核心观点 - 报告核心观点为“增量资金持续入市，短期回调打开上行空间”，认为外部风险事件预期波动但市场韧性突出，增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期，资本市场改革打开业务增量空间，板块配置价值凸显，短期震荡积蓄向上动力 [1][6] 一、本周表现 - 截至2026年4月3日当周，主要市场指数普遍下跌：上证指数跌0.86%，深证成指跌2.96%，沪深300跌1.37%，创业板指跌4.44% [11] - 非银金融子板块表现分化：中信II证券指数跌2.39%，中信II保险指数涨0.11% [11] - 2026年以来（截至4月3日），证券（中信）指数下跌16.18%，保险（中信）指数下跌15.66% [33][34] 二、行业动态及一周点评 （一）保险：短期股价波动不改基本面向好趋势 - **宏观环境与估值修复契机**：截至2026年3月27日，我国10年期国债收益率为1.82%，较上周末微降1个BP；1-2月出口同比增长21.8%，2月CPI同比增长1.3%，平减指数为36个月以来首次转正（0.42%），长期利率易上难下，长端利率企稳叠加权益市场风险偏好修复，板块具备估值修复契机 [14] - **年报业绩与基本面趋势**：保险公司2025年年报业绩因四季度市场环境变化，整体增速较三季报有所回调，但在2024年高基数下仍实现两位数以上增长；应淡化短期会计准则导致的利润波动，关注长期负债端趋势及中枢投资收益率水平 [15] - **负债端展望积极**：2026年2月保险行业总保费增速8.4%，人身险保费增速10.2%，较上年同期的-2.2%明显改善；居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红均有望持续向好；“报行合一”和预定利率下调有利于价值率提升，2026年负债端有望延续较好增长态势 [6][15] - **中长期利差改善可期**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点；“报行合一”优化渠道成本；险企中长期利费差有望边际改善 [6][15] - **建议关注的个股**：中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6][15] （二）证券：证券期货市场活跃度提升，港股公司回A潮打开业务空间 - **市场活跃度数据**： - 本周（报告期）沪深两市日均成交额1.90万亿元，环比下降10.2%；沪深两融余额2.59万亿元，环比微降0.7% [6] - 2026年3月A股新开户460.14万户，环比大幅增长82.4%，同比增长50.1%；2026年累计新开1204.02万户，同比增长61% [6][18] - 市场情绪显著回暖，单月新增460万户开户数在A股历史上属于高位水平，为市场带来增量资金预期 [18] - **期货市场表现强劲**： - 2026年2月，全国150家期货公司实现营业收入31.71亿元，同比增加24.74%；净利润9.80亿元，同比大幅增加96.39% [6] - 2026年1月，期货公司营业收入48.28亿元，同比增长74.86%；净利润17.75亿元，同比激增215.28% [6] - 2026年前两个月行业累计净利润达27.55亿元，同比激增159%；市场资金总量一度跃升至2.67万亿元，创历史新高；有效客户数首次突破300万；成交量与成交额同比分别增长超四成和近六成 [19] - 驱动因素包括：地缘冲突导致大宗商品价格波动，提升实体企业风险管理需求；经济稳中求进，风险管理意识增强；市场交投活跃度提升；商品资产配置价值凸显吸引机构资金 [20] - **港股公司回A潮及其影响**： - 近期近十家港股细分行业龙头企业推进A股上市，如艾美疫苗、范式智能、越疆科技、智谱等，覆盖生物医药、人工智能、高端制造等领域 [21] - 主要驱动力有三：政策支持（如支持粤港澳大湾区港股企业在深交所上市）；A股市场估值更高（通常比港股高出30%-60%）、流动性更好；寻求本土产业协同与更高效融资 [21][22] - 此举有望为境内券商投行业务打开新的增量空间 [6] - **建议关注的证券板块个股**：建议关注季报业绩催化弹性以及中金公司（AH）、招商证券（AH）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、兴业证券、东方证券（A/H）、中信证券（AH）等 [6] - **港股金融建议**：建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [6]

贝莱德近期市场动态与公司状况 投资操作 - **增持友邦保险**：2026年3月27日，贝莱德以每股均价86.1074港元增持友邦保险约1,070.46万股普通股股份，涉资约9.22亿港元，其好仓（持股）比例由6.98%上升至7.08% [1] - **增持李宁**：2026年3月24日，贝莱德以每股均价21.7599港元增持李宁约196.38万股普通股股份，涉资约4,273.19万港元，其好仓比例由4.97%上升至5.05% [1] - **投资意图分析**：增持行为可能显示贝莱德对相关公司进行长期布局 [1] 公司经营与治理 - **首席执行官薪酬**：贝莱德首席执行官拉里·芬克2025年总薪酬为3,770万美元，较2024年增长22.4% [2] - **资产管理规模**：公司资产管理规模达到14万亿美元，创下历史新高纪录 [2]

公司经营与销售数据 - 越秀地产前3个月累计合同销售金额约172.06亿元，3月单月合同销售101.00亿元，同比下降43.9% [2] - 广汽集团前3月累计销量约37.99万辆，同比增长2.38%，3月单月销量约17.69万辆，同比增长1.68% [2] - 雅居乐集团前3个月预售金额合计约18.2亿元，同比减少35.46% [2] - 碧桂园3月实现归属公司股东权益的合同销售金额约22.3亿元 [2] 战略合作与业务拓展 - 中细软科技与零一万物建立战略合作，将共同研发知识产权领域的人工智能体 [2] - 飞鱼科技附属公司与腾讯计算机订立游戏业务合作框架协议 [2] - 天虹国际集团订立越南海河工业园区50兆瓦项目重组框架协议 [2] - 灵宝黄金完成认购St Barbara Mining Pty Ltd的50%+1股股权 [3] - 脑动极光成为北京前沿脑机接口研究院战略合作单位，携手推进脑机接口关键技术临床转化 [3] 研发与项目进展 - 基石科技控股旗下Spark项目已完成第一阶段发展，并成功提取金额为5130万港元的第二阶段资金 [2] - 派格生物医药关于CR059的相关研究摘要获美国糖尿病协会2026年科学年会接收并入选最新突破性摘要 [2] 股份回购动态 - 小米集团斥资3.95亿港元回购1282.36万股，回购价格区间为2.48-2.7港元 [3] - 腾讯控股斥资约3亿港元回购61.5万股，回购价格区间为485.2-496港元 [3] - 友邦保险斥资2.17亿港元回购250.78万股，回购价格区间为85.4-87.65港元 [3] - 泡泡玛特斥资9915.92万港元回购70万股，回购价格区间为140.9-142.3港元 [3] - 快手斥资4938.75万港元回购110万股，回购价格区间为44.82-45.08港元 [3] 融资活动 - 福耀玻璃发行5.5亿元超短期融资券 [3]

公司回购与股权激励动态 - 公司于4月2日耗资2.17亿港元进行股份回购，回购数量为250.8万股 [1] - 公司计划授出总计150.91万个受限制股份认购单位作为股权激励 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年4月2日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为2.17亿港元 [1] - 本次回购股份数量为250.78万股 [1] - 每股回购价格区间为85.4港元至87.65港元 [1]

股份数据 - 2026年4月1日已发行股份（不含库存股）数目为10,508,298,904，4月2日结存不变[3] - 2026年3 - 4月每日购回拟注销未注销股份数目、占比及每股购回价[4] - 2026年4月2日购回股份2,507,800，付出总额216,555,840.24港元[10] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月23日获通过[10] - 公司可购回股份总数为1,069,508,640[10] - 已购回股份136,393,600，占比1.2752%[10] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期至2026年5月2日[10] - 呈交者为集团公司秘书包婷婷[13]

公司公告核心信息 - 友邦保险于2026年3月23日，即2026代理购股计划登记期截止日，宣布有5569名参与者登记了该计划 [1] - 参与者计划在2026年5月1日至2027年4月30日期间每月购买公司股份 [1] - 根据参与者的供款总额及2026年3月23日79.35港元的股价，公司估计将在2026计划年度授出总计150.91万个受限制股份认购单位 [1] - 这些认购单位归属后，参与者有权收取公司发行的总计150.91万股奖励股份 [1] 公司战略与治理 - 董事会认为，授出股份旨在通过让代理持有公司股权来增强其归属感与敬业度 [1] - 此举符合代理购股计划的目的，即促进和鼓励获选代理主管及代理长期持有友邦保险股份 [1]

公司股份激励计划详情 - 友邦保险的“2026代理购股计划”于2026年3月23日结束登记，共有5569名参与者登记 [1] - 参与者计划在2026年5月1日至2027年4月30日期间每月购买公司股份 [1] - 根据参与者的供款总额及2026年3月23日79.35港元的股价，公司预计在2026计划年度将授出总计150.91万个受限制股份认购单位 [1] - 这些认购单位归属后，参与者有权收取公司发行的总计150.91万股奖励股份 [1] 计划目的与管理层观点 - 董事会认为，授出股份将让代理持有公司股权，从而增强其归属感与敬业度 [1] - 此举符合代理购股计划的目的，即促进和鼓励获选代理主管及代理长期持有友邦保险股份 [1]

公司股权激励计划 - 友邦保险于2026年3月23日完成了2026代理购股计划的登记 共有5,569名参与者登记参与该计划 [1][2] - 该计划允许参与代理在2026年5月1日至2027年4月30日期间每月购买公司股份 [1][2] - 根据参与者每月供款总额及2026年3月23日79.35港元的股价 公司估计将在2026计划年度授出合共1,509,093个受限制股份认购单位 [1][2] - 这些认购单位归属后 参与者有权收取公司将发行的合共1,509,093股奖励股份 [1][2] 计划目的与预期影响 - 董事会认为 授出股份将通过让代理持有公司股权来增强其归属感与敬业度 [1][2] - 该计划旨在促进和鼓励获选的代理主管及代理长期持有友邦保险的股份 [1][2]

业绩展望 - 2026计划年度预计授出1,509,093个受限制股份认购单位[4][8] - 未来可根据代理购股计划现有计划授权限额授出281,547,594股股份[7] 用户数据 - 2026年3月23日5,569名参与者登记代理购股计划[4] 新策略 - 参与者在2026年5月1日至2027年4月30日期间每月购买股份[4] - 参与者每月最高购买限额为12,500港元（或当地等值货币金额）[3] - 受限制股份认购单位归属期为2026年5月27日至2029年5月27日[8] - 受限制股份认购单位每单位购买价无须支付代价，奖励股份每股认购价为1.00美元[5] - 无表现目标及退扣机制[8]