报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [54] 报告的核心观点 生猪板块 - 生猪出栏体重下降,产能恢复偏弱,Q4仍有望出现价格高点,2025年全年猪价或将维持成本线之上 [13][14] - 重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧,建议关注弹性标的唐人神、华统股份、广弘控股 [13] 家禽板块 - 白羽鸡商品代价格震荡,行业景气度有望持续回升 [23] - 重点推荐圣农发展、益生股份,建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品 [23] - 黄鸡行业景气度上行,重点推荐立华股份、温氏股份 [23] 动保板块 - 随着养殖企业经营状况改善,动保产品需求有望提升,下半年动保企业业绩环比有望改善 [30] - 建议关注估值较低、修复弹性大的企业如科前生物、瑞普生物,以及产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份 [30] 种植板块 - 主要粮食价格持续下行,建议关注转基因种子商业化进程持续推进的苏垦农发、隆平高科、登海种业 [37] 饲料板块 - 饲料价格持续下探,养殖成本改善,推荐海大集团,关注禾丰股份 [43] 宠物板块 - 国内宠物行业仍处于品牌快速发展阶段,持续推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份,宠物医疗板块的瑞普生物 [51] 根据报告目录分别进行总结 1. 本周行业观点 - 生猪:出栏体重下降,产能恢复偏弱 [13][14] - 家禽:父母代鸡苗价格走高,行业景气度有望持续回升 [23] - 动保:下游需求改善带来投资机会 [30] - 种植:主要粮食价格震荡 [37] - 饲料:价格持续下探,养殖成本改善 [43] - 宠物:行业市占率提高,国产自主品牌发力 [51] 2. 大宗农副产品 - 肉类价格数据 [52] - 大宗农副产品价格数据 [53] 3. 行业评级及投资建议 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [54] 4. 重点关注公司及盈利预测 - 重点推荐公司及其2023-2025年EPS预测 [55] 5. 风险提示 - 公司业绩不及预期、突发事件、养殖疫病、政策不确定、价格波动等风险 [56][57]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入174.92亿元,同比增长10.15%,完成归母净利润12.71亿元,同比增长10.12%。其中2024Q3实现营业收入65.36亿元,同比降低0.20%,完成归母净利润7.82亿元,同比降低27.21% [2] - 国内运力保持控制,地区+国际运力大幅投放。2024Q3公司总ASK同比增长13.42%,其中国内线ASK同比降低1.85%,地区+国际线ASK同比大增116.97%,较2019年同期也实现65.15%增长 [3] - 客座率方面:2024Q3国内客座率在运力供给下降情况下略提升1.25pct至88.87%,较2019年同期也略增加0.20pct,保持良好水平;地区+国际线客座率同比略降低1.14pct至76.14%,或因新开国际航线需要客源培育时间,短期影响客座率水平 [3] - 2024Q3出行需求仍较旺盛。国内线RPK虽同比下降0.46%,但仍较2019年同期增长34.22%;地区+国际线同比大幅增长113.77%。但预计客公里收益低于去年同期,导致在总RPK同比增长12.69%基础上,营业收入同比降低0.20% [3] - 单位ASK成本低于2019年同期,其他收益降低,归母净利率下降 [4] - 预计后续油价回落将带来营运成本大幅降低,短期供需端优化基础上票价有望止稳回升,长期看好通过吉祥、九元双品牌全方位布局全服务和低成本两大赛道的吉祥航空成长潜力 [7] 财务数据总结 - 预计吉祥航空2024-2026年营业收入分别为220.20亿元、238.66亿元与252.71亿元;归母净利润分别为10.36亿元、20.02亿元与23.05亿元 [7] - 2024-2026年PE分别为28.06倍、14.52倍与12.61倍 [7] - 2023-2026年ROE分别为9%、11%、19%、18% [10] - 2023-2026年毛利率分别为14%、15%、19%、19% [10] - 2023-2026年期间费率分别为14%、12%、11%、10% [10] - 2023-2026年销售净利率分别为4%、5%、8%、9% [10]

报告公司投资评级 上汽集团的投资评级为"增持"(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度上汽集团经营业绩承压,营业总收入同比下降17.74%,归母净利润同比下降39.45%。主要是由于燃油车市场下滑、价格战激烈所致。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团合资车系销量下滑明显,但自主品牌销量占比持续提升,其中智己汽车销量大幅增长。[4][6] 3) 上汽集团海外业务保持稳健增长,新能源车型销量占比持续提升。公司在电动化和智能化技术方面取得进展,未来有望助力销量增长。[6] 4) 预计2024-2026年上汽集团营业收入和归母净利润将实现增长,但增速有所放缓。公司当前股价对应的PE估值为17-13倍。[7][8] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,上汽集团营业总收入为4304.82亿元,同比下降17.74%;归母净利润为69.07亿元,同比下降39.45%。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团营业总收入为1457.96亿元,同比下降25.91%;归母净利润为2.80亿元,同比下降93.53%。[4] 3) 预计2024-2026年,上汽集团营业收入将分别为6077亿元、6677亿元、7184亿元,同比增速为-18%、10%、8%;归母净利润将分别为89.27亿元、109.25亿元、111.79亿元,同比增速为-37%、22%、2%。[8]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024年第三季度,公司营收2,011.25亿元,同比增长24.04%;归母净利润116.07亿元,同比增长11.47%。汽车销量113.49万辆,同比增长37.73%,业绩保持增长趋势 [2] - 2024年第三季度,公司毛利率21.9%,环比提升3.2个百分点,主要受益于DMi5代车型放量 [2] - 公司在智能化领域持续投入,稳步推进整车智能战略,自研车载计算平台,团队规模和研发能力居全球第一梯队 [2] - 公司高端化车型持续推出,如腾势Z9GT和豹8,有利于推动单车收入及净利的继续提升 [2] 财务数据总结 - 2024年营收预计为7,730.84亿元,同比增长28%;归母净利润预计为380.45亿元,同比增长27% [3] - 2024年EPS预计为13.08元,对应PE为23.47倍 [3][5] - 2024年ROE预计为23% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[6] 报告的核心观点 1) 公司2024年Q3业绩亮眼,归母净利润同比大幅增长1028.38%,主要得益于资产处置收益大幅增加[3] 2) 公司商用车业务有望持续恢复,轻卡销量有望增长,出口业务也有望继续放量[4] 3) 公司与华为合作打造智能豪华电动车,有望赋能公司乘用车业务向上,实现乘用车业务的突破发展[4][6] 4) 预计公司2024-2026年收入和利润将保持较快增长,EPS分别为0.29元、0.42元、0.56元[7] 分析师总结 1) 公司业绩表现亮眼,主要得益于资产处置收益大幅增加[3] 2) 公司商用车和出口业务有望持续恢复增长[4] 3) 公司与华为合作有望提升公司乘用车业务的智能化和电动化能力,开启新一轮产品周期[4][6] 4) 公司未来3年收入和利润有望保持较快增长[7]

投资评级 - 报告对京基智农的投资评级为“买入”（维持）[2] 核心观点 - 京基智农2024年前三季度实现营业收入45.95亿元，同比下降53.72%，归母净利润6.02亿元，同比下降52.16% [2] - 2024Q3公司实现营业收入18.95亿元，归母净利润3.66亿元 [2] - 生猪养殖业务成为公司主要利润来源，2024前三季度生猪养殖业务实现营业收入28.95亿元，收入占比约62%，归母净利润约4.16亿元 [3] - 2024Q3生猪养殖业务实现归母净利润约3.22亿元 [3] - 公司资产负债率从半年度末的64%下降至2024年三季度末的62%，资产结构进一步优化 [3] - 2024年9月公司销售生猪22.81万头，商品猪销售均价19.11元/kg，完全成本为14.59元/kg [3] - 2024年1-9月公司累计销售生猪163.44万头，其中仔猪23.65万头 [3] - 公司母猪存栏约11.62万头，其中基础母猪10.17万头，后备母猪1.45万头 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为83.64亿元、80.9亿元、92.58亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.47亿元、9.43亿元、7.87亿元 [3] - 2024-2026年对应PE分别为11倍、10倍、12倍 [3] 财务指标 - 2024E预计营业收入83.64亿元，同比下降33%，归母净利润8.47亿元，同比下降51% [5] - 2025E预计营业收入80.9亿元，同比下降3%，归母净利润9.43亿元，同比增长11% [5] - 2026E预计营业收入92.58亿元，同比增长14%，归母净利润7.87亿元，同比下降16% [5] - 2024E预计ROE为19%，毛利率为29%，销售净利率为10% [8] - 2025E预计ROE为17%，毛利率为28%，销售净利率为12% [8] - 2026E预计ROE为13%，毛利率为24%，销售净利率为9% [8] 市场表现 - 京基智农近1个月涨幅7.3%，近3个月涨幅22.4%，近12个月跌幅3.8% [3] - 当前股价17.39元，52周价格区间为12.67-20.28元 [3] - 流通市值9099.13百万，总股本53056.93万股，流通股本52323.93万股 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[7] 报告的核心观点 1. 公司持续聚焦战略性新兴产业方向，在财税、粮食、交通、政务市场业务持续推进[3] 2. 新一轮财税改革加速推进，或将驱动财税 IT 需求扩大释放，且公司数字政务、粮食、交通等项目订单的逐步验收，我们看好公司在转型完成后，2025 年基本面企稳回升[3] 3. 公司作为航天科工集团控股企业、以信息安全技术为核心的国有科技型上市公司，深化推进改革提升行动，推进科技自立自强，有望围绕"新航信"战略发挥改革成效[6] 财税 IT 龙头地位的夯实 1. 公司承建了国家税务网络可信身份认证体系项目，为 4500 万法人、2.8 亿自然人以及 80 万税务人员提供"三融五跨"的认证服务[4] 2. 在大型企业数电发票乐企业务的市场占有率超过 50%，在中小微企业数字化转型领域，累计上架产品及服务超过 200 个，平台注册用户数突破 1500 万[4] 3. 公司入围电子凭证开具分发平台、代理记账平台以及服务保障单位三项名单[4] 盈利预测和投资评级 1. 预计 2024-2026 年公司营收分别为 102.31/117.76/137.23 亿元，归母净利润分别为 3.47/5.37/7.41 亿元[8] 2. 当前股价对应 PE 分别为 52/33/24X[8]

事件概述 - 近期各大电商平台相继公布 2024 年双 11 大促的相关规则和玩法,陆续启动双十一大促活动预热及第一阶段,整体活动力度较大,商家利好政策频出,阶段性战报亮眼,有望加速消费复苏。[5] 天猫 1. 拉长活动周期、优化商家经营策略,互联互通促增长 [15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 预售制重启,双 11 启动时间前置,整体狂欢购物时间延长 - 整体补贴力度加大,官方立减 85 折、跨店满减每 300 减 50 的活动基础上,额外投入 300 亿消费券及红包 - 2024 年 88VIP 大额券迎来全新玩法,券量翻倍 - 直播场域推出"10 亿红包翻翻乐" - 商家帮扶措施频出,费用减免叠加运营策略优化,降低商家经营成本 - 完成支付环节互通,接入微信支付,京东物流全面接入淘宝天猫平台 京东集团 2. 以旧换新助增长,多维度赋能运营 [24][25][26][27][29][30] - 取消预售环节,大促活动开始日期提前 - 加强满减、补贴等消费者权益 - 大力支持"以旧换新"消费 - 深耕各品类提供差异性优惠 - 提升国内物流配送速度,增加海外物流配送优惠力度 - 打造"流量更多、运营更快、服务更好、成本更省"的商家体验,助力中小商家成交转化 拼多多 3. 升级"超级加倍补",持续推进"百亿减免"赋能商户 [31][32][33][34][35] - 推出"百亿消费券"活动,将"百亿加倍补"升级为"超级加倍补" - "买贵必赔"服务升级为"买贵双倍赔"服务 - 三单挑战、砸金蛋、整点抢券等玩法,调动用户积极性 - "百亿减免"持续推进,助力商家减负 快手电商 4. 短视频、直播、商城全域协同,头腰尾部达人全阶段成长 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 全周期共分 5 个阶段,提供 200 亿流量补贴、20 亿用户红包以及 10 亿商品补贴红利 - 针对大场商达、腰部商达、中小商达、货架商家 4 个群体提供定向扶持 - 商家侧提供专项和运营策略扶持,协助商家获取增量 - 平台最新战报显示 GMV 增长强劲 抖音电商 5. 错峰现货开售抢占先机,商家扶持加码,助力经营减负 [46][48][49][50][51] - 2024 年抖音商城双 11 全程无预售,货品充足、现货开卖,主打"官方立减"和"一件直降" - 推出"四降两优化"以及新商"四大利好"政策,助力商家减负增效 - 双十一抢先期业绩表现亮眼,正式期首日迎来开门红 - 首次公布双 11 大促半程成绩单,GMV 同比增长 91% 行业评级及投资策略 6. 维持海外行业"推荐"评级,看好传统电商平台、直播电商平台后续业绩回暖,重点推荐阿里巴巴-W、京东集团-SW、拼多多、抖音（未上市）等 [52][53] 风险提示 7. 消费复苏弱于预期、电商行业竞争加剧、商户扶持效果不及预期、补贴效果不及预期、中美关系变化下的加征关税风险、重点关注公司业绩不及预期等风险 [54]

行业投资评级 - 政策密集出台,宏观经济预期扭转,有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升,目前板块估值仍然较低,基于此我们维持食品饮料行业"推荐"评级 [5] 白酒 - Q3 板块降速明显,报表压力集中释放,整体宏观环境的压力明显传导到上市公司报表,不少酒企主动调整,为之后发展蓄力 [2][4] - 收入端:高端酒稳健增长,回款端承压但边际改善,由于双节错期叠加宏观消费偏弱,Q3 中秋旺季渠道回款意愿延续 Q2 较弱趋势 [2][5] - 利润端:利润弹性收窄,盈利能力承压,费用投放增加,除高端酒企外,其余酒企均表现出不同程度承压 [3][5] - 提升分红彰显龙头担当,高股息稳定市场信心,部分白酒上市公司股息率超3% [4][5] - 预计年底及明年行业分化将进一步加剧,关注经济刺激政策下行业动销改善,长期看白酒行业仍具备穿越周期的韧性 [5][6][28] 大众品 - Q3 收入业绩环比二季度改善,最差时刻或已过去,整体收入业绩表现好于二季度,反映出大众消费最艰难的时候已经过去,后续持续改善可期 [5][30] - 休闲食品:景气延续,利润亮眼,抓住渠道红利的公司依然实现较高的收入业绩表现 [6][33] - 乳制品:收入端环比改善,利润端超此前市场预期,原奶价格下行带动的毛利率改善红利仍然延续 [7][34] - 调味品:收入环比显著改善,多因素共振贡献利润弹性,原材料价格下行、供应链效率提升等因素带动 [8][35] - 啤酒和其他酒类:受餐饮增速放缓等因素影响,收入和利润均有所下滑 [37] 重点公司及投资评级 - 白酒:推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [38] - 大众品:推荐安琪酵母、百润股份、三只松鼠、伊利股份等 [38]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[5] 报告的核心观点 经营利润稳健，净利润下滑系所得税政策影响 - 2024Q3公司营收4.03亿元(YOY+0.26%,QOQ+8.65%)，营业利润1.75亿元(YOY+2.58%,QOQ+16.99%)，归母净利润1.50亿元(YOY-12.07%,QOQ+15.11%)，主要系所得税政策影响。[2] - 2024Q1-Q3营收11.74亿元(YOY+5.94%)，营业利润4.99亿元(YOY-0.43%)，归母净利润4.28亿元(YOY-14.38%)。[2] 夯实IPTV、OTT两大主营，内容版权多元并进 - IPTV业务方面,基础业务继续保持与三大运营商的稳定良好合作,积极开展品牌活动及线上营销活动。增值业务将在内容运营上持续发力。[3] - OTT业务方面,推进云视听极光、云视听小电视等产品的精细化运营,强化产品体验,并加强K歌、短视频等垂类产品运营,丰富内容产品形态,强化付费变现能力。[3] - 内容版权业务方面,进一步扩大喜粤TV媒资库建设,加大各类型内容的覆盖力度,推进少儿内容投资制作。[3] 特别分红计划彰显长期发展信心 公司拟以扣除公司回购专户中已回购股份后的总股本2.29亿股为基数,每10股派发现金13.1元(含税),共派发现金股利3亿元(含税)。[3][5] 盈利预测和投资评级 - 我们预计2024-2026年公司营业收入为16.15/16.90/17.52亿元,归母净利润为6.15/6.36/6.50亿元,对应PE为15.2/14.8/14.4X。[6] - 公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商,IPTV、OTT两大主营业务经营稳健,内容版权业务有望贡献新增长点。基于此,首次覆盖,给予公司"买入"评级。[5]