政策背景与产业逻辑 - 国务院于2026年3月31日公布并施行《国务院关于产业链供应链安全的规定》，旨在填补立法空白，提升产业链韧性与安全水平[5] - 当前产业链安全风险已超越单项技术“卡脖子”，系统性弱化了整体控制力与抗冲击韧性，推动上游供给体系多元化与自主化是重要选择[1][13] - 2024年数据显示，我国部分关键产业链核心环节对外依存度高，如高端芯片(90%)、工业软件(85%)、高端数控机床(80%)、航空发动机(75%)等[13] - 为提升产业链供应链安全水平，应以创新为驱动力、坚持绿色发展方向并坚持开放合作[1][22][23] 北交所市场表现 - 截至2026年4月10日当周，北交所152家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+4.11%，其中139家公司上涨，占比91%[1][29] - 同期主要指数表现：北证50 (+4.22%)、沪深300 (+4.41%)、科创50 (+8.62%)、创业板指 (+9.50%)[1][29] - 北交所自主可控概念重点企业共22家，涵盖半导体、科学仪器、新材料、种业、国防航天及汽车六大产业[1][26] 行业估值与市值变动 - **新能源产业**：市盈率TTM中值周度上升15.11%，从29.7X升至34.2X；总市值从482.4亿元升至507.5亿元[1][57] - **信息技术产业**：市盈率TTM中值从60.7X升至65.1X；总市值从713.5亿元升至761.1亿元[1][45] - **电子设备产业**：市盈率TTM中值从42.1X升至43.4X；总市值从1176.9亿元升至1216.3亿元[1][36] - **机械设备产业**：市盈率TTM中值从36.2X升至36.9X；总市值从984.8亿元升至1026.1亿元[1][41] - **汽车产业**：市盈率TTM中值从24.0X升至25.8X；总市值从455.2亿元升至473.7亿元[1][50] 重点公司动态 - 并行科技拟与武汉光创对楚云智算进行第二轮增资，双方合计增资3.34亿元，增资后楚云智算注册资本将增至5亿元[1][62]

核心观点 - 北交所市场经过持续回调，估值与流动性已进入相对底部区间，估值性价比凸显，迎来“硬科技稀缺性标的”与“次新股低位布局”的窗口期 [2] - 报告核心建议采取“两手准备”策略：一方面关注美伊冲突中的受益板块，另一方面重点关注估值调整到位的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业以及具备高稀缺性的优质次新股 [3][40][62] 市场表现与估值分析 - **指数表现与估值折价**：截至2026年3月27日，北证50指数报1,271.41点，周跌幅-3.40%，PETTM为51.42X；北证专精特新指数报2,077.80点，周跌幅-3.76%，PETTM为66.88X [3][49]。北交所整体市盈率TTM为41.98X，与创业板的估值差为-1.87X，与科创板的估值差进一步拉大至-33.49X，估值折价优势明显 [2][18] - **历史收益率弹性**：从2025年两轮市场低点反弹来看，北交所双指数修复弹性远高于其他主要指数。例如在2025/1/6-3/17期间，北证50和北证专精特新指数涨幅分别为43.07%和54.11%，远超沪深300的6.04% [2][39] - **累计收益率对比**：以2025年1月3日为基准，截至2026年3月27日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind微盘股指数的累计收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%，北交所“双指数”收益率已低于后两者 [2][14] - **估值结构变化**：对比2025年两轮低点，北交所市盈率60X以下企业数量已接近。截至2026年3月28日，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X的企业分别有1家、48家、40家、28家 [2][25]。与2025年9月高点相比，PETTM在0-30X的公司数量增长26家，超过45X的企业数量减少27家，估值结构趋于合理 [59] - **行业估值差异**：根据开源证券分类，北交所五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备35.07X、信息技术85.53X、化工新材43.12X、消费服务41.40X、医药生物30.79X，信息技术行业估值显著高于其他行业 [3][53] 流动性分析 - **近期流动性下滑**：北证A股本周（2026.3.23-3.27）日均成交额为135.53亿元，较上周下滑14.80%；日均换手率为3.20%，较上周下滑0.45个百分点 [27]。北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.95%和2.17%，分别较上周下滑0.26和0.24个百分点 [30] - **年度流动性均值**：截至2026年3月28日，2026年北交所日均成交额均值为229.40亿元，日均换手率均值为4.57% [32] 投资机会与关注标的 - **低估值与稀缺性标的**：报告认为部分公司估值优势显现，建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的及调整充分的次新股 [2][40]。报告列示了估值具有优势的公司列表，如同力股份（PETTM 9.77X）、德源药业（15.07X）、开发科技（16.03X）等 [41] - **具体推荐股票池**：报告按产业链推荐了重点关注公司，包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩 [3][65] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术 [3][65] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机 [3][65] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫 [3][65] - **新股上市表现**：2025年1月1日至2026年3月27日，北交所共有40家企业新发上市，发行市盈率均值为13.33X，首日涨跌幅均值为298.98% [71][74]。其中，2026年3月27日上市的普昂医疗首日涨幅为136.56% [71][77]。2025年至今首日涨幅前三的企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [77] 市场动态与后备企业 - **IPO审核进展**：本周（报告期内）有3家企业过会（千岸科技、金戈新材、广泰真空），3家企业待上会（永励精密、百英生物、新睿电子） [4]。振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新至提交注册 [4] - **新股发行节奏**：2024年全年发行新股23家，2025年发行26家。截至2026年3月27日，2026年已上市企业14家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2026年审核频率有所提升 [81] 新三板市场概况 - **市场现状**：新三板目前处于价值洼地，流动性及融资能力有待改善。截至2026年2月底，挂牌企业5938家，总市值25856.35亿元，对应市盈率为18.13倍 [82][87] - **流动性历史**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位，随后下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年2月成交额为30.36亿元 [89] - **融资功能**：新三板定增募资额在2015年达到峰值595.62亿元，随后下降。2026年至今（截至3月27日）定增募资额度合计10.89亿元 [94][98] - **孵化功能**：新三板长期作为企业上市孵化平台。截至2026年3月27日，已培育出在沪深北及港交所上市企业共848家，其中专精特新“小巨人”425家。这些企业在各板块总市值达54503亿元 [99][100]

会议信息 - 会议于2026年3月25日在公司会议室召开[2] 参会情况 - 11位股东现场出席，持有79,345,548股，占比62.3151%[3] - 7位股东网络投票，持有24,436,148股，占比19.1913％[3] - 9位在任董事全部出席会议[3] 议案表决 - 多项套期保值业务相关议案同意股数79,345,548股，占比100%[4][6][8][11] 会议合规 - 见证律师认为会议召集、召开程序合法有效[13] 备查文件 - 包括股东会决议和法律意见书[14]

市场扩张和并购 - 拟对沙特子公司追加投资，追加后项目总投资额不超3600.00万美元[5] - 《关于增加沙特子公司投资额的议案》表决通过，同意9票、反对0票、弃权0票[5] - 该议案已通过第三届董事会战略委员会第四次会议审议，无需提交股东会[5]

会议信息 - 公司于2026年3月10日发布2026年第一次临时股东会通知公告[4] - 现场会议于2026年3月25日召开，由董事长杨绪清主持[5] - 网络投票时间为2026年3月24日15:00至2026年3月25日15:00[6] 投票情况 - 本次会议投票股东（股东代理人）11人，代表股份79,345,548股，占比62.3151%[7] - 四项议案同意股数均为79,345,548股，占出席会议股东有效表决权100%[9][10][11][12]

投资计划 - 2025年12月17日计划投资100.00万沙特里亚尔在沙特设全资子公司[2] - 2026年3月25日决定追加投资，总投资额不超3600.00万美元[2][8] 投资相关 - 沙特子公司注册资金100.00万沙特里亚尔[10] - 出资方式为现金，资金源于自有或自筹[11] 交易情况 - 本次交易不构成重大资产重组[3] - 本次交易不构成关联交易[4] 手续与风险 - 增资需报沙特当地及国内相关部门办理手续[6] - 增资存在审批进度、管理运营、汇率波动等风险[13][14] 投资意义 - 追加投资有助于提升公司综合实力和竞争力，拓展海外业务[15] 审批情况 - 对外投资事项在董事会审批权限内，无需提交股东会审议[5]

北交所发展历程与规模跨越 - 2021年11月15日北交所开市，首批81家企业总市值不足3000亿元，上市公司以传统制造业为主，规模体量偏小 [4] - 截至文章发布时，北交所上市公司数量达到300家，为开市初期的3.7倍，总市值约9000亿元，完成了从“起步”到“壮大”的跨越 [1][4] - 合格投资者数量突破千万户，公募、社保、保险等机构资金持续入场，市场流动性、活跃度、稳定性全面提升 [4] 上市公司质量与业绩表现 - 在293家发布2025年业绩快报的北交所公司中，实现营收正增长的公司共185家，占比63% [5] - 卓兆点胶、安达科技、大地电气3家企业2025年营收增幅突破100%，贝特瑞、同力股份、一诺威、颖泰生物4家公司营收规模突破50亿元 [5] - 八成公司实现盈利，细分行业龙头宏裕包材、慧为智能归母净利润增幅超300%，海能技术利润增幅达222% [5] - 300家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”占比近六成，平均研发强度超5%，累计募资超600亿元，大部分资金用于研发投入、技术升级和产能扩张 [5] 新股上市表现与特点 - 文章列举了20家北交所公司上市首日涨幅，其中大鹏工业涨幅达1211.11%，阿为特涨幅达1008.33%，衙东光涨幅达878.16% [2] - 2026年上市的12只新股质效双升，其中9家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比超过七成 [7] - 2026年科技类新股更多聚焦“卡脖子”领域突破与前沿技术创新，例如族兴新材打破了国外企业在中国中高端铝颜料市场的垄断，手握90项已授权专利 [7] - 2026年新股上市首日涨幅多数集中在100%—200%区间，发行节奏提速与估值回归同步推进 [7] 市场定位与未来展望 - 北交所的核心竞争力在于专注于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业，需打造“专精特新”的价值发现高地，构建“全生命周期”的服务体系，营造“包容普惠”的市场生态 [10] - 对于优质中小企业而言，北交所的吸引力在于“门槛更适配、预期更明确、成长更可持续” [10] - 市场期待尽快推出北交所ETF，并有更多举措吸引耐心资本投资北交所，以提高二级市场流动性和促进上市公司估值修复 [10] - 有观点呼吁加快北交所“深改19条”落地的力度和速度，以增强市场信心和投资者获得感 [10]

投资评级 - 东方财富证券对宏远股份维持“增持”评级 [1][2][5] 核心观点 - 宏远股份是特高压变压器用电磁线领域的单项冠军，技术及客户优势显著，有望受益于全球电网投资周期，实现海内外业务共同发展 [1][4][5] - 国内“十五五”电网投资加速，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，特高压建设持续推进，为公司带来下游扩张红利 [4][24][29] - 海外业务增长迅速，北美AI发展带来的电力短缺及变压器老化问题，以及沙特为实现《2030愿景》而进行的大规模电力投资，为公司提供了广阔的发展空间 [1][4][66][85] - 新能源车驱动电机用电磁线业务已打造为第二增长曲线，产品性能达国际领先水平并已切入VinFast供应链，未来国内放量可期 [4][95][101] 公司概况与市场地位 - 宏远股份主营业务为电磁线的研发、生产和销售，核心产品换位导线主要应用于高电压、大容量的大型输变电设备，是国内超/特高压变压器用电磁线的先行者和领先者，被认定为国家级“制造业单项冠军企业” [4][13] - 公司股权结构集中，创始人杨绪清及其子女为共同实际控制人，合计持有公司60.45%股份 [14] - 公司业绩稳健增长，2022-2024年营业收入CAGR为29.0%，归母净利润CAGR为39.1% [4][18] - 根据业绩快报，2025年公司实现营业收入27.0亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长6.8% [4][18] 国内业务：技术及客户优势驱动增长 - **行业需求强劲**：国内用电需求持续增长，2025年全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0% [24] 能源分布不均衡推动特高压/超高压输电工程持续建设，国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [4][29] - **技术壁垒深厚**：公司及前身拥有四十余年行业经验，成功打破超高压领域海外垄断，并率先实现特高压电磁线国产化 [4][43][46] 公司研发团队核心人员经验丰富，截至2024年底拥有研发技术人员43人 [43] - **客户关系稳固**：公司与变压器头部企业特变电工合作超过20年，2024年对其销售额达8.66亿元，占营收比例42% [4][53][55] 下游客户还涵盖中国西电、保变电气等主要大型输变电设备制造商 [4][60] - **市场份额领先**：公司在特高压变压器用电磁线领域市场地位领先，2019-2023年在国家电网、南方电网特高压项目中，装备其电磁线的变压器中标合计占比分别为24.43%（直流）和29.63%（交流） [35] 2023年，公司用于220kV及以上电压变压器的电磁线市占率达19.5%，较2021年提升4.2个百分点 [4][60] 海外业务：北美与中东双轮驱动 - **海外收入占比提升**：公司从事海外业务十余年，产品远销四大洲，2024年海外收入达4.99亿元，同比增长109%，占营业收入比例升至31.8% [4][66] - **北美市场机遇广阔**：美国因AI发展催生电力需求及变压器老化，面临新增与替换需求双重增长 [4][70][78] 公司与北美最大本土私有变压器制造商VTC长期合作，2024年对其销售收入达7315万元，同比增长73.6% [68] 美国变压器价格（PPI）和进口量快速上涨，公司有望直接或间接受益 [79] - **沙特市场积极布局**：为配合核心客户特变电工在沙特中标约164亿元人民币的变压器项目，公司于2025年12月设立沙特子公司并计划建厂 [4][85] 沙特电力公司2025-2030年计划投资4720亿里亚尔（约1260亿美元）用于电网建设，市场空间巨大 [88][91] 沙特工厂有助于释放公司紧张的产能（2023-2024年漆包线产能利用率超100%），并辐射全球市场 [86][92] 新能源业务：打造第二增长曲线 - **技术同源，性能领先**：公司自2021年发展新能源车驱动电机用800V扁线电磁线，其技术与变压器用电磁线同源，产品多项性能指标优于国家标准，被评定为达到国际领先水平 [4][95][98] - **客户拓展与收入增长**：公司已成为越南新能源车制造商VinFast的合格供应商，2024年新能源业务收入达2651.58万元，同比增长309% [4][101] 在国内已成为上海易唯科电机技术有限公司的合格供应商，未来国内放量值得期待 [101] - **盈利潜力**：新能源车用电磁线加工单价（22000-29500元/吨）高于特高压换位导线产品（13000-19000元/吨），随着量产规模扩大，毛利率有提升空间，将增强公司整体盈利能力 [105] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27.03亿元、39.36亿元、47.85亿元，同比分别增长30.41%、45.63%、21.57% [5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.08亿元、1.51亿元、2.02亿元，同比分别增长6.81%、39.98%、33.44% [5][6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.05元、1.19元、1.59元，对应2026年3月12日收盘价的PE分别为30.29倍、26.73倍、20.03倍 [5][6]

制度审议 - 2026年3月9日第三届董事会第十一次会议通过《关于制定<商品套期保值业务管理制度>的议案》[3] 额度规定 - 套期保值业务额度可循环使用，特定情况需董事会审议后提交股东会审议[16] 组织架构 - 设立“套期保值领导小组”，董事长为负责人[12] - 套期保值工作小组负责多项工作，岗位人员应分离[12][13] 职责分工 - 董事会秘书负责信息披露，财务部门负责资金调拨和监控，内部审计部门负责检查[14] 业务流程 - 工作小组出具可行性分析报告提交审议[16] - 境内交易实行授权管理，交易方案报领导小组批准后执行[19][21] 监督检查 - 审计委员会有权监督检查，必要时聘请专业机构审计[22] 信息披露 - 套期保值损益及浮动亏损达一定标准时应及时披露[31] 业务档案 - 套期保值业务档案需保存至少十年[32] 子公司规定 - 全资子公司套期保值业务需经公司审批，适用本制度[34] 操作要求 - 工作小组成员亲自操作，不得转授权和越权[27] 其他要求 - 开展业务前慎重选经纪公司，合理设置机构和安排人员[27] - 领导小组确定和控制当期套期保值量，期货头寸与保值实物合同匹配[27] - 特定情况操作人员向领导小组报告，业务遵循信息报告和披露义务[27][31]

制度审议 - 2026年3月9日第三届董事会第十一次会议审议通过《关于制定<外汇套期保值业务管理制度>的议案》[3] 审批要求 - 开展外汇套期保值业务，预计动用交易保证金和权利金上限占公司最近一期经审计净利润50%以上且绝对金额超750万元人民币，需提交股东会审议[11] - 开展外汇套期保值业务，预计任一交易日持有的最高合约价值占公司最近一期经审计净资产50%以上且绝对金额超5000万元人民币，需提交股东会审议[11] 业务执行 - 公司须在董事会或股东会批准的额度范围内开展外汇套期保值业务，额度可循环使用[10] - 各子公司不具有外汇套期保值业务最终审批权，所有业务须上报公司审批[12] 决策监督 - 董事会、股东会是外汇套期保值业务的决策机构，董事会授权董事长或其授权人员审批日常业务方案[12] - 财务部门是经办部门，负责计划编制、资金安排等工作[13] - 独立董事、审计委员会有权监督检查资金使用和操作合规性[14] 风险管理 - 开展外汇套期保值业务应建立严格有效的风险管理机制[20] - 参与人员及合作金融机构须遵守保密制度，操作环节和人员应相互独立[18] - 财务部门需及时提交重大风险分析报告和解决方案并跟踪业务进展[24] 信息披露 - 重大风险达规定披露标准时公司应及时信息披露[24] - 外汇套期保值业务亏损或潜在亏损金额达公司最近一年经审计归属于上市公司股东净利润的10%且绝对金额超1000万元人民币时，需在两个交易日内及时披露[26] - 披露年报时需结合被套期项目情况全面披露套期保值效果[26] 档案保管 - 外汇套期保值业务档案由财务部门保管，保管期限至少10年[26] 制度说明 - 本制度未尽事宜按国家法规和公司章程执行[28] - 制度与日后规定冲突时按届时有效规定执行并修订[28] - 本制度由董事会制定及解释，经审议通过之日起生效实施[28]