443.68% [24] - 国瓷材料2024年上半年营收19.53亿元，同比增长5.57%，归母净利润同比增长3.60%，扣非归母净利润同比增长 [24] - 顺络电子2024年上半年营收26.91亿元，同比增长15.43%，归母净利润同比增长43.82%，扣非归母净利润同比增长49.53% [24] - 拓邦股份2024年上半年营收50.16亿元，同比增长17.85%，归母净利润同比增长50.68%，扣非归母净利润同比增长46.85% [24] - 金海通2024年上半年营收1.83亿元，同比下降1.65%，归母净利润同比下降11.75%，扣非归母净利润同比下降15.84% [24] 行情回顾 - 本周沪深300指数下降0.73%，申万电子指数上涨0.48%，行业整体跑赢沪深300指数1.21个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE(TTM)44.92倍 [7][25] - 截止8月2日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(+1.47%)、电子元器件(-2.65%)、光学光电子(+1.49%)、消费电子(-1.37%)、电子化学品(+0.87%)、其他电子(+4.36%)，海外方面，台湾电子指数下降3.39%，费城半导体指数下降9.71% [7][28] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为品牌消费电子（-1.32%）、消费电子零部件及组装（-1.39%）、半导体设备（+4.19%）、面板（+0.77%）、被动元件（-2.62%）、LED（+3.39%）、数字芯片设计（+0.19%）、模拟芯片设计（+1.18%）、印制电路板（-2.66%）、电子化学品Ⅲ（+0.87%）、光学元件（+1.41%）、半导体材料（+2.89%）、其他电子Ⅲ（+4.36%）、集成电路封测（+1.34%）、分立器件（+4.99%） [32] - 展示了各板块部分个股的周涨跌幅及30日涨跌幅情况 [35] 行业数据追踪 - 存储芯片价格小幅度反弹，下游需求显著增加 [38] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [39]

就业数据分析 - 7月美国非农就业人口增加11.4万人，低于预期17.5万人[3] - 5月和6月非农就业人数分别从21.8万人和20.6万人修正至21.6万人和17.9万人[3] - 7月失业率为4.3%，高于预期4.1%[3] - 平均时薪环比增长0.2%，低于预期0.3%，同比降至3.6%[3] 经济衰退预判 - 7月失业率突破萨姆规则的衰退临界值，但不一定意味着经济衰退[4][7] - 过去3个月失业率受劳动参与率扰动较大，不完全反映劳动需求恶化[4][7] - 职位空缺仍处于较高位置，劳动力市场匹配效率低下[8] - 市场对经济衰退的担忧可能被过度夸大，但"衰退交易"的逻辑或将持续[9] 行业就业情况 - 私营部门就业低迷是7月非农就业不及预期的主要原因[6] - 信息行业大幅裁员2万人，金融、采矿等行业也出现裁员[6] - 教育医疗业和休闲酒店业就业增长依旧强劲，政府部门也支撑了就业增长[6] 风险提示 - 通胀反弹 - 债务成本上升 - 全球市场波动[9]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年8月5日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240805 [证券分析师： Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.供需数据显示产业仍处于底部弱平衡，AI继续成为市场关注焦点——半导体行业7月份 月报 ➢ 2.坚定实现年度目标，货币外部约束减轻——宏观周观点（20240729-20240802） 财经要闻 ➢ 1.国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》 ➢ 2.国务院国资委党委：把进一步深化改革摆在更加突出位置 ➢ 3.美国7月非农就业数据弱于预期 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 正文目录 | | ...

实现增长目标决心强，政策有望更加积极 - 政治局会议部署下半年经济工作，实现全年经济增长目标决心强，宏观政策要更加给力[6] - 国常会提出研究推出增量政策举措，促进和扩大消费、坚定发展新兴和未来产业是重要抓手[7] - 7月制造业PMI在收缩区间内略微回落，预计政策上有望更加积极[8] 日本央行加息，美联储提及降息 - 日本央行加息，预计今年下半年可能仍会继续加息[10] - 美联储提及降息，但是否降息仍待定，未来市场的降息预期仍有回调的风险[9] 政策催化A股震荡回升 - 政策利好提振低空经济、军工、医药等行业景气度[52] - 头部券商兼并预期点燃A股情绪[51] 利率、汇率和市场表现 - 利率小幅回落，逆回购当周净回笼[57] - 美债收益率下降、美元指数回落，人民币升值[58] - 本周外资净流入、融资余额增加[59] - A股震荡回升，申万一级行业中涨幅居前的有综合、社会服务等[60]

行业投资评级 - 半导体板块7月份涨跌幅为1.00%,略高于电子行业整体涨幅。[24] - 半导体行业估值处于历史低分位数,PE为59.19%,PB为12.41%。[39] - 公募基金持仓的股票市值中,电子行业排在第一位,高达3529.37亿元,半导体占比公募基金总持仓的8.40%。[44][47] 报告的核心观点 半导体供需数据 - 全球半导体销售额呈现一定的周期变化,2023年2月份增速见底后开始回升。[56] - 存储芯片和模组价格整体呈现弱势震荡格局,预计8月份将维持弱平衡。[58][65] - 全球半导体硅片出货面积连续同比下滑,显示全球需求依然处于低迷阶段。[77] - 全球主要芯片企业库存水平和周转天数依然较高。[84][90] 半导体下游需求 - 手机、PC、平板等消费电子产品需求呈现弱复苏态势,预计2024年将有5-10%的增长。[106][111][115] - 新能源汽车销量保持高速增长,带动功率、MCU等芯片需求。[117] - AI服务器出货量未来3年有望保持25%以上的增速,对算力芯片和高端存储需求增长。[127] - 智能穿戴设备出货量有望保持5-10%的增长。[130][131][135] 行业动态 - 政策支持AI产业发展,标准体系加快形成。[137] - 人工智能大会参观人数创新高,AI热潮带动芯片需求。[138][141] - 英伟达新一代AI芯片GB200即将量产,引爆AI应用新时代。[143] - 半导体上市公司中报业绩普遍向好。[152] 投资建议 - 行业需求缓慢回暖,价格逐步恢复正常水平,估值处于历史低分位,可逢低布局。[14] - 重点关注受益海外需求的AIOT领域、AI创新驱动的算力和光器件、国产替代的上游供应链等。[14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹的CIS、射频、存储、模拟等细分领域。[14] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期风险[157] - 地缘政治风险[158] - 市场竞争加剧风险[159]