市场趋势 - A股整体延续震荡行情，北向资金净流入，A股表现略强于全球其他主要市场[12] - 美股、日本股市、欧洲股市均受降息预期影响，股指均下跌[12] - CRB商品价格指数受地缘政治局势影响，国际原油价格小幅回落，金属价格整体表现较强[12] - 美债收益率上升至4.69%，欧洲主要发达国家国债收益率同步上升但幅度小于美债[12] 经济数据 - 中国经济数据预测显示工业增加值、消费、投资、出口等指标表现良好[16] - 一季度GDP增速5.3%，好于预期，主要受投资回升、服务业向好等因素影响[21] - 4月制造业PMI环比回落0.4个百分点，但仍处于扩张区间，供给好于需求[22] 公司业绩 - 茅台一季报符合预期，营业总收入464.85亿元，归母净利润240.65亿元[37] - 盐津铺子一季报显示营业收入同比增长37%，归母净利润增长43.1%，符合预期[38] - 珀莱雅全年营业收入同比增长39.45%，归母净利润增长46.06%，一季度业绩继续增长[42] 新兴产业 - 光伏玻璃价格有上升动能，供给弱弹性环节有望受益于需求上行[44] - 存储芯片价格继续小幅上涨，年内大概率维持上涨趋势，存储市场模组价格维持较高[57] - 机器人产业层次化发展，人形机器人仍处于探索期，工业机器人方面建议关注龙头公司埃斯顿等[68]

业绩总结 - 益丰药房2023年实现营收225.88亿元、归母净利润14.1亿元，同比增长13.6%、11.9%[1] - 公司2026年预测营业总收入为405.98亿元，同比增速为21%[7] - 公司2026年预测净利润为29.04亿元，同比增速为21%[7] 新店计划 - 公司计划2024年新增门店4000家，其中自建1800家，并购700家，加盟1500家[3] 业务增长 - 零售收入稳健增长，批发业务高速增长，中西成药、中药和非药收入分别为170.95亿元、21.80亿元、28.03亿元[4] 财务展望 - 公司2025年预测经营活动现金流净额为35.40亿元[7] - 公司2025年预测投资活动现金流净额为-14.49亿元[7] - 公司2025年预测筹资活动现金流净额为-6.64亿元[7]

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年05月08日 [table_main] 重点推荐 ➢ 1. 宏微科技（688711）：2024Q1业绩短期承压，光伏、车规带动长期增长——公司简评 报告 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 … 3. A 股市场评述 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2/8 1.重点推荐 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，邮箱：fangji@longone.com.cn 工控保持稳定，新能源发电和新能源汽车重点发力共同促成 23 年营收逆势增长。按照 下游应用领域划分，2023 年，公司工控营收 5.89 亿元，同比增长 15.19%，占比总营收 39.13%；新能源发电（光伏）营收 5.60 亿元，同比增长 106.15%，占比总营收 37.21%， 新能源汽车营收 3.32 亿元，同比增长 149.65%，占比总营收 22.07%。1）工控领域，2023 年处于行业淡季，公司相关产品毛利率保持稳定，2023 年公司针对工业控制和光伏应用的 12 寸 1 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为"超配"[5]，表示未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。[5] 报告的核心观点 工具市场需求稳步发展 - 2020年受供应链波动和线下渠道经营影响,工具制造及销售有所滞后。2021年需求陆续释放,全球工具市场规模同比增长10.8%。[2] - 预计全球工具市场规模将在2027年达到1310亿美元,2023年至2027年CAGR为4.7%。[2] 头部渠道商库存明显改善 - 家得宝、劳氏等头部渠道商2020-2022年收入增长,但2023年初开始进行库存调整。截至2023年末,公司认为库存水平符合预期。[2] 部分工具企业经营拐点显现 - 创科实业2023年下半年收入同比增长10.2%,毛利率提升。巨星科技2024Q1收入同比增长29.4%,存货周转天数同比下降。[3] - 格力博、大叶股份2024Q1收入实现同比增长,并实现扭亏为盈。[3] 顺应锂电化趋势,完善自主品牌产品矩阵 - 工具行业呈现从代工向自主品牌转型的趋势,头部企业基于电池平台开发系列产品。[3] 全球化布局构筑护城河 - 创科实业、巨星科技等企业加快海外产能布局,以应对贸易环境不确定性。[3] 投资建议 - 关注创科实业、巨星科技等工具企业,看好其自主品牌发展和全球化布局。[4] 风险提示 - 关税等贸易政策变化、原材料价格及海运费波动、汇率大幅波动、市场需求不及预期、行业竞争加剧等风险。[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收826.40亿元，同比增长33.30%[1] - 公司2024年Q1单季度实现营收211.11亿元，同比增长32.66%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到105,605.82百万元，较2023年增长27.9%[8] 用户数据 - 公司2023年取得联营及合营企业投资收益2.72亿元[3] - 公司2024年Q1取得投资收益2.56亿[3] 未来展望 - 预计2026年净利润将达到5,440.75百万元，较2023年增长561.6%[8] - 预计2026年ROE将达到11.40%，较2023年增长9.15个百分点[8] 新产品和新技术研发 - 公司产能逆势扩张，2023年底至2024年初相继投产多个项目，产能、产量及市场份额均稳步提升[4] 市场扩张和并购 - 公司持有浙石化20%股权，2023年取得联营及合营企业投资收益2.72亿元[3] 其他新策略 - 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%为看多评级[9] - 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间为看平评级[9] - 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%为看空评级[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 泸州老窖业绩延续高增长，中高档酒价增显著，毛利费效共同发力提升盈利能力，未来发展动力充足，竞争力将不断提升，预计2024 - 2026年归母净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾：成长势能充足，盈利持续提升 - 业绩高增长：2023年营收302.33亿元（同比+20.34%），归母净利润132.46亿元（同比+27.79%），量价齐升拉动增长；2024Q1营收91.88亿元（同比+20.74%），归母净利润45.74亿元（同比+23.20%） [4][10] - 经销管理成效显著：2023年传统、新兴渠道营收分别为286.57亿元（同比+22.98%）、14.20亿元（同比 - 2.97%）；经销商数量1814家，平均销售规模1579.77万元（同比+24.00%）；2024年深耕基地市场并拓展华中、华东等市场 [4][12] - 盈利能力提升：2023年毛利率88.30%（同比+1.71pct），净利率43.95%（同比+2.51pct），期间费用率16.44%（同比 - 1.60pct）；2024Q1毛利率88.37%（同比+0.92pct），净利率49.83%（同比+0.92pct），期间费用率9.96%（同比 - 2.26pct） [4][14] - ROE提升空间大：2023年ROE为35.04%，随着技改项目投建和产品结构升级、数字化系统赋能，ROE有望提升 [16] - 分红率亮眼且现金流健康：自1994年上市累计现金分红353.53亿元，平均分红率57.22%；2023年合同负债26.73亿元（同比+4.17%），销售收现同比增长21.91%，现金及现金等价物258.93亿元（同比+46.05%）；2024Q1合同负债25.35亿元（同比+46.88%），销售收现同比增长32.31% [18][19] 前景展望：浓香名酒，复兴正当时 - 行业趋势：白酒产量自2016年见顶后回落，2016 - 2023年产量CAGR为 - 15.17%，销售价格CAGR为6.86%，高端酒市占率提升，2023年CR5达41.68%，相比2019年提升9.39pct [21] - 品牌优势：泸州老窖是浓香型白酒鼻祖，酿造技艺传承700年，拥有1573国宝窖池群，百年以上窖池占行业90%以上，是唯一蝉联五届国家名酒称号的浓香型白酒 [23] - 产品体系：构建“双品牌、三品系、大单品”体系，覆盖高中低价格带，国窖1573定位高端，2023年营收超200亿元；泸州老窖主打中低档，2023年特曲60版收入预计超20亿元，窖龄规模预计超10亿元 [24] - 产能提升：2023年实际产能17万吨，在建产能8万吨；自2015年起布局技改项目，酿酒工程技改项目（一期）2020年12月完成，二期预计2025年完成，届时累计新增基酒10万吨，曲药10万吨和新增储酒能力38万吨 [25] 盈利预测与估值 盈利预测 - 中高档酒类：预计2024 - 2026年价格增速分别为15%、10%、5%，销量增速分别为5%、8%、13%，收入增速分别为20.75%、18.80%、18.65%；毛利率分别为92.50%、92.80%、93.00% [27] - 其他酒类：预计2024 - 2026年收入增速分别为15.50%、13.30%、17.30%；毛利率分别为57.50%、58.50%、59.50% [27] 估值 - 相对估值：可比上市公司2024E行业平均PE为22.75，公司PE为18.21，低于行业均值 [29]

业绩总结 - 公司2023年实现营收58.97亿元，同比增长23%[1] - 公司2024年一季度实现营收14.83亿元，同比增长25%[1] - 公司2023年毛利率为27.40%，同比下降0.60%[3] - 公司2024Q1毛利率为29.45%，同比增长1.21%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到12,216百万元，较2023年增长106.6%[11] 用户数据 - 公司主营收入同比增速分别为17%、23%、23%、32%、29%、22%[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.94亿元、6.74亿元、8.59亿元，维持“买入”评级[7] - 预计2026年净利润将达到865百万元，较2023年增长127.3%[11] - 公司2026年预计ROE将达到19%，较2023年增长46.2%[11] - 公司2026年预计P/E比率将为11，较2023年下降56%[11]

➢ 4.深圳市分区优化住房限购政策。 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 正文目录 | | 1. 重点推荐. | | | | 1.1. 同力股份（ 834599 ): 同力匠心创未来，宽体自卸铸精品——公司深度报告 | | …… 1.2. 长安汽车（000625）: 一季度出口延续强势增长，新车周期向上有助盈利改善 | | ——公司简评报告 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | 1.3. 2024Q1 三星电子半导体业务扭亏为盈，苹果业绩超预期——行业周报 | | ( 2024/4/29-2024/5/5 ) . | 3. A 股市场评述 证券研究报告 HTTP://WWW.L ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司新技术导入有望推动出货量及N型占比持续提升，近期银价上涨将会对银浆收入产生较大影响，上调2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期为2024/05/06，收盘价57.04，总股本16,563万股，流通A股12,292万股，资产负债率39.03%，市净率2.01倍，净资产收益率（加权）1.57，12个月内最高/最低价为118.68/35.30 [1] 业绩情况 - 2024年Q1公司实现营业收入29.53亿元，同比+65.57%；实现归母净利润0.76亿元，同比 - 38.80%；实现归母扣非净利润0.84亿元，同比+37.25%；非经常性损益亏损783万，其中参与东方日升定增浮亏2,910万；2024年Q1主要子公司银粉、泛半导体电子浆料和胶黏剂板块合计亏损1,900万元[5] 出货情况 - 2024年Q1公司光伏导电银浆出货量约550吨，N型光伏银浆占比达60%左右，Q1月均市占环比+10%以上，目前正面银浆市占率40%，背面银浆市占率30%，主栅市占率50%以上；预计Q2出货量800 - 900吨，N型比例达80%，2024年全年出货目标3000吨[5] 银粉自产情况 - 前期连城晶银项目已投产，受爬产期影响Q1银粉板块亏损1,100万元，目前单月银粉产能达20吨左右，预计年底产能30 - 40吨/月，后续随出货量提升有望单月毛利盈亏平衡；常州3000吨项目已启动建设，有望Q4投产，预计2025年出货达千吨级，自供比达30%以上[6] 平台型战略情况 - 公司提前布局0BB相关技术，处于行业领先水平，Q1实现0BB定位胶单月出货4吨，HJT产品市占率领先，TOPCon产品配合全行业客户进行测试[6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入157.66/164.09/195.89亿元（原预测值分别为133.35/157.89/197.21亿元），同比+53.24%/+4.23%/+19.18%；2024 - 2026年归母净利润为7.04/8.42/9.66亿元（原预测值分别为6.80/8.41/10.33亿元），对应当前P/E为13.42x/11.23x/9.78x [7] 三大报表预测值 - 包含2023A、2024E、2025E、2026E营业总收入、营业成本、毛利等多项财务指标预测及主要财务比率情况，如2024 - 2026年营业总收入同比增速分别为53%、4%、19%，归母净利润同比增速分别为59%、20%、15%等[10] 现金流预测 - 包含2023A、2024E、2025E、2026E经营活动现金流净额、资本性支出、投资活动现金流净额、支付股利及利息、筹资活动现金流净额等预测数据[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收224.37亿元、归母净利润9.29亿元，同比分别增长11.2%、18.4%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.03、13.39、16.38亿元，EPS分别是1.89、2.29、2.80元[4] - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] - 预计2025年营业利润将达到20.28亿元，占营业收入的6%[7] - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 用户数据 - 公司门店总数达到14109家，其中直营、加盟门店分别为9470、4639家[2] - 公司加盟店数量为4639家，2023年及2024Q1分别新增1586、285家，加盟门店增速超50%[3] 未来展望 - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 新产品和新技术研发 - 公司2025年预测经营活动现金流净额为338.8亿元，投资活动现金流净额为-15亿元[7] 市场扩张和并购 - 公司2026年预测营业总收入将达到382.39亿元，同比增速为21%[7] 其他新策略 - 公司股票评级为"增持"，预计未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间[8]