报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 11月乘用车零售与新能源乘用车零售同比、环比均增长，新能源零售端渗透率达52.3%，同比提升12.0pp；汽车以旧换新带动乘用车销量超520万辆，临近政策截止与年底厂商冲量，12月行业销量及新能源渗透率值得期待；华为与车企合作、小米新车计划上市，主流车企电动智能化加速；建议关注年底厂商冲量、新车周期、政策延续、Robotaxi、华为和小米相关机会，以及重卡年底冲量和国四淘汰带来的机会[1][71] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收6580.63点，上涨0.7%，沪深300指数报收3933.18点，下跌1%；子板块中，乘用车板块下跌1.1%，商用或客车板块上涨4.6%，商用载货车板块上涨5.3%，汽车零部件板块上涨0.7%，汽车服务板块上涨1.2%；SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位[27] - 截至12月13日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨0.6%[32] - 个股方面，上周涨幅前五依次是建设工业、金龙汽车、上海风履、智慧农业、久祺股份；跌幅前五依次是邦德股份、华原股份、云内动力、明阳科技、派特尔[35] - 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1.2%，铜价上涨0.2%，铝价下跌0.4%，天然橡胶期货价格下跌2.2%，布伦特原油期货价格上涨4.7%，浮法玻璃价格下跌 -0.4%；截至12月10日，液化天然气市场价为4453.0元/吨，同比 -24.7%，环比 +1.4%，汽柴比为0.6[40] 市场热点 行业新闻 - 11月国内新能源车零售渗透率52.3%，乘用车零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%；11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7%，环比增长8%，1 - 11月常规燃油车零售1066.3万辆，同比下降15%[47] - 截至2024年12月13日零时，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超1万亿元，其中汽车以旧换新带动乘用车销售量超529万辆[47] - 12月9日，工信部公布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第390批），新能源商用车申报有119家企业的488个车型（含底盘），重卡数量最多，纯电（充电）类型申报车型占比86.1%，除纯电（换电）车型外其他能源车型均大幅增长[47][50] - 12月10日，广东省发布空气质量改善行动方案，明确推广清洁低碳运输工具，各地级以上市新增或更新的公交车、部分出租车等使用新能源汽车比例要求，推进淘汰国三排放标准柴油货车[50] - 12月12日，长江干线最大汽车滚装码头海通太仓汽车码头在苏州投运，当天3艘滚装船装载3300余辆汽车发往多国，1 - 11月太仓口岸出口汽车43.73万辆，同比增长19.8%，其中新能源汽车14.15万辆[50] - 12月11日，吉利旗下远程汽车宣布与安利捷汽车合作，在英国市场推出电动车，首款为远程SV大型厢式货车，将于明年上半年起销售[50] - 12月9日，小米汽车宣布SUV新车命名为小米YU7，预计明年六七月上市，申报信息显示了车辆尺寸等参数[50] - 12月10日，宁德时代与Stellantis宣布投资高达41亿欧元（约合人民币313.2亿元）在西班牙建设磷酸铁锂电池工厂，计划2026年年底开始生产，规划年产能可达50吉瓦时[50] - 12月12日，蔚来汽车董事长李斌表示蔚来明年销量将翻番，超40万辆[50] - 12月11日，小马智行与广汽埃安达成战略合作，将共同研发全冗余前装量产Robotaxi车辆平台，计划推出至少千台量级规模的埃安Robotaxi车型，首批2025年完成并率先在大湾区落地[50] - 12月9日，吉利汽车赎回5亿美元优先永续资本证券并撤销上市[53] - 12月9日，保时捷中国总裁确认将大幅缩减在中国的经销商网络，到2026年底保留100家左右经销商[53] - 12月9日，哪吒汽车关联公司新增一条被执行人信息，执行标的911万余元[53] 公司新闻 - 展示了主要车企11月销量情况，包括广汽集团、上汽集团、海马汽车等车企的10月销量、11月销量、同比涨幅和环比涨幅[55][59] - 12月14日，常熟汽饰公告与安通林（中国）投资有限公司在安徽芜湖投资设立合资公司，总投资预计14000万元，注册资本5700万元，常熟汽饰占股40%[59] - 12月10日，宁德时代公告与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，各持股50%，兴建合资电池工厂，预计总投资规模为40.38亿欧元[62] - 12月11日，继峰股份公告全资子公司继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂座椅总成项目定点，预计2025年8月开始量产，项目生命周期5年，预计总金额7.4亿元[62] - 12月11日，秦安股份公告收到某知名车企零部件开发试制通知书，将开展气缸盖毛坯开发试制工作，预计2025年6月量产，生命周期约5年，预计销售总额约3.8亿元[62] - 12月11日，长华集团公告收到国内某知名飞行汽车公司定点开发通知书，定点产品为紧固件、金属结构件，项目生命周期5年，预计总销售金额约9100万元[62] - 12月10日，金帝集团子公司收到国内某知名汽车零部件公司定点函，定制开发和供应新能源电驱动有绕组定子铁芯和转子总成产品，项目量纲预测周期为2025 - 2031年，预计总金额约7.315亿元[62] 新车快讯 - 2024年12月6日，吉利汽车银河星舰7 EM - i上市，级别为A SUV，工程更改规模为NP，动力类型为插混，预估价格9.98 - 13.28万元 - 2024年12月10日，上汽通用昂科威Plus上市，级别为B SUV，工程更改规模为MCE2 - 1，动力类型为燃油，预估价格22.99 - 25.99万元 - 2024年12月12日，东风汽车纳米01上市，级别为A0 HB，工程更改规模为NM，动力类型为纯电动，预估价格9.75 - 10.18万元[63] 2024年11月欧美各国汽车销量 - 展示了北美、西欧、中欧/东欧部分国家10月、11月汽车销量及同比、环比情况，部分数据尚未披露[68] 核心观点及投资建议 乘用车 - 11月乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%，今年累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%；11月乘用车批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6%，今年累计批发2411.5万辆，同比增长5.6%；汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，政策效果较好，若明年政策延续利好国内汽车消费增长；主要标的为广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）[72] 新能源汽车 - 11月新能源乘用车批发143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9%，1 - 11月批发1071.6万辆，同比增长38.1%；11月新能源乘用车零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，1 - 11月零售959.4万辆，同比增长41.2%；临近换新政策截止与年底厂商冲量，12月行业销量值得期待，产业链相关标的将受益；主要标的为比亚迪（002594）、拓普集团（601689）等[73] 智能汽车 - 12月12日，阿维塔和华为签署战略合作协议，将打造系列车型，在多领域深度合作，引领国内汽车产业智能化发展；主要标的为赛力斯（601127）、长安汽车（000625）等；激光雷达等传感器需求增加，智能车灯等部件渗透率提升，主要标的为星宇股份（601799）、伯特利（603596）等[74] 重卡 - 11月重卡销量6.8万辆（批发口径），同比 -3.7%，环比 +3.2%；终端销量5.71万辆，同比 +17%，环比 +28%；截至12月10日，气价回落利好天然气重卡复苏，预计11月燃气重卡终端销量环比 +20%；11月新能源重卡终端销量1.01万辆，同比 +117%，环比 +22%，渗透率达17.61%，环比 -0.84pp，同比 +12.76pp；建议关注天然气重卡板块及年末冲量机会，关注明年国四淘汰政策进度给重卡内销带来的机会；推荐标的为潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）[75] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出了爱柯迪、广汽集团等多家公司截至2024.12.13的盈利预测与评级，包括代码、覆盖公司、总市值、股价、不同年份的净利润、净利润增速、EPS、PE等信息，并对各公司给出买入评级[78] - 对各公司给出推荐逻辑，如爱柯迪产能持续扩张，新能源车业务加速推进；广汽集团旗下品牌在混动化与电动智能化领域发力，政策催化下未来销量向好等[81]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（12月9日 - 12月15日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.3%，跑赢上证指数0.03个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点，跑赢创业板指1.1个百分点 [1][25] - 特斯拉Optimus展现崎岖地形行走能力且未依赖视觉系统，未来计划增加视觉系统并改进性能；广汽集团展示第二代具身智能机器人，全新人形机器人年底将发布；英伟达发布NaVILA模型，宇树Go2、G1等机器人导航成功率达88%；傅利叶发布GRx人形机器人应用解决方案；优必选人形机器人Walker S1助力极氪第40万台汽车下线，工作效率提升 [1][32][34] - 华为大笔增资旗下极目机器公司，注册资本由8.7亿增至38.9亿，增幅约347% [3][48] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（12月9日 - 12月15日）机器人指数跑赢大盘，中证机器人指数下跌0.3%，跑赢上证指数0.03个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点，跑赢创业板指1.1个百分点 [1][25] - 报告还给出机器人各细分板块行情回顾，包含减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等环节相关公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、24E和25E归母净利润及对应PE等信息 [26][29] 产业动态 - 特斯拉Optimus于12月10日展示在复杂崎岖地形行走能力，依靠神经网络控制电动肢体，行走未用视觉系统，未来计划增加视觉系统并改进性能 [1][32] - 优必选工业人形机器人Walker S1再次进入极氪智慧工厂实训，搬运速度提升约25%，工作范围扩大30%，工作效率近乎翻倍，能搬运15公斤料箱，质检准确率超99%，质检时间减半，可与工厂自动化系统集成对接 [1][34] - 12月8 - 9日，广汽集团第二代具身智能机器人亮相，研发进入第三代，全新人形机器人年底发布，采用可变轮足移动结构，具备全地形通行能力，搭载灵巧手，引入人工智能大模型，纯电驱动续航超6小时 [1][37] - 英伟达联手加州大学团队发布NaVILA模型，突破机器人实时决策瓶颈，让机器人摆脱预设地图依赖，宇树Go2、G1等机器人导航成功率达88%，复杂任务成功率75%，底层用PPO强化学习算法训练，将导航技术扩展到腿式机器人 [1][40] - 傅利叶发布GRx人形机器人应用解决方案用于导览咨询场景，以亲和形象和拟人化互动完成任务，支持多语言，有商业银行大堂经理、汽车4S店销售服务、国际性大型展会咨询助手等应用案例 [1][43] 融资动态 - 东莞极目机器有限公司注册资本由8.7亿人民币增至38.9亿人民币，增幅约347%，该公司为华为全资子公司，增资将为人形机器人产业链发展注入活力，提升华为竞争力和影响力 [3][48]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏，重点看好品牌中药和连锁药店恢复弹性 [2][16] - 第十批集采落地，腾笼换鸟支持创新方向不变，节省的医保资金将用于支持创新药发展 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，行业涨跌幅排名第24；2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点，行业涨跌幅排名第32 [16][42] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率为82.42%（+2.52pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为37.41%（+3.27pp），相对沪深300溢价率为132.4%（4.19pp） [16][43] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨6.6%；年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+7.8%、+4.3%、+4.1% [16][49] - 推荐组合包括赛诺医疗、恩华药业等；港股组合包括荣昌生物、和黄医药等；稳健组合包括恒瑞医药、新产业等；科创板组合包括首药控股 - U、泽璟制药 - U等 [17][18] 1.2 上周推荐组合分析 - 赛诺医疗24H1业绩符合预期，静待神介新品放量；恩华药业业绩稳健增长，创新研发加速推进等 [25] - 上周推荐组合整体上涨0.08%，跑赢大盘1.1个百分点，跑赢医药指数1个百分点 [25] 1.3 上周港股组合分析 - 荣昌生物财务指标持续向好，临床研究推进顺利；和黄医药业绩符合预期，期待海外进展等 [30] - 上周港股组合下跌3.1%，跑输大盘3.7个百分点，跑输医药指数1.8个百分点 [30] 1.4 上周稳健组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量；新产业业绩增长稳健，中大型机占比持续提升等 [32][34] - 上周稳健组合整体下跌1.8%，跑输大盘0.8个百分点，跑输医药指数0.9个百分点 [34] 1.5 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据；泽璟制药 - U ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力等 [36] - 上周科创板组合整体上涨0.4%，跑赢大盘1.4个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [36] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，2024年初以来至今，医药行业下跌8.68%，跑输沪深300指数23.31个百分点 [42] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.86倍，相对全部A股溢价率等有相应变化 [43] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂 [49] - 本周医药行业A股（包括科创板）有193家股票涨幅为正，286家下跌；涨幅排名前十和跌幅排名前十的个股分别列出 [57] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有40家公司发生大宗交易，成交总金额为1410.62百万元，大宗交易成交前三名信立泰、可孚医疗、九典制药，占总成交额的61.72% [77] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为药明康德、康美药业、恒瑞医药、爱尔眼科、康龙化成；融券卖出标的前五名分别为药明康德、恒瑞医药、吉林敖东、迈瑞医疗、康泰生物 [82] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有91家 [84] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2024年12月13日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家 [94] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2024年12月13日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有26家 [99] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2024年12月13日本周共6家医药上市公司股东减持 [103] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2024年12月13日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物等 [105] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 12月10日，汇宇制药全资子公司收到爱尔兰药品监管局核准签发的公司产品注射用环磷酰胺的上市许可 [111] - 12月12日，红日药业伊班膦酸钠注射液通过仿制药一致性评价；塞隆药业子公司获得尼可地尔的《化学原料药上市申请批准通知书》；健帆生物全资子公司产品血浆分离器获得欧盟MDR认证 [112] - 12月13日，Tarsus Pharmaceuticals和远大医药共同申报的洛替拉纳滴眼液新药在中国上市申请获得受理 [112]

社融数据分析 - 11月社融存量同比增长7.8%，增速与10月持平[1] - 11月社融增量为23357亿元，低于市场预期，同比少增1197亿元，连续四个月同比少增[1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿元，同比少增5897亿元，连续13个月同比少增[1] 直接融资分析 - 11月新增直接融资15956亿元，占比68.31%，同比多增2697亿元，环比多增4190亿元[1] - 政府债券融资同比多增1589亿元至13101亿元，主要因再融资专项债发行限额提升[1] - 企业债券融资同比多增1040亿元至2428亿元，房地产企业债券融资总额为482.7亿元，同比增长9.0%[1] 企业与居民贷款分析 - 11月企业单位贷款增加2500亿元，其中中长期贷款增加2100亿元，同比少增2360亿元，企业投资意愿偏弱[1] - 11月住户贷款增加2700亿元，其中中长期贷款增加3000亿元，同比多增669亿元，连续两个月同比多增[1] 存款与货币供应分析 - 11月人民币存款增加2.17万亿元，同比多增3600亿元，主要支撑项为非金融企业存款和财政存款[4] - 11月末M2同比增长7.1%，增速较上月回落0.4个百分点；M1同比下降3.4%，降幅较上月收敛2.4个百分点[4] 政策展望 - 中央政治局会议定调明年宏观调控政策为“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”[1] - 货币政策将“适度宽松”，预计明年全年将降准100bp左右，降息25-40bp的空间或分步推进[1] - 明年财政政策将更加积极，有望继续以政府投资带动相关企业融资[1]

国内经济 - 11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%[8] - 政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年预算赤字率有望突破至3.5-4%[13] - 11月出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%，出口韧性较强[15] - 个人养老金制度全面推开至全国，未来将在减税、储蓄、投资端持续发力[19] 海外经济 - 美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心CPI持平前值，数据符合预期，美联储12月降息几率增加[26] - OPEC下调2024年全球石油需求增长预测至161万桶/日，2025年增长预测下调至145万桶/日[31] - 日本第三季度GDP年化增长率上调至1.2%，私人消费数据仍疲弱，12月或明年1月仍有加息可能性[25] 高频数据 - 本周布伦特原油现货均价小幅下降0.04%，阴极铜价格周环比上升1.29%，铁矿石价格周环比上升0.80%[33] - 本周动力煤价格指数周环比下降1.76%，螺纹钢价格周环比上升1.05%，水泥价格周环比下降0.99%[41] - 本周商品房成交面积周环比上升22.09%，12月第一周乘用车市场日均零售同比增长32%[50]

国内经济 - 11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%，预计明年CPI走势前高后稳，PPI同比降幅继续收敛[8][9] - 11月出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%，出口韧性较强，进口表现偏弱，外需在高利率影响下承压[14][15] - 个人养老金制度全面实施，未来有望在减税、储蓄、投资端持续发力，推动多层次养老保险体系发展[18][19] 政策与宏观调控 - 政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，预计明年宏观调控政策将进一步发力[10][13] - 预计2025年财政赤字率有望突破3.5%-4%，货币政策或分步推进降息，全年降准100bp左右[11][13] 海外经济 - 美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心CPI持平，数据符合预期，美联储12月降息几率增加[26] - 日本第三季度GDP年化增长率为1.2%，私人消费数据疲弱，12月是否加息取决于美联储议息会议及日本经济数据走势[24][25] - OPEC下调2024年全球石油需求增长预测至161万桶/日，2025年预测下调至145万桶/日，全球需求疲弱，油价走势不确定性增强[31] 高频数据 - 上游：布伦特原油现货均价小幅下降，阴极铜、铁矿石价格周环比上升[33] - 中游：动力煤价格周环比下降1.76%，螺纹钢价格周环比上升1.05%，水泥价格周环比下降0.99%[41] - 下游：房地产销售周环比上升22.09%，乘用车市场日均零售同比增长32%[50] - 物价：蔬菜价格周环比上涨0.15%，猪肉价格周环比下降0.95%[57]

[Table_ReportInfo] 2024 年 12 月 12 日 证券研究报告•市场投资策略 总量及各行业 2024 年中央经济工作会议解读 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度血制品行业批签发数据整体呈现增长趋势，尤其是进口人血白蛋白和纤维蛋白原的批签发批次增长显著 [3][7][15][23][48][61][77][97][113][126][141] - 静丙院外终端价差延续，凸显市场需求旺盛 [4][180] - 行业采浆量增长提速，天坛生物和博雅生物的采浆量分别同比增长15%和14.6% [4][190] - 血制品行业上市公司前三季度收入总额约为176亿元，归母净利润总额约48亿元，利润增速快于收入 [3][195] 分品种批签发数据 人血白蛋白 - 2024年前三季度人血白蛋白批签发3797批，同比增长13%，其中国产人白获批1229批，同比增长9%，占比32.36%；进口人白获批2568批，同比增长15%，占比67.63% [3][8][12][32][33][44][49][54] - 2024Q3人血白蛋白批签发批次为1306批，同比增长5% [3][31][36] 静注人免疫球蛋白（静丙） - 2024年前三季度静丙批签发批次为940批，同比下降3% [3][8][12][61][62] - 2024Q3静丙批签发批次为355批，同比增长6% [3][63] 狂犬病免疫球蛋白 - 2024年前三季度狂犬病免疫球蛋白批签发批次为120批，同比增长48% [3][15][77][80][82] - 2024Q3狂犬病免疫球蛋白批签发批次为41批，同比增长11% [80][82] 破伤风免疫球蛋白 - 2024年前三季度破伤风免疫球蛋白批签发批次为104批，同比增长9% [3][15][97][98] - 2024Q3破伤风免疫球蛋白批签发批次为41批，同比增长58% [98] 凝血因子Ⅷ - 2024年前三季度凝血因子Ⅷ批签发批次为396批，同比增长23% [3][15][113][114] - 2024Q3凝血因子Ⅷ批签发批次为127批，同比增长1% [114] 凝血酶原复合物 - 2024年前三季度凝血酶原复合物批签发批次为194批，同比下降11% [3][15][126][127] - 2024Q3凝血酶原复合物批签发批次为68批，同比下降14% [127] 纤维蛋白原 - 2024年前三季度纤维蛋白原批签发批次为231批，同比增长12% [3][15][141][142] - 2024Q3纤维蛋白原批签发批次为101批，同比增长44% [142] 分公司批签发情况 上海莱士 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批153批，静丙获批127批，狂免获批12批，破免获批4批，凝血因子Ⅷ获83批，PCC获批8批，纤原获批79批 [13][160][161] 天坛生物 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批286批，静丙获批253批，狂免获批9批，破免获批17批，凝血因子Ⅷ获44批，PCC获批46批，纤维蛋白原11批 [13][163][164] 华兰生物 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批181批，静丙获批91批，狂免获批38批，破免获批34批，凝血因子Ⅷ获79批，PCC获批40批，纤原获批19批 [13][166][167] 派林生物 - 2024年前三季度共6个品种获批，其中人白获批52批，静丙获批30批，狂免获批8批，破免获批11批，凝血因子Ⅷ获58批，PCC获批1批 [13][169][170] 博雅生物 - 2024前三季度共5个品种获批，其中人白获批54批，静丙获批54批，狂免获批1批，纤原获批61批，凝血因子Ⅷ获9批 [13][172][173] 卫光生物 - 2024前三季度共8个品种获批，其中人白获批46批，静丙获批36批，破免获批3批，狂免获批1批，凝血因子Ⅷ获7批，PCC获批1批，纤原获批6批 [13][176][177] 行业采浆量 - 2024年上半年，天坛生物和博雅生物的采浆量分别同比增长15%和14.6% [4][190] 行业业绩概览 - 2024年前三季度血制品行业上市公司收入总额约为176亿元，同比增长1.7%；归母净利润总额约48亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润45亿元，同比增长12.2% [3][195] - 2024年前三季度整体销售毛利率为49.4%，同比提升1.8个百分点 [195]

ESG 定义与发展 - ESG 是环境、社会和治理的缩写，关注企业非财务绩效，作为可持续发展绩效的评价体系[1][14] - 全球 ESG 投资在 21 世纪初蓬勃发展，UN-PRI 签署成员已超过 5000 家[26] - 中国 ESG 发展由监管机构推动，政策是主要驱动力，信息披露要求逐步提升[31] ESG 评级与应用 - 全球主流 ESG 评级机构包括 MSCI、汤森路透、富时罗素等，覆盖数千家企业[19] - 中国 ESG 评级机构如 Wind、商道融绿等，覆盖 A 股上市公司，评级体系存在差异[40] - ESG 评级在多因子策略中应用广泛，可筛选股票池或纳入多因子框架[69][82] ESG 基金市场 - 中国 ESG 公募基金分为 ESG 主题基金和泛 ESG 主题基金，2024 年 11 月末规模分别为 6642 亿元和 2757 亿元[61] - 泛 ESG 主题基金数量从 2019 年的 148 只增长到 2024 年的 540 只，规模从 3261 亿元增长到 6642 亿元[62] - ESG 主题基金从 2018 年的个位数增长到 2024 年的 379 只，规模达到 2757 亿元[62] 多因子策略表现 - 在 ESG 评级 A 以上的股票池中，等权复合因子 IC 均值为 3.10%，多头组合年化收益率 16.29%，相对万得全 A 年化超额 9.16%[74] - 加入 ESG 因子的复合因子表现优于无 ESG 因子的复合因子，ESG 复合因子 IC 均值为 2.07%，多头组合相对万得全 A 年化超额收益率 7.76%[84] 风险提示 - 报告基于公开历史数据，存在数据滞后性和第三方数据不准确的风险[90] - 策略效果仅针对回测区间，不预示未来表现，不构成投资建议[90]

报告行业投资评级 - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 [35] - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 -5%与5%之间 [31] - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 -5%以下 [31] 报告的核心观点 - 2024年12月9日政治局会议对2025年政策定调为“坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”，强调政策延续性、系统性和协同性 [1] - 提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年预算赤字率有望突破至3.5 - 4%，全年降准100bp左右，降息25 - 40bp或分步推进 [1] - 首次提出超常规逆周期调节，政策工具箱或有更多新型工具，针对特定领域精准调节力度有望加大 [1] - 扩内需排序更靠前，尤其是提振消费，2025年消费支持政策有望加码，“两新”政策加量扩围可期，投资注重效益，首次提出稳住楼市股市 [1] 各行业观点总结 宏观观点 - 会议对当前国内经济形势持更乐观态度，经济前瞻指数改善，前期政策效应逐步释放 [1] - 2025年政策看点包括积极财政和适度宽松货币政策、超常规逆周期调节、扩内需尤其是提振消费 [1] 策略观点 - 会议是9月底以来对抗通缩政策组合拳的延续，核心要点为超常规逆周期调节和内需优先级提升 [3] - 对抗通缩使非贸易部门与贸易部门相对强弱扭转，关注非贸易部门尤其是消费性服务业板块机会 [3] 固收观点 - 货币政策表述转变为适度宽松，降准降息空间打开，利好债市，建议把握中长久期利率债和信用债交易机会 [5] - 政治局关注城投债风险，其安全性得到加持 [5] 轻工行业观点 - 家居品类需求见底回升，行业有望走出困境，龙头个股受益 [6] - 造纸库存低位，经济修复后纸价有望上行，纸企盈利能力企稳回升，优选文化纸标的 [6] 家电行业观点 - 国补以提振消费为目的，大概率在2025年延续 [8] - 投资主线包括关注白电品类、扩品类、完善低线渠道布局的家电龙头企业 [9] 机械行业观点 - 加强顺周期布局，关注刀具、机床、注塑机等行业相关标的 [12] - 关注人形机器人、低空经济等新质生产力方向，纺服设备、3C自动化和半导体设备等行业标的 [12] 化工行业观点 - 政治局会议对经济积极定调，化工需求端有望改善，关注MDI、PVA等产业链 [15] 交运行业观点 - 航运需求增长，运力紧张，看好干散货运板块运价弹性；大宗供应链企业提升效率、拓展市场 [16][17] - 回顾历史周期，大宗供应链板块有超额收益，看好交运板块尤其是顺周期大宗供应链子板块 [18] - 航空客运和货运市场受益，快递业务量有望增长，行业或整合创新 [19][21] 社服行业观点 - 消费优先级提升，消费市场有望正向循环，社服和零售板块有困境反转期待空间 [22] - 推荐科锐国际、北京人力等低估值标的，关注细分板块龙头及热度较高标的 [22][23] 汽车行业观点 - 明年汽车以旧换新政策支持力度有望提升，推动汽车消费增长，抵御出口风险 [25] - 重视电动智能化渗透率提升下自主龙头配置机会，关注T链核心标的和主题型机会 [25] 地产行业观点 - 会议释放积极信号，有利于改善市场预期，政策有望加快落地 [28] - 基本面企稳叠加政策利好，行情有望持续，关注我爱我家、保利发展等标的 [28]