投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 营收降幅收窄，利润保持增长 2024年上半年营收同比下降0.4%，归母净利润同比增长1.0% 其中Q2单季度营收同比增长0.1%，归母净利润同比增长0.4% [1][4] - 规模稳健扩张 2024上半年贷款同比增长5.0%，新增贷款457亿元 对公贷款贡献85%贷款增量，其中基建相关行业、租赁和商务服务业以及制造业分别贡献37%、24%和19%的贷款增量 [1][4] - 资产质量稳定 2024H1不良率环比持平于1.21%，拨备覆盖率环比下降4个百分点至269%，拨贷比环比下降4bp至3.25% [5] 财务表现 - 净利息收入同比下降10.8%，主要由于净息差收窄 2024上半年净息差1.19%，较年初收窄15bp，同比收窄21bp [1][4] - 手续费净收入同比下降23.5%，主要受资本市场波动、代销费率下调、减费让利等影响 [1][4] - 其他非息收入同比增长46.9% [1][4] - 信用减值损失同比下降16.5%，信用成本降至0.65% [1][4] 资产质量 - 对公不良率较年初下降5bp至1.40% 其中批发零售业和制造业贷款不良率有所上升，分别较年初上升22bp和6bp，房地产不良资产率较年初大幅下降72bp至1.39% [5] - 零售不良率较年初上升22bp至1.11% 其中信用卡、消费贷款不良率分别较年初上升38bp和28bp，住房按揭贷款小幅上升8bp至0.35% [5] 盈利预测 - 预计2024年和2025年EPS分别为1.61元和1.64元 预计2024年底每股净资产为16.52元，对应2024年底的PB为0.46倍 [7] 资本充足率 - 截至2024上半年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为9.57%、10.43%和13.33% [6]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 油轮处于景气周期，带动中远海能扣非归母净利润实现增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 2024年外贸油轮业务合计收入77.53亿元，同比增长2%，毛利率32.7%，同比下滑3.8个百分点；其中外贸原油业务收入49.49亿元，毛利率25.4%，同比下滑7.7个百分点；外贸成品油业务收入14.38亿元，同比增长11.1%，毛利率44.8%，同比增加5.5个百分点 [1] 市场数据 - 2024年8月29日，公司收盘价14.67元，总股本4770.78百万股，流通股本3474.78百万股，净资产35551.34百万元，总资产75406.97百万元，每股净资产7.45元 [2] 公司财务情况 - 2024年中报，公司实现营业收入116.51亿元，同比增长0.65%；归母净利润26.07亿元，同比下降7.11%；扣非归母净利润26.17亿元，同比增长8.15% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为60.14/68.27/82.33亿元，对应EPS为1.26/1.43/1.73元，以2024年8月29日收盘价计算，对应PE为11.6/10.3/8.5倍 [3] 油轮市场运价情况 - 2024年上半年，VLCC代表航线TD3C（中东 - 中国）市场平均TCE为41,629美元/天，较去年同期回落4%；LR2代表航线TC1（中东 - 日本）平均TCE为55,867美元/天，较去年同期增长52% [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2][7] 报告的核心观点 - 交通银行2024年上半年业绩增速受非息收入拖累略有放缓，但净利息收入因规模扩张和息差回升增长，资产质量稳定，分红率与2023年基本持平，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 交通银行8月28日晚公布2024年半年报，上半年营业收入1323亿元，同比-3.5%；归母净利润453亿元，同比-1.6% [4] 点评 - 董事会通过2024年半年度利润分配方案，每股派息（含税）0.182元，现金分红总额135.16亿元，分红率32.36%，与2023年基本持平 [1][5] - 业绩增速放缓受非息收入拖累，2024年上半年营收/归母净利润同比增速-3.5%/-1.6%（Q2单季度-6.8%/-5.2%）；净利息收入同比+2.2%，手续费净收入同比-14.6%，其他非息同比-10.2%；成本收入比29.9%，同比+0.7pcts，资产减值损失同比-9.3% [1][5] - 规模平稳扩张，上半年末总资产同比+2.6%，贷款同比+5.9%（环比+0.7%），对公和零售贷款同比增速+6.2%和+5.8%，对公重点领域信贷投放力度大，零售境内个人消费贷款较上年末增长30.1%，汽车场景贷成新增长极；存款同比+0.8%（环比-0.3%） [2][5] - 2024上半年净息差1.29%，同比-2bp，环比+2bp，连续两季度环比回升；生息资产收益率同比-16bp至3.48%，贷款收益率同比-34bp至3.73%，存款成本率同比-14bp至2.21% [2][5] - 资产质量稳定，2024年上半年末不良率环比持平于1.32%（较去年末-1bp），对公不良率较去年末-11bp至1.54%，零售不良率较去年末+17bp至0.98%，信用卡不良率较去年末+40bp至2.32%；关注率环比+13bp至1.66%；拨备覆盖率环比+8pcts至205%；拨贷比环比+10bp至2.70% [2][6] - 2024年上半年末核心一级、一级及总资本充足率分别为10.30%、12.25%和16.34% [2][7] 盈利预测 - 预计公司2024、2025年EPS分别为1.25元、1.26元，2024年末每股净资产为13.18元，以2024年8月28日收盘价计算，对应2024年末PB为0.60倍 [2][7] - 给出2022 - 2026年资产负债表和利润表预测数据，包括总资产、生息资产、贷款、总负债、营业总收入、净利息收入等多项指标 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 铁矿石业务 - 2024H1公司铁矿石发运量约441万吨,同比大幅增加61% [1] - 2024Q2,62%品味铁矿石普氏价格指数均价为111.82美元/吨,环比下降9.5% [2] - 铁矿石业务盈利有望维持在较高水平,公司每年新增地面堆存200万吨,平均品位62% [3] 铜矿业务 - 公司铜二期项目于2023年9月底宣告部分试生产,预计2024年12月完工 [3] - 2024H1公司铜矿出货量折合金属铜约1.16万吨,同比增长26% [1] - 铜二期项目逐步放量,有望增厚公司利润 [3] 蛭石业务 - 2024H1公司蛭石出货量5.94万吨,同比略有下滑,但对总体业绩影响有限 [1] 其他 - 2024H1公司实现利息收入1.66亿元,同比增长4.64%,利息收入增长进一步增厚了公司业绩表现 [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为8.73、11.87、13.38亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 24Q2受消费力偏弱、工厂端主动去库等影响量价表现不佳，但成本弹性持续兑现，毛销差持续改善确保盈利能力稳步提升；24Q3利润有望提速，24全年业绩高确定性；中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期为2024年8月29日，收盘价57.90元，总股本1364.20百万股，流通股本709.03百万股，净资产28393.99百万元，总资产52805.91百万元，每股净资产20.81元 [3] 相关报告 - 《青岛啤酒一季报点评：Q1利润超预期，分季度景气向上》（20240430）、《青岛啤酒年报点评：还原年金计提后23Q4符合预期，升级韧性兑现》（20240327）、《青岛啤酒三季报点评：Q3销量有所承压，升级节奏仍稳健》（20231028） [4] 投资要点 - 青岛啤酒2024年中报显示，24H1营收200.68亿元，同比-7.06%，归母净利润36.42亿元，同比+6.31%，扣非后归母净利润34.27亿元，同比+6.15%；24Q2营收99.18亿元，同比-8.89%，归母净利润20.44亿元，同比+3.55%，扣非后归母净利润19.14亿元，同比+1.87% [6] 消费力与动销情况 - 剔除基数效应，24Q1青啤动销正常，24Q2受消费力偏弱、工厂端主动去库等影响动销不佳；24H1升级韧性仍在，青啤销量463万吨（yoy -7.82%），吨酒营收4334.41元/吨（yoy +0.83%），白啤高个位数增长，纯生/经典等中个位数下滑，崂山等区域品牌下滑8.64% [7] 盈利能力表现 - 24Q2净利率同比+2.70pct至21.15%；毛利率同比+2.71pct至42.79%（吨酒营收-0.91%、吨酒成本-5.40%），销售费用率同比-0.42pct至8.75%，管理费用率小幅提升0.16pct至3.24%；24Q2其他收益增加1.03亿元至1.91亿元，主要系与收益相关的政府补助增加所致，其他非经科目变动不大 [8] 业绩展望与盈利预测 - 短期7 - 8月动销仍偏弱，但低基数下预计销量节奏相比24H1降幅将明显收窄，三季度成本弹性确定性兑现，24Q3利润有望提速，奠定2024全年业绩确定性；展望2025年，成本弹性（大麦成本下降、包材亦趋势向下）+升级韧性（主流大众价位的经典、白啤仍有相对增速）使得业绩确定性仍高；中长期中国啤酒龙头是攻守兼备的优质主线，进攻来自升级的韧性及持续性，防御来自资本开支相对稳健、现金流表现优秀，未来股息率提升值得期待；预计2024 - 2026年营收分别为330.59/335.51/340.25亿元，归母净利润分别为47.41/53.33/58.97亿元，以2024/8/29收盘价计算，对应PE为16.7/14.8/13.4倍 [9] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|33937|33059|33551|34025| |同比增长|5.5%|-2.6%|1.5%|1.4%| |归母净利润（百万元）|4268|4741|5333|5897| |同比增长|15.0%|11.1%|12.5%|10.6%| |毛利率|38.7%|41.4%|43.4%|44.5%| |ROE|15.5%|16.0%|16.5%|16.8%| |每股收益（元）|3.13|3.47|3.91|4.32| |市盈率|18.5|16.7|14.8|13.4| [10] 资产负债表与利润表等财务报表 - 包含2023 - 2026E年流动资产、货币资金、交易性金融资产等资产项目，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，以及营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目，还有现金流量表相关数据，如归母净利润、折旧和摊销、资产减值准备等，同时给出了成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股资料、估值比率等信息 [11]

报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年实现营业收入41.38亿元，同比增长16.97%；归母净利润9.60亿元，同比增长23.93% [4] - 2024年第二季度实现营业收入23.72亿元，同比增长25.36%，环比增长34.34%；归母净利润5.60亿元，同比增长20.74%，环比增长40.11% [4] - 公司拟以每10股派发现金红利3.75元（含税），预计中期现金分红总额为2.99亿元 [4] 主要业务板块表现亮眼 - 轮胎模具业务实现营收22.16亿元，同比增长19.52%，增速进一步上升 [4] - 大型零部件机械产品业务实现营收14.65亿元，同比增长2.65% [4] - 数控机床业务实现营收2.07亿元，同比增长141.31%，维持较高增速 [4] 内外销表现均良好 - 内销实现营收22.11亿元，同比增长18.10%，毛利率26.82% [4] - 外销实现营收18.17亿元，同比增长12.88%，毛利率42.93% [4] 期间费用率维持稳定 - 期间费用合计3.63亿元，同比增长32.17%，期间费用率为8.76% [4] - 其他收益0.36亿元，同比增长710.58%，主要系税收优惠政策所致 [4] 应收账款和存货周转加快 - 应收账款周转率1.79次，同比增加0.08次 [4] - 存货周转率1.44次，同比增加0.02次 [4] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润19.34/22.11/25.36亿元 [4][5] - 对应2024年8月28日收盘价的PE为15.6/13.7/11.9倍 [4][5] 风险提示 - 我国轮胎出口景气度下降 [4] - 机床业务发展进度不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩增长符合预期,盈利能力显著提升。2024年上半年公司实现收入27.48亿元,同比增长26.80%,归母净利润7.38亿元,同比增长39.03%,扣非归母净利润7.00亿元,同比增长42.79%。公司上半年净利率为26.88%,同比提升2.34pct,毛利率为73.54%,同比提升3.20pct。[3] - 阿胶系列产品表现突出,收入25.51亿元,同比增长32.52%,毛利率同比提升2.48pct达到75.36%。新老产品共同发力,发挥强大的品牌优势、以优质的产品力为基础,实现亮眼表现。[3] - 公司推出高比例中期分红,计划以2024年6月30日总股本6.44亿股为基数,向全体股东每10股派发现金11.44元（含税），现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归母净利润的99.77%。[4] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较高增长,分别为19.2%、16.0%、15.6%和24.4%、19.5%、19.0%。[4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入27.48亿元,同比增长26.80%;归母净利润7.38亿元,同比增长39.03%。[3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为56.21亿元、65.21亿元、75.39亿元,同比增长19.2%、16.0%、15.6%。[4] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为14.32亿元、17.11亿元、20.36亿元,同比增长24.4%、19.5%、19.0%。[4] - 公司2024年8月23日收盘价对应的PE为22.0倍、18.4倍、15.5倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 招商南油2024年中报归母净利润稳健增长,同比增长44.76% [2] - 2024年上半年国际成品油轮运价上行显著,东部市场运价从1月底上涨后一直在高位运行,二季度传统淡季却不淡,整体东部市场收益高于西部市场 [2] - 公司大客户优质资源得到保障,已与美孚、中石油、中石化等公司签订了长期优质COA合同,具有优质货源保障 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为19.23/21.16/22.61亿元,对应2024-2026年EPS为0.4/0.44/0.47元,对应2024-2026年PE为7.4/6.7/6.3倍 [3] - 2023-2026年营业收入分别为6197/7307/7508百万元,归母净利润分别为1557/2116/2261百万元,毛利率分别为32.8%/36.3%/37.2% [4] - 2023-2026年ROE分别为17.3%/16.5%/15.0% [4]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 公司业绩表现 - 24Q2 公司营收与归母净利润同环比高增长,预计非强检业务持续拓展 [7] - 24Q2 毛利率同环比提升,费用率同环比下降,预计规模效应显现 [7] 公司并购整合 - 收购天津天平 51%股权,持续推进中检整合 [7] 公司竞争力分析 - 智能化检测空间扩容,公司具备较强的综合竞争力 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 新能源乘用车业务放量+商用车业务销售结构改善,2024H1 业绩实现高增长 [5] - 2024Q2 毛利率同比持平,环比略有下滑预计主要受业务板块收入占比影响 [5] - 北美地区盈利能力持续提升,欧洲地区同比显著减亏 [5] 分领域总结 乘用车业务 - 新能源乘用车业务处于订单兑现阶段,盈利能力有望伴随规模效应+客户升级带来改善 [6][7] - 2024H1 乘用车业务营收达到 31.8 亿元,同比增长36.4%,占总营收比例达到51.7% [5] - 乘用车业务毛利率为16.9%,同比提升0.35个百分点,主要受益于规模效应 [5] 商用车业务 - 重卡景气度回升,天然气重卡表现超预期,2024有望贡献增量 [6][7] - 2024H1 商用车和非道路业务营收为23.4亿元,同比下降1.5%,占比下降至38.0% [5] - 商用车和非道路业务毛利率为25.9%,同比提升2.8个百分点,主要受益于销售结构改善 [5] 第三曲线业务 - 第三曲线业务覆盖新能源工业领域多条细分蓝海赛道,液冷以及其他工业换热产品成长空间广阔,后续有望加速兑现 [6][7] - 2024H1 数字与能源热管理业务营收为4.4亿元,同比增长23.5%,占比为7.1% [5] 海外业务 - 公司海外产能扩张顺利,有望提前贡献业绩增量 [6][7] - 2024H1 公司北美地区营收为7.1亿元,同比增长50.7%,实现净利润1785万元,同比扭亏为盈 [5] - 2024H1 公司欧洲地区实现营收8558万元,同比增长90.7%,亏损741万元,同比显著减亏 [5]