行业整体状况 - 中国生物科技与创新药行业经历波动，由早前上涨导致估值过高、医保目录定价不确定性、业务拓展预期延迟及年终基金沽售所驱动 [1] - 市场流动性保持稳健，优质公司估值正变得具吸引力，业务拓展活动正在进行，大型交易仍有可能 [1] - 创新药比例上升和盈利增长加速，当前回调被视为健康整固，为明年部署提供吸引机会 [1] - 进一步价格下行风险似乎有限 [1] 石药集团 - 业务拓展执行延迟削弱投资者信心，但创造了更具吸引力的买入机会 [1] - 假设业务拓展按预期恢复，其市盈率估值非常具吸引力 [1] - 年底前仍有可能完成数笔较小的业务拓展交易，第三季业绩或为近期催化剂 [1] - 大型业务拓展交易到明年实现显著进展的可能性很高 [1] 国药控股 - 应收账款天数改善以及十五五计划启动将支持盈利动能恢复 [1] - 目前股价水平提供诱人股息收益率和不高的市盈率 [1] - 随着营运效率持续改善，该股存在显著上行空间 [1]

公司业绩概览 - 2025年前9个月营业收入约为4314.79亿元，同比减少2.47% [1] - 归属于母公司所有者的净利润约为53.07亿元，同比增长0.53% [1] - 基本每股收益为1.7元 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司， 在香港以國控股份有限公司之名稱經營業務） （股份代號：01099） 公告 截至 2025 年 9 月 30 日止九個月之季度財務資料 根據中國銀行間市場交易商協會及上海證券交易所之規則，國藥控股股份有限公司（「本 公司」）須刊發本公司及其附屬公司（「本集團」）之季度財務資料（包括本集團之合併資 產負債表、合併利潤表及合併現金流量表），並刊發本公司之季度財務資料（包括本公司 之資產負債表、利潤表及現金流量表）。 本公告乃根據證券及期貨條例（香港法例第 571 章）第 XIVA 部及香港聯合交易所有限公 司證券上市規則第 13.09 條作出。 本公司董事會欣然宣佈本集團及本公司根據中國公認會計原則所編製的截至 2025 年 9 月 30 日止九個月之未經審計財務資料。 * 本公司以其中文名稱及英文名稱「 Sinopharm Group Co. Ltd. 」根據 ...

财务表现 - 截至2025年9月30日止九个月，公司附属公司国药器械营业收入为546.93亿元，同比下降2.41% [1] - 同期营业利润为9.62亿元，同比下降10.34% [1] - 同期归属于母公司所有者的综合收益总额为3.95亿元，同比下降2.71% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該 等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 公告 國藥器械截至 2025 年 9 月 30 日止九個月之主要未經審核財務數據 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.09 條及證券及期貨條例（香港法例第 571 章）第 XIVA 部刊發。 1 國藥器械之主要合併未經審核財務數據 單位：元 幣種：人民幣 本報告期比 | | 本報告期 | 上年同期 | 上年同期增減(%) | | --- | --- | --- | --- | | 營業收入 | 54,693,011,286.36 | 56,045,505,051.00 | -2.41 | | 營業利潤 | 962,113,681.56 | 1,073,122,928.71 | -10.34 | | 歸屬於母公司所有者的綜合收 | 395,277,818.67 | 406,294,708.29 | -2.71 | | 益總額 | | | | | 經營活動產生的現金流量淨額 | -4,1 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致 之任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 中國醫療器械有限公司截至 2025 年 9 月 30 日止九個月之未經審核財務報表 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條作出。 茲載列國藥控股股份有限公司旗下一間附屬公司，中國醫療器械有限公司（「國藥器械」）於 2025 年 10 月 23 日於中國貨幣網及上海清算所網站刊發的截至 2025 年 9 月 30 日止九個月之本 部及合併的未經審核資產負債表、利潤表及現金流量表，僅供參閱。 承董事會命 國藥控股股份有限公司 董事長 趙炳祥 中國，上海 2025 年 10 月 23 日 於本公告日期，執行董事為連萬勇先生及孫京林先生；非執行董事為趙炳祥先生、陳啟宇先生、祖敬先 生、邢永剛先生、陳玉卿先生、文德鏞先生及馮蓉麗女士；獨立非執行董事為李培育先生、吳德龍先生、 俞衛鋒先生、石晟昊先生及陳威如先生。 * 本公司以其中文名稱及英文名稱「 Sinopharm Gr ...

核心观点 - 大摩预测国药控股未来30天内股价有70%至80%的机率上涨 评级为增持 目标价22.5港元 [1] 行业背景 - 药品分销商在2025年持续未受市场关注 主要受国内需求疲软及中国技术授权活动影响 [1] 公司估值与投资时机 - 以2026年6.5倍市盈率计算 国药控股现时具备良好进场时机 [1] 子公司业绩表现 - 附属国药股份第三季度营收与利润同比分别增长4%及13% 呈现正向转折 [1] - 国药一致第三季营收与净利分别同比下降2%及10% 但公司指出分销业务已趋于稳定并恢复增长 [1] - 两家子公司已公布第三季业绩 显示逐季呈正向转折 并对集团产生正面效应 [1]

大摩解释指，国药控股旗下两家子公司已公布第三季业绩，显示逐季呈正向转折，并对集团产生正面效 应。当中，附属国药股份(600511.SH)作为集团北京地区分销商及全国麻醉药品主要供应商，第三季度 营收与利润同比分别增长4%及13%，呈现正向转折。负责国药集团南方分销网络及国大药房连锁的国 药一致(000028.SZ)第三季营收与净利分别同比下降2%及10%，但该公司指出分销业务已"趋于稳定并恢 复增长"。 智通财经APP获悉，大摩发布研报称，相信国药控股(01099)未来30天内股价将升，发生机率70%至 80%，评级"增持"，目标价22.5港元。大摩指，受国内需求疲软及中国技术授权活动影响，药品分销商 在2025年持续未受市场关注。以2026年6.5倍市盈率计算，认为国药控股现时具备良好进场时机。 ...

当中，附属国药股份作为集团北京地区分销商及全国麻醉药品主要供应商，第三季度营收与利润按年分 别增长4%及13%，呈现正向转折。负责国药集团南方分销网络及国大药房连锁的国药一致第三季营收 与净利分别按年下降2%及10%，但该公司指出分销业务已趋于稳定并恢复增长。大摩指，受国内需求 疲软及中国技术授权活动影响，药品分销商在2025年持续未受市场关注。以2026年6.5倍市盈率计算， 认为国药控股现时具备良好进场时机。 摩根士丹利发表报告，相信国药控股的股价在未来30天内将上升，发生机率70%至80%，予其"增持"评 级及目标价22.5港元。国药控股旗下两家子公司已公布第三季业绩，显示逐季呈正向转折，并对集团产 生正面效应。 ...

股价表现 - 公司股价上涨3.26%至19.33港元，成交额达7191.44万港元 [1] 公司治理与财务日程 - 公司董事会会议定于10月24日举行，旨在审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的未经审核季度业绩 [1] 附属公司财务业绩 - 公司附属国药股份第三季度营业收入为137.47亿元人民币，同比增长3.58% [1] - 公司附属国药股份第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元人民币，同比增长13.10% [1]