国联民生证券承销保荐有限公司 关于沈阳宏远电磁线股份有限公司 控股子公司购买资产暨关联交易的核查意见 国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称"国联民生承销保荐"或"保荐机 构"）作为沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称"宏远股份"或"公司"）向 不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》 《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所股票上市规 则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 14 号——保荐机构持续督导》等 有关规定，对宏远股份控股子公司购买资产暨关联交易的事项进行了核查，具体情 况如下： 一、交易概况 （一）基本情况 为满足生产经营的需要，沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称"公司"或 "宏远股份"）控股子公司西安宏昌电磁线有限公司（以下简称"西安宏昌"）拟 从关联方西安华隆电工器材有限公司（以下简称"西安华隆"）购买生产经营设备 及相关配套资产（以下简称"标的资产"）。 标的资产的转让价格系参考市场价格，经双方协商确定，交易金额为 238.00 万元，具体内容以最终签订的《 ...

国联民生证券承销保荐有限公司 关于沈阳宏远电磁线股份有限公司 开展商品套期保值业务的核查意见 国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称"国联民生承销保荐"或"保荐机 构"）作为沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称"宏远股份"或"公司"）向 不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》 《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所股票上市规 则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 14 号——保荐机构持续督导》等 交易场所为境内经监管机构批准、具有相应业务资质，并满足公司套期保值业 务条件的场内交易场所。 （三）商品套期保值交易期间 公司股东会审议通过之日起 12 个月内有效。 有关规定，对宏远股份开展商品套期保值业务的情况进行了核查，具体情况如下： 一、开展商品套期保值业务的目的 公司及子公司生产经营的主要原材料为铜、铝等金属。为规避铜、铝价格波动 对公司及子公司生产经营造成的潜在风险，充分利用期货的套期保值功能，同时为 规避价格波动对公司经营业绩所造成的不利影响，减少因原材料价格波动造成 ...

一、开展外汇套期保值的目的 国联民生证券承销保荐有限公司 关于沈阳宏远电磁线股份有限公司 开展外汇套期保值业务的核查意见 国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称"国联民生承销保荐"或"保荐 机构"）作为沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称"宏远股份"或"公司"） 向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的保荐机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试 行）》《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所股 票上市规则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 14 号——保荐机构持 续督导》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对宏远股份本次开展外汇套期 保值业务事项进行了核查，具体情况如下： 公司部分出口业务需要采用外币进行结算，当汇率出现较大波动时，汇兑损 益将对公司的经营业绩造成一定影响。为防范外汇风险，降低汇率波动对公司生 产经营的影响，公司拟开展外汇套期保值业务。 二、开展外汇套期保值业务的基本情况 （二）交易品种/工具 公司进行的外汇套期保值业务品种包括但不限于远期结售汇、远期外汇买卖 等。 1 （三）交易场所/对手方 交易对手方为 ...

国联民生证券承销保荐有限公司关于 沈阳宏远电磁线股份有限公司部分募投项目结项并将节余 募集资金永久补充流动资金的核查意见 国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称"国联民生承销保荐"或"保荐 机构"）作为沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称"宏远股份"或"公司"） 向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的保荐机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试 行）》《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所股 票上市规则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 9 号——募集资金管理》 等相关法律、法规和规范性文件的规定，对宏远股份部分募投项目结项并将节余 募集资金永久补充流动资金的事项进行了审慎核查，核查情况及意见如下： 一、募集资金基本情况 2025 年 5 月 20 日，中国证券监督管理委员会出具了《关于同意沈阳宏远电 磁线股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》(证监许可 [2025]1416 号)，同意公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。公司 股票于 2025 年 8 月 20 日成功在北京证券交易所上市。 2 ...

业务范围 - 公司主要从事电磁线研发、生产和销售，产品用于大型输变电设备[4] 市场情况 - 公司海外销售占比逐年提升，产品远销多国[5] 业绩数据 - 2025年预计营收270,273.03万元，同比增30.41%[6] - 2025年归属股东净利润10,819.60万元，同比增6.81%[6] - 2025年扣非净利润9,505.84万元，同比增4.21%[6] 业绩原因 - 营收增长因市场需求、销量及铜价上涨[6] - 净利润增幅低于营收因原材料成本增加[6]

投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级 [5] - 核心观点：报告认为宏远股份是电磁线领域的国家级“制造业单项冠军企业”，在超/特高压产品领域具有高壁垒，并正通过切入新能源汽车800V高压扁线赛道和设立沙特工厂进行海外扩张，以匹配下游需求并提升竞争力 [5][6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司为北交所上市公司宏远股份(920018.BJ)，属于电力设备-电网设备行业 [1][4] - 截至2026年3月4日，收盘价为30.45元，总市值为38.77亿元，流通市值为13.47亿元，总股本为1.27亿股，资产负债率为55.52%，每股净资产为7.13元 [3] 主营业务与行业地位 - 公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品包括换位导线、纸包线、漆包线等，主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备 [7] - 公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在国内率先完成了电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV和±1100kV等超/特高压领域的应用 [6][7] - 客户涵盖特变电工、中国西电、保变电气、日立能源等主要大型输变电设备制造商，产品远销土耳其、北美、埃及、印尼、越南、韩国等多个国家和地区 [7] 财务表现与业务结构 - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.52亿元，同比增长31%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长5% [7] - 换位导线是核心产品，2022-2024年该产品收入占主营业务收入比例分别为64.01%、75.90%和78.98% [7] - 特高压、超高压等级变压器用电磁线产品收入占比持续提升，从2022年的30.73%提升至2024年的40.60% [7] 增长驱动与未来规划 - **超/特高压电网建设**：2012年至2023年，我国220kV及以上电压变压器累计容量从26.24亿kVA增加至54.24亿kVA，年复合增长率6.83%，为上游电磁线带来持续需求 [6] - **产能扩张**：通过上市募投项目“电磁线生产线智能数字化升级/扩建项目”，拟新增电磁线产能5，000吨 [6] - **切入新能源汽车赛道**：通过募投项目“新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目”，拟新增年产6，000吨新能源车800V扁线驱动电机用耐电晕漆包扁线产能 [6] - **海外市场拓展**：公司已成为越南新能源车制造商VinFast的合格供应商，并计划在沙特阿拉伯设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [6][8] 市场竞争力与份额 - 2019年至2023年，在国家电网、南方电网招标的特高压项目中，装备有公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器的中标合计占比分别为24.43%和29.63% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.08亿元、1.34亿元、1.65亿元，同比增长率分别为6.81%、23.93%、22.76% [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为27.03亿元、32.53亿元、39.25亿元，同比增长率分别为30.41%、20.34%、20.67% [9] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为35.8倍、28.9倍、23.6倍 [9] - 报告选取精达股份、金田股份、金杯电工作为可比公司 [9]

核心观点 - AI算力浪潮正驱动燃气轮机与电网设备需求激增，为北交所电力板块带来高增长机遇 [2] - 全球燃气发电扩张受限于燃气轮机产能，主要制造商的积压订单已排至2030年，凸显行业高景气度 [13] - 报告重点推荐关注北交所内受益于AIDC（人工智能数据中心）电力需求增长的特定电力设备公司，如民士达、广信科技、宏远股份等 [2][15] AIDC推高电网设备需求，关注北证高增长电力标的 - **全球龙头业绩验证高景气**：西门子能源2026财年第一财季（2025年10-12月）订单额同比大增34%至176.09亿欧元，积压订单创纪录达1460亿欧元，净利润从2.52亿欧元大幅攀升至7.46亿欧元 [12] - **美国市场是核心驱动力**：美国是西门子能源该财季订单和营收增长的最大贡献者，同比增幅分别高达85.7%和27.1% [2][12] - **燃气轮机需求爆发**：美国在建天然气发电装机容量居世界第一，总计近252吉瓦（GW），其中超过三分之一（约40吉瓦在德克萨斯州）计划直接为数据中心供电 [2][13] - **产业链产能紧张**：燃气轮机制造商（GE Vernova、西门子能源、三菱重工）占据了全球在建燃气发电市场75%以上的份额，积压订单普遍排至2030年 [13] - **同业公司表现强劲**：GE Vernova 2025财年积压订单达1500亿美元历史高位，全年订单额593亿美元，同比增长34%，其中电力业务订单额同比增长52%至328亿美元 [14] 北交所重点电力公司分析 - **板块概况**：北交所电力相关标的共15家，截至2026年2月27日总市值达520.34亿元 [15] - **广信科技 (920037.BJ)**： - 国内少数具备750kV及以上超/特高压绝缘材料生产能力的企业之一 [2] - 2025年前三季度营收5.86亿元，同比增长41.35%；归母净利润1.50亿元，同比增长91.95% [17] - 2025年业绩快报：预计营收7.96亿元，同比增长37.74%；归母净利润1.99亿元，同比增长70.93% [5][17] - 调整募投资金1.37亿元用于建设“超/特高压电气绝缘新材料产业园”，以匹配高端市场需求 [17] - **民士达 (920394.BJ)**： - 国内第一家芳纶纸自主制造商，全球市场占有率第二，产品用于电力电气等领域 [2][20] - AIDC发展推动变压器需求，智算单机柜功率向40-60kW演进，提升对高性能绝缘材料需求 [20] - 2025年前三季度营收3.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.91亿元，同比增长28.88% [21] - 2025年业绩快报：营收4.47亿元，同比增长9.58%；归母净利润1.28亿元，同比增长27.49% [5][21] - **宏远股份 (920018.BJ)**： - 特高压变压器用电磁线领先企业，产品应用于±1100kV昌吉—古泉等多条重大特高压工程 [23][24] - 2025年业绩快报：预计营收27.03亿元，同比增长30.41%；归母净利润1.08亿元，同比增长6.81% [24] 北证行业：化工新材本周平均涨跌幅+2.60% - **行业周度表现**：本周（2026年2月24日至27日）北交所五大行业平均涨跌幅分别为：化工新材+2.60%、信息技术+1.74%、消费服务+1.49%、高端装备+1.10%、医药生物+0.34% [3][29] - **行业估值变化**： - 化工新材行业市盈率中值升至40.7X [3] - 信息技术行业市盈率中值升至84.9X [3] - 高端装备行业市盈率中值升至38.5X [3] - 消费服务行业市盈率中值升至51.6X [3] - 医药生物行业市盈率中值降至31.3X [3] 科技新产业：本周四大科技新产业市盈率TTM中值均上升 - **整体表现**：北交所科技新产业159家企业中95家上涨，区间涨跌幅中值为+0.54%，表现优于北证50指数（+0.48%） [4][49] - **估值与市值提升**： - 159家企业市盈率中值由42.3X升至49.5X [4][50] - 总市值由5374.97亿元上升至5412.61亿元，市值中值由22.88亿元升至23.23亿元 [4][52] - **细分产业估值全线上涨**： - 智能制造产业市盈率TTM中值升至52.7X [4][56] - 电子产业市盈率TTM中值升至49.5X [4][61] - 汽车产业市盈率TTM中值升至31.3X [4][64] - 信息技术产业市盈率TTM中值升至93.9X [4][68] 公告：关注2025业绩快报高增长标的 - 报告列举了多家北交所公司2025年业绩快报，显示高增长态势，例如： - 吉林碳谷：归母净利润同比+103.99% [5] - 海能技术：归母净利润同比+222.20% [5] - 星辰科技：归母净利润同比+110.90% [5] - 蘅东光：归母净利润同比+104.52% [72] - 广信科技：归母净利润同比+70.93% [5] - 并行科技：归母净利润同比+80.91% [5] - 舜宇精工：归母净利润同比+90.65% [73]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业收入27.03亿元，同比增长30.41% [2] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长6.81% [2] 公司财务表现分析 - 公司营业收入增长强劲，增速超过30% [2] - 公司净利润实现增长，但6.81%的增速显著低于营业收入的增速 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为27.03亿元，同比增长30.41%[4][5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比增长6.81%[4][5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9505.84万元，同比增长4.21%[4][5] - 基本每股收益为1.05元，同比下降4.55%[4][5] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为15.30%，较上年同期的20.64%下降[4] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 原材料铜价上涨导致成本增加，净利润增长幅度低于营业收入增长幅度[6] 其他财务数据 - 总资产为22.46亿元，同比增长66.51%[4][5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为9.62亿元，同比增长78.16%[4][5] - 股本为1.27亿股，同比增长38.33%[4][6] - 归属于上市公司股东的每股净资产为7.56元，同比增长28.79%[4][5]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予宏远股份“增持”评级 [3][9] 报告核心观点 - 公司作为国内特高压电磁线“单项冠军”，技术壁垒突出，正积极进行海外扩张，有望深度受益于全球电网投资周期 [7][9] - 全球电网投资呈现加速态势，驱动变压器需求快速攀升，为公司创造了广阔的成长空间 [7] - 公司通过设立沙特子公司并计划建设海外工厂，有望突破产能瓶颈，加速海外业务扩张 [8] 行业与市场环境分析 - **全球电网投资加速**：中国国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[7]；南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续5年创新高，年均增速9.5%[7] - **海外电力需求旺盛**：美国用电自2021年起重回增长，AI需求催生电力缺口，预计2025至2030年电力峰值增长达166GW，其中数据中心贡献过半[7]；德克萨斯、加州等地已规划数百亿美元输电扩建投资[7] - **中国变压器出口强劲**：2025年中国变压器出口额达90.36亿美元，同比增长34.9%；出口数量为31.48亿个，同比增长4.3%；出口均价为2.87美元/个，同比增长29.3%[1] 公司基本面与竞争优势 - **市场地位与技术壁垒**：公司是国家级“制造业单项冠军企业”，在特高压电磁线领域占据领先地位[7]；在±500kV领域打破海外垄断，在±800kV、±1100kV领域为国内先行者，产品应用于世界最高电压等级的±1100kV昌吉—古泉特高压直流输电工程[7] - **国际化布局与客户基础**：公司产品远销土耳其、北美、埃及等多国，进入日立能源、西门子、ABB等全球电力装备巨头供应链[7]；2024年海外收入达4.99亿元，同比增长109%[7]；与美国最大本土私有变压器制造商VTC合作超十年，随着VTC在墨西哥扩产，公司对其供货快速增长[7] - **产能与扩张计划**：国内生产基地产能利用率长期维持在95%以上[8]；2025年12月出资100万里亚尔设立沙特全资子公司，并计划在当地建立电磁线生产工厂，以新增海外产能，分流国内出口压力[8] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为29.01亿元、42.11亿元、49.82亿元，同比分别增长40.00%、45.15%、18.30%[9][10] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.63亿元、2.07亿元，同比分别增长9.71%、46.98%、26.61%[9][10] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.28元、1.62元[9]；以2026年2月24日收盘价计算，对应PE分别为39.86倍、27.12倍、21.42倍[9][10]