行业投资评级 - 消费建材基本面与预期兼具，玻纤全系列涨价周期 [1] - 水泥行业政策执行和治理改善有潜力，海外拓展带来成长机会 [5] - 光伏玻璃9月新单有望大幅提价 [5] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气 [5] - 碳纤维风电需求环比修复，Q2盈利改善确定性较高 [5] 核心观点 - 消费建材基本面进入右侧，地产销售和开工数据筑底，Q3营收企稳改善预期增强 [1][15][20] - 玻纤全系列涨价启动，粗纱价格稳中偏强，电子布10月提价预期达10%以内 [2][6][49] - 美联储降息利好流动性、出口修复及红利方向，内需政策发力预期强化 [6] - 反内卷政策超预期，水泥和光伏玻璃行业供给优化成效显著 [7][27] - AI需求催化低介电布迭代，头部企业全产品布局优势凸显 [9][51] 细分行业总结 消费建材 - 地产链营收基数走低、价格战缓和及降本成效推动Q3企稳改善 [1][15][20] - 防水行业首次在原材料未涨价背景下集体提价，东方雨虹、三棵树盈利修复领先 [21] - 悍高集团2025-2026年预期净利润6.5亿、7.5亿，渠道多元与自动化生产提升竞争力 [16][17] - 濮耐股份氧化镁业务放量，格林美采购50万吨，2025年末产能达17万吨 [18] 水泥 - 本周全国水泥价格上涨0.5%，长三角提涨30元/吨，云南、陕西分别提价100元/吨、70元/吨 [4][28][57] - 华新水泥尼日利亚项目年化盈利超1亿美金，2026年贡献利润预计超10亿人民币 [11][12][31][32] - 反内卷政策推动产能优化，海螺水泥25H1吨毛利同比+18元/吨 [29][37] 玻璃纤维 - 粗纱淡季库存控制良好，旺季后价格稳中偏强；电子布10月提价预期明确 [6][49] - AI需求推动低介电布迭代，一代布池窑法成本比坩埚法低40% [9] - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利约0.6元/米 [53] 光伏玻璃 - 9月新单提价至13元/平，头部企业单平净利修复至1-1.5元 [46][47] - 出口退税调整催化抢出口，海外布局成中长期胜负手 [46][47] 建筑玻璃 - 本周浮法玻璃均价1207.95元/吨，环比上涨10.94元/吨，库存高位压力仍存 [39][61] - 环保标准提升加速冷修，行业平均现金亏损加剧 [39][40] 碳纤维 - 风电需求环比修复，原丝价格维稳，民用市场盈利压力偏高 [55] - 吉林碳谷原丝价格稳定，产业链降价风险可控 [55] 区域与海外机会 - 新疆西藏基建确定性高，中吉乌铁路等工程催化需求 [14] - 华新水泥海外资产独立上市计划提振估值，尼日利亚产能扩至1500万吨/年 [12][13][33] 公司投资建议 - 玻纤推荐中国巨石、中材科技、菲利华 [10] - 水泥推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团 [29][33] - 光伏玻璃推荐福莱特、信义光能、旗滨集团 [47]

水泥行业 - 2025年8月全国水泥出货率平均45.2% 较去年同期48.8%下降3.6个百分点 8月单月水泥产量同比-6.2%至1.48亿吨 淡季需求持续偏弱[1][2] - 截至9月12日 2025年7-9月水泥均价338元/吨 较24年同期376元/吨下降10% 但9月均价环比小幅反弹2元/吨至338元/吨 企业吨毛利环比提升3元/吨至58元/吨[2] - 看好旺季需求边际改善及提价落地带动价格回升 建议关注海螺水泥 上峰水泥 华润建材科技[2] 玻璃行业 - 2025年1-8月房屋竣工面积同比-17%至2.77亿平方米 受地产下行影响需求承压[3] - 截至2025年9月浮法玻璃日熔量15.9万吨/日 与去年末基本持平 厂商库存维持5,500万箱高位 社会库存呈现累库趋势[1][3] - 行业尚未大规模冷修 供大于求格局持续 建议关注供给收缩带来的格局改善 推荐信义玻璃 旗滨集团[3] 钢铁行业 - 8月粗钢产量7737万吨 同比下降0.7% 表观消费量6839万吨 同比降0.8% 呈现供需双弱格局[1][4] - 四季度产量调控有望加强 改善行业供需并修复盈利周期[4] - 建议关注两条主线：被低估的核心资产估值修复机会 首推华菱钢铁 以及螺纹钢占比高企业受产量调控的边际影响[4]

光伏行业政策与市场动态 - 着力整治企业低价无序竞争乱象 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出[1] - 2025年中国硅业大会主题为"技术创新协同绿色转型、行业自律助力和谐发展"[1] - 光伏行业作为"反内卷"重评行业之一 政策纾困或技术迭代有望加速供给出清[1] 光伏板块股价表现 - 协鑫科技(03800)涨5.56%报1.33港元[1] - 信义玻璃(00868)涨4.46%报9.13港元[1] - 福莱特玻璃(06865)涨3.05%报12.15港元[1] - 信义光能(00968)涨1.17%报3.45港元[1] 机构观点与行业趋势 - 行业已形成"提价"和"限产"两大基本路线[1] - 全球光伏增长稳健但产业链多年供需失衡持续亏损[1] - 板块筹码与基本面双底明确 估值修复空间大[1]

光伏股市场表现 - 协鑫科技股价上涨5.56%至1.33港元 [1] - 信义玻璃股价上涨4.46%至9.13港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨3.05%至12.15港元 [1] - 信义光能股价上涨1.17%至3.45港元 [1] 政策监管动态 - 官方媒体发文强调整治企业低价无序竞争乱象 [1] - 要求依法依规治理"内卷"重灾区 [1] - 推动行业协会引导企业提升品质与落后产能退出 [1] 行业会议聚焦 - 2025中国硅业大会以"技术创新协同绿色转型"为主题 [1] - 会议同时强调"行业自律助力和谐发展" [1] 机构观点分析 - 光伏行业形成"提价"和"限产"两大应对路线 [1] - 全球光伏长期增长保持稳健态势 [1] - 产业链经历多年供需失衡导致持续亏损 [1] - 政策纾困与技术迭代有望加速供给出清 [1] - 板块当前存在估值修复空间 [1]

港股光伏股表现 - 协鑫科技上涨3.17%至1.300港元 福莱特玻璃上涨2.63%至12.100港元 信义玻璃上涨2.06%至8.920港元 [1][2] - 凯盛新能上涨1.59%至4.460港元 福耀玻璃上涨1.47%至75.800港元 协合新能源上涨1.25%至0.405港元 [1][2] - 信义光能上涨1.17%至3.450港元 协鑫新能源上涨1.15%至0.880港元 新特能源上涨0.77%至7.900港元 卡姆丹克太阳能上涨0.66%至0.152港元 [1][2] 光伏产业链价格走势 - 云南市场P型M10硅片9月12日报1.2元/片 较9月10日1.03元/片上涨16.5% [1] - 内蒙古市场P型致密料多晶硅9月12日报36元/千克 较9月10日31元/千克上涨16.1% [1] - 行业分析显示光伏中上游多个领域价格明显上涨 反内卷初见成效 后续有望维持上涨态势 [1]

港股光伏板块表现 - 协鑫科技股价上涨3.17%至1.300港元 福莱特玻璃上涨2.63%至12.100港元 信义玻璃上涨2.06%至8.920港元[1] - 凯盛新能上涨1.59%至4.460港元 福耀玻璃上涨1.47%至75.800港元 协合新能源上涨1.25%至0.405港元[1] - 信义光能上涨1.17%至3.450港元 协鑫新能源上涨1.15%至0.880港元 新特能源与卡姆丹克太阳能分别上涨0.77%和0.66%[1] 光伏产业链价格动态 - 云南市场P型M10硅片价格9月12日报1.2元/片 较9月10日1.03元/片上涨16.5%[1] - 内蒙古市场P型致密料多晶硅价格9月12日报36元/千克 较9月10日31元/千克上涨16.1%[1] - 行业分析显示光伏中上游多个领域价格明显上涨 产业链"反内卷"初见成效[1]

业绩相关 - 公司发布2025年6月30日止六个月中期股息之以股代息计划通函[3][11] 信息发布 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[5][12] - 公司通讯中、英文版本已上载于公司网站及披露易网站[3][11] - 未来公司通讯将在网站提供，会发登载通知[5][12] 股东事宜 - 非登记股东需联系中介提供地址收通讯[6][13][16] - 可书面或邮件申请获取公司通讯印刷本[4][8][11][13] - 非登记股东可选择通讯印刷版语言[16]

股息与通讯 - 发布2025年9月10日通函，涉及截至2025年6月30日止六个月中期股息之以股代息计划[1][8] - 自2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯，中、英文版将在公司网站和披露易网站提供[3][9] 股东事项 - 建议股东扫描二维码或签署回条交回电子邮箱地址[4][10] - 未收到有效邮箱地址将邮寄通讯印刷本[5][11][14] - 股东可随时更改通讯收取方式，印刷本指示有效期一年[6][11][14] 联系信息 - 有疑问可在工作日9:00 - 18:00致电(852) 3919 2888或发邮件至xinyiglass.ecom@computershare.com.hk[7][12] - 香港股份过户登记分处地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[14] - 隐私主任联系邮箱为PrivacyOfficer@computershare.com.hk[14]

股息计划 - 信义玻璃为截至2025年6月30日止六个月中期股息推出代息股份计划[1] - 2025年9月25日下午4时30分前填妥表格交回可代息股份收股息[1] - 未正确填写及按时交回表格，中期股息全以现金派付[2] 股息发放 - 股票及现金股息付款支票2025年10月10日平邮寄予股东[2] - 签署表格未注明股数或所选多于登记股数，视为全选新股[2]

股息信息 - 宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息，每股12.5港仙[7] - 记录日期为2025年8月20日[9] - 股份面值为每股0.10港元[9] - 现金中期股息以港元支付[17] 时间安排 - 2025年8月18日至20日暂停办理股份过户登记，过户文件8月15日下午4时30分前送交[15] - 2025年9月10日寄发通函及选择表格[11] - 交回选择表格最后时限为2025年9月25日下午4时30分[11] - 2025年10月10日寄发代息股份股票及现金股息单[11] - 代息股份2025年10月13日开始买卖[11] 代息股份相关 - 以股代息计划2025年8月1日由董事就中期股息建议[9] - 代息股份市值按8月14日至20日平均收市价8.622港元的95%厘定，为8.19港元[18] - 若所有股东选现金，应付股息总额548,898,753港元[23] - 若所有股东选代息股份，将发行67,020,604股，占现有已发行股份1.53%[23] - 代息股份零碎股数不予配发，利益归公司[21] 股东情况 - 截至记录日期，中国股东持有100股，占0.000002%[29] - 截至记录日期，中国结算持有394,932,681股，占9.00%[32] 其他 - 以股代息计划待代息股份获批上市后方可作实[22] - 公司股份在联交所上市，未在其他交易所上市，目前未寻求[35] - 公告日期为2025年9月10日[39]