融资券发行 - 2022年11月24日起2年内可分期发行不超80亿超短期融资券[1] - 2024年9月23日发行第十六期超短期融资券[1] - 期限177天，起息日2024年9月25日，兑付日2025年3月21日[1] - 计划和实际发行总额均为5.60亿元，发行利率2.01%[1] 申购情况 - 合规申购家数13家，金额13.10亿元[1] - 最高申购价位2.04%，最低1.95%[1] - 有效申购家数5家，金额6.60亿元[2] 承销商 - 簿记管理人和主承销商为中国农业银行[2] - 联席主承销商为/[2]

财务数据 - 营业收入为99.60亿元人民币，同比增长39.57%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为27.48亿元人民币，同比增长10.74%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.01亿元人民币，同比增长10.78%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为30.78亿元人民币，同比下降15.23%[9] - 截至报告期末，归属于上市公司股东的净资产为348.58亿元人民币，较上年度末增长2.56%[9] - 截至报告期末，总资产为845.27亿元人民币，较上年度末增长7.46%[9] - 公司总资产约人民币845.27亿元，归属于上市公司股东净资产约人民币348.58亿元[29] - 报告期内营业收入同比增长约39.57%至约人民币99.60亿元，利润总额同比增长约8.65%至约人民币34.94亿元[29] - 公司經營性淨現金流約人民幣30.78億元，加權平均淨資產收益率7.72%[29] - 本報告期子公司地產項目交付結轉導致存貨減少2.54%[92] - 長期股權投資增加14.60%,主要是投資收益貢獻[92] - 固定資產減少3.25%,主要是計提折舊[92] - 應收票據增加63.87%,主要是子公司應收銀行承兌匯票增加[94] - 預付款項增加48.48%,主要是預付各類服務款項增加[94] - 其他流動金融資產減少1.95%,主要是收回部分本金及公允價值下降[96] - 在建工程減少34.18%,主要是部分在建項目竣工結轉[96] - 總資產負債率下降0.82個百分點至47.20%[100] - 淨資產負債率下降2.98個百分點至89.40%[100] - 公司2024年6月30日的流動資產合計為106.81億元[200] - 公司2024年6月30日的貨幣資金為6.90億元[200] - 公司2024年6月30日的交易性金融資產為53.74億元[200] - 公司2024年6月30日的應收賬款為19.11億元[200] - 公司2024年6月30日的存貨為21.45億元[200] 項目投資 - 龍潭大橋項目累計投入建設資金約人民幣43.04億元，占項目總投資的68.82%[30] - 龍潭大橋北接線項目累計投入建設資金約人民幣31.25億元，占項目總投資的44.75%[30] - 錫宜高速公路南段擴建項目累計投入建設資金約人民幣16.67億元，占項目總投資的21.50%[30] - 錫太項目累計投入建設資金約人民幣28.16億元，占項目總投資的11.64%[30] - 公司持續推進滬寧高速公路擴容規劃方案的進一步優化研究工作[30] - 公司董事會批准投資建設錫太項目，錫太項目概算總投資約人民幣241.98億元[183] - 2024年下半年主要資本開支項目包括錫太高速建設項目、龍潭大橋及北接線項目、錫宜高速南段擴建項目等[184] 融資情況 - 部分子公司以收費經營權質押取得銀行借款[104][105][106][107][108] - 本集團新增直接融資金額為人民幣5,065,000千元，有息債務本金餘額約人民幣33,103,882.05千元，綜合借貸成本約為2.19%，較上年同期下降約0.16個百分點[117][118] - 本集團通過積極的融資策略滿足了運營管理和項目投資的資金需求，並有效控制了融資成本[117] - 本集團新增超短期融資券和中期票據等直接融資產品，融資成本較當期貸款市場報價利率(LPR)平均下降約1.37個百分點[120] - 公司發行了多種債券產品,包括中期票據和公司債券,融資金額合計達到4,000,000千元人民幣,發行利率在2.49%-3.08%之間[122] - 公司獲得了9,800千美元的西班牙政府貸款,年利率為2%,並於2023年7月向招商銀行倫敦分行借入6,600萬歐元的內保外貸,年利率為EURIBOR加75BP[127] 投資收益 - 集團參股聯營路桥公司實現投資收益約人民幣373,762千元,同比增長約5.67%[51] - 集團累計收到江蘇銀行公司、江蘇租賃公司及國創開元二期基金分紅約人民幣516,971千元,同比增長約354.00%[51] - 公司持有江蘇銀行4.27%股權,市值約581,673.00萬元,占資產總值約6.88%[153] - 江蘇銀行近年來業績穩健,公司持續投資並獲得可觀現金分紅[153] - 公司持有國創開元二期基金、中北致遠基金、洛德匯智基金等私募基金投資[154,155,156,157] - 報告期內公司持有的私募基金整體公允價值有所下降[155,156,157] - 參股聯營公司投資收益同比增長約5.02%，主要由於路橋板塊和金融板塊聯營企業經營業績同比均有所增長[166] - 部分重要聯營企業如蘇州高速公司、揚子大橋公司、沿江公司等經營業績情況[167] 業務經營 - 公司配備收費機器人車道已達134條，佔公司所轄路段混合車道1的43.93%，收費站入口和出口的自助車道使用率已分別達到75.2%和61.3%[1] - 公司持續完善並提升智慧擴容相關模型和建設方案，不斷推動智慧擴容的延伸應用，目前智慧擴容單向已建成近100公

公司基本信息 - 云杉清能集团包括云杉清能公司连同其11家附属公司和6家参股公司[7] - 公司中文名称为江苏宁沪高速公路股份有限公司，法定代表人为陈云江[10] - 董事会秘书为陈晋佳，证券事务代表为屠骏[11] - 公司注册地址和办公地址均为中国江苏省南京市仙林大道6号，邮政编码为210049[12] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》[13] - 登载半年度报告的网站地址为www.sse.com.cn 、www.hkexnews.hk、www.jsexpressway.com[13] - 公司A股在上海证券交易所上市，股票简称宁沪高速，代码600377[14] - 公司H股在香港联合交易所有限公司上市，股票简称江苏宁沪高速公路，代码00177[14] - 公司ADR在美国场外市场挂牌交易，股票简称JEXYY，代码477373104[14] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，同比是与2023年同期相比[9] 财务数据关键指标变化 - 本报告期（1 - 6月）营业收入99.599亿元，上年同期71.360亿元，同比增长39.57%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润27.485亿元，上年同期24.819亿元，同比增长10.74%[15] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额30.781亿元，上年同期36.310亿元，同比下降15.23%[15] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产348.58亿元，上年度末339.87亿元，同比增长2.56%[15] - 本报告期末总资产845.27亿元，上年度末786.61亿元，同比增长7.46%[15] - 本报告期基本每股收益0.5456元/股，上年同期0.4927元/股，同比增长10.74%[16] - 本报告期加权平均净资产收益率7.72%，上年同期7.47%，增加0.25个百分点[16] - 非经常性损益项目合计1.472亿元，其中非流动性资产处置损益5494.62万元[18] - 报告期内，公司营业收入同比增长约39.57%至约99.60亿元，利润总额同比增长约8.65%至约34.94亿元[26] - 报告期内，归属于上市公司股东净利润约27.48亿元，每股收益约0.5456元，经营性净现金流约30.78亿元，加权平均净资产收益率7.72%[26] - 2024年上半年公司营业收入99.60亿元，同比增长39.57%，主要因路桥项目建设投入增加使建造期收入增长[31][32] - 营业成本69.69亿元，同比增长77.49%，源于交通流量上升使公路经营权摊销增长及建造期成本增加[31][32] - 销售费用308.91万元，同比下降46.77%，因子公司地产项目销售佣金减少[31][32] - 资产处置收益5494.62万元，同比增长1047.22%，因陆马一级公路终止收费确认收益[31][32] - 报告期内累计营业收入约99.6亿元，同比增长39.57%；累计营业成本约69.7亿元，同比增长77.49%；毛利率为30.03%，较上年减少14.95个百分点[34] - 收费公路业务营业收入45.3亿元，营业成本17.8亿元，毛利率60.7%，较上年减少3.81个百分点[34] - 配套服务业务营业收入8.46亿元，营业成本8.33亿元，毛利率1.56%，较上年增加0.65个百分点[34] - 地产销售业务营业收入1.26亿元，营业成本0.84亿元，毛利率33.1%，较上年增加1.86个百分点[34] - 电力销售业务营业收入3.48亿元，营业成本1.75亿元，毛利率49.77%，较上年减少1.49个百分点[34] - 收费公路业务中，折旧和摊销成本10.4亿元，占总成本14.94%，同比增长9.12%；养护成本2.15亿元，占总成本3.09%，同比增长23.31%[36] - 配套服务业务中，原材料成本6.32亿元，占总成本9.07%，同比下降9.46%[36] - 货币资金期末数6.90亿元，占总资产0.82%，较上年期末减少19.91%[38] - 应收款项期末数19.1亿元，占总资产2.26%，较上年期末增加15.80%[38] - 存货期末数21.4亿元，占总资产2.54%，较上年期末减少4.17%[38] - 总资产为845.27亿元，较期初增长7.46%[41] - 总资产负债率为47.20%，较期初减少0.82个百分点；净资产负债率为89.40%，较期初减少2.98个百分点[41] - 交易性金融资产为53.74亿元，较期初增长46.68%，主要因理财产品增加[39] - 应收票据为1419.66万元，较期初增长63.87%，主要因子公司应收银行承兑汇票增加[39] - 其他应收款为2.95亿元，较期初增长378.80%，主要因联营公司现金股利及补偿款增加[39] - 其他应付款为27.40亿元，较期初增长701.60%，主要因已宣告未支付现金股利增加[41] - 应付债券为69.90亿元，较期初下降12.46%，主要因一年内到期公司债调整[41] - 境外资产为53884.50美元，占总资产比例为0.0004522%，主要为宁沪国际公司货币资金[42] - 受限资产合计265.15亿元，包括银行存款、无形资产、应收账款受限[45] - 在建工程为5771.98万元，较期初下降34.18%，主要因部分在建项目竣工结转[39] - 2024年上半年公司投资支出约41.13亿元，较上年同期增加约29.91亿元，增幅约266.52%[48] - 报告期末负债总额约398.99亿元，总资产负债率约为47.20%，较上期期末减少约0.82个百分点[48] - 报告期新增直接融资金额为50.65亿元，净减少直接融资金额3.25亿元[48] - 截至报告期末有息债务本金余额约331.04亿元，较期初减少约8.80万元，短期有息债务占比约10.48%，长期有息债务占比约89.52%[48] - 集团新增有息债务综合借贷成本约为2.19%，同比降低约0.16个百分点，低于当期贷款市场报价利率约1.33个百分点[48] - 截至2024年6月30日，尚未结清的担保金额约为8505.4万元[48] 公司股权及子公司情况 - 截至本报告期末，公司总股本为50.377亿股，直接参与经营和投资的路桥项目达18个，控制或参股的已开通路桥里程超910公里[20] - 截至本报告期末，公司直接拥有七家全资子公司、五家控股子公司、九家参股联营及合营企业[20] 在建项目情况 - 龙潭大桥项目报告期内投资约4.22亿元，累计投入约43.04亿元，占总投资的68.82%，预计2024年底建成，2025年初通车[26] - 龙潭大桥北接线项目报告期内投入约5.06亿元，累计投入约31.25亿元，占总投资的44.75%，预计2025年内建成通车[26] - 锡宜高速公路南段扩建项目报告期内投资约2.75亿元，累计投入约16.67亿元，占总投资的21.50%，预计2026年6月底建成通车[26] - 锡太项目概算总投资约241.98亿元，公司投资32.5亿元资本金，股比50%，报告期内投入约28.16亿元，占总投资的11.64%[26] - 2024年上半年，龙潭大桥项目累计投入建设资金约43.04亿元，占项目总投资的68.82%[52] - 2024年上半年，龙潭大桥北接线项目累计投入建设资金约31.25亿元，占项目总投资的44.75%[52] - 2024年上半年，锡宜高速公路南段扩建项目累计投入建设资金约16.67亿元，占项目总投资的21.50%[52] - 2024年上半年，锡太项目投资建设资金约28.16亿元，占项目总投资的11.64%[52] 道路养护情况 - 报告期内，公司开展23.3km集中养护工程，仅用14个有效工作日完成，较传统模式节省工期百余天，减少碳排放超5500吨[26] - 报告期末，公司道路养护质量指数MQI2及路面养护质量指数PQI3分别达到96.40和96.65，所辖路段1、2类桥梁比例始终保持100%[26] 收费公路业务数据关键指标变化 - 本报告期，集团通行费收入约4529652千元，同比增长约0.16%，占总营业收入约45.48%，沪宁高速江苏段通行量同比上升约2.17%[26] - 2024年半年度，公司控股路网加权平均流量合计73,323辆/日，同比增长4.67%[28] - 沪宁高速流量合计116,703辆/日，同比增长2.17%，日均收入13,599千元，同比下降4.87%[28] - 宁常高速流量合计62,235辆/日，同比增长15.44%，日均收入2,886千元，同比增长7.30%[28] - 锡宜高速流量合计29,772辆/日，同比下降13.97%，日均收入951千元，同比下降27.13%[28] - 五峰山大桥通行量同比上升约22.47%，货车流量同比上升约50.12%，日均收费额2,775千元，同比增长约32.86%[28] - 镇溧高速流量合计27,513辆/日，同比增长18.32%，日均收入1,018千元，同比增长4.69%[28] 智慧高速建设情况 - 公司推进沪宁高速公路扩容规划方案研究，2024年下半年开工，2028年建成通车[27] - 截至报告期末，公司配备收费机器人车道达134条，占所辖路段混合车道的43.93%[27] - 收费站入口和出口的自助车道使用率分别达75.2%和61.3%，压减现场收费岗位人员近300名[27] - 智慧扩容单向已建成近100公里，镇丹高速、环宁圈高速的智慧扩容建设方案已初步成型[27] 各业务线收入情况 - 集团配套服务业务收入8.46亿元，同比下降6.03%，其中油品销售下降9.08%，服务区租赁增长27.89%[29] - 新能源业务并网项目总装机容量561兆瓦，生产清洁能源电力5.1亿千瓦时，电力销售收入3.48亿元，同比下降0.95%[30] - 地产业务结转销售收入1.26亿元，同比下降48.57%，因地产项目交付规模小于上年同期[30] - 参股联营路桥公司投资收益3.74亿元，同比增长5.67%，受益于路网通行量增长[30] - 收到江苏银行等分红5.17亿元，同比增长354.00%，因江苏租赁和国创开元二期分红增加及江苏银行分红提前[30] - 子公司广告等业务收入9143.8万元，同比下降18.70%，虽酒店业务增长但保理业务减少[30] 子公司经营情况 - 广靖锡澄公司投资成本2,125,000,000元，权益占比85%，净利润521,708,101.63元，占公司净利润比重18.12%，同比增长14.18%[57] - 镇丹公司净利润 -19,568,854.6元，同比增长3.25%[57] - 五峰山大桥公司投资成本3,112,980,000元，权益占比64.5%，净利润162,780,612.68元，占公司净利润比重5.65%，同比增长73.41%[57] - 宁沪投资公司净利润36,849,181.82元，占公司净利润比重1.28%，同比下降53.57%[57] - 瀚威公司净利润15,514,654.49元，占公司净利润比重0.54%，同比增长49.90%[57] - 扬子江管理公司净利润1,962,950.03元，占公司净利润比重0.07%，同比增长188.66%[57] - 云杉清能公司投资成本2,073,782,181.20元，权益占比100%，净利润127,591,973.30元，占公司净利润比重4.43%，同比下降7.69%[58] 参股联营公司投资收益情况 - 报告期内，参股联营公司贡献投资收益约484,931千元，同比增长约5.02%[59] 资本支出情况 - 公司2024年半年度其他资本支出为1.331535328亿元，合计资本支出为78.5720737827亿元[62] - 龙潭大桥及北接线项目支出15.7257075964亿元，锡宜高速南段扩建项目支出8.7488033532亿元，锡太高速建设项目支出49.84186698亿元等[61] 公司风险及应对措施 - 公司核心业务为收费路桥相关，面临行业政策、竞争格局变化、项目投资、房地产去库存不及预期等风险[60] - 针对行业政策风险，公司密切关注政策动向，开展政策解读，建立评估机制，加强与政府部门联系沟通，拓展新利润增长点[60] - 应对竞争格局变化风险，公司打造优质路况，建设路网运营协作平台，推进“智慧高速”建设，关注区域路网规划[60] - 对于项目投资风险，公司完善人才引进与培养机制，强化内控措施，建立科学投资决策程序[60] - 面对房地产去库存不及预期风险，公司建立风险管理体系和评估机制，关注政策和市场形势，提升项目管理，增强去库存和基金管控力度[60] 利润分配情况 - 半年度不进行利润分配或资本公积金转增，每10股送红股数、派息数、转增数均为0[67] 员工激励情况 - 公司无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施相关

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年车流量恢复增长且业绩创历史新高,2024Q1高基数下业绩稳健增长 [1][2] - 公司主业投资稳步推进,多年持续理性再投资,股利稳中有升回报股东 [3] - 公司在苏南高速路网中占主导地位,控股及参股路桥项目达17个,收费里程超910公里 [2] - 公司启动苏锡常南部高速65%股权收购,将增强公司在苏南路网中的资产规模,消除分流影响 [3] 财务数据总结 - 2022年营业收入132.56亿元人民币,同比增长72% [4] - 2022年净利润44.13亿元人民币,同比下降11% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.98元、1.07元和1.15元人民币 [2] - 预计2024年股息率为6.1% [2]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司营业收入34.73亿元，同比减少4.30%[4] - 归属于上市公司股东的净利润12.47亿元，同比增长1.61%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.87亿元，同比增长0.72%[4] - 经营活动产生的现金流量净额16.40亿元，同比增长1.01%[4] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.2475元/股，同比增长1.61%[4] - 加权平均净资产收益率3.58%，较上年减少0.19个百分点[4] - 本报告期末总资产814.37亿元，较上年度末增长3.53%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益359.11亿元，较上年度末增长5.66%[5] - 非经常性损益合计5978.51万元[6] - 本报告期公司营业总收入约3,473,393千元，较去年同期下降4.30%[12] - 2024年1 - 3月，集团累计营业成本支出约1,832,223千元，同比下降6.10%[15] - 2024年1 - 3月，集团实现营业利润约1,652,655千元，同比增长3.10%[15] - 归属于上市公司股东的净利润约为1,246,836千元，每股收益约0.2475元，同比增长1.61%[15] - 2024年3月31日流动资产合计106.13亿美元，较2023年12月31日的87.37亿美元增长21.47%[18] - 2024年3月31日非流动资产合计708.24亿美元，较2023年12月31日的699.25亿美元增长1.29%[20] - 2024年3月31日资产总计814.37亿美元，较2023年12月31日的786.61亿美元增长3.53%[20] - 2024年第一季度营业总收入34.73亿美元，较2023年第一季度的36.29亿美元下降4.30%[21] - 2024年第一季度营业总成本21.54亿美元，较2023年第一季度的22.93亿美元下降6.05%[21] - 2024年第一季度营业利润16.53亿美元，较2023年第一季度的16.03亿美元增长3.11%[21] - 2024年第一季度利润总额16.48亿美元，较2023年第一季度的15.99亿美元增长3.07%[21] - 2024年第一季度净利润13.15亿美元，较2023年第一季度的12.73亿美元增长3.31%[21] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润12.47亿美元，较2023年第一季度的12.27亿美元增长1.69%[21] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额6.72亿美元，较2023年第一季度的 - 0.57亿美元大幅增长[21] - 2024年第一季度综合收益总额为19.8707637889亿美元，2023年同期为12.1610053592亿美元[22] - 2024年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.2475元/股，2023年同期均为0.2436元/股[22] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为16.3967258368亿美元，2023年同期为16.2326920765亿美元[23] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 22.3825041149亿美元，2023年同期为 - 20.6007912724亿美元[24] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为5.4916319657亿美元，2023年同期为4.3644929472亿美元[24] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为31.1976817899亿美元，2023年同期为30.8604665304亿美元[23] - 2024年第一季度收回投资收到的现金为59.9659216241亿美元，2023年同期为32.9699760865亿美元[23] - 2024年第一季度取得借款收到的现金为47.41695亿美元，2023年同期为61.87亿美元[24] - 2024年第一季度偿还债务支付的现金为39.7851883714亿美元，2023年同期为57.2521671459亿美元[24] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为7.8418889865亿美元，2023年同期为9.2465222962亿美元[24] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数27596名，江苏交通控股有限公司持股比例54.44%为第一大股东[8] - 截至报告期末，A股股东总数27,211户、H股股东人数385户，合计27,596户[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 收费公路业务收入约2,275,501千元，同比增长约2.12%；配套业务收入约415,852千元，同比减少4.49%；确认建造期收入约467,375千元，同比下降约18.32%；电力销售收入约207,466千元，同比增长约18.24%；地产业务经营收入约75,244千元，同比下降约55.44%；其他业务收入约31,955千元，同比下降约35.03%[12] - 沪宁高速江苏段通行量同比下降约0.04%，日均收费额约13,595.29千元，同比下降约4.79%；宁常高速通行量同比上升7.97%，日均收费额约2,882.52千元，同比增长约1.53%；五峰山大桥通行量同比上升42.57%，日均收费额约2,871.96千元，同比增长约55.42%[12] 股权收购事项 - 2024年1月26日，公司与江苏交控就收购苏锡常南部高速公司的65%股权签署股权转让协议[16] - 2024年3月1日，各方就修改支付条款及业绩承诺签订补充协议[16] - 2024年4月18日，公司2024年第一次临时股东大会批准股权收购事项，截至报告日，除转让方完成国资监管审批/备案程序外，先决条件均已达成[17]

财务表现 - 本报告期營業收入为3,473,393,457.30元，较上年同期下降4.30%[5] - 歸屬於上市公司股東的淨利潤为1,246,836,155.30元，增长1.61%[5] - 經營活動產生的現金流量淨額为1,639,672,583.68元，增长1.01%[5] - 基本每股收益为0.2475元，增长1.61%[5] - 2024年第一季度，江苏宁沪高速公路股份有限公司營業總收入为34.73亿人民币，營業總成本为21.54亿人民币[32] - 營業利潤为16.53亿人民币，營業外收入为412.4万人民币，營業外支出为487.9万人民币[33] - 净利润为13.15亿人民币，按經營持續性分類，持續經營淨利潤为13.15亿人民币[33] 资产情况 - 截至2024年3月31日，公司资产总计81,436,864,200.94元，流动资产合计10,612,799,535.33元，非流动资产合计70,824,064,665.61元[29] - 公司流动负债合计9,929,454,868.70元，其中包括短期借款、应付账款、预收款项等[30] 业务收入 - 公司报告期内实现营业总收入约347,339.3万元，较去年同期下降4.30%[17] - 收费公路业务实现收入约22,755.01万元，同比增长约2.12%，其中滬寧高速江苏段通行量同比下降约0.04%[18] - 配套业务实现收入约41,585.2万元，同比减少4.49%，主要受油品销售量下降影响[19] - 确认建造期收入约46,737.5万元，同比下降约18.32%，主要是路桥项目建设同比下降[20] - 电力销售实现收入约20,746.6万元，同比增长约18.24%，受益于天气等因素影响[21] 股东情况 - 股东名单中，江苏交通控股有限公司持股量最大，持股比例为54.44%[13] - 招商局公路网络科技控股股份有限公司持股量为589,059,077股，持股比例为11.69%[13] 现金流量 - 經營活動產生的現金流量淨額为16.40亿人民币[35] - 投资活动产生的现金流量净额为-20.6亿美元，较去年同期下降[36] - 籌资活动产生的现金流量净额为4.36亿美元，较去年同期增加[36] - 现金及现金等价物净增加额为-4.94千万美元，较去年同期下降[37] 其他收支 - 非流動性資產處置損益为66,725,186.00元，主要是陸馬一級公路停止收費確認的資產處置收益[6] - 政府補助收入为678,136.27元，与公司正常经营业务相关[7] - 除上述各项之外的其他營業外收入和支出为-4,466,264.78元，主要是路產損壞修復支出等[8]

公司基本信息 - 公司名称为江苏宁沪高速公路股份有限公司，简称宁沪高速[16] - 公司法定代表人为陈云江[16] - 公司注册地址位于中国江苏省南京市仙林大道6号[16] - 公司股票简称：A股上海证券交易所宁沪高速股票简称为600377，H股香港联合交易所有限公司江苏宁沪高速公路股票简称为00177[17] 公司财务表现 - 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润约为人民币4,413,272千元，每股盈利约0.8760元[4] - 公司2023年度的营业收入为151.92亿元人民币，同比增长14.61%，归属于上市公司股东的净利润为44.13亿元人民币，同比增长18.51%[18] - 公司2023年全年实现营业收入人民币151.92亿元，同比增长14.61%，实现利润总额人民币56.72亿元，同比增长23.82%[37] - 公司2023年度实现的净利润为125,330,455.92元[25] - 公司2023年度的其他非经常性损益项目总计为238,527,949.66元[26] - 公司2023年度末的基金投资-富安达优势成长期末余额为26,586,404.72元，较期初减少4,026,758.38元[27] 公司业务拓展与发展 - 公司主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，截至报告期末，公司直接参与经营和投资的路桥项目达到17个[29] - 公司的经营区域位于中国经济最具活力的长江三角洲地区，核心资产滬寧高速公路江苏段是国内最繁忙的高速公路之一[30] - 公司截至报告期末，直接拥有七家全资子公司、四家控股子公司、九家参股联营及合营企业，总资产规模约786.61亿元[31] - 公司全资子公司云杉清能公司拥有多家清洁能源公司的股权，涉及光伏发电、风力发电等领域[33] 公司创新与发展 - 公司推出"AI平方"事件检测应用，提升事件主动发现能力，有效降低事件误报率、重复报警率，事件响应速度显著提升[39] - 公司在智能交通领域展示智慧高速样板工程，得到国内外专家学者的一致肯定[41] - 公司打造标杆示范，提升服务区首位度，探索服务区招商、运营、管理新方式，引领全国服务区4.0版建设[42] - 公司完成滬寧高速全线加油站ETC无感支付系统升级迭代，提升系统稳定性和数据传输效率[44] - 公司投资清洁能源电站，截至报告期末，总发电量达9.05亿度[46] - 公司近零碳服务区光储充示范项目建成投运，成为江苏省首个具有多个交通光伏新应用场景的项目[47] 公司风险管理 - 公司在年度报告中对未来业务经营和发展可能面对的风险进行了详细的分析和描述[6] - 公司在报告中提到了可能存在的尾差情况，系数据计算时四舍五入造成[7] - 公司应对政策性风险，加强与政府部门沟通，拓展利润增长点，降低通行费收入下行压力[176] - 公司在建路桥项目和金融投资存在未来收益不及预期的风险，需提升投资成功概率和降低投资风险[180] - 房地产行业受市场环境和政策影响大，需加强风险管理，提升项目专业化管理，降低去库存风险[182] 公司治理与股权投资 - 公司秉承诚信勤勉的理念，致力于卓越的公司治理，持续优化公司治理制衡机制[197] - 公司严格遵守香港上市规则附录十四的企业治理守则，达到最佳常规建议[198] - 公司公司治理持续得到资本市场和社会各界的充分肯定，获得多项企业大奖[199] - 公司与控股股东在业务、资产、人员、财务上做到五分开，保持独立性[200]

公司基本信息 - 公司中文名称为江苏宁沪高速公路股份有限公司[13] - 公司法定代表人为陈云江[13] - 公司注册地址位于中国江苏省南京市仙林大道6号[13] - 公司成立于1992年8月1日，是江苏省唯一的上市路桥公司[24] - 总股本为5,037,747,500股，每股面值人民币1元[25] - 主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，拥有或参股的已开通路桥里程超过910公里[25] - 拥有七家全资子公司、四家控股子公司、九家参股联营及合营企业，总资产规模约人民币786.61亿元[25] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到151.92亿元人民币，同比增长14.61%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为44.13亿元人民币，同比增长18.51%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为73.92亿元人民币，同比增长33.73%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为339.87亿元人民币，同比增长6.41%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.876元，同比增长18.51%[15] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.39%，较上年增加2.16个百分点[15] 业务发展 - 公司通过基础设施公募REITs等金融产品来支持基础设施项目[11] - 公司受益于经营路网通行量上升等因素影响，路桥主业经营收入相应增长[16] - 公司目前具备5类132种算法引擎，对高速公路事故、停驶、禁行入等检出率、准确率达95.8%以上[31] - 公司龙潭大桥项目预计将于2025年初开通，累计投入建设资金约人民币38.82亿元[30] - 公司锡宜高速公路南段扩建项目将于2026年6月底建成通车，累计投入建设资金约人民币13.92亿元[30] 风险管理 - 公司在风险管理方面建立了以风险为导向的大风控体系，提升风险治理能力，实现稳健发展的长远目标[42] - 集团主要面临的风险包括行业政策风险、竞争格局变化风险、项目投资风险和房地产去库存不及预期风险[132] - 集团应对政策性风险的措施包括密切关注政策动向、建立政策风险动态跟踪评估机制、加强与政府部门的联系和沟通、拓展新的利润增长点[132] - 集团应对竞争格局变化风险的措施包括打造优质路况和路容路貌、建设路网运营协作平台、推进“智慧高速”建设、密切关注区域路网规划[132] 公司治理 - 公司秉承诚信勤勉的理念，致力于卓越的公司治理，持续优化公司治理制衡机制[134] - 公司董事会、监事会及高级管理人员未受到监管部门行政处罚或通报批评[134] - 公司与控股股东在业务、资产、人员、机构、财务上做到五分开，保持独立性[135] - 公司董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会[188] 董事监事高管 - 公司董事长为陈云江，具有丰富的企业管理经验[141] - 公司副总经理为杨登松，具有丰富的企业管理经验[163] - 公司监事陆正峰具有博士学位和高级工程师资格，长期从事投资战略和交通营运管理工作[159]

财务数据关键指标变化 - 公司2023年实现归属母公司股东净利润约441.33亿元，每股盈利约0.8760元，拟每股派发现金股息0.47元（含税），预期2024年7月26日派付[7] - 截至报告期末，集团总资产规模约786.61亿元，归属上市公司股东净资产约339.87亿元[8] - 2023年营业收入为151.92亿元，较2022年增长14.61%[11] - 2023年归属上市公司股东净利润为44.13亿元，较2022年增长18.51%[11] - 2023年归属上市公司股东扣非净利润为41.75亿元，较2022年增长21.93%[11] - 2023年经营活动现金流净额为73.92亿元，较2022年增长33.73%[11] - 2023年末归属上市公司股东净资产为339.87亿元，较2022年末增长6.41%[11] - 2023年末总资产为786.61亿元，较2022年末增长0.26%[11] - 截至2023年末，公司总资产786.61亿元，归属上市公司股东净资产339.87亿元，全年营业收入151.92亿元，同比增长14.61%，利润总额56.72亿元，同比增长23.82%，归属上市公司股东净利润44.13亿元，同比增长18.51%，每股收益0.8760元，经营性净现金流73.92亿元，加权平均净资产收益率13.39%[20] - 2023年年度养护占道率为0.39，较去年下降30.47%[26] - 2023年，我国国内生产总值超126万亿元，较上年增长5.2%[37] - 2023年江苏省地区生产总值达12.82万亿元，较上年增长5.80%，位居全国第二[41] - 公司资产负债率合理，报告期内营业收入151.92亿元，同比增长14.61%，营业成本95.81亿元，同比增长8.36%[64][65] - 销售费用1002.70万元，同比下降30.86%；管理费用2.84亿元，同比下降3.41%；财务费用11.26亿元，同比增长2.94%[64] - 经营活动现金流量净额73.92亿元，同比增长33.73%；投资活动现金流量净额 - 28.79亿元，同比下降55.21%；筹资活动现金流量净额 - 46.05亿元，上年同期为12.06亿元[64] - 税金及附加5337.80万元，同比下降68.40%；投资收益14.65亿元，同比下降21.59%；资产处置收益1340.42万元，同比下降47.91%[64] - 信用减值损失 - 2043.15万元，同比增长281.56%；营业外收入1395.77万元，同比增长31.30%；营业外支出3946.26万元，同比下降21.02%[64] - 所得税10.63亿元，同比增长27.56%；其他综合收益的税后净额 - 4165.60万元，上年同期为8.47亿元[64] - 收费公路业务营业收入95.11亿元，营业成本43.25亿元，毛利率54.52%，同比增加0.56个百分点[66] - 配套服务业务营业收入18.44亿元，营业成本18.88亿元，毛利率 - 2.40%，同比增加12.24个百分点[66] - 地产销售业务营业收入4.75亿元，营业成本3.61亿元，毛利率24.03%，同比减少11.39个百分点[66] - 电力销售业务营业收入6.42亿元，营业成本3.41亿元，毛利率46.83%，同比减少2.82个百分点[66] - 收费公路业务本期成本43.25亿元，占比45.15%，较上年同期增长28.31%[74] - 配套服务业务本期成本18.88亿元，占比19.71%，较上年同期增长46.54%[79] - 建造期成本本期24.96亿元，占比26.05%，较上年同期下降25.28%[84] - 管理费用本期约2.84亿元，较上年同期下降3.41%[87] - 财务费用本期约11.26亿元，较上年同期增长2.94%[88] - 销售费用本期约1003万元，同比下降30.86%[89] - 税金及附加本期约5338万元，同比下降68.40%[90] - 所得税费用本期约10.63亿元，同比增长27.56%[91] - 经营活动现金流净流入约73.92亿元，同比增长33.73%[93] - 公允价值变动收益本期约8594万元，去年同期为 - 1.43亿元[94] - 报告期集团投资收益约146.46亿元，同比下降21.59%，参股的联营及合营公司贡献投资收益约84.67亿元，同比下降22.10%[95] - 报告期集团实现其他收益约3083.8万元，同比下降3.58%[96] - 报告期集团实现营业外收入约1395.8万元，同比增长31.30%；发生营业外支出约3946.3万元，同比下降21.02%[97] - 截至2023年12月31日，货币资金8.62亿元，占总资产1.10%，较上期下降7.59%[98] - 截至2023年12月31日，应收款项16.50亿元，占总资产2.10%，较上期增长46.32%[99] - 截至2023年12月31日，存货22.38亿元，占总资产2.85%，较上期下降13.41%[100] - 截至2023年12月31日，长期股权投资118.83亿元，占总资产15.11%，较上期增长7.15%[101] - 截至2023年12月31日，短期借款10.04亿元，占总资产1.28%，较上期下降58.75%[102] - 截至2023年12月31日，长期借款194.49亿元，占总资产24.73%，较上期增长21.15%[104] - 截至2023年12月31日，总资产786.61亿元，较上期增长0.26%；总资产负债率48.02%，较上期减少3.61个百分点；净资产负债率92.38%，较上期减少14.36个百分点[115] - 报告期末负债总额约3777.29亿元，集团总资产负债率约为48.02%，较上期期末减少约3.61个百分点[119] - 报告期新增直接融资金额为120.50亿元[121] - 2023年12月31日，集团借款金额为213.49亿元，其中41.03亿元为固定利率借款[121] - 截至报告期末有息债务本金余额约331.92亿元，较期初减少约22.35亿元[121] - 短期有息债务占比约8.70%，长期有息债务占比约91.30%[121] - 集团有息债务综合借贷成本约为3.25%，同比降低约0.16个百分点，低于当期贷款市场报价利率约0.74个百分点[121] - 截至2023年12月31日，尚未结清的担保金额约为1.12亿元[123] - 截至2023年12月31日，西班牙政府贷款余额折合人民币约为0.88亿元[124] - 截至2023年12月31日，内保外贷贷款余额折合人民币约为51.87亿元[124] - 归属母公司所有者权益年初余额为319.41亿元，年末余额为339.87亿元，本年增减变动金额为20.46亿元[125] - 综合收益总额为43.37亿元，股东投入和减少资本为 - 1121.31万元，利润分配为 - 22.93亿元[125] - 以公允价值计量的金融资产中，私募基金期初数为24.05亿元，期末数为23.43亿元；股票期初数为69.89亿元，期末数为68.23亿元；其他期初数为39.47亿元，期末数为42.33亿元[129] - 截至2023年12月31日，按中国会计准则计算的可分配予股东的储备为132.86亿元，2022年12月31日为113.44亿元[125] - 证券投资最初投资成本合计490,042.94万元，期初账面价值698,944.81万元，公允价值变动 - 16,645.85万元，出售损益46,605.47万元，期末账面价值682,298.96万元[133] - 2023年12月31日，公司持有江苏银行78,287.08万股，占其股权4.27%，市值约523,740.57万元，占公司资产总值约6.66%[133] - 报告期从江苏银行所得红利分配收入为384,154,701.56元[133] - 国创开元二期基金报告期初净值约1,686,932千元，投资成本1,113,021千元，报告期内收回投资39,961千元，投资收益约69,174千元，期末净值约1,679,195千元，本期公允价值增加约32,224千元，累计公允价值增加约606,136千元[135] - 中北致远基金报告期初净值约257,357千元，投资成本270,000千元，期末净值约245,140千元，本期公允价值减少约17,236千元，累计公允价值减少约33,333千元[136] - 洛德汇智基金报告期初净值约460,426千元，投资成本500,000千元，报告期内收回投资20,000千元，期末净值约418,288千元，本期公允价值减少约22,138千元，累计公允价值减少约58,258千元[137] - 2023年末流动负债合计95.49亿元，较2022年末的136.45亿元下降29.99%[170] - 2023年末非流动负债合计282.23亿元，较2022年末的268.63亿元增长5.06%[170] - 2023年末负债合计377.73亿元，较2022年末的405.08亿元下降6.75%[170] - 2023年末所有者权益合计408.89亿元，较2022年末的379.50亿元增长7.74%[171] - 2023年度营业总收入151.92亿元，较2022年度的132.56亿元增长14.60%[172] - 2023年度营业总成本110.54亿元，较2022年度的104.13亿元增长6.16%[172] - 2023年度营业利润56.98亿元，较2022年度的46.20亿元增长23.34%[173] - 2023年度净利润46.10亿元，较2022年度的37.48亿元增长22.99%[173] - 2023年度综合收益总额45.68亿元，较2022年度的45.95亿元下降0.59%[174] - 2023年基本每股收益和稀释每股收益均为0.8760元/股，2022年为0.7392元/股[174] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为73.92亿元，2022年为55.28亿元[175] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为 - 28.79亿元，2022年为 - 64.27亿元[175] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 46.05亿元，2022年为12.06亿元[176] - 2023年营业收入为151.92亿元，2022年为132.56亿元[177] - 2023年营业成本为95.81亿元，2022年为88.41亿元[177] - 2023年合同产生的收入为150.21亿元，2022年为131.62亿元[177] - 2023年所得税费用为10.63亿元，2022年为8.33亿元[179] - 2023年税前利润为56.72亿元，2022年为45.81亿元[179] - 2023年末现金及现金等价物余额为8.34亿元，2022年末为9.25亿元[176] - 2023年销售商品、提供劳务收到的现金为128.06亿元，2022年为96.58亿元[175] - 2023年职工薪酬合计13.68亿元，较2022年的12.88亿元有所增长；折旧及摊销25.32亿元，较2022年的20.48亿元增长；存货销售成本19.04亿元，较2022年的13.55亿元增长[180] - 2023年非经常性损益合计2.39亿元，其中非流动性资产处置损益1390.16万元，计入当期损益的政府补助1842.33万元等[180][182][183][184] - 2023年加权平均净资产收益率为13.39%，基本每股收益和稀释每股收益均为0.8760元；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为12.67%，基本每股收益0.8287元，稀释每股收益0.8280元[184] - 2023年归属公司普通股股东的合并净利润44.13亿元，较2022年的37.24亿元增长；基本每股收益0.8760元，较2022年的0.7392元增长[185] - 2023年应收票据合计866.31万元，较2022年的95万元大幅增长[186] - 2023年应收账款合计16.50亿元，较2022年的11.28亿元增长；其中关联方2.99亿元，第三方13.85亿元[186] - 按账龄分析，202

报告公司投资评级 - 首予宁沪高速「优于大市」评级，目标价为 9 港元，建议逢低买进，长期持有 [8] 报告的核心观点 - 看好宁沪高速占据优越地理位置，凭借运输生产景气度回升和车流量回暖，业绩将稳步复苏；其具有高股息和稳增长特性，现金流充沛、派息稳健，股票有可观收息价值，业绩有望迎来新一轮爆发 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 宁沪高速是江苏省唯一上市公路企业，实控人为江苏省国资委，1992 年成立，1997 年赴港上市，以长三角地区高速公路业务为核心，参与经营和投资路产 17 个，除沪宁高速外还有多条省内收费路桥权益，收费采用封闭式出口一次收费，辖 43 个收费站，大部分路桥剩余收费年限超 9 年，业务以收费公路及配套服务为主，地产开发、广告、新能源投资为辅，2022 年收购云杉清能 100%股权，投资 67 个清洁能源项目，总资产 798 亿元，归属上市公司股东净资产约 322 亿元 [1] 行业背景 - 新冠疫情期间高速车流量下滑，客车客运量和旅客周转量疲软，货车货运量受影响；疫后车流量快速反弹，今年春节国内出行人次创新高，自驾成主力，跨区域人员流动量达 72 亿人次，比 2023 年增长 10.6%，比 2019 年增长 9.1%，自驾车流量超 58 亿人次，占比超 80%；货车方面，供应链上下游复苏带动货运量提升，中国货运运输生产指数自 2023 年 3 月稳定突破 200 点，2023 年 12 月运输生产指数 176.9 点，同比增长 25.3%，货运指数 204.2 点，同比增长 8.1%，客运指数 102.4 点，同比增长 102.9%；2022 年江苏省运营物流园区 165 个，排名全国第一，地区生产总值 12.29 万亿元，较上年增长 2.80%，位居中国第二，民用车辆保有量位居全国第三 [1][2] 优势 - 优越地理优势：核心资产沪宁高速江苏段位于长三角，连接六大城市，是国内繁忙高速之一，截至 2023 年上半年参与经营和投资路产 17 个，通车里程超 910 公里，江苏省经济发达、物流园区多、人均 GDP 和汽车拥有量居前列、路产分布城市人口密度和交通出行需求高；疫情期间通行费稳定，2022 年集团营收 132.60 亿元，归母净利润 37.24 亿元，业绩下降因 2022 年四季度货车通行费减免 10%；2023 年业绩反弹，上半年营收 71.36 亿元，归母净利润 24.82 亿元，沪宁高速日均通行费收入约 1429 万元，同比增长约 36.11%，上半年沪宁高速江苏段贡献 36.3%营收和 55.1%毛利，通行费业务营收占比 63%，毛利占比 91%，2023 年前三季度道路日均流量 83.02 万辆，同比增长 53.92%，其中客车日均流量同比增长 76.4%，货车日均流量同比增长 6.74%，道路通行费收入约 70.97 亿元，同比增长约 28.26% [1][2] - 高股息和稳增长：公路股有高股息和稳增长特性，年初港股暴跌时宁沪高速股价跑赢恒生指数，各项业绩指标在同行排名靠前，上市后保持高派息率，2018 年以来连续五年每股派息 0.46 元人民币，A股累计现金分红 336 亿元，分红率近 70%，位居高速公路板块第一，港股总派息 95.2 亿港元，累计分红率 58.65%；2022 年业绩下降但分红率维持，实际分红 23.17 亿元，分红比例提升至 62.2%；资金雄厚、现金流充裕，通过并购和新建路产扩张资产规模，2022 年参股联营路桥公司投资收益约 7.3 亿元，同比增长约 11.80%，2023 年上半年投资收益约 3.53 亿元，同比增长约 49.87% [3] 盈利预测 - 预计集团在 2023 - 2025 年实现归母净利润分别为 44 亿元、50 亿元、54 亿元，同比增长 18%、13.6%、8% [8]