港股市场整体表现 - 2026年1月6日，港股三大指数发力走高，恒生指数涨1.38%或363.21点，收报26710.45点，全日成交额2917.58亿港元；恒生国企指数涨1.05%，报9244.24点；恒生科技指数涨1.46%，报5825.26点 [1] - 招商证券国际指出，2026年“开门红”奠定基调，港股配置正当时，政府“十五五”开局配套政策与“国家队”托底A股确保了港股指数下限，新动能、金融市场流动性、人民币温和升值以及资本市场转型趋势共同支撑权益资产定价走强 [1] 蓝筹股表现 - 中国宏桥领涨蓝筹，收涨6.14%，报35.26港元，成交额27.78亿港元，贡献恒指10.84点，主因新年伊始伦铝突破3000美元大关创2022年以来最高记录，沪铝主力合约也突破2.4万元/吨关口，中信建投证券认为电解铝价格易涨难跌，利润在高位继续扩张 [2] - 其他上涨蓝筹包括京东健康涨5.41%，报61.35港元，贡献恒指5.7点；中国平安涨4.96%，报72港元，贡献恒指36.43点 [2] - 下跌蓝筹包括恒安国际跌2.57%，报27.28港元，拖累恒指0.75点；阿里巴巴-W跌1.31%，报150.8港元，拖累恒指26.57点 [2] 热门板块与概念 - **中资券商等金融股发力走高**：九方智投控股涨18.84%，报57.35港元；招商证券涨12.03%，报16.2港元；中国银河涨7.7%，报11.33港元；国泰海通涨7.66%，报18.42港元 [3] - 中原证券表示，作为“十五五”开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，券商板块平均估值持续走低空间相对有限，2026年一季度上市券商经营业绩同比压力相对较轻 [4] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [4] - **有色金属股全天强劲**：中铝国际涨8.05%，报2.82港元；招金矿业涨7.29%，报34.46港元；赣锋锂业涨6.57%，报56.8港元；江西铜业股份涨5.51%，报44.8港元 [4] - 金、银、铜、碳酸锂等产品期货主力合约近期持续走高，中信建投指出，美国1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动令国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金配置，强化贵金属牛市格局；基本金属方面，铜供应端出现矿场工人罢工，电解铝供应面临减产隐患 [5] - **智驾概念多数走高**：浙江世宝涨21.53%，报6.21港元；佑驾创新涨11.24%，报14.45港元；小马智行-W涨6.92%，报131.3港元；禾赛-W涨5.9%，报194港元 [5] - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026发布Alpamayo平台，使汽车能在真实世界中进行“推理”，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路，第二季度在欧洲上路，下半年在亚洲上路，英伟达还宣布开源其首个推理VLA模型Alpamayo 1 [5] - 花旗分析师报告称，英伟达推出的新一代人工智能平台、开放模型及其生态体系，有望催生对自动驾驶出租车的需求，并支撑全球经济增长 [5] - **商业航天概念午后拉升**：钧达股份涨8.01%，报22.38港元；金风科技涨5.72%，报15.7港元；亚太卫星涨4.3%，报3.64港元 [6] - 商业航天领域近期催化频频，星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型(遥七)”商业运载火箭发射任务；此前12月31日，蓝箭航天IPO获受理，拟科创板上市融资75亿元，用于可重复使用火箭的产能和技术提升 [6] - 国海证券认为，随商业航天产业化进程加速，太空产业有望快速发展，产业链相关公司有望迎业绩、估值的同步提升 [6] - 其他活跃板块包括旅游概念、机器人概念、AI医疗概念，调整板块包括光通信、脑机接口概念股 [3] 热门异动个股 - **心动公司全天走高，收涨6.04%，报70.2港元**，公司于2026年1月5日宣布启动一项总额4亿港元的自动股份回购计划，有效期至2026年6月4日 [7] - **禾赛-W盘中拉升，收涨5.9%，报194港元**，公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴，并在CES 2026上宣布将规划年产能由2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [8] - **国泰航空股价承压，收跌2.6%，报12.75港元**，中国国航同意以每股12.22港元的价格配售1.08亿股国泰航空股份，占国泰股本约1.61%，涉资约13.21亿港元，配售价较前日收市价折让6.65%，国航预计本次股份出售实现税前利润约1.82亿元人民币 [9]

交易核心信息 - 中国国航计划通过其全资子公司Easerich Investments Inc 在香港市场以大宗交易方式减持国泰航空约1 61%的股权 对应1 08亿股[1] - 交易价格定为每股12 22港元 较国泰航空前一日收盘价折价约6% 预计总交易金额为13 21亿港元[1] - 此次出售的股权价格较中国国航的账面值溢价约18 03% 预计将为公司带来约1 82亿元人民币的税前利润[3] 交易动机与影响 - 减持的主要背景是国泰航空正在回购卡塔尔航空持有的全部股份 若不减持 中国国航的持股比例将被动上升至31 78%[3] - 根据香港收购守则 股东投票权达到或超过30%时须发出全面要约 此次减持旨在将持股比例精准调整至29 98% 以规避触发全面要约收购义务[3] - 公司强调此次为正常商业决策 不会对财务状况和经营成果造成重大影响 公司主要业务和收入来源不依赖此次资产出售[3] - 减持后 中国国航仍为国泰航空重要战略股东 双方战略合作关系及支持力度保持不变[1] 市场与行业背景 - 国泰航空股价目前处于2019年下半年以来的高位 自去年10月底以来累计涨幅已超过20%[4] - 分析认为此次减持是一次“技术性调整” 在股价阶段性高位套现部分浮盈 实现投资收益落袋为安[4] - 全球航空业供需关系持续改善 2026年行业需求增速预期乐观 高客座率有望推动票价弹性释放[5] - 中国国航与国泰航空的交叉持股始于2006年 双方在航线网络 客户资源共享等方面的战略协同效应依然显著[4][5]

公司股价与交易动态 - 国泰航空股价下跌超过3%，截至发稿时下跌3.44%，报12.64港元，成交额达14.07亿港元 [1] - 中国国航以每股12.22港元的价格出售1.08亿股国泰航空股份，交易总金额约为13.2亿港元 [1] - 本次股份出售的交易价格较国泰航空前收市价折让6.6% [1] 股东持股与交易影响 - 股份出售完成后，中国国航通过其全资附属公司将持有约18.22亿股国泰航空股份，占国泰航空已发行股份总数约27.11% [1] - 此次股份出售预计为中国国航实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 中国国航强调，出售完成后公司仍为国泰航空的重要战略股东，持续看好其发展前景，支持不变 [1]

公司股价与交易动态 - 国泰航空股价下跌3.44%，报12.64港元，成交额达14.07亿港元 [1] - 中国国航以每股12.22港元出售1.08亿股国泰航空股份，交易总金额约13.2亿港元 [1] - 本次出售价格较国泰航空前收市价折让6.6% [1] 股权交易细节与影响 - 中国国航通过此次股份出售预计实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 交易完成后，中国国航通过其全资附属公司将持有约18.22亿股国泰航空股份，持股比例约为27.11% [1] - 中国国航强调，出售后公司仍为国泰航空重要战略股东，持续看好其发展前景，支持不变 [1]

公司股权交易计划 - 中国国际航空股份有限公司计划出售其持有的国泰航空有限公司部分股权[1] - 该交易计划已获得公司第七届董事会第十一次会议审议批准[1] 交易执行细节 - 交易将通过中国国航的全资子公司Easerich Investments Inc.执行[1] - 出售方式为在香港证券交易市场委托配售代理通过大宗交易进行[1] - 计划出售国泰航空约1.61%的股权，对应股份数量为108,080,000股[1] 交易定价与金额 - 交易单价确定为每股12.22港元[1] - 预计此次出售可获得总金额约13.21亿港元[1] 交易性质 - 本次交易不构成关联交易[1] - 本次交易不构成重大资产重组[1]

核心观点 - 瑞银基于更高的权益回报率假设 上调国泰航空目标价至15.3港元 并维持“买入”评级 重申其为亚太航空业最看好的公司之一 [1] - 尽管面临高基数、美国关税上调、日本航线需求受冲击等挑战 管理层预计2025年全年盈利仍将实现增长 [1] - 市场尚未充分反映公司高权益回报率的可持续性 该股存在估值修复空间 [2] 目标价与评级 - 将目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍 相应将目标价上调9% 由14港元升至15.3港元 [1] - 维持“买入”评级 并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [1] - 目前的前瞻市账率仍低于2010年末1.6倍的峰值 [2] 盈利预测与指引 - 公司近期发布的2025年盈利指引大幅超出市场预期 [1] - 瑞银将公司2025年盈利预测（含9亿港元一次性收益）上调13% [2] - 轻微上调2026-2027年盈利预测2%-5% 主要因调高货运板块收入假设 [2] - 基于11%的收入增长和12.4%的营业利润率 瑞银预计2025年盈利为102亿港元 同比增长6% [2] 增长驱动因素 - 2025年盈利增长主要受惠于运力扩张、稳固的客运载客率、强韧的货运需求 [1] - 联营公司收入改善以及供应商和解协议带来的9亿港元非经常性收益亦为盈利提供支持 [1] 面临的挑战 - 公司面临2024年高基数、2025年美国关税上调的挑战 [1] - 6月地震恐慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级等因素导致日本航线需求受冲击 [1] 财务与估值指标 - 瑞银预计公司2025-2027年权益回报率将维持在19%-20%的高水平 [2] - 基于50%的派息比率 估算2025年每股股息为0.76港元 股息收益率达6.1% [2] - 即便在2025年股价上涨30%后 其股息收益率仍具吸引力 [2]

目标价与评级调整 - 基于更高的权益回报率假设 将目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍 相应将目标价由14港元上调9%至15.3港元 [1] - 维持“买入”评级 并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [1] 2025年盈利指引与驱动因素 - 公司发布的2025年盈利指引大幅超出市场预期 [1] - 管理层预计全年盈利实现增长 主要驱动因素包括：运力扩张、稳固的客运载客率、强韧的货运需求、联营公司收入改善以及供应商和解协议带来的9亿港元非经常性收益 [1] - 公司面临高基数、2025年美国关税上调、6月地震恐慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级导致日本航线需求受冲击等挑战 [1] 盈利预测调整 - 考虑最新收入趋势及盈利指引 将2025年盈利预测（含9亿港元一次性收益）上调13% [2] - 轻微上调2026-2027年盈利预测2%-5% 主要因调高货运板块收入假设 [2] - 基于11%的收入增长和12.4%的营业利润率 预计2025年盈利为102亿港元 同比增长6% [2] 估值与回报分析 - 目前的前瞻市账率仍低于2010年末1.6倍的峰值 [2] - 由于市场尚未充分反映其高权益回报率的可持续性 该股存在估值修复空间 [2] - 预计2025-2027年权益回报率将维持在19%-20% [2] - 基于50%的派息比率 估算2025年每股股息为0.76港元 股息收益率达6.1% [2] - 即便在2025年股价上涨30%后 股息收益率仍具吸引力 [2]

公司战略与资本运作 - 国泰航空首席执行官表示 出售中国国航股票是“策略性举动” [1]

交易概述 - 中国国航全资子公司Easerich Investments Inc计划通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股 [1] - 本次交易价格为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 交易预计在配售协议签署后3个交易日内或双方书面同意的其他期限内完成 [1] 交易标的公司信息 - 国泰航空创立于1946年，并于1986年在香港联合交易所上市 [1] - 国泰航空是一家以香港为枢纽的国际航空公司，业务涵盖航空客运、货运、邮运及航空相关业务 [1] - 国泰航空已发行总股数为6,722,856,511股 [1] 交易性质 - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [1]

公司股权结构变动 - 国泰航空拟进行场外股份回购，同时其股东中国国航计划出售1.0808亿股股份 [1] - 国航的股份出售预计将在股东特别大会举行前完成 [1] - 在出售及回购完成后，太古公司的持股比例将从约43.09%增加至约47.65% [1] - 在出售及回购完成后，中国国航的持股比例将从出售完成后的约27.11%增加至约29.98% [1] 股东协议修订 - 中国国航与国泰航空已签订修订及重述契约，以修订其不可撤销承诺，反映出售后的持股量 [1]