报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为A股市场估值合理未来或震荡上行，各行业发展有差异，如家装厨卫、半导体、电影等行业有机会，也面临不同挑战[5][9]。 财经要闻 - 9单位印发计划增开银发旅游列车，将列车改造纳入支持范围 [5][9] - 1月全国乘用车零售179.4万辆，同比降12.1%、环比降31.9%；新能源乘用车零售74.4万辆，同比增10.5%、环比降42.9% [5][9] - 2024年我国社会物流总额360.6万亿元，同比增5.8%，智能制造和高技术制造产品产量两位数增长 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 2月11日有色珠宝行业领涨，A股小幅整理，沪指全天小幅整理，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [9] - 2月10日软件医疗行业领涨，A股震荡上行，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [10] - 2月7日软件光伏行业领涨，沪指挑战3300点，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [14] - 2月6日通信半导体行业领涨，A股震荡上行，沪指震荡上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注半导体等行业 [15] 周度策略 - 2月9日发布一周要闻与投资参考（2025.0205 - 0209） [11] 行业公司 家装厨卫行业 - 2025年1月轻工制造板块跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，涨幅排名第14，实丰文化等个股涨幅靠前 [16] - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量增长，废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆等价格上涨，包装纸价格由涨转稳，文化纸价格趋稳且有上涨动力 [18] - 受地产政策影响，新建商品房销售改善，家具制造业营收微增、利润微降，家具零售额回升，出口增速转正，美国加征关税对有海外产能企业影响有限 [19] - 截至1月27日，板块PE为30.09倍，处于近十年38.12%分位，维持“同步大市”评级，建议关注相关企业 [20] 食品饮料行业 - 2025年1月食品饮料板块跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，估值延续回落，个股跌多涨少 [21] - 2024年食品制造业和酒、饮料和茶制造业固定资产投资增速提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口有变化，部分产品价格有波动 [22] - 推荐关注软饮料等板块，2月投资组合包括劲仔食品等股票 [23] 半导体行业 - 1月国内半导体行业（中信）跌2.01%，费城半导体指数涨0.72% [25] - 全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，下游需求结构分化，库存改善，产能利用率回升，设备销售额和硅片出货量有增长 [26] - DeepSeek - R1发布，有望推动端侧AI发展，建议关注端侧AI产业链；美国制裁升级，国产替代有望加速，建议关注相关方向 [27][28] 电影行业 - 2025年春节档总票房约95.10亿元，同比增18.64%，观影人次1.87亿，同比增14.72%，平均票价同比涨3.41% [29] - 一线、二线城市票房和观影人次占比回升，万达电影保持龙头地位，档期内6部影片一超一强格局明显 [31] - 春节档打破低迷，优质影片带动需求和非票业务，影片IP价值在多方面体现，建议关注光线传媒等公司 [32][33] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国曾是全球第二大奢侈品消费市场，2022 - 2023年奢侈品消费衰落，预计趋势延续 [33] - 国际高档酒在中国市场价格下降，国内高档白酒销售增长回落但均价上升，中低档白酒销售增长先快后回落，消费升级与降级并存 [34] - 全球奢侈品广告支出增加，国内高档白酒厂商营销支出调整，给予白酒板块“同步大市”评级 [35] 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，涨跌幅位列第6 [36] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI扩张，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，电气设备出口两位数增长 [36][37] - 维持“同步大市”评级，预计板块估值有望修复 [37] 光伏行业 - 1月光伏指数跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，仅导电银浆涨幅为正 [39] - 两部委强调优化调节能力保障新能源利用率，2024年国内新增光伏装机增长，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳 [39][40][41] - 维持“强于大市”评级，建议关注主辅材领域头部企业 [41] 电力及公用事业行业 - 1月电力及公用事业指数跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [42] - 2024年全社会用电量增长，第三产业和城乡居民用电量增速较高；规上工业发电量增长，新能源装机占比提升 [42][43][44] - 2024年煤炭产量和进口量增长，煤价震荡，库存降低；天然气产量和进口量有变化，国际气价上涨、国内气价下跌 [44][45][46] - 2024年河南全社会用电量和发电量增长，新能源装机占比45% [46] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [47] 券商行业 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点 [48] - 12月自营、经纪、两融、投行业务有不同表现；预计2025年1月自营、经纪、两融业务下滑，投行业务回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长 [48][49][50] - 2025年1月券商指数破位回调，后续有望迎来“戴维斯双击”，建议关注券商板块 [50] AI行业 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型差距缩小、应用方向领先，制裁收紧 [51] - 美国进行GPU供应管控和代工环节限制，我国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产替代能力提升，幻方探索新路径，新政府制裁或缓和 [52][53] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 泰凌微等多只股票近期有解禁，如泰凌微2月13日解禁206.23万股，占总股本0.86% [54] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2月11日A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如四川长虹成交金额106.33亿元，收盘价11.10元，涨跌幅0.02% [56] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [57] IPO信息 - 未提供具体信息 [57]

《实施意见》概况 - 2025年2月7日中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，从八方面提出十八条举措[2][6] 《实施意见》要点 - 针对科技金融强调“创投十七条”等落地，支持科技企业资本运作[7] - 针对绿色金融完善标准体系、丰富产品[7] - 针对普惠金融支持中小微企业、涉农主体融资及居民财富管理[8] - 针对养老金融聚焦中长期资金增值和产品服务丰富[8] - 针对数字金融推进证券期货行业数字化转型[10] 《实施意见》背景及意义 - 是中央金融工作部署落实和新“国九条”细化[12] - 明晰资本市场服务经济高质量发展路径[12] - 健全投融资功能，破解资本市场发展矛盾[15] 《实施意见》影响 - 促进相关企业借力资本市场发展[17] - 提升投资者获得感[18] - 给证券期货经营机构带来机遇与挑战[19] 风险提示 - 《实施意见》落实进展和效果不确定[4][20] - 实施过程中市场认知差异或影响市场运行[4][20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩扭亏为盈，立足主业推动全年业绩大幅增加；行业出口数据向好、规模持续扩大，相关上市公司有望迎来业绩拐点；公司业绩受海内外市场双轮驱动；上调公司2024/2025/2026年归母净利润，维持“增持”投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年预计归母净利润1.81 - 2.05亿元，同比扭亏（2023年同期亏损1109.11万元）；扣非后归母净利润1.8 - 2.04亿元，同比扭亏（2023年同期亏损685.09万元）；预计非经常性损益对净利润影响约70万元 [7] - 上调2024/2025/2026年归母净利润为1.92/2.50/2.92亿元（前值为1.66/2.30/2.61亿元），对应EPS分别为0.77/1.00/1.17元；对应市盈率23.39/18.03/15.43倍 [7] 行业发展情况 - 2024年上半年宠物饲料产量74万吨，同比增长21.4%，全国工业饲料总产量同比下降4.1%时，宠物饲料产业保持良好势头；自2023年9月起，宠物食品出口数据持续回暖，连续16个月同比正增长 [7] - 2024年12月宠物食品出口数量3.27万吨，同比+31.6%；1 - 12月累计出口33.52万吨，同比+26.01%；12月出口金额1.30亿美元，同比+14.7%；1 - 12月累计出口金额14.8亿美元，同比+20.72% [7] 公司市场表现 - 海外市场积极推进全球化布局，发挥优势拓展新市场、新客户，订单同比大幅增加，越南基地效益向好，柬埔寨基地盈利 [7] - 国内市场以爵宴为代表的自主品牌高速成长，“618”和“双11”表现亮眼，聚焦重点品牌和品类，发力线上渠道，收入规模快速扩大，营业收入占比显著提高 [7] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,732|1,411|2,034|2,545|3,054| |增长比率（%）|36.27|-18.51|44.15|25.11|20.00| |净利润（百万元）|127|-11|192|250|292| |增长比率（%）|111.81|-108.72|1835.12|29.72|16.86| |每股收益(元)|0.51|-0.04|0.77|1.00|1.17| |市盈率(倍)|35.41|—|23.39|18.03|15.43|[9] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元）（2024E/2025E/2026E）|PE（倍）（2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |301498.SZ|乖宝宠物|94.60|378.44|1.49/1.87/2.35|60.92/48.72/38.78| |002891.SZ|中宠股份|37.68|110.82|1.19/1.39/1.70|31.16/26.71/21.93| |300673.SZ|佩蒂股份|18.23|45.36|0.74/0.89/1.07|24.41/20.29/16.89| |001222.SZ|源飞宠物|16.80|32.07|0.84/0.94/1.02|19.87/17.70/16.46|[10][11]

报告核心观点 - A股市场周二冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指小幅整理，创业板指震荡回落，当前估值处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来股指预计震荡上行，建议短线关注软件开发等行业投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周二A股市场早盘高开后震荡回落，在3304点附近获支撑，午后企稳回升，有色金属等行业表现较好，航空机场等行业表现较弱，创业板指表现弱于主板 [2][7][16] - 上证综指收市报3318.06点，跌0.12%，深证成指收市报10557.62点，跌0.69%，科创50指数下跌1.19%，创业板指下跌1.43%，两市全日成交16782亿元，较前一交易日减少 [7] - 两市超六成个股下跌，珠宝首饰等行业涨幅居前，能源金属等行业跌幅居前，有色金属等行业资金净流入居前，互联网服务等行业资金净流出居前 [7] - A股主要指数多数下跌，上证50跌0.26%，沪深300跌0.46%等 [8] - 港股主要指数下跌，恒生指数跌1.1%，恒生国企指数跌1.3%，恒生红筹指数跌1.1% [9] - 中信一级行业中综合金融、传媒、银行等行业涨幅居前，电力设备及新能源、房地产等行业跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.09倍、38.17倍，处于近三年中位数平均水平，两市周二成交金额16782亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 2024年底政治局会议释放政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，监管层将实施积极财政政策和稳健货币政策 [3][16] - A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具备投资价值，未来股指预计震荡上行，需关注政策面等因素变化 [3][16] - 建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及有色金属等行业投资机会 [3][16]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，估值延续回落，个股跌多涨少；2024年食品饮料制造业投资增速持续提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口有变化；推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块投资机会，给出2025年2月股票投资组合 [5] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，沪深300下跌0.09%，食品饮料板块跑输大盘 [5][6] - 2024年全年食品饮料板块以下跌为主，2025年1月再次收跌 [5][7] 食品饮料板块估值 - 截至2025年1月27日，食品饮料板块估值18.71倍，较2020年高点下降67.88%，环比上年12月下跌13.25%，估值位次下沉 [11] 食品饮料板块的个股表现 - 2025年1月，127个上市公司中15个上涨，112个下跌，上涨比例11.81%，下跌比例88.19%，开年个股以下跌为主 [5][16] 行业产出和要素价格 投资 - 2024年1至12月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%，酒、饮料和茶制造业固定资产投资增长18%，同比均上升10.4个百分点，原因是设备换新及同比低位 [5][17] 国内产出及进口数量 - 国内产出：2024年1至12月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等产量收缩，鲜冷肉产量3968.3万吨，累计同比降0.7%；食用油产量5157万吨，累计同比增4.7%；白酒产量414.5万千升，累计同比跌1.8%；葡萄酒产量11.8万千升，累计同比减14.5%；啤酒产量3521.3万千升，累计同比降0.6%；乳制品产量2961.8万吨，累计同比减1.9% [22][24] - 进口数量：2024年以来，玉米、小麦、食用油进口数量转负，大豆进口低增长，坚果进口增长提振，鱼油进口大增；1至12月，进口玉米1364万吨，累计同比减49.7%；进口小麦1118万吨，累计同比减7.6%；进口大豆10503万吨，累计同比增6.5%；进口食用油951万吨，累计同比减19.1%；进口鲜、干果及坚果801万吨，累计同比增3.5%；进口鱼油64640吨，累计同比增53.61%；12月黄油、稀奶油、奶酪等乳制品进口数量反弹；啤酒进口数量持续减少，葡萄酒进口数量连续增长 [26][27][31] 要素价格 - 上游价格：坚果价格上涨，原奶、面粉、猪肉价格在春节消费支撑下止跌，易拉罐价格环比下跌，国内玉米油、进口食用油价格略涨 [32] 河南省企业动态 上市公司2024年前三季度经营业绩 - 双汇发展收入、利润、纳税及分红规模领先，但因猪价下跌，收入441.12亿元、利润38.58亿元，同比分别降4.82%和11.98% [36] - 三全食品和华英农业位居收入规模第二梯队，前三季度营收分别为51.25亿元和37.57亿元，同比分别增长 - 5.35%和41.41%；净利润分别为3.94亿元和0.84亿元，同比分别增长 - 28.61%和17.13% [36] - 千味央厨、仲景食品和好想你位居第三梯队，三季度收入分别为13.64亿元、8.39亿元和11.77亿元，同比分别增长2.7%、14.21%和7.9%，千味央厨营收增长放缓 [36] - 千味央厨、三全食品、仲景食品研发费用增长较快，前三季度研发费用率分别为1.21%、0.52%、3.06%，同比均升高 [37] 投资策略及风险提示 投资策略 - 尽管食饮行业整体高增长收敛，但内部新兴市场多，2025年推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块投资机会 [39][40] 股票组合 - 2025年2月份股票投资组合包括劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒 [41]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [3][103] 报告的核心观点 - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量同比增长；废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，预计浆价未来上行带动浆纸系纸品价格提升；包装纸价格波动不大，走势由涨转稳；文化纸价格趋稳，成本端有支撑，未来仍具上涨动力 [6][105] - 受地产政策作用，新建商品房销售改善，市场交易活跃；家具制造业营收微增、利润略降，行业经营承压；消费品以旧换新政策带动下，家具类零售额回升；2024年12月家具出口增速回升，美国加征关税对有海外产能布局的出口企业影响有限 [6][106] - 截至2025年1月27日，板块PE（TTM）为30.09倍，处于近十年38.12%分位；细分子板块家居、其他轻工估值处于历史偏低水平；建议关注林浆纸一体化头部企业、特种纸企业、卫生纸企业、家居板块龙头企业以及具备海外产能的家居出口链企业 [6][105] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 2025年1月，中信轻工制造行业指数下跌2.70%，跑赢沪深300指数0.29pct，在中信30个一级行业中排第14名；板块成交额2836.23亿元，日均成交额157.57亿元，环比降35.19% [16] - 2025年1月，轻工制造各细分子板块表现分化，其他轻工涨幅1.36%居首，金属包装跌幅8.54%垫底 [18] - 截至2025年1月27日，中信轻工制造板块超半数上涨，171只个股中70只上涨，上涨比例41%，涨幅靠前的5名分别是实丰文化、依依股份、匠心家居、浙江自然、民士达 [21] - 截至2025年1月27日，板块PE（TTM）为30.09倍，处于近十年38.12%分位，在30个中信一级行业中排第15位；PB（LF）为1.74倍，处于近十年5.79%分位；细分子板块中家居、其他轻工估值仍处历史偏低水平 [22][23] 行业重点数据跟踪 造纸 - 2024年1 - 12月，造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计14566.2亿元，同比增长3.9%；利润总额累计519.7亿元，同比增长5.2%；12月全国机制纸及纸板产量1440.90万吨，同比增长4.9%，1 - 12月产量15846.89万吨，同比增长8.6% [26][28] - 废黄板纸价格由涨转跌，2025年1月27日均价为1486元/吨，较上月末降7.13%，库存天数为15天，环比增8天；进口针叶浆、阔叶浆价格继续上涨，2025年1月27日，针叶浆、阔叶浆价格分别较上月末涨2.56%、3.91%，主要地区及港口月度纸浆库存量较上月升5.34% [30][33] - 2025年1月，箱板纸、瓦楞纸价格波动不大，走势由涨转稳，1月27日，箱板纸均价较上月末涨0.04%，瓦楞纸均价较上月末跌0.83%；2024年12月，箱板纸、瓦楞纸产量和消费量同环比均增长；进口量同比下滑，出口量同比增长；库存环比由降转增；1月27日，箱板纸、瓦楞纸毛利率较上月末分别升3.78pct、4.19pct [36][43][46] - 2025年1月，双胶纸、双铜纸价格经历上调后趋稳，1月27日，双胶纸价格较上月末涨0.46%，双铜纸价格持平；2024年12月，双胶纸、双铜纸产量和消费量环比增长；进口量、出口量同比略增，环比略降；库存环比继续下降；1月27日，双胶纸、双铜纸日度毛利率较上月末分别降1.75pct、1.91pct [46][49][52] - 2025年1月，生活用纸价格略涨，1月27日，木浆、竹浆生活用纸价格分别较上月末涨1.10%、0.79%；2024年12月，生活用纸产消量同比增长，产量环比微增；出口量连续四年增长；木浆、竹浆生活用纸库存环比下降；1月27日，木浆生活用纸日度毛利率较上月末降1.79pct [56][58][62] 家居 - 2024年12月全国住宅开发投资金额同比降2.37%，降幅收窄；1 - 12月累计开发投资金额同比降10.5%，降幅持平；12月新开工面积同比降15.82%，降幅收窄；1 - 12月累计新开工面积同比降23.00%，降幅略收窄；12月新建住宅销售面积同比增4.46%，增速提升；1 - 12月累计销售面积同比降14.1%，降幅连续八个月收窄；12月销售额同比涨6.95%，涨幅提升；1 - 12月累计销售额同比降17.6%，降幅连续八个月收窄；12月竣工面积同比降25.38%，降幅大幅收窄；1 - 12月累计竣工面积同比降27.4%，降幅略有扩大 [65][66][69] - 2024年1 - 12月，家具制造业累计营业收入6771.5亿元，同比增长0.4%，增速放缓；利润总额372.4亿元，同比下降0.1%，增速由正转负；12月建材家居卖场销售额同比降4.41%；1 - 12月累计销售额同比降3.85%；12月全国建材家居景气指数为108.82点，同比降4.89点，环比降9.42点；12月家具类消费品零售额同比增长8.8%；1 - 12月零售总额同比增长3.6%，增速提高0.7个百分点；12月家具及零件出口金额同比增长3.2%，增速由负转正；1 - 12月出口金额累计同比增长5.8%，增速收敛 [74][77][79] - 截至2025年1月17日，五金材料、五金工具、五金零部件及建筑五金价格指数较上月末有不同程度涨跌；截至1月31日，聚合MDI国内现货价较上月末涨0.55%，TDI国内现货价较上月末涨8.95%；截至1月27日，软泡聚醚市场均价较上月末降2.55% [87][88] 重要行业公司资讯 行业动态 - 造纸：2025年1月17日，玖龙纸业北方生产基地宣布2月10日起原纸涨价50元/吨；因芬兰化工行业罢工，芬欧汇川暂停旗下Kymi纸浆厂生产；晨鸣集团寿光基地厂区逐步复产 [91][93] - 家居：2024年，家装厨卫“焕新”带动销售约1200亿元；商务部等6部门印发做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知，将指导各地出台细则 [93] 上市公司重点公告 - 依依股份预计2024年净利润19800 - 22500万元，同比增长91.76% - 117.91% [94] - 乐歌股份预计2024年净利润3 - 3.4亿元，同比下降52.66% - 46.35% [94] - 民士达预计2024年归母净利润9800万元 - 1.18亿元，同比增长20.05% - 44.55% [96] - 欧派家居预计2024年营业收入182.26 - 205.04亿元，同比减少10% - 20%；净利润25.8 - 28.84亿元，同比减少5% - 15% [96] - 可靠股份预计2024年归母净利润2600 - 3400万元，同比增长28.81% - 68.44% [96] - 百亚股份2024年度营业收入32.55亿元，同比增长51.8%；净利润2.85亿元，同比增长19.7% [96] - 民丰特纸预计2024年净利润7050 - 8200万元，同比增长50.88% - 75.49% [96] - 嘉益股份预计2024年净利润7.25 - 7.45亿元，同比增长53.59% - 57.83% [96] - 仙鹤股份预计2024年度净利润10 - 10.8亿元，同比增加50.65% - 62.7% [96] - 索菲亚预计2024年净利润132434.17 - 145046.95万元，同比增长5% - 15% [96] - 浙江自然预计2024年度归母净利润1.74 - 2.14亿元，同比增幅33.12% - 63.73% [96] - 匠心家居预计2024年净利润5.7 - 6.5亿元，同比增长39.91% - 59.55% [98] - 五洲特纸下属全资子公司拟投资29.4亿元建设年产60万吨化学浆项目 [98] 河南省行业动态 河南省轻工制造上市公司行情回顾 - 截至2025年1月末，河南省有1家轻工制造上市公司致欧科技，月涨跌幅3.09%，日均成交额5508万元，日均换手率1.47% [99][100] 河南省轻工制造行业及公司要闻 - 2024年，以旧换新补贴政策拉动河南省直接消费超1000亿元 [100] - 河南省明确2025年楼市重点工作，包括支持盘活闲置土地、新增保障性住房、推动房产“以旧换新”等 [100] - “郑州模式”房产以旧换新超额完成目标任务，促进房地产市场积极变化 [102] - 河南省3月底前将符合条件的存量住房开发贷款项目纳入“白名单”机制 [102] - 2025年郑州发布支持购房政策，包括购房补贴、贷款政策优惠、公积金政策调整等 [102] 投资建议 - 维持行业“同步大市”投资评级；建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技、卫生用纸企业百亚股份、家居板块龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份 [103][105][106]

报告核心观点 - A股市场周一先抑后扬、小幅震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注软件开发、互联网服务、医疗服务以及游戏等行业的投资机会 [2][3][7] A股市场走势综述 - 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘高开后回落，3300点附近获支撑后回升，沪指小幅上扬，创业板指震荡上涨且与主板表现同步 [2][7][15] - 上证综指收报3322.17点，涨0.56%，深证成指收报10631.25点，涨0.52%，科创50指数涨1.76%，创业板指涨0.44%，两市成交17599亿元，较前一交易日减少 [7] - 超八成个股上涨，软件开发、互联网服务等行业涨幅居前，仅银行行业小幅下跌，光伏设备等行业涨幅小 [7] - 软件开发、互联网服务等行业资金净流入居前，消费电子、证券等行业资金净流出居前 [7] - 恒生指数涨1.8%，恒生国企指数涨2.1%，恒生红筹指数涨0.4% [8] - 计算机行业涨3.91%居首，电力设备及新能源行业跌0.61%垫底 [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.03倍、37.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][15] - 两市周一成交金额17599亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 2024年底政治局会议释放政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将改善 [3][15] - 监管层将实施积极财政政策和稳健货币政策，保持流动性合理充裕，营造良好政策环境 [3][15] - A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具投资价值，未来股指预计震荡上行，需关注政策、资金及外部因素变化 [3][15] - 建议短线关注软件开发、互联网服务、医疗服务以及游戏等行业投资机会 [3][15]

报告核心观点 报告涵盖多个行业和公司分析，认为A股市场估值合理，未来有望震荡上行；半导体行业处于上行周期，AI是重要动力；春节档电影市场量价齐升；国内奢侈品和高档白酒消费走弱；电气设备、光伏、电力及公用事业等行业有不同发展态势；券商板块有望迎来业绩与估值提升；人形机器人等行业向好 [8][14][18]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3322.17，涨跌幅0.56%；深证成指收盘价10631.25，涨跌幅0.52%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现 [2]。 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%等国际指数有不同涨跌幅 [3]。 财经要闻 - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，汽车等产品销售量达860万台（套）、销售额超310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182% [3][8]。 - 2024年国开行向五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升 [4][8]。 - 国家移民管理局实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策 [4][8]。 宏观策略 市场分析（2025 - 02 - 10） - A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [8]。 周度策略（2025.0205 - 0209） - A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [9][11]。 市场分析（2025 - 02 - 06） - A股市场低开高走、震荡上行，电机等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注半导体等行业投资机会 [12]。 市场分析（2025 - 02 - 06） - A股市场高开低走、宽幅震荡，软件开发等行业表现较好，沪指适合中长期布局，两市成交金额处于中位数区域上方，预计2025年中国经济复苏，建议关注软件开发等行业投资机会 [13]。 行业公司 半导体行业 - 1月国内半导体行业表现相对较强，全球半导体月度销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，预计2025年同比增长12.5%，建议关注端侧AI产业链和国产替代方向投资机会 [14][15][16]。 电影行业 - 2025年春节档票房约95.10亿元，同比增加18.64%，观影人次和平均票价双增长，一线、二线城市占比略有回升，建议关注光线传媒等公司 [18][19][20]。 奢侈品及高档白酒行业 - 中国奢侈品消费2022、2023年经历衰落，趋势将延续，国际高档酒在中国市场消费走弱，国内高档白酒销售增长放缓，给予白酒板块“同步大市”投资评级 [21][22][23]。 输变电行业 - 1月电气设备表现强于沪深300指数，2024年四季度GDP同比达5.4%，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，维持“同步大市”投资评级 [25][26][27]。 光伏行业 - 1月光伏指数大幅下行，2024年国内新增光伏装机增长稳健，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳，维持“强于大市”投资评级，建议关注主辅材领域头部企业 [28][29][31]。 电力及公用事业行业 - 2025年1月电力及公用事业指数表现弱于市场，2024年全社会用电量和规上工业发电量增长，新能源装机占比提升，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [32][33][37]。 券商板块 - 2024年12月券商指数月末破位调整，预计2025年1月上市券商经营业绩环比下滑、同比增长，券商板块有望迎来业绩与估值提升，建议关注 [38][39][40]。 AI算力供应行业 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型领域差距缩小、应用方向领先，国产芯片替代能力提升，后续制裁有缓和空间 [41][42]。 农林牧渔行业 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，12月宠物食品板块涨幅居前，生猪养殖盈利水平回升，预计行业相关上市公司业绩迎来拐点 [43][44]。 机械行业 - 1月中信机械板块微涨，跑赢沪深300指数，人形机器人量产落地加快，建议关注机器人等成长板块龙头和工程机械等顺周期板块龙头 [45][46]。 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 福石控股等多家公司有不同数量限售股解禁，解禁日期集中在2025年2月 [47]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 四川长虹等20只个股为A股十大活跃个股，有不同成交金额、收盘价和涨跌幅 [49]。

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力 [5] - 美国半导体出口管制升级，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进 [4][6] - DeepSeek - R1发布，有望推动端侧AI加速发展，建议关注端侧AI产业链投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年1月半导体行业市场表现情况 - 国内半导体行业走势强于沪深300，电子行业走势弱于沪深300，半导体行业中信指数下跌2.01%，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备有不同程度涨跌 [12] - 2025年1月半导体板块个股上涨家数少于下跌家数，涨幅排名前十公司有瑞芯微、博通集成等 [14] - 费城半导体指数走势弱于纳斯达克100，美股半导体板块上涨家数略多于下跌家数，涨幅排名前十公司有阳光动力、ACM Research等 [18][20] 全球半导体月度销售额继续同比增长，部分存储器月度价格环比有所分化 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2024年12月全球半导体销售额同比增长17%，环比下降1.2%，2024年全球销售额达6276亿美元，同比增长19.1%，不同地区有不同变化 [25] - 2024年12月中国半导体销售额同比增长2.6%，环比下降3.8% [27] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6874亿美元，同比增长12.5%，由存储器和逻辑集成电路推动，各地区将继续扩张 [28] - 全球AI芯片、存储器厂商24Q3业绩亮眼，工业、汽车等市场需求复苏低于预期，部分全球15大芯片厂商24Q3营收有不同表现 [33] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 - 全球半导体下游需求呈结构性特征，消费类需求占比较高，智能手机、PC等消费类需求处于恢复中 [38] - 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，24Q4同比增长3%，苹果、三星、小米等市场份额位列前五，中国大陆智能手机出货量同比增长5%，苹果市场份额第一，2024年11月国内市场手机出货量同比下降5.1%，国产品牌手机出货量同比增长4.4% [41][42][46] - 受益于AI大模型赋能，智能手机迎来AI新时代，AI手机可实现多模态内容生成等，高通、联发科迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，安卓手机厂商发布AI手机但功能为基础性应用，苹果推出Apple Intelligence，预计2024 - 2028年AI手机市场份额快速提升，端侧大模型参数规模增长有望推动存储器容量需求提升，AI手机散热和续航方案有望升级 [49][53][60] - 全球PC出货量24Q4同比增长4.6%，联想、惠普等厂商排名前五，AI PC是端侧AI落地重要场景，英特尔、AMD等芯片厂商迭代适用于AI PC的处理器芯片，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [67][70][74] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商季度库存水位环比持续下降 - 全球部分芯片厂商24Q3库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商24Q3库存水位环比继续下降，库存持续改善 [5] 晶圆厂产能利用率季度环比持续回升 - 晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升，预计24Q4有望继续提升 [5] 部分DRAM与NAND Flash月度现货价格环比有所分化 - 2025年1月部分DRAM与NAND Flash月度现货价格环比有所分化，整体仍处于调整阶段 [5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望强劲增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2024年12月日本半导体设备销售额同比增长44.7%，环比增长9.3%，SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17% [5] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q3同比增长6.8%，环比增长5.9%，SEMI预计2024年全球硅晶圆出货量预计下降2%，2025年将强劲反弹10% [5] 行业政策 - 日前美国BIS再次修订《出口管理条例》，制裁先进逻辑集成电路，将25个中国实体添加到“实体清单”，美国政府公布对AI芯片出口新限制措施 [4] 行业动态 - 文档未提及相关内容 估值分析与投资建议 估值分析 - 文档未提及相关内容 投资建议 - 建议关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI算力芯片、EDA工具等方向 [6] - 建议关注AI手机、AI PC、AI眼镜、AI耳机等端侧AI产业链投资机会 [5]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持），即未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅－10％至 10％之间 [1][41] 报告的核心观点 - 2025 年春节档电影市场量价齐升，打破多项纪录，显示供给驱动需求特征明显，优质影片带动观影及非票业务，提升影院盈利，为行业注入信心 [7][37] - 影片票房吸引力和核心竞争力聚焦于质量，《哪吒之魔童闹海》抬高国产影片票房天花板，但内容质量是行业核心矛盾，需关注影片制作、定档和引进进展 [4][37] - 春节档影片 IP 价值在衍生品、文旅、品牌联动等方面体现，为版权方带来额外收入，巩固 IP 影响力 [8][38] 根据相关目录分别进行总结 春节档回顾：量价齐升刷新纪录 - 观影人次与平均票价双增长，2025 年春节档总票房约 95.10 亿元，同比增 18.64%，观影人次 1.87 亿，同比增 14.72%，平均票价同比涨 3.41%至 50.86 元 [7][10] - 日均数据增长显著，2025 年春节档日均票房 13.59 亿元，同比增 35.59%，日均观影人次 2671.43 万人，同比增 31.11% [11] - 放映场次方面，2025 年春节假期累计放映 336.70 万场（剔除除夕），同比减 8.73%，日均放映场次 48.10 万场，同比增 4.31%，场均人次 55.54 人，同比增 25.70% [16] - 单日票房均超 10 亿元，《哪吒 2》提供强支撑，大年初一至初七单日票房均超 10 亿，大年初一票房 18.05 亿元、观影人次超 3500 万创纪录，《哪吒 2》自大年初三逆跌支撑大盘 [19] - 一线、二线城市占比略有回升，2025 年春节档一线至四线城市票房和观影人次同比均增加，一线和二线增幅高于三线和四线，下沉市场增长放缓，一线和二线占比回升，但下沉城市仍贡献主要票房 [21][22] - 头部院线和影投公司继续保持市占率优势，渠道端竞争格局稳定，万达电影保持龙头地位，2025 年春节档 TOP10 院线合计市占率 65.64%，同比升 1.50pct，TOP10 影投公司合计市占率 30.31%，同比升 0.59pct [25] - 6 部影片齐聚，IP 特征显著，2025 年春节档上映 6 部新片，题材多元且多为 IP 续作，有较高期待值和吸引力 [30] - 一超一强格局明显，TOP2 影片票房占比近 75%，《哪吒之魔童闹海》票房 48.41 亿元，占比超 50%，《唐探 1900》票房 22.79 亿元，占比 23.9%，其余影片排在三至六位 [7][33] 投资建议 - 建议关注光线传媒、万达电影、中国电影 [8][39]