报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [15] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [15] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [16] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [17] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [17] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指和创业板指数 [18] - 细分板块看，24 个子板块上涨，2 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为民爆用品、氮肥、炭黑、磷肥及磷化工、有机硅 [23] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 308 只股票上涨，111 只股票下跌，5 只股票持平 [27] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、横河精密、保利联合等 [27] - 本周个股跌幅前十名分别为先锋新材、大东南、奇德新材等 [27] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告；7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工 [31] - “反内卷”实质动作渐次展开，建议关注涤纶长丝、MDI、工业硅与有机硅、聚酯瓶片、三氯蔗糖五大投资主线 [32] - 1.2 万亿雅下水电项目正式开工，建议关注红墙股份（减水剂）、飞鹿股份（防水涂料）两个存在预期差的方向 [34] 重点公司公告 - 天铁科技子公司宜兴工厂复产；瑞丰高材被认定为“山东省先进级（省级）智能工厂” [35][37] - 久日新材子公司拟收购股权；万华化学子公司装置停产检修 [37] - 雅本化学、贝斯美发布业绩预告；东岳硅材发生火灾事故 [38] - 中曼石油中标油气区块；泰和新材子公司披露半年报 [39] - 泰和科技发布业绩预告；科强股份项目延期 [39][40] - 中国石化发布上半年生产经营业绩；嘉澳环保子公司拟增资扩股 [41][42] - 福莱蒽特对嘉兴新材料实行停产歇业；柳化股份进行会计差错更正 [42][43] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比上升，在监测的 386 种化工品中，78 种价格上涨，215 种持平，93 种下跌 [44][46] - 本周化工品价格涨幅前十名为碳酸锂(电池级)、碳酸锂(工业级)等 [46] - 本周化工品价格跌幅前十名为盐酸(大地盐化)、PVDF（粉料，东岳集团）等 [46] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，56 种价差上涨，15 种持平，68 种下跌 [52] - 本周化工品价差涨幅前十名为复合肥价差、顺酐 - 碳四原料气价差等 [52] - 本周化工品价差跌幅前十名为苯酐 - 二甲苯价差、R410a - R125 - R32 价差等 [53]

富淼科技 - 股东飞翔股份拟以16.38元/股的价格协议转让610.76万股（占总股本5%）给上海耕瑞代表的泓晟1号私募基金 [1] - 与新沪毛纺签订战略合作协议 拟在纺织印染产业链全水处理环节开展技术研发与市场协同 [1] - 公司主营功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发生产销售 [1] 惠天热电 - 被推荐为沈阳市2025年第二批140万千瓦风电项目中70万千瓦风电项目业主 [1] - 若获得资格将符合热电项目投资政策要求 有利于优化产业布局 [1] - 公司主营城市供热及工程服务 [2] 贝因美 - 控股股东小贝大美控股因流动性紧张申请预重整 持有12.28%股份中98.85%被质押或冻结 [3] - 公司主营婴幼儿配方奶粉及辅食的研发生产销售 [3] *ST松发 - 下属恒力造船签订2艘15.7万载重吨LNG双燃料原油船建造合同 预计2028年上半年交付 [4] - 公司主营高品质日用瓷的研发生产销售 [5] 红墙股份 - 控股股东刘连军拟减持不超过634.78万股（占总股本3%） [6] - 公司主营混凝土外加剂的研发生产销售 [7] 亿帆医药 - 全资子公司口服用苯丁酸甘油酯获药品注册受理 用于治疗尿素循环障碍 [8] - 公司主营医药产品及原料药的研发生产销售 [8] 斯达半导 - 股东兴得利纺织及两名高管拟合计减持不超过1.12%股份 [9] - 公司主营功率半导体芯片和模块的研发生产销售 [9] 裕太微 - 股东李海华拟减持不超过240万股（占总股本3%） [10] - 公司主营高速有线通信芯片的研发设计销售 [11] 威力传动 - 拟定增募资不超过6亿元 用于风电增速器智慧工厂项目及补充流动资金 [12] - 公司主营风电专用减速器研发生产销售 [13] 帝欧家居 - 董事长等拟合计增持3750万元 增持价格不超过10元/股 [14] - 公司主营卫生洁具和建筑陶瓷的研发生产销售 [15] 阿尔特 - 控股股东及实控人拟减持不超过1465.63万股（占总股本2.94%） [15] - 公司主营整车及新能源智能化平台研发 [15] 骏鼎达 - 股东博海投资拟减持不超过78.4万股（占总股本1%） [16] - 公司主营高分子改性保护材料研发生产销售 [17] 鸿铭股份 - 终止收购深圳市驰速自动化设备83%股权 将收回1510万元意向金 [18] - 公司主营包装专用设备研发生产销售 [19] 观想科技 - 控股股东一致行动人拟协议转让400万股（占总股本5%）给致远资本 [20] - 公司主营软件开发及外包服务 [21] 双飞集团 - 实控人顾美娟拟减持80万股（占总股本0.3665%） [22] - 公司主营自润滑轴承及复合材料研发生产销售 [23] 聚光科技 - 控股股东睿洋科技因融资违约 所持448.73万股（占总股本1%）或被强制平仓 [24] - 公司主营环境监测仪器仪表研发生产销售 [24] *ST声迅 - 股东刘孟然及刘建文方拟合计减持不超过410万股（最高占总股本5.08%） [25] - 公司主营安防整体解决方案及运营服务 [25] 蕾奥规划 - 股东蕾奥合伙拟减持不超过209.69万股（占总股本1%） [26] - 公司主营规划设计及工程设计业务 [27] 良品铺子 - 控股股东变更为长江国贸 实控人变更为武汉国资委 转让总价款10.46亿元 [28] - 公司主营休闲食品研发采购销售 [28] 纵横股份 - 实控人任斌离婚 需将999.6万股（占总股本11.41%）分割至前妻名下 [29] - 公司主营工业无人机研发生产销售 [30] 寒武纪 - 调整定增方案 拟募资不超过39.85亿元用于大模型芯片及软件平台项目 [31] - 公司主营人工智能核心芯片研发设计销售 [31]

公司业绩与增长 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利20,000万元-24,000万元，同比增长38 88%-66 65% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利19,500万元-23,200万元，同比增长49 77%-78 19% [5] - 基本每股收益预计盈利0 18元/股-0 22元/股，上年同期为0 13元/股 [5] 业务增长驱动因素 - 改性材料业务增长主要源于汽车领域新增产能释放及非汽车领域新客户突破 [1] - 钠离子电池和半固态电池产品出货增加对业绩产生积极贡献 [1] - LCP薄膜产品在手机、低轨卫星、AI、毫米波雷达等领域实现批量交付，但当前营收占比较小 [2] 产能与投资布局 - 改性塑料华南总部及研发制造基地项目总投资10亿元，年产能预计40万吨，分两期建设：一期聚焦汽车线改性塑料，二期布局高端新材料（如PEEK、PPS、LCP等） [1] - 海四达电池产能：已建10GWh，在建6GWh，2025年Q1总产能将达16GWh，其中钠电标准产能超10GWh [3] - 珠海基地6GWh半固态电池产线已建成，314Ah半固态电池处于批量交付阶段 [4] 技术研发进展 - 钠电技术覆盖层氧、聚阴离子、普鲁士蓝三种材料体系，前两种已有成熟产品，普鲁士蓝仍在开发验证 [4] - 海四达成为国内首家完成半固态电池技术从实验室到量产线贯通的企业 [4] 行业活动与趋势 - 高分子产业年会涵盖政策发展、市场分析、投融资、供应链及AI赋能等议题 [8] - 七大论坛聚焦工程塑料、具身机器人、AI消费电子、新能源材料、电磁复合材料、航空航天、新能源汽车等创新领域 [10] - 特色活动包括科技成果路演、投融资对接、国际合作及终端需求匹配 [10]

业绩预增 - 芯动联科预计上半年营业收入2.28亿元至2.78亿元，同比增长66.04%-102.45%，净利润1.38亿元至1.69亿元，同比增长144.46%-199.37% [1] - 普利特预计上半年净利润2亿元至2.4亿元，同比增长38.88%-66.65%，扣非净利润1.95亿元至2.32亿元，同比增长49.77%-78.19% [2] - 惠而浦预计上半年净利润约2.05亿元，同比增长559%，扣非净利润1.94亿元，同比增长857% [5] 业绩预减 - 海通发展预计上半年净利润7500万元至9500万元，同比下降60.78%-69.04%，扣非净利润7396.53万元至9396.53万元，同比下降54.36%-64.07% [3] 中标项目 - 北京科锐中标南方电网配网设备项目，金额约3.22亿元，占2024年营收15.77% [7] - 安徽建工中标3个项目合计91.56亿元，包括高速公路项目74.87亿元、学校项目5.32亿元、道路项目11.37亿元 [8][9] - 霍普股份全资子公司中标4.49亿元储能项目 [30] 政府补助 - 新诺威控股子公司巨石生物获6000万元政府补助 [11] - 国新能源及下属公司获6775.72万元政府补助 [22] 资金运作 - 台基股份使用7000万元闲置资金购买理财产品，年化收益率1.90%或1.0% [13] - 金石亚药向全资子公司浙江亚克药业增资2亿元 [15] - 指南针拟向全资子公司麦高证券增资2亿元 [26] - 豫能控股拟申请注册发行不超过15亿元中期票据 [24] 业务发展 - 时代新材签署27.11亿元风电叶片销售合同 [23] - 秦港股份上半年港口吞吐量2.08亿吨，同比增加3.08% [21] - 方正电机全资孙公司拟在香港设立子公司，注册资本50万港元 [20] 医药领域 - 福元医药获利丙双卡因乳膏药品注册证书 [16] - 西点药业获左氧氟沙星滴眼液药品注册证书 [26] - 新天药业取得两项发明专利 [18] 技术研发 - 东软载波取得能源路由器相关发明专利 [32]

改性尼龙行业概述 - 改性尼龙是通过添加填料或增强剂对尼龙进行改性处理的工程塑料，具有优异机械性能、耐热性和加工性能，广泛应用于汽车、电子电器及机械制造等行业 [1][5] - 改性方式包括填充改性、共混改性、交联改性、形态控制和层化处理，主要产品包括增强尼龙、阻燃尼龙、透明尼龙、耐磨尼龙等 [3][5] - 材料特性包括高强度、高机械模数、耐磨损、耐疲劳、耐化学药品、抗电性、耐燃性及尺寸安定性佳 [7] 行业发展历程 - 中国改性尼龙行业始于20世纪70年代，早期依赖进口技术和原料，应用集中在纺织、机械零件等传统领域 [8] - 90年代家电、汽车等行业兴起推动需求增长，企业开始引进国外技术实现玻纤增强尼龙、阻燃尼龙国产化 [8] - 2010年后进入技术创新阶段，产品向高性能、多功能、绿色化发展，部分达到国际先进水平并参与全球竞争 [8] 市场规模与增长 - 中国改性尼龙市场规模从2017年41.76亿元增长至2024年102.1亿元，年复合增长率13.62% [1][17] - 全球市场规模从2017年89.99亿美元增长至2024年156.73亿美元，年复合增长率8.25% [16] - 中国尼龙产量2024年达459万吨，同比增长6.25%，为改性尼龙提供坚实原料保障 [12] 产业链结构 - 上游为尼龙基础材料（二元酸、二元胺）和改性添加剂，中游为各类改性尼龙产品，下游应用于电子电器、汽车部件、机械工业等领域 [10] - 汽车领域需求显著，2023年中国汽车产量突破3000万辆，2025年1-5月产销量同比分别增长12.7%和10.9%，轻量化趋势推动以塑代钢 [14] 竞争格局 - 行业呈现"大企业主导高端市场、中小企业深耕细分领域"格局，技术壁垒和下游认证为核心竞争要素 [20] - 主要企业包括金发科技、恒申新材、神马股份等，其中金发科技2024年改性塑料营收320.75亿元（+18.95%），恒申新材化工营收17.46亿元（+19.51%） [20][23][25] 技术发展趋势 - 高性能增强：晶须增强和碳纤维增强技术提升力学性能，应用于汽车、航空航天 [27] - 合金化：与聚烯烃、弹性体等复合改善韧性、降低吸水性 [28] - 纳米技术：纳米填料提升刚性、耐磨性及阻燃性，应用于电子封装等领域 [29][30] - 环保阻燃：无卤阻燃尼龙（磷系、氮系）替代传统卤系阻燃剂 [31] - 功能性拓展：防静电、导电及磁性尼龙满足电子设备、矿山机械需求 [32] - 综合技术整合：结合3D打印、智能制造实现精细化开发与场景定制化 [1][33]

公司战略调整 - 公司决定放弃102亿元跨界钠离子及锂离子电池项目，回归高分子新材料主业[1] - 终止原因是新能源行业宏观环境变化及战略方向优化，项目未开展实质性建设[1] - 同时宣布投资10亿元建设改性塑料华南总部及研发制造基地，年产能40万吨[3] 电池业务情况 - 2022年8月以11.41亿元收购海四达进入锂电池领域，产品应用于电动工具、智能家电等领域[2] - 锂电池行业面临产能过剩，2024年全球锂电池组均价降至115美元/千瓦时，同比下跌20%[2] - 钠离子电池成本从2023年0.8元/Wh快速降至约0.45元/Wh[2] 改性塑料业务 - 改性塑料主要应用于汽车、家电行业，2023年中国产量达2975.5万吨，同比增长4.77%[4] - 2024年改性化率提升至近30%，行业处于国产替代攻坚期[4] - 公司在全球拥有6大生产基地，年产能超50万吨，目前产能处于满产状态[5] 新项目布局 - 华南基地一期生产汽车线改性塑料，二期布局人形机器人用高端材料[3] - 选择南沙因其地理位置优越，便于辐射华南市场及开拓新客户[6] - 人形机器人赛道2025年中国市场规模预计达82.39亿元，占全球50%[7] 财务表现 - 一季度营业收入19.34亿元（同比-0.68%），净利润1.09亿元（同比+38.95%）[7] - 经营活动现金流净额2.6亿元（同比+308.68%），合同负债1.35亿元（同比+48.5%）[7] - 截至6月30日总市值118.24亿元，股价报10.63元[8]

报告核心观点 报告对市场进行总览，推荐会通股份并点评无人车行业 会通股份作为改性材料龙头有望持续成长，无人车行业进入快速成长期封闭及特种场景有望先行放量 [4][6][7] 市场总览 - 大势：6月30日上证指数涨0.59%，沪深300涨0.37%，科创50涨1.54%，中证1000涨1.26%，创业板指涨1.35%，恒生指数跌0.87% [4][5] - 行业：6月30日表现最好的行业是国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰，表现最差的是非银金融、银行、交通运输、综合、石油石化 [4][5] - 资金：6月30日全A总成交额为15173.7亿元，南下资金净流入52.2亿港元 [4][5] 重要推荐 - 推荐公司：会通股份（688219） [6] - 推荐逻辑：公司深耕改性塑料多年优势明显，聚焦新兴领域开发特种材料有望打开新成长 [6] - 超预期点：改性塑料成长、特种材料需求高增、公司综合优势明显、聚焦新兴领域 [6] - 驱动因素：公司业绩超预期、家电汽车需求向好、新兴产业发展超预期、导入大客户 [6] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入为7195/8512/9985百万元，增长率为18.19%/18.31%/17.30%，归母净利润为245/327/428百万元，增长率为26.47%/33.34%/30.76%，每股盈利为0.51/0.69/0.90元，PE为23.59/17.69/13.53倍 [6] - 催化剂：改性塑料扩张、新兴产业发展超预期、特种材料导入核心客户 [6] 重要点评 - 主要事件：无人物流车商业模式跑通，无人车在其他场景落地铺开曙光显现 [7] - 简要点评：无人车行业进入快速成长期，封闭及特种场景有望先行放量 [7] - 投资机会：关注有望在封闭及特种场景率先放量的无人车相关标的 [8] - 催化剂：政策支持力度超预期、技术进步 [8]

普利特华南总部及研发制造基地项目 - 公司宣布投资10亿元建设华南总部及研发制造基地 年产能预计达40万吨 分两期建设 [2] - 一期聚焦汽车线改性塑料产品 包括改性PP、PA、ABS和PC合金等 [2] - 二期重点布局高端新材料 包括改性PEEK、PPS、LCP及碳纤维增强材料 面向低空经济及人形机器人领域 [2] 新材料在人形机器人领域的应用潜力 - PEEK可用于关节齿轮与轴承、骨架/躯体/四肢、丝杠、传感器外壳等 [6] - PPS适用于关节连接件、传动齿轮、轴承组件 [6] - LCP用于伺服电机连接器、高频信号连接器 [6] - 碳纤维增强材料应用于机械臂、结构件、骨架、关节部件 [6] 公司现有产能及扩张计划 - 全球布局11个新材料生产制造基地 其中5个在建 预计总年产能达71万吨 [3] - 改性材料设计产能48万吨/年 近期扩张包括天津工厂（2025年底投产 新增15万吨/年）、武汉工厂（2024年9月投产）、泰国工厂（2025年4月投产） [3] - 特种材料领域现有产能：LCP树脂聚合4000吨/年、LCP共混改性5000吨/年、LCP薄膜300万平方米/年、LCP纤维1000吨/年 [4] 新兴市场战略布局 - 加速布局机器人、低空飞行领域 改性PEEK、PPS、PA等材料可用于机器人 碳纤维增强系列材料可用于低空飞行 [4] - 部分产品已实现小批量供应 正与下游客户进行验证 [4] - 低空经济领域通过材料优化实现无人机整机减重25%-40% 续航里程提升30%以上 [7] 2025年双轨发展战略 - 改性塑料领域：优化产品结构 开发高性能产品 满足新能源汽车、低空经济、机器人需求 [10] - ICT材料领域：加快LCP等高性能材料研发 拓展5G通信、电子电器应用 布局下一代通信技术材料 [10] 同业竞争动态 - 金发科技提供人形机器人外壳装饰件、执行器齿轮/轴承等材料解决方案 [5] - 南京聚隆、会通股份、沃特股份等企业也在布局人形机器人和低空经济赛道 [8] 在研项目进展 - 无氟无卤阻燃PC合金材料已结题 进入市场推广阶段 [11] - 新能源汽车用超高CTI阻燃聚酰胺材料满足800V高电压要求 [11] - 超高强度纤维增强聚丙烯材料实现以塑代钢目标 [11] - 低介电纤维级LCP树脂已实现量产 [11]

公司业务与技术 - 公司在2025年杭州国际机器人技术展览会上展示人形机器人材料方案，包括PPS、PEEK、尼龙、TPE等，其中水下机器人履带产品和PEEK齿轮可应用于机器人领域[1] - 公司专注于改性塑料研发、生产与销售，核心产品覆盖家电、汽车、电子通信、医护用品等领域[1] - 公司累计获得72件发明专利，拥有15个通过PCR认证的产品，覆盖PP、PC、PET、PA等主要塑料种类，并取得29类产品的GRS认证，4款材料通过美国UL认证[2] 财务与研发表现 - 公司去年实现营业收入17.10亿元，同比增长15.74%，归属于母公司所有者的净利润达3847.77万元，同比增长3.57%[1] - 去年研发费用6149.40万元，同比增长15.05%，持续夯实技术创新根基[1] 产能与市场布局 - 公司推进华南和华东两个生产基地建设项目，有望实现生产效率与产品精度的双重提升[2] - 公司产品通过权威资质认证，有助于拓展家电、汽车、电子电气等领域市场，并推动产品向北美、东南亚等海外市场出口[2] 战略方向 - 公司将重点聚焦新能源、低空经济、人形机器人、循环经济等战略赛道，加速推进轻质高强材料、环保再生改性塑料等前沿技术的产业化进程[2] - 公司致力于成为具有国际竞争力的高分子材料解决方案提供商，为制造业绿色转型升级提供材料支撑[2]

公司发展历程 - 公司自2004年6月23日上市至今已21年，上市首日收盘价为16.26元，市值为28.45亿元，当前市值达261.29亿元，累计增长8.18倍 [1][5] - 2004年归母净利润为1.05亿元，2024年达8.25亿元，累计增长687.95%，21年间无亏损年份，其中13年实现利润增长（占比61.9%） [3] - 2021年2月3日市值达历史峰值844.15亿元（股价32.8元），当前市值较峰值减少582.86亿元（降幅69.05%） [5] 业务结构 - 主营业务为改性塑料的研制、生产、销售，核心产品中改性塑料收入占比53.00%，贸易品占比20.44% [3] 财务表现 - 2020年营收350.61亿元，2024年增至605.14亿元，五年年均复合增长率14.65% [3] - 归母净利润波动显著：2020年45.88亿元，2024年8.25亿元，2021年与2023年出现大幅下滑 [3]