报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析国内经济运行、各行业发展态势及市场表现，为投资者提供投资参考与建议 [4][5][7] 财经要闻 - 1月财新中国制造业PMI为50.1，低于上月0.4个百分点；服务业PMI录得51.0，低于上月1.2个百分点 [4][8] - 国家发改委将从规划、政策、资金三方面支持冰雪经济发展，并推动相关内容纳入国家“十五五”规划 [4][8] - 春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0% [4][8] 宏观策略 全国经济运行情况 - 2024年我国GDP为1349084亿元，比上年增长5.0%，经济增速目标完成；三产结构调整为6.8:36.5:56.8，二产对GDP增长贡献增强 [8] - 2024年全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.2%，货物贸易进出口总值累计同比增长5.0% [8] - 2024年我国工业生产稳中有进，消费与投资稳定增长，房地产市场逐步回暖，对外贸易保持韧性，但存在“供给偏强而需求偏弱、外需偏强而内需偏弱”问题，2025年内需动能保障是重点 [8] 河南省经济运行情况 - 2024年河南省GDP为63589.99亿元，同比增长5.1%；三产结构调整为8.6：38.3：53.1 [9] - 2024年河南省规模以上工业增加值同比增长8.1%，社会消费品零售总额同比增长6.1%，固定资产投资累计同比增长7.0%，外贸进出口总值同比增长1.2% [9] - 2024年河南省工业生产加速增长，社会消费波动回升，固定资产投资平稳有力，房地产市场持续好转，对外贸易逆势上扬，主要经济指标完成目标且超全国平均水平 [9] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 11月濮阳市、漯河市、郑州市和周口市规上工业增加值增速达10%以上，许昌市社会消费品零售总额增速达8.0%，驻马店市固投增速9%领跑全省 [10] - 1 - 11月多数城市工业生产小幅回落，各市社零增速普遍加快，投资力度普遍较上月减弱 [10] - 四季度河南省在科技创新与城市升级方面出台系列政策，12月中旬省委经济工作会议定调2025年全省经济工作并谋划六项重点任务 [10] 行业公司 输变电行业 - 1月电气设备指数当月上涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，涨跌幅位列中信一级行业第6位 [15] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI连续扩张，下游需求改善 [15] - 2024年1 - 12月全社会用电量累计98521亿千瓦时，同比增长6.8%；电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%；电气设备出口延续2位数增长 [15][16] - 维持“同步大市”投资评级，预计电气设备板块估值有望修复 [16][17] 光伏行业 - 1月光伏指数大幅下行，下跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比大幅缩量，仅导电银浆涨幅为正 [18] - 两部委强调优化调节能力，保障新能源合理利用率，要求支撑2025 - 2027年年均新增2亿千瓦以上新能源消纳，全国新能源利用率不低于90% [18] - 2024年国内新增光伏装机277.17GW，同比增长27.80%；太阳能电池全年累计出口金额2176.98亿元，同比下滑28.80% [19] - 12月多晶硅企业减产，硅片产量环比提升，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格企稳，组件价格疲软 [19] - 维持“强于大市”投资评级，建议中期关注主辅材领域头部企业 [20] 电力及公用事业行业 - 2025年1月电力及公用事业指数下跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [21] - 2024年全社会用电量累计98521亿千瓦时，同比增长6.8%；规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%；新能源装机占比提升至42.09% [21][23] - 2024年12月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长4.2%；进口煤炭5235万吨，同比增长10.9%；煤价延续小幅震荡，主流港口煤炭平均库存持续降低 [23][24] - 2024年规上工业天然气产量2464亿立方米，同比增长6.2%；进口天然气13169万吨，同比增长9.9%；本月国际天然气价上涨，国内气价下跌 [24][25] - 2024年河南全省累计用电量4319.94亿千瓦时，同比增加5.63%；累计发电量3731.35亿千瓦时，同比增加8.7%；新能源装机合计占比45% [25] - 维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [26] 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点 [27][28] - 2024年12月自营业务环比增长，经纪业务景气度回落但处高位，两融余额小幅走高但边际贡献度收窄，投行业务总量回升至年内次高位 [28] - 预计2025年1月上市券商自营业务环比下滑、同比改善，经纪业务景气度回落，两融业务边际贡献转负，投行业务总量环比回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长确定性强 [29] - 2025年1月券商指数破位回调，后续有望迎来“戴维斯双击”，建议关注券商板块 [30] AI算力供应行业 - 美国制裁方案围堵我国AI算力供应，我国在大模型领域差距缩小，在部分AI应用方向领先，美国制裁收紧 [30][31] - 美国进行全球GPU供应管控和代工环节限制，2024年底以来制裁打补丁，加强技术封锁 [31] - 我国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，华为等厂商有突围经验 [31] - 幻方为国内模型发展探索新路径，中央关注人工智能，有望出台利好政策；新政府上台，制裁有缓和空间 [32][33] 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔指数下跌2.91%，跑输沪深300指数3.38个百分点，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [34] - 2024年12月全国生猪（外三元）交易均价15.81元/公斤，环比下跌4.64%，同比上涨10.24%；预计2024年行业相关上市公司业绩迎来拐点 [35] 机械行业 - 2025年1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，排名中信一级行业第3名 [36] - 1月工业机器人及工控系统、基础件、高空作业车涨幅靠前，锅炉设备、铁路设备、船舶制造跌幅靠前 [36] - 建议配置工程机械、船舶、高铁设备等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [36][37] 新材料行业 - 2024年12月新材料指数下跌6.61%，跑输沪深300指数7.08个百分点，PE环比下跌3.59%，处于历史估值72.30%分位 [38] - 12月基本金属价格跌多涨少，11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，11月超硬材料及其制品出口量增价减，12月稀有气体价格涨跌不一 [38][39][40] - 维持“强于大市”投资评级，新材料板块未来有望放量迎来景气周期 [41] 医疗器械行业 - 2023年全球医疗器械市场规模为5952亿美元，预计2027年达7432亿美元，欧美市场占70%，发展中国家市场增速将快于发达国家 [42] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，10年年均复合增长率为11.5%，药械比与全球平均仍有差距，市场增长空间大 [43] - 河南省医疗器械及卫材产业2022年规模超450亿元，年均增长率超15%，生产企业数量居全国第6位，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题，正迈向产业创新升级 [43] 传媒行业 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输上证指数、沪深300指数和创业板，排名全行业第26 [44] - 12月板块估值略有下滑，当前PE历史分位为46.0% [44] - CES 2025展AI硬件热度高，建议关注AI模型与消费级终端结合情况；政策利好游戏板块，建议关注供需变化 [44][46] - 春节档6部影片定档，票房超预期有利于影视板块估值回升和业绩修复；建议关注低估值、高股息国有出版公司及相关个股 [46][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及成都华微、新华都、中国出版等多家公司，解禁日期集中在2025年2月5 - 7日 [47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年2月5日，中科曙光、工业富联、贵州茅台等为A股十大活跃个股，有成交金额、收盘价及涨跌幅数据 [49] 今日新股申购 - 文档未提供具体信息 [50] IPO信息 - 文档未提供具体信息 [50]

政策动态 - 商务部等6部门发布通知，要求各地做好2025年家装厨卫“焕新”工作，明确补贴内容、优化流程等[4][5] - 国务院国资委2025年将在产业焕新、科技创新、设备更新三大领域加大国资央企投资力度[15][16][17] - 美国对中国输美商品加征10%关税，中国多部门发布多项反制措施[31][32][33][34] 经济数据 - 2024年规上工业企业营业收入增长2.1%，利润总额74310.5亿元，下降3.3%；高技术制造业利润增长4.5%，高于规上工业平均水平7.8个百分点[7] - 1月制造业PMI为49.1%，较上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，较上月下降2.0个百分点；综合PMI产出指数为50.1% [10] - 2024年我国全社会R&D经费总量达36130亿元，增长8.3%，投入强度2.68%，基础研究投入增长10.5% [26] - 2024年我国服务进出口总额75238亿元，增长14.4%；知识密集型服务贸易进出口28965.2亿元，增长6.5%；旅行服务进出口20511.5亿元，增长38.1% [28][29] 市场表现 - 2024年债券市场发行各类债券79.3万亿元，同比增长11.7%；托管余额177.0万亿元，同比增长12.1% [12] - 2025年1月百城二手住宅均价14130元/平方米，环比下跌0.51%，同比下跌7.22%；新建住宅均价16693元/平方米，环比上涨0.23%，同比上涨2.76% [19] - 春节期间欧美股市涨跌不一，日韩股市上涨，受DeepSeek影响恒生指数部分指数表现较好 [36][37]

报告核心观点 报告涵盖国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为2024年中国经济目标完成但内需待提升，各行业发展有差异，未来股指预计震荡上行，部分行业有投资机会 [8][12][13] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3250.60，涨跌幅 -0.06%；深证成指收盘价10156.07，涨跌幅 -1.33%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%等国际指数有不同涨跌幅 [4] 财经要闻 - 1月制造业PMI为49.1%，较上月降1.0个百分点；1月官方非制造业PMI为50.2，前值52.2 [5][8] - 美方宣布对中国输美产品加征10%关税，中方强烈不满并反对 [5][8] - 2025年首月房地产市场延续止跌回稳态势，成交同比正增26%，一线增幅居前 [5][8] 宏观策略 全国经济运行情况 - 2024年中国GDP为1349084亿元，增长5.0%，三产结构调整为6.8:36.5:56.8，工业生产、消费、投资、外贸等指标有不同增长，但存在供给强需求弱、外需强内需弱问题，2025年内需动能保障是重点 [8] 河南省经济运行情况 - 2024年河南GDP为63589.99亿元，增长5.1%，三产结构调整为8.6:38.3:53.1，工业、消费、投资、外贸等指标增长，主要经济指标超全国平均，产业链助推经济向好 [9] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 11月濮阳、漯河等4市规上工业增加值增速达10%以上，许昌社零总额增速达8.0%，驻马店固投增速9%领跑；多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱；四季度河南出台科技创新与城市升级政策，省委经济工作会议定调2025年工作 [10] 市场分析 半导体行业领涨A股震荡上扬 - 周五A股低开高走，半导体等行业表现好，上证综指与创业板指市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数上方；政治局会议释放政策信号，预计市场多空博弈焦点在宏观政策，未来股指震荡上行，建议关注半导体等行业 [12] 通信家电行业领涨A股小幅上行 - 周四A股冲高遇阻，通信设备等行业表现好，上证综指与创业板指市盈率适合中长期布局，两市成交金额处于中位数上方；政治局会议释放政策信号，预计市场多空博弈焦点在宏观政策，未来股指震荡上行，建议关注软件开发等行业 [13] 行业公司 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点；2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振；2024年全社会用电量增长6.8%，电源/电网工程投资增速高，电气设备出口两位数增长；维持“同步大市”评级，预计板块估值修复 [14][15][16] 光伏行业 - 1月光伏指数下行5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额缩量；两部委强调保障新能源利用率；2024年国内新增光伏装机增长，出口额跌幅收窄；供给端压缩使产业链上游价格企稳；维持“强于大市”评级，建议关注主辅材领域头部企业 [17][18] 电力及公用事业 - 1月电力及公用事业指数下跌5.74%，跑输沪深300；2024年全社会用电量增长6.8%，规上工业发电量增长4.6%，新能源装机占比提升；煤炭量价有变化，天然气量价有不同走势；河南电力供需有特点；维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [21][22][26] 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.86%；影响12月业绩要素包括自营、经纪等业务情况；预计2025年1月上市券商业绩环比下滑、同比增长；建议关注券商板块，有望迎来“戴维斯双击” [28][29][30] AI算力供应 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型差距缩小、应用有优势；美国从GPU供应和代工环节管控，制裁打补丁；我国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产替代能力提升，幻方探索新路径，新政府制裁或缓和 [30][32][33] 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔指数下跌2.91%，跑输对标指数；12月全国生猪交易均价环比跌4.64%、同比涨10.24%，预计2024年行业上市公司业绩迎拐点 [34][35] 机械板块 - 1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数3.18个百分点；市场震荡，建议配置工程机械等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [36][37] 新材料行业 - 2024年12月新材料指数下跌6.61%，跑输沪深300指数；基本金属价格跌多涨少，半导体销售额增长，超硬材料出口量增价减，特种气体价格涨跌不一；维持“强于大市”评级 [39][40][41] 医疗器械行业 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元；到2025年中国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，药械比有提升空间；河南医疗器械产业规模超450亿元，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题 [42][43][44] 传媒行业 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输多个指数；CES展端侧AI受关注，建议关注AI模型与消费级终端结合；政策利好游戏板块；春节档影片定档，票房超预期利于影视板块；建议关注相关公司 [45][46][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 成都华微、新华都等多家公司有近期限售股解禁信息，包括解禁数量、总股本、占比及解禁日期 [47][48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示2025年1月27日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [50] 今日新股申购 - 文档未给出具体内容 IPO信息 - 文档未给出具体内容

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 1月光伏指数大幅下行，个股表现低迷，日均成交金额环比大幅缩量，细分子行业普遍下跌，仅导电银浆涨幅为正 [6][8][11] - 两部委强调优化调节能力，保障新能源合理利用率，要求支撑2025 - 2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90% [6][15] - 2024年国内新增光伏装机增长稳健，12月光伏产品出口额跌幅有所收窄，1 - 12月国内新增光伏装机277.17GW，同比增长27.80%；12月新增装机70.87GW，同比增长36.63%；太阳能电池全年累计出口金额2176.98亿元，同比下滑28.80%，12月出口金额140.54亿元，同比下滑15.76% [6][19][22] - 供给端压缩效果显现，光伏产业链上游价格企稳，12月多晶硅企业集中下调开工负荷，产量环比下降21.95%，硅片产量环比有所提升，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格呈企稳态势，组件价格疲软 [6][29][31][34] - 行业进入持续的去库存、去产能周期，但彻底供需扭转、再次景气上行仍需更多积极因素推动，光伏指数PB估值仍处于历史低位水平，建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等领域头部企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业表现回顾 1.1 光伏指数走势 - 1月板块大幅调整，个股表现低迷 - 1月光伏指数明显下跌，截至1月22日收盘，1月光伏行业下跌5.23%，跑输沪深300指数，光伏板块1月日均成交金额217亿元，环比大幅缩量，板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益 - 2.27%，在中信30个一级行业中排名第8名，本月光伏行业低迷主要受市场风险偏好降低和光伏企业业绩普遍亏损影响 [8] 1.2 细分领域大部分下跌 - 光伏细分子行业普遍低迷，导电银浆涨幅为3.77%，其余细分行业均下跌，石英坩埚跌幅最大，为 - 19.80% [11] 1.3 个股表现 - 个股走势低迷，大部分个股下跌 - 1月光伏个股整体低迷，涨跌幅榜排名前十名的有聚和材料、振江股份等，排名后十名的有欧晶科技、大全能源等 [14] 2. 行业及公司动态 2.1 光伏行业新闻： 优化电力系统调节能力支撑新能源合理消纳，美国退出巴黎协定 - 三部委联合发文推动风光制氢规模化发展，到2027年，清洁低碳氢在多个行业实现规模化应用和示范应用 [15] - 两部委要求优化调节能力，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源，全国新能源利用率不低于90% [15] - 两部门加大重点领域设备更新项目支持力度，鼓励以工业园区、产业集群为载体规模化实施设备更新 [17] - 云南进一步推进新型共享储能发展，2025年实行“新能源 + 储能”机制 [17] - 湖南加快新能源交通配套设施建设，推动公路、铁路等沿线合理布局光伏发电储电设施 [17] - 协鑫科技颗粒硅2024年四季度现金成本再降15%，仅为28.17元/公斤 [17] - 美国政府将退出《巴黎协定》 [17] - 隆基绿能预计2024年净亏损82 - 88亿元，主要因行业竞争加剧等因素 [17] 2.2 重点环节数据：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，产业链价格见底 - 我国光伏新增装机方面，1 - 12月国内新增光伏装机277.17GW，同比增长27.80%；12月新增装机70.87GW，同比增长36.63%；1 - 12月，全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3% [19] - 中国光伏产品出口方面，2024年1 - 12月，太阳能电池累计出口金额2176.98亿元，同比下滑28.80%；12月出口金额140.54亿元，同比下滑15.76%；12月太阳能电池组件出口数量8.21亿只，同比增82.8%；累计出口量77.87亿只，同比增长38.2%；12月光伏逆变器出口数量420.71万台，同比增长20.33%；出口金额6.65亿美元，同比增长12.05% [22][26] - 产量方面，2024年12月多晶硅产量为10.38万吨，环比下降21.95%，预计2025年1月多晶硅产出9.8万吨左右，环比下降约5%；12月国内单晶硅片产量为45.91GW，环比上升10.71%，1月硅片产量预期46GW左右，较12月变化不大 [29][31] - 价格方面，截至2025年1月15日，多晶硅致密料平均价格39元/kg，较上月底持平；N型硅片明显涨价，P型硅片价格平稳；N型太阳能电池片价格环比略有上涨；光伏组件价格疲软；2.0mm光伏玻璃价格略有上涨 [34][35][36] 2.3 太阳能电池新技术进展 - 国内钙钛矿 - 异质结叠层电池研发中试项目通过备案 - 明冠新材全面布局0BB技术，叠栅技术处于实验室研发阶段 [48] - 钙钛矿 - 异质结叠层高效电池研发中试线项目通过备案，总投资约66亿元，规划打造异质结叠层高效电池生产基地 [48] 2.4 重点上市公司公告 - 调整周期，光伏企业业绩承压 - 多家光伏企业发布2024年年度业绩预告，大多企业业绩亏损或预减，如特变电工、大全能源、通威股份等，主要因光伏产业链供需失衡、产品价格下跌、资产减值等因素 [49][50][51] 3. 河南光伏行业政策及公司 3.1 河南光伏行业重要新闻：加快推进源网荷储一体化，推进新能源规模化开发 - 文档未提及具体内容 3.2 河南上市公司重点新闻 - 文档未提及具体内容 4. 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等领域头部企业 [6]

报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宏观上国内增量政策落地，宏观数据稳中向好，为 2025 年经济增长打下基础，制造业采购经理指数在扩张区间，企业生产和市场需求改善 [6][70] - 需求端电源/电网工程投资两位数增长，国内电网建设加速带动电气设备需求，欧美电网需求支撑出口，2024 年 12 月有抢出口情况 [6][70] - 成本端大宗商品价格震荡上行，电气设备制造成本上升，企业利润受影响 [6][70] - 电气设备板块整体估值处于历史中位数，随着电网建设加快和出口拉动，估值有望修复 [6][72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1 月电气设备指数涨 1.53%，跑赢沪深 300 指数 4.12 个百分点，在中信一级行业中涨跌幅排第 6 位 [3][9] - 电气设备四个子行业中电机、电力电子及自动化板块上涨，输变电设备和配电设备板块下跌 [9] - 1 月电气设备个股跌多涨少，涨幅前五为电光科技、禾望电气等，跌幅前五为*ST 中程、申昊科技等 [11][12] 宏观经济概况 - 2024 年四季度 GDP 同比增 5.4%，全年增 5.0%，为 2025 年经济增长打下基础 [16] - 2024 年 1 - 12 月规模以上工业增加值同比增 5.8%，12 月同比实际增 6.2%，环比增 0.64% [16] - 2024 年 1 - 12 月全国固定资产投资同比增 3.2%，第一产业投资增 2.6%，第二产业投资增 12.0%，第三产业投资降 1.1% [16] - 2024 年 12 月制造业采购经理指数 50.1%，处于扩张区间，生产指数 52.1%，新订单指数 51.0%，原材料库存指数 48.3% [18] - 2024 年 12 月全国 PPI 同比跌 2.3%，环比降 0.1 个百分点 [18] - 2024 年 1 - 12 月中国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元，同比增 5%，出口 25.45 万亿元，同比增 7.1%，进口 18.39 万亿元，同比增 2.3% [18] 电气设备 本月电力运行 - 2024 年 1 - 12 月全社会用电量累计 98521 亿千瓦时，同比增 6.8%，第一、二、三产业用电量均有增长 [24] - 2024 年 1 - 12 月我国累计发电量 9.42 万亿千瓦时，同比增 4.6%，火电、风电占比环比小幅增加 [26] - 2024 年 1 - 12 月全国发电设备累计平均利用小时数 3442 小时，比去年同期减少 157 小时，累计发电装机容量约 33.49 亿千瓦，同比增 14.6% [29] - 2024 年 1 - 12 月全国累计新增 220 千伏以上线路长度 32269.7 千米，同比降 15.37%，累计新增 220 千伏及以上变电设备容量 32119 万千伏安，同比增 25.19% [34] - 2024 年 1 - 12 月全国主要发电企业电源工程完成投资 11687 亿元，同比增 12.1%，电网工程完成投资 6083 亿元，同比增 15.3% [36] 产业链情况 - 2025 年 1 月硅钢价格与上月持平，铜、铝、银价格震荡上行，变压器制造主要原材料成本小幅上升 [40] - 2024 年 12 月发电设备当月产量 4225.87 万千瓦，同比涨 17.9%，11 月变压器产量同比回落 45.6%，电力电缆等产量有不同程度增长 [42] - 2024 年 12 月变压器等电气设备出口金额同比增长，海外出口因国外需求和抢出口现象，预计一季度保持高景气 [49] 河南地区情况 - 2024 年 1 - 12 月河南省累计发电量 3731.35 亿千瓦时，同比增 8.7%，累计用电量 4319.94 亿千瓦时，同比增 5.63% [52] - 2024 年 12 月全省发电量 327.45 亿千瓦时，同比降 2.06%，水电、火电同比下降，风电、太阳能同比增加 [52] - 截至 2024 年 12 月底，全省装机容量 14831 万千瓦，同比增加 915 万千瓦，水电、火电、风电、太阳能装机占比分别为 3.8%、50.1%、15.7%、29.3% [52] 电网 1 月招标情况 - 截至 1 月 27 日，国家电网 1 月进行 2 次招标，主要为输变电项目第一次变电设备（含电缆）项目，还有旗下电网公司独自招标活动 [57] - 截至 1 月 24 日，南方电网进行主网设备和材料等方面招标，其余招标项目来自广东电网和云南电网等 [60] 行业动态 - 1 月 1 日云南能源局等发布通知推进新型共享储能发展，工业和信息化部发布乘用车企业积分管理征求意见稿 [63] - 1 月 6 日国家发改委发布电力系统调节能力优化方案，河南人民政府发布推动经济“开门红”政策措施，国家能源局发布能源监管工作要点 [63][65] - 1 月 13 日宁夏发改委发布优化电力中长期市场交易通知 [65] - 1 月 20 日国家发改委等发布绿色技术推广目录 [65] 投资评级 - 截至 2025 年 1 月 24 日，电气设备板块 PE(TTM)为 34.31 倍，较上月末增长 0.77%，处于历史中位数位置，PB(LF)估值 2.74 倍，较上月略有回升，处于历史 41.75%分位，估值略低于历史中位数 [68]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩预告显示，预计实现营业收入 120 亿 - 123.46 亿元，同比增长 4% - 7%；归母净利润 17.29 亿 - 18.57 亿，同比增长 8% - 16%；扣非归母净利润 10.75 亿 - 11.51 亿元，同比下滑 24% - 29%；经调净利润 15.61 亿元 - 16.56 亿元，同比下滑 13% - 18%；每股收益 0.98 - 1.05 元，四季度业绩略有改善，业绩符合预期 [9] - 预计公司 2024 - 2026 年每股收益分别为 0.98 元、1.10 元和 1.30 元，对应 1 月 27 日收盘价 24.85 元，市盈率分别为 25.24 倍、22.52 倍和 19.00 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于 2004 年，主要从事药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务，拥有实验室业务、CMC 服务（小分子 CDMO）、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大业务板块 [7][9] 市场数据（2025 - 01 - 27） - 收盘价 24.85 元，一年内最高/最低 36.42/18.08 元，沪深 300 指数 3,817.08，市净率 3.35 倍，流通市值 353 亿元 [1] 基础数据（2024 - 09 - 30） - 每股净资产 7.49 元，每股经营现金流 0.99 元，毛利率 33.87%，净资产收益率_摊薄 10.62%，资产负债率 40.49%，总股本/流通股 177,778.60/172,051.2 万股，B 股/H 股 0.00/30,153.71 万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10,266|11,538|12,190|13,980|16,302| |增长比率（%）|37.92|12.39|5.65|14.68|16.61| |净利润（百万元）|1,375|1,601|1,751|1,962|2,325| |增长比率（%）|-17.24|16.48|9.33|12.09|18.50| |每股收益(元)|0.77|0.90|0.98|1.10|1.31| |市盈率(倍)|32.14|27.59|25.24|22.52|19.00|[8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现各年度财务数据及比率，如 2024 - 2026 年预计营业收入增长比率分别为 5.65%、14.68%、16.61%，归属母公司净利润增长比率分别为 9.33%、12.09%、18.50%等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 翔宇医疗是国内康复医疗器械行业内研发引领型企业，2024年业绩承压但四季度环比略有改善，2025年随着设备招采恢复业绩有望恢复，且公司产品契合老年康复需求，未来有望受益于“银发经济”发展，同时在关键核心技术研发上有布局，考虑到25年业绩即将改善，上调投资评级至“买入” [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司主要布局康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械、辅具系列五大类业务，截至2024年三季报，累计获得336项医疗器械注册证/备案凭证，1817项专利，179项软件著作权，191项省级科技成果 [7] 业绩情况 - 1月23日公司发布业绩预告，预计2024年营业收入7.3亿元 - 7.5亿元，同比增幅 -1.99% - 0.70%；归母净利润0.95亿元 - 1.1亿元，同比下滑51.57% - 58.18%；扣非归母净利润0.82亿元 - 0.95亿元，同比下滑53.44% - 59.81% [7] 业务亮点 - 拥有近百种适合老年康复的相关康复医疗器械，能为老年常见疾病或功能障碍提供解决方案和设备支持，未来有望受益于“银发经济”发展；近年来将研发重点放在脑机接口，AI、具身智能机器人及多模态融合等关键核心技术，有望打造康复机器人产业创新发展和集成应用新高地 [7] 盈利预测与估值 - 暂时维持公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为0.65元/股、1.20元/股、1.38元/股，对应1月24日收盘价29.35元，动态市盈率分别为45.37倍、24.42倍和21.24倍 [7] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|489|745|687|769|885| |增长比率（%）|-6.68|52.46|-7.76|12.00|15.00| |净利润（百万元）|125|227|103|192|221| |增长比率（%）|-37.85|81.03|-54.44|85.80|15.00| |每股收益(元)|0.78|1.42|0.65|1.20|1.38| |市盈率(倍)|37.43|20.67|45.37|24.42|21.24| [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的预测情况 [9]

报告核心观点 报告围绕国内财经要闻、宏观经济、行业公司动态及重点数据更新展开分析，指出国内经济在 2024 年取得一定增长但仍面临需求不足问题，各行业表现分化，部分行业如机器人、新材料等有发展机遇，投资者可关注相关行业及公司并留意政策、市场等因素变化 [9][14][34] 财经要闻 - 央行 1 月 24 日开展 2000 亿元 MLF 操作，中标利率 2.00%，连续 6 个月缩量续作，同日开展 2840 亿元 14 天期逆回购操作，上周净投放 10157 亿元 [5][9] - 金融监管总局等四部门发布新能源车险指导意见，提出丰富零部件供给渠道等举措 [5][9] - 商务部称 2024 年以旧换新成效显著，带动相关产品销售额超 1.3 万亿元，拉升社零增速 1 个百分点 [5][9] 宏观策略 全国经济运行 - 2024 年我国 GDP 为 1349084 亿元，增长 5.0%，三产结构调整为 6.8:36.5:56.8，工业生产、消费、投资、外贸等指标有增长，但存在需求不足问题 [9] 河南省经济运行 - 2024 年河南省 GDP 为 63589.99 亿元，增长 5.1%，三产结构为 8.6:38.3:53.1，工业、消费、投资等指标表现良好，超全国平均水平 [10] 河南省 18 地市经济运行 - 1 - 11 月濮阳等 4 市规上工业增加值增速超 10%，许昌社零增速 8.0%，驻马店固投增速 9%领跑全省；多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱；四季度出台系列政策，省委经济工作会议谋划 2025 年重点任务 [11] 行业公司 电力及公用事业 - 2025 年 1 月电力及公用事业指数表现弱于市场，中信指数下跌 5.74% [19] - 2024 年 12 月全社会用电量 8835 亿千瓦时，增长 3.2%，全年累计 98521 亿千瓦时，增长 6.8%；规上工业发电量 8462 亿千瓦时，增长 0.6%，全年累计 94181 亿千瓦时，增长 4.6% [19][20] - 新能源装机占比提升至 42.09%，太阳能、风电等装机容量增长 [21] - 2024 年 12 月规上工业原煤产量 4.4 亿吨，增长 4.2%，进口 5235 万吨，增长 10.9%；煤价震荡，港口库存降低 [21][22] - 2024 年 12 月规上工业天然气产量 218 亿立方米，增长 3.6%，进口 1156 万吨，下降 7.9%；国际气价上涨，国内气价下跌 [22] - 2024 年 12 月河南全社会用电量 380.17 亿千瓦时，下降 1.58%，全年累计 4319.94 亿千瓦时，增长 5.63%；发电量 327.45 亿千瓦时，下降 2.06%，全年累计 3731.35 亿千瓦时，增长 8.7%；新能源装机占比 45% [24] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [25] 券商板块 - 2024 年 12 月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 3.86% [26] - 影响 12 月业绩要素包括自营、经纪、两融、投行业务变化 [26] - 预计 2025 年 1 月上市券商自营、经纪、两融业务下滑，投行业务回升，整体业绩环比下滑、同比增长 [27] - 建议关注券商板块，有望迎来“戴维斯双击” [28] AI 算力供应 - 美国制裁围堵我国 AI 算力供应，我国在大模型差距缩小、应用有领先优势 [30] - 突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产芯片替代能力提升，幻方探索新路径，新政府制裁有缓和空间 [31] 农林牧渔 - 2024 年 12 月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [32] - 2024 年 12 月全国生猪（外三元）均价 15.81 元/公斤，环比跌 4.64%，同比涨 10.24%，预计行业上市公司业绩迎拐点 [33] 机械板块 - 1 月中信机械板块微涨 0.07%，跑赢沪深 300 指数 3.18 个百分点，工业机器人等子行业涨幅靠前 [34] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [34][36] 新材料 - 2024 年 12 月新材料板块走势弱于沪深 300，指数下跌 6.61% [37] - 12 月基本金属价格跌多涨少，11 月中国半导体销售额连续 13 个月同比增长，11 月超硬材料出口量增价减，12 月稀有气体价格涨跌不一 [37][38] - 维持行业“强于大市”评级，未来有望迎来景气周期 [39] 医疗器械 - 2023 年全球医疗器械市场规模 5952 亿美元，预计 2027 年达 7432 亿美元，欧美市场占比 70%，发展中国家市场增速将加快 [40] - 到 2025 年我国医疗器械产业营收可达 18750 亿元，药械比有提升空间 [41] - 河南省医疗器械产业规模 2022 年超 450 亿元，年均增长率超 15%，在细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题，正迈向创新升级 [42] 传媒 - 2024 年 12 月传媒板块下跌 6.44%，跑输对标指数，估值略有下滑 [43] - 建议关注 AI 模型与消费级终端结合、游戏板块供需变化、春节档电影市场及国有出版公司，推荐恺英网络等公司 [43][44] 锂电池 - 2024 年 12 月锂电池板块指数下跌 12.78%，我国新能源汽车销售 159.6 万辆，增长 34.01%，11 月动力电池装机 67.20GWh，增长 49.67% [45] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”评级，建议短期适度关注 [47] 基础化工 - 2024 年 12 月中信基础化工行业指数下跌 5.89%，丙烯酸产业链产品表现靓丽 [48] - 行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级 [48] - 未来新增产能压力减小，下游需求有望改善，建议关注资源品等三类主线 [49] 重点数据更新 限售股解禁 - 2025 年 1 月 27 日至 2 月 6 日多家公司有限售股解禁，如晶科能源解禁 689655.20 万股，占比 68.93% [50][51] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025 年 1 月 24 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布，如工业富联成交 53.47 亿元，收盘价 23.35 元，跌 0.44% [53] 今日新股申购及 IPO 信息 - 报告提及相关信息但未给出具体内容 [54]

报告核心观点 结合各行业本周行情、资讯及动态，对锂电池、新材料等多个行业给出投资建议，如关注部分行业投资机会、特定企业及技术应用进程等 各行业总结 锂电池 - 本期锂电池指数下跌 0.04%，跑输沪深 300 指数 [2][17] - 商务部明确 2025 年汽车以旧换新补贴政策，国务院支持新能源汽车下乡，产业链价格总体平稳 [18] - 结合行业情况，短期建议关注板块投资机会 [2][18] 新材料 - 本期新材料指数上涨 0.04%，表现弱于沪深 300 指数，其他金属新材料和超硬材料涨幅居前 [3][20] - 河南省 2025 年超硬材料行业 16 个项目入选省重点项目 [21] - 建议关注热障涂层等材料在下游技术领域的应用进程 [3][22] 轻工制造 - 本期轻工制造指数下跌 1.05%，跑输沪深 300 指数 1.59pct，细分板块中文娱轻工涨幅居前，造纸跌幅居前 [4][24] - 玖龙纸业宣布年后原纸涨价，郑州出台房地产支持政策 [25] - 造纸建议关注林浆纸一体化头部企业和特种纸龙头，家居关注低估值基本面好的龙头企业 [4][27] 农林牧渔 - 本期农林牧渔指数下跌 0.76%，跑输沪深 300 指数 1.3 个百分点，种植板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [5][28] - 生猪价格预计呈涨后下降态势，白羽肉鸡价格预计偏弱运行，2024 年末能繁母猪存栏 4078 万头 [29][30][31] - 建议关注宠物食品和生猪养殖板块 [5] 证券 - 本期券商指数震荡反弹，证券Ⅱ上涨 1.90%，跑赢沪深 300 指数 1.36 个百分点，板块结构性行情范围收窄 [6][34] - 多部门联合印发推动中长期资金入市实施方案 [35] - 证券行业经营环境有望回暖，短周期板块延续震荡，建议持续关注 [6][9][37] 机械 - 本期 CS 机械板块上涨 1.81%，跑赢沪深 300 指数 1.27 个百分点，基础件等子行业表现靠前 [10][38] - 多家机械企业发布业绩和经营相关信息 [39] - 建议配置传统工程机械等龙头，关注人形机器人和算力建设相关方向 [10][39] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业指数下跌 0.81%，跑输沪深 300 指数 1.45 个百分点，供热或其他、燃气子板块取得正收益 [11][42] - 国家能源局发布多项电力相关数据，国际能源署称 2024 年全球天然气消费量创新高 [43] - 建议关注大型水电、核电企业 [11][43] 传媒 - 本期传媒指数上涨 2.04%，跑赢沪深 300 指数 1.50pct，动漫、出版、游戏子板块涨幅居前 [12][46] - 春节档票房预售破 4 亿，1 月多款游戏获批，多部门开展院线电影版权保护工作 [47] - 建议关注春节档票房，关注游戏板块供需变化和国有出版公司 [12][47] 计算机 - 本期计算机行业上涨 4.66%，在 30 个中信行业中领涨 [13][48] - DeepSeek 发布新模型，海外“星际之门”项目宣布投资 5000 亿美元，字节跳动计划投入超 120 亿美元 [49][50][55] - 幻方技术突破有反响，“星际之门”带来预期，但市场有可变性 [13][50] 电子 - 本期电子指数上涨 2.81%，强于市场，元器件、消费电子等子行业涨幅居前 [14][52] - 豆包实时语音大模型推出，“星际之门”项目启动 [53][55] - 建议关注 AI 算力产业链投资机会 [15][57]

全国经济运行情况 - 2024年GDP为1349084亿元，增长5.0%，三产结构调整为6.8:36.5:56.8，第二产业贡献增强[6][9][12] - 规模以上工业增加值同比增长5.8%，生产呈“前高中低后扬”，PPI同比降幅四季度收窄[15] - 社会消费品零售总额487895亿元，增长3.5%，消费趋于谨慎，“两新”和地产类消费改善[22] - 固定资产投资（不含农户）514374亿元，增长3.2%，制造业投资支撑，房地产开发投资拖累[23][24] - 货物贸易进出口总值43.85万亿元，增长5.0%，东盟为第一大贸易伙伴，高附加值产品出口推动增长[32] 河南省经济运行情况 - 2024年GDP为63589.99亿元，增长5.1%，三产结构调整为8.6:38.3:53.1[6][37] - 规模以上工业增加值同比增长8.1%，制造业强势，“7+28+N”产业链群增长9.5%[38] - 社会消费品零售总额27596.69亿元，增长6.1%，基本生活和“两新政策”相关消费火热[43] - 固定资产投资同比增长7.0%，工业投资拉动，房地产市场活跃度回升[46] - 外贸进出口总值8201.7亿元，增长1.2%，铝材、汽车等出口是亮点，郑州贡献大[47] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 11月濮阳等4市规上工业增加值增速超10%，许昌社零增速达8.0%，驻马店固投增速9%领跑[6][51] - 1 - 11月多数城市工业生产回落，社零增速加快，投资力度减弱[51] - 四季度省、市出台系列政策，省委经济工作会议定调2025年工作并部署六项任务[52] 风险提示 - 政策落实进度不及预期影响经济修复进度[4][55] - 内需恢复不及预期影响经济修复进度[4][55] - 贸易摩擦加剧风险[4][55]