报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械和解决方案供货商,在生命信息与支持、体外诊断以及医学影像等领域市场占有率居首 [4] - 近年来公司业绩稳健,2023年实现营业收入349.3亿元,同比增长15%;归母净利润115.8亿元,同比增长20.6% [4] - 2024Q1公司实现营业收入93.7亿元,同比增长12.1%;归母净利润31.6亿元,同比增长22.9% [4] - 公司三大业务协同稳健增长,其中微创外科、高端超声增速高 [5] - 公司通过研发投入和外延并购不断挖深护城河,拓宽业务领域,如收购DiaSys Diagnostic Systems GmbH和惠泰医疗等 [6] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持20%左右的增长 [7] 各业务板块总结 生命信息与支持业务 - 2023年实现收入152.5亿元,同比增长13.81%,其中微创外科营收增长超过30% [5] 体外诊断业务 - 2023年实现收入124.2亿元,同比增长21.12%,其中国际体外诊断连续两年的复合增速超过30% [5] - 预计未来化学发光及凝血检测有较大的国产替代空间 [5] 医学影像业务 - 2023年实现收入70.3亿元,同比增长8.82%,其中超声高端型号增长超20% [5]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 国药投资计划继续增持公司股票 - 国药投资自2020年成为公司第一大股东以来,持股比例不断提升,由14.81%提升至16.95% [5] - 国药投资持续增持公司股票,体现了产业资本对公司价值的认可 [5] 公司明确IVD平台型企业战略定位 - 2020年引进国药投资后,公司明确了IVD平台型企业的战略定位 [6] - 国药投资持续增持有利于增强公司凝聚力,推动公司持续性发展 [6] 公司积极实施产业并购 - 近年公司除加强生化产品线建设外,还积极实施了产业并购,进入凝血和病理诊断赛道 [6] - 国药投资具有丰富的产业并购资源,有望为公司提供渠道协同便利,帮助公司加快产品市场开拓 [6][7] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为20.15/23.09/26.18亿元,归母净利润分别为6.43/7.55/8.76亿元 [8] - 对应EPS分别为1.09/1.28/1.49元,PE分别为14.13X/12.03X/10.37X [8] 主要财务指标 - 毛利率维持在74.2%-74.7%的水平 [8] - ROE预计将从2023年的14.1%提升至2026年的16.0% [8]

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[128] 报告的核心观点 2024H1回顾 1. 市场重新进入政策博弈及效果观察阶段,预期更强有力的政策出台。[5] 2. 新房销售持续下滑,二手房市场分化,房价调整或接近尾声。[12][13][14][36][42] 3. 拿地和新开工持续承压,投资完成额同比下滑。[58][59][66][67] 4. 政策重心转向"去库存",开启新一轮政策周期。[72][74] 2024H2展望 1. 政策路径包括控制供应、释放需求和政府收储。[80][81][85][87][88] 2. 政策效果短期内需求有所释放,但持续性仍需观察。[108][109][114][115] 3. 销量有望边际改善,但投资依旧承压。[125] 报告分类总结 行情 1. 市场重新进入政策博弈及效果观察阶段,预期更强有力的政策出台。[5] 2. 房企估值有所修复。[6][7] 销售 1. 新房销售持续下滑,二手房市场分化。[12][13][14] 2. 房价调整或接近尾声。[42][50][51][52] 库存 1. 库存规模高居不下,去化周期拉长至历史高位。[29][30][31] 投资 1. 拿地和新开工持续承压,投资完成额同比下滑。[58][59][66][67] 政策 1. 政策重心转向"去库存",开启新一轮政策周期。[72][74] 2. 政策路径包括控制供应、释放需求和政府收储。[80][81][85][87][88] 3. 政策效果短期内需求有所释放,但持续性仍需观察。[108][109][114][115] 基本面预测 1. 销量有望边际改善,但投资依旧承压。[125]

化工行业周期或已见底 1. 化工行业供给端扩张显著放缓,需求端有所回暖,行业盈利能力偏低但环比已有所回升,估值处于历史底部区间。[1][11] 2. 化工行业资本开支和在建工程增速均有所放缓,固定资产增速出现拐头迹象,表明供给端扩张趋于平稳。[12][13][14][15] 3. 中国经济稳健增长,社会消费品零售总额累计同比增长,化工行业各领域工业增加值同比增速较好,外需也有所回暖,为行业需求带来支撑。[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 第三代制冷剂景气度上行 1. 第二代制冷剂HCFCs在发达国家已基本淘汰,在中国实行配额制度逐步减产。[35][36][37] 2. 第三代制冷剂HFCs受到《基加利修正案》管控,中国正处于第二代制冷剂快速淘汰,第三代制冷剂基准用量被冻结的阶段。[39][40] 3. 2024年第三代制冷剂HFCs生产配额公布,供给端受到政策约束,行业景气度有望上行。[41][42][43][44] 涤纶长丝需求有望向好 1. 国内涤纶长丝投产高峰期已过,未来新增产能有限,供给端压力有所缓解。[55][57][58][59][60] 2. 国内涤纶长丝表观消费量有所回升,出口也呈现触底回升态势,下游纺织服装行业景气度有所改善。[64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] POE国产化进程值得关注 1. POE是一种性能优异的热塑性弹性体,在光伏组件中用作封装胶膜,具有优异的电气绝缘性、水汽阻隔性和抗PID效应等性能。[75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] 2. POE生产具有较大技术壁垒,主要体现为茂金属催化剂和高碳α-烯烃,国外企业垄断POE生产。[91][92][93][94][95][96][97] 3. 国内多家企业规划大量POE产能,预计2024年下半年起可陆续实现规模化批量生产,POE国产化进程值得关注。[98][99][100]

报告行业投资评级 报告给予银行行业"增持"评级。[82] 报告的核心观点 市场回顾 - 2024年上半年银行指数上涨15%,跑赢沪深300指数13.6个百分点,主要是高股息投资推升银行估值。[8] - 一季度银行板块普涨,城商行表现更佳;二季度银行板块呈现先上后下调整,大型银行表现相对落后。[11] 监管政策 - 经济政策从信贷需求、贷款利率、资产风险和信贷投向等方面影响银行经营。[3] - 逆周期政策托底经济,防风险与调结构政策并重。[13][29][30] - 贷款利率以定向调整为主,LPR调整幅度相对有限。[18][31] - 房地产融资协调机制和结构性货币政策工具支持特定领域信贷。[22][23] 经营展望 - 信贷总量增长目标弱化,信贷资产结构调整延续。[50][51] - 银行负债成本管理不断加强,息差下行压力有所缓解。[68] - 非息收入贡献有望相对提高。[69] - 零售小微信贷风险可控,房地产资产风险趋于收敛。[69] 投资策略 - 资本市场政策鼓励指数投资与长期资金入市,有利于扩大银行股投资。[81] - 银行股高股息配置优势有望延续。[81] - 建议关注国有大型银行股和优质区域银行股。[82] 根据目录分别总结 一、市场回顾 - 2024年上半年银行指数上涨15%,跑赢沪深300指数13.6个百分点,主要是高股息投资推升银行估值。[8] - 一季度银行板块普涨,城商行表现更佳;二季度银行板块呈现先上后下调整,大型银行表现相对落后。[11] 二、监管政策 - 经济政策从信贷需求、贷款利率、资产风险和信贷投向等方面影响银行经营。[3] - 逆周期政策托底经济,防风险与调结构政策并重。[13][29][30] - 贷款利率以定向调整为主,LPR调整幅度相对有限。[18][31] - 房地产融资协调机制和结构性货币政策工具支持特定领域信贷。[22][23] 三、经营展望 - 信贷总量增长目标弱化,信贷资产结构调整延续。[50][51] - 银行负债成本管理不断加强,息差下行压力有所缓解。[68] - 非息收入贡献有望相对提高。[69] - 零售小微信贷风险可控,房地产资产风险趋于收敛。[69] 四、投资策略 - 资本市场政策鼓励指数投资与长期资金入市,有利于扩大银行股投资。[81] - 银行股高股息配置优势有望延续。[81] - 建议关注国有大型银行股和优质区域银行股。[82]

行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 近期茅台终端价格持续走低,市场情绪低迷,随着茅台控量挺价动作的进一步深化,有望对终端价格形成支撑 [6][7] - 关注后续升学宴、谢师宴等消费场景表现,持续关注白酒终端价格动向,继续看好高端及区域龙头,关注预期改善带来的估值修复行情 [7] - 旺季驱动下,大众品中啤酒、软饮料保持较高景气度,尤其看好啤酒版块,其在成本压力改善+结构性升级同步推进下盈利修复确定性较强 [7] 行业数据分析 酒类数据 - 6月24日,飞天茅台当年原装批发参考价下跌6.92%,当年散装批发参考价下跌9.17% [12] - 2021年初茅台实施"开箱令",要求经销商拆箱单瓶销售,后又取消原箱6瓶装拆箱令,向市场投放12瓶/箱规格茅台酒,是市场上散装飞天茅台的主要来源 [13] - 2024年5月,白酒产量同比下降4.50%,葡萄酒产量同比下降11.10% [22] 奶类价格 - 2024年6月20日,生鲜乳主产区平均价格同比下降13.50% [31] - 2024年6月14日,酸奶零售价下降,牛奶零售价持平 [31] 原材料价格 - 2024年6月24日,豆粕现货价下降1.43%,玉米现货价上涨0.07% [34] - 2024年5月,大麦进口平均单价下降2.01%,瓦楞纸出厂价持平,箱板纸出厂价下降0.68% [34]

行业投资评级 - 给予消费电子行业"增持"评级 [3][13] 报告的核心观点 - 苹果与 Meta 商讨 AI 合作,将集成更多第三方 AI 模型以增强苹果 AI 功能 [7][10] - 重视隐私保护是苹果 AI 的重要特色,苹果采用私有云等方式加强隐私保护 [8] - 苹果的系统级 AI 构筑了竞争优势,可以跨 App 调用各种接口和数据,提供更好的 AI 体验 [9] - 集成更多第三方 AI 模型将提升苹果 AI 功能,避免过度依赖 OpenAI,为用户提供更多选择 [10] 行业分析 - 消费电子行业近期表现良好,全球智能手机和 PC 销量有所回升 [11][13] - 优秀的 AI 体验有望推动 iPhone 换机周期到来,以及推动 iPhone 硬件配置升级 [13]

行业投资评级 - 消费电子行业评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 华为推出鸿蒙原生智能,系统级 AI 提供优质体验 [6][7] - 软硬芯云一体化保障隐私安全 [8] 行业分析 行业表现 - 近十二个月消费电子行业表现低于沪深300指数 [2] - 相对收益方面,1个月、3个月和12个月分别为7.67%、4.44%和7.43% [3] - 绝对收益方面,1个月、3个月和12个月分别为3.23%、3.15%和-2.5% [3] 行业前景 - 2023年下半年以来,消费电子行业逐步复苏,智能手机和PC销量有望保持增长 [9] - 优秀的AI体验有望推动华为手机市占率提升、高端手机市占率提升以及华为消费电子终端整体销量的增长,以及推动硬件配置升级 [9]

行业投资评级 - 报告给予半导体行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 半导体行业市场回顾 - 半导体行业指数持续上涨,申万半导体指数上涨3.08% [7][8] - 人工智能概念股下跌,费城半导体指数下行1.1% [14] - 下游市场需求复苏态势未改,5月集成电路产品产量同比增长17.3% [22][25] - 第三批央企创新联合体建设启动,聚焦工业软件、算力网络等方向 [26][27][28][29] - 中国大陆对AI手机兴趣强烈,Q1出货量达1190万部 [30][31][32] - 150美元以下入门级智能手机出货量大涨 [32][33][34][35] 上市公司动态 - 芯朋微出售参股公司股权 [44] - 南芯科技2024年半年度业绩预增86.51%-97.11% [44] - 佰维存储2024年半年度业绩预增169.97%-222.22% [44] - 华峰测控推出2024年限制性股票激励计划 [44] - 力芯微限售股上市流通 [46] 投资建议 - AI大模型优化及AI应用终端商用将提升算力需求,带动半导体硬件需求 - 传统消费电子领域复苏在望,上游企业库存去化成效显著 - 晶圆代工行业竞争加剧,2024年上半年价格预计位于低位,利好上游IC设计企业 - 维持半导体行业"增持"评级 [48]

报告行业投资评级 行业评级:增持 [3] 报告的核心观点 国内首个用于长期体重管理的 GLP-1RA 获批上市 - 诺和诺德公司的诺和盈®(司美格鲁肽注射液)获批上市,作为全球首个且目前唯一用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂,能够实现平均17%(16.8kg)的体重降幅,并为患者带来超越减重的多重健康获益,其安全性得到了广泛验证 [6][14] - 该创新药物的获批将为超重和肥胖症患者提供突破性的健康体重管理方案,以科学、有效、安全的方式,开启中国肥胖症治疗的新格局 [6][14] 创新药行业整体表现 - 上周全球主要生科板块有所分化,纳指生科延续反弹上涨态势,上涨0.8%,而恒生生科及A股生科表现较弱,分别下跌4.7%、1.5% [7][19][20] - 86家样本创新药公司中有23家上涨,60家下跌,涨跌幅中位数-2.2%,最大涨幅15.8%,最大跌幅15.1% [7] - 恒生生科PB为1.62X,位于负1倍标准差以下位置 [7] 投资建议 - 构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架,重点推荐两条投资主线: 1) Pharma转型创新兑现:行业沉淀深厚,业绩韧性强劲,当前创新管线步入兑现期 [31] 2) Biotech持续成长,产品海外注册催化:研发平台和商业化得以验证,潜在产品海外注册落地 [32] - 维持行业"增持"评级,看好国内创新药产业迎来转型升级历史机遇 [33] 分组1 - 国内首个用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂诺和盈®获批上市 [6][14] - 全球主要生科板块呈现分化,A股生科表现较弱 [7][19][20] - 创新药公司整体呈现震荡下跌 [7] 分组2 - 构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架,重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长两条投资主线 [31][32] - 维持行业"增持"评级,看好国内创新药产业迎来转型升级历史机遇 [33]