报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入109.56亿元，同比增长17.4%，归母净利润实现4.89亿元，同比增长508.9% [10] - 公司整体日利用率水平维持高位，扣油单位成本进一步下降。2024年上半年公司飞机日利用率恢复到11.47小时，较2023年同期上升1.45小时。单位扣油成本已经下降到0.21元/座公里，较去年同期的0.22元/座公里继续下降 [10] - 2024年上半年公司实现运力投放同比提升20.6%，旅客周转量同比提升26.32%,客公里收益较2023年同期下降6% [10] - 截至半年报公司机队中拥有飞机121架，较2023年年报增加4架，其中增加2架波音737机型，1架波音787机型，1架空客A320机型 [10] - 公司发布拟将原用于员工持股计划或者股权激励回购的1,500万股公司股份予以注销减资。同时公司拟向全体股东每股派发现金红利0.09元（含税），合计拟派发现金红利人民币1.97亿元 [10] 投资策略 - 新开国际航线有望进一步拉动宽体机弹性，看好盈利弹性逐渐释放。2024夏秋航季公司新增上海浦东直飞希腊雅典、英国曼彻斯特、比利时布鲁塞尔三条远程航线 [11] - 调整盈利预期，预计2024-2026年公司归母净利润为14.31、24.43、29.45亿元，对应8月19日收盘价，PE估值分别为17.1、10.0、8.3倍，维持"买入"评级 [11] 主要财务指标 - 2024年上半年公司实现营业收入109.56亿元，同比增长17.4% [10] - 2024年上半年公司归母净利润实现4.89亿元，同比增长508.9% [10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.31、24.43、29.45亿元 [11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为15.1%、17.6%、18.8% [12] - 预计2024-2026年公司ROE分别为11.8%、17.0%、17.0% [12]

报告公司投资评级 - 公司当前维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 主业收入保持韧性 - 24H1公司主业收入同比增长16.6%,其中调制食品(鱼糜+肉制品)同比增长21.9%,锁鲜同比增长23.6%,快于主业整体增速 [2] - 24Q2公司主业收入同比增长10.3%,调制食品同比增长13.6%,锁鲜和丸之尊等鱼糜制品为主要拉动贡献 [2] - 公司小厨业务同比增长超过85%,与小酥肉持续放量有关 [2] 成本红利持续贡献毛利弹性 - 24H1公司主业毛利率为23.91%,同比提升1.81个百分点,主要受益于成本红利和规模效应 [6] - 24Q2公司主业毛利率为21.29%,同比提升1.44个百分点,虽然成本红利持续贡献,但公司更积极跟进价格政策 [8] 费用跟进导致主业盈利小幅下滑 - 24H1公司主业净利率为12.2%,同比下降0.1个百分点,主要受激励费用影响 [6] - 24Q2公司主业净利率为11.2%,同比下降1.3个百分点,主要受价格政策跟进和激励费用影响 [8] 并表业务表现参差 - 24H1冻品先生收入同比下降0.6%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降27.3%和9.7% [2] - 24Q2冻品先生收入同比增长1.4%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降29.3%和1.4% [2] - 新宏业和新柳伍盈利能力均有一定程度下降,主要受虾尾降价影响 [6][8] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 公司当前维持"增持"评级 [5] 2. 报告的核心观点 主业收入保持韧性 - 24H1公司主业收入同比增长16.6%,其中调制食品(鱼糜+肉制品)同比增长21.9%,锁鲜同比增长23.6%,快于主业整体增速 [2] - 24Q2公司主业收入同比增长10.3%,调制食品同比增长13.6%,锁鲜和丸之尊等鱼糜制品为主要拉动贡献 [2] - 公司小厨业务同比增长超过85%,与小酥肉持续放量有关 [2] 成本红利持续贡献毛利弹性 - 24H1公司主业毛利率为23.91%,同比提升1.81个百分点,主要受益于成本红利和规模效应 [6] - 24Q2公司主业毛利率为21.29%,同比提升1.44个百分点,虽然成本红利持续贡献,但公司更积极跟进价格政策 [8] 费用跟进导致主业盈利小幅下滑 - 24H1公司主业净利率为12.2%,同比下降0.1个百分点,主要受激励费用影响 [6] - 24Q2公司主业净利率为11.2%,同比下降1.3个百分点,主要受价格政策跟进和激励费用影响 [8] 并表业务表现参差 - 24H1冻品先生收入同比下降0.6%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降27.3%和9.7% [2] - 24Q2冻品先生收入同比增长1.4%,新宏业和新柳伍收入同比分别下降29.3%和1.4% [2] - 新宏业和新柳伍盈利能力均有一定程度下降,主要受虾尾降价影响 [6][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在一体化以及新疆低成本优势下,有望充分受益铝价回升来带盈利能力的改善,吨盈利有望维持较高水平 [6][7] - 高纯铝关税取消,电池箔逐步投产,预计将为公司贡献部分业绩 [10] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为42.89、48.30、52.17亿元,EPS分别为0.92、1.04、1.12元 [10] 公司投资亮点 上游锁定优质资源 - 在广西、印尼、几内亚布局氧化铝生产线,并获取铝土矿资源,确保公司拥有稳定且低成本铝土矿供应 [10] 下游发展高附加值产品 - 已建成6万吨高纯铝产能,并积极拓展海外市场和开发国内新客户 [10] - 电池铝箔产能逐步投产,预计将为公司贡献业绩 [10] 一体化优势充分受益铝价上行 - 公司布局铝产业链一体化,氧化铝自给率接近100%,充分受益电解铝价格上涨带来盈利能力的提升 [5][6] - 供需格局趋紧,电解铝吨盈利中枢有望长期上移 [7] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入137.85亿元,同比减少6.83%;实现归母净利润20.74亿元,同比增长103.45% [4] - 2023-2026年公司营业收入和归母净利润均保持增长,毛利率和ROE也呈现上升趋势 [11]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[1][2] 报告的核心观点 产销下滑、成本增长拖累半年度业绩，精煤战略持续精进 - 2024上半年公司实现原煤产量1420.82万吨，同比下降7.56%[9] - 公司商品煤销量1348.75万吨，同比下降13.2%[9] - 吨煤售价1088元，同比上涨9.3%；吨煤成本772元，同比上涨13.4%；吨煤毛利率29.1%，同比下降2.5个百分点[9] - 精煤产量659万吨，同比增长6.6%，精煤产率为46.4%，同比提升6.2个百分点[9] 二季度业绩受到售价环比下滑的拖累，吨煤毛利率季环比改善 - 2024Q2原煤产量757.98万吨，同比增长0.16%，环比增长14.35%[9] - 商品煤销量657.5万吨，同比下降13.56%，环比下降4.87%[9] - 吨煤售价1017元，同比增长9.03%，环比下降11.98%；吨煤成本706元，同比增长15.98%，环比下降15.34%[9] - 吨煤毛利率30.6%，同比下降4.2个百分点，环比增长2.8个百分点[9] 下半年管理费用有望恢复常态 - 2024上半年公司发生管理费用6.96亿元，同比增长68.6%，主要由于公司下属十二矿因事故停产，停工期间工资等费用计入管理费用[9] - 十二矿已于5月底恢复生产，预计下半年公司管理费用有望恢复常态[9] 控股股东增持彰显未来发展信心，资产注入有望强化主业竞争优势 - 控股股东中国平煤神马集团计划在未来6个月内增持公司股票3-6亿元，累计增持比例不超过总股本的2%[9] - 控股股东承诺在夏店矿及梁北二井投产后36个月内将二者全部股权注入上市公司或其子公司，夏店矿和梁北二井煤炭年产能分别为150万吨和120万吨[9] - 资产注入后，公司煤炭主业竞争优势有望得以强化[9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计162.54亿元，同比增长1.78%[9] - 2024年归母净利润预计13.93亿元，同比下降37.66%[9] - 2024年加权平均净资产收益率为4.98%，同比下降4.53个百分点[9] - 2024年毛利率预计为27.5%，同比下降4个百分点[10] - 2024年ROE预计为11.1%，同比下降3.9个百分点[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [22] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收同比下降3.3%,归母净利润同比增长16.6%,Q2单季度业绩增速领跑同业,主要受益于贷款增速提升、息差企稳和信用成本节约 [7][16] - 2024年上半年新增贷款约3000亿元,超过去年全年增量,其中对公贷款增速提升至13.5% [8][17] - 2024年上半年净息差1.48%,较上年末下降4个基点,主要受益于负债成本压降 [9][18] - 资产质量持续改善,不良率下降,拨备覆盖率小幅提升 [10][19] 业务发展 - 对公贷款增长积极,重点领域如科技金融、供应链金融等实现两位数增长 [8][17] - 零售贷款余额下降,主要是按揭贷款和信用卡贷款下降,降低高风险业务依存度 [8][17] 盈利预测 - 预计2024年和2025年EPS分别为1.45元和1.48元,2024年底每股净资产为21.89元 [22]

公司投资评级 - 投资评级为"增持"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 公司收入和利润持续高增长，伏美替尼的销售放量和适应症拓展推动了业绩增长，毛利率维持高位，费用率下降，展现了规模效应 [3][7][9] 主要财务指标 - 2024年预计营业收入为3344百万元，同比增长65.7%；归母净利润为1241百万元，同比增长92.7%；毛利率为95.2%；ROE为25.2%；每股收益为2.76元；市盈率分别为20.1X [3] - 2025年预计营业收入为3915百万元，同比增长17.1%；归母净利润为1447百万元，同比增长16.6%；每股收益为3.21元；市盈率分别为17.2X [3] - 2026年预计营业收入为4353百万元，同比增长11.2%；归母净利润为1665百万元，同比增长15.1%；每股收益为3.70元；市盈率分别为15.0X [3] 公司财务报表 - 2024年预计流动资产为3925百万元，货币资金为2576百万元，交易性金融资产为802百万元，应收票据及应收账款为300百万元，预付款项为49百万元，存货为97百万元，其他流动资产为102百万元 [10] - 2024年预计非流动资产为1435百万元，固定资产为483百万元，在建工程为9百万元，无形资产为64百万元，商誉为0百万元，长期待摊费用为1百万元，其他非流动资产为877百万元 [10] - 2024年预计流动负债为425百万元，短期借款为0百万元，应付票据及应付账款为65百万元，其他流动负债为361百万元 [10] - 2024年预计非流动负债为4百万元，长期借款为0百万元，其他非流动负债为4百万元 [10] - 2024年预计股东权益合计为4931百万元，股本为450百万元，资本公积为3175百万元，未分配利润为1144百万元，少数股东权益为0百万元 [10] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.76元、3.21元和3.70元，对应2024年08月20日收盘价的市盈率分别为20.1X、17.2X和15.0X，维持"增持"评级 [4][9] 公司事件 - 2024年上半年，公司实现营业收入15.76亿元，同比增长111%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长215%；实现扣非归母净利润6.47亿元，同比增长252% [6][7] 伏美替尼的销售与适应症拓展 - 伏美替尼销售额在2024年上半年达到15.55亿元，推动公司收入和利润持续高增长 [7] - 伏美替尼在适应症拓展方面实现全方位布局，核心适应症通过联用方式打开空间，逐步打开海外市场 [8] - 伏美替尼针对EGFR突变NSCLC的术后辅助治疗III期临床适应正在进行中，联合含铂双药化疗治疗EGFR突变非麟NSCLC伴脑转移患者的三期临床获准开展 [8] - 伏美替尼针对EGFR20外显子突变NSCLC二线治疗的中国注册临床试验正在进行中，国际化方面与ArriVent合作，针对EGFR20外显子突变NSCLC一线适应症国际多中心三期临床已经获批开展 [8] 费用率与毛利率 - 2024年上半年，公司综合毛利率为95.63%，销售费用率为39.44%，管理费用率为4.36%，研发费用率为8.33%，财务费用为-3788万元 [9] - 2024年Q2，公司综合毛利率为95.81%，销售费用率为37.03%，管理费用率为4.00%，研发费用率为8.05%，财务费用为-1487万元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2][6] 报告的核心观点 - 2024年中报显示公司24H1收入、归母净利润、扣非归母净润同比分别增长34.0%、38.1%、49.7%；24Q2营收同/环比分别增长27.5%、7.0%，归母净利润同/环比分别增长64.1%、17.9%，扣非归母净利润同/环比分别增长77.3%、13.1% [1][4] - 24Q2公司营收与归母净利润同环比高增长，预计智能驾驶与智能座舱均有较多新项目放量；24H1加速欧洲区域市场扩张，后续将凭借本土化生产能力响应欧洲及周边市场需求 [1][5] - 24Q2毛利率同环比提升，预计系英伟达芯片降价与小米汽车等新项目占比提升；24H1财务费用率因汇兑损失增加而上升，其他费用率变动不大；24Q2归母净利率增长主要系毛利率增长 [1][5] - 智能座舱、智能驾驶、网联服务三大引擎引领增长，调整公司2024 - 2026年归母净利润预测为20.44亿元、28.84亿元、36.60亿元 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024 - 08 - 21，收盘价94.30元，总股本555.01百万股，流通股本551.51百万股，净资产8365.06百万元，总资产17236.41百万元，每股净资产15.07元 [2] 主要财务指标预测 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|21908|46.7%|1547|30.6%|20.4%|19.5%|2.79|33.8| |2024E|28169|28.6%|2044|32.2%|19.9%|21.6%|3.68|25.6| |2025E|34204|21.4%|2884|41.1%|21.0%|24.5%|5.20|18.1| |2026E|41425|21.1%|3660|26.9%|21.2%|25.0%|6.59|14.3|[3] 业务情况 - 智能座舱业务24H1营收79.7亿元，同比增长27.4%，第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户上配套量产，并获多个新项目订单 [1][5][6] - 智能驾驶业务24H1营收26.7亿元，同比增长22.8%，高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产，获多家主流客户新项目订单，24H1毫米波雷达产品获多家车企新项目订单 [1][5][6] - 网联服务方面，整车OTA解决方案、智能进入、座舱空间生态服务持续升级迭代，已获取多家国内外车企新项目订单 [6]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 需求有所回暖,钢价震荡寻底 [5] - 矿价震荡,焦价偏弱 [6] - 钢材盈利表现偏弱 [14][15][16][17] - 高炉开工率下降,社库下降,厂库下降,需求偏弱 [18][19][20][21][22][23][24][25] - 全国建筑钢材需求回暖 [23][24][25] 报告分析师总结 - 考虑到当前行业盈利已经处于底部,重点推荐需求表现更优的板材类企业,如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等 [5] - 由于铜价仍处于上行周期,建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源 [5] - 终端需求恢复不及预期、原料价格大幅波动是行业的主要风险 [168]

行 业 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 维持 ） 国家电网加快特高压工程建设，持续看好特高压需求 ＃createTime1＃ 2024 年 08 月 25 日 细分行业 锂电：固态电池持续推进，产业链企业重点布局。近期锂电产业链公司持续推进固态电池研 发，鹏辉能源计划 8 月 28 日直播固态电池产品技术，智己汽车官宣 L6 车型搭载固态电池， 蔚来汽车已上线 150kWh 固态电池。智己汽车使用清陶能源第二代技术，蔚来汽车使用卫蓝 新能源固态技术，虽然两款产品均为半固态电池，但固态电池的技术不断进步。电池公司也 在积极推进固态电池研发，全产业链也在更加积极推进攻关固态电池核心难点，预计未来 1~2 年固态电池从技术到产品都会不断有边际利好。 光伏：美国上调 201 关税豁免额度，组件出口季节性回落。8 月 12 日，美国宣布将光伏电 池的 201 关税豁免配额由原来的 5GW 上调至 12.5GW，据 Infolink Consulting 统计，2024 年 底美国市场组件名义产能预计达到 40GW，而目前美国电池产能还在起步阶段，短期无法获 得充足本土供应，预计本次政策目标为适 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃title＃ 新房二手房周报：收储细则持续落地，研究建立房 屋养老金等长效机制 2024 年 8 月 25 日 ＃相r关el报ate告dReport＃ 投资要点 《2024 年房地产行业中期策略 报 告 ： 渐 行 渐 近 的 拐 点 》 2024-6-25 ＃emailAuthor＃ 分析师： 我们跟踪 12 个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积 229.7 万方，环 比+7.6%，同比-3.4%。2024 年 8 月以来，新房二手房整体成交面积环比-9.2%， 同比+1.7%。2024 年年初以来，新房二手房整体成交面积同比-19.1%，其中， 一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比-5.5%/-22.4%/-21.8%。注：12 城为有周频新房二手房数据更新的北京、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦 门、南宁、扬州、金华、江门、佛山。（数据口径：本周为 8 月 16 日至 8 月 22 日， 2024 年 8 月以来为 8 月 1 日至 8 月 22 日，2024 年年初以来为 1 月 1 日至 8 月 22 日，下文同。） 靳璐瑜 研究建立 ...