内幕信息界定 - 一年内购买、出售重大资产超公司资产总额30%等情况属内幕信息[5] - 持有公司5%以上股份股东等情况变化属内幕信息[6][7] - 内幕信息是对公司证券价格有重大影响且未公开信息[5] 管理机制 - 信息披露委员会负责内幕信息管理事务[2] - 各部室等第一负责人为管理及保密工作负责人[2] 知情人相关 - 内幕信息知情人是公开前能获取信息人员[10] - 编制定期报告等相关人员为当然知情人[11] - 需如实记录知情人名单等内容[13] - 登记备案内容含姓名、身份证号码等[13] - 知情人在信息未公开前有保密义务[19] 程序与档案 - 内幕信息公开后5个交易日内报送备案材料[14] - 登记及报送程序涉及多部门及表格填写[15][16] - 建立知情人档案并需调整[14] - 登记备案文件等资料至少保存10年[16] 违规处理 - 知情人违规公司可内部处罚[22] - 内幕交易可能承担民事、行政及刑事责任[22][23] 规定施行 - 本规定2025年11月最后修订，自发布之日起施行[25]

信息披露范围 - 持股5%以上股东等相关信息披露义务负责人适用规定[2] - 年度、中期报告应记载公司基本情况、主要会计数据和财务指标等事项[8][10] 披露审核与确认 - 定期报告内容需经公司董事会审议通过，财务信息需经审计委员会审核[11] - 董事和高级管理人员需对定期报告签署书面确认意见[11] 重大事件披露 - 发生重大事件投资者尚未得知时公司应及时披露[13] - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%等情况需披露[13] 业绩预告 - 公司预计经营业绩亏损或大幅变动应及时进行业绩预告[10] 融资信息披露 - 变更债务融资工具募集资金用途应至少于使用前五个工作日披露变更公告[12] - 应不晚于债务融资工具交易流通首日披露发行结果等[18] 信息披露组织 - 信息披露委员会由董事会秘书、总会计师等组成[20] - 董事会应保证信息披露事务管理制度实施并进行年度评估[21] 信息传递流程 - 各职能部室、单位信息员知悉重大事件等需在一个工作日内报告[30] - 董事及高级管理人员知悉重大事件等一个工作日内向信息披露委员会通报[30] 报告审计与披露时间 - 年度报告中的财务会计报告应经合格会计师事务所审计[28] - 定期报告应在规定时限内编制完成并披露[29] 信息披露一致性 - 公司应在各相关上市地同时向所有投资者公开披露相同信息[32] 错误补救与豁免披露 - 公司信息披露存在错误或疏漏，应及时采取补救措施[35] - 公司和其他信息披露义务人有证据证明拟披露信息涉及国家秘密可依法豁免披露[39] 制度制定与保密 - 公司制定并实施《投资者关系管理规定》和《内幕信息知情人管理规定》[46][49] - 公司应与中介机构订立保密协议[50] 违规处理 - 公司及相关负责人违反信息披露义务规定，由监管机构处理[54] 规定施行 - 本规定2025年11月最后一次修订，自发布之日起施行，此前版本废止[57]

独立董事任职要求 - 需有5年以上相关工作经验[1] - 持股1%以上等相关自然人不具独立性[2] - 持股5%以上等相关人员不具独立性[3] - 近12个月有不独立情形者不符要求[3] - 近36个月受处罚或谴责者有不良记录[3] - 兼任境内上市公司不超三家[4] - 连续任职不超六年[4] 提名信息 - 提名人是公司第十一届董事会[5] - 声明日期为2025年11月28日[5]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律等相关工作经验[1] - 特定持股或任职人员及其亲属不具备独立性[2] - 近12个月有特定情形人员不符合要求[3] - 近36个月受处罚人员不能担任[3] 独立董事其他限制 - 兼任境内上市公司不超3家[6] - 在公司连续任职不超六年[6] 声明时间 - 声明时间为2025年11月28日[8]

股东会时间 - 2025年第二次临时股东会2025年12月23日9点召开[5] - 网络投票起止时间为2025年12月23日[8] - A股股权登记日为2025年12月17日[17] 会议地点 - 现场会议地点为北京市西城区复兴门内大街6号华能大厦A102会议室[5] - 会议登记地点为中国北京市西城区复兴门内大街6号华能大厦[21] 投票信息 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[9] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[9] 议案情况 - 本次股东会审议5项议案，涉及聘任审计师等[11] - 对中小投资者单独计票的议案为1、2、3、4、5号[13] - 涉及关联股东回避表决的议案为2、3号[13] 其他 - 会议登记时间为2025年12月22日9:00 - 17:00[20]

董事会会议 - 2025年11月28日召开第十一届董事会第十六次会议[1] - 同意提名寇尧洲、张羡崇为董事候选人[1] - 同意修订三项公司管理规定[3][4][5] 候选人信息 - 寇尧洲现任大连国资首席财务专家，未持股[10] - 张羡崇曾任中电技术党委书记，未持股[11] 审议安排 - 第一项议案提交股东会审议，独董资格待审核[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[3] 报告核心观点 - 公用事业板块2025年前三季度业绩分化明显，火电受益于煤价下行盈利修复，绿电面临电价压力，环保板块现金流改善亮眼[1][8] - 公用事业配置聚焦火电（容量电价+辅助服务）、水电（防御属性）、核电（稳定清洁基荷）及燃气（新业务）的价值重估[2][9] - 环保行业与人工智能深度融合，关注AI赋能降本增效、垃圾焚烧发电+AIDC、参股科技三条投资主线[9][52] 公用事业2025年三季报业绩综述 - **整体业绩**：板块总营收16911.85亿元（同比-1.99%），归母净利润1858.70亿元（同比+3.39%）；电力板块营收14562.73亿元（同比-2.21%），净利润1756.23亿元（同比+3.90%）；燃气板块营收2349.12亿元（同比-0.64%），净利润102.47亿元（同比-4.61%）[8][15] - **第三季度表现**：板块营收5968.61亿元（同比-2.67%，环比+11.85%），净利润694.99亿元（同比+6.47%，环比+18.02%）；电力板块净利润666.75亿元（同比+7.04%，环比+20.35%），燃气板块净利润28.24亿元（同比-5.50%，环比-18.98%）[16][18] 火电板块 - **前三季度**：营收9064.68亿元（同比-3.08%），归母净利润711.23亿元（同比+15.83%），毛利率提升2.70个百分点至17.68%[15][16][19] - **第三季度**：营收3333.75亿元（同比-1.98%，环比+19.19%），净利润270.72亿元（同比+35.59%，环比+18.50%），动力煤Q5500均价678元/吨（同比-7.43%）[18][19][20] - **驱动因素**：煤价中枢下移降低燃料成本，夏季高温推高用电需求，2026年容量电价上调预期增强盈利稳定性[19][51] 水电板块 - **前三季度**：营收1487.60亿元（同比+1.56%），归母净利润513.22亿元（同比+3.30%），毛利率54.60%（同比+1.99个百分点）[15][16][21] - **第三季度**：营收608.51亿元（同比-2.42%，环比+31.98%），净利润250.84亿元（同比-3.41%，环比+68.34%），Q3来水改善带动发电量环比大幅提升[18][21][23] 核电板块 - **前三季度**：营收1213.58亿元（同比+1.76%），但归母净利润165.78亿元（同比-12.36%），呈现“增收不增利”[15][16][24] - **典型公司**：中国核电上网电量1740亿千瓦时（同比+15.20%），净利润80.02亿元（同比-10.42%）；中国广核上网电量1721.79亿千瓦时（同比+3.17%），净利润85.76亿元（同比-14.14%），主因市场化交易电价下降[24][26][27] 绿电板块 - **风电**：前三季度营收1080.90亿元（同比-2.34%），净利润220.31亿元（同比-11.85%）；Q3净利润39.19亿元（同比-28.60%，环比-50.93%），受市场化电价下降及弃风限电影响[16][18][28] - **光伏**：前三季度营收261.04亿元（同比-16.55%），但净利润29.04亿元（同比+55.77%）；Q3净利润12.50亿元（同比+108.37%），现金流改善显著（经营性净现金流同比+146.37%）[16][18][32] 燃气板块 - **前三季度**：营收2349.12亿元（同比-0.64%），归母净利润102.47亿元（同比-4.61%），受工商业需求疲弱及暖冬影响[15][16][34] - **第三季度**：营收719.32亿元（同比-4.84%，环比-5.44%），净利润28.24亿元（同比-5.50%，环比-18.98%），天然气表观消费量3177.5亿立方米（同比-0.2%）[18][34][35] 环保2025年三季报业绩综述 - **整体业绩**：板块总营收2677.92亿元（同比+3.28%），归母净利润244.73亿元（同比-5.47%），但现金流显著改善[37][40] - **现金流改善**：固废治理板块经营性净现金流198.72亿元（同比+28.94%），水务及水治理板块103.39亿元（同比+29.80%），受益于地方政府支付能力增强及行业提质增效[38][39][40] 固废板块 - **前三季度**：营收1166.97亿元（同比+4.52%），归母净利润118.89亿元（同比+0.08%）[39][42] - **第三季度**：营收416.58亿元（同比+7.48%，环比+6.51%），净利润41.19亿元（同比+6.80%，环比+8.15%），部分公司通过降本增效及新业务拓展夯实韧性[41][42] - **典型案例**：瀚蓝环境营收97.37亿元（同比+11.52%），净利润16.05亿元（同比+15.85%）；伟明环保新能源材料业务进入业绩释放期[42][43][46] 水务板块 - **前三季度**：营收852.02亿元（同比+1.39%），但归母净利润107.18亿元（同比-10.81%），个股盈利分化明显[39][47] - **第三季度**：营收297.04亿元（同比+7.56%，环比+0.45%），净利润39.49亿元（同比-27.63%，环比+18.93%），部分企业因应收账款压力大或过度依赖补贴出现亏损[41][47][49] 配置要点 - **火电**：建议关注大唐发电、华能国际、国电电力、华电国际等央企及煤电一体化标的淮河能源、陕西能源[2][51] - **水电**：聚焦长江电力、国投电力、华能水电等优质大水电的防御价值[2][51] - **核电**：关注中国核电、中国广核，适配高端制造业与数据中心高可靠性负荷需求[2][9][51] - **燃气**：建议关注佛燃能源在SOFC、绿色甲醇等新业务的布局[2][9] - **环保+AI**：主线一为AI赋能降本增效（圣元环保、盈峰环境、玉禾田）；主线二为垃圾焚烧发电+AIDC模式（瀚蓝环境、伟明环保、军信股份）；主线三为参股科技企业（联美控股、中山公用）[9][52]

公司股价与估值 - 11月27日收盘价7.92元，当日上涨1.54% [1] - 滚动市盈率PE为8.54倍，创11天以来新低 [1] - 总市值为1243.29亿元 [1] 行业估值对比 - 电力行业平均市盈率为25.97倍，行业中值市盈率为21.49倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第11位 [1] - 公司市净率为1.86，行业平均市净率为2.15 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年三季报，共有50家机构持仓，其中基金42家 [1] - 机构合计持股数为862687.51万股，持股市值为609.06亿元 [1] 公司财务业绩 - 2025年三季报营业收入为1729.75亿元，同比减少6.19% [1] - 2025年三季报净利润为148.41亿元，同比增加42.52% [1] - 销售毛利率为19.95% [1] 同业公司估值比较 - 同业公司中皖能电力市盈率最低，为7.57倍 [2] - 同业公司中华电国际总市值较高，为602.65亿元 [2] - 同业公司中建投能源市盈率较高，为27.57倍 [2]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.05%至7.96元/股，成交金额2.75亿元，换手率0.32%，总市值1249.57亿元 [1] - 当日主力资金净流入971.22万元，特大单买入2360.26万元（占比8.58%），大单买入5090.31万元（占比18.51%） [1] - 今年以来股价累计上涨22.46%，近5个交易日上涨1.27%，近20日下跌5.01%，近60日上涨8.45% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务收入构成为：电力热力收入96.29%，其他收入2.47%，租赁收入0.58%，粉煤灰及燃料、材料销售收入0.52%，港口收入0.09%，运输收入0.04% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括海上风电、风能、超超临界发电、碳中和、太阳能等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入1729.75亿元，同比减少6.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润148.41亿元，同比增长42.52% [2] 股东与分红 - 截至9月30日股东户数为9.46万，较上期减少1.99% [2] - A股上市后累计派现678.62亿元，近三年累计派现73.78亿元 [3] - 截至2025年9月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股1.64亿股，较上期减少6550.18万股 [3]

项目概况与行业地位 - 该项目是我国最大的“煤电+熔盐”储能项目、全国首台套吉瓦时级煤电熔盐储换热成套装备及控制系统、国家首批绿色低碳先进技术示范项目 [1] - 项目于8月底建成投产，为全国煤电灵活性改造提供了可复制、可推广的新模式 [1] 技术背景与挑战 - 在“双碳”目标下，新能源占比攀升使电力系统调峰压力加大，煤电成为重要灵活性调峰电源 [2] - 传统煤电机组面临“以热定电”困局，发电负荷必须根据实时供热需求决定，导致无法根据电网需求灵活调节发电量 [2] - 国家能源集团于2022年启动“基于熔盐储热的煤电灵活性关键技术研究及示范应用”项目，旨在解决此矛盾 [2] 核心技术原理 - 熔盐储热是一种新型储能方式，具有转化效率高、能量密度大、运营成本低等优势 [3] - 该技术相当于为传统煤电机组外接“储热宝”，在调峰压力小时储存富余热能，在需要全力发电时释放热能接手供热任务，从而支撑机组满负荷发电 [3] 关键技术突破 - 经过实验比选，确定由三种硝酸盐混合配制的“三元盐”为储热介质，其工作温度范围190℃至450℃恰好覆盖供热机组的典型运行温度区间 [4] - 系统设计采用“主蒸汽+热再蒸汽+四抽蒸汽”三路协同抽汽方式，实现蒸汽换热后直接供热，达成能量梯级利用，储放热系统整体效率高达83.4% [4] - 项目首次实现吉瓦时级别大规模熔盐储热，并开发了煤电耦合熔盐储热仿真平台及联合协调控制技术 [4] 安全设计 - 项目以“本质安全”为核心理念，将安全设计贯穿研发全周期 [5] - 储罐设计采用外置式加热循环系统，罐体本身几乎不设开口，从结构上消除泄漏风险 [6] - 罐体地基铺设多层特种陶粒与耐火砖作为“隔热垫”，并通过实验确保均匀密实，防止罐体倾斜 [6] 运营成效与经济效益 - 系统投运后，机组在保证最大供热量连续供热5小时的情况下，深度调峰最低发电负荷可降低至30% [7] - 在需要100%额定发电负荷顶峰运行时，熔盐储热系统提供的供热蒸汽可连续供热4小时 [7] - 该系统每年可提升新能源消纳能力约1.28亿千瓦时，减少碳排放约8.5万吨，预估年合计收益约4500万元 [7] - 项目投产后，每年可增加供热能力220万吨，最大供热能力提高到原有的173%，可满足当地40多家企业用热需求 [7] 行业影响与推广前景 - 项目解决了机组调峰与供热矛盾，推动煤电机组向支撑性、调节性电源转型，并有助于消纳电厂周边区域的弃风弃光电量 [7] - 基于该项目研发的大容量熔盐储热关键技术，已在国家能源集团廊坊热电、荆州热电等火电厂推广应用 [8] - 该技术未来将在构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系和新型电力系统中发挥更大作用 [7]