临时股东会安排 - 2025年12月30日上午10时30分举行2025年第三次临时股东会[3] - 2025年12月23日已登记H股股东有权出席并表决[3] 股份过户登记规定 - 2025年12月23日至30日暂停办理H股股份过户登记手续[3] - 有意出席的H股股东须22日下午4时30分前递交证明[3] 其他信息 - 公告日期为2025年12月9日[4] - 公告日有15名董事，5人为独立非执行董事[4]

临时股东会 - 公司拟于2025年12月30日10时30分举行2025年第三次临时股东会[3] 股份登记 - 2025年12月23 - 30日暂停办理H股股份过户登记手续[3] - 2025年12月23日已登记H股股东有权出席并表决[3] - 有意出席的H股股东须于12月22日16时30分前递交证明[3]

核心观点 - 报告认为，“十五五”期间，随着新能源装机占比超过火电，电力系统面临日益严峻的消纳压力，因此新能源消纳成为新型电力系统建设的关键环节[2] 报告提出两条核心投资主线：一是通过“绿电直连”模式促进就近消纳并突破国际绿色贸易壁垒；二是拓展可再生能源的“非电利用”空间，如供热、制氢氨醇和生物燃料等[4][6] 行业现状与挑战 - **新能源装机与消纳矛盾突出**：截至2025年第三季度，全国并网风电和太阳能发电合计装机达17.1亿千瓦，占总装机容量的46.0%，已超过火电的33.1%[2] 然而，2025年1-8月，光伏和风电的利用率分别下降至95%和94%，较2020-2023年的平均水平（98%和97%）有所下滑，消纳压力加大[2] - **电力板块业绩分化**：2025年前三季度，电力板块整体营收14555.87亿元，同比-2.21%，归母净利润1756.23亿元，同比+3.89%[16] 其中，火电受益于煤价下行，归母净利润同比+15.83%[20] 水电归母净利润同比+3.30%，且第四季度来水展望积极[24] 新能源发电和核电板块则因电价下行压力，归母净利润分别同比-7.16%和-12.36%[28] - **环保板块跑赢大市**：截至2025年11月28日，环保行业指数全年涨幅+16.94%，跑赢上证指数（+16.02%）[13] 细分领域中，综合环境治理、固废治理及环保设备涨幅居前，分别为28.41%、25.51%和19.42%[52] 绿电消纳主线一：绿电直连 - **政策框架明确**：2025年5月21日，国家发改委与国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，允许市场主体自主选择绿电直连模式，即新能源通过直连线路向单一用户供电，实现物理溯源[4][76] - **应对国际绿色壁垒**：绿电直连因其清晰的物理溯源特性，成为应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）等贸易规则的有效工具，能为高耗能出口产业提供低碳认证途径[4][68] - **经济性测算与收费机制完善**：2025年9月发布的“1192号文”明确了就近消纳项目的收费方法，创新提出按单一容量制缴纳输配电费[84] 测算显示，在30MW负荷下，按新容量缴费机制可能比传统两部制模式更具经济性[90] - **催生新产业需求**： - **数据中心**：预计到2030年，我国数据中心用电量可能占全社会总用电量的2.3%至5.3%[93] 绿电直连为绿色算力发展提供了低成本、高效的能源供给途径[4] - **储能**：政策要求绿电直连项目配置储能以提升灵活性，这催生了负荷侧工业和商业用户的主动配储需求[4][105] - **虚拟电厂**：绿电直连项目“源荷成套”的特征非常适合接入虚拟电厂平台，可通过协调互济和提供辅助服务优化资源利用并获取收益[4][106] 国家目标到2030年虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上[106] 绿电消纳主线二：非电利用 - **首次纳入国家考核**：2025年10月，国家发改委征求意见稿首次将可再生能源非电消费（如供热、制冷、制氢氨醇、生物燃料）的最低比重目标纳入考核[6][114] - **可再生能源供热/冷**：为钢铁、建材等依赖热能的工业企业提供了“绿热”的官方价值认定和核算通道，有助于应对国际碳规则[6] 熔盐储能等长时储热技术可解决联供系统的时间错配问题[6] - **生物燃料与氢基能源**：绿色甲醇、可持续航空燃料（SAF）等被视为运输业脱碳的解决方案，随着欧盟航空业2025年进入强制添加SAF周期，下游需求高涨[6] 可再生能源制氢氨醇是绿色燃料大规模产业化的核心路径[6] - **发展前景广阔**：目前新能源非电利用规模占全国能源消费总量比重不足1%，随着技术突破和成本下降，发展空间巨大[114] 国际能源署预测，中国光热发电装机到2030年将达到29GW，到2050年将达到118GW[6] 公用事业板块投资建议 - **火电**：关注2026年长协电价进展，煤价反弹（京唐港5500K煤价11月均价821元/吨，环比+9.8%）有望提振电价预期[30] 2026年起容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，盈利模式重构，“公用事业”属性凸显[33] 报告研究的具体公司包括华能国际、华电国际、国电电力等[7] - **水电**：被视为红利标杆资产，由于开发空间有限，大水电具备稀缺性和长期投资价值[7] 报告研究的具体公司包括长江电力、华能水电、川投能源等[7] - **核电**：增值税政策调整对存量项目无影响，新机组盈利或承压，但长期增长确定性高[7] 中国广核与中国核电下属多个机组预计在2025-2027年投产[41] 报告研究的具体公司包括中国广核、中国核电等[7] - **绿电**：受136号文影响电价承压，建议关注绿电直连、主动配储、虚拟电厂等相关产业链机会[7] 报告研究的具体公司包括合康新能、林洋能源、国能日新等[7] - **燃气**：供需宽松，气价企稳，建议关注基本盘稳健的标的[7] 报告研究的具体公司包括首华燃气、新奥股份等[7] 环保领域投资建议 - **化债与绿色算力**：地方政府化债持续推进有望改善环保企业应收账款；垃圾焚烧发电与数据中心（IDC）结合的模式受到关注[8] 报告研究的具体公司包括军信股份、伟明环保、瀚蓝环境等[8] - **清洁能源非电利用**： - **可再生能源供热/冷**：关注在零碳园区、西北大基地配储有布局的公司[9] 报告研究的具体公司包括物产环能、西子洁能等[9] - **氢基燃料及生物质利用**：关注具备产能和出口资质的燃料生产商、已有绿醇项目的绿电企业以及关键设备制造商[9] 报告研究的具体公司包括嘉澳环保、金风科技、华光环能等[9]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.055元（含税）[8] - 以总股本18,506,710,504股为基数，派发现金红利1,017,869,077.72元（含税）[10] - A股股本12,396,089,106股，派发A股现金红利681,784,900.83元（含税）[11] 时间安排 - 股权登记日为2025/12/11，除权（息）日和现金红利发放日为2025/12/12[8][12] 税收政策 - 个人A股流通股股东持股超1年暂免征收个人所得税[15] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，扣税后每股0.0495元[16] - 香港市场投资者（沪股通）按10%税率代扣所得税，扣税后每股0.0495元[17]

融资与预算 - 同意大唐国际母公司2026年度融资方案，境内外权益及债务融资合计不超900亿元[2] - 同意调整公司2025年委托贷款年度预算[2] - 同意调增大唐国际广东分公司营业外支出预算500万元[5] 委托贷款 - 同意大唐国际向广东大唐国际潮州发电有限责任公司提供6亿元委托贷款[3] - 关联董事就向潮州发电公司提供委托贷款决议事项回避表决[3] - 向潮州发电公司提供委托贷款议案已通过董事会独立董事专门委员会审议[3] 审议流程 - 大唐国际母公司2026年度融资方案需提请公司股东会审议批准[5]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.055元（含税）[3] - 以18,506,710,504股为基数，共派发现金红利1,017,869,077.72元（含税）[5] - A股股本12,396,089,106股，派发A股现金红利681,784,900.83元（含税）[5] 时间安排 - A股股权登记日为2025/12/11，除权（息）日和现金红利发放日为2025/12/12[3][7] - 利润分配方案于2025年10月28日经2025年第二次临时股东会审议通过[3] 税收政策 - 个人A股流通股股东持股超1年，股息红利所得暂免征收个人所得税[10] - QFII和RQFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，扣税后每股实际发放现金股息0.0495元[11][12] - 香港市场投资者（沪股通）按10%税率代扣所得税，扣税后每股实际派发现金红利0.0495元[12] 派发方式 - 中国大唐集团等三家公司现金股利由公司直接派发[9]

融资与预算 - 审议通过2026年度融资方案，境内外融资合计不超900亿元[4] - 审议通过调整2025年委托贷款年度预算议案[5] - 调增广东分公司对外捐赠预算500万元[8] 委托贷款 - 审议通过向潮州发电公司提供6亿元委托贷款议案[7][11] 会议信息 - 第十二届八次董事会于2025年12月5日召开，15名董事全到[4] - 2026年度融资方案需提请股东会审议批准[8]

文章核心观点 中国大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化示范项目已全面进入市场化运营，该项目作为国内首个绿氢耦合煤化工示范项目，通过技术创新与一体化建设，成功实现了绿电制绿氢、绿氢就地消纳于煤化工生产的模式，为煤化工行业绿色转型提供了可复制的样板，并产生了显著的环境效益 [1][3][7][11] 项目概况与运营模式 - 项目是中国首个绿氢耦合煤化工示范项目，位于内蒙古锡林郭勒盟多伦县，装机总容量150兆瓦，并配有45兆瓦时储能系统 [1][4] - 项目采用“绿电制绿氢+余电上网”的协同运营模式，绿氢通过管道直接供应给附近的煤化工生产线，替代部分灰氢用于生产甲醇及聚丙烯 [1][3][4] - 项目于2024年7月开工建设，2025年1月新能源端投产，并于2025年11月全面进入市场化运营 [7] 技术突破与创新 - 项目成功应用了我国风光制氢行业首台（套）大容量电解槽，单台制氢规模为每小时2000标方，突破了新能源弱并网制氢中的深度调整关键技术，填补了行业空白 [4][6] - 项目建立了风光离网制氢技术路线，制氢完全追随风光发电及储能系统的充放电，通过调整电解槽启动套数及运行功率，使制氢功率与新能源出力相匹配 [6] - 项目完成了28项发明专利、10篇高水平论文和12项软件著作权，培养了大批专业人才 [7] 项目构成与关键设备 - **新能源端**：大唐米家营制氢风光储电站，包含17台风力发电机组和光伏板，通过110千伏升压站将绿电输送至23公里外的制氢端 [4] - **制氢端**：大唐米家营制氢电站，共建有13台碱性电解槽，其中包含首台（套）2000标方大容量电解槽，实现“隔墙供氢” [4] - **能管平台**：“绿电制氢耦合煤化工一体化能量管控系统”，作为项目“大脑”，实现对风光发电、电解制氢、储能储氢、耦合煤化工各环节的监测和一体化调度，该系统已入选国家能源局第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单 [4][8] 运营数据与环境效益 - 截至2025年11月20日，项目累计发电1.93亿千瓦时，其中60%以上用于制氢，其余电量并入电网 [7] - 累计制氢量达2341万标方，可节约标煤4.6万吨，减少二氧化碳排放4万余吨 [7] - 项目预计每年可消耗绿电约3.635亿千瓦时，年制氢量达7059万标方，可减少二氧化碳排放13.88万吨，其环境效益相当于新增约1400公顷成熟森林一年的碳吸收量 [9][10] 数字化与智能化管理 - 项目采用自主研发的“绿电制氢耦合煤化工一体化能量管控系统”，内含秒级风光功率预测系统（间隔5秒预测一次）、电解槽及氢碳比先进控制系统、化工仿真培训系统 [8] - 该系统通过精准的气象数据和调度优化算法，灵活制定发电策略，优化储能时机，精准调控电解槽负荷，并具备故障预警功能，提升了项目整体运行的经济性和高效协同能力 [8] 行业意义与战略定位 - 绿氢耦合煤化工被视为解决煤化工“碳多氢少”问题、推动产业减碳增绿的多赢之举，有助于推动氢能产业链发展并保障能源安全 [3] - 项目是国家能源局能源领域氢能试点（第一批）之一，是践行国家“双碳”战略、推动能源结构转型的重要工程 [1][11] - 项目的全面市场化运营被视为区域高质量发展内在需求和对“双碳”战略的有力响应，相关技术的推广将为相关产业绿色转型贡献更大力量 [11]

公司动态 - 大唐国际发电股份有限公司通过其全资子公司渝能（集团）有限责任公司，与重庆龙裕城乡建设开发有限公司共同成立了新公司“大唐巴川（重庆）清洁能源有限公司” [1] - 新公司注册资本为3732.4万元人民币 [1] - 新公司的法定代表人为郑梦 [1] 业务布局 - 新公司的经营范围涵盖发电业务、输电业务、供（配）电业务、太阳能发电技术服务及发电技术服务等 [1] - 此举表明大唐国际发电股份有限公司正在清洁能源领域，特别是太阳能发电领域进行业务拓展 [1] 股权结构 - 大唐巴川（重庆）清洁能源有限公司由渝能（集团）有限责任公司和重庆龙裕城乡建设开发有限公司共同持股 [1] - 股权穿透显示，渝能（集团）有限责任公司是大唐国际发电股份有限公司的全资子公司 [1]

公司动态 - 大唐发电通过其全资子公司渝能（集团）有限责任公司与重庆龙裕城乡建设开发有限公司共同成立了新公司“大唐巴川（重庆）清洁能源有限公司” [1] - 新公司法定代表人为郑梦，注册资本为3732.4万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖发电、输电、供配电业务，以及太阳能发电技术服务、发电技术服务等 [1] 股权结构 - 大唐巴川（重庆）清洁能源有限公司由渝能（集团）有限责任公司和重庆龙裕城乡建设开发有限公司共同持股 [1] - 渝能（集团）有限责任公司是大唐发电的全资子公司 [1]