核心观点 - 摩根大通预期汇丰控股私有化恒生银行将对盈利有正面作用 [1] - 维持对汇丰控股"增持"评级，目标价122港元 [1] - 预期汇丰控股将跑赢恒指 [1] 私有化对财务指标的影响 - 预计私有化将令汇丰控股2027年税后净利润提升3.7% [1] - 预计私有化将令汇丰控股每股盈利提升0.1% [1] - 预计私有化将令汇丰控股平均有形股本回报率提升38基点 [1] - 私有化将释放汇丰控股普通股权一级资本比率约40基点 [1] 对业务和资本的影响 - 私有化有助汇丰控股优化资本运用 [1] - 私有化将推动汇丰控股香港业务的中长期盈利能力改善 [1] 股价与市场表现预期 - 相信汇率跌幅已反映了与交易相关的下行风险 [1] - 预计汇丰控股股价短期内横行 [1] - 短期内缺乏正面催化剂，且没有股份回购支持，汇丰控股表现或逊于同行 [1] - 汇丰控股长期收益率仍达5% [1] - 关税带来的下行风险已被纳入考虑 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： HSBC Holdings plc 滙豐控股有限公司 呈交日期： 2025年10月14日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | | 證券代號 (如上市) 00005 | 說明 | | 普通股(每股0.50美元) | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份 ...

美元走势核心观点 - 汇丰银行认为美元很可能还将再度走弱 [1] - 当美联储重启宽松周期而美国经济免于衰退时历史经验表明美元将会走弱 [1] - 市场心态变幻莫测现在摒弃看跌观点为时尚早 [1] - 预计美元将在明年初触底 [1] 市场环境与影响因素 - 关于美国经济重新加速的讨论以及近期法国和日本的政治局势动荡引发对美元走势的思考 [1] - 美元自7月以来呈现横盘走势 [1] - 相信美元走强的渴望诱人但可能不符合历史规律 [1]

汇丰银行对美元走势的核心观点 - 汇丰银行认为美元很可能再度走弱，预计在明年初触底 [1] - 市场当前围绕美元是否触底存在激烈争论 [1] 汇丰银行的分析依据 - 汇丰全球外汇研究主管在报告中指出，当美联储重启宽松周期且美国经济避免衰退时，美元通常走弱 [1] - 汇丰银行认为这一历史规律难以被打破 [1]

私有化恒生对汇丰控股的财务影响 - 私有化恒生预计将对汇丰控股盈利产生正面作用 [1] - 预计将使汇丰控股2027年税后净利润提升3.7% [1] - 预计将使每股盈利提升0.1% [1] - 预计将使平均有形股本回报率提升38个基点 [1] 私有化恒生对汇丰控股资本状况的影响 - 私有化将释放汇丰控股普通股权一级资本比率约40个基点 [1] - 此举有助于公司优化资本运用 [1] - 将推动公司香港业务的中长期盈利能力改善 [1] 摩根大通对汇丰控股股价的看法 - 公司股价跌幅已反映了与交易相关的下行风险 [1] - 预计股价短期内将横行 [1] - 公司长期收益率仍达5% [1] - 在当前中美贸易局势再度升温之际，预计公司将跑赢恒指 [1] - 维持对公司"增持"评级，目标价122港元 [1]

汇丰银行对美元走势的核心观点 - 汇丰银行认为美元很可能还将再度走弱 [1] - 汇丰全球外汇研究主管保罗·梅克尔预计美元将在明年初触底 [1] 汇丰银行的主要分析依据 - 历史经验表明，当美联储重启宽松周期而美国经济又免于衰退时，美元将会走弱，这一规律很难被打破 [1] - 尽管存在美国经济重新加速的讨论以及法国和日本近期的政治局势动荡，但现在摒弃看跌美元的观点为时尚早 [1] - 美元自7月以来呈现横盘走势，市场心态变幻莫测 [1]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报25857.32点，较香港昨收价25889.48点下跌32.16点，跌幅为0.12% [1] - 当日交易区间在25684.60点至25896.66点之间，振幅为0.82% [1] - 成交量为7453.44万 [1] 主要蓝筹股ADR价格变动 - 汇丰控股ADR表现相对强势，收报103.412港元，较香港收市价102.60港元上涨0.812港元，涨幅0.79% [2][3] - 腾讯控股ADR收报635.081港元，较香港收市价639.00港元下跌3.919港元，跌幅0.61% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR收报162.223港元，较香港收市价162.60港元下跌0.377港元，跌幅0.23% [3] 其他重点公司ADR表现 - 京东集团-SW ADR出现溢价，收报129.342港元，较香港收市价127.00港元上涨2.342港元，涨幅1.84% [3] - 小米集团-W ADR基本持平，收报49.092港元，较香港收市价49.080港元微涨0.012港元，涨幅0.02% [3] - 多数公司ADR下跌，其中网易-S ADR较港股跌幅较大，下跌2.581港元或1.10% [3] 金融及地产股ADR行情 - 建设银行ADR收报7.290港元，较香港收市价7.320港元下跌0.030港元，跌幅0.41% [3] - 新鸿基地产ADR收报97.561港元，较香港收市价96.750港元上涨0.811港元，涨幅0.84% [3] - 友邦保险ADR收报71.673港元，较香港收市价71.750港元下跌0.077港元，跌幅0.11% [3]

公司经营业绩 - 裕元集团前9月综合累计经营收益净额约60.17亿美元，同比减少1% [2] - 宝胜国际前9月综合累计经营收益净额129.03亿元，同比下跌7.7% [2] - 龙源电力前9月累计完成发电量56,546,706兆瓦时，同比下降0.53%，剔除火电影响后同比增长13.81%，其中风电增长5.30%，光伏增长77.98% [2] - 秦港股份前9月吞吐量总计3.17亿吨，同比增加5.56% [3] - 新华保险前三季度归属于母公司股东的净利润预计为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65% [3] - 江山控股前9月总发电量约为238,787兆瓦时，同比减少4.83% [3] - 晨讯科技前9月未经审核收入2.7亿港元，同比减少7.6% [3] - 德康农牧前9个月销售生猪约755.09万头，销售收入约142.77亿元 [3] 医药行业研发进展 - 恒瑞医药自主研发的靶向Nectin-4的抗体药物偶联物注射用SHR-A2102获得药物临床试验批准通知书，据EvaluatePharma数据库，2024年同类产品全球销售额约为19.49亿美元 [3] - 和黄医药将于2025年欧洲肿瘤内科学会年会公布FRUSICA-2注册研究数据 [3] - 石药集团依达格鲁肽α注射液的新药上市申请获国家药品监督管理局受理 [3] 房企销售数据 - 新城发展前9月累计合同销售150.50亿元，同比减少52.72% [3] - 龙湖集团前9个月实现总合同销售金额507.5亿元 [3] - 旭辉控股集团前9个月累计合同销售额约130.6亿元 [3] - 融信中国前9月合同销售30亿元，同比减少45.3% [3] - 禹洲集团前9个月累计销售金额为49.13亿元 [3] - 亿达中国前9个月合同销售金额约为5.72亿元，同比减少24.74% [3] 公司战略与投资 - 华检医疗收购美国物业及设立美国附属公司ETHK BANK，并于美国推进稳定币及知识产权证券化 [3] - 立高控股拟斥资2400万港元购买加密货币及商品 [3] - 海信家电及附属认购17.39亿元金谷信托理财产品 [3] 融资与回购活动 - 吉利汽车获准发行总额不超过100亿元的债务融资工具 [3] - 汇丰控股斥资1.58亿港元回购153.4万股，回购价102.2-103.77港元 [3] - 小米集团-W斥资1.97亿港元回购400万股，回购价47.82-50.55港元 [3] - 首程控股斥资2012.6万港元回购890万股，回购价2.21-2.27港元 [3]

私有化交易概述 - 汇丰控股通过其全资附属公司汇丰亚太，以协议安排方式将恒生银行私有化，使其成为汇丰控股的全资附属公司 [1] - 私有化收购报价为每股155港元，较恒生银行最后交易日前30个交易日平均收盘价116.5港元溢价约33% [1] - 恒生银行整体估值达到2900亿港元，相当于2025年上半年账面价值的1.8倍，高于香港同业估值水平 [1] 交易动机与战略考量 - 该操作符合汇丰控股在香港拓展业务、实现架构精简灵活的策略重点 [1] - 旨在释放更多投资机会并提升运营效益 [1] - 汇丰控股将更多资本资源转向增长率更高、回报率更好的亚洲及中东市场，通过高溢价收购实现更强业务协同效应以把握增长机遇 [2] - 较高的私有化报价能吸引恒生银行少数股东投出赞同票，确保收购按步骤完成 [2] - 汇丰集团行政总裁表示，相比股票回购，私有化收购更能给股东创造更大的价值 [4] 交易财务细节与资本影响 - 汇丰亚太及其一致行动人已持有约11.88亿股恒生银行股票，此次需向少数股东收购剩余约6.88亿股，支付对价为1062亿港元 [3] - 汇丰拟以内部财务资源支付全部收购金额，预计将导致其普通股权一级资本充足率下降约125个基点 [3] - 截至6月底，汇丰的CET1比率为14.6%，公司计划在未来三个季度不再启动股份回购，以将CET1比率恢复至14%—14.5%的目标范围 [3] 市场反应与投资者观点 - 香港金融市场普遍认为汇丰控股的私有化收购报价偏高 [2] - 发布私有化公告后，汇丰控股股价累计跌幅超过7%，截至10月13日股价徘徊在101.7港元/股附近 [3] - 部分西方投资者因汇丰未来三个季度不再开展股票回购而决定减持，将资金转向其他回购力度较大的银行股 [4] - 亚太地区投资者更关注私有化后能否形成更强业务协同效应，带动汇丰控股业绩超预期增长 [4] 恒生银行经营状况与资产质量 - 上半年恒生银行营业收入为209.75亿港元，同比增长3% [2] - 除税前运营利润为80.97亿港元，同比下跌28.39% [2] - 股东应得利润为68.80亿港元，同比下跌30.46% [2] - 每股盈利为3.34港元，减少34% [2] - 受香港房地产市场波动影响，截至6月底，计入信贷减值的香港地区商业房地产贷款达到250.12亿港元，较去年底增加52亿港元 [5] - 被计入信贷风险明显增加的香港地区商业房地产贷款金额从去年底的294.38亿港元增至668.51亿港元 [5] 资产处置与业务整合 - 汇丰控股已参与恒生银行的房地产不良贷款资产组合处置，为其出售逾30亿美元资产组合提供撮合交易服务 [5] - 协助处置不良资产旨在使恒生银行能将更多精力资源投向财富管理等业务，与汇丰形成更强业务协同效应 [5] - 汇丰希望通过整合恒生银行的业务特点与自身全球网络及产品，让恒生客户在继续使用其服务之余享受汇丰的全球网络 [5] - 完成私有化后，汇丰控股将保留恒生银行作为独立持牌银行的身份，并维持其独立的企业管理、品牌以及分行网络 [6] 未来潜在资本运作 - 保留恒生银行的独立身份为汇丰控股后续开展资本运作创造空间 [6] - 未来若恒生银行与汇丰形成良好业务协同效应并创造超预期业绩增长，不排除汇丰控股会择机重启恒生银行的分拆上市，以获取更可观股本增值回报 [6]

汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月10日斥资2322.2万英镑回购231.45万股;斥资1.58亿港元回购 153.4万股。 ...