报告行业投资评级 - 同步大市（维持），即未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅－10％至 10％之间 [1][41] 报告的核心观点 - 2025 年春节档电影市场量价齐升，打破多项纪录，显示供给驱动需求特征明显，优质影片带动观影及非票业务，提升影院盈利，为行业注入信心 [7][37] - 影片票房吸引力和核心竞争力聚焦于质量，《哪吒之魔童闹海》抬高国产影片票房天花板，但内容质量是行业核心矛盾，需关注影片制作、定档和引进进展 [4][37] - 春节档影片 IP 价值在衍生品、文旅、品牌联动等方面体现，为版权方带来额外收入，巩固 IP 影响力 [8][38] 根据相关目录分别进行总结 春节档回顾：量价齐升刷新纪录 - 观影人次与平均票价双增长，2025 年春节档总票房约 95.10 亿元，同比增 18.64%，观影人次 1.87 亿，同比增 14.72%，平均票价同比涨 3.41%至 50.86 元 [7][10] - 日均数据增长显著，2025 年春节档日均票房 13.59 亿元，同比增 35.59%，日均观影人次 2671.43 万人，同比增 31.11% [11] - 放映场次方面，2025 年春节假期累计放映 336.70 万场（剔除除夕），同比减 8.73%，日均放映场次 48.10 万场，同比增 4.31%，场均人次 55.54 人，同比增 25.70% [16] - 单日票房均超 10 亿元，《哪吒 2》提供强支撑，大年初一至初七单日票房均超 10 亿，大年初一票房 18.05 亿元、观影人次超 3500 万创纪录，《哪吒 2》自大年初三逆跌支撑大盘 [19] - 一线、二线城市占比略有回升，2025 年春节档一线至四线城市票房和观影人次同比均增加，一线和二线增幅高于三线和四线，下沉市场增长放缓，一线和二线占比回升，但下沉城市仍贡献主要票房 [21][22] - 头部院线和影投公司继续保持市占率优势，渠道端竞争格局稳定，万达电影保持龙头地位，2025 年春节档 TOP10 院线合计市占率 65.64%，同比升 1.50pct，TOP10 影投公司合计市占率 30.31%，同比升 0.59pct [25] - 6 部影片齐聚，IP 特征显著，2025 年春节档上映 6 部新片，题材多元且多为 IP 续作，有较高期待值和吸引力 [30] - 一超一强格局明显，TOP2 影片票房占比近 75%，《哪吒之魔童闹海》票房 48.41 亿元，占比超 50%，《唐探 1900》票房 22.79 亿元，占比 23.9%，其余影片排在三至六位 [7][33] 投资建议 - 建议关注光线传媒、万达电影、中国电影 [8][39]

报告核心观点 2025 年中国经济预计保持复苏态势 GDP 增速有望达 5%左右 A 股市场整体估值回归合理区域未来股指预计震荡上行各行业有不同发展态势和投资机会需关注政策、资金和外部因素变化 [8][9][11] 国内市场表现 - 2 月 10 日上证指数收盘价 3303.67 涨 1.01% 深证成指收盘价 10576.00 涨 1.75% 创业板指收盘价 2022.77 跌 0.47%等多指数有不同涨跌幅表现 [3] 国际市场表现 - 2 月 10 日道琼斯收盘 30772.79 跌 0.67% 标普 500 收盘 3801.78 跌 0.45% 纳斯达克收盘 11247.58 跌 0.15%等多国际指数有不同涨跌幅表现 [4] 财经要闻 - 证监会发布实施意见提出八方面 18 条政策措施推动要素资源集聚 [4][8] - 证监会主席强调保护投资者权益推动上市公司增强回报能力健全保护机制 [4][8] - 1 月受春节因素影响全国 CPI 涨幅扩大环比涨 0.7% 同比涨 0.5% PPI 环比降 0.2% 同比降 2.3% [5][8] 宏观策略 市场分析 - 2 月 7 日软件光伏行业领涨沪指挑战 3300 点 A 股冲高遇阻小幅震荡上行建议关注软件开发等行业 [8] - 2 月 6 日通信半导体行业领涨 A 股震荡上行建议关注半导体等行业 [9] - 2 月 6 日成长行业领涨 A 股宽幅震荡建议关注软件开发等行业 [11] 周度策略 - 涉及春节假期及一周要闻与投资参考包含全国、河南经济等多方面跟踪 [12][14] 行业公司 春节档电影行业 - 2025 年春节档票房约 95.10 亿元观影人次 1.87 亿均创新高 6 部影片一超一强格局明显建议关注相关公司 [13][14][15] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国奢侈品消费 2022 - 2023 年衰落趋势或延续国际高档酒消费走弱国内高档白酒销售增长放缓中低档白酒销售增长先快后回落 [16][17] 输变电行业 - 1 月电气设备指数涨 1.53% 跑赢沪深 300 指数 2024 年 GDP 增速好社会用电量上升电源/电网投资高增速维持"同步大市"评级 [20][21] 光伏行业 - 1 月光伏指数下行 2024 年新增光伏装机创新高出口额跌幅收窄产业链上游价格企稳维持"强于大市"评级 [23][24][26] 电力及公用事业行业 - 1 月电力及公用事业指数下跌 2024 年电力供需有变化新能源装机占比提升维持"强于大市"评级 [27][28][33] 券商行业 - 2024 年 12 月券商指数震荡月末调整 2025 年 1 月业绩预计环比下滑同比增长建议关注券商板块 [34][35][36] AI 算力供应行业 - 美国制裁围堵我国 AI 算力供应但我国有突破能力且政策有缓和空间 [38][39] 农林牧渔行业 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数猪价旺季不旺宠物食品出口向好 [40][41] 机械行业 - 1 月中信机械板块微涨跑赢沪深 300 指数建议关注工程机械等板块 [42] 新材料行业 - 12 月新材料板块走势弱于沪深 300 各材料价格有不同变化维持"强于大市"评级 [46][47][48] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多公司近期有不同数量限售股解禁如福石控股 2 月 12 日解禁 1981.02 万股 [49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2 月 7 日中科曙光等 A 股十大活跃个股有不同成交金额和涨跌幅 [51] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档提及相关信息但未给出具体内容 [52]

报告核心观点 - A股市场周五冲高遇阻、小幅震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业的投资机会，当前市场适合中长期布局 [2][3][15] A股市场走势综述 - 周五A股市场早盘低开后上扬，在3324点遇阻，午后回落尾盘回升，沪指小幅上扬，创业板指表现强于主板，上证综指涨1.01%，深证成指涨1.75%，科创50指数涨0.75%，创业板指涨2.53%，两市成交19922亿元，较前一日增加 [2][7] - 盘中软件开发、光伏设备等行业表现较好，小金属、半导体等行业表现较弱，超八成个股上涨，光伏设备、软件开发等行业涨幅居前，仅银行行业小幅下跌，小金属等行业涨幅较小 [2][7] - 软件开发、光伏设备等行业资金净流入居前，半导体、互联网服务等行业资金净流出居前 [7] - 港股恒生指数涨1.2%，恒生国企指数涨1.2%，恒生红筹指数涨0.3% [8] - 中信一级行业中综合金融涨幅4.28%居首，计算机涨2.92%，电力设备及新能源涨2.55%，汽车涨2.40%等，银行行业跌幅0.31% [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.90倍、37.05倍，处于近三年中位数平均水平，两市周五成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 2024年底政治局会议释放政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将改善，为上市公司业绩增长提供支撑 [3][15] - 监管层将实施积极财政政策和稳健货币政策，营造良好政策环境，A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具投资价值 [3][15] - 未来股指预计震荡上行，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业投资机会 [3][15]

报告行业投资评级 - 给予白酒板块“同步大市”的投资评级 [6][101] 报告的核心观点 - 中国奢侈品消费先增后降，2022 - 2023 年经历系统性衰落且趋势将延续；国际高档酒在中国市场消费走弱，国内高档白酒销售增长回落但均价上升，中低档白酒 2021 年后销售增长加快后回落，消费升级与降级并存；全球奢侈品广告支出增加销售额增长，国内高档白酒销售放缓厂商营销转守势；国内高档消费走弱趋势将延续，高档白酒受居民财富和商务活动影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 中国奢侈品消费 第二大奢侈品消费市场 - 2008 - 2020 年中国成为全球第二大奢侈品消费市场，此前销售额年增超 20%；奢侈品消费与中国经济同步增长，富人财富跃升，由千禧一代和 Z 世代推动；中国奢侈品消费与西方有差异，对“平奢”“轻奢”认知浅，网购占比高且网络营销有效 [8][9][10] 奢侈品与经济下行 - 2020 - 2021 年中国境内奢侈品消费逆势上扬，2021 年下半年增速逆转；2022 - 2023 年中国奢侈品消费衰落，虽 2023 年有增长但较 2021 年减少，且与境内资产价格等因素有关；中国人奢侈品消费由境外向境内回流显著 [13][14][15] 高档白酒的消费减少了吗 国际高档酒 - 国际高档酒在中国市场价格近年呈下降趋势，消费走弱；2024 年中国商务部对欧洲白兰地反倾销调查未激起价格飙升，暗示需求不强 [18][19][21] 国内高档酒 - 销售额口径：自 2020 年以来国内各品牌高档白酒销售增长回落，2024 年加剧但未转负，多数品牌放缓，茅台保持稳定高增长 [27][28][29] - 价格口径：2020 年以来国内高档白酒销售均价稳步上升，厂商针对更小受众群体提价获更多利润 [40] 中低档白酒消费增加了吗 - 2021 年后中低档白酒销售增长加快、占比升高，2024 年后增速回落；中低档白酒应用场景日常高频，消费结构下沉，消费升级与降级并存 [52][54] 高档白酒消费减少对营销支出的影响 全球奢侈品集团加大广告支出 - 2020 年后全球奢侈品广告支出持续增加，伴随全球销售额快速增长 [77][78] 高档白酒消费减少对营销支出的影响 - 高档白酒销售增长放缓，厂商缩减广告和渠道支出，营销转守势，多数一线白酒销售费率下滑；虽销售费率下降，但营销支出仍增加，促销费用增长高于其他，2023 - 2024 年厂商对广告支出谨慎 [83][85] 对未来的判断 - 全球奢侈品消费将增长，国内高档消费走弱趋势将延续；受房地产投资、社会就业、房价和存款等宏观数据影响，中国居民奢侈及高档商品消费增长将放缓，高档白酒受负面影响 [89][90][92] 投资建议 - A 股白酒板块连续下跌源于市场预期下降，给予高档和社交消费低估值；目前白酒上市公司基本面和增长性好于其他，给予白酒板块“同步大市”投资评级 [100][101]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - AI算力需求拉动数通市场快速增长，公司AWG、DFB、MPO等产品订单快速增长，2024年预计营收同比增长42.36% [5][8] - 产品良率提高，盈利能力增强，2024年预计归母净利润、扣非净利润扭亏为盈，前三季度毛利率同比提高6.06pct，Q3毛利率同比提高7.31pct，期间费用率同比下降4.79pct [8] - 公司研发的CW DFB激光器芯片产品已形成一定量产和小批量对外销售，相关产品将丰富产品线和核心技术储备，巩固市场竞争力与占有率 [8] - 通过泓淇光电基金间接投资福可喜玛，有利于保持MT插芯持续供货的稳定性，构建完善的产业链体系，提高核心竞争力 [8][10] - 作为国内少数双平台IDM模式企业，公司AWG芯片、MPO光纤连接器、CW DFB激光器等产品有望受益于AI数据中心的高速发展和光通信新技术路径的演进，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.65亿元、1.13亿元、1.54亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年业绩预告，预计实现营收10.74亿元，同比增长42.36%；预计实现归母净利润0.65亿元，扭亏为盈；预计实现扣非净利润0.48亿元，扭亏为盈 [5] 点评 - AI算力需求驱动数通市场持续增长，电信市场有复苏迹象，400G/800G光模块需求增加带动公司光芯片及器件增长，硅光技术Sip规模应用临近，电信领域光模块市场需求有复苏迹象，FTTR带动公司传统光芯片业务增长，全球运营商向10G PON升级并将向50GPON演进 [13] - 室内光缆和线缆高分子材料市场需求稳步增长，海外市场对AI数据中心用多芯和大芯数光缆需求增长带动公司光缆相关产品增长，线缆高分子材料行业发展与电线电缆行业密切相关，随着新能源汽车产销量攀升及相关领域发展，公司主要产品未来需求将稳步增长 [13] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.65亿元、1.13亿元、1.54亿元，对应PE分别为124.99X、71.72X、52.74X，上调至“买入”评级 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目 [19] - 给出2022A - 2026E主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [19] - 给出2022A - 2026E每股指标和估值比率，包括每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [19]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出2025年中国经济预计复苏，A股市场有望震荡上行，各行业发展态势不一，投资者可关注相关行业投资机会并留意近期限售股解禁等数据 [4][7][8] 财经要闻 - 商务部称一季度消费市场将平稳增长，因消费品以旧换新政策加力扩围及消费促进活动有序开展 [4][7] - 商务部回应美国邮政署政策调整，称美方加征关税和调整免税政策将提高美消费者成本，但跨境电商仍具竞争力，国际贸易数字化趋势不变 [4][7] - 中国物流与采购联合会数据显示，1月全球制造业PMI为50%，环比升0.5个百分点，连续3个月小幅上升 [4][7] 宏观策略 市场分析 - 2月6日通信半导体行业领涨，A股低开高走、震荡上行，沪指震荡上扬，电机等行业表现好，贵金属等行业表现弱，当前A股估值合理，成交金额处于中位数上方，预计未来股指震荡上行，建议关注半导体等行业 [7] - 2月6日成长行业领涨，A股高开低走、宽幅震荡，沪指宽幅震荡，软件开发等行业表现好，航空机场等行业表现弱，当前A股估值合理，成交金额处于中位数上方，预计未来股指震荡上行，建议关注软件开发等行业 [8] 周度策略 - 春节假期（2025.0127 - 0204）要闻与投资参考 [9] - 一周（2025.0120 - 0126）要闻与投资参考 [11] 宏观点评 - 2024年我国GDP为1349084亿元，增长5.0%，三产结构调整，工业生产、消费、投资、外贸等指标向好，但存在需求不足问题，2025年内需动能保障是重点 [11] - 2024年河南省GDP为63589.99亿元，增长5.1%，三产结构调整，工业生产等指标完成目标且超全国平均，重点产业链助推经济向好 [12] - 1 - 11月濮阳市等4市规上工业增加值增速超10%，许昌市社零总额增速达8.0%，驻马店市固投增速领跑，多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱，四季度河南出台科技创新与城市升级政策，省委经济工作会议定调2025年经济工作 [13] 行业公司 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，排名第6位 [14] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI扩张，制造业生产和需求改善 [14] - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时，增长6.8%，各产业用电量均增长 [15] - 2024年电源工程投资11687亿元，增长12.1%，电网工程投资6083亿元，增长15.3%，电气设备出口两位数增长 [15] - 维持“同步大市”评级，宏观数据向好，需求端带动电气设备需求，出口表现亮眼，但成本上升影响利润，板块估值有望修复 [16] 光伏行业 - 1月光伏指数下跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，仅导电银浆涨幅为正 [17] - 两部委要求优化调节能力，保障新能源利用率不低于90% [17] - 2024年国内新增光伏装机277.17GW，增长27.80%，出口金额下滑，但12月跌幅收窄 [17] - 12月多晶硅减产，硅片产量提升，产业链上游价格企稳，组件价格疲软 [18] - 维持“强于大市”评级，企业盈利下降，行业去库存、去产能，需积极因素推动，建议关注主辅材领域头部企业 [18] 电力及公用事业 - 1月电力及公用事业指数下跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [21] - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时，增长6.8%，第三产业和居民用电量增速高 [21] - 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时，增长4.6%，各发电类型发电量有不同程度增长 [22] - 截至2024年12月底，新能源装机占比提升至42.09% [23] - 2024年规上工业原煤产量47.6亿吨，增长1.3%，进口煤炭5.4亿吨，增长14.4%，煤价震荡，港口库存降低 [23] - 2024年规上工业天然气产量2464亿立方米，增长6.2%，进口13169万吨，增长9.9%，国际气价上涨，国内气价下跌 [24] - 2024年河南全社会用电量4319.94亿千瓦时，增长5.63%，发电量3731.35亿千瓦时，增长8.7%，新能源装机占比45% [25][26] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [27] 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，证券Ⅱ全月下跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点，板块平均P/B震荡区间收窄 [28] - 12月自营业务环比增长，经纪业务景气回落但仍处高位，两融余额走高但贡献度收窄，投行业务总量回升 [28] - 预计2025年1月自营业务环比下滑、同比改善，经纪业务景气回落，两融业务贡献转负，投行业务总量回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长 [29] - 2025年1月券商指数破位回调，目前回升，后续增量政策有望出台，行业经营环境有望回暖，板块有望迎来“戴维斯双击”，建议关注 [30] AI算力供应 - 美国制裁形成对我国AI算力供应全面围堵，我国在大模型领域差距缩小，应用方向领先，美国收紧制裁 [30][32] - 美国进行GPU供应管控和代工环节限制，制裁措施打补丁以加强技术封锁 [32] - 突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，华为等厂商有突围经验 [32] - 幻方为国内模型发展探索新路径，中央关注人工智能，有望出台利好政策 [33] - 2025年1月20日美国新政府上台，制裁执行和新措施下达有缓和空间 [33] 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔指数下跌2.91%，跑输沪深300指数3.38个百分点，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [34] - 2024年12月全国生猪（外三元）均价15.81元/公斤，环比跌4.64%，同比涨10.24%，全年均价16.76元/公斤，同比涨11.88%，预计行业上市公司业绩迎拐点 [35] 机械行业 - 1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，排名第3名，工业机器人等子行业涨幅靠前 [36] - 市场震荡，建议配置工程机械等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [36][37] 新材料行业 - 2024年12月新材料指数下跌6.61%，跑输沪深300指数7.08个百分点，PE环比下跌，处于历史估值72.30%分位 [39] - 12月基本金属价格跌多涨少，全球库存有增减变化 [39] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，全球半导体销售额也增长 [40] - 11月超硬材料及其制品出口量增价减，分层级出口情况有差异 [40] - 12月稀有气体价格涨跌不一 [40] - 维持“强于大市”评级，新材料行业未来将发展，国内板块有望放量 [41] 医疗器械行业 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元，欧美市场占比70%，发展中国家市场增速将加快 [42] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，年均复合增长率11.5%，但药械比与全球有差距，市场增长空间大 [43] - 2022年河南医疗器械及卫材产业规模超450亿元，年均增长率超15%，生产企业数量居全国第6位，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题，正迈向创新升级 [44] 传媒行业 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输上证指数等指数，排名第26，板块估值略有下滑 [45] - CES 2025展AI硬件热度高，预计2025年全球和中国AI眼镜市场出货量增长，建议关注AI模型与消费级终端结合情况 [45] - 国务院办公厅印发措施促进文旅消费，游戏板块政策转暖，建议关注供需变化 [46] - 春节档多部影片定档，观影补贴刺激消费，票房超预期有利于影视板块估值和业绩修复，建议关注低估值、高股息国有出版公司及相关个股 [46] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 中再资环等多家公司在2月6 - 10日有不同数量限售股解禁 [47][48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - A股十大活跃个股包括三六零、中兴通讯等，有成交金额、收盘价及涨跌幅数据 [50] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [50] IPO信息 - 未提供具体信息 [50]

报告核心观点 - A股市场周四低开高走、震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周四A股市场低开高走、震荡上行，沪指全天震荡上扬，创业板指表现强于主板，上证综指收市报3270.66点，涨1.27%，深证成指收市报10393.63点，涨2.26%，科创50指数上涨2.89%，创业板指上涨2.80%，两市全日成交15550亿元，较前一交易日增加 [2][7][8] - 盘中电机、半导体、游戏、汽车等行业表现较好，贵金属、银行、珠宝首饰、煤炭等行业表现较弱，两市超九成个股上涨，电机、半导体等行业涨幅居前，仅贵金属行业小幅下跌，银行等行业涨幅较小 [2][7][10] - 半导体、消费电子等行业资金净流入居前，互联网服务、贵金属等行业资金净流出居前 [7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.74倍、35.97倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周四成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 2024年底政治局会议释放政策信号，实施积极宏观政策，稳住楼市股市，加强逆周期调整，提振消费，实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3][16] - 2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，消费、投资、出口等经济指标持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑 [3][16] - 监管层将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好政策环境 [3][16] - 经过前期调整，A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具备较高投资价值，未来股指总体预计震荡上行，需关注政策面、资金面及外部因素变化 [3][16] - 建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会 [3][16]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级上调为“增持”，意味着未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 5％至 15％ [1][11] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩大幅低于预期，主要因四价流感疫苗等主要产品价格下调 40%以上，且受民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑、销量减少等因素冲击，同时研发费用高投入也影响净利润；不过 2025 年业绩有望改善，故上调评级至“增持” [5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司创建于 2005 年，2022 年在深圳创业板上市，是从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业，有 8 款取得《药品注册证书》的疫苗，涵盖三大领域，流感疫苗是主要收入来源 [7] 市场数据（2025 - 02 - 05） - 收盘价 17.99 元，一年内最高/最低 25.33/15.63 元，沪深 300 指数 3,795.08，市净率 1.77 倍，流通市值 25.48 亿元 [1] 基础数据（2024 - 09 - 30） - 每股净资产 10.14 元，每股经营现金流 0.58 元，毛利率 81.05%，净资产收益率_摊薄 4.39%，资产负债率 20.25%，总股本/流通股 60,102.75/14,164.85 万股，B 股/H 股 0.00/0.00 万股 [1] 业绩预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,826|2,410|1,600|2,200|2,121| |增长比率（%）|-0.23|32.03|-33.62|37.50|-3.61| |净利润（百万元）|520|860|215|806|740| |增长比率（%）|-16.32|65.49|-74.94|274.23|-8.20| |每股收益(元)|0.86|1.43|0.36|1.34|1.23| |市盈率(倍)|20.81|12.57|50.18|13.41|14.61|[5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同会计年度数据，如 2024E - 2026E 流动资产分别为 4,450、4,998、5,419 百万元等；还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率数据，如 2024E - 2026E 营业收入增长率分别为 -33.62%、37.50%、 -3.61%等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩略超预期，主要因核心产品甲磺酸伏美替尼片两适应症续约纳入医保后市场占有率提升、销售收入增长，且公司采取降本增效措施控制成本费用 [7] - 公司主要产品伏美替尼适应症拓展稳步推进，随着适应症拓展、海外市场开拓及外延并购业务丰富产品矩阵，将带来业绩持续提升 [7] - 预计公司2024 - 2026年每股收益分别为3.19元、3.72元和4.32元，对应2月5日收盘价70.05元，市盈率分别为21.96倍、18.85倍和16.22倍，考虑长期发展潜力，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司2004年由杜锦豪创办，2020年登陆科创板上市，代码688578，已上市品种为伏美替尼，该产品有两项适应症纳入国家医保目录报销范围 [7] 业绩情况 - 2025年1月21日公司公布2024年业绩，预计实现总营业收入35.50亿元，同比增加76%；归母净利润14.3亿元，同比增加121.99%；扣非后归母净利润13.60亿元，同比增长124.35% [7] 产品研发 - 1月18日，伏美替尼对比安慰剂辅助治疗EGFR非经典突变且接受根治性切除术后伴或不伴辅助化疗的IB - IIIB期非小细胞肺癌受试者的临床试验已获批准 [7] - 术后辅助治疗等多项适应症仍处于III期临床试验阶段 [7] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|791|2,018|3,550|4,221|5,276| |增长比率（%）|49.22|155.14|75.90|18.90|24.99| |净利润（百万元）|131|644|1,436|1,672|1,943| |增长比率（%）|614.22|393.54|122.86|16.49|16.19| |每股收益(元)|0.29|1.43|3.19|3.72|4.32| |市盈率(倍)|241.51|48.93|21.96|18.85|16.22| [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各年度的财务数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [9]

报告核心观点 - A股市场周三高开低走、宽幅震荡，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，当前适合中长期布局，建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周三A股市场高开低走、宽幅震荡，沪指在3228点附近获支撑，创业板震荡整固且成分指数强于主板，上证综指收市报3229.49点跌0.65%，深证成指收市报10164.22点涨0.08%，科创50指数上涨2.90%，创业板指下跌0.04%，两市全日成交13005亿元较前一交易日增加 [2][7][8] - 盘中软件开发、互联网服务等行业表现较好，航空机场、保险等行业表现较弱，超六成个股上涨，软件开发等行业涨幅居前，航空机场等行业跌幅居前，软件开发等行业资金净流入居前，通信设备等行业资金净流出居前 [7] - A股主要指数中，中证500、中证1000、深证成指、中小100、万得全A、万得全A(除金融、石油石化)上涨，上证综指、上证50、沪深300、创业板指、万得蓝筹280指数下跌 [8] - 港股主要指数恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数均下跌 [9] - 中信一级行业中，计算机、传媒、综合金融等行业涨幅居前，通信、煤炭、食品饮料等行业跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.84倍、35.73倍，处于近三年中位数平均水平，两市周三成交金额13005亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 政治局会议释放积极政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将改善，监管层将实施积极财政和稳健货币政策，为资本市场营造良好环境 [3][16] - A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具投资价值，未来股指预计震荡上行，但需关注政策面、资金面及外部因素变化 [3][16] - 建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会 [3][16]