核心观点 - 2026年3月16日，工信部、财政部、国家发展改革委联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，旨在通过城市群试点推动氢能全产业链发展，并设定了到2030年燃料电池汽车保有量力争达到10万辆、终端用氢价格降至25元/千克以下等具体目标，北交所有16家上市公司业务涉及氢能产业链多个环节，预期将受益于此次政策推动 [4][14] - 报告期内（2026年3月16日至3月20日），北交所市场整体表现疲软，主要行业及科技新产业板块普遍下跌，估值中枢下移 [5][6][26][47] - 上市公司年报披露期开启，部分公司展现出强劲的业绩增长，成为市场关注焦点 [7][70] 氢能综合应用试点政策及北交所相关标的 - **政策核心内容**：三部门以“揭榜挂帅”方式遴选城市群开展氢能综合应用试点，优先在燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金及掺氢燃烧五大场景推进，目标是构建“1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的生态体系 [14][15][16]。到2030年，全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆，终端用氢平均价格降至25元/千克以下 [14] - **北交所氢能产业链全景**：北交所共有16家上市公司业务与氢能产业链相关，覆盖碳纤维原丝、氢气、加注软管、长输管道、镍基电极材料、热管理、压缩机、催化剂、电堆部件、净化回收设备等多个细分领域 [4][17][18] - **重点公司业务梳理**： - **世昌股份**：子公司九昌新能源生产氢浓度传感器、多功能膨胀水箱等产品，应用于氢燃料汽车热管理及储氢供氢系统；2025年营业收入同比增长29.57%至6.67亿元 [4][19] - **远航精密**：其镍带、镍板产品经加工后可作为大型电解槽的电极，用于制氢设备；2025年营业收入达10.43亿元，同比增长22.38% [4][21] 北证行业市场表现（2026年3月16日-3月20日） - **主要行业普跌**：高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业本周平均涨跌幅分别为-7.34%、-7.58%、-7.70%、-7.88%、-7.94% [5][26] - **行业估值中值下降**： - 高端装备行业市盈率中值降至41.7X，周度涨幅前三为格利尔(+4.13%)、科马材料(+3.18%)、海泰新能(+0.36%) [5][27] - 信息技术行业市盈率中值降至73.3X，涨幅前三为华信永道(+11.43%)、万源通(+2.92%)、志晟信息(-2.22%) [5][31] - 化工新材行业市盈率中值降至37.3X，涨幅前三为天工股份(+3.84%)、戈碧迦(-0.65%)、吉林碳谷(-2.83%) [37] - 消费服务行业市盈率中值降至44.8X，涨幅前三为凯添燃气(+13.55%)、青矩技术(+0.62%)、国航远洋(+0.19%) [37] - 医药生物行业市盈率中值降至27.6X，涨幅前三为爱得科技(-2.84%)、诺思兰德(-2.99%)、森萱医药(-3.97%) [41] 科技新产业市场表现 - **整体表现低迷**：北交所159家科技新产业公司中仅4家上涨，区间涨跌幅中值为-7.93%，表现弱于主要指数（北证50指数周跌-5.76%） [6][47]。华信永道(+11.43%)、天工股份(+3.84%)、海希通讯(-1.36%)为涨跌幅前三名 [6][47] - **估值与市值双降**：159家企业的市盈率TTM中值由48.9X降至45.5X；总市值由5018.16亿元下降至4656.41亿元，市值中值由21.95亿元降至20.70亿元 [6][48][49] - **细分产业估值均下行**： - 智能制造产业（57家）市盈率TTM中值降至47.6X，市值表现前三为海泰新能(+0.36%)、特瑞斯(-1.22%)、方盛股份(-2.95%) [6][54] - 电子产业（47家）市盈率TTM中值降至49.7X，市值表现前三为天工股份(+3.84%)、万源通(+2.92%)、海希通讯(-1.36%) [59] - 汽车产业（28家）市盈率TTM中值降至26.4X，市值表现前三为世昌股份(-0.63%)、开特股份(-3.52%)、巴兰仕(-4.63%) [63] - 信息技术产业（27家）市盈率TTM中值降至72.4X，市值表现前三为华信永道(+11.43%)、志晟信息(-2.22%)、同辉信息(-4.30%) [68] 上市公司重要公告与业绩 - **年报业绩高增长公司**： - **海能技术**：2025年实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%；归母净利润0.42亿元，同比增长222.3% [7][70] - **民士达**：2025年实现营业收入4.45亿元，同比增长9.16%；归母净利润1.27亿元，同比增长26.70% [7][70] - **星图测控**：2025年实现营业收入3.21亿元，同比增长11.41%；归母净利润1.01亿元，同比增长18.66% [7][70] - **其他重要公告**： - **科拜尔**：获得“一种低气味抗菌材料的加工方法”发明专利 [7][70] - **雅达股份**：获评2025年度国家级“绿色工厂” [7][70]

资金使用 - 2025年3月20日公司审议通过用不超1亿闲置募集资金补流议案[1] - 闲置募集资金使用期限不超12个月[1] - 2026年3月18日公司归还1亿至募集资金专用账户[2] - 闲置募集资金使用未超12个月[2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 美国国际贸易委员会声明进口自中国的负极活性物质未实质性阻碍美国相关产业的建立，美国商务部将不会针对此类中国进口产品发布反倾销或反补贴税令，此事件可能利好中国负极材料出口 [2] - 2026年2月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于去年同期，动力和储能电芯价格稳定，中国储能新增中标量同环比增长，或将带动电芯需求提升 [2] - 随着电网侧独立新型储能容量电价机制落地，或进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长 [2] 排产情况 - 2026年2月，国内电池产量141.6GWh，环比下降15.71%，同比增长约41.18% [2] - 2026年2月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.80万吨，环比增长9.34%，同比增长67.92% [2] 价格情况 - **材料端**：截至2026年3月9日，电池级碳酸锂价格为15.35万元/吨 [2]；截至2026年3月13日，电池级碳酸乙烯酯（EC）价格报0.64万元/吨，较3月6日上涨23.30% [2]；电池级碳酸亚乙烯酯（VC）平均价报15.40万元/吨，较3月6日持平 [2]；2026年3月9日，磷酸铁锂（动力型）均价报5.41万元/吨，较3月3日下降0.18% [2]；2026年3月13日，六氟磷酸锂价格报11.10万元/吨，较3月6日持平 [2] - **电芯端**：2026年3月13日，三元动力电芯价格较3月6日持平，报0.47元/Wh [2]；2026年3月6日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较2月6日持平，分别报0.443，0.360，0.360元/Wh [2] - **储能系统**：2026年3月6日，直流侧（2h）/交流侧（1h）/交流侧（2h）液冷集装箱储能系统均价较2月6日持平，分别报0.48、0.82、0.55元/Wh [2]；交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价较2月6日上涨2.04%，报0.50元/Wh [2] 需求情况 - **国内需求**：2026年2月，中国磷酸铁锂电池月度装车量20.60GWh，同比下降24.46%，环比下降37.00% [2]；三元动力电池月度装车量5.70GWh，同比下降10.94%，环比下降39.36% [2]；2026年2月，中国储能新增中标量34.45GWh，容量规模环比大增46.97%，同比增长6.03% [2] - **海外需求**：2026年2月中国动力电池出口量16.90GWh，同比增长32.03%，环比下降4.52% [2]；2026年1月全球新能源车销量118.29万辆，同比下降5.99%，环比下降45.04% [2] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业 [2] - 推荐先惠技术（688155.SH）、德龙激光（688170.SH） [2] - 建议关注远航精密（920914.BJ）、宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、天赐材料（002709.SZ） [2]

新产品和新技术研发 - 公司年产2500吨精密镍带材料项目于2025年8月奠基开工，建成后新增2500吨产能[4] 未来展望 - 2026年考核年度行权条件为以2025年净利润或扣非净利润为基数，增长率不低于25%[5]

股票期权授予情况 - 实际授予90万份，授予23人，占拟授权益总量100%、股本总额0.90%[3][5] - 期权简称远航JLC5、代码850134，授予日2026年2月10日，登记日3月5日，行权价9.89元/份[5] 行权安排 - 预留授予等待期12个月、24个月[8] - 第一个行权期12 - 24个月，行权比例50%；第二个24 - 36个月，比例50%[9] 业绩考核目标 - 2026年净利润或扣非净利润较2025年增长率不低于25%为第一行权期目标之一[11] - 2027年净利润或扣非净利润较2026年增长率不低于25%为第二行权期目标之一[11] 费用摊销 - 总费用1668.75万元，2026年摊销1110.50万元，2027年511.90万元，2028年46.34万元[16]

公司变更 - 2025年7月22日和8月8日审议通过取消监事会并修订《公司章程》议案[2] - 2025年12月11日和12月26日审议通过变更注册资本暨修订《公司章程》议案[2] - 2026年3月3日完成工商变更登记并取得换发的《营业执照》[3] 注册资本 - 公司注册资本为9959.80万元整[4]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为10.43亿元，同比增长22.38%[4][5] - 归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元，同比下降17.69%[4][5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为0.54亿元，同比下降1.19%[4][5] - 利润总额为0.60亿元，同比下降21.75%[4] - 基本每股收益为0.56元，同比下降17.65%[4][5] 财务数据关键指标变化：盈利能力与资产 - 加权平均净资产收益率（扣非前）为5.90%[4][5] - 报告期末总资产为14.08亿元，较期初增长21.27%[4][5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为9.69亿元，较期初增长6.02%[4][5] 管理层讨论和指引：业绩变动原因 - 净利润下降主因包括政府补助大幅减少、股份支付费用增加及新业务经营亏损等[6] - 营业收入增长得益于新能源汽车与新型储能市场需求增长，镍带箔及精密结构件销售提升[5]

远航精密战略投资宜锂科技 - 远航精密与江苏宜锂科技有限责任公司就投资合作事宜完成深入磋商，双方已达成高度共识，远航精密将对宜锂科技实施战略投资，并在此基础上建立深度战略合作关系，共同拓展新能源新材料业务版图 [1] 投资标的宜锂科技概况 - 宜锂科技成立于2022年，是上市公司天华新能的控股子公司，天华新能持股比例为55.63% [3] - 公司核心技术团队依托中科院物理所、天目湖先进储能技术研究院等科研力量，聚焦固态电池正极材料的研发与产业化 [3] - 目前已在高镍三元、高电压钴酸锂等方向掌握多项核心技术，并与部分固态电池头部企业签署战略合作协议 [3] - 公司200吨/年的中试线已建成投入试运行，目前处于满负荷生产状态 [3] - 年产5200吨全流程自动化、智能化固态电池用高镍三元正极材料生产线已启动建设，预计2026年底前建成投产 [3] - 该项目计划总投资11.2亿元，全面达产后年产值预计超过8亿元 [3] 投资方远航精密背景 - 远航精密是国内镍基导体材料领域的龙头企业，深耕该行业近三十年，业务覆盖新能源、储能、氢能等方向 [3] - 公司此前已在固态电池相关领域有所布局，其生产的镍铁合金产品凭借稳定性好、耐腐蚀等特性，已应用于固态电池集流体并送测头部电芯企业 [3] - 2月4日，远航精密还公告称取得了“一种新能源电池用铜镍复合材料及其制备方法”发明专利 [3] 合作意义与战略布局 - 此次与宜锂科技达成投资合作共识，是公司对电池正极材料领域的精准布局，也是深化产业战略、拓展投资版图的关键一步 [4]

核心观点 - 远航精密宣布将对天华新能控股子公司宜锂科技进行战略投资，双方将建立深度战略合作关系，共同深耕新能源新材料领域 [1] - 此次合作是远航精密对电池正极材料领域的精准布局，也是其深化产业战略、拓展投资版图的关键一步 [2] 合作方宜锂科技概况 - 宜锂科技是苏州上市公司天华新能的控股子公司 [1] - 公司技术底蕴深厚，依托中科院物理所、天目湖储能技术研究院的研发团队 [1] - 产业布局完善，上游依托天华新能源的锂盐资源，下游链接固态电池领导者的头部电芯企业 [1] - 公司深耕固态电池正极材料领域，在高镍三元、高电压钴酸锂等正极材料的研发上掌握多项核心技术 [1] 产能与产业化进展 - 公司200吨/年的中试线已建成并进入试运行阶段 [1] - 年产5200吨的全流程自动化、智能化固态电池用高镍三元正极材料生产线已启动建设 [1] - 该5200吨/年生产线预计于2026年底前建成投产 [1] 远航精密公司背景 - 公司是国内镍基导体材料行业的龙头企业，已深耕该领域近三十年 [2] - 公司在技术研发、产能规模、客户资源、供应链整合等方面具备显著优势 [2] - 公司始终聚焦新能源、储能、氢能等黄金赛道，持续推进产业升级与战略延伸 [2] 合作展望与战略意义 - 双方将充分发挥各自产业优势，整合资源，携手抢抓产业发展机遇 [2] - 合作旨在在新能源锂电材料领域持续深耕细作，共拓发展新局 [2] - 合作目标包括助力绿色低碳产业高质量发展 [2]

股权激励人员 - 23名核心员工认定通过审议[3] - 激励对象不包括特定人员[3] 股权激励规则 - 标的股票总数累计不超股本30.00%[3] - 单个激励对象获授不超股本1.00%[3] - 预留权益比例未超20.00%[3] 激励份额分配 - 副总经理汝金明获授4.00万份，占比0.04%[6] - 22名核心员工获授86.00万份，占比0.86%[6] - 预留授予激励对象获授90.00万份，占比0.90%[6]