报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 重视银行板块配置机会，银行整体仓位有望提升，中长期资金入市和公募基金改革推动银行后续有增量资金 [9] - 红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续，股息率高、资产质量有较高安全边际的银行有绝对收益，推荐国有大行（A+H）、稳健股份行和区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行，同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会 [9] - 经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性，系列政策出台有利于稳定银行资产质量改善预期、释放后续信贷稳定增长信号，若政策促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 CIPS相关 - CIPS是人民币跨境支付系统，基于境内外银行账户体系，与SWIFT纯报文体系有差别，跨境清算需和SWIFT深度合作 [2] - 近年来跨境电商贸易量上升，2024年我国跨境电商进出口约2.71万亿元，同比增长14%，高于货物贸易增速9pct；人民币国际地位显著提升，CIPS业务同步扩大，2024年CIPS处理业务821.69万笔，金额175.49万亿元，同比大幅增长42.60%；截至2025年5月末，CIPS系统有直接参与者174家，间接参与者1509家，分布在全球120个国家和地区，业务可通过4900多家法人银行机构覆盖全球187个国家和地区 [3] - 新版CIPS业务规则对系统参与者准入条件放宽且更趋灵活，可根据业务需要制定规则；明确境外直接参与者选择境内直接参与者成为资金托管行；细化业务处理和风控管理规则，包括限制金融市场基础设施类直接参与者服务范围、新增风险管理要求、落实反洗钱国际标准中支付透明度原则性要求 [3][4] 市场回顾 - 2025/6/30 - 2025/7/6，沪深300上涨1.54%，上证综指上涨1.40%，创业板指数上涨1.50%；沪深两市主板A股日均成交额8,913.17亿元，较上周下跌0.15%；截至7/3两融余额18,591.31亿元，较上周上涨1.07%；申万银行指数周涨3.77%，跑赢沪深300指数2.23pct [8] 银行周观点 - 为适应CIPS业务发展需要，央行拟修订CIPS业务规则，健全参与者管理机制，7月4日发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，是对2018年版本的修订 [8] 投资建议 - 红利策略相关：推荐国有大行（A+H）、招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行，关注浦发银行 [9] - 顺周期策略相关：关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行 [9] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |宁波银行|28.49|4.26|4.62|4.99|6.69|6.17|5.71|0.87|推荐| |江苏银行|12.54|1.81|1.96|2.11|6.94|6.41|5.94|0.91|推荐| |招商银行|47.07|5.86|6.08|6.38|8.03|7.74|7.38|1.07|推荐| |常熟银行|7.60|1.44|1.61|1.78|5.28|4.72|4.27|0.73|推荐| |瑞丰银行|5.97|1.06|1.18|1.31|5.62|5.08|4.57|0.58|推荐|[10] A股银行板块周涨跌幅 - 浙商银行周涨7.92%排名第一，浦发银行周涨7.60%排名第二，上海银行周涨7.53%排名第三等，各银行有不同周涨跌表现 [13] H股银行板块周涨跌 - 广州农商银行周涨12.10%排名第一，民生银行周涨7.64%排名第二，哈尔滨银行周涨4.76%排名第三等，各银行有不同周涨跌表现 [14]

科创债发行概况 - 截至2025年7月3日全市场已发行419只科创债规模超6200亿元其中银行发行27只规模超2200亿元成为主力 [2] - 政策性银行和国有大行为发行主力其中国家开发银行发行3只规模200亿元五大国有行合计发行7只规模1100亿元（建设银行300亿元其余均为200亿元） [6] - 股份行中6家银行合计发行550亿元浦发银行以150亿元居首城农商行11家合计发行391亿元 [6] 中小银行参与动态 - 中小银行发行家数增至11家但单只规模较小（如湖州银行5亿元青岛农商行10亿元）北京银行80亿元为城商行最高 [3][7] - 中小银行发行利率偏高（最高1 95%）显著高于大型银行（1 17%-1 65%）AA+级湖州银行是首个低评级发行主体 [3][10] - 四川银行发行首单商业银行浮息科创债规模11亿元中小银行凭借决策灵活性和区域深耕优势定制化服务科创企业 [7][12] 发行利率与资金用途 - 科创债票面利率整体较低国开行182天贴现债利率1 17%为最低国有大行3年期利率集中1 65%股份行略高（1 66%-1 75%） [10] - 募集资金主要用于发放科技贷款五大行100%定向支持科技贷款部分股份行和城商行还投资科创企业债券 [11] - 商业银行通过投贷联动优化资产配置形成协同效应 [11] 未来发展趋势 - 银行或推出更多创新产品如浮息债券并设计适配科创周期的多元化期限方案 [12] - 中小银行将加速入场填补区域融资空白结合地方产业特色定制发行策略 [12]

民营经济金融支持 - 中信银行嘉兴分行民营企业贷款余额突破112亿元，较年初增长11.8亿元，贷款占比达25.4%，较年初提升0.64个百分点 [1] - 公司成立专项领导小组与工作小组，增设民营经济成效评估加分项，推出多项贷款补贴政策 [1] - 推出对公信审"直通车"服务机制，实现"T+1"快速审批，2024年以来开展5次尽职免责认定，无责认定率达100% [1] 制造业与专精特新企业支持 - 民营制造业贷款余额达103亿元，较年初增长15.8亿元，占民营企业贷款比重提升至92.06% [2] - 精准对接嘉兴各级"专精特新"制造企业名录，服务覆盖率超80%，为6家"小巨人"企业提供信用贷款 [2] - 通过股权质押、应收账款质押等创新融资模式投放贷款超9亿元 [2] 产业集群与金融产品创新 - 2024年累计投放70亿元资金支持嘉兴"135N"先进制造业集群 [3] - 为某玻璃纤维龙头企业发放1.5亿元科技创新债，实现非上市民营企业科创债业务突破 [3] - 通过"科创e贷"为73家"专精特新"小微企业发放8.97亿元贷款，制造业企业占比超95% [3] 供应链与线上金融服务 - 依托"信e链""商票e贷""经销e贷"等产品为供应链上下游企业提供超5亿元融资支持 [3] - "信e融""小微信秒贷"等线上产品搭配随借随还模式，提升融资便捷性 [3] - 开展数十场线下"进万企"活动，提供涵盖信贷在内的综合金融服务 [3] 未来发展规划 - 公司将继续深耕民营经济领域，以更优质的金融服务助力民营企业高质量发展 [4]

科创债市场概况 - 截至2025年7月3日全市场已发行419只科创债规模超6200亿元其中银行发行27只规模超2200亿元成为主力 [2] - 大型银行发行规模领跑中小银行加速入场发行家数增至11家但单只债券规模较小 [2] - 发行方信用等级除一家银行为AA+外其余均为AAA级资质良好 [2] 发行主体结构 - 政策性银行和国有大行为主力国家开发银行发行3只规模200亿元五大行合计发行7只规模1100亿元建设银行单只最大300亿元 [4] - 股份行中6家银行合计发行550亿元浦发银行规模最大150亿元 [4] - 城农商行中11家银行合计发行391亿元北京银行80亿元规模最高湖州银行5亿元为AA+级首单青岛农商行10亿元为唯一农商行 [4][5] 发行利率特征 - 科创债整体利率较低商业银行加权平均利率降5个基点国家开发银行利率最低182天贴现债1.17%3年期固息债1.35% [6] - 国有大行3年期利率集中1.65%股份行略高如浦发银行1.66%渤海银行1.75% [6] - 中小银行利率最高达1.95%城商行分化明显北京银行1.67%重庆银行1.85%湖州银行1.95% [6] 资金用途与创新方向 - 募集资金主要用于科技贷款投放和投资科创企业债券五大行全部用于"发放科技贷款"部分股份行和城商行增加债券投资 [7] - 未来发行或创新产品条款如四川银行首推浮息债中小银行或设计适配区域产业特色的方案匹配研发周期 [8] - 政策支持下中小银行或加速入场填补区域融资空白 [8]

市场整体表现 - 今日共39股涨停，连板股总数10只，其中三连板及以上个股3只 [1] - 上一交易日共14只连板股，连板股晋级率21.42%（不含ST股、退市股） [1] - 全市场超4100只个股下跌，市场风险偏好再度下降 [1] - 诚邦股份午后炸板跳水翻绿，市场连板高度再次降至4连板 [1] - 昨日14只连板股中，仅3股晋级，却有4股跌停，2股跌超9% [1] 银行板块表现 - 银行板块全天强势，中信银行、兴业银行、光大银行涨超3% [1] - 中信银行、兴业银行、浦发银行、北京银行、上海银行等续创历史新高 [1] 创新药板块表现 - 创新药消息刺激不断，迪哲医药舒沃哲成为中国首个独立研发在美获批的全球首创新药 [1] - 概念股继续走强，塞力医疗4连板，卫信康、广生堂2连板，热景生物20CM涨停 [1]

核心观点 - 本轮中信银行指数自2022年11月上涨已持续2年零8个月，上证指数窄幅震荡时其走出技术性牛市，市场对银行指数是否见顶讨论增加 [1][12] - 复盘白酒、新能源汽车和煤炭牛市，行业走牛需宏大叙事和增量资金，银行具备“资产荒”叙事和潜在增量资金，处于“牛市”中段，中信银行指数PB有望从2022年10月的0.5X修复至0.8 - 0.9X左右 [1][5] 白酒行业（2016 - 2021年） 2016年1月 - 2018年6月 - 股价驱动因素为财富效应、消费升级，房价上涨带来财富效应，消费在经济中驱动力增强，“棚改货币化”刺激房价上涨提升消费能力，白酒量价齐升 [14][18][21] - DDM归因是分子端归母净利润大幅增加，指数从10878点涨至30474点涨幅180%，归母净利润合计值从320.5亿元增至597.8亿元增幅86.5%，PE(TTM)从20.6倍升至30.7倍增加49% [25] 2018年11月 - 2021年2月 - 股价驱动因素为MSCI扩容、核心资产牛市，民营经济座谈会提振信心，QFII额度翻倍、MSCI扩容、美联储无限量QE加速外资流入，外资偏好白酒 [28][29][30] - DDM归因是流动性充沛，估值抬升显著，指数从22372点涨至90047点涨幅302%，归母净利润合计值从659.2亿元增至901.1亿元增幅36.7%，PE(TTM)从20.5倍升至57.7倍增加181.7% [33] 新能源汽车行业（2019 - 2021年） 2019年11月 - 2021年1月 - 股价驱动因素为产业共振、公募增配，全球新能源汽车产业共振，中国提出双碳目标，政策支持行业发展，公募基金增配电力设备行业 [40][41][44] - DDM归因是估值增加幅度超过250%，指数从1652点涨至2778点涨幅68.2%，归母净利润合计值从598.7亿元降至539.5亿元增幅 - 9.9%，PE(TTM)从24.0倍升至86.3倍增加259.9% [46] 2021年3月 - 2021年11月 - 股价驱动因素为新能源汽车渗透率提升、公募基金增配，新能源汽车渗透率快速提升，2021Q3公募基金超配比例增加至8.45% [50][51][54] - DDM归因是业绩兑现，分子端推动指数上行，指数从2539点涨至4452点涨幅75.4%，归母净利润合计值从579.4亿元增至903.5亿元增幅55.9%，PE(TTM)从67.3倍升至75.8倍增加12.6% [56] 煤炭行业（2020 - 2024年） 2020年3月 - 2022年9月 - 股价驱动因素为供需错配与中美流动性共振，供给侧改革使煤炭产能短缺，需求端发电量增加，中美释放宽松信号推升煤炭价格 [61][64][67] - DDM归因是归母净利润同比大幅增加，指数从1377点涨至3555点涨幅158.1%，归母净利润合计值从935.5亿元增至2282.8亿元增幅144%，PE(TTM)从7.8倍升至8.0倍增加1.9% [72] 2023年6月 - 2024年6月 - 股价驱动因素为资产荒、高股息，十年期国债收益率下行，煤炭高股息特征凸显配置价值 [76] - DDM归因是估值显著提升，指数从3002点涨至3829点涨幅27.5%，归母净利润合计值从2423.2亿元降至1536.2亿元降幅36.6%，PE(TTM)从6.3倍升至13.1倍增加106.5% [80] 银行行业（2022年底 - ？） 2022年10月至今 - 宏大叙事为资产荒大背景，有利于银行提升估值水平，银行股息率高且趋势性上行、盈利稳定性强 [89] - 增量资金为险资OCI账户配置和公募新规下公募补仓，新会计准则使险资增加高股息资产配置，公募新规下公募基金低配银行有望推动价值回归 [93][94] 未来展望 - 银行具备宏大叙事和增量资金，处于“牛市”行情中段，时间上参考白酒和煤炭牛市持续时间推测银行牛市或运行至中段，空间上银行估值扩张幅度距三大行业仍有空间，PB视角下中信银行指数有望修复至0.8 - 0.9X左右 [5][100]

跨境融资业务创新 - 中信银行上饶分行通过外管局"金宏系统"跨境融资服务平台，成功为江西某电子有限公司办理500万元人民币应收账款融资业务，成为上饶市首家实现应收账款融资本地放款的股份制银行 [1] - 该业务标志着区域跨境金融服务新标杆的树立，实现跨境融资服务平台本地放款"零的突破" [1] - 国家外汇管理局上饶市分局积极推动跨境融资便利化政策落地，明确要求应收账款融资本地化操作以降低企业融资成本、提升资金周转效率 [1] 政策支持与协作 - 中信银行上饶分行在国家外汇管理局上饶市分局的指导和支持下，完成系统对接、流程优化及业务备案 [1] - 国家外汇管理局上饶市分局专家团队从政策解读到系统操作全程指导，确保业务合规有效完成 [2] - 中信银行上饶分行未来将深化与外管局协作，依托跨境融资服务平台优化国际业务服务模式，为本土企业提供"本外币、境内外"一体化金融解决方案 [2] 企业影响与行业意义 - 获得融资支持的江西某电子有限公司为上饶市重点电子信息企业，产品远销海外，该笔资金有效缓解企业出口业务账期压力，为其拓展国际市场提供金融保障 [1] - 国家外汇管理局上饶市分局肯定中信银行上饶分行在跨境金融创新中的"先行者"担当，期待其继续发挥股份制银行优势助力上饶外向型经济高质量发展 [2]

科创债发行规模与结构 - 全市场已发行419只科创债，发行规模超6200亿元 [1] - 中央国有企业发行科创债3118.32亿元，占比49.90% [1] - 地方国有企业发行科创债2260.57亿元，占比36.18% [1] - 民营企业、公众企业和集体企业合计发行科创债870.10亿元，占比13.92% [1] 发行人评级与行业分布 - 科创债发行人主体评级均不低于AA，其中AAA级债券有313只，占比74.70% [1] - 银行成为科创债发行主力，23家银行机构已发行科创债2241亿元 [1] - 建设银行发行300亿元科创债规模居首，五大国有银行各发行200亿元 [1] - 浦发银行发行150亿元，华夏银行、兴业银行、中信银行各发行100亿元 [1] 发行主体扩展与利率优势 - 6月重庆银行、南京银行等中小银行加入科创债发行队伍 [2] - 民营股权投资机构如毅达资本、君联资本等陆续发行科创债 [2] - AAA级科创债加权平均发行利率明显低于同等级非科创信用债 [2] - 商业银行、证券公司科创债利率较非科创债分别低5个基点和2个基点 [2] - 科技型企业中央企、地方国企和民企科创债利率分别低13、20和47个基点 [2] 市场生态与发展方向 - 科创债市场通过金融机构间接支持中小科创企业仍是重要方式 [3] - 债券市场长期健康发展需要更多元化发债主体参与 [3] - 提升信用资质较弱主体发债融资需借助多元化增信机制和产品创新 [3]

金融服务宣传活动 - 中信银行贵阳花溪支行开展了一系列形式多样、内容丰富的金融服务宣传活动，旨在提升客户服务体验和增强公众金融安全意识 [1] - 活动将金融知识普及与优质服务理念融入日常经营管理，积极打造有温度、有责任、有担当的金融服务窗口 [1] 老年群体金融知识普及 - 花溪支行走进合作老年大学，开展"存保十年，守护万家"主题宣传活动，向老年学员讲解存款保险制度和金融消费者权益保护相关知识 [2] - 活动结合真实案例提醒老年人防范电信诈骗、非法集资等金融风险，并设置互动问答环节，现场气氛热烈 [2] 员工服务意识提升 - 花溪支行开展"一把手讲消保"专题宣讲活动，围绕金融消费者权益保护的重要性、当前服务中存在的问题以及改进方向进行深入剖析 [3] - 活动强化了全体员工"以客户为中心"的服务理念，提升了对消费者权益保护工作的重视程度和服务能力 [3] 客户沟通与服务优化 - 花溪支行开展"行长接待日"活动，由支行行长接待来访客户，倾听客户意见和建议，现场答疑解惑、解决问题 [4] - 此项举措拉近了银行与客户之间的距离，为支行服务质效持续优化提供了宝贵参考 [4] 厅堂宣传与服务细节 - 花溪支行将消费者权益保护宣传融入厅堂服务全流程，通过设置宣传展板、发放宣传手册、播放宣传视频等形式普及金融知识 [5] - 工作人员主动引导客户了解存款保险、反诈防骗、理财风险提示等内容，帮助客户提升金融素养和自我保护能力 [5]

暑期旅游市场表现 - 暑期出游人数较去年同期增长70%，暑期GMV较去年同期增长80%左右 [1] - 亲子游、毕业旅行等需求大幅上升，消费"热浪"席卷旅游市场 [1] 银行信用卡优惠活动 - 浦发银行推出敦煌文化主题信用卡，新户消费达标可获文创礼品及权益包 [3] - 兴业银行长沙分行推出潇湘文旅信用卡，整合湖南全省近40家优质景区资源 [3] - 重庆农村商业银行江渝文旅信用卡覆盖九大消费场景与900余家合作商户 [3] - 交通银行山西旅游主题信用卡新客户消费达标可选120元还款红包或山西文旅年卡 [3] - 中国银行上海分行推出高校信用卡新客毕业季活动，新客户首次绑定八大平台可获得奖励 [3] - 招商银行在南京某高校推出定向活动，首次绑定指定平台最高可获得610元礼包 [3] - 中国工商银行推出首绑支付宝活动，涉及87.5万份奖品 [3] - 中信银行信用卡推出"全球消费季"活动，境外消费最高可享受30%返现 [4] - 平安银行信用卡境外消费活动升级，最高可月省6000元 [4] - 民生新加坡航空联名信用卡客户有机会获赠商务舱奖励机票 [4] - 中国建设银行携手携程、去哪儿等平台推出境内外旅游产品满减优惠 [4] - 浦发银行针对境外游推出"三重礼遇"，覆盖免税购物、米其林餐饮等热门场景 [4] 行业背景与政策支持 - 银行业推出信用卡暑期优惠活动是对《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》的积极响应 [5] - 政策导向聚焦重点消费场景，深化信用卡消费与各类场景合作 [5] - 商业银行信用卡业务正在经历从规模扩张向质量提升的转型"阵痛期" [2][6] - 上市银行2024年年报数据显示，信用卡业务普遍收缩，发卡量、交易额显著下降，不良贷款率攀升 [6] 行业竞争与发展趋势 - 银行通过提高信用卡使用权益对用户的吸引力，促使用户进行信用卡消费 [6] - 总部对于发卡已从纯数量增长转为有效增长考核，首绑卡客户是重要考核指标 [6] - 银行竞争将逐步从单纯的"价格战"转向综合服务能力的比拼 [7] - 建议银行与文旅产业链深度绑定，覆盖"食住行游购娱"全链路场景 [7] - 优化场景增值服务，例如提供景区快速通道、专属贵宾权益等 [7] - 运用金融科技赋能，通过大数据分析客户偏好，实现个性化优惠精准推送 [7]