商业银行总资产规模 - 截至2025年3月末总资产超5万亿元的商业银行包括6家国有大行及7家全国性股份行（招商、兴业、中信、浦发、民生、光大、平安）[1] - 工建农中"四大行"总资产均超35万亿元，工商银行以50.47万亿元居首[1][2] - 邮储、交行、招商、兴业总资产超10万亿元，中信、浦发超9万亿元，民生、光大、平安分别为7/6/5万亿元级[1] 贷款资产占比分析 - 建设银行贷款占总资产比例最高（63.58%），中国银行（61.45%）、中信银行（60.01%）次之[3][4] - 邮储银行（52.17%）和兴业银行（54.59%）贷款占比最低，主因投资类资产占比较高[3] - 其他主要银行贷款占比均超55%，工商银行58.11%，招商银行56.68%[4] 公司贷款结构特征 - 交行公司贷款占比最高（65.07%），中行（64.1%）、工行（61.62%）、兴业（60%）紧随其后[5][8] - 四大行公司贷款总额均超13万亿元，交行超5万亿元，邮储/兴业/浦发超3万亿元[5] - 邮储（40.95%）、招行（41.57%）、平安（42.12%）以零售为主，个人贷款占比超50%[5][8] 个人贷款细分领域 - 四大行个人贷款绝对规模领先：工行/建行/农行均超8万亿元，中行近7万亿元[5] - 邮储个人贷款达4.77万亿元，招行3.64万亿元[6] - 住房贷款占个人贷款比例：建行69.67%、中行68.29%、工行67.91%，平安仅18.45%[8][9][10] 信用卡业务对比 - 建行信用卡余额超1万亿元，招行9478亿元接近建行规模[11] - 中行/交行信用卡余额超5000亿元，邮储最低仅2382亿元[12] - 民生信用卡占个人贷款比最高（26.95%），招行/光大/平安/中信均超20%[13][14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润同比增长，资产规模增长放缓，不良贷款率下降，拨备覆盖率降低，净息差收窄，非息收入表现亮眼，产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，维持“买入”投资评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1，常熟银行实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%，归属于上市公司股东净利润10.84亿元，同比增长13.81%，季末总资产规模为3890.15亿元，同比增长6.67%，不良贷款率为0.76%，环比下降1BP，不良贷款拨备覆盖率为489.56%，环比下降10.95PCT，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资寻求业务发展与监管要求之间的平衡，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增规模弱于近年同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡，公司投资端受监管影响有望弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs，计息负债平均成本率同比下降29BPs，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs，预计中小银行将跟随大型银行开启新一轮存款挂牌利率调降，常熟银行仍具备下调空间，随着存款重定价展开，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1公司实现投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增长9.06%，实现手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增长495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率为0.76%，环比下降1BP，个贷风险处于出清途中，公司加大计提力度，预计同步对不良资保持较大的不良核销力度，不良率得以保持低位，拨备覆盖率有所下降，公司当前拨备仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍[8] 附录：三大报表预测值 - 给出了2024A - 2027E每股指标与估值、盈利能力、资产负债表、利润表、规模指标、资产质量、资本等相关数据预测[29][30]

发行方案核心内容 - 本次发行拟募集资金规模不超过1200亿元，全部用于补充核心一级资本 [2] - 发行对象为财政部、中国烟草和双维投资3名特定对象，分别认购1124.2亿元、45.8亿元和30亿元 [3] - 发行价格为8.51元/股，调整后对应发行数量141亿股，不超过发行前总股本的30% [4][5] - 发行对象认购股份锁定期为5年，财政部额外承诺18个月内不转让全部持股 [6] - 发行完成后财政部持股比例超30%成为控股股东，股权分布仍符合上市条件 [6] 公司基本情况 - 公司为国有控股上市银行，A股代码601328，H股代码03328，注册地址上海自贸区 [12] - 截至2024年末前三大股东为财政部(23.88%)、汇丰银行(19.03%)、社保基金会(16.39%) [13][17] - 公司拥有2800余家境内网点和24家境外机构，覆盖全球主要金融中心 [36] - 2024年位列《财富》世界500强第154位，全球银行一级资本排名第9位 [37] 行业竞争格局 - 银行业总资产436.4万亿元，大型商业银行占比42.09%居主导地位 [34] - 公司属于6家大型商业银行之一，2024年资产规模占比4.3% [34][37] - 行业呈现分层竞争格局，包括12家全国性股份制银行和众多城商行、农商行 [35] 业务经营情况 - 2024年营业收入2598亿元，其中公司金融占比48.38%，个人金融占比39.49% [41] - 公司贷款余额5.57万亿元，存款余额4.9万亿元，2022-2024年年均复合增长0.24% [43] - 普惠型小微企业贷款快速增长，2024年末余额7620亿元 [46] - 科技金融服务专精特新"小巨人"企业6454户，承销科技债券413亿元 [47]

核心观点 - 盛京银行在摆脱"恒大系"身份两年后仍面临转型挑战 2024年营收85.77亿元同比下降14.57% 归母净利润6.21亿元同比下降15.21% 但降幅有所收窄 [2] - 公司提出"一稳一提两增"战略目标 即稳增长、提质量、增效益、增效率 但目前距离目标仍有差距 [2] - 净息差仅0.8% 远低于行业平均水平 且为A股/H股银行中唯一低于1%的银行 利息净收入占比超80% 对盈利能力构成制约 [4] - 非息收入表现亮眼 2024年实现16.90亿元 同比增长44% [7] - 资产规模达1.12万亿元 同比增长4% 贷款总额5006亿元 同比增长4.8% 存款7806亿元 同比增长2.6% [9] - 个人贷款不良率高达2.9% 其中按揭贷款不良率达3.66% [12] - H股股价长期低迷 现价仅1.06港元/股 较发行价7.65港元大幅下跌 H股股东数仅124户 [15] 财务表现 - 2024年营收85.77亿元 同比下降14.57% 归母净利润6.21亿元 同比下降15.21% [2] - 净息差0.8% 同比下降16基点 远低于商业银行1.52%和城商行1.38%的平均水平 [4] - 非息收入16.90亿元 同比增长44% [7] - 总生息资产8555.16亿元 同比减少700亿元 降幅7.5% [5] - 个人定期存款平均付息率3.23% 虽同比下降但仍处行业较高水平 [6] 业务结构 - 公司贷款占总贷款2/3以上 2024年末规模3378.82亿元 同比增长9.67% [10] - 科技型企业贷款、普惠小微企业贷款、绿色贷款分别增长87.7%、65.4%和41.6% [10] - 个人消费贷款6014.43亿元 同比增长24.37% 但房屋按揭贷款和个人经营性贷款分别收缩7.47%和25.5% [10] - 利息净收入占比长期超过80% [4] 资产质量 - 公司贷款不良率2.62% 较上年微降 [11] - 建筑业不良率飙升至6.48% 上年同期为2.99% [13] - 农林牧渔业、批发和零售业不良率分别为6.04%和4.37% [13] - 房地产业不良率由2.2%下降至1.46% [14] 市场表现 - H股现价1.06港元/股 较发行价7.65港元大幅下跌 [15] - 近期成交额持续为零 H股股东数仅124户 [15] - 内资股股东3461户 [15] 战略转型 - 持续"去恒大化" 自2023年年报起不再出现"恒大"字样 [16] - 2024年初进行大规模董监高调整 [17] - 战略愿景为"做一家惠企利民的好银行" [17]

文章核心观点 西南地区5家上市银行（成都银行、重庆银行、贵州银行、泸州银行、宜宾银行）2024年资产规模均正增长，营收与净利润也正向增长，但在资产规模、营收、净利润、资产质量等方面表现存在差异[1]。 资产规模情况 - 成都银行总资产唯一破“万亿”，达12500.81亿元，增速14.56% [1][2] - 重庆银行总资产8566.42亿元，增速12.73%，贷款总额4406.16亿元，较上年末增476.81亿元，增幅12.13%；存款总额4741.17亿元，较上年末增593.04亿元，增幅14.3% [2][3] - 贵州银行总资产超5800亿元，为5899.87亿元，增幅2.29%，各项贷款余额3470.85亿元，较上年底增幅4.56%；各项存款余额3750.02亿元，较上年底增幅5.26% [1][2][3] - 泸州银行资产规模1710亿元，增速8.48% [2][4] - 宜宾银行资产规模1092.05亿元，增速16.87%，公司贷款占贷款比重79.9%，零售贷款仅8%且规模收窄 [2][4][5] 经营业绩情况 营业收入 - 5家银行均实现增长，贵州银行增幅最高为9.46%，宜宾银行增幅最低为0.49% [6][7] - 成都银行营收229.77亿元居首，同比增5.88%，近年营收增速下滑明显 [6][7] - 重庆银行营收136.79亿元，同比增3.54%，利息净收入同比减少2.59%，营收增长源于非利息收入增长，手续费及佣金净收入同比增长115.73% [6][7] - 贵州银行营收124.18亿元，同比增9.46%，投资证券净收入同比大增81.37%拉升总营收 [6][8] - 泸州银行和宜宾银行营业收入均不足55亿元，宜宾银行最低为21.8亿元，增速仅0.5%，增长失速明显 [6][8] 净利润 - 成都银行净利润128.63亿元居首，同比增10.21%，净利润增幅下滑明显 [6][8] - 泸州银行净利润同比大增28.31%，增速排名第一，净息差高达2.49%，远超其他4家城商行 [6][9] - 重庆银行净利息收益率仅1.35%，较上年下降0.17个百分点 [9] - 贵州银行净利息收益率与2023年持平，为1.77% [9] - 宜宾银行净息差从2023年的2.18%降至1.71% [9] 资产质量情况 不良贷款率 - 成都银行不良率最低，为0.66% [1][10] - 泸州银行不良率1.19%，排名第二，公司贷款房地产业不良率和零售贷款不良率升高 [10][11] - 重庆银行不良率1.25%，排名第三，个人按揭贷款、个人经营性贷款、信用卡透支不良率均上升 [10][11][13] - 宜宾银行不良率从1.76%微降至1.68%，制造业和批发零售业不良率上升，资产质量隐患积聚 [10][13] - 贵州银行不良率最高，达1.72%，且连续四年攀升 [10][13] 拨备覆盖率 - 成都银行拨备覆盖率479.28%，位居区域最优 [10][13] - 泸州银行拨备覆盖率435.19%，较2023年末提升62.77个百分点 [10][13] - 贵州银行拨备覆盖率315.98%，较上年底增加28.27个百分点 [10][13] - 宜宾银行和重庆银行拨备覆盖率均超过240% [13]

公司概况 - 华夏银行由首钢总公司于1992年独资组建，1995年改制为股份制商业银行，2003年在上交所上市[2] - 2024年末总资产达4.38万亿元，增速2.86%，营业收入971.46亿元（+4.23%），归母净利润276.76亿元（+4.98%）[3] 收入结构变化 - 利息净收入同比下降11.89%，手续费及佣金净收入下降14.98%，但投资收益从94.25亿元增至157亿元（+66.58%），成为营收增长关键支撑[6] - 近五年投资收益金额和占比已超过手续费收入，成为第二大收入组成部分[8] 净息差表现 - 2024年净息差1.59%，较2023年下降23BP，近五年年均降幅超20BP[10] - 存款占负债比53.64%（较2023年降0.52pct），定期存款占比60.88%（较2023年升1.87pct）[11] - 在12家股份行中净息差排名第6，低于招商（1.98%）、平安（1.87%）等同业[11][12] 资产质量 - 不良贷款率1.60%（较2023年降7BP），拨备覆盖率161.89%（较2023年升1.83pct），关注类贷款占比持续下降[15] - 不良率在12家股份行中排名倒数第二，拨备覆盖率排名第9，显著低于招商（411.98%）、平安（250.71%）[17][19] - 个人贷款不良率1.80%高于公司贷款1.59%，公司贷款占比超60%有助于风险管控[19][21] 经营总结 - 投资收益有效对冲传统收入下滑，维持整体业绩增长[24] - 负债结构劣势（低存款占比+高定期化）与同业较高的不良率仍是主要经营挑战[24]

营收与业绩 - 2024年末总资产达9.53万亿元，同比增长5.30% [2] - 2024年营业收入2136.46亿元，同比增长3.76%，扭转2023年-2.60%的负增长，创历史新高 [2] - 2024年净利润694.68亿元，同比增速2.07%，增速放缓但保持正增长 [2] 公司业务表现 - 公司贷款2.91万亿元，占贷款总额50.84%；公司存款4.12万亿元，占存款总额71.24% [6] - 2024年公司业务营业收入952.36亿元，占比44.60%；利润总额498.29亿元，占比61.60% [6] - 公司业务不良贷款率从2020年末2.42%降至2024年末1.27%，降幅达115个BP [8] 个人业务风险 - 2024年个人业务营业收入856.79亿元，占比40.10%，利润总额92.30亿元，较2023年下降40.08% [12] - 个人业务利润占比从2023年21.30%降至2024年11.40%，连续四年下降 [12] - 个人业务不良贷款率2024年末达1.25%，同比上升4个BP，连续四年上升 [12] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.16%，较2023年下降2个BP，连续五年下降 [15] - 拨备覆盖率209.43%，较2023年上升1.84个百分点，连续五年增长 [15] - 关注类贷款占比1.64%，较2023年上升7个BP；逾期类贷款占比1.80%，较2023年上升18个BP [19] 总结 - 公司业务支撑整体业绩，营收利润双增长，资产质量持续改善 [20] - 零售业务利润大幅下滑且风险上升，关注类与逾期贷款占比高于不良率，未来压力显著 [20]