债券发行概况 - 公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第二期）发行规模不超过人民币20亿元（含20亿元）[1] - 债券简称25HPI2YK 代码243585 票面利率确定为2.30%[1] - 利率根据网下向专业机构投资者询价簿记结果 经发行人和主承销商协商判断后最终确定[1]

债券发行 - 公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第二期)发行规模不超过人民币20亿元(含20亿元) [1] - 本期债券票面利率确定为2.30% [1] - 债券简称为25HPI2YK，代码为243585 [1]

债券发行 - 公司发行面值不超400亿元公司债券获审核和注册通过[5] - 2025年科技创新可续期公司债券（第二期）发行规模不超20亿元[5] - 2025年8月14日确定本期债券票面利率为2.30%[5] - 本期债券2025年8月15 - 18日面向专业投资者网下发行[6]

融资相关 - 公司面向专业投资者公开发行面值不超400亿元公司债券获上交所审核通过和证监会同意注册[5] - 2025年8月14日15点到18点以簿记建档方式向网下投资者询价确定票面利率[5] - 因市场变化剧烈，簿记建档结束时间由18点延长至19点[5]

债券发行获批 - 华能国际电力股份有限公司获得证监会注册批复 面向专业机构投资者公开发行不超过人民币400亿元公司债券 批文有效期至2027年6月25日 [1] - 本次债券采取分期发行方式 本期为第二期科技创新可续期公司债券 发行规模不超过人民币20亿元 [1] 债券条款细节 - 本期债券每张面值100元 发行价格100元/张 基础期限为10年 发行人有权在周期末行使续期选择权延长1个周期或选择到期全额兑付 [1] - 票面利率询价区间为1.70%-2.70% 最终利率将通过簿记建档方式确定 [1] - 债券简称"25HPI2YK" 代码"243585" 网下最低申购金额为1000万元人民币 超过部分需为1000万元的整数倍 [2] 发行安排 - 发行人和主承销商将于2025年8月14日向网下专业机构投资者进行利率询价 [2] - 专业投资者可通过交易所信用债券集中簿记建档系统或提交申购申请表的方式参与网下询价申购 [2]

营收与利润 - 2022 - 2025.6公司营业收入分别为5026.06万元、5411.59万元、5868.43万元、5946.12万元[14] - 2022 - 2025.6公司净利润分别为3729.15万元、3779.72万元、3894.36万元、3911.19万元[14] - 2022 - 2024公司营业收入增长率分别为 - 0.12%、4.23%、4.70%[14] - 2024年公司净利润率为96.74%，利润率较上一年度下降3.48%[16] - 2022 - 2025年6月，公司营收分别为12722.8、13565.5、14512.5、15299.2[22] - 2022 - 2025年6月，公司净利润分别为627.6、1310.0、1983.6、2405.0[22] - 2022 - 2024年总销售额分别为4510.70、4746.77、4798.64（单位：百万）[25] - 2022 - 2024年核心销售额分别为4251.86、4478.56、4529.39（单位：百万）[25] - 公司上半年总营收7.27亿元，其中核心业务营收4.09亿元[1] - 2022 - 2025年中，公司净利润分别为 - 97.03、130.02、180.86、147.62[28] - 2022 - 2025年6月，主营业务收入从1717557.49增长至2312965.17[41] - 2022 - 2025年6月，总营收从50260597.75增长至59461159.39[41] - 2022 - 2025年6月，净利润从 - 888395.25变为1405703.05[41] 资产与负债 - 到2025年6月，公司资产账面价值预计为15299.2亿元[15] - 2025年6月，公司总负债为156.98万元[17] - 2022 - 2025年6月，公司净负债率分别为30.69%、26.79%、29.08%、27.45%[30] - 2022 - 2025年6月，公司净资产分别为3729.15百万、3779.72百万、3894.36百万、3911.19百万[30] - 截至2025年6月，公司待交付项目金额为219.47百万[30] - 截至2025年6月，公司已签约未交付合同金额为4200百万[30] 市场与业务数据 - 2023年10月，大核心业务数据为267亿单位[21] - 2024年，大核心业务相关指标分别为216.90亿元、26.83亿元、16.72亿元[21] - 2024年，公司某业务占比40%[21] - 2024年，某项目相关指标分别为35.28亿元、5.33亿元、9.74亿元、3.69亿元[21] - 2025年6月，公司某数据中60亿单位占比55%[21] - 2022 - 2025.6年核心销售额占比分别为88.40%、88.40%、87.35%、84.64%[25] - 2023年公司市场份额（加权、综合）增长至115.78（单位：百万）[25] - 2024年公司市场份额（加权、综合）下降8.27%[25] - 2025年核心半年度公司特定项目金额增长9.23%[25] - 2022 - 2025年中，公司客户留存率分别为6.85%、6.72%、6.59%、6.41%[28] - 2022 - 2025年中，公司市场份额分别为19.66、13.47、1.93、3.84[28] 财务比率 - 2022 - 2025.6公司少数股东损益占比分别为3.04%、12.12%、15.14%、19.60%[14] - 2022 - 2024公司EBIT占比分别为 - 0.25%、8.68%、10.80%[14] - 2023年、2024年和2025年的毛利率分别为80.47%、76.02%、73.10 - 76.08%[32] - 2023年、2024年和2025年的市盈率/EBITDA分别为8.01、7.43、7.10 - 7.39[32] - 2022 - 2025年6月，销售毛利率从74.82%降至64.52%[41] - 2022 - 2025年6月，净利率从 - 1.77%变为2.36%[41] - 2022 - 2025年6月，净资产收益率从 - 0.22%变为3.6%[41] - 2022 - 2025年6月，资产负债率从85.26%降至74.92%[41] - 2022 - 2025年6月，市盈率从18.83降至14.69[41] - 2022 - 2025年6月，市净率从6.19降至4.63[41] 未来展望与规划 - 2025年，公司将实现某些业务的增长和目标[31] - 2025年，公司在某些业务上有相关的战略和预期[31] - 2025年公司某项目收入预计为15[33] - 2024 - 2025年公司相关业务预计增长30%以上，部分业务预计增长达50%[24] - 2026年公司某业务预计增长不低于50%[24] 股权与增持 - 公司在某机构持股占比为100%，在某事项中占25%[38] - 公司H股占比为3.01%，另一相关H股占比为0.84%，A股占比为0.19%[38] - 2024年9月9日至11月26日，公司获增持31,994,199股A股，占总股本0.2038%，增持金额为215,660,251.88元[38] - 公司及某主体合计持有公司股份7,257,376,866股，占总股本46.23%，其中A股6,653,780,866股，H股603,596,000股[38]

业绩总结 - 2024年末总资产5868.43亿元，所有者权益2030.48亿元，资产负债率65.40%[13] - 近三年合并口径营业收入分别为2467.25亿元、2543.97亿元和2455.51亿元；净利润分别为 - 100.85亿元、90.82亿元和141.10亿元[13] - 2025年1 - 6月营业收入1120.32亿元，净利润123.07亿元，经营活动现金流净额307.48亿元[16] - 2024年度营业总收入4012.03亿元，净利润400.24亿元[150] 债券发行 - 本期债券发行规模不超过20亿元，注册金额不超过400亿元[5][23] - 本期债券基础期限为10年，发行人有权行使续期选择权[23] - 本期债券采用固定利率，单利按年计息[23] - 首个周期票面利率为初始基准利率加上初始利差[27] 技术研发 - 超临界燃煤发电机组热效率约41%，超超临界约45%[41] - 2024年度1021件发明专利、746件实用新型专利和316件国际专利获授权[117] - 2023年燃机烟气余热利用项目投运，热效率从88%提升至99%[121] 市场与股权 - 预计2025年全社会用电量同比增长6%，新增发电装机超4.5亿千瓦[56] - 截至2024年末，公司其他权益工具投资金额为58,991.96万元[48] - 截至2024年末，华能国际电力开发公司持股32.28%[146] 子公司与控制权 - 截至2024年末，发行人拥有182家纳入合并报表的一级子公司[64] - 公司对石洞口发电等多家公司拥有控制权[165][166][167][171] - 华能山东发电等子公司2024年净利润、净资产有增长[186][188]

债券发行信息 - 公司获证监会批复，可公开发行不超过400亿元公司债券，批文有效期至2027年6月25日[7][21] - 本期债券发行规模不超过20亿元，面值和发行价格均为100元，基础期限为10年[7][21] - 本期债券票面利率询价区间为1.70%-2.70%，2025年8月14日确定最终票面利率[8][9][21][37][48] - 本期债券起息日为2025年8月18日，首个周期付息日为2026 - 2035年每年8月18日，遇节假日顺延[22] 信用评级与清偿顺序 - 发行人主体信用等级和本期债项评级均为AAA，评级展望稳定[7][24] - 本期债券在破产清算时清偿顺序劣后于普通债务[23] 资金用途与选择权 - 本期债券募集资金扣除费用后用于偿还银行贷款等债务本金及利息[24] - 发行人有权行使续期选择权，以每10个计息年度为1个重新定价周期，行使不受次数限制[21][26] - 本期债券附设发行人递延支付利息选择权，除强制付息事件外可自行推迟支付利息，不受次数限制[26] 发行方式与投资者要求 - 本期债券采取网下面向专业机构投资者询价配售方式发行和交易，无增信措施[13][23] - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[9][50][73] - 类型D专业投资者最近1年末净资产不低于2000万元，金融资产不低于1000万元，需具有2年以上投资经历[81] 时间安排与费用 - 网下利率询价时间为2025年8月14日15:00至18:00[39][46] - 网下发行期限为2个交易日，即2025年8月15日和2025年8月18日[52] - 簿记管理人于2025年8月15日向获配投资者发送配售缴款通知书[56] - 获配投资者应在2025年8月18日17:00前缴足认购款，否则视为违约申购[57][59] - 本期债券发行不收取佣金、过户费、印花税等费用[60] 其他信息 - 截至2025年6月末，发行人净资产为2109.68亿元，最近三年年均可分配利润为37.31亿元[8] - 本期债券简称25HPI2YK，债券代码243585[73] - 申购传真为010 - 60833654，咨询电话为010 - 60836328，申购邮箱为sd02@citics.com[47][73]

市场指数表现 - 上证指数收盘3635点，1日跌0.12%，5日涨3.94%，1月涨2.11% [1] - 深证综指收盘2220点，1日跌0.2%，5日涨5.6%，1月涨2.05% [1] - 小盘指数近6个月涨幅达11.02%，表现优于大盘和中盘指数 [1] 行业涨跌幅 - 水泥行业近1个月涨幅16.01%，近6个月涨幅18.61% [1] - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅19.59%，表现突出 [1] - 摩托车及特钢Ⅱ行业近6个月涨幅分别为23.05%和15.09% [1] - 软件开发Ⅱ行业昨日跌幅3.06%，数字媒体行业近6个月跌幅12.84% [1] 债券市场研究 - 债券利息增值税新规后隐含税率可能低于6% [2] - 国债期货隐含交易增值税率区间0.9%-3.1% [2] - 地方债发行定价隐含增值税率区间0.9-3.2% [2] - 货币政策短期有望延续宽松以配合增值税新规实施 [11] 重点公司分析 中山公用(000685) - 公司为中山国资委旗下公用事业平台，业务涵盖水务、固废、新能源三大板块 [12] - 持有广发证券10.55%股权，2024年投资收益占比达84% [12] - 水务业务市占率94%，水价调整有望增加净利润1.2-1.8亿元 [12] - 固废业务通过收购扩张，2025年产能将达6120吨/天 [12] - 新能源业务布局分布式光伏，并网及在建约500MWp [12] 广东宏大(002683) - 收购大连长之琳60%股权，军工板块进入成长期 [29] - 长之琳2024年营收7.31亿元，净利润1.56亿元 [31] - 布局一体化遥感探测卫星星座项目，总投资10亿元 [31] - 民爆业务工业炸药产能69.95万吨/年，位列行业第二 [31] 华利集团(300979) - 2025H1营收126.6亿元(+10.4%)，归母净利润16.6亿元(-11.4%) [37] - 25H1销量1.15亿双(+6.1%)，ASP同比提升4%至111元/双 [39] - 越南、印尼新工厂投产导致效率爬坡，净利率同比下降3.2pct [39] - 中期分红预案每股派现1元，分红比例高达70% [39] 重大工程项目 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元 [13] - 项目全长约2000公里，预计投资规模超3000亿元 [27] - 建设将拉动工程机械、轨交设备等需求 [25] - 直接受益标的包括中国中铁、中国铁建等工程企业 [14] 光伏行业 - 反内卷政策推动产业链价格实质性上涨 [24] - 多晶硅环节成为反内卷核心发力点，产能出清有望年内完成 [24] - 组件价格向下游传导具备可行性 [24] - 建议关注协鑫科技、大全能源等核心受益标的 [24] 纺织服装行业 - 华利集团25H1利润率下滑反映品牌供应链下单偏谨慎 [28] - 健盛集团25H1营收11.7亿元(+0.2%)，归母净利润1.42亿元(-14.5%) [40] - 行业推荐运动户外品牌安踏体育、李宁等 [28] 电力行业 - 华能国际25H1归母净利润95.78亿元(+23.19%) [41] - 受益煤价下跌，燃煤机组度电利润同比增加98% [41] - 容量电价政策提升盈利稳定性 [41] - 2024年分红股息率A股3.6%、H股5.32% [43]

环境风险上市公司概况 - 2025年8月第一周共有10家A股上市公司暴露环境风险 其中6家为国资控制企业 涉及141 71万户股东投资标的[1][2] 华能国际环境违规事件 - 控股公司华能临湘新能源因未依法报批环评文件及环保设施未验收即投产 被岳阳市生态环境局罚款20万元 涉及其100兆瓦农光互补光伏发电项目一期(2021年8月获批 9月开工 12月投产)和二期(2022年12月获批 但实际2022年9月已开工 2023年2月投产)[3] - 另一控股公司华能湖南岳阳发电因多项违规被罚15万元 包括煤场废水未回用并排入长江 脱硫装置冷却水违规排放 灰场未采取扬尘防治措施[4] - 两家子公司合计罚款35万元 公司未对采访请求作出实质性回应[4] 海新能科环境违规事件 - 控股公司大庆三聚能源因私设暗管排放水污染物 被大庆市生态环境局罚款24 64万元[5] - 公司仅表示需核实处罚详情 未进一步回应采访[5] 国轩高科环境违规事件 - 子公司宜丰国轩锂业因擅自堆放工业固体废物 被宜春市生态环境局罚款30万元[6] - 公司仅承诺转交采访函 未作出实质性回应[7]