行业热点新闻 - 中国盐湖年产2万吨碳酸锂项目正式下线销售，首批产品纯度达99.6%以上，符合动力电池级标准 [1] - 江苏诺纳新材料有限公司20万吨电解液项目预计10月试生产，总投资约18亿元，占地100多亩 [2] - 韩国电池公司SK On与SK Enmove合并，新公司将于2025年11月1日成立，整合电动车电池和润滑油业务 [3] - 德国硅基负极企业NorcSi完成1070万欧元融资，开始纯硅负极材料工业化生产，建成400mm卷对卷量产线 [4] 锂电材料端市场情况 碳酸锂 - 本周国内碳酸锂市场价格在6.8万元/吨左右小幅波动，受江西某锂矿可能停产30天传闻影响 [7] - 电池级99.5%碳酸锂价格7.1-7.3万元/吨，工业级99.2%价格6.85-6.95万元/吨 [8] 三元材料 - 本周初国内三元材料市场价格小幅上涨，某头部企业供应商预计8月有1000吨左右增量 [8] - 三元材料5系单晶型价格12.3-12.9万元/吨，8系811型价格14.2-14.8万元/吨 [9] 磷酸铁锂 - 本周市场总体平稳，行业利润贴着成本线运行，年底预计有30万吨新增产能投产 [9] - 磷酸铁锂动力型价格3.21-3.32万元/吨，储能型价格3.08-3.15万元/吨 [10] 负极材料 - 市场出货以储能居多，价格贴着成本线运行，石油焦价格上涨 [10] - 天然石墨高端产品价格50000-65000元/吨，高端动力人造石墨31800-64800元/吨 [12] 隔膜 - 市场总体稳定，7月储能订单下滑，关注供需拐点 [12] - 基膜9μm/湿法价格0.55-0.825元/平方米，16μm/干法0.35-0.5元/平方米 [13] 电解液 - 市场价格波动不大，动力端订单稳定，储能订单小幅增长 [13] - 六氟磷酸锂电解液价格4.9-5.15万元/吨，动力磷酸铁锂电解液1.48-2.08万元/吨 [14] 锂电下游需求状况 电池 - 8月电池产量环比微增，动力电池稳中有增，储能电池产能打满 [15] - 方形三元动力电芯价格0.38-0.45元/Wh，磷酸铁锂动力电芯0.26-0.355元/Wh [16] 新能源车 - 上周新能源车销量24.5万，同比+1.40%，新能源渗透率53.03% [16] - 比亚迪第五代DM能耗下降10%，智己发布超级增程，MG4装载半固态电池 [16] 储能 - 8月头部企业产能打满，小厂接代工订单，产能提升 [17] - 欧洲、澳大利亚储能订单增幅明显，美国订单正常签订 [18]

锂电行业现状 - 锂电行业周期底部已探明 但电解液等环节需求存在不确定性 供给出清过程漫长 材料制造商下半年仍面临经营压力 [1] - 电解液价格弱势运行 各类电解液均价不到2万元/吨 处于近三年同期低点 [1] - 行业维持以销定产模式 下游需求增长不及预期 整体开工维持低负荷 5-6月订单向头部企业集中 中小企业订单偏少甚至停产 [3] 石大胜华经营情况 - 上半年净利润预亏5200万至6000万元 同比减少236.64%到257.66% 扣非净利润预亏5300万至6100万元 [1] - 二季度亏损约3146万元 较一季度2853.89万元亏损加剧 [2] - 亏损原因包括武汉基地电解液装置未达产 固定费用偏高 甲基叔丁基醚系列产品价格下降 氟化锂及碳酸锂产品价格下跌 [2] - 一季度营业收入同比增长30.09% 但净利润亏损逾2800万元 反映"以量补价"策略难抵价格下跌 [4] - 毛利率从2021年31.5%降至2024年不足6% 一季度销售毛利率5.6% 销售净利率-3.42% [5] 电解液市场分析 - 上半年电解液价格震荡下滑 磷酸铁锂电解液价格波动于17600-23600元/吨区间 处于近3年同期低位 [2] - 六氟磷酸锂等关键原材料价格低迷 成本支撑减弱拖累电解液价格 [5] - 下半年电解液价格或维持16000-20000元/吨区间震荡 新增产能明显减少 但供应端货源充足 竞价激烈 [6] - 需求端预计维持增长但好转预期存变数 除非出现爆发式需求 否则供过于求现状难改 [6] 行业未来展望 - 下半年锂电行业看点包括政策托举和固态电池批量落地进展 但政策刺激力度有限 固态电池仍处小批量试生产阶段 [5] - 电解液产能出清缓慢 龙头企业新增产量主要来自产能爬坡 制造企业利润空间较小 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利承压，2025年锂电需求有望回升，精细化工等传统行业维持稳健增长，公司盈利有望触底回升 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收2.1亿元，同比-20%，归母净利润-0.44亿元，同比-354%；2024Q4营收0.63亿元，同环比+2％/-2％，归母净利润-0.37亿元，同环比-1168%/-2960％；2025Q1实现营收0.39亿元，同环比+52%/-38%，实现归母净利润0.04亿元，同环比+157%/110% [7] - 物料自动化处理/配件类业务2024年分别实现营收1.63/0.35亿元，同比-23%/+12%，2025年随行业复苏有望回暖 [7] - 2024年期间费用0.53亿元，同比+6%，费用率25.1%，同比+6.3pct；2024Q4期间费用0.09亿元，同环比-38%/-44%，费用率14.6%，同环比-9.2/-10.7pct；2025Q1期间费用0.10亿元，同环比-29%/+10%，期间费率25.7%，同环比-29/+11pct [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为2.91亿元、3.71亿元、4.60亿元，同比分别为37.71%、27.69%、23.85% [1][8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.25亿元、0.34亿元、0.44亿元，同比分别为156.99%、34.96%、29.84% [1][7][8] 市场数据 - 收盘价21.35元，一年最低/最高价5.01/36.29元，市净率7.20倍，流通A股市值14.47亿元，总市值22.37亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产2.97元，资产负债率47.88%，总股本1.05亿股，流通A股0.68亿股 [6]