2025年第一季度中国债券市场回顾 - 2025年第一季度熊猫债发行规模达416亿元，同比减少38.28% [4] - 2024年熊猫债发行总规模突破2000亿大关，达2082.5亿元 [4] - 2025年第一季度中国境内信用债发行量约3.77万亿元，同比下降12.61% [6] - 境外投资者中国国债持有率在2025年1月降至5.93%，2月仅增长10亿元人民币 [6] - 沪深交易所开展债务重组类置换业务，推动信用债市场风险管理 [6] 债券承销机构排名 - 中国债券承销前三：中国银行(5.918%)、中信银行(5.675%)、兴业银行(5.297%) [7] - 中国企业债与公司债前三：中信证券(13.450%)、中信建投(9.988%)、原国泰君安证券(8.053%) [7] - 中国NAFMII债券前三：中信银行(8.286%)、兴业银行(7.238%)、中国银行(6.574%) [7] - 离岸人民币债券前三：东方汇理银行(12.248%)、汇丰银行(7.117%)、渣打银行(5.021%) [7] - 中国离岸债券(除点心债)前三：原国泰君安证券(4.688%)、中金公司(4.568%)、中信银行(4.227%) [7] - 中国离岸债券(全部货币)前三：中金公司(4.777%)、中国民生银行(4.373%)、原国泰君安证券(4.128%) [7] 同业存单与地方政府债 - 2025年一季度商业银行同业存单发行量约8.35万亿元，同比上涨11.97% [10] - 2025年一季度地方政府债发行量约2.66万亿元，同比上涨78.26% [12] - 专项债发行约2.28万亿元，一般债发行约0.38万亿元 [12] - 2024年末地方政府专项债务限额增至35.52万亿元 [12] 离岸债市动态 - 2025年一季度中资企业离岸债券(除存单)发行量超4014亿人民币，同比增长35.36% [16] - 功夫债发行超300亿美元(约2192亿人民币)，同比增长122.20% [16] - 点心债发行量达1757亿人民币，同比下降7.91% [16]

营收与业绩 - 2024年末总资产达9.53万亿元，同比增长5.30% [2] - 2024年营业收入2136.46亿元，同比增长3.76%，扭转2023年-2.60%的负增长，创历史新高 [2] - 2024年净利润694.68亿元，同比增速2.07%，增速放缓但保持正增长 [2] 公司业务表现 - 公司贷款2.91万亿元，占贷款总额50.84%；公司存款4.12万亿元，占存款总额71.24% [6] - 2024年公司业务营业收入952.36亿元，占比44.60%；利润总额498.29亿元，占比61.60% [6] - 公司业务不良贷款率从2020年末2.42%降至2024年末1.27%，降幅达115个BP [8] 个人业务风险 - 2024年个人业务营业收入856.79亿元，占比40.10%，利润总额92.30亿元，较2023年下降40.08% [12] - 个人业务利润占比从2023年21.30%降至2024年11.40%，连续四年下降 [12] - 个人业务不良贷款率2024年末达1.25%，同比上升4个BP，连续四年上升 [12] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.16%，较2023年下降2个BP，连续五年下降 [15] - 拨备覆盖率209.43%，较2023年上升1.84个百分点，连续五年增长 [15] - 关注类贷款占比1.64%，较2023年上升7个BP；逾期类贷款占比1.80%，较2023年上升18个BP [19] 总结 - 公司业务支撑整体业绩，营收利润双增长，资产质量持续改善 [20] - 零售业务利润大幅下滑且风险上升，关注类与逾期贷款占比高于不良率，未来压力显著 [20]

银行股表现与年报分析 - 邮储银行24年扣非后净利润增速为-0.68%，历史首次负增长，拨备覆盖率大降60%跌破300% [1] - 邮储银行个人经营贷不良率从23年1.73%跳升至24年2.21%，增幅28%，不良金额增加100亿至338亿 [2] - 邮储银行个贷不良占比超75%，对公不良占比不足25%，反映个人信贷风险集中爆发 [2] 银行业个人信贷风险 - 招行关注类贷款迁徙率从23年34.95%升至24年35.06%，次级类从74.09%升至79.04%，显示贷款质量下降 [5][6] - 工行个人经营贷不良率同比增48%至1.27%，农行增50%至1.39%，建行增67%至1.59% [8] - 中信银行零售业务税前利润腰斩，主因零售信贷风险成本增加 [10] - 个人信贷不良大增具有普遍性，与居民债务周期、地产周期相关 [14] 保险资金动向 - 新华与国寿500亿私募大基金年化收益率约6.5%，主要配置高股息A股和港股 [21][22] - 险资示范效应显著，后续千亿级资金可期 [23] - 30年国债尾盘异动或因保险机构调表需求，230023券交易激增 [25][26] 市场热点观察 - 全球风险资产普跌，日本韩国股市跌幅超过A股，黄金创历史新高 [18] - 新华保险披露500亿私募基金年末净资产527亿，收益率5.4% [20][21] - 表韭系列组合在债市和量化策略方面进行跟投，利用避险情绪布局 [31] 银行业核心问题总结 - 银行面临利差收缩和个人信贷不良压力加大的双重挑战 [13] - 对公不良增速下降可能因核销资源倾斜及地方隐性债务化解 [13] - 消费信贷政策应以纾困为主而非刺激，反映居民资产负债表修复需求 [14] - 低利率环境对债市有利但大幅降息不现实，需平衡银行息差压力 [14]

公司业绩概览 - 2024年实现营业收入2136.46亿元，同比增长3.76%，归母净利润685.76亿元，同比增长2.33% [2] - 资产总额达95327.22亿元，较上年末增长5.31%，突破9.5万亿大关 [2] - 董事长方合英用"韧性、稳定性"总结全年表现，强调"难中求成"的经营成果 [2] 息差表现与策略 - 净息差为1.77%，较年初下降0.01个百分点，但连续三年变动幅度跑赢大市 [5][6] - 付息负债平均成本率下降18个BP至2.02%，存款成本率下降23个BP至1.89% [6] - 存款成本与"标杆行"差距从59个BP缩小至32个BP [6] - 2025年预计行业息差压力仍存，公司将通过低成本存款、资产结构优化及手续费收入拓展应对 [6][7] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.16%，连续六年下降，但个人不良贷率上升0.04个百分点 [9] - 信用卡不良率下降0.03个百分点至2.51% [9] - 零售风险受宏观周期影响，已采取收紧信用卡准入、按揭贷款客户筛选等措施 [10] - 2025年计划信贷增量3300亿（增速5.9%），其中对公信贷增量2700亿（增速10.4%），零售增量1200亿（增速5.2%） [10] 零售业务战略 - 零售银行业务营收818.21亿元，同比下降2.08%，占总营收比重下滑1.9个百分点至40.1% [11] - 坚持"零售第一战略"，个人客户数增长6.21%至1.45亿户，AUM余额达4.69万亿元（增长10.62%） [11] - 零售业务轻资本、弱周期特性未变，未来将强化体系驱动能力导向 [11]

财务报告审计与审阅 - 2024年度末期业绩报告已由毕马威会计师事务所根据香港审阅准则审阅[3] - 2024年年度财务报告已由毕马威相关事务所分别根据中国和香港审计准则审计，出具标准无保留意见报告[10] 股息分派 - 2024年度普通股现金股息总额为95.82亿元，每10股派发现金股息1.722元，全年派息合计194.55亿元，每10股派息3.547元[4] - 若2024年年度股息分派议案获批，H股股东将于2025年7月2日获支付股息，6月27日至7月2日暂停过户登记[5] - 2024年度拟每10股派发现金股息1.722元，按556.45亿股总股本计算，普通股现金股息总额为95.82亿元，加上中期股息98.73亿元，全年派发现金股息合计194.55亿元，每10股派发现金股息3.547元[11] 公司基本信息 - 公司成立于1987年，2007年4月实现A+H股同步上市[6] - 公司2019年3月发行400亿元A股可转债，于2025年3月4日到期摘牌[28][30] - 公司持续督导保荐机构持续督导期至2025年3月3日届满[28] - 2015年公司注册地址变更为北京市东城区朝阳门北大街9号，2020年变更为北京市朝阳区光华路10号院1号楼6 - 30层、32 - 42层[27] 公司规模与排名 - 截至报告期末，公司在国内153个大中城市设有1470家营业网点，有7家附属机构[7] - 公司总资产规模超9.5万亿元，员工超6.5万名[8] - 2024年公司在“全球银行品牌价值500强”榜中排第19位，一级资本在“世界1000家银行排名”中列第18位[8] - 公司一级资本、品牌价值全球排名分别上升至第18位、第19位，总市值涨幅连续三年领先大市[15] 董事会与报告通过情况 - 董事会于2025年3月26日通过2024年年度报告全文及摘要，应出席董事9名，实际出席9名[10] 财务报告声明 - 董事长、主管财会工作负责人、财务会计部负责人声明保证2024年年度报告财务报告真实准确完整[10] 公司业务发展成果 - 科技企业贷款余额年增近20%[17] - 绿色信贷余额突破6000亿，年增31%[17] - 全年服务小微企业超30万户，覆盖近80%国民经济行业[17] - 养老账本用户超500万户，养老金托管规模同业领先[17] - 理财管理规模近2万亿元，较上年增长超15%；债务融资工具承销达9600亿元[18] - 零售客户增至1.45亿户，零售管理资产余额达4.69万亿元，个人按揭贷款余额超万亿元[19] - 同业目标客户合作覆盖率超80%，对公、零售、金融市场三大板块营收占比趋近4:4:2[20] - 交易结算金额与活跃客户数居同业前列，国际收支、结售汇量、跨境电商规模创历史新高[18] - 科技投入超百亿元，“业技数融合”“敏捷组织变革”价值快速释放[18] - 人民币一般对公贷款余额增量创历年新高，战略性新兴产业等重点领域贷款快速增长[19] - 金融市场板块中收再创新高[20] - 资产规模跨越“十万亿”里程碑[22] 公司评级情况 - 公司主体信用长期评级标普为A，短期评级为A - 2，展望稳定[29] - 公司存款评级穆迪为Baa2/P - 2，基础信用评级为ba2，展望稳定[29] - 公司违约评级惠誉为BBB +，生存力评级为bb，展望稳定[29] - 公司主体评级大公为AAA，展望稳定[29] - 公司主体评级中诚信为AAA[29] 公司获奖情况 - 2024年1月公司获全国银行间同业拆借中心、上海票据交易所、中央国债登记结算有限责任公司多项荣誉[34] - 2024年2月公司获上海黄金交易所、上海清算所多项荣誉[34] 财务数据关键指标变化 - 2024年经营收入2132.23亿元，较2023年的2055.70亿元增长3.72%[40] - 2024年利润总额808.63亿元，较2023年的748.87亿元增长7.98%[40] - 2024年归属本行股东净利润685.76亿元，较2023年的670.16亿元增长2.33%[40] - 2024年平均总资产回报率0.75%，较2023年的0.77%下降0.02个百分点[42] - 2024年平均净资产收益率9.92%，较2023年的10.80%下降0.88个百分点[42] - 2024年末总资产95327.22亿元，较2023年末的90524.84亿元增长5.31%[44] - 2024年末贷款及垫款总额57201.28亿元，较2023年末的54983.44亿元增长4.03%[44] - 2024年末客户存款总额57782.31亿元，较2023年末的53981.83亿元增长7.04%[44] - 2024年末归属本行股东权益总额7892.64亿元，较2023年末的7172.22亿元增长10.04%[44] - 2024年末归属本行普通股股东每股净资产12.58元，较2023年末的12.30元增长2.28%[44] - 2024年不良贷款率为1.16%，较2023年的1.18%下降0.02个百分点[46] - 2024年拨备覆盖率为209.43%，较2023年的207.59%上升1.84个百分点[46] - 2024年核心一级资本充足率为9.72%，较2023年的8.99%上升0.73个百分点[49] - 2024年一级资本充足率为11.26%，较2023年的10.75%上升0.51个百分点[49] - 2024年资本充足率为13.36%，较2023年的12.93%上升0.43个百分点[49] - 2024年经营收入为213,223百万元，2023年为205,570百万元[53] - 2024年归属本行股东的净利润为68,576百万元，2023年为67,016百万元[53] - 2024年总资产为9,532,722百万元，2023年为9,052,484百万元[53] - 2024年客户存款总额为5,778,231百万元，2023年为5,398,183百万元[53] - 2024年平均总资产回报率(ROAA)为0.75%，2023年为0.77%[53] - 2024年集团经营收入2132.23亿元，同比增长3.72%；利息净收入1466.79亿元，同比增长2.19%；非利息净收入665.44亿元，同比增长7.28%；归属本行股东净利润685.76亿元，同比增长2.33%[66][70] - 截至报告期末，集团不良贷款余额664.85亿元，较上年末增加16.85亿元，增长2.60%；不良贷款率1.16%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率209.43%，较上年末上升1.84个百分点[66] - 截至报告期末，集团资产总额95327.22亿元，较上年末增长5.31%；贷款及垫款总额57201.28亿元，较上年末增长4.03%；客户存款总额57782.31亿元，较上年末增长7.04%[67] - 报告期内，集团利息净收入占经营收入比重68.8%，较上年下降1个百分点；非利息净收入占比31.2%，较上年上升1个百分点[70][72] - 2024年贷款及垫款平均余额55699.70亿元，利息2359.22亿元，收益率4.24%；2023年平均余额53413.36亿元，利息2433.99亿元，收益率4.56%[75] - 2024年金融投资平均余额18942.59亿元，利息544.91亿元，收益率2.88%；2023年平均余额18988.24亿元，利息569.38亿元，收益率3.00%[75] - 2024年客户存款平均余额55094.36亿元，利息1039.75亿元，成本率1.89%；2023年平均余额54559.58亿元，利息1157.34亿元，成本率2.12%[75] - 2024年集团净利差1.71%，2023年为1.75%；2024年净息差1.77%，2023年为1.78%[75] - 报告期内，集团经营费用719.38亿元，较上年增长3.94%；信用及其他资产减值损失611.13亿元，较上年下降1.75%[70] - 报告期内，集团利润总额808.63亿元，较上年增长7.98%；所得税费用113.95亿元，较上年增长66.96%[70] - 公司2024年利息收入3097.91亿元，较上年减少79.01亿元，下降2.49%[80] - 贷款及垫款利息收入2359.22亿元，较上年减少74.77亿元，下降3.07%，主要因平均收益率降0.32个百分点，平均余额增2286.34亿元[81] - 金融投资利息收入544.91亿元，较上年减少24.47亿元，下降4.30%，因平均收益率降0.12个百分点，平均余额减45.65亿元[84] - 存放中央银行款项利息收入58.42亿元，较上年减少6.03亿元，下降9.36%，因平均余额下降[85] - 存放同业款项及拆出资金利息收入122.61亿元，较上年增加23.80亿元，增长24.09%，因平均余额增763.96亿元，平均收益率升0.04个百分点[86] - 公司2024年利息支出1631.12亿元，较上年减少110.41亿元，下降6.34%，主要是付息负债成本率下降所致[88] - 客户存款利息支出1039.75亿元，较上年减少117.59亿元，下降10.16%，因平均成本率降0.23个百分点，平均余额增534.78亿元[89] - 同业及其他金融机构存放款项及拆入资金利息支出205.11亿元，较上年减少43.34亿元，下降17.44%，因平均余额减1642.29亿元，平均成本率降0.07个百分点[92] - 已发行债务凭证利息支出276.08亿元，较上年增加26.12亿元，增长10.45%，因平均余额增1861.19亿元，平均成本率降0.20个百分点[93] - 公司2024年非利息净收入665.44亿元，较上年增加45.13亿元，增长7.28%，占比为31.21%，较上年上升1.03个百分点[97] - 手续费及佣金净收入311.02亿元，较上年减少12.81亿元，下降3.96%，占经营净收入14.59%，较上年下降1.16个百分点[100] - 交易净收益与投资性证券净收益合计338.80亿元，较上年增加56.39亿元[102] - 业务及管理费用719.38亿元，较上年增加27.24亿元，增长3.94%，成本收入比（扣除税金及附加）为32.71%，较上年上升0.10个百分点[103] - 信用及其他资产减值损失合计611.13亿元，较上年减少10.91亿元，下降1.75%，其中计提贷款及垫款减值损失526.99亿元，较上年增加28.59亿元，增长5.74% [105] - 所得税费用为113.95亿元，较上年增加45.70亿元，增长66.96%，实际税率为14.09%，较上年上升4.98个百分点[108] - 资产总额95327.22亿元，较上年末增长5.31%，主要因贷款及垫款、拆出资金增加[111] - 贷款及垫款总额（不含应计利息）57201.28亿元，较上年末增长4.03%，贷款及垫款净额占总资产比例为58.7%，较上年末下降0.7个百分点[114] - 金融投资总额（不含应计利息）26267.89亿元，较上年末增加269.13亿元，增长1.04%，主要因债券投资增加[116] - 托管及其他受托业务佣金比上年增加14.98亿元，增长23.77%；结算与清算手续费比上年增加2.15亿元，增长9.51% [100] - 银行卡手续费比上年减少12.43亿元，下降7.40%；代理业务手续费比上年减少8.74亿元，下降14.93% [100] - 2024年末金融投资总额2626.79亿元，2023年末为2599.88亿元[119] - 2024年末债券投资1905.23亿元，较上年末增加51.22亿元，增长2.76%[120] - 截至报告期末，集团对联营及合营企业的投资净额73.49亿元，比上年末增长5.82%[125] - 2024年末衍生金融工具名义本金9374.18亿元，公允价值资产85.93亿元，负债81.16亿元[129] - 截至报告期末，集团抵债资产余额22.86亿元，已计提减值准备11.32亿元，账面净值11.54亿元[130] - 2024年末贷款及垫款减值准备1392.40亿元，较2023年末增加4.72亿元[134] - 2024年末金融投资减值准备28.67亿元，较2023年末增加0.

银行业个人不良贷款转让趋势 - 银行业近期频繁转让个人不良贷款 平安银行3月11日公告拟转让信用卡透支类不良贷款未偿本息总额1.19亿元 起始价700万元 [1] - 2025年2月27日至3月11日期间 多家银行总行及分支机构转让个人不良贷款未偿本息总额达112.13亿元 其中信用卡透支类18.6亿元 个人消费及经营类93.22亿元 [1] - 转让规模显著增长 2024年一季度同类业务总量仅43.1亿元（个人消费贷款30.3亿元 个人经营类7.5亿元 信用卡透支5.3亿元） [1] 转让业务特征分析 - 转让起始价深度折价 平安银行某资产包未偿本息4.04亿元对应起始价1692万元 折价率95.81% 民生银行某资产包未偿本息2.36亿元对应起始价1890万元 折价率91.99% [1] - 2025年2月27日至3月11日期间 披露项目的平均起始价6.23亿元 较未偿本息总额折价94.44% [2] - 资产包质量影响定价 逾期时间长 回收难度大的不良贷款导致起始价偏低 [2] 政策与市场驱动因素 - 监管试点范围扩大 2022年12月第二批试点新增政策性银行及多地城商行 农商行 首批试点仅涵盖6家国有大行和12家股份制银行 [2] - 机构处置方式转变 更多银行选择批量转让提升效率 而非依赖自身催收 [1] - 经济周期影响需求 信用卡业务不良资产增多推动转让需求 借款人信用状况恶化是主因 [1]

行业趋势与投资策略 - 投早、投小、投科技成为主旋律，但赛道竞争加剧，早期投资机构需调整策略应对[12][22] - 项目估值整体下滑超过一半，早期投硬科技更加谨慎[12] - 投资机构更加聚焦核心节点和链主企业，深耕产业链上下游[13] - 国家资本和产业资本在后期投资中扮演重要角色，但资源仍然不足[22][23] 机构投资方向与特点 - 天创资本主要投资泛智能、新材料新能源和医疗健康领域，集中在A轮左右[5] - 英诺天使基金关注新一代信息技术、新能源新材料和智能制造，专注于企业第一轮投资[5] - 元璟资本管理规模超100亿，投资方向从互联网转向科技、AI和硬科技[5][6] - 联想创投已投资270多家企业，早期A轮前项目占一半以上，注重产业协同[6] - 泰达科投管理规模超100亿，聚焦半导体全产业链布局，已实现近20家A股IPO[6][16] 投资数据与表现 - 天创资本今年投资下滑约30%，但投资案例数量保持15个以上[6] - 英诺天使基金今年已投超过35个项目[7] - 元璟资本今年投资超5亿，约20多个项目[8] - 联想创投今年新投30多个项目，加注共40多个[9] - 联想之星今年投15个项目，退出14个，退出金额是投资金额两倍[9] - 泰达科投在半导体领域投20多个公司[10] 赋能与支持 - 联想创投为被投企业提供供应链协同、海外资源支持，已有20多家机器人企业合作案例[14][15] - 泰达科投通过全产业链布局为半导体企业提供产能、验证机会和订单支持[15][16] - 中信银行推出科技企业积分卡审批模型，授信额度1000-3000万元，服务轻资产科技企业[19][20] - 中信股权投资联盟管理规模超3000亿，以"股权+债权"服务上千家企业[19] 市场变化与挑战 - 投资机构面临LP构成变化和退出路径调整的挑战[10] - 企业实质发展阶段与融资轮次不匹配，导致估值高估风险[23] - 市场需要平衡早期和中后期投资，形成良好生态[25] - 银行资金通过AIC基金开始进入股权投资领域，可能带来良性变化[24][25]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司总资产92,592.47亿元，较上年末增长2.28%；总负债84,292.95亿元，较上年末增长1.34%[5][10] - 2024年1 - 9月，公司经营收入1,618.20亿元，同比增长3.77%；归属本行股东净利润518.26亿元，同比增长0.76%[6][9] - 2024年7 - 9月，公司经营收入53,180百万元，同比增长6.23%；归属本行股东净利润16,336百万元，同比增长6.31%[6] - 2024年1 - 9月，年化平均总资产回报率0.77%，较上年同期下降0.03个百分点；年化平均净资产收益率10.26%，较上年同期下降1.09个百分点[6] - 2024年1 - 9月，经营活动产生的现金流量净额净流出2,223.97亿元，上年同期净流出44.61亿元，净流出增加2,179.36亿元[7] - 截至2024年9月30日，归属本行股东权益811,795百万元，较上年末增长13.19%；归属本行普通股股东权益666,854百万元，较上年末增长10.72%[5] - 2024年1 - 9月公司经营收入为161,820百万元，较2023年同期的155,947百万元增长3.76%[48] - 2024年1 - 9月公司税前利润为62,505百万元，较2023年同期的59,143百万元增长5.68%[48] - 2024年1 - 9月公司本期利润为52,531百万元，较2023年同期的52,262百万元增长0.51%[48] - 2024年9月30日公司资产合计为9,259,247百万元，较2023年12月31日的9,052,484百万元增长2.28%[50] - 2024年9月30日公司负债合计为8,429,295百万元，较2023年12月31日的8,317,809百万元增长1.34%[51] - 2024年9月30日公司股东权益合计为829,952百万元，较2023年12月31日的734,675百万元增长12.97%[52] - 2024年1 - 9月其他综合收益税后净额为5,968百万元，较2023年同期的4,748百万元增长25.69%[49] - 2024年1 - 9月基本每股收益为0.94元，较2023年同期的0.99元下降5.05%[49] - 2024年1 - 9月税前利润为625.05亿元，2023年同期为591.43亿元[54] - 2024年1 - 9月信用减值损失为513.43亿元，2023年同期为523.27亿元[54] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 222.397亿元，2023年同期为 - 4.461亿元[54] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额为35.055亿元，2023年同期为 - 66.985亿元[55] - 2024年1 - 9月融资活动产生的现金流量净额为176.043亿元，2023年同期为 - 77.049亿元[55] - 2024年1 - 9月现金及现金等价物减少额为 - 11.299亿元，2023年同期为 - 148.495亿元[55] - 2024年1 - 9月发行债务凭证收到的现金为1212.046亿元，2023年同期为829.703亿元[55] - 2024年1 - 9月偿还债务凭证支付现金为1021.802亿元，2023年同期为866.669亿元[55] - 2024年1 - 9月收取利息为238.957亿元，2023年同期为241.353亿元[55] - 2024年1 - 9月支付利息（不包括已发行债务凭证利息）为 - 85.104亿元，2023年同期为 - 103.942亿元[55] 公司存贷款数据关键指标变化 - 截至2024年9月30日，贷款及垫款总额56,318.09亿元，较上年末增长2.43%；客户存款总额56,093.20亿元，较上年末增长3.91%[5][10] - 2024年9月30日发放贷款及垫款为5,510,658百万元，较2023年12月31日的5,383,750百万元增长2.36%[50] - 2024年9月30日吸收存款为5,692,815百万元，较2023年12月31日的5,467,657百万元增长4.12%[51] 公司利息与非利息收入数据关键指标变化 - 2024年1 - 9月，利息净收入1,099.71亿元，同比增长0.67%，净息差1.79%，同比下降0.03个百分点；非利息净收入518.49亿元，同比增长11.01%[9] 公司每股收益数据关键指标变化 - 2024年7 - 9月，基本每股收益0.28元/股，同比下降3.45%；稀释每股收益0.27元/股，同比增长8.00%[6] - 2024年1 - 9月，基本每股收益0.94元/股，同比下降5.05%；稀释每股收益0.91元/股，同比增长3.41%[6] 公司不同类型贷款业务数据关键指标变化 - 制造业中长期、战略性新兴产业、民营经济贷款余额分别为2874.85亿元、5862.66亿元和13229.79亿元，较上年末增长11.18%、10.23%和6.17%[11] - 个人住房按揭贷款余额10048.68亿元，较上年末增长3.47%；个人普惠贷款余额4075.67亿元，较上年末增长7.13%[11] - 绿色信贷余额5791.52亿元，较上年末增加1201.30亿元，增速26.17%[13] - 普惠型小微企业贷款余额5882.25亿元，较上年末增加431.49亿元，有贷款余额客户数30.50万户，较上年末增加2.14万户[14] - 截至报告期末，集团承担信用风险的对公房地产融资业务余额3,683.40亿元，较上年末增加231.02亿元，其中对公房地产贷款余额2,798.79亿元，较上年末增加205.16亿元；不承担信用风险的对公房地产融资余额538.85亿元，较上年末增加44.79亿元[27] - 截至报告期末，个人住房按揭贷款10,048.68亿元，较上年末增加336.97亿元，余额集中在一、二线城市的占比74.66%，加权平均抵押率约为41%，不良率0.61%[28] 公司特色业务数据关键指标变化 - 服务国家级“专精特新”企业7968户，较上年末增加1338户[12] - 2024年前三季度发行200亿元绿色金融债，累计承销绿色债券37只，金额139.20亿元，投资绿色债券余额182.77亿元[13] - “中信碳账户”累计用户突破1800万户，累计碳减排超13万吨[13] - 养老账本累计用户466.29万户，个人养老金账户128.53万户[15] - 手机银行“养老社区”功能一期覆盖29个地市超67家养老社区[15] - 托管业务开户效率较年初提升50%，录入准确度从年初60%提升至90%[16] - 截至报告期末，公司个人客户管理资产余额（含市值）达4.54万亿元，较上年末增长7.25%[18] - 截至报告期末，公司综合融资余额13.94万亿元，较上年末增长6.03%[19] - 天元司库系统上线客户数2294户，系统交易笔数56万笔，交易金额超3000亿元[20] - 2024年1 - 9月，“信汇电商”项下交易规模达86.08亿美元，服务中小外贸客户7.40万户[21] - 2024年1 - 9月，公司涉外保函发生额同比增长75.40%[21] - 截至报告期末，公司出口信贷融资余额较年初增长13.01%[21] - 公司建设基础数据标准超2.5万项[22] - 截至报告期末，公司对公财富规模2274.27亿元，较上年末增长25.24%[23] - 截至报告期末，公司对公客户总数123.81万户，较上年末增加8.05万户[23] - 公司供应链新增开户5155户，股权链新增开户4545户[23] - 2024年1 - 9月，有效代發個人客戶數及企業客戶數同比增長均超10%，「亮燈工程」推動「公轉私」私行獲客同比增長59%，「私轉公」對公有效戶獲客同比增長64%[24] - 截至報告期末，個人客戶總數1.43億戶，較上年末增長4.75%[24] - 2024年1 - 9月，票據業務累計向16,331戶企業提供貼現融資服務12,015.62億元，服務小型、微型企業11,718戶，佔客戶總數71.75%；累計辦理票據再貼現2,110.27億元，同比增加202.99億元，增幅10.64%[25] - 2024年1 - 9月，FICC做市交易量（含本外幣）合計超20萬億元[25] - 截至報告期末，同業+平台簽約客戶量達2,965戶，較上年末增加125戶；2024年1 - 9月，平台累計交易量達16,338.63億元，同比增長24.46%[25] - 截至報告期末，理財產品總規模2.01萬億元，較上年末增長16.24%[25] 公司贷款质量与拨备数据关键指标变化 - 截至報告期末，集团不良貸款餘額659.81億元，較上年末增加11.81億元；不良貸款率1.17%，較上年末下降0.01個百分點；撥備覆蓋率216.00%，較上年末上升8.41個百分點；貸款撥備率2.53%，較上年末上升0.08個百分點[29] - 2024年9月30日，正常貸款餘額5,565,828百萬元，佔比98.83%；不良貸款餘額65,981百萬元，佔比1.17%[30] 公司资本充足率相关数据关键指标变化 - 截至报告期末，集团核心一级资本充足率9.50%，一级资本充足率11.61%，资本充足率13.78%；本行核心一级资本充足率9.13%，一级资本充足率11.38%，资本充足率13.61%[31][32] - 2024年9月30日，集团核心一级资本净额668,308百万元，一级资本净额816,681百万元，资本净额969,075百万元；本行核心一级资本净额589,067百万元，一级资本净额734,008百万元，资本净额877,476百万元[32] - 核心一级资本最低要求5.00%，一级资本最低要求6.00%，资本最低要求8.00%，储备资本要求2.50%，附加资本要求0.50%[31][32] 公司杠杆率与流动性覆盖率数据关键指标变化 - 2024年9月30日，集团杠杆率7.35%，一级资本净额调整后的表内外资产余额11,118,030百万元[33] - 2024年9月30日，集团流动性覆盖率142.51%，合格优质流动性资产1,117,622百万元，未来30天现金净流出量784,219百万元[34] 公司股东结构数据关键指标变化 - 报告期末普通股股东总数132,869户，其中A股普通股股东106,837户，H股普通股股东26,032户[36] - 中国中信金融控股有限公司持股35,732,894,412股，占比66.81%[36] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股12,138,012,193股，占比22.69%[36] - 中国烟草总公司持股2,147,469,539股，占比4.01%；中国证券金融股份有限公司持股1,018,941,677股，占比1.90%[36] - 截至报告期末，中信股份及其下属子公司合计持有本行股份36,610,129,412股，占比68.45%[38] - 冠意有限公司持有本行H股22.92579亿股，占比4.29%；衢州发展子公司香港新湖投资有限公司持有本行H股1.53686亿股，占比0.29%[39] - 截至2024年6月30日，中央汇金及其子公司合计持有中国建设银行57.34%的股份[39] - 中国工商银行－华泰柏瑞沪深300ETF期初持股2273.7666万股，占比0.05%，期末持股5894.3266万股，占比0.11%[42] - 中国建设银行－易方达沪深300ETF期初持股840.8322万股，占比0.02%，期末持股3915.6139万股，占比0.07%[42] - 报告期末优先股股东总数41户[43] - 中国移动通信集团有限公司持有优先股4386万股，占比12.53%[43] - 中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－

报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 中信银行2024年上半年营收净利稳健增长,业务规模持续扩张 [2] - 不良贷款率微增,但拨备覆盖率仍维持较高水平,资产质量总体稳定 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入同比+3.30%/+4.86%/+5.25%,归母净利润同比+1.50%/+3.45%/+3.99% [2][3] - 对应9月13日收盘价的PB为0.26/0.23/0.21倍 [2] 公司经营情况总结 - 2024H1实现营业收入1090.19亿元,同比+2.68% [2] - 实现归母净利润354.90亿元,同比-1.60% [2] - 平均净资产收益率10.83%,同比-1.49pct [2] - 经营效益保持稳健,业务规模平稳增长 [2] - 利息净收入726.08亿元,同比0.82pct;非利息净收入360.32亿元,同比+10.26% [2] - 贷款及垫款总额5.59万亿元,较上年末+1.73%;客户存款总额5.51万亿元,较上年末+2.16% [2] - 一般对公贷款余额2.92万亿元,较上年末+8.19%;个人贷款余额2.33万亿元,较上年末+1.96% [2] - 不良贷款余额665.80亿元,较上年末+2.75%;不良贷款率1.19%,较上年末+1bp [2] - 拨备覆盖率206.76%,较上年末-0.83pct;拨贷比2.46%,较上年末+1bppct [2] 净息差和资产质量情况 - 2024H1日均余额口径净息差1.77%,较上年末+7BP [2] - 资产端生息资产和贷款收益率3.83%/4.35%,较上年末-12BP/-31BP [2] - 负债端付息负债、贷款成本率2.12%/1.98%,较上年末-8BP/-16BP [2] - 资产质量总体平稳,风险抵御能力整体充足 [2]

股息分红 - 2024年中期普通股现金股息总额为98.73亿元，每10股派发现金股息1.847元[4] 经营业绩 - 经营收入为1086.40亿元，净利润为354.90亿元，营收增速为2.60%[9] - 2024年1-6月经营收入1086.4亿元，较2023年同期增长2.60%[15] - 2024年1-6月利润总额437.51亿元，较2023年同期增长3.27%[15] - 2024年1-6月归属本行股东净利润354.9亿元，较2023年同期下降1.60%[15] - 2024年1-6月基本每股收益0.66元，较2023年同期下降5.71%[15] - 报告期内集团经营收入1086.40亿元，同比增长2.60%[36] - 利息净收入726.08亿元，同比下降0.82%；非利息净收入360.32亿元，同比增长10.26%[36] - 归属本行股东净利润354.90亿元，同比下降1.60%[36][38] - 2024年1-6月公司经营收入1086.40亿元，同比增长2.60%，净利润358.71亿元，同比下降2.28%[39][41] - 利息净收入726.08亿元，同比减少5.98亿元，下降0.82%；非利息净收入360.32亿元，同比增加33.53亿元，增长10.26%[39][44] - 经营费用309.58亿元，同比增加17.11亿元，增长5.85%；所得税78.80亿元，同比增加22.20亿元，增长39.22%[39] - 非利息净收入360.32亿元，同比增加33.53亿元，增长10.26%，占比33.17%，同比上升2.31个百分点[66] - 手续费及佣金净收入163.53亿元，同比减少27.10亿元，下降14.22%，占经营净收入15.05%，同比下降2.95个百分点[69] - 交易净收益、投资性证券净收益合计192.09亿元，同比增加60.82亿元[72] - 经营费用309.58亿元，同比增加17.11亿元，增长5.85%，成本收入比（扣除税金及附加）为27.46%，同比上升0.82个百分点[73] - 信用及其他资产减值损失合计344.13亿元，同比减少2.93亿元，下降0.84%[75] - 计提贷款及垫款减值损失299.74亿元，同比增加24.39亿元，增长8.86%[75] - 计提金融投资减值损失13.86亿元，同比减少18.83亿元，下降57.60%[75] - 报告期内公司所得税费用为78.80亿元，同比增加22.20亿元，增长39.22%，实际税率为18.01%，同比上升4.65个百分点[79][81] - 2024年1 - 6月公司税前利润为437.51亿元，较2023年同期增加13.84亿元，增幅3.27%[81] - 2024年上半年净利润35.871亿元，其他综合收益7.112亿元，所有者投入和减少资本57.383亿元，利润分配-19.290亿元[117] - 2024年1 - 6月公司银行业务经营收入470.39亿元，占比43.3%，税前利润261.82亿元，占比59.9% [163] - 报告期内，集团实现非利息净收入360.32亿元，同比增加33.53亿元，增幅10.26%；手续费及佣金净收入163.53亿元，同比下降27.10亿元，降幅14.22%；其他非息收入196.79亿元，同比增加60.63亿元，增幅44.53%[173] 资产负债情况 - 总资产为91046.23亿元[9] - 2024年6月30日公司总资产9104623，较2023年12月31日增长0.58%[19] - 报告期末资产总额91046.23亿元，比上年末增长0.58%[37] - 截至报告期末，公司资产总额91046.23亿元，比上年末增长0.58%[82] - 截至2024年6月30日，集团负债总额82888.72亿元，较上年末下降0.35%[107] - 截至2024年6月30日，集团股东权益8157.51亿元，较上年末增长11.04%[116] - 截至2024年6月30日，集团客户存款总额（不含应计利息）55148.79亿元，较上年末增加1166.96亿元，增长2.16%[110] - 截至2024年6月30日，集团公司存款余额为39481.81亿元，较上年末增加158.14亿元，增长0.40%；个人存款余额为15666.98亿元，较上年末增加1008.82亿元，增长6.88%[110] - 截至2024年6月30日，集团客户存款中人民币存款余额51456.38亿元，占比92.0%；外币存款余额4464.62亿元，占比8.0%[113] - 截至报告期末，公司贷款及垫款总额（不含应计利息）55936.71亿元，比上年末增长1.73%，净额占总资产比例为60.1%，比上年末上升0.7个百分点[86] - 截至报告期末，公司金融投资总额（不含应计利息）25152.47亿元，比上年末减少846.29亿元，下降3.26%[87] - 截至报告期末，公司债券投资17983.70亿元，比上年末减少556.42亿元，下降3.00%[92] - 以摊余成本计量的贷款及垫款在2024年6月30日余额为5168.802亿元，占比92.4%，较2023年末占比上升2.9个百分点[86] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资在2024年6月30日余额为631.535亿元，占比25.1%，较2023年末占比上升1.5个百分点[91] - 政府发行的债券投资在2024年6月30日余额为13673.13亿元，占债券投资总额的76.0%，较2023年末占比下降2.8个百分点[94] - 截至2024年6月30日，集团对联营及合营企业的投资净额73.15亿元，较上年末增长5.33%[97] - 截至2024年6月30日，集团衍生金融工具名义本金合计8451.476亿元，公允价值资产为581.28亿元，公允价值负债为512.74亿元[101] - 截至2024年6月30日，集团抵债资产余额23.48亿元，已计提减值准备11.34亿元，账面价值12.14亿元[102] - 2024年上半年，集团信用减值准备小计为1885.61亿元，其他资产减值准备小计为11.34亿元，合计1896.95亿元[105] 财务比率指标 - 平均总资产回报率为0.79%，平均净资产收益率为10.83%[9] - 成本收入比为27.46%，净息差为1.77%[9] - 不良贷款率为1.19%，拨备覆盖率为206.76%，贷款拨备率为2.46%[9] - 2024年1-6月平均总资产回报率0.79%，较2023年同期下降0.06个百分点[16] - 2024年1-6月平均净资产收益率10.83%，较2023年同期下降1.49个百分点[16] - 2024年1-6月成本收入比27.46%，较2023年同期上升0.82个百分点[16] - 2024年1-6月信贷成本1.09%，较2023年同期上升0.04个百分点[16] - 2024年1-6月净息差1.77%，较2023年同期下降0.08个百分点[16] - 平均总资产回报率0.79%，同比下降0.06个百分点；平均净资产收益率10.83%，同比下降1.49个百分点[36] - 报告期末不良贷款余额665.80亿元，比上年末增加17.80亿元，增长2.75%[36] - 不良贷款率1.19%，比上年末上升0.01个百分点；拨备覆盖率206.76%，比上年末下降0.83个百分点；拨贷比2.46%，比上年末上升0.01个百分点[36] - 净息差为1.77%，同比下降0.08个百分点；净利差为1.71%，同比下降0.10个百分点[46][47] - 生息资产收益率为3.83%，同比下降0.19个百分点，付息负债成本率为2.12%，同比下降0.09个百分点[47] - 截至2024年6月30日，正常类贷款余额54366.44亿元，占比97.19%，较上年末下降0.06个百分点；关注类贷款余额904.47亿元，占比1.62%，较上年末上升0.05个百分点；不良贷款余额665.80亿元，不良贷款率1.19%，较上年末上升0.01个百分点[120] - 截至报告期末，集团贷款总额55936.71亿元，较上年末增加953.27亿元，增长1.73%[128] - 截至报告期末，集团信用及保证贷款余额26967.99亿元，较上年末增加1869.71亿元，占比为48.22%，较上年末上升2.58个百分点[131] - 截至报告期末，集团抵押和质押贷款余额25498.90亿元，较上年末增加787.22亿元，占比为45.58%，较上年末上升0.63个百分点[131] - 截至报告期末，集团最大十家公司类贷款客户的贷款余额合计856.67亿元，占贷款总额的1.53%，占资本净额的9.00%[137] - 截至报告期末，本行正常贷款向不良贷款迁徙的比率为0.73%，较上年末下降0.90个百分点[140] - 截至报告期末，集团逾期贷款1041.32亿元，较上年末增加147.06亿元，占比较上年末上升0.25个百分点[142] - 截至报告期末，集团重组贷款余额221.14亿元，占比0.40%[142] - 单一最大客户贷款比例为1.11%，最大十家客户贷款比例为9.00%，均符合监管要求[136] - 截至2024年6月30日，集团贷款损失准备金余额1376.58亿元，较上年末增加31.41亿元，拨备覆盖率206.76%，较上年末下降0.83个百分点，贷款拨备率2.46%，较上年末上升0.01个百分点[145] - 截至2024年6月30日，集团资本充足率13.69%，一级资本充足率11.57%，核心一级资本充足率9.43%，杠杆率7.39%，全部满足监管要求[153] - 2024年6月30日，集团核心一级资本净额6551.85亿元，较2023年末的6051.56亿元有所增加[155] - 2024年6月30日，集团杠杆率水平7.39%，较2023年末的6.66%有所上升[156] - 报告期内，集团净息差1.77%，同比下降8BPs；下半年将努力稳定净息差水平[172] - 截至报告期末，集团关注贷款余额904.47亿元，较上年末增加37.78亿元；关注贷款率1.62%，较上年末上升0.05个百分点[176] - 截至报告期末，集团拨备覆盖率206.76%，较上年末下降0.83个百分点；贷款拨备率2.46%，较上年末上升0.01个百分点[176] 业务规模 - 综合融资余额为13.43万亿元，零售管理资产为4.42万亿元，理财产品规模为1.92万亿元[9] - 个人客户为1.41亿户，对公客户为121.36万户，线上月活用户为3861.76万户[9] - 截至报告期末，公司（含子公司）综合融资余额13.43万亿元，较上年末增长2.14%[191] - 截至报告期末，公司跨境账户表内资产余额519.3亿元，较上年末增加63.5亿元[191] - 截至报告期末，公司累计为3.1万家企业提供超7300亿元供应链融资，较去年同期分别增长26.69%和6.83%[191] - 报告期内，公司承销债务融资工具1007只，承销规模4386.75亿元，同比增长20.04%[192] - 截至报告期末，公司在资本市场领域累计服务上市公司447家[192] - 报告期内，公司特殊资产领域托管业务规模增长295.04亿元[192] - 截至报告期末，公司新增托管撮合业务规模179.03亿元[193] - 零售管理资产余额（含市值）达4.42万亿元，较上年末增长4.41% [186] 公司战略与愿景 - 公司发展战略为实施“五个领先”银行战略[8] - 公司愿景为全面建设“四有”银行，跨入世界一流银行竞争前列[8] - 下半年，集团将实施“五个领先”银行战略，保持非息收入稳健增长[174] 业务结构与区域分布 - 长江三角洲、环渤海地区和中部地区贷款余额居前三位，分别为16223.47亿元、14022.11亿元和7949.66亿元，占比分别为29.00%、25.07%和14.21%[128] - 集团不良贷款主要集中在环渤海地区、西部地区和珠江三角洲及海峡西岸，不良贷款余额合计437.63亿元，占比65.73%[128] - 截至报告期末，一般对公贷款余额26949.25亿元，较上年末增长