报告行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [2][4] 报告的核心观点 动力煤 - 动力煤价格小幅回落,高温需求有所降温 [9] - 动力煤港口价格小幅下降,长协价同比下降0.7%,环比下降0.1% [23] - 产地坑口价格小幅下降,山西大同、鄂尔多斯价格环比下降 [24] - 国际动力煤价格小幅上涨,欧洲ARA、南非RB、澳洲NEWC价格环比上涨 [25] - 内外贸价差有所收窄,国际煤价高于国内36.3元/吨 [26] - 港口库存和下游终端库存均有所下降,可用天数略有下降 [37][38] - 沿海八省和内陆十七省用户日耗均有所下降 [38][48][51][54] - 晋陕蒙三地煤炭产量环比有所增加,山西产量增加较多 [57][58][59][62] 焦煤焦炭 - 主焦煤价格延续回落,焦炭价格四轮提降落地 [14] - 焦煤港口价格和产地价格均有所下降 [66][67] - 焦煤进口价格下降,蒙古焦煤库提价下降 [68] - 焦炭价格指数和成本指数均有所下降,价格指数低于成本指数 [87] - 钢厂炼焦煤库存有所上升,焦化厂库存有所下降 [81][82][83] - 钢材需求持续下滑,钢厂亏损扩大 [89][90][91][92] 行业展望 - 后期动力煤价格预计维持相对平稳,焦煤焦炭价格有望止跌企稳 [115] - 推荐组合包括中国神华、兖矿能源、中煤能源等 [116] 根据目录分别总结 1. 周数据跟踪 - 动力煤价格小幅回落,高温需求有所降温 [9][23][24][25][26][37][38][48][51][54][57][58][59][62] - 焦煤焦炭价格延续回落,焦炭四轮提降落地 [14][66][67][68][87][81][82][83][89][90][91][92] 2. 周行情回顾 - 7月份全国原煤产量同比增长2.8%,增幅收窄 [109] - 1-7月全国焦炭和生铁产量同比下降 [110] - 新疆煤炭市场需求保持增长,1-5月铁路疆煤外运量增49.4% [111] - 印度4-6月煤炭进口量同比增5.7% [112] - 7月蒙古国煤炭出口量环比下降14.7% [113] 3. 周观点 - 后期动力煤价格预计维持相对平稳,焦煤焦炭价格有望止跌企稳 [115] - 推荐组合包括中国神华、兖矿能源、中煤能源等 [116] 4. 风险提示 未涉及

行业投资评级 - 维持行业评级 [1] 报告核心观点 - 现实需求孱弱延续,甩货情绪浓厚继续推动钢价下跌 [2] - 供给端钢厂亏损面积持续扩大,停产检修增加导致铁水产量快速下降 [2] - 需求端钢厂当前让价出货明显,螺纹表需小幅反弹,但热轧需求下滑仍然明显 [2] - 短期来看,下游开工放缓、项目资金到位情况较慢及市场接货意愿疲弱等利空因素已充分反应 [2] - 重点推荐需求表现更优的板材类企业,如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等 [2] - 关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源,铜矿二期放量叠加铜价上涨,公司后期仍有修复空间 [2] 行业基本面分析 钢价整体偏弱 - 全国钢价整体呈现下跌趋势,螺纹钢、线材、热轧板卷等主要品种价格均有较大幅度下降 [122][123] 铁矿石价格下跌 - 普氏价格指数均价下跌,进口铁矿石平均可用天数有所下降 [126][130] - 45港口铁矿石库存有所下降,日均疏港量也有所下降 [132][133] 钢材盈利偏弱 - 热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板等主要钢材品种的吨毛利均呈现下降趋势 [151][152][153][156][157] 产量和需求下降 - 钢厂高炉开工率下降,五大品种钢材产量也有所下降 [160][161][162][163] - 社会库存和钢厂库存均有所下降,全国建筑钢材需求偏弱 [167][168][171] - 螺纹钢和热轧板卷的表观消费量也呈现下降趋势 [174][175]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 银行板块近期略有震荡,资金面和风格再度平衡,银行低估值+高股息性价比优势再度凸显 [36] - 银行业中报逐步披露,中期业绩有望实现稳定增长,为银行板块估值修复提供支撑 [36] 行业概况 信贷情况 - 2024年7月社融新增7708亿元,同比多增2342亿元,但对实体经济发放的人民币贷款同比少增1131亿元,信贷增长由供给约束转为需求约束 [9][25][26] - 非标三项合计-755亿元,同比少减970亿元,其中表外开票规模同比少减888亿元 [27] - 直接融资合计+2259亿元,同比多增183亿元,其中企业债+2028亿元,股票+231亿元 [28] - 政府债券+6911亿元,同比多增2802亿元,8月后政府债发行加速,有望加大对社融的支撑力度 [29] 上市银行业绩 - 平安银行营收下滑但利润维持正增长,对公贷款保持较快增长,零售AUM和优质客群保持稳健增长 [33] - 江苏银行利润保持两位数增长,主要得益于规模保持较快扩张 [33] - 沪农商行中报业绩放缓,预计为年内业绩低点,全年有望回升 [33] - 浙商银行业绩增速下降,规模扩张放缓,不良率稳步下降,资产质量基本稳定 [33] 中期分红 - 平安银行中期分红比例为18.4%,预计2024年全年分红比例有望高于中期 [12] - 沪农商行2024年中期分红率提升至33.07%,预计中长期保持高位稳定 [11] 投资建议 - 重点关注业绩稳定增长+股息率较高的个股,如交通银行、工商银行、招商银行等 [37] - 关注绩优城农商行个股,如杭州银行、成都银行等,叠加转债催化 [37]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[2] - 重点公司中际旭创、天孚通信、新易盛、中瓷电子、鼎通科技、中兴通讯、亿联网络、英维克、意华股份评级均为增持[1] 报告的核心观点 - 近期美国7月经济数据强劲，衰退交易暂缓，美股反弹，光通信标的财报超预期，光模块三季度经营趋势良好，估值低于全球可比标的，股价有望企稳反弹[3][7] - 中兴通讯2024年半年报业绩符合预期，运营商网络国内增长承压、国际双位数增长，政企和消费者业务营收快速增长，服务器及存储收入增长，加速拓展第二曲线业务[3][7] - 中国联通2024年半年报显示营收和利润增长，联网通信业务稳定、算网数智业务亮眼，持续降本增效，成本费用率下降，全年利润维持双位数增长目标，提升分红迎配置良机[4][8] - 周重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动、鼎通科技[5][9] 根据相关目录分别进行总结 周观投资 - 本期（08.12 - 08.16）中信通信板块上涨2.57%，通信设备制造、增值服务、电信运营均上涨，同期沪深300指数上涨0.42%，中小板和创业板指数下跌[3] - 光模块三季度经营趋好，估值低，股价有望企稳反弹[3][7] - 中兴通讯2024年上半年营收624.9亿元、同比增长2.9%，归母净利润57.3亿元、同比增长4.8%，各业务有不同表现且发力第二曲线业务[3][7] - 中国联通2024年上半年营收1973.41亿元、同比+2.87%，归母净利润60.39亿元、同比+10.93%，各业务发展良好，降本增效，提升分红[4][8] - 周重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动、鼎通科技[5][9] 行业动态 - 马斯克xAI发布Grok - 2和Grok - 2 mini AI模型，X平台新增支持文生图[10] - 中兴通讯KS20000获中国移动2024 - 2025年分布式存储集采最大份额[11] - 2024年AI PC出货量将达4400万台，2025年有望达1.03亿台[12] - 美国人工智能监管法案将重新修订[13] - Perplexity收入超3500万美元，完成2.5亿美元融资，估值增至30亿美元[14] - 2024年第二季度中国平板电脑市场出货量同比增长7%，华为位列第一[15] 大事提示 - 8月19 - 25日期间，多家公司有股东大会召开、中报预计披露、业绩发布会、分红股权登记、分红派息、分红除权、限售股份上市流通等事项[16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 聚焦半年报，持续布局核心龙头 [1] - 中长期板块进入左侧配置窗口，持仓及业绩预期底部特征明显，龙头公司估值性价比高，上行潜力大，建议立足中长期加大核心龙头左侧布局 [1] - 关注政府补贴及财税政策对板块影响，半年报部分公司相关科目有新变化，可关注对下半年业绩影响 [2] - 卫星互联网、低空经济等持续迎来政策红利，相关产业链公司有望受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 聚焦半年报布局核心龙头，关注补贴及政策对板块影响，跟踪卫星互联网产业，相关产业链公司有望受益于政策红利 [8] - 建议关注金山办公、神州数码等多家公司 [3][9] "千帆"竞发，卫星互联网发展提速 "千帆"竞发，首批"星链"卫星顺利入轨 - 8月6日"千帆星座"首批组网卫星"一箭18星"升空入轨，目标为全球用户提供卫星互联网服务，今年计划发射108颗，2025年底实现648颗区域覆盖，2027年前完成一期1296颗全球覆盖，2030年前实现1.5万颗多业务融合服务 [10] - 低轨卫星频轨资源稀缺，各国积极部署申报，中国申报卫星数量达5.13万颗，预计未来十年发射量大幅增长，国际上SpaceX等公司有发射规划，国内除"千帆星座"外还有GW星座和鸿鹄 - 3星座等 [12] - 对标马斯克"星链"进展，我国商业航天加速追赶 [14] 卫星互联网应用场景广阔，产值规模可观 - 卫星互联网是对传统地面通信的重要补充，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点 [16] - 应用场景包括盲区网络覆盖、军事领域、公共安全与行业灾备应急等多个领域，潜力巨大 [18] - 预计2025年我国卫星互联网行业产值达1.5万亿元，"卫星制造 + 卫星发射"市场空间可达千亿，地面设备制造、卫星服务业市场规模分别为7632亿元、5948亿元 [18] 技术/政策/需求共振，产业红利加速释放 - 我国形成较完整卫星互联网产业链，涵盖卫星制造、发射、地面设备制造和运营等环节 [19] - 国家出台多项政策推动卫星互联网建设，如2024年7月工信部提出有序推进业务准入制度改革等，地方重点省市也积极布局相关产业 [21][23] - 预计在政策、技术、需求三方共振下，我国卫星互联网产业红利有望加速释放 [24] 投资建议与标的梳理 - 建议关注中科星图、航天宏图等相关公司 [25] 本期行情回顾 - 8月11 - 17日计算机（中信）指数上涨0.11%，跑赢创业板指数0.37个百分点，跑输上证指数0.49个百分点，位列全行业第12名 [1][26] - 展示了计算机（中信）等指数本周及年初至今的涨跌幅情况 [27] - 列出本期计算机行业涨跌幅和换手率排名前五的股票 [29] 重大新闻 - 人工智能领域谷歌发布AI加持手机、昆仑万维发布AI流媒体音乐平台等 [30] - 云计算领域2024开放计算中国峰会聚焦低成本获取更大算力 [31] - 网络安全领域IBM推出助手、英国计划审查法案 [31] - 信创领域华为称多家央国企启动鸿蒙原生应用开发 [32] 行业新闻 - 涵盖人工智能、云计算、网络安全、信创等领域的相关行业动态，与重大新闻内容类似但更详细 [32][36][37][39] 公司动态 - 网达软件、海光信息等多家公司发布2024年半年度业绩报告，达实智能签署项目合同 [40] 一级投融资总结 - 2024年8月10 - 16日计算机行业一级市场投融资共12起，涵盖天使轮到Pre - IPO轮，8起为人工智能类投资，2起为企业服务类投资，2起为金融类投资 [41] 中标信息统计 - 2024年8月10 - 16日重点关注公司总计中标金额3.57亿元，中标金额最大的是宇信科技 [51] - 列出用友网络、广联达等多家公司的中标项目及金额 [48][53]

报告行业投资评级 - 长城汽车、银轮股份、拓普集团、爱柯迪、科博达评级为增持；福耀玻璃评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 汽车板块预期向上，建议增配汽车，量上以旧换新政策加码使销量预期向上，价上预计24H2豪华与合资品牌跟进降价意愿减弱，价格战放缓，板块量价边际好转，beta有望开启向上周期 [2][8] - 整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车等，零部件板块推荐福耀玻璃、经纬恒润、科博达、中国汽研、中鼎股份、保隆科技等 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 本期动态 - 周动态：星宇股份与春风动力中报超预期，星宇股份2024H1营收57.2亿元，同比+29.2%，归母净利润5.9亿元，同比+27.3%；春风动力2024H1收入75.29亿元，同比+15.73%，归母净利润7.09亿元，同比+28.49%。7月汽车产/销同比下降4.8%/5.2%，出口46.9万辆，环比降3.2%，同比增19.6% [2][7] - 周观点：汽车板块预期向上，建议增配汽车，量价边际好转，推荐相关整车与零部件公司 [2][8] 本期板块追溯 - 板块涨跌幅和估值：2024.8.12 - 2024.8.16汽车板块跑输大盘，板块指数-0.3%，乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为+0.6%/+2.9%/-0.7%/-0.9%，板块周度成交额环比下降；汽车板块PE - TTM(不调整)为23.9，1年历史估值分位为1.6%，各子板块PE - TTM(不调整)及1年历史估值分位不同 [2][9][14] - 个股涨跌幅前十：2024.8.12 - 2024.8.16涨跌幅前十个股中，南方精工领涨（+13.3%），春风动力领跌（-10.2%） [17][18] 重要新闻与公告 - 重要公告：涉及金龙汽车、春风动力、星宇股份等多家公司的公告，包括股票交易异常波动、半年度报告、监事会决议、不向下修正转股价格等内容 [19] - 重要行业新闻：上半年全国锂电池总产量480GWh，同比增长20%；韩国两大电池制造商工厂开工率大幅下降；7月汽车产/销同比下降4.8%/5.2%；零跑汽车上半年财报营收增长；比亚迪启动大规模招聘 [21] 行业月度指标跟踪 - 2024年7月国内乘用车销量199.0万辆，同环比分别-5.1%/-10.2%；商用车销量27.0万辆，同环比分别-6.6%/-19.9%；新能源汽车销量99.1万辆，同环比分别+27.0%/-5.5%，市场占有率43.8%。6月行业整体库存系数为1.40，7月汽车出口销量46.9万辆，同环比分别+19.6%/-3.3% [22]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 受国内市场消费复苏缓慢和销售淡季影响,公司上半年收入和利润有所下滑 [1][2][4] - 母公司鞋包带皮革业务收入下降9.51%,主要是销量下降19% [4] - 汽车内饰皮革业务收入增长20%,毛利率和净利润均有较大提升 [5] - 二层皮革业务收入增长57.46%,毛利率和净利润均有所改善 [6][7] 海外业务发展情况 - 公司进入阿迪达斯供应链,下半年月订单量有望超100万只 [2][7] - 公司在印尼设厂,为国际品牌提供本地化供应,有望带来较快增长 [19][20][21] - 公司积极拓展其他国际运动品牌和快销品牌客户,海外业务占比有望提升 [23][36][37] 汽车业务发展情况 - 受益于国内新能源车市场快速增长,公司汽车内饰皮革业务保持稳步增长 [3][5] - 公司已成为理想、蔚来、奇瑞等多家知名车企的供应商 [3] - 未来将继续拓展大众、丰田等更多国内外知名车企客户 [10][11][33][34] 问答环节重要的提问和回答 毛利率下降原因及展望 - 主要是由于销量下降,价格变动不大 [8] - 预计下半年随着销量恢复,毛利率将有所改善 [8][9] 存货减值情况及消化计划 - 主要是由于销量下降导致存货增加,公司将根据市场需求适当消化 [9][13] 下半年业绩展望 - 内销业务有望在下半年有所修复,海外业务增长可能更快 [29][30] - 预计全年传统业务收入有中高个位数增长 [30] - 汽车业务有望保持30%左右增长,盈利能力继续提升 [31] 印尼工厂运营情况及盈利能力 - 劳动力成本优势明显,原材料采购和税收优惠也有利于提升盈利 [25][26] - 预计将成为公司未来重要的增长引擎 [20][21][22]

报告公司投资评级 重庆啤酒维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1. 乐堡、重庆稳健增长,消费偏弱下1664、疆外乌苏有所承压 [11] 2. 毛利率下降、销售费用率阶段性提升,盈利能力有所承压 [12] 3. 乐堡、重庆预计延续韧性增长,扬帆27有望强化高端化动能 [13] 4. 预计2024-2026年营收分别为154.90/162.97/170.98亿元,归母净利润分别为14.07/15.20/16.40亿元 [14] 分析报告内容 业务表现 - 24Q2啤酒业务营收44.46亿元,同比增长0.86%,销量91.70万吨,同比增长1.53% [11] - 高档/主流/经济产品营收分别同比1.91%/+5.12%/+10.65%,1664有所承压,疆外乌苏仍有下滑,乐堡、重庆品牌、风花雪月、嘉士伯仍保持增长 [11] - 西北区/中区/南区营收分别同比+0.05%/-1.16%/+4.62%,新疆旅游红利加持下西北区仍略有增长,弱消费环境下中区有所承压,南区增速相对较快 [11] 盈利情况 - 24Q2净利率同比-1.80pct至19.71%,毛利率下降、销售费用投放阶段性增加,盈利能力有所承压 [12] - 24Q2毛利率同比-1.00pct至50.45%,主要系Q2佛山工厂折旧摊销增加冲抵原料成本节约,京A合并带来的成本增加亦有小部分影响 [12] - 24Q2销售费用率同比+1.26pct至17.20%,主要系旺季积极布局下销售费用投放阶段性增加 [12] 未来展望 - 短期来看,乐堡、重庆仍将延续韧性增长,2024年营收有望实现中个位数左右增长 [13] - 中长期来看,公司将继续推进"扬帆27"和"嘉速扬帆"战略,以"6+6"品牌组合为依托,加快渠道精耕细作,进一步强化产品高端化动能 [13] - 预计2024-2026年营收分别为154.90/162.97/170.98亿元,归母净利润分别为14.07/15.20/16.40亿元 [14]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 红利资产收益来源分析 - 红利低波指数的收益更多源于底层资产的价值创造,而非估值贡献 [22][23] - 红利低波指数对于盈利的依赖度显著强于主流宽基指数 [25][26] - 当前红利低波指数的估值和盈利水平处于合理区间 [29][30][31][35] 红利资产相对表现分析 - 2021年末以来,红利低波指数开始逆势跑赢中证800指数,其股价背离源于定价方式的切换 [36][37][38][39][40] - 红利资产高股息率形成显著竞争优势,有望成为下一阶段居民资产配置的主要载体 [51] 红利低波指数的创新能力 - 红利低波指数具备高抛低吸的特点,可以规避资产泡沫化的风险 [58][59][60] - 红利低波指数的自我迭代功能赋予其持续创新高的能力 [53][54][55][56][57]

行业投资评级 维持 [6] 报告的核心观点 芯片功耗提升，液冷逐步成为刚需 - 液冷确保高功耗电子部件正常工作 [8][9] - 国内外芯片散热技术逐步转为液冷 [26][28][29] - 厂商竞相布局液冷服务器，出货量高速增长 [32][34][35] 液冷带动温控环节价值提升，行业拐点已现 - 智算服务器功率抬升、碳中和背景下，液冷渗透率抬升 [40][41][42][43][44] - 冷板式液冷成熟度高，使用最广 [62][63][64][70] - 液冷效果更佳，运营商等大力推广 [79][80][81][82][83] - 液冷市场高速增长 [88][89][90][92][93][94][95][99][100][101] 海外：全球龙头 Vertiv，类伟达制冷系统合作伙伴 - Vertiv 是全球通信电源、遥控龙头 [106][110] - 公司业绩显著改善 [120][122][123] - AI 拉动行业高速增长 [127][128][129][134][137] 国内：厂商竞相布局，英维克先发优势显著 - 英维克：数据中心温控龙头，液冷全产业链布局 [146][151][153] - 曙光数创：中科曙光控股子公司，浸没式液冷领先 [155][159][160] - 申菱环境：传统机房温控玩家，与华为合作紧密 [163][166][167] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [172] - 液冷应用进展不及预期 [173]