报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024上半年公司实现收入79.6亿元，同比增长17.1%，归母净利润19.1亿元，同比增长36.0% [2] - 物业航道收入51.0亿元，同比增长13.8%，其中社区空间收入同比增长11.9%，城市空间收入同比增长24.9% [2] - 商业航道收入同比提升23.4%至28.50亿元，毛利率同比增加2.4个百分点至60.9% [2] 物管规模持续增长 - 截至期末，公司住宅及其他非商业物业合约面积达4.46亿平，总在管面积达3.98亿平，较23年末分别增长4.9%及7.5% [3] - 第三方合约面积及在管面积占比分别提升1.2和1.5个百分点至60.2%和61.9% [3] - 新增第三方合约面积2433万平方米，86%位于一二线城市，新增城市空间合约面积2144万平方米，占比88% [3] - 城市空间在管面积较23年末增长18.2%至1.23亿平方米，收入同比增长24.9%至8.2亿元 [3] - 增值服务实现收入7.83亿元，同比增长24.9%，"一呼管家"收入同比提升57.5%至1.74亿元、"润物直选"收入同比提升49.6%至1.06亿元 [3] 商管业务保持领先 - 在营项目108个，管理面积1185万平方米，其中在营第三方项目26个，面积214万平方米 [4] - 第三方项目收入贡献较23年底增长1.5个百分点至27.5%，税前利润贡献增长3.9个百分点至21.4% [4] - 在营购物中心平均出租率维持96.7%高位，较23年末提升0.6个百分点 [4] - 上半年累计零售额同比增长19.7%至1007亿元，46个项目零售额排名当地市场第一，85个排名当地市场前三 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润复合增速为20.2% [5] - 考虑公司管理规模稳步提升，且是上市商管公司稀缺标的，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予华润啤酒"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 啤酒业务短期承压,但不改长期高端化趋势 [2] - 上半年受外部环境因素影响,销量有所承压,但高端化进程仍稳步推进 [7] - 毛利率改善明显,盈利能力持续提升 [7] - 高端化进入新篇章,中长期发展值得期待 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.62元、1.76元、1.90元,给予2024年16倍估值,对应目标价28.37港元 [7][14] 分业务总结 啤酒业务 - 2024-2026年销量预计分别为-0.7%、-2.0%、-0.9%,吨价增速分别为1.6%、6.1%、4.6%,毛利率分别为39.4%、39.8%、40.2% [9][10] - 喜力、纯生和SuperX等大单品有望冲刺百万吨级体量,带动整体产品结构提升 [7][10] - 积极布局山姆/奥乐齐等新兴渠道,加大对新兴渠道覆盖力度 [7] 白酒业务 - 2024-2026年白酒业务毛利率分别为62.5%、63.0%、64.0% [10] - 核心大单品摘要自焕新后,上半年增速超50%,且贡献超70%的收入 [7] - 公司将持续理顺百元主流酒及光瓶酒产品结构,金沙品牌未来可期 [7]

中航高科投资评级及核心观点 投资评级 - 报告给予中航高科"买入"评级,目标价22.41元 [4] 核心观点 公司概况 - 中航高科是航空工业集团复合材料板块上市平台,是航空用复合材料预浸料环节的主导企业 [7][27] - 公司主要从事复合材料原材料(树脂与预浸料、蜂窝及芯材)、民航复材与制件、刹车制动零部件及数控机床等产品的生产 [7] - 公司子公司航空工业复材是公司主要创收子公司,以高性能树脂及预浸料为主,在民用航空结构件等领域持续发力 [46] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入25.47亿元,同比+5.6%;实现归母净利润6.0亿元,同比+9.5% [3] - 航空新材料业务稳步增长,归母净利润同比+10.3% [3] - 公司毛利率为37.3%,同比-0.4pp;管理费用率下降等因素影响下,公司归母净利率提高0.8pp至23.7% [3] 行业发展 军用飞机 - 复合材料是军用飞机的重要减重材料,新一代军用飞机复合材料使用占比将大幅提升 [57][59][63][64][65] - 我国先进军用飞机数量仍有一定增长空间,关注代际替换和新机型进展 [72] 民用大飞机 - C919订单超千架,未来6年商飞产量将快速增长,复合材料需求将大幅释放 [82][83][84] - 目前C919复合材料使用占比约12%,未来C929或超50%,商飞复合材料国产化空间巨大 [88] 航空发动机 - 复合材料在航空发动机的应用处于快速成长阶段,单发动机使用空间巨大 [89][90][91] - 我国复合材料在军民用发动机的应用处于起步阶段,未来应用潜力巨大 [91] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.83元、0.97元、1.13元,对应动态PE分别为22倍、19倍、16倍 [99] - 给予公司2024年27倍估值,对应目标价22.41元,首次覆盖给予"买入"评级 [103] 风险提示 - 军品需求释放不及预期风险 - 商飞及商发进展不及预期风险 [104]

报告公司投资评级 - 报告给予富瑞特装(300228)买入(维持)评级,目标价7.54元(6个月) [1] 报告的核心观点 盈利能力大幅提升 - 2024年上半年公司实现营业收入16.1亿元,同比增长17.3%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长367.0% [2] - 2024年二季度公司实现营业收入9.6亿元,同比增长57.0%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长319.4% [2] LNG重卡市场高景气带动业绩增长 - 2024年上半年国内天然气重卡销量10.9万辆,同比增长104%,带动公司LNG车用供气系统等业务快速增长 [3] - 2024年上半年,低温储运应用设备、重装设备、LNG销售及运维服务等主要业务毛利率均有较大提升 [3][4] 盈利能力大幅改善 - 2024年上半年公司毛利率、净利率分别为21.1%、6.5%,同比分别提升7.6个百分点和4.7个百分点 [4] - 毛利率提升主要得益于LNG行业需求复苏,公司主要业务毛利率均有较大提升 [4] 积极布局氢能产业 - 公司积极进行氢能领域装备技术研发,2024年上半年氢燃料电池车用液氢供气系统及配套氢阀顺利研发完毕 [5] - 公司加大液氢船用燃料罐、大口径氢用阀门等领域研发力度,布局氢能产业 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.0亿元,未来三年归母净利润复合增速为27% [22] - 给予公司2024年26倍估值,对应目标价7.54元,维持"买入"评级 [22]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 成本端改善明显 - 24H1公司整体毛利率为43.4%,同比+1.62个百分点 [3] - 商户运营及增值服务/电子支付产品及信息识读产品/行业应用与软件开发及服务毛利率分别为45.3%/40.9%/41.4%,分别同比+4.17个百分点/+2.59个百分点/-5.77个百分点 [3] 持续开拓出海业务 - 海外POS业务收入保持稳健增长,拉美地区依旧占主导地位,收入同比+18%至6亿元 [3] - 公司正积极推动亚太和欧美等地区本地化,实现由代理向本地化直营模式转变 [3] - 中东非地区实现头部客户的持续批量供货,24H1实现收入1.6亿元,整体保持稳定 [3] 商户增值业务表现亮眼 - 24H1商户增值和运营业务收入同比-7.3%至16.7亿元,毛利率同比+4.17个百分点至45.3% [3] - 上半年,公司持续完善商户产品生态体系,为超320万家活跃商户提供经营和金融科技服务,单用户ARPU值达167元 [3] 财务数据总结 营收情况 - 24H1实现营收36.4亿元,同比下滑5.3% [2] - 单Q2实现营收19.0亿元,同比下滑2.2% [2] 利润情况 - 24H1实现归母净利润5.3亿元,同比下滑6.2% [2] - 若剔除持有的民德电子股价波动以及引入杉昊智能少数股权因素影响,公司实现归母净利润6.5亿元,同比+21.4% [2] - 24H1实现扣非归母净利润5.6亿元,同比下滑5.9% [2] - 单Q2实现归母净利润2.8亿元,同比增长6.0% [2] - 单Q2实现扣非归母净利润2.8亿元,同比下滑19.1% [2] 盈利预测 - 预计24-26年EPS为1.13/1.33/1.53元 [4] - 当前股价对应的PE为11/9/8倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予欢乐家"买入"评级，维持目标价13.2元 [1][9] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报公司实现营收9.5亿元，同比+3.6%；归母净利润0.8亿元，同比-36.4%。2024Q2单季度，公司实现营收3.9亿元，同比-0.2%；归母净利润36.8万元，同比-99.2%。二季度业绩低于市场预期，销售费用投放较大致使盈利承压 [2] 产品表现 - 分产品看，2024H1饮料产品实现营收5.4亿元，同比+11.3%；罐头产品实现营收3.8亿元，同比-9.0%。其中，椰子汁产品营收为4.5亿元，同比+11.4%。椰汁保持稳健增长 [3] - 黄桃罐头实现营收1.6亿元，同比-6.8%；橘子罐头实现营收1.0亿元，同比-4.7%。同期增速有所下滑主要系2023年初黄桃罐头大幅增长带来的高基数影响 [3] - 分地区看，2024H1公司华南地区业绩增长亮眼，主因公司加大在华南地区的产品销售和新品推广力度，经销商数量有所增加 [3] 毛利率及费用情况 - 2024H1公司毛利率为35.9%，同比-1.4个百分点；2024Q2毛利率为31.9%，同比-5.8个百分点。主要原因是公司产品结构变化以及开拓了零食专营连锁渠道 [4] - 2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.3%/6.4%/0.3%/0.1%，同比+5.1/+0.3/+0.2/+0.5个百分点。销售费用增加5203万元，人工成本费用同比+39.5%，业务宣传费同比+106.6%，促销费用同比+92.8%，极大压缩利润空间 [4] 渠道拓展 - 公司继续通过增网点、扩渠道、铺陈列的方式，充分发挥经销商贴近终端市场的服务优势及市场资源，持续开拓终端网点。上半年终端网点净增加数量约10万家 [5] - 公司积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道并取得一定业务进展，2024H1该渠道实现营收3488万元 [5] 未来展望 - 公司为迎接下半年多个重要节日销售旺季提前部署市场开拓工作，Q3销售有望迎来底部反转 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 存货高增预示下半年业绩确定性提升 - 公司2024年上半年实现营业收入33.76亿元,同比增长75.73%;实现归母净利润2.31亿元,同比增长135.86% [2] - 2024Q2实现营业收入15.62亿元,同比增长41.26%;实现归母净利润0.77亿元,同比增长30.40% [2] - 航运因素影响海外订单交付进度,跟踪支架出货低于预期 [2] - 出货结构变化、计提信用减值损失影响利润释放 [2] - 公司存货大幅增长,主要为下半年备货做准备,下半年业绩增长确定性增强 [2] 海外产能加速推进,全球化布局进一步完善 - 公司与沙特工业城市和技术区管理局签订土地租赁协议,筹划建设沙特本地化产能 [2] - 公司拟在西班牙、南非等光伏新兴市场分别筹建设立子公司,不断完善全球化业务版图 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为7.01、8.84、10.80亿元,对应PE分别为16、13、10倍 [3] - 公司作为跟踪支架出海龙头,受益于中东、拉美、印度等地区需求爆发;公司海外供应链优势明显,跟随中资EPC出海市占率有望稳步提升,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入利润略低于预期,非新冠项目保持增长 - 2024H1公司实现非新冠收入85.7亿元(+7.7%) - 临床前/临床早期(I期、II期)/临床III期与商业化阶段分别实现收入30.7/18.9/34.3亿元,其中非新冠临床III期和商业化收入同比增长11.7% [3] - 2024H1新增61个项目,为历史最好水平,9个为"赢得分子"项目,彰显公司业务韧性及保持增长能力 [4] "赢得分子"战略持续发力,未完成订单仍处于历史高位 - 截至2024年6月30日,公司未完成订单总额约201亿美元,未完成服务订单约130亿美元,未完成潜在里程碑付款订单约71亿美元,三年内未完成订单超36亿美元,巩固近期收入增长预期 [5] - 56个临床III期项目及16个非新冠商业化项目为未来商业化生产收入增长奠定基础 [5] 产能爬坡持续推进,开启全球运营新篇章 - 公司新加坡MFG10基地设施建设工作已开始,首先支持药明合联26年投入运营 - 爱尔兰MFG6/7基地预计2025H1实现盈亏平衡,2026年达到稳态运营,2024年起将有大量商业化生产需求,2025年产能接近满产 - 公司遍布全球的CRDMO基地包括3个药物发现中心(R)、8个药物开发中心(D)、9个生产基地(M),多地多极赋能合作伙伴 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.8、40.1和48.2亿元,EPS分别为0.84、0.97和1.16元,对应PE分别为13、11和9倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对多利科技的"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司下游客户销量不及预期,导致公司业绩短期承压 [2] - 公司大力布局一体化压铸,产能不断扩张,有助于未来业绩增长 [2] - 公司在上海临港新片区投资建设智能化制造基地,增强与客户的粘性 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.12/2.46/2.81元,未来三年归母净利润年复合增速达10.53% [3] 分业务情况总结 冲压零部件及一体化压铸 - 2024-2026年销量分别增长10%/25%/30% [10][11] - 2024-2026年单价每年下降3%,毛利率维持在18.8%-19%左右 [11][12][14] 冲压模具 - 2024-2026年毛利率逐步提升至16%-18% [12][14] 其他业务 - 2024-2026年毛利率维持在97%左右 [12][14] 投资建议 - 给予公司2024年15倍PE,目标价31.80元,维持"买入"评级 [16][17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现收入2.3亿元，同比增长72.9%；实现归母净利润6294.7万元，同比增长450.9% [2] - 公司海外销售收入和国内收入均保持稳定增长态势，主要得益于公司持续加强市场开拓、技术创新和客户服务 [3] - 原材料价格回落以及规模效应显现，助力公司产品毛利率和净利率提升 [4] 产能扩张 - 公司投资新建高性能锂电池项目，预计将新增18000万只锂电池的年产能，为公司未来发展打开空间 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为121.1/143.5/176.5百万元，CAGR为49.1% [6] - 考虑到公司下游需求持续增长、产品和客户结构优化、产品竞争力提升以及新产能释放，维持"买入"评级 [6] 分业务收入及毛利率 锂锰电池 - 2024-2026年销量约为9000/12000/15000万只，销售价格约为4.4/4.3/4.2元/只，毛利率约为43%/40%/40% [16][17] 锂铁电池 - 2024-2026年销量约为400/500/600万只，销售价格约为6.4/6.2/6.1元/只，毛利率约为24%/20%/20% [16][17] 相对估值 - 同行业可比公司平均2024-2026年PE为22/16/13倍 - 预计公司2024-2026年PE为9/8/6倍，低于同行业平均水平 [21][22]