报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营状况稳定，实现营收和利润增长 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润同比双增长 [2] - 公司毛利率较去年同期有所提升 [2] - 公司财务费用大幅下降，主要因为偿还借款 [2] 公司酚醛树脂业务表现韧性十足 - 受下游行业需求放缓的影响,公司酚醛树脂业务增长受到一定挑战 [2] - 但公司酚醛树脂产能规模和技术水平领先,业绩仍保持增长 [2] 公司电子化学品业务发展迅速 - 公司电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等产品实现国产替代,市场份额不断提升 [5] - 公司新型马来酰亚胺树脂在客户端取得明显进展,实现批量供货 [5] 公司生物质精炼项目进展顺利 - 大庆圣泉年产8万吨硬碳材料项目即将投产 [5] - 公司百万吨级生物质精炼项目一期已达到70%的产能利用率 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [6] - 看好公司酚醛树脂市场份额提升及未来产能释放,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 下游行业波动风险 - 原材料价格波动风险 - 环境保护风险 - 新建项目不及预期等风险 [6]

行业投资评级 - 申万传媒行业维持"强于大市"评级 [3] 报告的核心观点 传媒行业业绩相对平淡，盈利能力有所下滑 - 传媒行业 24Q2 营业收入同比下降 4%,归母净利润同比下降 39% [1][3] - 行业收入承压主要因宏观经济下行压力较大,导致游戏等可选消费相对承压 [1] - 行业盈利能力下滑主要因出版板块税收政策调整、广告营销板块受宏观经济影响、A股游戏板块产品线靠后 [1][3] 传媒行业重点板块表现分化 - 游戏板块净利润承压,主要因研发费用增加、管理费用提升、投资收益亏损 [15] - 影视院线板块受行业票房景气度下行影响,归母净利润转亏 [24][25] - 出版板块收入维持稳定,但利润端因税收政策变化有所下降 [27][28] - 广告营销板块业绩整体承压,但龙头公司分众传媒、蓝色光标表现相对较好 [30][40][41] 互联网公司收入增速放缓,但盈利能力普遍提升 - 互联网公司 24Q2 收入增速有所放缓,但各公司通过业务结构调整、降本增效等措施提升了盈利能力 [44] - 腾讯、哔哩哔哩、快手等公司 24Q2 经调整净利润均实现较大幅度增长 [45][47][49] - 阿里巴巴、拼多多等公司通过回购等方式积极回报股东 [52][54]

行业投资评级 - 申万传媒行业维持"强于大市"评级 [3] 报告的核心观点 传媒行业业绩相对平淡，盈利能力有所下滑 - 传媒行业 24Q2 营业收入同比下降4%,归母净利润同比下降39% [1][3] - 传媒行业盈利能力下滑的主要原因包括:出版板块税收政策调整、广告营销板块受宏观经济下行压力、A股游戏板块产品线较后 [13] 传媒行业重点板块表现分化 - 游戏板块净利润承压,主要受AI技术发展、游戏精品化趋势下研发费用增加、人员优化导致管理费用提升等因素影响 [15][16][17] - 影视院线板块受行业票房景气度下行影响,归母净利润转亏 [24][25] - 出版板块整体收入维持稳定,但利润端受所得税政策变化影响有所下降 [27][28] - 广告营销板块整体承压,但龙头公司分众传媒、蓝色光标表现相对较好 [30][31] 互联网公司收入增速放缓但盈利能力提升 - 互联网公司24Q2收入增速有所放缓,但通过业务结构调整、降本增效等措施,盈利能力普遍提升 [44] - 腾讯、哔哩哔哩、快手等公司业绩表现较好,阿里巴巴和拼多多也保持较高盈利水平 [45][47][49][52][54]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司聚焦大数据+AI战略,持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用,推动高质量数据与AI应用场景的商业化落地 [6] 2) 公司通过城市CTO+企业CSO的商业模式,深耕数智城市、数智供应链、数智金融等重点场景,通过数智化能力驱动决策和运营 [2][6] 3) 公司大数据业务保持强劲增长势头,大数据产品及方案收入同比增长31%,毛利同比增长11% [2] 4) 公司将知识图谱及AI大模型生态平台能力深度嵌入大数据产品及方案中,实现面向业务人员和架构师的低代码甚至无代码的快速开发,推动"3+N"的多行业横向拓展与客户侧的"1×N"标准化复制 [2] 5) 公司供应链控制塔已在某食品制造业龙头企业成功落地,基于该产品与多个智能制造头部客户推进数智供应链解决方案 [2] 6) 公司凭借已构建的全球服务网络和多年积累的业务资源与运营经验,海外业务取得显著进展,2024年上半年境外收入同比增长55% [6] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营收分别为192.55亿元、205.90亿元、222.08亿元,归母净利润分别为4.91亿元、5.83亿元、7.43亿元 [8] 2) 2024-2026年预计EPS分别为0.29元、0.35元、0.44元,PE分别为11X、9X、7X [8] 3) 2024年上半年公司实现营收70.14亿元,同比增长5.05%;归母净利润1081万元,同比下滑73.22% [1] 4) 剔除并表子公司神州信息影响,公司2024年上半年收入同比增长20%,归母净利润同比大幅增长380% [2]

报告公司投资评级 - 报告对锦浪科技维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 锦浪科技逆变器主业改善显著，电站业务资产优质，预计2024 - 2026年实现营业收入88.86、112.95、134.97亿元，归母净利润10.07、13.14、16.28亿元，同比增长29.2%、30.5%、23.9%，对应EPS分别为2.52、3.29、4.08元，当前股价对应的PE倍数为23.6X、18.0X、14.6X，予以“增持”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5890、6101、8886、11295、13497百万元，增长率分别为77.8%、3.6%、45.7%、27.1%、19.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润增长率分别为123.7%、 - 26.5%、29.2%、30.5%、23.9% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为25.0%、10.0%、11.6%、13.2%、14.2% [1] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为2.65、1.95、2.52、3.29、4.08元 [1] - 2022 - 2026年P/E分别为22.4、30.4、23.6、18.0、14.6倍 [1] - 2022 - 2026年P/B分别为5.6、3.1、2.7、2.4、2.1倍 [1] 股票信息 - 行业为电力设备及新能源 [1] - 2024年9月9日收盘价为57.41元 [1] - 总市值为22932.28百万元，流通市值为18459.30百万元 [1] - 总股本为399.45百万股，流通股本为321.53百万股 [1] - 近3月日均成交额为566.09百万元 [1] 事件 - 2024年8月28日公司发布半年报，报告期内营业收入33.55亿元，同比增长3.20%，归属上市公司股东净利润3.52亿元，同比下降43.84%；二季度单季度营收19.58亿元，环比增长40.18%，归母净利润3.32亿元，环比增长1536.32%，单季度毛利率/净利率37.84%/16.95%，环比增长13.6/15.5个pct [1] 逆变器主业 - 光储主力欧洲市场修复及新兴亚非南美市场爆发，24H1国内逆变器自2月起出口额、出口量逐月环比提升，浙江省6月单月出口量达296.64万台 [2] - 公司上半年逆变器销售50.12万台，预计二季度出货约30万台，环比增长超40% [2] - 24H1并网、储能逆变器毛利率分别为18.5%/27.58%，同比下滑9.54%/12.53%，二季度海外出货占比提升，盈利能力显著修复 [2] 电站业务 - 报告期内户用光伏发电系统/新能源电力生产板块收入7.76/3.01亿元，同比增长39.6%/191.64%，毛利率61.21%/54.34% [2] - 2024年1 - 6月新增已运营户用光伏发电系统176.50MW，已运营分布式光伏电站总发电量7830.00万度，出售分布式光伏电站及户用光伏发电系统总规模97.04MW [2] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2022 - 2026年有不同表现 [7] - 资产负债表和利润表各项目在2022 - 2026年有相应数据 [7] - 成长能力、获利能力等主要财务比率在2022 - 2026年有不同数值 [7][8]

行业投资评级 - 报告给出"强于大市"的行业投资评级 [2] 报告核心观点 - 氢能政策持续利好,绿氢项目进展良好 [25] - 上游电解槽招标项目持续增多,制氢投资力度加大,建议关注参与电解槽招投标的公司 [25] - 中游加快输氢输用建设,输氢技术持续发展,建议关注具备输氢能力的企业 [25] - 下游推动大规模设备更新,鼓励新能源汽车应用,建议关注氢车应用领域的企业 [25] 行业数据回顾 - 截至2024年9月6日,我国累计电解槽中标项目已达31个,中标电解槽类型包括碱性、PEM、AEM三种,其中以碱性和PEM为主 [11] - 2024年7月,燃料电池车的产量新增915辆,环比下降9.94%;销量新增779辆,环比下降26.79% [14] - 截至2024年7月,燃料电池车的累计产量达到3499辆,同比增长28.03%;累计销量达到3362辆,同比增长25.49% [14] 行业动态 - 国际首例跨洋液氢运输工程启动,开启我国在氢能长距离跨洋运输利用产业发展"先行先试"的新篇章 [19] - 中国-东盟氢能产业基地在广西百色揭牌,未来将打造氢能产业从研发到制造的产学研用完整闭环 [19] - 国内首条按城镇燃气工程申报的城镇氢气输送管道获建设许可,标志着潍坊市城镇输氢管道建设项目正式落地实施 [19] - 阿布扎比国家石油公司和埃克森美孚共建世界最大低碳氢工厂,每年生产100多万吨低碳氨 [20] - 中方助力非洲国家优化能源结构和产业结构发展,支持非洲国家利用可再生能源,发展绿氢和核能 [20] - 苏黎世联邦理工学院研究出铁储氢技术,可长期安全可靠地储存氢气 [20] - 国务院发布《中国的能源转型》白皮书,提出大力发展充电基础设施网络,完善加氢、加气站点布局 [22] - 国家发改委等十部门联合发布《数字化绿色化协同转型发展实施指南》,提出推进数据中心绿色微电网建设,支持数据中心自建屋顶分布式光伏发电配套系统,逐步推动模块化氢电池在小型或边缘数据中心的规模化应用 [22] - 内蒙古发布风光制氨醇项目实施细则(试行)征求意见稿,提出风光制氢氨醇一体化项目可向电网送电,年上网电量不超过年总发电量的20% [22] 公司动态 - 联合能源携手三峡签约国际绿色氢能项目,拓宽约旦绿氢与绿氨项目的投资框架 [23] - 宝马宣布2028年推出量产氢燃料电池车,致力于在高端乘用车领域发布量产氢燃料电池车 [23] - 浙能集团成功开展国内首次城镇燃气30%掺氢燃烧和分离试验,为实现氢能输送技术自主可控奠定了重要基础 [23] 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 行业刺激政策落地不及预期 - 技术进步不及预期 - 绿氢项目落地不及预期 - 产业链发展不及预期 [26]

报告公司投资评级 - 报告给予龙佰集团"买入"评级[2] 报告的核心观点 钛白粉量价齐升推动业绩增长 - 1H24公司钛白粉/海绵钛/铁系产品营业收入分别为93.85/13.19/10.57亿元，同比变化分别为6.78%/21.47%/-17.54%[3] - 1H24公司生产钛白粉64.96万吨，同比增长9.70%；销售钛白粉59.96万吨，同比增长3.70%[3] - 1H24国内外供需钛维持紧平衡，钛矿价格维持高位震荡，中国钛白粉市场经历"涨跌"两个阶段，西南市场锐钛型/金红石型钛白粉市场均价同比增长5.72%/7.51%[3] 公司布局上游钛矿资源 - 公司于2022年并表了攀枝花振兴矿业有限公司，控制的钒钛磁铁矿资源量翻倍，增加19744.56万吨[6] - 公司与四川资源集团签署战略合作框架协议，合作开发红格南矿，增强供应链的韧性与灵活性[6] 公司布局钪钒新材料领域 - 公司拟投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目，形成"废副资源提取--氧化钪--铝钪中间合金--新型含钪高性能铝合金铸锭--新型含钪高性能铝合金型材"和"废副资源提取--多钒酸钠--五氧化二钒--钒电池电解液"两条完整的产业链[7] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为299.13/338.56/375.58亿元，同比增长11.8%/13.2%/10.9%[8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为34.83/43.26/51.41亿元，同比增长8.0%/24.2%/18.8%[8] - 对应2024-2026年EPS分别为1.46/1.81/2.15元，PE分别为11/9/7倍[8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 氢能政策持续利好，绿氢项目进展良好，鉴于我国持续颁布的氢能源利好政策，氢能产业持续发展 [26] - 上游电解槽招标项目持续增多，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司 [26] - 中游加快输氢输用建设，输氢技术持续发展，建议关注具备输氢能力的企业 [26] - 下游推动大规模设备更新，鼓励新能源汽车应用，建议关注氢车应用领域的企业 [26] 根据相关目录分别进行总结 氢能行业市场表现 行业表现 - 截至 2024 年 9 月 6 日，氢能源指数收盘价为 1346.31 点，本周涨跌幅为 -2.35%，2024 年初至今涨跌幅为 -20.82%，本周申万二级行业排名第 67 位，排名相较上周下降 33 名 [4] - 沪深 300 本周涨跌幅 -2.71%，氢能源指数与沪深 300 指数变动趋势相同 [4] - 截至 2024 年 9 月 6 日，氢能源指数 TTM 市盈率为 18.48 倍，MRQ 市净率为 1.35 倍 [6] - 示范区域 4N 级以上地区高纯氢价格保持稳定，上海地区最高为 2.7 元/标准立方米，北京为 2.3 元/标准立方米，河北为 2.2 元/标准立方米，河南为 2.1 元/标准立方米，广州为 2.0 元/标准立方米 [6] 相关个股标的涨跌情况 - 氢能行业周涨幅前五的公司为南都电源、科恒股份、德尔股份、动力新科、曼恩斯特，涨幅分别为 66.93%、21.24%、15.68%、10.66%、9.79% [9] - 氢能行业周跌幅前五的公司为光智科技、恒华科技、卫星化学、ST 墨龙、富瑞特装，跌幅分别为 -10.99%、-9.37%、-8.98%、-8.96%、-8.96% [9] 氢能行业数据回顾 电解槽数据回顾 - 截至 2024 年 9 月 6 日，2024 年我国累计电解槽中标项目已达 31 个，中标电解槽类型包括碱性、PEM、AEM 三种，以碱性和 PEM 为主 [12] - 7 月 19 日，新疆俊瑞温宿规模化制绿氢项目 40 套电解槽正式招标，项目建成投产后，绿氢应用可减少二氧化碳排放约 36 万吨/年，带动温宿县氢能产业发展 [12] FCV 相关数据回顾 - 7 月份燃料电池车产量新增 915 辆，环比下降 9.94%；销量新增 779 辆，环比下降 26.79%；截至 2024 年 7 月，累计产量达到 3499 辆，同比增长 28.03%；累计销量达到 3362 辆，同比增长 25.49% [15] - 截至 2024 年 7 月，燃料电池专用车新增装机量为 102.40MWh，环比增长 227.20%，同比增长 548.10%；燃料电池客车新增装机量为 21.75MWh，环比增长 32.90% [17] - 燃料电池专用车累计装机量达到 206.39MWh，燃料电池客车累计装机量为 66.85MWh，同比增长 596.60%；燃料电池客车平均装车电量（单台车）为 119.50kWh，燃料电池平均装车电量（单台车）为 80.90kWh，较上月有所增加 [17] 行业动态及公司动态 行业动态 国内行业动态 - 9 月 4 日，国际首例长距离跨洋液氢运输示范工程启动，由中国海油气电集团执行，将进口液氢运至中国深圳 [20] - 9 月 4 日，中国—东盟氢能产业基地在广西百色揭牌，21 家企业正式签约入园 [20] - 近日，山东潍坊高新区宝通街次高压输氢管道工程获建设许可，是全国首条按城镇燃气工程批准建设的城镇氢气输送管道，管线全长 5.2 公里，设计压力 1.6MPa，设计年输氢能力 3 万吨 [20] 国外行业动态 - 9 月 4 日，阿布扎比国家石油公司与埃克森美孚达成协议，将收购其在美国得克萨斯州贝敦拟建项目 35%的股权，该项目将建造世界最大低碳氢工厂，每天生产高达 10 亿立方英尺的蓝氢，去除约 98%的二氧化碳，每年生产 100 多万吨低碳氨，预计 2029 年开始运营 [21] - 9 月 4 日至 6 日，中非合作论坛北京峰会举办，中方将支持非洲国家优化能源结构和产业结构发展，发展绿氢和核能 [21] - 苏黎世联邦理工学院研究出铁储氢技术，在三个 6 毫米厚的不锈钢壁容器中展示了 10MWh 的储氢能力，持续数月无储氢容量损失，试点设施可储存 10MWh 氢气，转换回来可产生 4 - 6MWh 能量，但转换步骤损失高达 60%的能量，价格低廉 [21][22] 政策与公告 - 8 月 29 日，国务院发布《中国的能源转型》白皮书，指出要大力发展充电基础设施网络，完善加氢、加气站点布局及服务设施等 [23] - 国家发改委等十部门联合发布《数字化绿色化协同转型发展实施指南》，提出推进数据中心新能源设备应用，提高基站可再生能源使用，加快智能农机装备研发及应用等 [23] - 9 月 3 日，内蒙古能源局发布风光制氨醇项目实施细则（试行）征求意见稿，提出风光制氢氨醇一体化项目按不超过制氢氨醇项目所需年用电量的 1.2 倍配置新能源规模，年上网电量不超过年总发电量的 20% [23] 氢企动态 - 联合能源集团携手三峡国际与约旦能源与矿产资源部签署绿色氢能项目谅解备忘录，强化约旦作为绿色能源生产区域枢纽的作用 [24] - 9 月 5 日，宝马集团宣布将于 2028 年推出量产氢燃料电池车，已在氢动力系统研发领域深耕 40 余载，在氢燃料电池技术领域累积超过 20 年研发经验 [24] - 浙能天然气集团成功开展国内首次城镇燃气 30%掺氢燃烧和分离试验，验证了 3%至 30%比例氢气掺入天然气技术可行性 [24][25]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 主要产品量升价跌,叠加补缴税款,公司业绩短期承压 [2] - 1H24公司氯化钾/碳酸锂营业收入分别为53.38/16.83亿元,同比分别下降14.29%/-49.81%,毛利率分别为53.52%/60.16%,同比下降19.4/-22.86pcts [2] - 公司根据主管税务机关出具的相关税务事项通知书,补缴资源税等各项税款及滞纳金合计6.66亿元,对报告期内利润总额的影响金额约为-4.92亿元 [2] 公司锂盐项目进展顺利 - 公司现有碳酸锂产能3万吨,计划2024年生产碳酸锂4万吨 [6] - 公司新建4万吨基础锂盐项目核心装置预计2024年底建成,在工艺流程优化、先进技术吸纳以及数字化工厂建设等方面均取得了显著成效 [6] - 公司锂盐项目的实施与现有锂盐产能的提质增效,公司锂盐板块综合竞争力进一步显现 [6][7] 公司股东背景实力增强 - 公司控股股东青海国投与中国五矿签署了《关于组建中国盐湖集团合作总协议》,中国盐湖集团将持有公司12.54%的股份 [6] - 我们看好中国盐湖集团组建,未来国内盐湖资源有望进一步整合,利于盐湖资源高质量开发与利用 [6][7]

报告公司投资评级 - 公司 2024-2026 年 实现 营收 24.66/30.24/36.53 亿 元，分 别同比增长 27%/23%/21%；实现归母净利润 5.28/6.76/8.32 亿元，分别同比增长 38%/28%/23%；对应 PE 估值分别为 16/13/10X，维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 利润端符合预期，院内外齐发力 - 2024 前三季度公司预计实现归母净利润 4.11 ~ 4.26 亿元（yoy+43.29% ~ 48.52%），实现扣非归母净利润 4.06 ~ 4.21 亿元（yoy+44.43% ~ 49.91%）。[1][2] - 公司核心产品乌灵胶囊、灵泽片保持较好增长，中药配方颗粒随着备案品种增加，销售收入增长显著。[2] - 乌灵胶囊是国家一类新药，国家保护品种，国家基药目录产品，临床应用二十余年，已获得 69 个临床路径、指南及专家共识的推荐。[2] - 公司一方面乘集采东风，利用基药目录和成本可控优势，提升医院覆盖度和产品销量；另一方面加大科室开发，将乌灵胶囊临床表现和学术成果推广至其他科室。[2] - 公司加强 OTC 端投入，推出了"一路向 C"的营销策略，做好院外端市场的承接和连锁药房的覆盖工作，并加强消费者教育。[2] 积极回购彰显经营信心，股权激励计划可期 - 8 月 13 ~ 9 月 6 日，公司累计回购股份数量占总股本 2.12%，最高成交价为 15.12 元/股，最低成交价为 11.96 元/股，总金额为 2.04 亿元（不含交易费用）。[2] - 本次回购股份将用于后续实施股权激励计划，公司根据战略规划正在积极研究制定科学、有效的激励方案。[2] 其他内容总结 公司基本信息 - 公司属于医药行业，2024年9月6日收盘价为12.23元，总市值为85.78亿元。[4] 财务数据 - 公司2024-2026年营收和净利润预计保持较高增长，分别达到24.66/30.24/36.53亿元和5.28/6.76/8.32亿元。[1][8] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均呈现持续改善趋势。[8] 风险提示 - 报告提到了宏观经济波动风险、政策风险、行业竞争加剧、产品推广不及预期、研发风险等。[7]