权益变动核心信息 - 公司控股股东江苏交控通过其全资子公司云杉资本增持公司H股股份2765.2万股 [1] - 增持股份比例占公司总股本的0.5489% [1] - 增持后江苏交控及其一致行动人合计持股比例由54.4511%增加至55.0000% [1] 增持交易细节 - 增持主体为江苏交控全资子公司云杉资本 [1] - 增持时间为2025年9月9日至2025年11月4日 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所港股通系统参与香港联交所集中竞价交易 [1] - 增持资金为云杉资本自有资金 [1] 增持前后股权结构对比 - 本次权益变动前云杉资本未持有公司股份 [1] - 本次权益变动前江苏交控直接及间接合计持股比例为54.4511% [1] - 本次权益变动后江苏交控直接及间接合计持股比例达到55.0000% [1] - 权益变动触及5%整数倍 [1]

股权结构 - 江苏交通控股有限公司注册资本1680000万元，江苏省国资委持股100%[9] - 江苏交控持有江苏通行宝69.23%股权、江苏金融租赁39.24%股权、江苏银行6.19%股权等[12] - 江苏云杉资本管理有限公司注册资本1370000万元，江苏交控持股100%[14] - 江苏扬子大桥股份有限公司注册资本213724.80万元，江苏交控持股64.3989%[18] - 江苏交控资产管理有限公司注册资本9218.021571万元，江苏交控持股100%[21] - 苏州金陵南林饭店有限责任公司江苏交控合计持股比例61.0041%[25] 宁沪高速增持 - 2025年9 - 11月江苏交控通过云杉资本增持宁沪高速H股27652000股，权益股份达55.00%[31][36] - 增持前合计持有宁沪高速A股2743108825股，占54.4511%；变动后占55.0000%[34] - 9月增持22598000股，价格9.08 - 9.50港元/股；10月增持3400000股，9.45 - 9.63港元/股；11月增持1654000股，9.38 - 9.66港元/股[38] - 增持资金为合法自有及自筹资金[35] 未来展望 - 信息披露义务人拟未来12个月继续增持宁沪高速股份并做好市值管理[32][52]

股权变动 - 云杉资本2025年9 - 11月增持公司H股27,652,000股，比例0.5489%[4] - 权益变动后江苏交控及其一致行动人持股比例从54.4511%增至55.0000%[2][4] 公司股本 - 公告日公司已发行总股本5,037,747,500股，含3,815,747,500股A股和1,222,000,000股H股[5] 股东情况 - 南林饭店公司持股10,000股，占比0.0002%[5] - 南京金陵饭店集团持股比例38.9959%[13] - 江苏交控合计间接持股比例61.0041%[13] 未来展望 - 江苏交控基于认可和信心将继续增持公司H股股份[14]

股份数据 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份12.22亿股，股本12.22亿元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份38.157475亿股，股本38.157475亿元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额50.377475亿元[1] 发行情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份12.22亿股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，A股已发行股份38.157475亿股，库存股0[2] - 2025年10月H股、A股已发行及库存股份数目无增减[2] 其他事项 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 本月证券发行等获董事会授权并依规进行[5]

股权变动事件 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司于2025年10月31日获主要股东江苏交通控股有限公司增持1295.4万股H股 [1] - 增持股份的平均价格为每股9.4362港元，涉及总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后，江苏交通控股有限公司的持股数量增至2599.8万股，持股比例由1.07%显著上升至2.13% [1]

公司股权变动 - 江苏交通控股有限公司于10月31日增持江苏宁沪高速公路股份1295.4万股 [1] - 增持每股作价9.4362港元，总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2599.8万股，持股比例由增持前水平升至2.13% [1]

公司股权变动 - 江苏交通控股有限公司于10月31日增持江苏宁沪高速公路股份1295.4万股 [1] - 增持股份的每股作价为9.4362港元，总金额约为1.22亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2599.8万股，持股比例增至2.13% [1]

公司财务数据 - 公司2024年度总资产89,886,075千元，净资产38,596,796千元，营业收入23,198,204千元，净利润4,946,692千元[10] - 公司注册资本5,037,747.5千元[10] 常州交控财务数据 - 常州交控2024年度总资产84,999,446千元，净资产33,810,832千元[13] - 2025年6月30日资产总额37,774,721千元，净资产34,819,108千元，1 - 6月营业收入106千元，净利润 - 1,739千元[14] - 常州交控注册资本1,000,000千元[11] 丹金公司情况 - 2024年11月28日成立，初始注册资本170,400万元，宁沪公司持股74.5998%，常州交控持股25.4002%[15][19] - 2024年度总资产、净资产均为1,704,000千元，营业收入和净利润均为0千元[16][17] - 2024年12月31日资产总额170,400万元，资产净额170,400万元；2025年9月30日资产总额248,901万元，资产净额248,801万元[18] - 2024年度营业收入为0，2025年1 - 9月营业收入78,467万元；2024年度净利润为0，2025年1 - 9月净利润 - 66万元[18] 增资事项 - 本次对丹金公司增资金额共353,426.5840万元，宁沪公司出资263,655.5840万元，常州交控出资89,771万元[19] - 增资完成后，丹金公司注册资本增加至523,826.5840万元，宁沪公司持股74.5998%，常州交控持股25.4002%[19][21][23] - 宁沪公司预计2025年10月31日前实缴增资金额4亿元[19] - 宁沪公司和常州交控增加出资金额按时间安排分别为2025年12月31日前166,176万元和89,771万元，2026年12月31日前97,480万元和0万元，2027年6月30日前97,479.5840万元和0万元[25] 丹金项目情况 - 公司拟以12.7118亿元与常州市投资主体共同投资建设丹金项目，常州市投资主体出资4.3282亿元[6] - 丹金项目概算总投资1,456,281.86万元，项目资本金582,512.744万元，占总投资的40%[22] - 丹金项目已开工建设，原股东同比增资保障项目推进[26] 其他要点 - 增资完成后公司对丹金公司持股比例不变，不影响合并报表范围[26] - 增资不会对公司未来财务状况和经营业绩产生不利影响[26] - 增资协议按一般商业条款签订，已获董事会批准[26] - 增资相关一项或多项适用百分比率超5%但低于25%，构成须披露交易[27] - 常州交控增资按股权比例进行，获豁免部分规定[27]

投资评级 - 报告对宁沪高速维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季归母净利润同比增长3.06%，但前三季度累计归母净利润同比下降6.9% [7] - 核心路产沪宁高速车流量稳健增长，1-9月合计车流量同比增长2.66%，日均通行费收入同比增长6.56% [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为54.47亿元、57.9亿元、60.49亿元，对应市盈率分别为13倍、12倍、11倍 [7] 业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入约35.76亿元，同比下降12.76%；前三季度累计营业收入约129.81亿元，同比下降7.7% [7] - 前三季度道路通行费收入约72亿元，同比增长约1.03%；配套业务收入约12亿元，同比下降约3.93% [7] - 公司控股路网加权平均流量合计值同比下降3.66% [7] 各路段表现 - 沪宁高速合计车流量同比增长2.66%，日均通行费收入同比增长6.56% [7] - 宁常高速合计车流量同比下滑16.57%，日均通行费收入同比下滑17.89%，主要受周边道路扩建工程施工影响 [7] - 五峰山大桥合计车流量同比增长20.07%，日均通行费收入同比增长25.29% [7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为23,198百万元，同比增长52.7%；2025年前三季度营业总收入为12,981百万元 [6] - 2024年归母净利润为4,947百万元，同比增长12.1%；2025年前三季度归母净利润为3,837百万元 [6] - 预测2025年营业总收入为23,935百万元，同比增长3.2%；预测2026年营业总收入为24,730百万元，同比增长3.3% [6] - 预测2025年归母净利润为5,447百万元，同比增长10.1%；预测2026年归母净利润为5,790百万元，同比增长6.3% [6]

业绩概况 - 2025年前三季度归母净利润38.4亿元，同比下降6.9% [1] - 2025年第三季度归母净利润14.1亿元，同比增长3.1% [1] - 整体业绩表现符合预期 [1] 收入分析 - 通行费收入保持稳定 [1] - 第三季度地产结转销售收入约0.03亿元，同比下降55.9%，主要因子公司地产项目交付规模同比减少 [1] - 第三季度其他业务收入0.4亿元，同比下降15.9%，主要因子公司广告业务结算模式调整及部分广告牌拆除 [1] 成本与费用 - 第三季度营业成本支出（剔除建造成本）约13.1亿元，同比下降3.9% [1] - 成本下降推动第三季度毛利率达到60%，同比提升11个百分点，主要因收费公路业务降本增效成果显现 [1] - 第三季度财务费用2.1亿元，同比下降16.55%，主要因公司进一步压降融资成本 [1] 投资价值 - 公司股息率回到具有性价比的区间 [1] - 在低利率环境下，公司配置价值突出 [1] - 研报维持对公司“增持”的评级 [1]