投资与合作 - 国泰集团与空中巴士联合投资最多7000万美元（约港币5.45亿元）支持亚洲及全球可持续航空燃料项目建设 [1][7] - 国泰已经与国家电投签署合作协议，支持其在内地建设四家SAF生产设施 [2] - 中国航油集团签约入股河南君恒旗下SAF项目，并计划入股嘉澳环保控股子公司以加速SAF产业布局 [8] 行业挑战与目标 - 国际航空运输协会预测到2050年SAF将承担航空业65%以上的减排贡献，需求量高达35800万吨 [4] - 波士顿咨询集团报告指出SAF产量增速低于预期，预计到2030年供应缺口将高达45% [4] - 全球航空业今年净利润约360亿美元，但实现净零转型的年均成本高达1740亿美元，利润与成本比为7美元/人对35美元/人 [4] 消费端市场探索 - 国泰航空为“香港-北京”往返行程提供100% SAF贡献额度，旅客需额外支付1578.78港元，相较于2100-3000元人民币的票价存在超过50%的“绿色溢价” [5] - 中国国航与空中巴士共同发起“国航SAF企业客户计划倡议”，探索针对企业客户的SAF燃料减排机制 [6] - 新加坡正推动法案，计划从2026年起向离境乘客和航空货物征收可持续航空燃料税 [6] 政策与地方产业发展 - 香港在《行政长官2025年施政报告》中明确提出要建设SAF产业链，并寻求与内地政府和本地企业合作 [9] - 上海机场集团在2024年与多家公司签署合作协议，两个SAF项目于2025年9月入选上海市关键技术研发计划 [10] - 四川天舟生物质能源科技有限公司在内江威远投资建设的生物航煤炼化厂一期项目将实现20万吨年产能 [10] 市场机遇与优势 - 中国内地市场具备强大的原料优势，被视作SAF产业发展的重要机遇 [9][11]

公司战略与投资计划 - 公司正与股东商讨未来十年的新一批飞机“重大”订单，目前处于谈判阶段[1] - 该笔订单是公司2024年公布的“未来数年投资超1000亿港元（约合915.16亿元人民币）”计划的一部分[1] - 公司承诺在未来七年投资超过1000亿港元，以配合其积极发展策略并巩固香港国际航空枢纽地位[2] - 投资涵盖机队更新、客舱产品升级、贵宾室改造、数字化转型及可持续发展等多个方面[2] 机队扩充与订单详情 - 公司需要更多单通道喷气机、区域宽体机及货机，以满足自下一个十年起的业务扩张需求[1] - 具体采购方向包括引进波音777-9宽体机强化长途航线、通过窄体机拓展亚太及中国内地市场、采购空客A350F货机提升货运效率[1] - 2024年8月，公司宣布订购30架空客A330-900型客机，并保留额外增购30架的选择权，预计自2028年起交付[3] - 连同该笔订单，公司未来将接收超过100架新一代飞机，并可选择额外增购逾80架[3] - 2025年8月，公司新增14架波音777-9订单，使该机型总订单量达到35架，以构建“双供应商”运营结构[3] 业务网络与市场地位 - 公司是中国香港规模最大、历史最悠久的航空集团，占据本地航空市场半数以上份额[2] - 业务高度依赖跨境旅行，是典型的枢纽型航空公司，主要承接由香港进出及中转至全球各地的旅客[2] - 业务巅峰时期，公司及其附属公司共运营239架飞机，通航全球35个国家及地区的119个航点，曾位列全球第八大国际客运航空公司[2] - 目前公司运营着飞往北美、中东、非洲、亚洲和澳大利亚等地的航班，每周近300个往返航班，覆盖中国内地20多个城市[4] - 2025年旅游旺季，公司每周运营超过300对航班往来香港与内地的23个航点，并多次强调加码中国内地市场[5] 财务表现与运营能力 - 公司2023年净利97.9亿港币（约合89.6亿元人民币），2024年净利98.88亿港币（约合90.49亿元人民币），2025年上半年净利36.51亿港币（约合32.59亿元人民币）[5] 行业协同与发展机遇 - 机队扩充将支持香港旅游业及香港国际机场的发展，有助于加密香港枢纽与全球主要城市之间的航线网络[1] - 公司战略性扩充机队将与香港协调旅游发展框架相协同，该框架旨在提升香港的国际旅游吸引力与通达性[3] - 公司扩张将支持香港国际机场作为全球航空枢纽的发展，更大规模的机队有助于吸引来自欧洲、北美及亚太地区等远距离市场的跨境旅客[5] - 香港国际机场三跑道系统全面启用后，机场整体运力将增加50%，每年可处理1.2亿人次客运量和1000万吨货运量，这对公司是重要机遇[5]

核心观点 - 公司2025年9月客货运业务保持同比增长，并宣布多项航线拓展计划以应对未来需求 [1][2] 客运业务表现 - 2025年9月集团合计运载旅客逾270万人次，较2024年同期增长20% [1] - 国泰航空9月载客量约219.8万人次，同比增长21%，可用座位公里数按年增加20% [1] - 国泰航空前九个月累计载客量同比增幅达27% [1] - 香港快运9月载客量52.92万人次，同比增长16.3%，前九个月累计载客量同比增长30.6% [1] - 留学生出行高峰、中转旅客带动的日本航线需求回升以及香港本地活动推动前舱载客率创年内单月新高 [1] - 国庆假期前夕内地往返香港及东南亚航线表现稳健 [1] 货运业务表现 - 国泰货运9月载货量达13.49万吨，同比增长1.4%，可用货物吨公里数按年增加3.6% [1] - 2025年前九个月累计载货量同比增长10.2% [1] - 东北亚机械设备运输及内地、东南亚新科技产品出口需求带动“特殊货物运送”和“危险品运送”方案实现双位数增长 [1] 航线网络拓展 - 国泰航空将于11月4日开通香港至长沙直航服务，使集团内地航点增至24个 [2] - 今年冬季将加密北京、广州、成都、上海等航线班次，届时每周往返香港与内地的航班将超330对 [2] - 货运端新增往返马德里的季节货机航班以应对传统货运旺季需求 [2] 未来展望 - 随着圣诞节、新年假期临近，客运需求将持续增长，公司将继续增加航班与航点 [2] - 货运业务有望在国庆假期后保持稳健需求态势 [2]

核心运营数据 - 2025年前9个月国泰航空载客量同比上升27% [1] - 2025年前9个月国泰货运载货量同比上升10% [1] - 2025年9月国泰航空与香港快运合计运载逾270万人次，同比增长20% [1] - 2025年9月国泰航空运载乘客约219.8万人次，同比增长21% [1] - 2025年9月国泰货运载货量超过13万吨，略高于去年同期 [1] 市场需求驱动因素 - 9月留学生出行高峰带动载客量上升 [1] - 中国内地国庆中秋黄金周假期前夕，内地前往香港和东南亚地区航线需求稳健 [1] - 随着新年假期临近，出行需求预计将持续增长 [1] 网络拓展与运力提升 - 公司将于2025年11月4日起开办往返香港与湖南长沙的直航客运服务，内地航点增至24个 [1] - 公司计划于2025年冬季增加香港往返北京、广州、成都及上海航线的班次 [1] - 增加班次后，公司每周将运营超过330对往返香港与内地的航班 [1]

载客量表现 - 2025年9月载客量较2024年同月增加21% [1] - 2025年首九个月载客量较2024年同期增加27% [1] - 2025年9月可用座位公里数按年增加20% [1] 载货量表现 - 2025年9月载货量较2024年同月增加1% [1] - 2025年首九个月载货量较去年同期增加10% [1] - 2025年9月可用货物吨公里数按年增加4% [1]

公司运营数据 - 2025年9月，国泰航空及香港快运合共运载逾270万人次，较2024年9月增长20% [1] - 2025年9月，国泰货运载货量超过13万吨，略高于去年同期 [1] 公司航线网络拓展 - 公司将于2025年11月4日起开办往返香港与长沙的直航客运服务，其内地航点将增至24个 [1] - 公司计划于今年冬季增加北京、广州、成都及上海航线的班次 [1] - 冬季增班后，公司每周将运营超过330对往返香港与内地的航班 [1] 行业季节性特征 - 暑期旅游旺季过后，9月份的客运需求一般较为淡静 [1] - 9月份随着航空货运的传统旺季来临 [1]

国泰航空客运业务表现 - 2025年9月载客量同比增加21% [1] - 2025年9月可用座位公里数按年增加20% [1] - 2025年首九个月载客量较2024年同期增加27% [1] 国泰航空货运业务表现 - 2025年9月载货量同比增加1% [1] - 2025年9月可用货物吨公里数按年增加4% [1] - 2025年首九个月载货量较去年同期增加10% [1] 香港快运营运表现 - 2025年9月载客量接近五十三万人次，同比增加16% [1] - 2025年9月可用座位公里数增加11% [1] - 2025年首九个月载客量较2024年同期增加31% [1]

国泰航空客运业务表现 - 2025年9月载客量同比大幅增长21% [1] - 2025年9月可用座位公里数同比增长20% [1] - 2025年首九个月载客量同比增长27% [1] 国泰航空货运业务表现 - 2025年9月载货量同比增长1% [1] - 2025年9月可用货物吨公里数同比增长4% [1] - 2025年首九个月载货量同比增长10% [1] 香港快运营运表现 - 2025年9月载客量达约53万人次，同比增长16% [1] - 2025年9月可用座位公里数同比增长11% [1] - 2025年首九个月载客量同比增长31% [1]

业绩数据 - 国泰航空及香港快运9月合共运载逾270万人次，较2024年9月增长20%[7] - 国泰货运9月载货量超13万吨，略高于去年同期[7] 载客数据 - 国泰航空9月载客量较2024年同月增加21%，前9个月增加27%[7] - 香港快运9月载客量近53万人次，较2024年同月增加16%，前9个月增加31%[9] 运营指标 - 国泰航空9月可用座位公里数增长19.7%，前9个月增长26.6%[10] - 国泰货运9月可用货物吨公里数增长3.6%，前9个月增长8.6%[10]

核心观点 - 飞猪平台“双11”活动开局强劲，旅游消费市场展现出巨大活力，多个知名品牌及新兴目的地成交额实现爆发式增长 [1][2] 品牌销售表现 - 万豪国际酒店集团、长隆旅游度假区、全日空航空、万达酒店及度假村、中国南方航空、开元旅业、上海迪士尼度假区等品牌活动商品成交额在开售24小时内纷纷突破1亿元 [1] - 近300个商家活动商品成交额较去年翻倍 [1] - 出境游目的地表现亮眼，新加坡、意大利、瑞士、芬兰、阿联酋、埃及、挪威、摩洛哥、奥地利、丹麦等活动商品成交额均已超过去年“双11”全程 [1] 热门产品与服务 - 亲子友好型旅游服务受青睐，例如“开元999全国18店通兑”已售出超10万件，“万豪集团370+店3晚通兑”已售出超6万件，“玩具总动员/上海迪士尼乐园酒店”已售出超4万件 [1] - 首次参与飞猪“双11”的新品成绩不俗，如上海乐高乐园度假区、迪士尼游轮“探险号”销量连创新高，“日本全境包车自由行”已售出超4万件 [2] - 新商家趣欧旅游旗舰店开售首日成交额突破千万元，其摩尔曼斯克极光团上线即卖爆 [2] 新兴目的地趋势 - 国内新兴目的地增长迅猛，新疆南疆、山西运城及临汾、贵州遵义及黔东南等地活动商品成交额较去年均录得5倍以上增速 [2] - 海外目的地呈现“走得更远、玩得更深”特点，丹麦、芬兰、挪威、冰岛、瑞士等北欧目的地普遍录得10倍以上同比增长 [2] - 东南亚传统热门国家的小众城市如越南沙巴、马来西亚关丹、老挝琅勃拉邦也较去年大幅增长 [2] 未来展望 - 飞猪“双11”开门红后，第二批尖货正在筹备上线，包括北京环球度假区、皇家加勒比邮轮、中国南方航空、国泰航空等大牌的爆款商品将陆续上线 [2]