核心财务表现 - 总资产达1292.62亿元人民币 较2024年末增长55.50亿元（4.49%）[1] - 营业额248.55亿元人民币 同比增长3.20亿元（1.30%）[1] - 股东应占利润27.53亿元人民币 同比大幅增长4.72亿元（20.69%）[1] - 每股盈利0.32元人民币 宣布中期股利每股0.2元人民币[1] 海外业务表现 - 海外收入138.1亿元人民币 同比增长14.7% 占总营收比重达55.6%[2] - 海外业务毛利率31.4% 显著高于国内业务7.3个百分点[2] - 归母净利率提升至11.1% 同比增加1.8个百分点[2] 区域市场增长 - 非洲市场同比增速超179% 中东、东南亚及澳新市场保持高速增长[2] - 新兴区域市场销售占比达到39%[2] - 欧美市场有望迎来景气度拐点 预计下半年出口增速将提升[2]

核心财务表现 - 中期股东应占利润达人民币27.53亿元 同比增长20.69% [1] - 营业额为人民币248.55亿元 较2024年同期增长1.30% [1] - 每股盈利为人民币0.32元 中期股利每股人民币0.2元 [1] - 总资产达人民币1292.62亿元 较2024年末增长4.49% [1] 海外业务表现 - 海外收入138.1亿元 同比增长14.7% 占总收入比重55.6% [2] - 海外业务毛利率31.4% 较国内业务高出7.3个百分点 [2] - 非洲地区同比增长超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 [2] - 新兴区域市场销售占比达39% [2] 盈利能力改善 - 归母净利润率11.1% 同比提升1.8个百分点 [2] - 高盈利能力海外业务增长带动整体盈利能力提升 [2] 市场前景展望 - 预计下半年欧美市场有望迎来景气度拐点 [2] - 机构看好下半年公司出口增速提升 [2]

股份数据 - 截至2025年8月底，公司H股法定股份1,552,507,548股，面值1元，股本1,552,507,548元[1] - 截至2025年8月底，公司A股法定股份7,096,027,688股，面值1元，股本7,096,027,688元[1] - 2025年8月底公司法定股本总额为8,648,535,236元[1] 发行情况 - 截至2025年8月底，公司H股已发行股份1,552,507,548股，库存股0[2] - 截至2025年8月底，公司A股已发行股份7,096,027,688股，库存股0[2]

产品创新与性能 - 公司自主研发出行业首创且国际领先的新能源牵张成套设备 实现施工过程零排放和零污染 [1][3] - 新能源张力机可高效回收牵引动能 实现电池能量自给自足 富余电能可用于设备共享或外放电（如支持系留无人机系统供电） [3] - 新能源牵引机采用电驱加增程方案 电量不足时增程器自动启动 节能率达50%以上 [5] 技术优势与效率提升 - 纯电模式下噪声仅78dB(A) 同比降噪20%至30% [5] - 电机与减速机直联驱动张力轮使作业效率提升10%以上 [5] - 集控智能协同平台实现放线里程精度提高30% 支持毫秒级响应的自主切换功能 [5] 应用案例与工程影响 - 设备首次应用于株洲横店村至枫林110kV线路工程 新建线路路径全长12.31公里 施工放线区段长度1.64公里 [3] - 项目显著优化醴陵西北部区域网架结构 大幅提升供电可靠性 [3] - 公司还开发出适用于550kV小线路及220kV以下电网的四套新能源牵张设备 将于近期交付客户使用 [5] 行业地位与战略意义 - 此次应用标志我国在架空输电线路牵张施工装备领域实现从跟跑到领跑的重大跨越 [1] - 公司以智能化、数字化、绿色化创新产品持续引领行业转型升级风向 [5] - 新能源牵张设备是推动电网施工机械化、绿色化高质量发展的重要实践 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元，同比增长1.30% [2][3] - 归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [2][3] - 扣非净利润同比增长30.08%，显示核心业务盈利能力提升 [3] - 毛利率28.15%（同比+0.17pct），归母净利率11.12%（同比+1.8pct），扣非净利率7.75%（同比+1.71pct） [3] - 经营性现金流量净额17.52亿元，同比增长112.46% [4] 海外业务 - 海外收入138.15亿元，同比增长14.66%，占营收比重55.58%（同比+6.48pct） [4] - 产品覆盖全球170多个国家和地区，非洲/中东/澳新/东亚区域增速突出 [4] - 欧洲/北美本地化供应链整合加速，东南亚/南美市场表现优于整体水平 [4] 新兴业务布局 - 已开发三款人形机器人（一款轮式+两款双足），数十台投入工厂试点应用 [2][5] - 应用场景涵盖机械加工、物流、装配、质检等多个环节 [2][5] - 建设120工位具身智能训练场，开发全套数据采集/标注/训练工具链 [6] - 通过中科云谷具身智能平台实现"数据采集-模型训练-应用迭代"闭环机制 [6] 智能制造基础 - 2006年起引入工业机械臂，2019年大规模应用自适应机器人 [5] - 中联智慧产业城集成300+智能制造产线，使用超2000台工业机器人 [5] - 实现多型号产品柔性化"按需生产"能力 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归属于母公司净利润27.65亿元 同比增长20.84% [1] - 单2季度扣非后归母净利润10.51亿元 同比增长接近50% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50亿元、61亿元、70亿元 对应增长率分别为42%、21%、16% [4] 传统业务优势 - 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品线国内市场地位稳固 [2] - 新能源搅拌车、履带吊产品实现翻番增长 [2] - 三大产品线整体出口销售规模同比增幅超13% [2] 土方机械发展 - 构建覆盖全场景的产品矩阵 形成行业领先竞争力 [2] - 国内市场销售模式切换为经销模式 产品结构持续优化 中大挖市占率位居行业前列 [2] - 海外市场深耕全球化布局 持续优化全球服务与配件网络 实现销量与市场份额双增长 [2] - 上半年土方机械出口销售规模同比增幅超33% 增速领跑行业 [2] 新兴业务布局 - 全新开发3款人形机器人 包括1款轮式人形机器人与2款双足人形机器人 [3] - 已有数十台进入工厂作业 在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点 [3] - 构建120个工位的具身智能训练场 搭建具身智能运营中心 打通全流程闭环机制 [3] 海外市场拓展 - 上半年海外收入同比增幅超14% [3] - 非洲区域同比增幅超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 [3] - 新兴区域市场销售占比达39% [3] - 海外业务规模与市场地位持续提升 [2] 增长驱动因素 - 起重机和混凝土机械表现稳健 [4] - 挖机、高机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎 [4] - 国内市场有望实现触底反弹 海外市场保持强势增长 [4]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 推荐PCB设备高景气投资机会 看好设备商受益于头部PCB厂高阶HDI扩产竞赛[2][3] - 推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械 国内外周期强共振支撑板块业绩持续释放[4] - 油服设备受益于中东市场需求高景气 迎来业绩兑现期且成长空间广阔[5] PCB设备领域 - AI算力服务器需求激增推动PCB市场扩容 2024年服务器/存储方向产值109.16亿元 同比增长33% 占比约15%[2] - AI服务器推动PCB向高阶HDI板发展 2024年全球HDI板产值增速达18.8% 远超PCB行业整体增速5.8%[2] - 头部PCB厂商积极扩产高阶HDI产能 胜宏科技规划投资超60亿元 沪电股份规划43亿元扩产AI芯片配套高端PCB[2] - 扩产景气度确定性强且有扩散趋势 设备端关注钻孔环节的大族数控、耗材端鼎泰高科和中钨高新 曝光环节芯碁微装 电镀环节东威科技[3] 工程机械领域 - 2025年为国内周期上行起点 2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台 同比增长22.3% 装载机国内销量40171台 同比增长20.4%[4] - 海外市场短期需求高景气 1-7月挖掘机出口销量64715台 同比增长13% 装载机出口量33598台 同比增长4.85%[4] - 三一重工2025H1营业总收入447.8亿元 同比增长14.6% 归母净利润52.2亿元 同比增长46.0% 徐工机械/中联重科/柳工单Q2扣非归母净利润增速分别为35%/50%/20%[4] 油服设备领域 - 中东油气开采需求高景气 2020-2024年中国对中东6国能源行业投资累计502.8亿美元 其中油气项目291.5亿美元且逐年上升[5] - 油服设备行业技术壁垒高 竞争格局好 杰瑞股份2025Q2收入增速49% 纽威股份收入增速25%[5] - 中东油服市场规模千亿美元级 油服设备市场至少百亿美元级 中国公司市场份额低成长空间大[5] 其他重点领域 - 固态电池设备迎来产业化机遇 2025年陆续完成中试 2026-2027年小批量装车 2028-2029年规模化量产[51] - 数码印花设备受益于社会消费习惯转型 2015年以来我国数码印花产量占比从2%上升至2023年18%[46] - 无人叉车行业渗透率快速提升 2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%[48] - 雅鲁藏布江水电项目正式开工 总投资约1.2万亿元 总装机容量规划60GW 预计年发电量3000亿千瓦时[25]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于国内市场触底反弹预期及海外市场强势增长 赋予龙头溢价、底部反转溢价和成长溢价 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归属于母公司净利润27.65亿元 同比增长20.84% [1] - 单二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长接近50% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50/61/70亿元 对应增长率42%/21%/16% [3] 传统业务表现 - 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品线国内市场地位稳固 [1] - 新能源搅拌车和履带吊产品实现翻番增长 [1] - 三大产品线整体出口销售规模同比增长超13% [1] 土方机械业务 - 构建覆盖全场景的产品矩阵 形成行业领先竞争力 [2] - 国内市场经销模式切换 中大挖市占率位居行业前列 [2] - 海外市场销量与份额双增长 上半年出口销售规模同比增长超33% [2] 新兴技术布局 - 开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足） 数十台已进入工厂作业 [2] - 构建120工位具身智能训练场 形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环 [2] - 在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点应用 [2] 海外市场拓展 - 上半年海外收入同比增长超14% [3] - 非洲区域同比增长超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 [3] - 新兴区域市场销售占比达39% [3] 财务预测指标 - 2025E营业收入497.21亿元 同比增长9.3% [4][9] - 2025E毛利率28.5% 较2024A的28.2%提升0.3个百分点 [9] - 2025E净资产收益率8.5% 较2024A的6.7%提升1.8个百分点 [9] - 2025E每股收益0.58元 较2024A的0.41元增长41% [4][9] 估值水平 - 基于2025年8月29日收盘价7.35元 [5] - 对应2025E市盈率12.7倍 2026E市盈率10.5倍 [4][9] - 对应2025E市净率1.1倍 [4][9]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入248.55亿元，同比增长1.3%，归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [1] - 第二季度营业总收入127.38亿元，同比下降0.19%，归母净利润13.55亿元，同比下降1.29% [1] - 扣非净利润19.25亿元，同比增长30.08% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.15%，同比提升0.59个百分点，净利率11.67%，同比提升12.6% [1] - 三费占营收比11.07%，同比下降13.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计27.5亿元 [1] - 每股收益0.32元，同比增长14.29% [1] 资产与负债状况 - 货币资金129.24亿元，同比下降18.22%，应收账款294.36亿元，同比增长16.47% [1] - 有息负债293.47亿元，同比增长23.15%，有息资产负债率达22.64% [1][2] - 每股净资产6.61元，同比增长2.68% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.2元，同比大幅增长113.18% [1] - 货币资金/流动负债比例为42.93%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为7.19% [2] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为4.66%，近10年中位数ROIC为4.4%，2016年最低为0.61% [1] - 公司上市以来24份年报中出现1次亏损 [1] 机构持仓变动 - 华夏新兴成长股票A新进十大持仓1644.75万股，该基金规模32.73亿元，近一年上涨45.68% [3] - 易方达新丝路灵活配置混合等4只基金新进十大持仓，持股数在976.74万股至1250.51万股之间 [3] - 银华中证基建ETF等4只基金出现减仓，持股数在73.10万股至312.94万股之间 [3] 业务特征与分析师预期 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩49.0亿元，每股收益均值0.57元 [2]

核心观点 - 公司董事会及监事会审议通过了2025年半年度报告、中期利润分配预案及募集资金使用情况报告 所有议案均获全票通过[10][21][23] - 公司拟实施中期现金分红 每10股派发现金红利2元（含税） 以约86.49亿股总股本为基数 需经股东大会审议批准[3][10][32] - 公司2025年上半年母公司实现净利润17.09亿元 期末可供分配利润为100.71亿元 募集资金管理规范 无变更或异常使用情况[32][34][47] 财务数据与业绩 - 2025年上半年母公司净利润为17.09亿元 期末可供股东分配利润达100.71亿元[32] - 公司总股本为86.49亿股（截至2025年6月30日及8月29日）[32] - 非公开发行募集资金净额为51.46亿元（扣除发行费用后） 发行价格10.17元/股[34] 利润分配方案 - 中期利润分配预案为每10股派现2元（含税） 不送红股且不以公积金转增股本[3][10][23] - 分配以实施时股权登记日总股本为基数 若股本变动将按新基数调整分配总额[32] - 方案符合《公司法》《公司章程》及监管规定 兼顾股东回报与公司发展需求[33] 公司治理与会议情况 - 第七届董事会第六次会议于2025年8月29日在西安召开 7名董事全员出席 审议通过半年度报告等4项议案[7][8][10] - 第七届监事会第六次会议同日召开 3名监事全员出席 对半年度报告出具审核通过意见[18][19][21] - 董事会及监事会会议召集程序符合《公司法》及《公司章程》规定[9][20] 募集资金管理 - 募集资金存放于专项账户 管理符合监管要求 已与银行及保荐机构签署三方监管协议[34][37] - 截至2025年6月30日 无募集资金投资项目变更、超募使用或补充流动资金情况[39][43][44] - 2021年曾以募集资金置换预先投入的自筹资金3.35亿元[40] 其他重要事项 - 公司控股股东及实际控制人报告期内未发生变更[5] - 拟召开2025年度第一次临时股东大会 具体时间由董事长决定[13] - 半年度报告全文于2025年8月30日在巨潮资讯网披露[10][22]