财务数据 - 2024年度营业收入为16.13亿元，同比增长13.84%[8][24] - 2024年净利润为1.21亿元，同比增长4.39%[24] - 2024年末资产总计19.29亿元，较2023年末增长17.87%[22] - 2024年末负债合计8.09亿元，较2023年末增长29.58%[22] - 2024年末所有者权益合计11.20亿元，较2023年末增长10.67%[22] - 2024年末应收账款7.95亿元，较2023年末增长11.24%[22] - 2024年末应付账款1.69亿元，较2023年末增长36.94%[22] - 2024年末股本1.50亿元，较2023年末增长40.00%[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 1.17亿元，同比下降34.74%[27] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为1.77亿元，同比增长116.12%[27] 注册资本变更 - 2024年4月29日，公司注册资本增加至15066.80万元[45] - 2021年12月9日，公司注册资本增加至10762万元[45] - 2021年10月14日，公司注册资本增加至10462万元[44] - 2016年1月11日，公司注册资本增加至6930万元[42] - 2012年7月16日，公司注册资本增加至6630万元[42] - 公司设立时注册资本为5380万元[42] 会计政策与核算方法 - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[52] - 公司记账本位币为人民币[54] - 以自身和子公司财务报表为基础编制合并财务报表[67] - 同一控制下企业合并增加子公司，编制报表时调整期初数和比较报表项目[70] - 非同一控制下企业合并增加子公司，编制资产负债表不调整期初数[71] - 处置子公司，编制报表时将期初至处置日相关数据纳入[74] - 子公司持有本公司长期股权投资，视为库存股在合并资产负债表列示[75] - 购买子公司少数股东股权，个别报表按支付对价公允价值计量投资成本[77] - 多次交易分步实现同一控制下企业合并，合并日个别报表确定初始投资成本[78] - 多次交易分步实现非同一控制下企业合并，合并日个别报表计算初始投资成本[79] - 处置对子公司长期股权投资但未丧失控制权，差额调整资本公积[81] - 处置对子公司长期股权投资且丧失控制权，剩余股权按公允价值重新计量[82] - 多次交易分步处置若不属于“一揽子交易”，个别报表处置差额计当期投资收益，合并报表按“未丧失控制权”处理；若属于“一揽子交易”，处置差额先确认为其他综合收益，丧失控制权时转入当期损益[83][84] - 子公司少数股东增资稀释母公司股权比例，合并报表按增资前后份额差额调整资本公积，不足冲减调整留存收益[88] - 公司存货发出时采用加权平均法计价[143] - 公司存货采用永续盘存制，每年至少盘点一次[144] - 公司低值易耗品和包装物在领用时采用一次转销法摊销[147][148] - 公司为履行合同发生的成本满足三个条件时作为合同履约成本确认为资产[152] - 公司为取得合同发生的增量成本预期能够收回的，作为合同取得成本确认为资产[154] 资产折旧与摊销 - 房屋建筑物折旧年限为5 - 20年，残值率为5.00%，年折旧率为4.75 - 19.00%[178] - 专用设备折旧年限为5 - 10年，残值率为5.00%，年折旧率为9.50 - 19.00%[178] - 运输工具折旧年限为5 - 6年，残值率为5.00%，年折旧率为15.83 - 19.00%[178] - 其他设备折旧年限为5年，残值率为5.00%，年折旧率为19.00%[178] - 土地使用权预计使用寿命为435个月至600个月，软件预计使用寿命为60个月[184] - 在建工程转固包括建筑费用、机器设备原价等必要支出及专门与一般借款费用[181] - 无形资产按取得时实际成本入账[183] - 研发支出归集包括研发人员职工薪酬等各项费用[186] - 开发阶段支出满足五项条件可确认为无形资产[189] - 长期资产减值按资产可收回金额与账面价值比较处理[191] - 长期待摊费用在受益期内平均摊销[193] 职工薪酬 - 职工薪酬包括短期薪酬、离职后福利等[194] - 短期薪酬按不同类别进行会计处理[196] - 设定提存计划按应缴存金额确认负债[200]

事务所人员与业务数据 - 2024年末容诚会计师事务所合伙人数212人，注册会计师1552人，签过证券服务业务审计报告的781人[2] - 2023年业务收入总额287224.60万元，审计业务收入274873.42万元，证券期货业务收入149856.80万元[3] - 2023年客户家数394家，审计收费总额48840.19万元，同行业上市公司审计客户家数282家[3] 续聘事项 - 2024年3 - 4月公司三会审议通过拟续聘容诚会计师事务所议案[4] 事务所基本信息 - 容诚会计师事务所1988年8月成立，2013年12月改制为特殊普通合伙企业[1] - 注册地址为北京市西城区阜成门外大街10号1幢1001 - 1至1001 - 26[2] - 首席合伙人为刘维[2] 公司评价 - 公司认为容诚具备独立性，能满足审计要求，无损害公司及中小股东权益行为[6]

内部控制现状 - 内部控制评价报告基准日为2024年12月31日[2] - 评价基准日不存在财务和非财务报告内部控制重大缺陷[5] - 纳入评价范围包括公司及7家全资子公司[9] - 建立一整套完整科学的内部控制制度[9] - 建立治理结构和议事规则[10] - 建立劳动人事、薪酬考核等制度[13][14] - 建立以“禾润而昌盛”为核心的企业文化理念[16] - 建立完善风险评估体系[18] - 建立多项控制活动及相关制度[19] - 建立用友财务信息化系统[28] - 建立有效沟通渠道和机制[29] - 报告期内不存在财务和非财务报告内控重大及重要缺陷[37][38] 内控缺陷认定标准 - 财务报告内控缺陷有定量和定性标准[32][34] - 非财务报告内控缺陷有定量标准[35] 未来计划 - 梳理完善现有内部控制制度，补充缺失制度[40] - 优化业务流程，完善财务控制制度，加强执行和监督[40] - 强化安全生产意识，提升制度执行力[40] - 加强对子公司管理，健全管控系统和制度[40] 检查监督情况 - 完成既定内部控制检查监督计划[41] - 按要素判断内部控制制度设计和执行情况[41] - 董事会认为公司在重大方面有效保持与财务报告相关的内部控制[41]

公司基本信息 - 公司注册资本为15,066.80万元[3] 上市相关 - 2021年11月9日在精选层挂牌，11月15日平移至北交所上市[3] 资金使用 - 2022年变更部分募资用途，2000万元投向新增项目[12] - 截至2024年12月31日，公开发行股票募资已使用完毕[18] 人员变动 - 2021年12月29日保荐代表人张晶由张兴旺接替[13] 督导职责 - 天风证券对公司持续督导职责期限至2024年12月31日[2]

人员变动 - 2025年3月31日公司监事会收到盛舒纯辞职报告[3] - 盛舒纯因个人原因辞监事一职，持股0股占比0%[3][4] 后续安排 - 辞职致监事会人数低于法定最低数，补选前盛继续履职[5] - 监事会将尽快完成补选并披露信息[5] - 盛舒纯辞职不影响公司生产经营[6]

授信额度 - 苏州禾润昌向中信、江苏、工商银行申请综合授信分别不超3000万、1000万、3300万元[3] - 宿迁禾润昌向中信银行申请综合授信不超4000万元[3] 担保情况 - 四笔担保总额占2023年末经审计净资产比例为11.16%[4] - 为苏州禾润昌与中信银行担保3000万元，期限2025.3.18 - 2026.7.31[13] - 为宿迁禾润昌与中信银行担保4000万元，含主债权及相关费用[15] - 上市公司及其控股子公司对外担保余额37050万元，占比36.59%[23] - 对合并报表外单位担保余额为0[23] - 逾期债务、涉诉、败诉担保金额均为0[23] 审议情况 - 2024.12.31董事会审议通过担保议案[6] - 2025.1.15股东大会审议通过担保议案，同意股数占比99.9844%[6] 子公司数据 - 苏州禾润昌2023年末资产总额358487728.55元，负债率53.92%[7][8] - 苏州禾润昌2023年营收438880412.85元，净利润20122130.96元[8] - 宿迁禾润昌2023年末资产总额270300675.40元，负债率31.63%[9] - 宿迁禾润昌2023年营收212704251.31元，净利润 - 1701191.95元[10] 担保目的与影响 - 担保助子公司增强资金、改善结构、保障经营[17] - 担保提高子公司融资能力，促业务发展[18] - 担保风险可控，不损公司及股东利益[17][18][19] - 担保不对公司财务和经营成果产生重大影响[19]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 快报显示禾昌聚合2024年预计实现营收16.92亿元，同比+19.39%，归母净利润1.19亿元同比+2.90%；因下游家电以旧换新扩围，但汽车行业市场竞争激烈，略微下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.19/1.39/1.60亿元；当前股价对应PE分别为22.6/19.3/16.9倍，看好公司改性塑料业务释放潜力，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年3月7日，当前股价17.86元，一年最高最低为20.98/8.24元，总市值26.91亿元，流通市值16.70亿元，总股本1.51亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率256.77% [1] 汽车领域 - 轻量化是未来汽车行业发展方向之一，1kg塑料可代替2 - 3kg钢等更重材料，汽车自重每下降10%，油耗可降低6 - 8%，使用改性塑料可降低整车成本和重量并节能；我国乘用车单车改性塑料使用率仅13%，平均用量约160kg，较海外国家差距大；预计到2026年我国汽车单车改性塑料使用量将增长至210千克/辆，汽车用改性塑料需求总量将在598万吨左右；公司合作汽车品牌包括吉利、上汽、一汽等，新能源品牌包括小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等 [4] 家电领域 - 改性塑料部件强度与部分钢材接近，具备质轻、色彩丰富、易成型等优点，在家电产品中应用比例逐渐升高，2024年我国改性塑料主要应用于家电领域，占比达37%；以旧换新政策带动家电消费市场显著回暖，2024年第四季度电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长38.1%和75.4%，显著快于第三季度增速；2025年家电以旧换新持续推进，家电品类扩围至12大类，新增加微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品，每人可补贴的空调数量扩围至3件；公司技术实力不断增强，2025年1月成立宿迁控股子公司从事新材料研发生产等业务，2月再次通过高新技术企业认定 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,121|1,417|1,692|1,856|2,043| |YOY(%)|14.7|26.4|19.4|9.7|10.1| |归母净利润(百万元)|91|116|119|139|160| |YOY(%)|12.1|26.8|2.9|16.9|14.5| |毛利率(%)|16.2|17.8|16.3|17.0|16.8| |净利率(%)|8.1|8.2|7.0|7.5|7.8| |ROE(%)|10.0|11.4|10.7|11.3|11.7| |EPS(摊薄/元)|0.61|0.77|0.79|0.93|1.06| |P/E(倍)|29.5|23.2|22.6|19.3|16.9| |P/B(倍)|2.9|2.7|2.4|2.2|2.0| [5] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息，如2024E营业收入1692百万元，归母净利润119百万元等 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 快报显示禾昌聚合2024年预计实现营收16.92亿元，同比+19.39%，归母净利润1.19亿元同比+2.90%；因下游家电以旧换新扩围，但汽车行业市场竞争激烈，略微下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.19/1.39/1.60亿元（原值1.27/1.56/1.93亿元），当前股价对应PE分别为22.6/19.3/16.9倍，看好公司改性塑料业务释放潜力，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年3月7日，当前股价17.86元，一年最高最低为20.98/8.24元，总市值26.91亿元，流通市值16.70亿元，总股本1.51亿股，流通股本0.94亿股，近3个月换手率256.77% [1] 汽车领域 - 轻量化是未来汽车行业发展方向之一，1kg塑料可代替2 - 3kg钢等更重材料，汽车自重每下降10%，油耗可降低6 - 8%，使用改性塑料可降低整车成本和重量并节能；我国乘用车单车改性塑料使用率仅13%，平均用量约160kg，较海外国家差距大；预计到2026年我国汽车单车改性塑料使用量将增长至210千克/辆，汽车用改性塑料需求总量将在598万吨左右；公司合作汽车品牌包括吉利、上汽、一汽等，新能源品牌包括小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等 [4] 家电领域 - 改性塑料部件强度与部分钢材接近，具备质轻、色彩丰富、易成型等优点，在家电产品中应用比例逐渐升高，2024年我国改性塑料主要应用于家电领域，占比达37%；以旧换新政策带动家电消费市场显著回暖，2024年第四季度电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长38.1%和75.4%，显著快于第三季度增速；2025年家电以旧换新持续推进，家电品类扩围至12大类，新增加微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品，每人可补贴的空调数量扩围至3件；公司于2025年1月成立宿迁控股子公司，从事新材料研发生产等业务，于2025年2月再次通过高新技术企业认定 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,121|1,417|1,692|1,856|2,043| |YOY(%)|14.7|26.4|19.4|9.7|10.1| |归母净利润(百万元)|91|116|119|139|160| |YOY(%)|12.1|26.8|2.9|16.9|14.5| |毛利率(%)|16.2|17.8|16.3|17.0|16.8| |净利率(%)|8.1|8.2|7.0|7.5|7.8| |ROE(%)|10.0|11.4|10.7|11.3|11.7| |EPS(摊薄/元)|0.61|0.77|0.79|0.93|1.06| |P/E(倍)|29.5|23.2|22.6|19.3|16.9| |P/B(倍)|2.9|2.7|2.4|2.2|2.0| [5] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息，如2024E营业收入1692百万元，归母净利润119百万元等 [9]

营业收入相关 - 2024年公司营业收入为16.92亿元，同比增长19.39%[4][6] - 营业收入增长因聚焦核心大客户、技术研发和拓展新市场，净利润增长受下游行业竞争影响[8] 利润相关 - 2024年利润总额为1.34亿元，同比增长1.09%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元，同比增长2.90%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元，同比增长1.46%[4][6] 每股收益相关 - 2024年基本每股收益为0.79元，同比增长2.60%[4][6] 资产相关 - 2024年末总资产为19.32亿元，同比增长18.03%[4][7] 所有者权益相关 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益为11.19亿元，同比增长10.50%[4][7] 股本相关 - 2024年末股本为1.51亿股，同比增长40.00%[5][9] 每股净资产相关 - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产为7.43元，同比增长10.57%[5][7]