核心观点 - 里昂下调港铁公司目标价至27港元 评级从跑赢大市降至持有 [1] - 公司经常性溢利增长疲弱 收入疲软且开支增长拖累盈利 [1] - 股息率4.8%条件下风险回报不具吸引力 存在发行可转债或股票可能性 [1] 财务预测调整 - 2025及2026年经常性溢利预测分别下调28%和33% [1] - 2027年营运资金与净负债比率预测调降至14% [1] 资本结构变化 - 资本开支上升导致2026年经调整净负债权益比率升至46% [1] - 2027年经调整净负债权益比率进一步升至55% [1]

财务表现与预测 - 公司经常性溢利增长疲弱 开支增长拖累溢利且收入疲弱 [1] - 下调2025年经常性溢利预测28% 下调2026年经常性溢利预测33% [1] - 调低2027年营运资金与净负债比率预测至14% [1] 资本结构与负债 - 资本开支上升导致2026年经调整净负债权益比率升至46% 2027年进一步升至55% [1] 投资评级与估值 - 目标价由30港元下调至27港元 [1] - 评级由跑赢大市下调至持有 [1] - 以每年4.8%股息率计算 风险回报不具吸引力 [1] 融资可能性 - 不排除发行可转换债券甚至股票的可能性 [1]

零售市场表现与公司策略 - 香港整体零售销售额持续下滑 港铁商场租金收入录得单位数字跌幅[1] - 消费模式转变导致娱乐 一般零售及本地景点消费受不同程度影响 新消费模式或成长期趋势[1] - 公司旗下所有商场出租率均达100% 凭借与铁路无缝连接及商场上盖住宅区维持稳定客流[1] 业务结构调整方向 - 公司重点巩固餐饮板块 因香港人外出用餐频率高 餐饮业务表现稳健[1] - 旗下商场餐饮占比从过去约20%提升至30% 未来比例有望继续上升[1] - 定期淘汰不受欢迎商户并引入新品牌 以丰富顾客选择并满足消费需求[1] 物业发展计划 - 优先推出屯门A16地段项目 面积达400万平方呎[1][2] - 第一期招标地皮达数十万平方呎 涵盖逾千个单位住宅 不涉及商场部分[2] - 第二个推出东涌项目 但销售部署可能随市场环境改变而调整[1][2] - 近期楼市交投及卖楼量上升反映市场复苏趋势 公司将积极研究市场需求[1]

零售市场表现与公司策略 - 香港整体零售销售额持续下滑 公司商场租金收入录得单位数字跌幅 [1] - 消费新常态下娱乐 一般零售及本地景点消费均受不同程度影响 该模式或成长期趋势 [1] - 公司积极调整策略 定期淘汰不受欢迎商户并引入新品牌以丰富顾客选择 [1] 商场运营状况 - 公司旗下所有商场出租率均达100% [1] - 凭借与铁路无缝连接及商场上盖住宅区带来的稳定客源 维持稳定客流 [1] - 餐饮板块占比从过去约20%提升至30% 未来比例有望继续上升 [1] 物业发展计划 - 优先推出屯门A16地段项目 面积达400万平方呎 [1][2] - 招标第一期地皮达数十万平方呎 涵盖逾千个住宅单位 不涉及商场部分 [2] - 第二个推出东涌项目 但销售部署可能随市场环境改变而调整 [1][2]

财务表现 - 上半年经常性溢利增长疲弱 主要受开支增长拖累且收入表现疲软 [1] - 下调2025年经常性溢利预测28% 下调2026年经常性溢利预测33% [1] 资本结构 - 资本开支上升可能导致2026年经调整净负债权益比率升至46% 2027年进一步升至55% [1] - 不排除发行可转换债券或股票的可能性 [1] 投资评级 - 目标价从30港元下调至27港元 [1] - 评级由"跑赢大市"下调至"持有" [1] - 以4.8%股息率计算 风险回报不具吸引力 [1]

公司业务动态 - "猫狗同行"轻铁试行计划自5月1日启动后已有逾1300名乘客购买同行证 [1] - 该计划将于9月起转为常态化服务 仅限周末与公众假期开放 [1] - 计划要求宠物主人除支付本人车费外须购买"猫狗同行证" 警犬及导盲犬除外 [1] 运营成效评估 - 试行期间意见调查显示超过95%受访者对计划给予正面评价 [1] - 超九成宠物主人能遵守乘车细则 宠物乘车时表现平静 [1] - 公司通过延长试行期至四个月并进行审慎评估后决定常态化实施 [1] 社会责任与协作 - 计划旨在推动社区共融并共建友善乘车环境 [1] - 公司邀请香港爱护动物协会及亚洲动物基金义工参与实地观察 [1] - 轻铁作为社区内部短途出行系统 在兼顾不同乘客需求方面持续优化服务 [2]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R(80016)沽空比率为100%，偏离值35.46%，沽空金额33.33万元 [1][2] - 恒生银行-R(80011)沽空比率为95.70%，偏离值47.89%，沽空金额114.43万元 [1][2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为92.60%，偏离值35.62%，沽空金额85.67万元 [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为90.03%，偏离值35.95%，沽空金额91.34万元 [2] - 小米集团-WR(81810)沽空比率为89.73%，偏离值40.17%，沽空金额76.48万元 [2] - 美团-WR(83690)沽空比率为87.50%，偏离值27.53%，沽空金额202.58万元 [2][3] 沽空金额排行 - 腾讯控股(00700)沽空金额22.43亿元，沽空比率23.21%，偏离值9.39% [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额19.41亿元，沽空比率32.55%，偏离值18.09% [1][2] - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额12.88亿元，沽空比率19.48%，偏离值5.16% [1][2] - 美团-W(03690)沽空金额8.42亿元，沽空比率22.38%，偏离值1.08% [2] - 携程集团-S(09961)沽空金额8.15亿元，沽空比率43.21%，偏离值20.41% [2] 沽空偏离值排行 - 恒生银行-R(80011)偏离值47.89%，沽空比率95.70%，沽空金额114.43万元 [1][2] - 小米集团-WR(81810)偏离值40.17%，沽空比率89.73%，沽空金额76.48万元 [2] - 联想集团-R(80992)偏离值35.95%，沽空比率90.03%，沽空金额91.34万元 [2] - 京东集团-SWR(89618)偏离值35.62%，沽空比率92.60%，沽空金额85.67万元 [2] - 新鸿基地产-R(80016)偏离值35.46%，沽空比率100%，沽空金额33.33万元 [2]

财务表现 - 上半年基本业务利润增长55%至89.3亿港元，超出预期 [1] - 物业发展利润预计2025年达128亿港元，2026年达107亿港元 [1] 业务展望 - 住宅项目落成量增加推动物业发展利润大幅增长 [1] - 住宅业务增长对未来盈利和股价形成利好 [1] 投资评级 - 目标价由30.3港元上调至31.15港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

核心财务表现 - 上半年基本业务利润增长55%至89.3亿港元 超出预期 [1] - 物业发展利润预计2025年达128亿港元 2026年达107亿港元 [1] 业务驱动因素 - 住宅项目落成量上升推动物业发展利润大幅增长 [1] - 住宅业务持续增长有利于未来盈利前景及股价表现 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由30.3港元上调至31.15港元 [1] - 维持买入评级 [1]

核心财务表现 - 上半年基本业务利润同比增长55%至89.3亿港元 超出预期 [1] - 物业发展利润预计2025年达128亿港元 2026年达107亿港元 [1] 业务驱动因素 - 住宅项目落成量上升推动物业发展利润大幅增长 [1] - 住宅业务持续增长有利于未来盈利前景及股价表现 [1] 评级与目标价调整 - 目标价由30.3港元上调至31.15港元 [1] - 维持买入评级 [1]