证券代码: 600011 证券简称: 华能国际 公告编号:2026-002 公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2026年度第二期超短期融 资券（"本期债券"）的发行。本期债券发行额为30亿元人民币，期限为27天，单 位面值为100元人民币，发行利率为1.42%。 本期债券由渤海银行股份有限公司和兴业银行股份有限公司为主承销商组 织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。本 期债券募集资金将用于补充公司营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即将 到期的债券。 本期债券发行的有关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公告，网址分 别为www.chinamoney.com.cn和www.shclearing.com.cn。 特此公告。 华能国际电力股份有限公司董事会 2026 年 1 月 17 日 华能国际电力股份有限公司 关于超短期融资券发行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 华能国际电力股份有限公司（"公司"）2024年年度股东大会于2025年6月24 日通过决议，同意公 ...

上网电量数据 - 2025年第四季度中国境内运行电厂上网电量1061.12亿千瓦时，同比下降5.00%[1] - 2025年全年中国境内运行电厂累计上网电量4375.63亿千瓦时，同比下降3.39%[1] - 2025年煤机全年上网电量3401.59亿千瓦时，同比下降7.89%[3] - 2025年燃机全年上网电量289.30亿千瓦时，同比增长7.31%[3] - 2025年风电全年上网电量408.65亿千瓦时，同比增长10.59%[3] - 2025年光伏全年上网电量258.81亿千瓦时，同比增长42.77%[3] - 2025年水电全年上网电量9.72亿千瓦时，同比增长4.05%[3] - 2025年生物发电全年上网电量7.56亿千瓦时，同比增长9.87%[4] 电价及交易比例 - 2025年全年中国境内运行电厂平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48%[1] - 2025年全年公司市场化交易电量比例为85.43%，比去年同期下降1.92个百分点[1] 市场占有率 - 2025年第四季度，新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为18.2%，同比无明显变动；全年累计占有率为18.3%，同比降0.9个百分点[8] 装机容量情况 - 2025年第四季度基建新增可控发电装机容量1628兆瓦，其中火电729兆瓦、风电173兆瓦、光伏726兆瓦[10] - 2025年1 - 12月，可控发电装机容量为11924兆瓦，其中火电4193兆瓦、风电2378兆瓦、光伏5353兆瓦[10] - 2025年第四季度，华能临沂发电有限公司3×140兆瓦机组、华能济宁运河发电有限公司2×145兆瓦机组关停[10] - 2025年全年新增可控发电装机容量12055兆瓦，其中新能源装机容量7862兆瓦[12] - 2025年全年关停装机容量1190兆瓦[12] - 截至2025年12月31日，可控发电装机容量为155869兆瓦，其中新能源装机容量为45687兆瓦[12] 市场扩张和并购 - 2025年第四季度，下属华能河南清洁能源有限公司收购新能源资产[11] 电量变化情况 - 2025年部分机组上网电量有不同程度变化，如光伏1 - 12月部分地区同比增长显著，水电部分地区同比下降明显[7][8]

核心运营数据 - 2025年第四季度公司中国境内上网电量为1061.12亿千瓦时，同比下降5.00% [1] - 2025年全年公司中国境内累计上网电量为4375.63亿千瓦时，同比下降3.39% [1] - 2025年全年公司中国境内平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [1] - 2025年全年公司市场化交易电量比例为85.43%，较去年同期下降1.92个百分点 [1] 电量变动原因与转型进展 - 公司电量下降主因是持续推进绿色低碳转型，风电和光伏装机容量增长带动新能源电量同比提升 [1] - 新能源等清洁能源挤占煤机发电空间，导致公司煤机电量同比下降 [1] - 2025年全年公司新增可控发电装机容量12055兆瓦，其中新能源装机容量为7862兆瓦 [1] - 2025年全年公司关停装机容量为1190兆瓦 [1] - 截至2025年12月31日，公司可控发电装机容量为155869兆瓦，其中新能源装机容量为45687兆瓦 [1]

公司运营数据 - 2025年第四季度，公司中国境内电厂完成上网电量1,061.12亿千瓦时，同比下降5.00% [1] - 2025年全年，公司中国境内电厂累计完成上网电量4,375.63亿千瓦时，同比下降3.39% [1] - 2025年全年，公司中国境内电厂平均上网结算电价为477.08元/兆瓦时，同比下降3.48% [1] 电力销售结构 - 2025年全年，公司市场化交易电量比例为85.43%，较去年同期下降1.92个百分点 [1]

债务融资 - 公司获批2024年股东大会批准起至2025年股东大会结束，境内外债务融资工具本金余额不超1700亿元等值人民币[3] 债券发行 - 完成2026年度第一期超短期融资券发行，发行额30亿元[3] - 期限27天，单位面值100元，发行利率1.42%[3] - 由中信银行和中国民生银行主承销[4] - 通过簿记建档、集中配售在全国银行间债券市场公开发行[4] - 募集资金用于补充营运资金等[4] - 发行有关文件已在相关网站公告[5] - 发行不构成上市规则第14章及14A章的交易[6]

证券代码: 600011 证券简称: 华能国际 公告编号:2026-001 华能国际电力股份有限公司 关于超短期融资券发行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 特此公告。 华能国际电力股份有限公司董事会 2026 年 1 月 16 日 公司已于近日完成了华能国际电力股份有限公司2026年度第一期超短期融 资券（"本期债券"）的发行。本期债券发行额为30亿元人民币，期限为27天，单 位面值为100元人民币，发行利率为1.42%。 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司为主承销 商组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即 将到期的债券。 本期债券发行的有关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公告，网址分 别为www.chinamoney.com.cn和www.shclearing.com.cn。 华能国际电力股份有限公司（"公司"）2024年年度股东大会于2025年6月24 日通过决议，同 ...

公司融资活动 - 华能国际于近日完成了2026年度第一期超短期融资券的发行 [1] - 本期债券发行总额为30亿元人民币 [1] - 债券期限为27天，单位面值为100元人民币 [1] - 发行利率为1.42% [1] 债券发行与承销 - 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司担任主承销商，并组织承销团 [1] - 发行通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行 [1] 募集资金用途 - 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金 [1] - 资金将用于调整公司债务结构 [1] - 资金将用于偿还银行借款及即将到期的债券 [1]

公司融资活动 - 公司于近日完成了华能国际电力股份有限公司2026年度第一期超短期融资券的发行 [1] - 本期债券发行额为30亿元人民币 期限为27天 单位面值为100元人民币 发行利率为1.42% [1] 债券发行与承销详情 - 本期债券由中信银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司为主承销商组织承销团 [1] - 发行通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行 [1] 募集资金用途 - 本期债券募集资金将用于补充公司营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即将到期的债券 [1]

督察行动概况 - 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，这是《生态环境保护督察工作条例》发布实施后的第一批督察 [1] - 组建8个中央生态环境保护督察组，进驻时间约1个月 [1] - 督察工作坚持稳中求进、以人民为中心、问题导向和严的基调，坚持精准科学依法，突出较真碰硬 [1] 督察范围与对象 - 督察组分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察 [1] - 督察工作统筹开展黄河流域督察和省域督察 [1] - 同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察 [1] 督察工作原则与安排 - 督察组深入贯彻落实中央八项规定及其实施细则精神，落实整治形式主义为基层减负有关要求 [1] - 进驻期间，各督察组分别设立联系电话和邮政信箱，受理生态环境保护方面的来信来电举报 [1] - 中央生态环境保护督察工作领导小组办公室要求被督察对象精准科学依法推进边督边改，禁止搞“一刀切” [1] - 要求简化督察接待安排，切实减轻基层负担 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周核心观点聚焦于核电项目投产与绿电直连项目落地[4] 1) 漳州核电2号机组于2026年1月1日投入商业运行，标志着漳州核电一期工程全面建成，1号机组已累计发电102亿度，基地全面建成后预计年提供约600亿度清洁电能[4] 2) 山东与湖北两地首个绿电直连项目获批落地：山东东营项目负荷端为年用电量5亿千瓦时的40GWh锂电池制造基地，电源侧配套345兆瓦新能源（风电75兆瓦、光伏270兆瓦），并建设300MW/1200MWh储能系统，计划2026年底投运；湖北项目为全国首个利用废弃边坡铺设16.32MW光伏的“光伏+储能+网电”多元供电模式，年均发电1600万度，旨在降低绿氢生产成本[4] - 投资建议认为电改深化将推动电力价值重估，红利配置价值显著，并对各电源类型及资产给出具体关注建议[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/1/5-2026/1/9）SW公用指数上涨2.54%[9] - 细分板块中，SW燃气涨幅最大（+4.8%），其次为SW光伏发电（+3.90%）和中国核电（+4.51%），SW水电涨幅相对较小（+0.70%）[9] - 个股方面，周度涨幅前五为胜通能源（+26.4%）、中泰股份（+18.5%）、德龙汇能（+16.8%）、首华燃气（+10.7%）、嘉泽新能（+9.5%）；跌幅前五为美能能源（-12.6%）、天伦燃气（-5.9%）、聆达股份（-4.2%）、新奥股份（-4.1%）、港华智慧能源（-3.2%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年1-11月全社会用电量9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%，增速稳健[12] - 分产业看，第一产业用电量同比+10.3%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.5%，城乡居民生活用电同比+7.1%[12] 2.2. 发电情况 - 2025年1-11月累计发电量8.86万亿千瓦时，同比增长2.4%[22] - 分电源看：火电发电量同比-0.7%，水电同比+2.7%，核电同比+8.1%，风电同比+9.6%，光伏同比+24.8%[22] 2.3. 电价情况 - 2026年1月全国平均电网代购电价（算术平均数）为374元/兆瓦时，同比下降8%[37] 2.4. 火电情况 - 截至2026年1月9日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为699元/吨，周环比上涨17元（+2.49%），同比下跌8.98%[43] - 2026年1月均价为691元/吨，同比2025年1月下跌70元/吨[43] - 截至2025年11月30日，中国火电累计装机容量15.2亿千瓦，同比增长5.9%[44] - 2025年1-11月，火电新增装机容量7752万千瓦，同比增长63.4%[44] - 2024年火电利用小时数为4400小时，同比下降76小时[44] 2.5. 水电情况 - 2026年1月9日，三峡水库站水位170.84米，蓄水水位正常[50] - 同日，三峡入库流量7500立方米/秒，同比减少6.3%；出库流量7430立方米/秒，同比增加7.2%[50] - 截至2025年11月30日，中国水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比增长3.0%[54] - 2025年1-11月，水电新增装机容量912万千瓦，同比-8.6%[54] - 2024年水电利用小时数3349小时，同比提升219小时[54] 2.6. 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台机组，已连续四年核准10台以上[64] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%，“十五五”期间年核准量需维持8台以上[64] - 2019至2025年合计核准56台机组，中国核电与中国广核各占20台[64] - 截至2025年11月30日，中国核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长7.6%[65] - 2025年1-11月，核电新增装机容量153万千瓦[65] - 2024年核电利用小时数7683小时，同比上升13小时[65] 2.7. 绿电情况 - 截至2025年11月30日，中国风电累计装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%；光伏累计装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%[70] - 2025年1-11月，风电新增装机容量8250万千瓦，同比增加59.4%；光伏新增装机容量27489万千瓦，同比提升33.2%[70] - 2024年，风电利用小时数2127小时，同比下降107小时；光伏利用小时数1211小时，同比持平[70] 3. 重要公告 - 报告期内多家公司发布重要公告，涉及担保、业绩快报/预告、股权激励、股东减持、利润分配等事项[84][86][88] - 主要公告包括：佛燃能源为子公司提供担保及利润分配预案[84][88]；深圳燃气2025年业绩快报显示营收297.96亿元（同比+5.11%），归母净利润14.07亿元（同比-3.45%），天然气销售量66.65亿立方米（同比+16.09%）[84]；太阳能调整股票期权行权价格[86]；国新能源、水发燃气发布2025年度业绩预亏公告[86]；天富能源、九丰能源发布担保及股东减持计划[86]；中泰股份2025年业绩预增，归母净利润预计4.2-4.8亿元（同比+638.73%-715.70%）[88]；胜通能源股票复牌[88]等 4. 投资建议 - 报告建议关注电改深化下的电力价值重估机会，具体分为五个方向[4] 1) **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] 2) **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] 3) **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力[4] 4) **核电**：成长确定，远期盈利与分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] 5) **光伏资产、充电桩资产价值重估**：被RWA、电力现货交易赋能，建议关注南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份等[4]