报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7][13] 报告的核心观点 业绩表现 - 2025财年Q1公司实现营收154.47亿美元,同比增长19.74%,环比增长11.67%;实现归母净利润2.43亿美元,同比增长38.25%,环比下降2.02% [4] - 得益于计算、基础设施及服务的加速增长,公司营收和盈利均实现了同比快速增长 [5] - 分业务看,智能设备业务(IDG)、基础设施方案业务(ISG)、方案服务业务(SSG)均实现了较快增长 [5] 业务亮点 - 公司在AI PC市场保持领导地位,AI PC出货量环比增长228% [6] - 基础设施方案业务表现亮眼,云客户需求超预期,企业客户需求持续回升 [6] - 方案服务业务中,即服务及AI驱动解决方案需求强劲 [5][11] 未来展望 - 混合式人工智能的推广将推动全球PC市场增长,公司IDG有望实现超越市场水平的增长 [12] - 公司正积极与英伟达、微软等AI行业领导者合作,推动AI解决方案的发展 [12] 财务数据总结 - 2025-2027财年归母净利润分别为12.44亿美元、15.94亿美元、18.57亿美元,EPS分别为0.10美元、0.13美元、0.15美元,PE分别为12X、9X、8X [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 上半年业绩短暂承压,产品结构不断优化升级 [4][5] - 研发投入持续加大,推进海外生产基地布局 [6] - 随着公司产能逐步释放,PCB 产品技术及产品体系不断完善,看好公司未来业绩发展 [11] 公司财务数据总结 - 2024-2026 年预计归母净利润分别为4.73/5.51/6.49亿元,EPS分别为0.43/0.50/0.59元 [11] - 2024-2026年PE分别为19/16/14倍 [11] - 2022年营业收入5871百万元,同比下降2.1%;归母净利润637百万元,同比增长15.0% [2] - 2024年上半年营业收入29.26亿元,同比增长1.62%;归母净利润2.36亿元,同比下降22.99% [4][5] - 2024年上半年毛利率为25.08%,同比减少2.78pct;期间费用率为14.63%,同比增长1.10pct [5] - 高端板(高多层板、HDI板、IC载板等)收入占比提升至60%以上 [5] 公司产品及技术发展 - 持续推出更具竞争优势的高新技术产品,如5G应用领域、高频高速高层板、HDI板、IC载板等高端产品 [6] - 各子公司产品分工定位明确,充分发挥各自优势,如珠海崇达二期定位高端PCB板,普诺威聚焦先进封装基板产品 [6] - 珠海崇达二厂于2024年6月试产,新增高多层PCB板产能6万平米每月 [6] - 全年将加快海外生产基地的建设工作,初期投资10亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1公司实现营收1.99亿元,同比增长73.76%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长131.99% [4] - 销售规模扩张和费用控制助推2024年H1业绩同比高增长 [5] - 公司毛利率为31.67%,同比下降3.68个百分点;净利率为17.61%,同比增加4.42个百分点 [5] 行业景气度回升带动业务发展 - 受益于半导体行业景气度回升,公司半导体级单晶硅炉业务实现快速发展 [6] - 公司已在中国台湾市场取得批量订单,并成功交付验收 [6] - 公司产能有望从700台/年提升至1400台/年 [6] 碳化硅长晶炉业务发展前景良好 - 全球碳化硅器件市场规模预计2023-2027年CAGR约36.4% [11] - 公司6英寸和8英寸碳化硅长晶设备已实现批量出货 [11] - 随着碳化硅衬底良率提高,衬底厂商投资扩产意愿有望提升,公司碳化硅长晶设备需求有望进一步扩大 [11] 光伏单晶硅炉业务 - 公司自主研发的自动化拉晶控制系统和光伏级单晶硅炉已实现量产并通过现场批量验证 [11] - 考虑到光伏市场复苏不及预期,我们下调了公司盈利预测 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.00亿元、1.50亿元、1.87亿元,EPS分别为0.72元/股、1.09元/股、1.35元/股 [12] - 2024-2026年PE分别为36X、24X、20X [12]

报告公司投资评级 - 报告维持平煤股份"增持"评级 [16] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入162.54亿元,同比增加1.78%;归母净利润为13.93亿元,同比减少37.66% [4] - 2024年第二季度,公司实现营业收入80.10亿元,环比减少2.84%,同比增加9.14%;实现归母净利润6.52亿元,环比减少11.93%,同比减少40.04% [5] - 煤炭业务因一季度事故停产销量下降,但单吨毛利持稳 [6][7] 公司战略 - 公司持续推进"精煤战略",把优质低硫主焦煤作为核心产品打造成为焦煤市场知名品牌 [15] - 公司积极实施智能矿山建设、主辅分离、对标提升、瓦斯综合治理等专项行动,推进绿色充填开采,全面推广TDS智能选矸系统 [15] - 公司东部矿区年产3亿m3绿色减碳地面瓦斯抽采综合利用项目取得重大突破,在河南省率先实现煤层气商业化利用 [15] - 公司超前布局,建设6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目,延伸产业链,提升煤炭产品附加值 [15] 股东回购 - 公司控股股东计划自2024年7月30日起的6个月内,增持公司A股股份,累计增持金额不低于人民币3亿元 [8][14] - 截至2024年7月31日,公司已累计通过集中竞价交易方式回购股份2668.01万股,占目前公司总股本的1.08% [14] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为316.49亿元、333.20亿元、343.41亿元 [16] - 2024-2026年归母净利润预计为30.10亿元、32.42亿元、32.98亿元 [16] - 2024-2026年EPS（摊薄）预计为1.22元、1.31元、1.33元 [16] - 2024-2026年ROE预计为10.7%、10.9%、10.6% [18]

报告公司投资评级 增持（维持评级） [4] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2024年上半年营业收入和归母净利润同比分别增长21.41%和27.70% [5] - 药用玻璃和耐热玻璃业务收入均实现增长，分别同比增长20.91%和17.62% [6] - 原燃料价格下降带动毛利率和净利率提升 [7] 股权激励计划提振信心 - 公司推出2024年限制性股票激励计划，拟授予352.50万股，约占公司总股本的1.52% [8] - 激励计划2024-2026年的摊销费用分别为622.46、1456.12、422.41万元 [8] - 业绩考核目标为2024-2025年营业收入和利润总额较2023年分别增长50%/100%和60%/100% [12] 未来发展前景 - 日用玻璃行业由高速发展转为高质量发展阶段，公司作为龙头企业将受益 [13] - 药用玻璃行业市场规模增长，公司中硼硅玻璃受益于一致性评价政策，未来成长性十足 [13] 财务数据总结 营收和利润增长情况 - 预计2024~2026年归母净利润分别为1.34、1.90、2.38亿元，同比分别增长104%、41%、26% [13] - 对应估值分别为28、20、16倍 [13] 主要财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为8.22、9.47、12.87、15.52、18.87亿元，同比增长-7.5%、15.2%、35.9%、20.6%、21.5% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为1.17、0.66、1.34、1.90、2.38亿元，同比增长-6.5%、-43.5%、103.8%、41.1%、25.6% [2] - 2022-2026年ROE分别为8.2%、4.2%、8.0%、10.3%、11.7% [2]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [16] 报告的核心观点 煤炭业务 - 煤炭量价齐跌,业绩承压 [6][7] - 2024上半年公司煤炭总产量322.75万吨,同比下降15.04% [6] - 2024上半年公司煤炭总销量315.06万吨,同比下降18.75% [6] - 2024上半年公司煤炭平均销售价格为1114.31元/吨,同比下降2.38% [6] - 2024上半年公司煤炭平均销售成本为784.82元/吨,同比增加37.07% [6] - 2024上半年煤炭业务实现毛利10.38亿元,同比下降52.94% [7] 电解铝业务 - 电解铝量增价跌,成本下降盈利改善 [8][14] - 2024上半年公司铝产品产量74.99万吨,同比增加3.18% [8] - 2024上半年公司铝锭平均售价为15608元/吨,同比下降5.90% [8] - 2024上半年公司铝锭平均销售成本为11550元/吨,同比下降9.51% [8] - 2024上半年电解铝业务实现毛利30.42亿元,同比增加8.67% [14] 未来发展空间 - 煤炭和电解铝业务仍有产能释放空间 [15] - 新疆五彩湾矿区5号露天矿地质储量约25.32亿吨 [15] - 云南神火40万吨炭素项目在建 [15] - 云南新材11万吨铝箔产能在建 [15]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收实现稳定增长,但盈利能力有所下降 [3][4] 2) 公司超净高纯试剂和半导体产品业务保持增长,光刻胶配套试剂业务也表现良好 [5] 3) 公司产能扩张项目进展顺利,新产品导入有望带来业绩增长 [6][11] 财务指标总结 1) 2022-2026年公司营业收入和归母净利润保持增长,2024-2026年EPS分别为0.30元、0.35元、0.44元 [2] 2) 2022-2026年公司毛利率在24.1%-27.4%之间,ROE在3.6%-6.3%之间 [2][15] 3) 公司资产负债率较高,2024-2026年在43.8%-64.9%之间,流动比率和速动比率呈下降趋势 [15]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司是全球最主要的化学防晒剂制造商之一,具备防晒剂系列产品的研发和生产能力,凭借完整的产品线和严格的品质管理,成为国际防晒剂市场的有力竞争者 [12] - 公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一,产品在国际市场上具有较强的竞争力 [12] - 公司持续实现产能扩张、品类拓展,打开成长天花板 [12] - 长期来看,我国为了鼓励化妆品相关行业发展制定了一系列政策法规,鼓励支持对化妆品原料的研究创新,扩大了公司的技术优势 [12] - 国内香料香精行业正处于快速发展期,政府出台的支持政策,推动香料香精行业向绿色化、安全化、多样化以及天然化方向发展 [12] 公司财务数据总结 - 预测公司2024-2026年EPS分别为2.63元、3.32元、4.02元,对应PE分别为10.4X、8.2X、6.8X [12] - 2024年上半年公司实现营业收入14.05亿元,同比增长18.01% [4] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润4.21亿元,同比增长20.24% [4] - 2024年上半年公司实现扣非后净利润4.01亿元,同比增长16.57% [4] - 2024年上半年公司毛利率为47.84%,同比下降1.52个百分点 [5] - 2024年上半年公司期间费用率为13.17%,同比下降0.06个百分点 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司作为国内领先的服装品牌，品牌定位清晰，渠道结构完善，重视构建多品牌矩阵 [13] - 公司通过严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构、加强品牌推广等方式有效应对外部环境压力，保持营收增长 [13] - 公司成熟品牌业绩总体稳定，成长品牌乐飞叶快速发展，未来业绩有望维持稳健增长趋势 [13] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入24.79亿元，同比上升0.36%；归属于上市股东的净利润为3.44亿元，同比-15.60%；扣非后净利润3.04亿元，同比-11.48% [5] - 公司2024年上半年毛利率为66.99%，同比+1.46pct；费用率有所上升，期间费用率为48.75%，同比+2.65pct [6] - 分品牌来看，报喜鸟/HAZZYS/乐飞叶/恺米切＆TB/宝鸟/其他分别实现营业收入7.74亿元/-3.69%、8.60亿元/0.25%、1.52亿元/32.20%、0.88亿元/-5.94%、5.07亿元/-2.28%、0.37亿元/18.68% [7] - 分渠道来看，公司线上/直营/加盟/团购分别实现营收3.81亿元/-2.30%、10.08亿元/-3.27%、3.57亿元/7.52%、5.39亿元/-1.74%；毛利率分别为73.39%/78.42%/69.78%/48.61% [7]

华阳集团（002906.SZ） 2Q24 毛利率超预期，展望下半年业绩韧性仍将延续 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|--------|--------|------------------------------------------|-----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 5,638 | 7,137 | 9,360 | 11,677 | 14,260 | | | | 增长率 yoy （ % ） | 25.6 | 26.6 | 31.1 | 24.8 | 22.1 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 380 | 465 | 687 | 913 | 1,176 | 行业 | 汽车 | ...