行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升 [1][2] - 2025年10月锂电行业排产超预期，国内电池产量和磷酸铁锂正极材料产量同比大幅增长 [2][6] - 锂电主要原材料价格普遍上行，电芯价格呈现回升趋势 [2][7][11] - 国内新型储能政策支持力度加大，多省推出容量电价补偿机制，储能招标容量保持高位 [2] - 海外需求强劲，中国动力电池出口量同比大幅增长，全球新能源车销量持续增长 [2][21] 按目录总结 排产 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [2][6] - 2025年10月国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [2][6] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36% [2][6] - 磷酸铁锂正极材料产能利用率为63.54%，超过2024年同期值 [2][6] 价格 - 截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨，周涨幅+10.13% [2][7] - 磷酸铁锂（动力型）价格报3.81万元/吨，周涨幅+8.09% [2][7] - 六氟磷酸锂价格从9月底的6万元/吨持续上涨至11月21日的16万元/吨，周涨幅+13.39% [2][7] - 2025年11月20日，100Ah、280Ah、314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较11月6日均上涨0.01元/Wh至0.385、0.310、0.310元/Wh [2][11] - 三元动力电芯价格在10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并维持稳定 [2][11] - 直流侧（2h）液冷集装箱储能系统均价上涨0.01元/Wh至0.43元/Wh [2][14] - 交流侧（1h）、（2h）、（4h）液冷集装箱储能系统均价保持不变，分别为0.77、0.50、0.46元/Wh [2][14] 国内需求 - 黑龙江省提出至2027年全省新型储能装机规模达到6GW以上，第一批涉及1.45GW [2] - 2025年10月磷酸铁锂电池月度装车量67.5GWh，同比增长43.62%，环比增长8.52%，创年内新高 [2][15] - 2025年10月三元动力电池月度装车量16.5GWh，同比增长35.25%，环比增长19.57% [2][15] - 2025年10月储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2][20] 海外需求 - 2025年10月中国动力电池出口量19.4GWh，同比增长79.63%，环比提升10.23% [2][21] - 2025年9月全球新能源车销量210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [2][21] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [2] - 锂电需求回暖，关注锂电材料相关企业 [2] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH） [2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 动力和储能电池需求强劲，原材料和电芯价格明显回升 [1] - 锂电行业排产超预期，产量同比显著增长 [2] - 原材料及电芯价格呈现回升趋势，成本波动向产品价格传导 [2] - 国内动力电池装车量与新型储能招标需求旺盛，海外市场需求强劲 [2] 排产情况 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [2][5] - 2025年10月国内电池产量为170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [2][5] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值 [2][5] 价格走势 - 碳酸锂价格从9月中旬约7万元/吨逐步攀升，11月中旬突破8.4万元/吨 [2][9] - 磷酸铁锂（动力型）价格在10月中旬短暂下探后回升，11月中旬突破3.7万元/吨 [2][9] - 六氟磷酸锂价格从9月底6万元/吨左右持续上涨，11月下旬接近16万元/吨 [2][9] - 三元动力电芯价格在10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并维持稳定 [2][9] - 2025年11月6日，100Ah、280Ah、314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价分别为0.375、0.300、0.300元/Wh [2][10] - 2025年11月6日，直流侧（2h）、交流侧（1h）、交流侧（2h）、交流侧（4h）液冷集装箱储能系统均价分别为0.42、0.77、0.50、0.46元/Wh [2][10] 国内需求 - 2025年1-10月磷酸铁锂电池月度装车量持续高于2024年同期且呈现明显增长态势 [2][21] - 2025年1-8月三元锂电池月度装车量低于去年同期，但9-10月快速提升并高于去年同期 [2][21] - 2025年10月磷酸铁锂动力电池装车量同比增长43.62%，环比增长8.52% [2][21] - 2025年10月三元动力电池装车量同比增长35.25%，环比增长19.57% [2][21] - 2025年1-10月国内新型储能应用项目月度新增招标容量高于2024年同期值 [2][24] - 2025年10月储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2][24] 海外需求 - 2025年1-10月中国动力电池出口量高于2024年同期 [2][29] - 2025年10月动力电池出口量为210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [2][29] - 2025年1-9月全球新能源车销量高于前两年同期，体现海外锂电市场需求强劲 [2][29] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [2] - 锂电需求回暖，关注锂电材料相关企业 [2] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH） [2]