报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。[1] 报告的核心观点 市场回顾 - 7月权益市场延续下跌趋势,沪深300、中证500、中证1000指数分别下跌0.6%、1.1%、0.1%,偏股混合型基金下跌2.2%。债券市场延续上涨,中证全债、中证金融债、中证企业债指数分别上涨0.8%、0.7%、0.7%。[8][12][16] - 信用利差方面,3年期AAA级商业银行债、公司债、企业债相较于3年期国债的信用利差分别收窄2.13BP、5.85BP、4.88BP;期限利差方面,3年期国债、5年期国债、10年期国债相较于1年期国债的期限利差分别扩大2.91BP、收窄1.03BP、扩大6.25BP。[25] 产品申报情况 - 7月申报基金84只,环比减少34只,其中包括股票型5只、混合型20只、债券型31只、指数型22只、FOF 4只、QDII 2只。债券型基金申报大幅减少是主要原因。[35][38] - 股票型基金申报以红利产品为主,如摩根红利优选、华夏红利量化选股等;混合型基金申报以全行业均衡配置为主,如嘉实产业精选;债券型基金申报以中长期纯债为主,如国寿安保泰宁利率债、金元顺安乾盛利率债。[55][58][64] 产品发行成立情况 - 7月新发基金540亿份,同比下降11.2%,环比下降69.2%,其中股票型54亿份、混合型34亿份、债券型390亿份。新发数量83只,同比增加2只,环比减少36只。[43][44][45][46] - 股票型基金中,摩根红利优选发行规模9.71亿元,为年内最大单只普通股票型基金;混合型基金中,东方红欣悦稳健配置3个月持有发行规模36.90亿元,为近两年最大单只FOF产品。[55][70] 存量规模 - 7月末公募基金资产净值31.49万亿元,同比增长9.3%,环比增长1.3%。其中权益类基金净值合计6.74万亿元,占比21.4%。[79][80][84] - 公募基金份额29.95万亿份,同比增长11.9%,环比增长1.0%。其中权益类基金份额6.24万亿份,占比20.8%。[79][80][90] 银行投资公募基金情况 - 银行投资公募基金规模预计在8-9万亿元左右,占公募总规模的27.19%。银行投资公募的主要原因包括:通过加杠杆和信用下沉增厚收益、享受公募基金免税优势、满足资本管理要求。[91][92][93][97] - 上市银行中,股份行和城商行公募基金和非标资产投资占总资产比重较高,有25家银行占比超过5%,7家占比超过10%。[102][103] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 7月权益市场延续下跌,债券市场延续上涨。信用利差和期限利差有所变动。[8][12][16][25] 产品申报情况 - 7月申报基金数量环比下降,其中债券型基金申报大幅减少。申报产品以红利、全行业均衡配置、中长期纯债为主。[35][38][55][58][64] 产品发行成立情况 - 7月新发基金份额和数量环比大幅下降,其中股票型、混合型、债券型基金发行规模均有所缩减。摩根红利优选、东方红欣悦稳健配置等为大单品。[43][44][45][46][55][70] 存量规模 - 7月末公募基金资产净值和份额均有所增长,其中权益类基金占比维持在20%左右。[79][80][84][90] 银行投资公募基金情况 - 银行投资公募基金规模预计在8-9万亿元左右,占比较高。主要原因包括增厚收益、享受免税优势、满足资本管理要求。上市银行中股份行和城商行投资占比较高。[91][92][93][97][102][103]

行业投资评级 - 报告给出了重点公司的投资评级,包括海大集团(买入)、温氏股份(增持)、牧原股份(增持)、普莱柯(增持)、金龙鱼(增持)等。[4] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本期农业板块跑输大盘,下跌7.16%,在申万31个子行业中排名第30位。[9] - 分子板块来看,动物保健子板块下跌6.60%,生猪养殖子板块下跌9.49%,种植业子板块下跌4.36%,肉鸡养殖子板块下跌4.92%,饲料子板块下跌4.65%,农产品加工子板块下跌5.31%,渔业子板块下跌0.36%。[28] 畜禽价格 - 生猪价格、鸡苗价格、毛鸡价格均有所回落。生猪价格周环比下跌5.07%,毛鸡价格周环比下跌3.98%,鸡苗价格周环比下跌5%。[10] - 猪价弱跌盘整,供给端企业出栏有所增加,养户认卖积极性提升,猪源流通增加,标肥价差收窄,行情走势偏弱。同时居民消费表现仍一般,消费端提振力度有限。[50] - 鸡源供给有所增加,屠企库容率偏高,居民端消费疲弱,鸡肉分割品价格下跌带动毛鸡价格回落。补栏需求略减,毛鸡价格下跌导致种禽端下调鸡苗价格。[50] CPI影响 - 7月农产品价格对CPI为正贡献。猪肉、牛肉、羊肉、白条鸡、鸡蛋、蔬菜价格环比上涨,同比涨幅较上月有所减少。[10] 分类总结 粮食价格 - 国内玉米价格环比上涨0.19%,CBOT玉米价格环比下跌0.25%。[65][66] - 国内小麦价格持平,CBOT小麦价格环比下跌3.81%。[73][77] - 国内大米价格环比上涨0.41%,泰国大米价格环比上涨0.51%。[83][84] 油脂价格 - 国内豆油价格环比上涨1.19%,菜油价格环比上涨0.56%。[105][109] - 棕榈油FOB价格环比上涨3.41%,进口成本环比上涨2.76%。[113][117][120] - 进口大豆压榨利润为负,国产大豆压榨利润为正。[121] 糖棉橡胶 - 国内白糖价格环比下跌2.04%,国际白糖价格环比下跌3.41%。[127][130][131] - 国内棉花价格环比上涨0.99%,国际棉价环比上涨5.26%。[136][139] - 国内天然橡胶价格环比上涨1.81%,泰国天然橡胶价格持平。[140][143][149] 水产价格 - 对虾价格持平,海参价格持平,鲍鱼价格持平,扇贝价格持平。[151][154][158][160][165][171] - 鲤鱼价格环比下跌0.41%,带鱼价格环比下跌1.12%。[160][163][173]

行业投资评级 - 报告维持行业投资评级为"推荐" [3] 核心观点 - 化工品价格、价差处于底部区域,龙头白马估值亦跌至底部水平,具备业绩安全边际 [6] - 涤纶长丝行业2024年新增产能增速或将显著趋缓,行业盈利中枢有望修复改善 [7] - 油价高位震荡背景下,油气开采企业有望维持可观分红 [8] 行业分类总结 价值类 - 具备业绩安全边际的龙头白马,如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等 [6] 弹性类 - 涤纶长丝行业供给端增速趋缓,如桐昆股份、新凤鸣 [7] 高股息类 - 油气开采企业,如中国石油、中国海油、中国石化 [8]

报告行业投资评级 报告给予油轮行业"维持"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1. 油轮市场7月运价同比下降,但新订单数量有所提升。[1][2] 2. 集运市场7月运价保持韧性,在手订单规模高企。[104][161][188] 3. 散货运输市场运价回暖,在手订单规模较高。[226][261][297] 4. 中国出口数据改善,7月出口金额同比增长6.45%。[329][364] 分组1 1. vlcc市场7月运价同比下降35.61%,但新订单数量有所提升。[1][2][47][48] 2. 小船市场运价表现分化,苏伊士船和MR船运价同比上涨。[26][39] 3. 油轮市场在手订单规模持续扩张,2024年7月达到65艘,占运力比重7.2%。[54][55][88] 分组2 1. 集运市场7月CCFI和SCFI指数同比大幅上涨,欧线和美西线运价大涨。[104][105][116][127][142] 2. 集运市场在手订单规模高企,2023年1月达到761.0万TEU,占比29.51%。[188][189][223] 3. 集运市场新签订单数量维持高位,2024年1-7月合计159.12万TEU。[161][162] 分组3 1. 散货运输市场BDI指数7月同比上涨85.09%,运价保持强势。[226][227] 2. 散货运输市场新订单数量同比下滑,但在手订单规模较高,2024年7月达10145.28万DWT。[261][262][297][298] 3. 中国7月原油进口量同比下降3.1%。[364][365][398]

报告行业投资评级 报告给予煤炭行业"推荐"的投资评级。[2] 报告的核心观点 动力煤 1) 动力煤价格小幅下跌,终端用户延续去库存。[6][7][8][9] 2) 产地供应有所恢复,但港口库存持续减少,预计短期煤价仍有支撑。[6][8] 3) 即将进入电煤淡季,需关注电厂阶段性补库需求和化工、水泥等行业复产情况。[13] 焦煤焦炭 1) 焦煤和焦炭价格均呈现震荡下跌态势。[11][12] 2) 钢材需求承压,铁水产量持续下行,焦炭价格连续两周下跌。[13] 3) 钢材淡季即将结束,焦煤价格有望止跌企稳。[13] 行业投资建议 1) 推荐中国神华、陕西煤业、平煤股份等业绩稳定、估值合理的标的。[13] 2) 关注煤炭产量增长和公司治理改善的标的。[13] 分行业总结 动力煤 1) 动力煤价格小幅下跌,终端用户延续去库存。[6][7][8][9] 2) 产地供应有所恢复,但港口库存持续减少,预计短期煤价仍有支撑。[6][8] 3) 即将进入电煤淡季,需关注电厂阶段性补库需求和化工、水泥等行业复产情况。[13] 焦煤焦炭 1) 焦煤和焦炭价格均呈现震荡下跌态势。[11][12] 2) 钢材需求承压,铁水产量持续下行,焦炭价格连续两周下跌。[13] 3) 钢材淡季即将结束,焦煤价格有望止跌企稳。[13] 行业投资建议 1) 推荐中国神华、陕西煤业、平煤股份等业绩稳定、估值合理的标的。[13] 2) 关注煤炭产量增长和公司治理改善的标的。[13]

报告行业投资评级 - 报告给出了增持评级 [2] 报告的核心观点 端侧AI潜力巨大 - 根据Canalys预测,中国大陆具备人工智能（AI）功能的个人电脑（AI PC）市场即将迎来快速增长,预计到2028年销量将达到3300万台,占整个PC市场的73%。端侧AI具有隐私性、安全性、低延时、低成本和个性化等优势,苹果有望成为引领者。 [2] - AMD收购ZT Systems是其长期AI战略的重要举措,旨在提供领先的训练和推理解决方案,实现从云端到企业级客户的大规模快速部署。结合AMD的高性能Instinct AI加速器、EPYC CPU和网络产品,将使AMD能够与OEM和ODM生态合作伙伴一起,大规模提供端到端的数据中心AI基础设施。 [2] 半导体自主可控重要性凸显 - 2024年8月23日,美国商务部宣布将123个实体加入出口管制实体清单,其中包括39个中国内地和香港实体。半导体自主可控重要性持续凸显,今明年晶圆厂存储厂保持有序扩产,国产化进展仍在加速。 [2] - 未来3年国产化仍是行业最强主线之一,国产晶圆厂的逆周期扩产叠加国产化份额持续提升将带动半导体设备行业持续景气,设备的零组件、半导体材料景气度也有望触底回升。 [2] 产业链各环节受益于AI浪潮 - AI浪潮带动算力需求爆发,服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将大幅提升。建议关注高速PCB龙头、服务器ODM龙头、AI芯片设计厂商、国产处理器龙头、封装基板厂商、内存接口芯片龙头等。 [2] - 以CoWoS为代表的先进封装技术,卡位AI产业趋势,成长空间广阔,相关的核心设备和材料厂商也值得关注。 [2] - 经历两年时间的下行周期,上游领域库存去化基本完成,在手机、PC补库和AI需求拉动下,部分品类价格和稼动率已经率先走出底部,相关公司业绩逐渐迎来拐点。 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 核心观点：伴随订单逐渐释放，铜连接标的下半年有望逐渐进入业绩兑现期，鼎通科技中报业绩超预期，确立经营拐点，光铜双收益 [2][7] 一、周观投资 - **板块走势**：本期（08.19-08.25）中信通信板块下跌1.54%，其中通信设备制造下跌2.92%，增值服务下跌2.42%，电信运营上涨2.07% [2] - **鼎通科技业绩超预期**：24年上半年实现营收4.52亿元（同比+36.12%），归母净利润0.49亿元（同比+9.5%）；24Q2单季度实现营收2.58亿元（同比+51.72%，环比+33.14%），归母净利润0.31亿元（同比+163.18%，环比+70.41%），经营拐点确立 [2][7] - **鼎通科技业务进展**：通信业务受益于AI需求，QSPF 56G等老品需求增长，新品QSFP-DD/OSFP 112G系列开始量产；汽车业务中BMS Gen6电池项目逐渐进入小批量试产阶段 [2][7] - **沃尔核材营收快速增长**：24上半年实现营收30.95亿元（同比+22.16%），归母净利润4.19亿元（同比+43.04%）；24Q2单季度实现营收17.06亿元（同比+22.61%，环比+22.77%），净利润2.35亿元（同比+24.24%，环比+27.58%） [3][8] - **沃尔核材业务分项**：电线系列（乐庭智联）24H1营收7.67亿元（同比+38.27%），已完成多款224G高速通信线样品开发；电子系列24H1营收12.03亿元（同比+16.85%），毛利率40.61%（同比+6.34pct）；电力系列24H1营收6.19亿元（同比+17.76%）；新能源系列24H1营收4.32亿元（同比+25.83%），毛利率31.30%（同比-5.14pct） [3][8] - **天孚通信盈利能力提升**：2024年上半年实现营业收入15.56亿元（同比+134.27%），归母净利润6.54亿元（同比+177.20%）；24Q2收入8.24亿元（同比+118.54%，环比+12.66%），归母净利润3.75亿元（同比+160.88%，环比+34.58%） [8] - **天孚通信产品结构**：2024H1无源器件收入6.97亿元（同比+63.39%），毛利率68.94%；光有源器件收入8.2亿元，首次超过无源器件，毛利率46.84% [8] - **天孚通信技术进展**：800G光引擎已进入量产阶段，新一代1.6T光引擎配合产业进展进行验证和产能储备，后续有望逐步进入量产阶段 [8] - **中国电信业绩稳健**：2024年上半年实现营业收入2659.73亿元（同比+2.82%），归母净利润218.12亿元（同比+8.23%）；24Q2归母净利润132.15亿元（同比+8.59%，环比+53.71%） [9] - **中国电信业务发展**：服务收入同比+4.3%至2462.35亿元，传统与产数业务双轮驱动；上半年资本开支同比+13%至472亿元，其中产业数字化比重同比+5.6pct至34% [9] - **中国电信股东回报**：2024年中期每股派息同比+16.7%至0.1671元，派息率超70%（2023H1为65%），并计划三年内将派息率提升至75%以上 [9] - **周重点推荐公司**：新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动、鼎通科技 [4][10] 二、行业动态 - **AMD收购ZT Systems**：AMD宣布以现金+股票交易方式收购AI基础设施系统提供商ZT Systems，交易价值高达49亿美元（约合人民币350.14亿元） [11] - **爱立信出售iconectiv**：爱立信宣布出售旗下iconectiv，预计获得现金收益约106亿瑞典克朗（10亿美元），交易目标在2025年上半年完成 [12] - **三大运营商用户数据**：截至7月底，中国电信移动用户累计达4.19亿户，当月净增221万户；中国移动移动用户累计达10.01亿户，当月净增55.9万户；中国电信5G套餐用户累计达3.40亿户，当月净增312万户；中国联通5G套餐用户累计达2.79亿户，当月净增288万户；中国移动5G网络用户累计达5.28亿户，当月净增1374万户 [13] - **高通发布新芯片**：高通公布骁龙7s Gen 3移动芯片组，其AI性能比上一代提高30%，小米将成为第一家使用该芯片的OEM [14] - **互联网企业市值**：中国信通院报告显示，截至2024年6月底，我国上市互联网企业总市值为9.95万亿元，较上季度环比上涨5.9% [14] - **半导体产业投资**：CINNO Research数据显示，2024年1-6月中国半导体项目投资金额约为5,173亿元人民币，同比下降37.5%；其中硅片投资占比最高，约为48.9%，投资金额达327.3亿人民币 [15] 三、大事提示 - **下周重要日程**：报告列出了2024年8月26日至8月31日期间，通信行业多家上市公司预计披露中报、召开股东大会、举行业绩发布会、进行分红除权派息等重大事项的日程安排 [16][17][18]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 银行板块近期略有震荡，但低估值与高股息的性价比优势再度凸显，银行业中报业绩有望实现稳定增长，为板块估值修复提供支撑 [2][7] - 投资建议关注两条主线：一是业绩稳定增长且股息率较高的个股，作为股息红利策略配置的基本盘；二是绩优城农商行个股，并叠加可转债的催化因素 [2][7][8] 按目录结构总结 1、投资要点 - **市场表现**：本周（2024年08月19日至08月23日）中信银行指数整体上涨2.92%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，表现居前的个股为沪农商行（+10.24%）、宁波银行（+5.95%）和江苏银行（+5.87%）[2][5] - **政策利率**：8月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期为3.35%，5年期以上为3.85%，表明LPR报价更多参考央行短期政策利率，今年以来央行通过改革促进贷款利率稳中有降，6月企业贷款加权平均利率为3.63%，同比下降0.32个百分点，处于历史低位 [2][5] - **监管动态**：中国人民银行行长潘功胜表示，将坚持支持性货币政策，引导融资成本稳中有降；同时指出融资平台债务水平下降，高风险中小银行数量较峰值已压降近半，并将继续做好科技金融等“五篇大文章” [2][5][14] - **中报业绩**：银行陆续披露2024年中期报告，业绩表现分化但整体关注业绩驱动行情，具体包括： - 常熟银行：营收同比增长12.03%，归母净利润同比增长19.58% [2][6] - 浦发银行：营收同比下降3.27%，但归母净利润同比增长16.64%，第二季度单季利润增速超30%，资产质量改善 [2][6] - 兴业银行：营收同比增长1.80%，归母净利润同比增长0.86%，净利息收入同比增长4.2% [2][6] - 齐鲁银行：营收同比增长5.53%，归母净利润同比增长19.09%，资产质量持续改善 [2][6] - **公司事件**：杭州银行公告，股东中国人寿计划减持不超过110,092,230股，占公司总股本的1.86% [2][6] 2、行业及公司动态 - **行业动态**： - 8月LPR报价维持不变，1年期为3.35%，5年期以上为3.85% [9] - 住房和城乡建设部表示将全力推进商品住房项目保交房工作，并谋划收购存量商品房用作保障性住房 [10] - 金融监管总局数据显示，7月末银行业不良贷款率为1.61%，同比下降0.08个百分点；上半年处置不良资产1.4万亿元；贷款拨备覆盖率为216.7%；资本充足率为15.53% [11] - 金融监管总局表示将引导银行机构加强精细化管理以培育新的利润增长点，上半年银行业净利润同比增长0.4% [12][13] - **公司动态**： - 多家银行发布中期业绩或资本补充相关公告，关键数据摘要如下 [15][16]： - 齐鲁银行：上半年营收64.12亿元（同比+5.53%），归母净利润23.47亿元（同比+19.09%），不良率1.24%，拨备覆盖率309.25% - 常熟银行：上半年营收55.06亿元（同比+12.03%），归母净利润17.34亿元（同比+19.58%），不良率0.76%，拨备覆盖率538.81% - 浦发银行：上半年营收882.48亿元（同比-3.27%），不良率1.41%，拨备覆盖率175.37% - 兴业银行：上半年营收1130.43亿元（同比+1.80%），归母净利润430.49亿元（同比+0.86%），不良率1.08% - 重庆银行：成功发行60亿元二级资本债，票面利率2.23% - 民生银行：成功发行300亿元无固定期限资本债券，前5年票面利率2.35% 3、近期市场回顾 - **A股银行表现**：本周A股银行股普遍上涨，涨幅前列的包括沪农商行（+10.24%）、宁波银行（+5.95%）、江苏银行（+5.87%）、中国银行（+5.61%）和工商银行（+5.21%）；年初至今涨幅领先的为交通银行（+46.10%）、南京银行（+45.93%）和农业银行（+42.59%） [17] - **H股银行表现**：本周H股银行亦多数上涨，涨幅前列的包括中信银行（+2.94%）、天津银行（+2.41%）和中国银行（+2.29%） [18] - **溢价率**：报告列出了A股银行相对于H股的溢价率情况 [18] 4、资金价格回顾 - **公开市场操作**：报告期内（2024年08月02日至08月23日），央行公开市场操作呈现净回笼与净投放交替，最近一周（08月23日当周）净回笼3，471亿元 [21] - **市场利率**：报告通过图表展示了Shibor利率、银行间同业拆借利率、国债及企业债到期收益率、城投债与地方政府债利差等的近期走势 [23][26] 5、理财产品跟踪 - **市场规模**：截至2024年8月18日，银行理财市场存续规模为29.40万亿元，较上月末上升0.20万亿元，较年初增加3.61万亿元 [27] - **收益表现**：报告展示了按投资性质和期限类型分类的理财产品近1月年化收益率走势图 [29][30] - **破净情况**：截至2024年7月末，银行理财产品单位净值破净数量1，658只，占比2.70%；累计净值破净数量1，312只，占比2.37%，占比较前一个月有所下降 [31] 6、同业存单市场回顾 - **发行利率**：全市场同业存单发行利率在报告期内小幅上行，截至8月23日，1个月、3个月、6个月期限利率分别为1.85%、1.91%、1.99% [34] - **发行规模与结构**：最近一周（08月23日当周）同业存单发行规模为8，109亿元，期限结构以1年期为主 [36] - **持有人结构**：截至2024年7月末，同业存单托管总额为177，287亿元，其中商业银行及政策行持有占比36.5%，广义基金持有占比49.5% [38]

报告行业投资评级 维持 [2] 报告的核心观点 1. 7 月全社会用电量同比+5.7%，国常会核准 11 台核电机组 [2] 2. 2024 年 1-7 月国内新增风电、光伏装机量分别 29.91GW、125.53GW [5] 3. 2024 年 1-7 月全社会用电量同比+7.7% [5] 4. 截至 2024 年 7 月底，我国风电、光伏累计总装机量分别为 470.53GW、735.57GW [104] 5. 国产磷酸铁锂价格同比-56.58%，国产磷酸铁锂方形动力电芯价格同比-36.16% [127] 6. 天然气出厂价格方面，国产气出厂价格上涨 0.43%，进口气出厂价格上涨 0.16% [142] 报告内容总结 电力行业 1. 火电行业跟踪 - 煤价环比-1.2%，秦港库存环比-3.9% [20] - 2024 年 1-7 月火电发电量同比+0.5% [50] - 2024 年 1-6 月火电设备平均利用小时同比减少 43 小时 [57] 2. 水电行业跟踪 - 8月24日三峡水库入库流量同比-16.25%，出库流量同比-36.68% [64] - 2024 年 1-7 月水电发电量同比+24.5% [91] - 2024 年 1-6 月水电设备平均利用小时同比增加 238 小时 [97] 3. 绿电行业跟踪 - 2024 年 1-7 月新增风电、光伏装机量分别 29.91GW、123.53GW [109][110] - 光伏组件价格持平，多晶硅料价格持平 [118][123] - 磷酸铁锂价格同比-56.58%，磷酸铁锂电芯价格同比-36.16% [127] 4. 全社会用电量跟踪 - 2024 年 1-7 月全社会用电量同比+7.7% [133] 天然气行业 1. LNG 到岸价同比-6.89%，环比-5.97% [139] 2. 国产气出厂价格上涨 0.43%，进口气出厂价格上涨 0.16% [142] 行业新闻 1. 前 7 月全社会用电量同比+7.7%，国常会核准 11 台核电机组 [155] 2. 国家发改委发布能源重点领域设备更新方案 [155] 公司业绩 1. 国电电力 2024 年上半年归母净利润 67.16 亿元，同比增加 127.35% [157] 2. 皖能电力 2024 年上半年归母净利润 10.71 亿元，同比增加 83.06% [157] 3. 中国广核 2024 年上半年归母净利润 71.09 亿元，同比增加 2.16% [157] 行业估值 1. 电力板块 PE(TTM)为 17.0倍 [165] 2. 火电板块 PE(TTM)为 12.2倍 [165] 3. 水电板块 PE(TTM)为 24.7倍 [177] 4. 新能源发电板块 PE(TTM)为 19.1倍 [177] 5. 燃气板块 PE(TTM)为 12.2倍 [173] 投资建议 1. 电力行业 - 火电：推荐浙能电力、皖能电力、申能股份等 [180] - 水电：推荐国投电力、川投能源等 [180] - 核电：推荐中国核电、中国广核 [180] 2. 燃气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源 [182]

行业投资评级 1. 报告行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 1. 公路铁路板块: - 高速公路板块业绩稳定、现金流充沛、防御性强,随着疫情影响消散,业绩企稳回升。高速公路公司注重投资者回报,多家公司发布高分红计划。[282] - 铁路客运市场化定价趋势,为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。[282] 2. 航空机场板块: - 行业供给持续紧缩,一旦出行需求上行,叠加部分核心航线全票价大幅提升,本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年。[283] - 国际航线大幅恢复有望带动整体供需反转,民营航司和大航有望实现超高利润。[283][284] 3. 快递板块: - 顺丰短期可能略增加成本投入,有助于提升产品力,长期将推动收入增加。[285] - 电商快递行业格局改善临近,中通和圆通有低位布局机会。[285] 4. 物流板块: - 货代价格有望修复,内贸陆运需求将进一步提升。危化品仓储和水运有望受益行业景气回升。[286] 5. 航运板块: - 油轮供给端优化空间较大,运价有望受益。集运需求稳中向好,运价有望受益于供给端效率下降。[287] 6. 港口板块: - 2023年港口行业有望摆脱高基数影响,2024年有望恢复稳健增长。[287] 7. 大宗供应链板块: - 行业资源不断向龙头集中,规模效应持续兑现。供应链服务商利润主要来自于供需两端同时锁定的代理业务。[287] 根据目录分别总结 1. 周聚焦(8.18-8.24) 1. 航空:海南发放"机票+免税"消费券,旨在推进"旅游+免税"高质量融合发展。[11] 2. 快递:国家邮政局要求快递企业坚决防止"内卷式"恶性竞争,着力提升服务质量。[12] 2. 周行业数据跟踪(8.18-8.24) 1. 航空数据: - 国内航班量、旅客量、票价等指标均呈现恢复态势,部分枢纽机场指标已超过2019年水平。[13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 2. 快递数据: - 2024年1-7月,快递业务量同比增23.0%,收入同比增15.0%。单票价格有所下降。[61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] 3. 化工物流数据: - 化工产品价格指数CCPI有所下降,主要化学品库存有所上升。内外贸化学品运价总体平稳。[261][262][263][264][265][266][267][268][269][270] 4. 航运数据: - 干散货指数BDI上涨4.2%,集运指数CCFI和SCFI下跌。油轮运价VLCC-TCE下跌20.1%。[275][276][277][278][279] 3. 近期重点报告 1. 发布了多份行业投资策略报告,包括快递、航空机场、航运、公铁路等行业。[280] 2. 发布了多份公司深度研究报告,包括青岛港、东航物流、嘉友国际等。[280] 4. 周观点及推荐组合(8.18-8.24) 1. 公路铁路板块: - 高速公路板块防御性强,建议关注招商公路和皖通高速。[282] - 铁路客运板块,建议关注京沪高铁。[282] 2. 航空机场板块: - 航空供给持续收缩,建议关注成本管控较好的春秋航空、吉祥航空,以及三大航。[283][284] 3. 快递板块: - 顺丰短期或有成本投入,长期有望受益。中通和圆通有低位布局机会。[285] 4. 物流板块: - 货代价格有望修复,内贸陆运和危化品仓储、水运有望受益。[286] 5. 航运板块: - 油轮和集运有望受益于供给端优化和效率下降。[287] 6. 港口板块: - 2024年有望恢复稳健增长,建议关注招商港口。[287] 7. 大宗供应链板块: - 行业资源向龙头集中,建议关注厦门国贸和厦门象屿。[287] 4.2 周推荐组合 1. 推荐组合包括:广深铁路、京沪高铁、皖通高速、招商公路、春秋航空、圆通速递、中远海能、中远海控、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、吉祥航空、韵达股份、顺丰控股、德邦股份、中谷物流、兴通股份、华夏航空、中国国航、南方航空、中国东航。[288] 2. 建议关注:宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、申通快递、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达。[288] 4.3 风险提示 1. 政策不确定性,油价、汇率大幅波动,宏观经济增长失速,行业供需失衡、竞争加剧,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。[293]