报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3伟星股份收入增长19%，扣非净利润增长2.6%，前三季度收入和归母净利润同比分别增长23.3%和17.2% [4] - 单季毛利率连续6个季度同比提升，公司推进“数智”升级，成本降低对毛利率改善起到重要作用，未来毛利率或仍有提升空间 [5] - 2024年起公司改变奖金计提方式，预计2025年起单季财务表现将更趋近经营实情 [5] - 三季报公司固定资产增加、在建工程减少，重点布局全球化，越南投资利于国际化战略规划 [6] - 预计2024 - 2026年收入分别为46.9、55.2、65.3亿元，归母净利润分别为6.94、8.25、9.93亿元，给予2024年20 - 25X PE，对应合理价值区间11.88 - 14.85元 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月11日收盘价12.74元，52周股价波动9.33 - 15.28元，总股本1169百万股，流通A股1010百万股，总市值14892百万元，流通市值12871百万元 [1] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为7.6%、15.5%、21.8%，相对涨幅分别为1.7%、 - 4.2%、6.1% [3] 财务数据 前三季度及单3季度 - 前三季度收入35.8亿元，同比增长23.3%，归母净利润6.24亿元，同比增长17.2%，扣非净利润6.09亿元，同比增长21.1%，毛利率42.70%，同比提升1.12pct，4费合计提升1.37pct，归母净利率17.4%，同比下降0.91pct，扣非归母净利率17.0%，同比下降0.31pct [4] - 单3季度收入12.8亿元，同比增长19.3%，归母净利润2.08亿元，同比下降9.9%，扣非归母净利润2.08亿元，同比增长2.6%，毛利率44.32%，同比提升2.11pct，4费合计提升5.47pct，归母净利率16.2%，同比下降5.24pct，扣非净利率16.2%，同比下降2.65pct [4] 2022 - 2026E预测 - 营业收入分别为3628、3907、4687、5518、6527百万元，同比增速分别为8.1%、7.7%、20.0%、17.7%、18.3% [7] - 净利润分别为489、558、694、825、993百万元，同比增速分别为8.9%、14.2%、24.4%、18.8%、20.3% [7] - 全面摊薄EPS分别为0.42、0.48、0.59、0.71、0.85元 [7] - 毛利率分别为39.0%、40.9%、42.1%、42.3%、42.3% [7] - 净资产收益率分别为16.9%、12.8%、15.5%、17.9%、20.9% [7] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|2023归母净利润（百万元）|2024E归母净利润（百万元）|2025E归母净利润（百万元）|2023PE（X）|2024EPE（X）|2025EPE（X）|2024EPS（X）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603558|健盛集团|38|270|326|378|14.2|11.7|10.1|1.5| |002674|兴业科技|30|186|190|246|16.1|15.8|12.2|1.0| |均值| - | - | - | - | - |15.1|13.8|11.2|1.3| [8] 主要财务指标预测 利润表 - 营业总收入2023 - 2026E分别为3907、4687、5518、6527百万元 [9] - 营业成本分别为2308、2715、3186、3764百万元 [9] - 毛利率分别为40.9%、42.1%、42.3%、42.3% [9] 每股指标 - 每股收益分别为0.48、0.59、0.71、0.85元 [9] - 每股净资产分别为3.72、3.83、3.94、4.07元 [9] 价值评估 - P/E分别为26.68、21.44、18.05、15.00倍 [9] - P/B分别为3.43、3.32、3.23、3.13倍 [9] 盈利能力指标 - 净利润率分别为14.3%、14.8%、15.0%、15.2% [9] - 净资产收益率分别为12.8%、15.5%、17.9%、20.9% [9] 盈利增长 - 营业收入增长率分别为7.7%、20.0%、17.7%、18.3% [9] - 净利润增长率分别为14.2%、24.4%、18.8%、20.3% [9] 偿债能力指标 - 资产负债率分别为27.3%、29.1%、30.4%、31.9% [9] - 流动比率分别为1.95、1.92、1.94、1.95 [9] 资产负债表预测 - 2023 - 2026E货币资金分别为1415、1711、1844、1996百万元 [10] - 应收账款及应收票据分别为466、521、613、725百万元 [10] - 存货分别为605、679、797、941百万元 [10] - 资产总计分别为6030、6369、6664、7023百万元 [10] - 负债总计分别为1647、1855、2028、2240百万元 [10] 现金流量表预测 - 2023 - 2026E净利润分别为558、694、825、993百万元 [10] - 经营活动现金流分别为688、962、930、1091百万元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 658、 - 166、 - 95、 - 95百万元 [10] - 融资活动现金流分别为541、 - 507、 - 701、 - 844百万元 [10] - 现金净流量分别为584、296、133、152百万元 [10]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势业务收入有望稳定增长将进一步打开成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度实现收入51.30亿元同比+145.82%归母净利润16.46亿元同比+283.20%扣非净利润16.44亿元同比+287.73%毛利率42.34%（同比+14.14PCT）24Q3单季度收入24.03亿元同比+207.12%环比+48.79%归母净利润7.81亿元同比+453.07%环比+44.46%扣非净利润7.79亿元同比+456.43%环比+44.33%24Q3毛利率41.53%（同比+15.37PCT环比-2.23PCT） [4] - 24年前三季度公司研发费用2.01亿元同比+100.29%研发费用率3.91%同比-0.89PCT销售费用率1.22%同比+0.00PCT管理费用率1.99%同比-0.75PCT财务费用率-1.78%同比+3.27PCT24年前三季度存货30.32亿元同比+185.63%合同负债971万元同比-31.24% [5] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为75.17、142.27、184.82亿元归母净利润分别为24.01、45.51、58.79亿元EPS分别为3.39、6.42、8.29元参考可比公司估值给予公司2025年动态PE区间28 - 30X对应合理价值区间179.76 - 192.60元 [5] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为3311、3098、7517、14227、18482（+/-）YoY（%）分别为13.8%、-6.4%、142.7%、89.3%、29.9%净利润（百万元）分别为904、688、2401、4551、5879（+/-）YoY（%）分别为36.5%、-23.8%、248.8%、89.5%、29.2%全面摊薄EPS（元）分别为1.27、0.97、3.39、6.42、8.29毛利率（%）分别为36.7%、31.0%、44.8%、43.9%、42.9%净资产收益率（%）分别为18.7%、12.6%、30.7%、36.8%、32.2% [7] - 可比公司中际旭创、天孚通信等相关股价市值EPSPE等数据 [8] - 2023 - 2026年主要财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等数据以及相关比率如营业税金率、营业费用率、管理费用率等数据 [9] - 2023 - 2026年速动比率、现金比率、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标以及资产负债表、现金流量表相关数据如货币资金、应收账款及应收票据、存货等数据 [10] 业绩增长方面 - 24年前三季度业绩维持高增长且费用管控良好积极备货应对订单高增 [4][5] - 24Q3单季度业绩同比环比均有大幅增长 [4] 行业竞争方面 - 新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势 [5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 医院端软镜设备的新增和替换需求不断增加，看好公司未来前景 [4] - 公司2024年第三季度营业收入为1.47亿元，同比增长5.39%，归母净利润为0.32亿元，同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入达5.01亿元，同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45%至0.37亿元 [4] - 2024Q3销售毛利率为63.95%，同比下降10.38个百分点，销售净利率为21.35%，同比增加15.80个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股 [5] - 给予公司2024年65-85倍PE，合理价值区间为41.15-53.81元/股 [5] 财务表现 - 2024年第三季度末，公司应收账款为2.76亿元，环比减少约700万元，存货为2.54亿元，环比增加约1800万元 [4] - 2024年第三季度营业收入同比增长5.39%，归母净利润同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6] - 2024Q3销售毛利率为63.95%，同比下降10.38个百分点，销售净利率为21.35%，同比增加15.80个百分点 [4] 行业与市场表现 - 公司是内镜领域的内资第一梯队公司 [5] - 2024年第三季度营业收入同比增长5.39%，归母净利润同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6] 估值与预测 - 给予公司2024年65-85倍PE，合理价值区间为41.15-53.81元/股 [5] - 给予公司2024年7-12倍PS，合理价值区间为42.37-72.63元/股 [5] - 综合两种估值方法，公司合理价值区间为42.37-53.81元/股 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 房产销售影响收入利润，调整期充分计提减值，2024年1 - 9月公司营收144.63亿元，同比降55.69%，净亏损42.83亿元，亏损同比增39.71% [5] - 资产负债率稳中有降，销售回款影响现金回流，2024年1 - 9月经营活动现金流净额 - 24.72亿元，同比下行140.23%，9月底资产负债率76.12%，较2023年同期降0.04个百分点 [6] - 深耕京内占比提升，市场修复有望先行受益，2024年1 - 9月签约面积125.77万平，同比降25.95%，签约金额249.02亿元，同比降44.33%，京内项目占比提升 [6] 市场表现 - 2023年11月至2024年8月，首开股份与海通综指对比有不同程度涨幅变化 [2] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为17.5%、48.6%、34.4%，相对涨幅分别为11.2%、18.9%、10.4% [3] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为47921、47763、48750、50236、52762百万元，净利润分别为 - 461、 - 6339、216、371、604百万元等 [8] - 2024年1 - 3Q与2023年1 - 3Q相比，营业总收入、营业总成本等多项指标有变化，如营业总收入降55.69% [9] 资产负债表、现金流量表和其他核心财务数据 - 2024年1 - 3Q与2023年1 - 3Q相比，毛利率、净利率等指标有变化，如毛利率降5.09个百分点 [10] 可比公司估值表 - 展示招商蛇口、万科A等可比公司的EPS、PE、PB、PEG等指标 [11] 主要财务指标预测 - 预测2023 - 2026E利润表、资产负债表、现金流量表等相关指标，如营业收入增长率分别为 - 0.3%、2.1%、3.0%、5.0% [12][13] 投资建议 - 预计公司2024 - 2025年EPS分别为0.08元、0.14元，给予公司0.5 - 0.6X2024年PB估值，对应合理价值区间为4.22 - 5.06元，维持“优于大市”评级 [7]

投资评级 - 萤石网络投资评级为优于大市且维持该评级[2] 核心观点 - 萤石网络发布2024Q3季报营收稳健增长但净利润有所下滑公司已迈入“AI+”阶段随着产品结构调整优化有望为收入做出更多贡献[5][7] 营收与利润情况 - 2024Q3季报显示公司Q3营业收入13.79亿元同比+12.70%实现归母净利润0.93亿元同比-34.87%前三季度累计营收39.63亿元同比12.93%归母净利润3.75亿元同比-6.69%[5] - 预计公司24年实现归母净利润5.7亿元给予公司24年45 - 50x PE估值对应合理价值区间为32.40 - 36.00元[7] 盈利能力 - Q3毛利率同比-2.29pct至42.01%销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.05pct/+0.47pct/ - 0.29pct/ - 0.46pct至17.05%/4.05%/14.24%/ - 0.24%归母净利润率同比-4.93pct至6.75%前三季度累计毛利率同比-0.55pct至42.88%销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.17pct/+0.15pct/+0.06pct/ - 0.48pct至15.46%/3.56%/15.61%/ - 1.68%归母净利润率同比-1.98pct至9.46%[6] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5440百万元、6389百万元、7489百万元同比分别为12.4%、17.4%、17.2%净利润分别为571百万元、705百万元、861百万元同比分别为1.4%、23.4%、22.2%[8] - 2023 - 2026年毛利率分别为42.9%、43.7%、44.0%、44.3%净资产收益率分别为10.7%、10.3%、11.9%、13.6%[8] 可比公司估值情况 - 给出了科大讯飞、科沃斯、石头科技、小米集团等可比公司的收盘价、市值、EPS、PE等估值情况[9] 财务报表分析和预测 - 包含2023 - 2026年主要财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、营业费用率等的分析和预测[10] - 给出了偿债能力指标如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等在2023 - 2026年的数值[11] - 展示了经营效率指标如应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等在2023 - 2026年的数值[11] - 列出了2023 - 2026年现金流量表中的净利润、经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等数值[11]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市[1] 报告的核心观点 - 报告认为星源材质为全球锂电隔膜龙头，预计24 - 26年归母净利润分别为4.01、4.82、6.09亿元，同比-30.5%、+20.2%、+26.4%，参考可比公司给予公司2024年40 - 42倍PE估值，对应合理价值区间12.00 - 12.60元[6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间，星源材质与海通综指相比，市场表现有较大波动，如2024/8时星源材质相对海通综指有-9.38%的表现[2] - 与沪深300对比，在1M、2M、3M的绝对涨幅分别为25.6%、59.0%、55.9%，相对涨幅分别为19.4%、29.4%、31.9%[3] 经营性盈利能力 - Q3经营性利润环比稳定，归母利润受补贴减少影响2024Q3公司实现营业收入9.52亿元，同比增长11.45%，环比增长1..37%；实现归母净利润1.07亿元，同比下降62.84%，环比下降20.62%；实现扣非归母利润0.9亿，同比下降-66.82%，环比增长11.99%；毛利率27.96%，同比下降19.94pct，环比下降0.17pct[4] 企业发展情况 - 加速创新迭代，产线持续升级干法方面，公司干法设备已迭代至第六代产线，相比初代干法产线效率提升10倍左右，同时已基本实现干法设备的国产化；湿法方面，公司于2023年8月发布第五代超级湿法线，设备宽幅超8米，单线产能可达2.5亿平方米，相较于第四代湿法产线提升超2倍[4] - 稳步推进国内外生产基地建设，产能快速扩张目前公司南通基地已全面投产；佛山基地于9月6日成功举行点火仪式，预计将迎来全面投产同时，公司不断拓展海外产能布局，积极推进欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”的建设，并于2023年在马来西亚槟城州选址，投资建设锂电池隔膜生产基地[5] - 不断加大研发投入，新技术多点开花固态电池方面，公司研发团队开发的氧化物、聚合物固态电解质膜已经具备量产化制备的条件，具有优秀的电化学性能，在客户的半固态电池评测中低温性能、电池循环稳定性、安全性能表现优异，处于行业领先，产品已经进入多家客户认证或测试阶段，并小批量供货给多家知名头部客户；涂覆隔膜方面，公司的芳纶涂覆隔膜具有耐高温、高强度和快浸润的特点，最高破膜温度超400℃，能够有效延缓热蔓延，为锂电池安全提供关键性、基础性的支撑、保障和服务目前公司正加快推进芳纶涂覆隔膜产业化进程，随着芳纶涂覆隔膜优势的不断凸显和新产能的投产，有望创造新的利润增长点[5] 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为4.01、4.82、6.09亿元，同比-30.5%、+20.2%、+26.4%[6] - 预计2024 - 2026年公司隔膜出货量分别为40.0/55.0/68.8亿平；预计2024 - 2026年公司隔膜单价为0.9元/平；预计2024 - 2026年公司隔膜毛利率为30%[8] - 分业务来看，2023 - 2026年隔膜业务营业收入、yoy、出货量、单价、毛利率等数据均有预测，其他业务营业收入、毛利率等也有预测，同时给出了合计的营业收入、yoy、毛利率、净利率、归母净利润等数据[9] 财务报表分析和预测 - 给出了2023、2024E、2025E、2026E主要财务指标，包括利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面数据[11] - 给出了2023 - 2026年速动比率、现金比率、经营效率指标、现金流量表等相关数据[12]

投资评级 - 光线传媒的投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 核心观点 - 光线传媒2024年前三季度业绩表现强劲，总营收14.4亿元，同比增长53%，归母净利润4.6亿元，同比增长25%，扣非归母净利润4.3亿元，同比增长24%，经营活动产生的现金流净额6.4亿元，同比增长323% [4] - 2024年Q3单季业绩下滑，主要由于参投影片数量减少、管理费用增加和投资收益减少 [5] - 公司内容储备丰富，重点关注动画影片的定档情况 [5] - 真人电影和电视剧/网剧项目持续推进 [6] - 盈利预测与估值：预计2024-2026年电影业务收入分别为11.2亿元、18.4亿元和19.2亿元，电视剧业务收入分别为3亿元、2.5亿元和2.5亿元，艺人经纪与其他业务收入分别为3.2亿元、4.0亿元和4.8亿元 [7] - 采用PE和PB估值法，给予公司2025年30-35倍PE估值，对应合理价值区间9.90-11.55元/股；给予公司2025年3.0-3.5倍PB估值，对应合理价值区间9.93-11.59元/股，综合两种估值法，认为公司合理价值区间为9.92元/股-11.57元/股，维持"优于大市"评级 [9] 市场表现 - 光线传媒与海通综指的相对表现：1个月绝对涨幅19.4%，相对涨幅13.1%；2个月绝对涨幅39.6%，相对涨幅9.9%；3个月绝对涨幅28.8%，相对涨幅4.8% [3] 财务数据 - 2022-2026年营业收入预测：2022年755百万元，2023年1546百万元，2024年1743百万元，2025年2488百万元，2026年2645百万元，同比变化分别为-35.3%、104.7%、12.8%、42.8%、6.3% [8] - 2022-2026年净利润预测：2022年-713百万元，2023年418百万元，2024年508百万元，2025年962百万元，2026年1003百万元，同比变化分别为-128.7%、158.6%、21.6%、89.4%、4.3% [8] - 2022-2026年全面摊薄EPS预测：2022年-0.24元，2023年0.14元，2024年0.17元，2025年0.33元，2026年0.34元 [8] - 2022-2026年毛利率预测：2022年19.1%，2023年39.9%，2024年40.5%，2025年50.4%，2026年48.0% [8] - 2022-2026年净资产收益率预测：2022年-8.6%，2023年4.8%，2024年5.7%，2025年9.9%，2026年9.6% [8] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标预测：2023-2026年营业总收入分别为1546百万元、1743百万元、2488百万元、2645百万元；净利润分别为418百万元、508百万元、962百万元、1003百万元；全面摊薄EPS分别为0.14元、0.17元、0.33元、0.34元；每股净资产分别为2.96元、3.05元、3.31元、3.58元；每股经营现金流分别为0.22元、0.24元、0.28元、0.32元；每股股利分别为0.07元、0.07元、0.07元、0.07元 [13] - 盈利能力指标预测：2023-2026年毛利率分别为39.9%、40.5%、50.4%、48.0%；净利润率分别为27.0%、29.1%、38.7%、37.9%；净资产收益率分别为4.8%、5.7%、9.9%、9.6%；资产回报率分别为4.2%、5.1%、8.7%、8.4%；投资回报率分别为4.0%、5.2%、9.4%、9.0% [13] - 盈利增长预测：2023-2026年营业收入增长率分别为104.7%、12.8%、42.8%、6.3%；EBIT增长率分别为787.1%、41.7%、95.1%、3.3%；净利润增长率分别为158.6%、21.6%、89.4%、4.3% [13] - 偿债能力指标预测：2023-2026年资产负债率分别为12.5%、10.5%、11.6%、11.6%；流动比率分别为4.22、5.17、5.01、5.32；速动比率分别为2.87、3.93、3.88、4.21；现金比率分别为2.31、3.28、3.22、3.59 [14] - 经营效率指标预测：2023-2026年应收账款周转天数分别为63.81、70.02、57.35、64.52；存货周转天数分别为474.07、375.32、282.72、279.42；总资产周转率分别为0.16、0.17、0.24、0.23；固定资产周转率分别为71.44、83.90、118.85、125.62 [14] - 现金流量表预测：2023-2026年经营活动现金流分别为642百万元、701百万元、832百万元、925百万元；投资活动现金流分别为74百万元、7百万元、48百万元、77百万元；融资活动现金流分别为-182百万元、-260百万元、-207百万元、-207百万元；现金净流量分别为534百万元、448百万元、672百万元、795百万元 [14]

投资评级 - 投资评级为优于大市维持[1] 核心观点 - 报告期内品质大单品与全渠道发展助力报告研究的具体公司快速成长营收利润均高速成长[5][6][7] 报告内容总结 财务数据 - 2024年Q1 - Q3公司实现营收38.61亿元（YOY+28.49%）实现归母净利润4.93亿元（YOY+22.8%）24Q3单独来看公司实现营收14.0亿元（YOY+26.2%）实现归母净利润1.74亿元（YOY+15.62%）[5] - 24Q1 - Q3营收毛利端营收同比上升28.49%毛利率同比下降2.62pct毛利额较上年同期上升18.73%费用端期间费用率同比下降0.51pct归母净利润率同比下降0.4pct[6] - 24Q3单独来看营收毛利端营收同比上升26.2%毛利率同比下降2.32pct毛利额同比增长17.31%费用端期间费用率同比减少1.45pct归母净利润率同比减少1.13pct[7] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为52.68/66.17/82.61亿元归母净利润分别为6.52/8.34/10.54亿元对应EPS分别为2.39/3.06/3.86元/股[8] - 结合A股可比公司估值给予公司25 - 30倍的PE（2024E）估值区间对应合理价值区间为59.75 - 71.70元[8] 公司发展 - 2023年公司战略主轴由产品+渠道双轮驱动增长升级为渠道为王产品领先体系护航销售产品和销售渠道实现结构性持续优化各核心品类通过全渠道拓展实现稳健增长[7] - 公司推动全渠道覆盖在保持原有KA、AB类超市优势外重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等积极开展深度合作在抖音平台与主播种草引流品牌影响力和渠道势能持续增强[7] - 2024年蛋皇鹌鹑蛋进驻山姆会员商店大魔王麻酱味素毛肚赢得消费者和线上线下渠道商的广泛认同品质大单品加上全渠道能力提升助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类高速发展[7]

行业投资评级 - 优于大市 维持 [1] 报告核心观点 - 铜箔行业持续处于亏损且内卷现象严重，产品价格持续大幅低于行业平均成本，协会连发两文倡议合理调价，行业至暗时刻已过，预计后续将迎来涨价，建议关注德福科技、诺德股份、嘉元科技、中一科技、铜冠铜箔 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜箔行业现状 - 行业持续处于亏损，内卷现象严重，产品价格持续大幅低于行业平均成本 [1] 协会举措 - 11月8日协会发文，企业走出困境有"拓展海外市场"和"加大研发投入"两条路径，并给出建立强有力行业自律机制的5点措施，包括控制产能、加大高端产品研发、拓展海外商机、加强协会监督引导、减少或避免接收商票等；11月9日协会发布公开倡议书，提出要强化行业自律，防止"内卷式"恶性竞争，维护铜箔行业健康稳定可持续发展，倡议合理调整铜箔产品价格，共同维护行业生存环境 [1] 投资建议 - 目前铜箔行业供需结构严重错配，企业长期处于亏损状态，内卷严重，行业协会公开发布调价倡议书引导行业健康发展，这一定程度代表行业至暗时刻已过，预计后续行业将迎来涨价，建议关注德福科技、诺德股份、嘉元科技、中一科技、铜冠铜箔 [1]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一受益于AI算力和5G建设等需求未来营收有望维持稳定增长[7] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q1 - Q3实现收入9.16亿元同比+47.00%归母净利润1.46亿元同比+39.09%扣非净利润1.36亿元同比+47.09%24Q1 - Q3毛利率33.78%（同比+4.95pcts）归母净利率15.92%（同比 - 0.90pcts）单Q3来看24Q3收入4.06亿元同比+74.52%环比+41.69%归母净利润6629万元同比+99.90%环比+38.78%扣非净利润6436万元同比+118.86%环比+40.41%24Q3毛利率36.23%（同比+8.72pcts环比+3.68pcts）归母净利率16.33%（同比+2.07pcts环比 - 0.34pcts）[5] - 24Q3公司研发费用2365万元同比+57.55%研发费用率5.82%同比 - 0.63pcts销售费用率1.48%同比 - 0.01pcts管理费用率4.80%同比 - 1.26pcts财务费用率1.55%同比+1.87pcts24Q3末存货2.73亿元同比+22.80%合同负债1387万元同比+595.66%24Q3经营现金流2982万元同比 - 31.32%[6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为14.11、21.07、28.27亿元归母净利润分别为2.50、3.93、5.44亿元EPS分别为1.10、1.73、2.39元[7] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为933.51、884.78、1411.22、2107.16、2826.79总收入增速分别为44.43%、 - 5.22%、59.50%、49.32%、34.15%整体毛利率分别为32.78%、29.40%、33.80%、33.81%、33.82%[10] - 2023 - 2026年营业总收入分别为885、1411、2107、2827每股收益分别为0.68、1.10、1.73、2.39每股净资产分别为5.93、6.51、8.25、10.14毛利率分别为29.4%、33.8%、33.8%、33.8%每股经营现金流分别为0.50、0.59、0.85、1.49[11] - 2023 - 2026年速动比率分别为3.55、3.10、2.93、2.88现金比率分别为1.29、0.94、0.99、1.05应收账款周转天数分别为139.86、116.29、106.81、111.65存货周转天数分别为122.26、99.26、99.09、102.57总资产周转率分别为0.55、0.80、0.99、1.04固定资产周转率分别为4.34、7.62、12.50、18.89[12] - 2023 - 2026年净利润分别为155、250、393、544少数股东损益分别为 - 3、3、4、5非现金支出分别为60、42、41、40非经营收益分别为 - 24、 - 8、 - 3、 - 4营运资金变动分别为 - 72、 - 151、 - 243、 - 248经营活动现金流分别为115、135、193、338投资活动现金流分别为88、 - 44、 - 10、 - 9融资活动现金流分别为 - 95、 - 137、0、 - 114现金净流量分别为115、 - 45、182、216[12] 市场表现 - 11月11日收盘价（元）为77.4952周股价波动（元）为26.41 - 85.86总股本/流通A股（百万股）为227/192总市值/流通市值（百万元）为17600/14901[2] - 2023/11 - 2024/8太辰光市场表现分别为 - 28.62%、 - 0.62%、27.38%、55.38%、83.38%、111.38%[3] - 沪深300对比1M、2M、3M绝对涨幅（%）分别为120.8、177.1、159.9相对涨幅（%）分别为114.6、147.4、135.9[4]