公司年度财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司收益为1167.66亿港元，同比增长11.9% [1] - 公司股东应占期内盈利为108.28亿港元，同比增长9.5% [1] - 基本每股盈利为165.5港仙，拟派第二次中期息每股0.64港元 [1] - 2025年的应占溢利包括一项因与香港飞机工程有限公司(HAECO)就飞机零件管理合营企业达成的和解协议而产生的非经常性盈利约8.78亿港元 [1] 业务板块收益表现 - 客运收益为724.54亿港元，同比增长15.8% [1] - 货运收益为242.79亿港元，同比增长1.2% [1] - 香港快运的客运收益为63.94亿港元，同比增长6.7% [1] 业绩增长驱动与挑战 - 财务业绩增长受惠于可载量增加、客运量稳定及货运需求强劲 [1] - 部分增幅因香港快运造成的乘客收益正常化及亏损所致 [1]

股息信息 - 2025年度第二次中期股息为每股0.64港元[1] - 股息除净日为2026年3月31日[1] - 股息派发日为2026年5月7日[1] 公司董事 - 常务董事有贺以礼（主席）、林绍波等[3] - 非常务董事有刘铁祥（副主席）、白德利等[3] - 独立非常务董事有陈智思、郑嘉丽等[3] 时间节点 - 财政年末为2025年12月31日[1]

财务业绩：收入与利润 - 集团总收益为1167.66亿港元，同比增长11.9%[3] - 公司2025年总收益为1229.69亿港元，较2024年的1095.45亿港元增长12.3%[57][58] - 公司总收益为1069.95亿港元，同比增长12.9%[38] - 国泰集团股东应占溢利为108.28亿港元，同比增长9.5%[3] - 公司2025年股东应占溢利为108.28亿港元，较2024年的98.88亿港元增长9.5%[57][58] - 公司本年度溢利为10,828百万港元，较上年的9,888百万港元增长9.5%[51] - 公司扣除非经常性项目及税项前溢利2025年为114.52亿港元，较2024年的102.14亿港元增长12.1%[41] - 除税前溢利为123.10亿港元，较去年的112.03亿港元增长9.9%[68] - 公司2025年应占溢利为港币108.28亿元，较2024年的港币98.88亿元增长9.5%[9] - 国泰集团2025年除稅前溢利為港幣123.10億元，本年度溢利為港幣108.28億元[50] 财务业绩：每股盈利与股息 - 每股普通股股息为0.84港元，同比大幅增长21.7%[3] - 公司2025年每股普通股盈利为港币165.5仙，较2024年的港币149.2仙增长10.9%[9] - 公司2025年向普通股股东宣派第二次中期股息每股港币0.64元，全年股息总额达每股港币0.84元或港币52.28亿元[10] - 每股基本盈利为165.5港仙，较去年的149.2港仙增长10.9%[69] - 每股摊薄盈利为161.8港仙，较去年的133.2港仙增长21.5%[69] - 国泰集团2025年每股普通股基本盈利為165.5仙，攤薄盈利為161.8仙[50] - 2025年全年派息总额为52.28亿港元，包括第一次中期股息每股0.20港元和第二次中期股息每股0.64港元[84][85] - 2025年宣派及派付的第一次中期股息总额为13.36亿港元[84] - 2025年第二次中期股息总额为38.92亿港元，较2024年同期的31.55亿港元有所增加[84] - 公司已付股息（普通股）为4,491百万港元，较上年的4,056百万港元增长10.7%[53] 财务业绩：成本与费用 - 国泰航空2025年非燃油成本为668.28亿港元，同比增长13.8%[17] - 公司营业开支总额为955.43亿港元，同比增长13.0%[39] - 国泰集团2025年營業開支為港幣1026.93億元，其中燃油開支（包括對沖虧損/盈利）為313.44億元[50] - 公司员工开支为161.14亿港元，同比增长20.2%[39] - 公司燃油开支为287.15亿港元，同比增长11.2%[39] - 燃油成本净额2025年为313.44亿港元，2024年为282.60亿港元，主要因可运载量上升导致耗油量增加18.8%至4170万桶[41][43][47] - 公司飞机折旧及租金为85.82亿港元，同比下降7.0%[39] - 公司2025年折旧及摊销费用为115.70亿港元，资本开支（增加物业、厂房及设备及无形资产）为115.68亿港元[57] - 公司财务支出净额为23.29亿港元，同比增长19.3%[39] - 公司2025年财务支出净额为26.77亿港元，较2024年的30.56亿港元减少12.4%[57][58] - 利息净支出总额为31.69亿港元，较去年的38.97亿港元下降18.7%[66] - 当期香港利得税支出为4.96亿港元，较去年的1.49亿港元增长232.9%[67] - 当期海外税项支出为3.28亿港元，较去年的1.40亿港元增长134.3%[67] - 税项支出总额为14.82亿港元，较去年的13.15亿港元增长12.7%[67][68] 业务表现：客运业务 - 国泰航空乘客运载率提升至85.2%，同比增加2.0个百分点[4] - 国泰航空2025年客运收益为724.54亿港元，同比增长15.8%[16] - 国泰航空2025年运载乘客2890万人次，日均7.91万人次，同比增长26.5%[16] - 国泰航空2025年客运运载率为85.2%，较2024年的83.2%有所提升[16] - 国泰航空2025年整体可用座位千米同比增长25.8%，达到1406.81亿[25] - 国泰航空2025年整体客运收益率同比下降10.3%[25] - 客运收益因可载客量及客运量上升25.8%而增加，但增幅因收益率下跌10.3%而被部分抵消[41] - 国泰集团2025年收益總額為港幣1167.66億元，其中客運服務收益788.48億元[50] 业务表现：货运业务 - 国泰货运收益为90.37亿收入货运吨千米，同比增长6.3%[4] - 国泰货运2025年收益为242.79亿港元，同比增长1.2%[16] - 公司货运服务收益为242.79亿港元，同比增长1.2%[38] - 国泰货运2025年可用货运吨千米同比增长8.3%，至153.73亿[25] - 货运收益因可载货量上升8.3%而增加，但增幅因收益率下跌4.6%而被部分抵消[41] - 国泰集团2025年收益總額為港幣1167.66億元，其中...貨運服務收益275.72億元[50] 业务表现：附属公司表现 - 香港快运收入乘客运载人次达791.2万，同比增长29.7%[4] - 香港快运2025年客运收益为63.94亿港元，同比增长6.7%[18] - 香港快运2025年运载乘客790万人次，日均2.17万人次，同比增长29.7%[18] - 香港快运2025年录得税前亏损9.96亿港元[19] - 香港快運航空2025年除財務支出及稅項前虧損港幣9.96億元，運載乘客790萬人次，同比增長29.7%，航班平均運載率為79.6%，下降3.8個百分點[48] - 香港快运2025年分部收益为67.78亿港元，分部亏损为9.96亿港元[57] - 华民航空2025年分部收益为32.39亿港元，分部溢利为9.54亿港元[57] - 香港華民航空2025年除財務支出及稅項前溢利港幣9.54億元，可用貨運噸千米為8.53億，同比減少4.6%[48] - 國泰航空飲食服務2025年生產2970萬份機餐及處理6.91萬班航班，分別較2024年增加26%及20%[48] - 國泰航空服務有限公司2025年處理貨物170萬噸，較2024年增加8%[48] - 集团旗下航空公司及附属公司2025年应占溢利为港币99.96亿元，较2024年的港币88.49亿元增长13.0%[9] 业务表现：地区表现 - 国泰航空2025年美洲地区可用座位千米同比大幅增长36.1%，至422.03亿[25] - 国泰航空2025年南亚、中东及非洲地区可用座位千米同比大幅增长42.4%，至106.52亿[25] - 北亚地区（中国内地、香港及台湾）2025年收益为658.46亿港元，占总收益的56.4%[62] 运营效率与运力 - 国泰航空每可用座位千米客运收益为51.5港仙，同比下降8.0%[4] - 公司可用吨千米由248.36亿增至287.73亿，增幅为15.9%[40] - 公司每可用吨千米成本（含燃油）由3.40港元降至3.32港元，跌幅为2.4%[40] - 公司每可用吨千米成本（不含燃油）由2.36港元降至2.32港元，跌幅为1.7%[40] 机队与资本投资 - 公司计划投资逾港币1000亿元于机队、客舱及贵宾室产品以及数码创新领域[8] - 公司于2025年8月行使购买权增添14架波音777-9型客机，使该机型总订单增至35架[8] - 截至2025年12月31日，公司（国泰航空）机队总数为179架，平均机龄12.8年[6] - 截至2025年12月31日，集团（含香港快运及华民航空）机队总数合计为237架，平均机龄11.8年[6] - 集团（含香港快运及华民航空）已订购飞机总数为103架，其中2026年交付8架，2027年交付25架，2028年及之后交付70架[6] - 公司已投入逾1000亿港元用于机队、客舱产品及数码创新等领域[15] - 国泰航空将于2026年接收8架新型窄体客机[21] - 国泰航空将于2026年末在区域性空客A330-300客机上引入全新商务舱和经济舱产品[21] - 国泰航空将在窄体空客A321neo型客机上减少经济舱座位数以提供更宽敞空间[21] 未来展望与指引 - 公司预计到2026年客运运力将增长约10%[11] - 国泰航空预计2026年可载客量将以约10%的增长率提升[21] - 国泰航空2026年3月30日起将开通直飞西雅图的航班[27] 财务与流动性状况 - 可动用的无限制用途流动资金为254.35亿港元，同比增加33.4%[3] - 债务净额股份比例降至0.78倍，同比改善0.32倍[3] - 公司可动用无限制用途流动资金共254.35亿港元，包括流动资金122.89亿港元及未动用信贷131.49亿港元[47] - 债务净额股份比例（撇除不含资产转让元素的租赁负债）由0.90倍减少至0.60倍[47] - 借款减少13.7%至591.01亿港元，若撇除不含资产转让元素的租赁，则减少15.6%至486.41亿港元[47] - 计息负债总额从2024年的684.75亿港元下降至2025年的591.01亿港元，净借款从579.41亿港元降至468.12亿港元[74] - 公司持有无限制用途流动资金254.35亿港元（2024年：190.73亿港元），未承担银行透支43.22亿港元（2024年：4.17亿港元）[77] - 公司于年末的现金及视同库存现金为7,990百万港元，较上年同期的5,444百万港元增长46.8%[53] - 公司来自营业业务的现金流入净额为25,381百万港元，较上年的23,541百万港元增长7.8%[53] 资产、负债与权益 - 资产总值于2025年12月31日为1770.51亿港元，其中物业、厂房及设备包括飞机及相关设备价值1063.71亿港元[47] - 公司资产总值减流动负债为118,008百万港元，较上年的121,005百万港元减少2.5%[52] - 公司股东权益总额为60,117百万港元，较上年的52,507百万港元增长14.5%[52] - 公司物业、厂房及设备价值为117,856百万港元，较上年的116,457百万港元增长1.2%[52] - 公司计息负债总额（流动+非流动）为59,101百万港元，较上年的68,475百万港元减少13.7%[52] - 公司贸易及其他应收款项为8,377百万港元，较上年的7,326百万港元增长14.3%[52] - 贸易及其他应收款项总额从2024年的73.26亿港元增加至2025年的83.77亿港元[75] - 贸易及其他应付款项总额从2024年的184.77亿港元增加至2025年的222.03亿港元[79] - 2025年贸易应收款项（扣除拨备）为52.28亿港元，其中88.3%（46.18亿港元）账龄在一个月内[76] - 2025年贸易应付款项为95.29亿港元，其中95.7%（91.22亿港元）账龄在一个月内[79] - 一年内到期的财务负债总额为382.35亿港元，其中贷款及其他借款114.16亿港元，租赁负债46.98亿港元[78] - 2025年贸易应收款项的预期信贷亏损拨备余额为1.11亿港元，年内确认净额700万港元[76] - 2025年其他应付款项中针对税项、诉讼及索偿的拨备余额为3700万港元，年内动用1.31亿港元[80] 非经常性项目与特殊收益 - 2025年应占溢利包含一项与HAECO和解产生的非经常性盈利约港币8.78亿元[9] - 其他服务及收回款项增加21.20亿港元，部分源于一次性收入8.78亿港元[41][42] - 公司2024年因国航及国货航股份发行导致权益被摊薄，确认视作出售部分股份盈利5.78亿港元[58][63][64] - 物业、厂房及设备减值拨回3.75亿港元，较去年的0.46亿港元拨回大幅增加[70] 资本运作与股份变动 - 公司完成场外股份回购，以每股10.8374港元的价格回购卡塔尔航空持有的6.4308亿股，总代价约69.69亿港元[87] - 回购的股份将被注销[87] - 公司已发行普通股从2024年的64.39亿股增加至2025年的67.23亿股，主要因转换债券增加28.34亿股[81] - 公司以约93.663亿港元回购了占未偿还债券本金总额67.89%的债券，金额为455.8亿港元[82] - 债券回购后，未偿还债券本金金额降至21.64亿港元[82] - 2025年可转换债券转换金额达213.4亿港元，占债券总额的31.7%，共发行2.834亿股普通股[82] - 2025年债券转换价因派息调整至每股普通股7.42港元[82] - 若全部未行使债券转换，可发行的普通股最高数量将增至约2.372亿股[82] 其他财务数据 - 公司本年度全面收益总额为9,986百万港元，较上年的9,429百万港元增长5.9%[51] - 国泰集团股东应占资金增加14.5%至601.10亿港元，主要由于集团应占溢利108.28亿港元[47] - 评估国泰航空现金产生单位时，采用的贴现率为8.2%，低于去年的9.5%[72] - 评估香港快运现金产生单位时，采用的贴现率为10.8%，低于去年的11.7%[73] - 公司2025年获得政府支持1.92亿港元，2024年为2.66亿港元[65] 其他重要信息 - 集团温室气体排放总量为1530万吨二氧化碳当量，同比增长19.5%[4] - 國泰集團持有中國國際航空股份有限公司15.09%股權，持有中國國際貨運航空有限公司21.01%股權[48] - 截至2025年12月31日，國泰集團在全球僱用逾3.3萬名員工，其中約2.8萬人為在港員工[49] - 航空公司分部（国泰航空）2025年分部收益为1069.95亿港元，分部溢利为137.91亿港元[57] - 免责声明：财报内容包含前瞻性陈述，受经济环境、行业变化、宏观经济、地缘政治、竞争、数据质量、汇率利率及商品价格变动等风险影响，实际结果可能与此存在重大差异[94] - 文件中的“香港”指香港特别行政区，“澳门”指澳门特别行政区，“台湾”指台湾地区[95]

事件概述 - 3月3日 国泰航空由香港飞往上海浦东的CX380航班 起飞后因驾驶舱失压紧急返航香港 [2][4] - 航班计划起飞时间15:05 计划到达时间17:45 实际起飞时间15:22 最终延误约4.5小时于22:24抵达上海浦东 [4][5] 事件关键细节 - 飞行期间飞机在10分钟内急速下降约7000米 飞行高度从约10000米降至不足3000米 [3][4] - 根据飞行实况 起飞后约半小时（16时前后）飞行高度降至不足3000米 并于16:50前后返航落地香港 [4] - 航司确认此次事件为技术原因 按既定程序折返 工程团队已立即对飞机进行全面检查并进行必要维修 [4] 安全与人员状况 - 国泰航空确认事件中无机组人员和旅客受伤 所有人员平安抵达目的地 [2][6][7] - 有乘客反馈航班颠簸并出现身体不适 [3][7] 航班运营与公司回应 - 事件发生后 3月4日及5日的CX380航班均正常执飞且提前超半小时到达 [7] - 最近30天内 CX380航班实际执飞27次 取消2次 准点到达23次 近一周基本为提前到达（除3月3日）[7] - 国泰航空表示此次事件是个例 公司有完备的运营流程和安全准则 未来将进一步加强安全保障举措以避免类似事件发生 [2][7] - 航司为保障旅客行程 已调配另一架飞机执行该航班任务 [5]

股份变动 - 截至2026年2月28日，已发行股份（不包括库存股份）从6,724,204,219减至6,081,128,038，库存股份增加643,076,181[2] - 2026年2月24日以每股10.8374港元回购643,076,181股股份作为库存股份[6] 债券情况 - 6,740,000,000港元2.75%于2026年到期之有担保可转换债券，初始转股可换786,464,410股普通股[4] - 2026年2月5日，赎回本金总额为20,000,000港元的未偿还债券并支付应计但未付利息[5] - 债券转股价及转股最高数量后续有调整，转换权行使期限至2026年1月26日[5] 其他事项 - 2025年6月20日获香港联交所公众持股量豁免，可场外回购643,076,181股普通股[2] - 股份回购依据2026年2月12日签订的股份回购契约及股东特别大会决议进行[7]

行业影响 - 全球航空公司因西亚地区冲突扩大而暂停更多航班 航班中断已导致超过12,300架次航班被取消 包括迪拜和多哈等主要中转枢纽 [1] - 航班取消的影响将超出当前时期 因为会导致飞机错位和机组人员滞留 数万名乘客被困 许多航空公司正在运营特殊的疏散航班 [2] - 情况略有改善的迹象是 阿联酋开始建立所谓的安全空中走廊 允许每小时最多48架次航班 另有超过80架次额外航班已安排 运力超过27,000名乘客 [3] 航空公司调整详情 - 法航-荷航集团 荷兰皇家航空自周日（3月8日）起暂停了往返特拉维夫的剩余冬季航班 并暂停往返沙特阿拉伯达曼、利雅得以及迪拜的航班至3月9日 [3] - 英国航空 取消了往返安曼、阿布扎比、巴林、迪拜、多哈和特拉维夫的航班 至少持续至周二（3月4日） [4] - 国泰航空 取消了往返迪拜和沙特阿拉伯利雅得的航班服务至3月14日 尽管当地空域保持开放 [5] - 达美航空 暂停了纽约与特拉维夫之间的航班至3月8日 [6] - 易捷航空 在无人机袭击英国皇家空军塞浦路斯基地后 取消了周二（3月4日）飞往塞浦路斯的航班 [7] - 阿提哈德航空 将其运营暂停时间延长至周四（3月5日） [9] - 阿联酋航空 将往返迪拜的航班暂停时间延长至3月4日 自周六（2月28日）以来已取消超过2,000架次航班 公司已开始有限的运营以疏散迪拜人员 但常规商业航班已取消 [10] - 阿曼航空 将其航班取消范围扩大至该地区多个目的地 包括沙特阿拉伯达曼 该地一处沙特阿美设施周二（3月4日）遭伊朗袭击 [12] - 卡塔尔航空 所有运营仍处于暂停状态 直至另行通知 [13] - 维珍航空 此前自2月28日至周二（3月4日）暂停了往返迪拜和利雅得的航班 公司表示情况仍在快速变化且难以预测 未来几天可能有更多取消或时刻表变更 [15] - 汉莎集团 暂停了往返特拉维夫、贝鲁特、约旦安曼、伊拉克埃尔比勒、沙特阿拉伯达曼和德黑兰的航班至3月8日 集团在3月8日前也不会使用以色列、黎巴嫩、约旦、伊拉克、卡塔尔、科威特、巴林、达曼和伊朗上空的空域 往返迪拜的航班暂停至3月4日 同期也不会使用阿联酋上空的空域 [15] 区域动态 - 俄罗斯交通部表示 俄罗斯和外国航空公司周二（3月4日）安排了24架次从阿联酋和阿曼飞往俄罗斯的航班 将运送约4,500名乘客前往莫斯科、喀山、矿水城、叶卡捷琳堡和新西伯利亚 [14]

事件概述 - 国泰航空CX380航班（香港至上海）于3月3日起飞后因驾驶舱失压紧急返航 [1] - 公司回应称，该航班因技术原因按既定程序折返香港，并已安全降落 [1] - 公司调配另一架飞机执行后续任务，航班最终于3月3日22时24分安全抵达上海浦东国际机场 [1][2] 事件经过与乘客反馈 - 有乘客描述飞机出现剧烈晃动，航行高度突然下降，部分乘客和小孩因恐慌而哭泣 [1] - 乘客在睡梦中被惊醒，机上广播告知原因为驾驶舱失压，但乘客普遍不了解其含义并感到恐慌 [1] 公司应对措施 - 航班安全降落后，工程团队立即对涉事飞机进行全面检查，并将进行必要的维修工作 [1] - 公司所有决定均以安全为首要考量，并就事件给旅客带来的不便表示歉意 [2] 航班与飞机详情 - 涉事航班原计划15时05分起飞，17时45分抵达，实际返航后延误4小时27分钟到达 [2] - 执飞机型为空客A330-343宽体机，飞机编号为BHLT，机龄为24.3年 [2]

文章核心观点 - 中东冲突升级与伊朗关闭霍尔木兹海峡等地缘政治冲击，正与监管收紧及贸易流向转变共同作用，推动亚洲运输与工业生态系统经历根本性重塑 [1] - 在集装箱航运、油轮、散货运输、港口、供应链、国防及航空等多个领域，具备规模优势、网络灵活性与战略布局的企业正把握上行机遇 [1] 行业分析与投资观点 集装箱航运 - 公司青睐中远海运(01919)、东方海外国际(00316)及长荣海运(2603.TT)，因看好其全球规模与网络灵活性 [1] - 集装箱运输与区域内营运商正凭借其网络覆盖与定价能力获益 [1] 航空运输 - 对国泰航空(00293)及新加坡航空予“增持”评级 [1] - 国泰与新加坡航空等航司凭借审慎的燃油避险策略、成熟的航线网络管理，以及香港/中国内地航司独有的俄罗斯领空通行权，最能把握因货主规避海运瓶颈而转向空运所产生的新增需求 [1] - 海空运输的溢出效应正持续扩大 [1] 油轮与散货运输 - 油轮及散货运输受益于供应紧缩与严谨的资本配置策略 [1] 港口与供应链 - 港口与供应链龙头正从航线改道与仓储收入中获益 [1] 国防产业 - 国防产业因全球战略重心转移而迎来结构性上行周期 [1]

文章核心观点 - 亚洲运输与工业生态系统正因地缘政治冲击、监管收紧及贸易流向转变而经历根本性重塑[1] - 在集装箱运输、油轮、散货运输、港口、供应链、国防及航空领域，具备规模优势、灵活性与战略布局的企业正把握上行机遇[1] 集装箱运输行业 - 集装箱运输与区域内营运商正凭借其网络覆盖与定价能力获益[1] - 公司青睐中远海运、东方海外国际及长荣海运，因看好其全球规模与网络灵活性[1] 油轮与散货运输行业 - 油轮及散货运输行业受益于供应紧缩与严谨的资本配置策略[1] 港口与供应链行业 - 港口与供应链龙头正从航线改道与仓储收入中获益[1] 国防产业 - 国防产业因全球战略重心转移而迎来结构性上行周期[1] 航空运输行业 - 海空运输的溢出效应正持续扩大，货主为规避海运瓶颈而转向空运[1] - 国泰航空与新加坡航空等航司凭借审慎的燃油避险策略、成熟的航线网络管理，以及香港/内地航司独有的俄罗斯领空通行权，最能把握新增需求[1] - 国泰航空与新加坡航空的评级均为“增持”[1]

港股航空股市场表现 - 2024年5月24日，港股航空板块出现普跌行情[1] - 中国南方航空股份股价下跌近7%[1] - 中国东方航空股份股价下跌超过6%[1] - 中国国航股价下跌超过5%[1] - 国泰航空与美兰空港股价均下跌超过3%[1]