财务表现 - 2025年前三季度营业收入为129.81亿元人民币，同比减少7.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为38.37亿元人民币，同比减少6.86% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37.48亿元人民币，同比减少7.79% [1] - 基本每股收益为0.7617元 [1]

公司2025年前三季度财务表现 - 实现营业收入129.81亿元人民币，同比减少7.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为38.37亿元人民币，同比减少6.86% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37.48亿元人民币，同比减少7.79% [1] - 基本每股收益为0.7617元 [1]

收入和利润表现（同比） - 本报告期营业收入为35.76亿元人民币，同比下降12.76%[7] - 年初至报告期末营业收入为129.81亿元人民币，同比下降7.66%[7] - 本报告期利润总额为19.68亿元人民币，同比增长13.71%[7] - 年初至报告期末利润总额为51.14亿元人民币，同比下降2.13%[7] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为38.37亿元人民币，同比下降6.86%[7] - 公司2025年7-9月营业总收入约为35.76亿元人民币，较去年同期下降12.76%[27] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润约为14.13亿元人民币，比去年同期增长约3.06%[28] - 公司2025年1-9月营业总收入约为人民币1,298.14亿元，同比下降7.66%[29] - 归属于上市公司股东的净利润约为人民币38.37亿元（每股盈利约人民币0.7617元），同比下降6.86%[33] - 营业收入为129.81亿元，同比下降7.7%[40] - 营业利润为51.41亿元，同比下降1.9%[41] - 净利润为40.37亿元，同比下降7.0%[41] - 归属于母公司股东的净利润为38.37亿元，同比下降6.9%[41] - 基本每股收益为0.7617元，同比下降6.9%[42] 成本和费用支出（同比） - 公司累计营业成本支出约为16.50亿元人民币，同比下降约23.95%[28] - 财务费用支出约为2.05亿元人民币，同比下降约16.55%[28] - 公司2025年1-9月营业成本支出约为人民币793.63亿元，同比下降13.16%[33] - 营业总成本为88.08亿元，同比下降12.9%[40] - 财务费用为6.43亿元，同比下降10.7%[40] - 所得税费用为10.77亿元，同比增长21.5%[41] 各业务线收入表现 - 公司通行费收入同比增长1.03%，但受油品销售收入减少和地产交付规模同比减少影响，营业收入同比下降[15] - 剔除建造收入后营业总收入约为32.33亿元人民币，较去年同期下降1.72%[27] - 收费业务收入约为25.97亿元人民币，同比下降约0.05%[27] - 配套业务收入约为4.16亿元人民币，同比下降约7.29%[27] - 地产业务收入约为322.9万元人民币，同比下降约55.87%[27] - 电力销售收入约为1.72亿元人民币，同比下降约5.60%[27] - 确认建造收入约为3.43亿元人民币，同比下降约57.64%[27] - 剔除建造收入后营业总收入约为人民币911.57亿元，同比下降1.25%[29] - 道路通行费收入约为人民币72.01亿元，同比增长1.03%[29] 特定路段运营表现 - 公司控股路网加权平均总流量为68,977辆/日，同比下降3.66%[30] - 沪宁高速日均收入为1,524.6万元/日，同比增长6.56%[30] - 五峰山大桥日均收入为359.7万元/日，同比增长25.29%[32] - 宁常高速总流量同比下降16.57%，日均收入同比下降17.89%[30] - 镇溧高速总流量同比下降36.02%，日均收入同比下降44.97%[30] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为54.33亿元人民币，同比增长0.26%[7] - 经营活动产生的现金流量净额为54.33亿元，同比增长0.3%[45] - 投资活动产生的现金流量净额为-41.78亿元，较2024年同期的-50.22亿元净流出减少8.44亿元（改善16.8%）[46] - 投资活动现金流入总额为100.81亿元，较2024年同期的176.80亿元大幅下降76.0亿元（降幅43.0%）[46] - 投资支付的现金为91.05亿元，较2024年同期的176.41亿元大幅减少85.36亿元（降幅48.4%）[46] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为51.55亿元，较2024年同期的50.61亿元略有增加0.94亿元（增长1.9%）[46] - 筹资活动产生的现金流量净额为-13.64亿元，较2024年同期的-5.21亿元净流出扩大8.43亿元[46] - 吸收投资收到的现金为7.80亿元，较2024年同期的31.15亿元大幅减少23.35亿元（降幅75.0%）[46] - 取得借款收到的现金为51.48亿元，与2024年同期的53.20亿元基本持平[46] - 偿还债务支付的现金为142.68亿元，与2024年同期的144.50亿元基本持平[46] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为32.08亿元，较2024年同期的31.34亿元略有增加0.74亿元（增长2.4%）[46] - 期末现金及现金等价物余额为7.34亿元，较期初的8.43亿元减少1.09亿元（降幅12.9%）[47] 其他财务数据变化 - 公司营业毛利利润同比增长2.56%，但受联营企业投资收益减少等因素影响，净利润同比下降[16] - 投资收益为9.84亿元，同比下降27.0%[40] - 2024年公司清障服務收入約為人民幣978.4萬元，佔公司營業收入的0.04%[34] - 2025年9月30日貨幣資金為7.34億元，較2024年末的8.64億元減少15.1%[36] - 2025年9月30日交易性金融資產為29.23億元，較2024年末的31.22億元減少6.4%[36] - 2025年9月30日應收賬款為21.06億元，較2024年末的18.63億元增加13.1%[36] - 2025年9月30日無形資產為504.97億元，較2024年末的479.88億元增加5.2%[37] - 2025年9月30日短期借款為6.00億元，較2024年末的4.00億元增加50.1%[37] - 2025年9月30日應付債券為54.95億元，較2024年末的9.99億元大幅增加450.1%[38] - 2025年9月30日未分配利潤為170.67億元，較2024年末的156.89億元增加8.8%[38] - 2025年9月30日歸屬於母公司所有者權益合計為402.83億元，較2024年末的385.97億元增加4.4%[38] - 2025年9月30日少數股東權益為120.40億元，較2024年末的111.37億元增加8.1%[38]

项目信息 - 2025 年 10 月 29 日就沪宁高速南京收费站数字化转型项目与感动科技、元创公司签署协议[3] - 协议期限为 2025 年 11 月 10 日至 2025 年 12 月 31 日[3] - 感动科技负责软件部分，金额不超 210 万元[3] - 元创公司负责硬件部分，金额不超 1000 万元[3] 交易性质 - 本次交易构成关联交易，可免于按关联交易方式审议披露[3] - 本次交易构成公司持续关连交易[4] - 交易收益比率高于 0.1%但低于 5%，须符合公告规定，无须股东大会独立股东批准[4] 审议情况 - 2025 年 10 月 29 日公司第十一屆董事会第十六次会议审议批准该项目[6] - 公司关联/关连董事回避表决，其余董事赞成，5 名独立董事认可[8] - 审计委员会审核并同意将事项提交董事会审议[9] 金额预计 - 2025 年软件类服务原预计金额 3130.07 万元，预计增加 210 万元，现预计金额 3340.07 万元[13] - 2025 年机电工程类服务原预计金额 1215.22 万元，预计增加 1000 万元，现预计金额 2125.22 万元[13] 公司业绩 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2024 年度总资产 89886075 千元，净资产 38596796 千元，净利润 4946692 千元[13] - 南京感动科技有限公司 2024 年度总资产 272073.67 千元，净资产 137781.75 千元，营业收入 298833.91 千元，净利润 36520.09 千元[14] - 江苏元创交通工程技术有限公司 2024 年度总资产 7211 千元，净资产 4331 千元，营业收入 6088 千元，净利润 -3150 千元[15][17] 支付安排 - 开工报告和施工组织报审且人员进场施工后付合同价款 20%[23] - 设备到货后支付至合同价款 40%[23] - 完成全部施工内容进入试运行后支付至合同价款 70%[23] - 全部工程竣工并验收合格，完成决算审计后支付至审计价格 97%，3%质保金待缺陷期满一次性支付[23] 交易评价 - 本次交易属日常业务合同范畴，定价按市场公允价格，不会损害公司利益[24] - 相关业务可发挥集团内部关联公司协同效应，节约管理成本、提升管理效率[24] - 公司收入、利润对该类关联交易不存在依赖性，不影响上市公司独立性[24] - 董事会认为交易属一般商业条款，条款公平合理，对公司无负面影响[25] - 交易不会损害公司及非关联股东利益，符合公司及其股东整体利益[25]

核心观点 - 报告看好2025年四季度交运行业四类投资机会：物流、航空、海运和高速公路[4] - 物流行业受益于政策驱动的“反内卷”和出海新阶段 利润弹性可观[4] - 航空业受益于商务需求回暖 供给刚性收紧和航油成本改善 有望迎来收入与成本共振[4] - 海运板块关注季节性与非季节性因素共振 油运、散运和集运各有看点[4] - 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[4] 物流行业 - 快递“反内卷”作为中长期命题 四季度部分区域或迎来二次涨价 全网派费有望提涨[8] - 借鉴2021年经验 2021年9月和10月全网分别宣布上涨0.1元派费[25] - 快递公司2026年归母净利润敏感性测算显示 中性情形下圆通速递/申通快递/韵达股份/极兔速递2026年归母净利润有望达60/29/29/49亿元 对应利润弹性分别为25%/35%/31%/69%[33] - 物流企业出海进入1-N新阶段 极兔速递通过管理出海拓展东南亚至新市场 嘉友国际通过产能出海深耕非洲矿道[8] - 极兔速递新市场件量增长持续提速 2025年三季度新市场件量YoY达80%以上[38] - 嘉友国际蒙煤贸易业务下半年有望改善 Q3贸易利润有望见底回升 四季度利润或更为可观[42] 航空行业 - 9月开始出行需求逐步爬坡 典型商务航线迎来量价齐升 被压抑的商务需求呈现爆发式反弹[9] - 2025年行业飞机引进维持低速 发动机维修挤出产能 行业产能利用率达到历史极值[9] - 2025年8月飞机日利用率达到2019年同期110% 窄体机利用率达2019年112%[67] - PW1100G型发动机问题导致中性预计年化供给影响约2% 当前情境下对25Q4-26年产生约3%挤出影响[76] - 2025年C919实际交付大幅低于预期 年初计划30架 截至8月三大航仅引进5架[81] - 布伦特油价中期趋势性下行 航油成本占营业成本30%-40% 油价下跌1%预计为各大航司增厚利润0.2-4.0亿元[96] - 供需测算显示2025年开始行业有望实现供需错配 中性假设下2025年需求-供给转正为0.65%[99] 海运行业 - 油运方面 OPEC+继2025年9月恢复220万桶/天产能后 10月开始恢复165万桶/天产能[10] - VLCC供给紧张 2025年新船交付有限 名义运力接近0增长 被制裁VLCC占比提升至14%[115] - 散运方面 Q3行业景气底部反弹 西芒杜铁矿2025年底投产 规划2028年达满产[10] - 西芒杜铁矿石到岸成本位于全球成本曲线90%分位数约90美元/吨 每1千万吨投产对Cape船需求弹性为1.6%[124] - 集运方面 301调查拟议措施落地将提振支线船需求[10] - IMO将对净零框架进行表决 绿色甲醇燃料产业链迎来投资机会[10] 高速公路行业 - 2025年以来股息率与十年期国债收益率利差走阔 高速公路公司估值和股息率重回高性价比区间[11] - 2024年12月开始十年期国债收益率跌破2% 高速公路板块股息率与国债收益率差值走阔至3个百分点以上[68] - 头部高速公路公司如招商公路和宁沪高速等具有低估值、高股息特征[11]

业绩报告披露安排 - 公司将于2025年10月30日披露2025年第三季度报告，披露平台为上海证券交易所网站及香港联合交易所有限公司网站 [1] - 为便于投资者全面深入了解三季度业绩和经营情况，公司定于2025年10月31日10:00-11:00召开业绩说明会 [1] - 业绩说明会将就投资者普遍关心的问题进行交流 [1]

财报与会议时间 - 公司于2025年10月30日披露2025年第三季度报告[2] - 业绩说明会于2025年10月31日10：00 - 11：00召开[4] 会议方式与信息 - 业绩说明会通过电话视频会议方式召开[3] - 平台接入网址为https://s.comein.cn/6cd253mt[4] - 中国大陆接入号码为+86 - 4001888938，中国香港接入号码为+852 - 51089680[4] - 参会密码为464368[4] 参会人员 - 参加人员包括总经理汪锋等相关人员[6] 投资者参与 - 投资者可于2025年10月31日10：00 - 11：00登录平台或拨入号码参与会议[7] - 投资者可于2025年10月30日23:59前将问题发至邮箱ir@jsexpwy.com[5] 后续查看 - 业绩说明会召开后投资者可通过公司网站查看相关情况[8]

JPMorgan Chase & Co. 减持江苏宁沪高速公路H股权益 - 2025年10月14日，JPMorgan Chase & Co. 以每股均价9.256港元减持江苏宁沪高速公路H股好仓105.55万股，涉资约976.95万港元 [1] - 此次减持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的好仓数目由减持前的约7,332.5万股减少至7,226.95万股 [1][2] - 其持有的好仓比例由6.00%下降至5.91%，变动幅度为-0.09个百分点 [1] 减持后JPMorgan Chase & Co. 的完整持股结构 - 截至2025年10月14日，JPMorgan Chase & Co. 在江苏宁沪高速公路H股中持有多种权益 [2] - 除7,226.95万股好仓（占已发行股份5.91%）外，还持有1,017.22万股淡仓（占已发行股份0.83%） [2] - 此外，还持有5,022.94万股可供借出的股份权益（占已发行股份4.11%） [2]

减持交易详情 - 摩根大通于10月14日减持江苏宁沪高速公路股份105.5481万股 [1] - 减持均价为每股9.256港元，交易总金额约为976.95万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通持股数量降至约7226.95万股 [1] 持股比例变动 - 减持后最新持股比例为5.91% [1]

交易概述 - 摩根大通于10月14日减持江苏宁沪高速公路股份105.5481万股 [1] - 减持平均价格为每股9.256港元，总交易金额约为976.95万港元 [1] - 此次减持后，摩根大通的最新持股数量降至约7226.95万股 [1] 股权变动 - 减持后摩根大通的持股比例从减持前高于6%的水平下降至5.91% [1] - 此次减持使摩根大通的持股比例降至6%以下的重要门槛 [1]