恒生指数突破行情分析 - 恒生指数于2026年1月28日高开高走，一度突破27786点，中午收盘报27725点，突破了2025年10月2日的27381点，半天成交额1963亿港元 [3] - 近期港股单日成交额维持在3000亿港元左右，1月27日成交额为2573亿港元，与2025年9月一度突破4100亿港元大关相比明显缩量 [3] - 业内人士认为，指数突破但成交缩量，与市场结构有关，本轮行情由汇丰控股、友邦保险、地产股等主要成分股推动，但成交额不高，科技股表现落后 [3] 两次突破的驱动板块差异 - 2025年9月的行情主要由新经济板块及科网股主导推动，而2026年1月的上涨则更多依赖传统金融股及本地地产股支撑 [4] - 板块成交量级差距悬殊：此前阿里巴巴、腾讯控股等科网股单日成交金额动辄达到上百亿港元；相比之下，汇丰控股、友邦保险等金融权重股平日成交金额仅维持在数亿至数十亿港元水平 [4] - 具体数据显示，汇丰控股1月27日成交27.3亿港元，28日上午成交17亿港元；友邦保险27日成交27.15亿港元，28日上午为15.7亿港元；而2025年9月腾讯控股成交一度突破200亿港元，阿里巴巴成交额则从400多亿港元回落到略多于100亿港元 [4] 权重结构与市场表现分化 - 部分金融股权重高于科网股：截至2025年12月31日，汇丰控股在恒生指数权重为8.98%，友邦保险为5.24%，腾讯控股权重为7.91%，阿里巴巴为7.41% [5] - 金融股与科网股在恒生指数中的权重配置大致相当，但成交量级存在巨大鸿沟，这解释了两次指数突破时市场总成交量的差异 [5] - 2025年9月的上涨态势相对均衡，科网股主导，本地金融股等权重板块亦同步录得不错涨幅；而此次突破则呈现明显分化，主要依靠汇丰控股、友邦保险等个别金融股拉动，大型科网股普遍处于相对低位徘徊 [5] 资金面与市场前景 - 近期港股市场缺乏额外的增量资金流入，2025年8月至9月期间港股通每日均录得大额净流入，规模少则数十亿元，多则达到一两百亿元，而近期南向资金流量已明显萎缩，偶尔甚至会出现净流出 [7] - 整体市场投资氛围偏向谨慎，对再创新高的乐观程度相对有限，预计港股后市可能缺乏持续的上升动力，将维持震荡局面 [7] - 市场处于消化信息、等待新催化因素的阶段，投资者态度趋于理性，指数下方承接力仍然存在，27000点附近有望形成阶段性支撑 [7] 投资策略与关注方向 - 在现阶段，更适合从结构性机会中寻找投资方向，而非单纯押注指数走势 [8] - 可关注与中长期发展方向相关、具备实际需求支撑的板块，例如先进制造、半导体产业链中具备技术积累的企业，以及资源及贵金属等现金流相对稳健的领域 [8] - 部分估值已逐步回归合理、盈利确定性较高的行业龙头，也逐渐重新进入中长期资金的配置范围 [8] - 2026年的投资环境更强调基本面与选股能力，注重可持续增长和风险控制，将比短线操作更为重要 [9]

市场行情与指数表现 - 2026年1月28日恒生指数高开高走，中午收盘报27725点，突破2025年10月2日的27381点，上午成交额1963亿港元 [1] - 近期港股单日成交额维持在3000亿港元左右，1月27日成交额为2573亿港元，较2025年9月一度突破4100亿港元大关明显缩量 [1] - 指数突破但成交未同步放大，与市场结构有关，本轮行情由汇丰控股、友邦保险、地产股等主要成分股带动，但成交额不高 [1] 板块轮动与驱动力量 - 当前行情由传统金融股及本地地产股支撑，而2025年9月的突破行情主要由新经济板块及科网股主导 [1] - 金融股与科网股成交量级差距悬殊，科网股如腾讯控股、阿里巴巴单日成交曾达数百亿港元，而汇丰控股、友邦保险等平日成交仅数亿至数十亿港元 [1] - 2025年12月31日恒生指数权重显示，汇丰控股权重为8.98%，友邦保险为5.24%，腾讯控股权重为7.91%，阿里巴巴为7.41% [2] - 2025年9月上涨行情相对均衡，科网股主导但本地金融股等亦同步上涨，而当前突破呈现分化，主要依赖个别金融股拉动，大型科网股普遍处于低位徘徊 [3] 个股成交与价格表现 - 汇丰控股1月27日成交27.3亿港元，股价上升2.67%，1月28日上午成交17亿港元，股价上升2.68% [2] - 友邦保险1月27日成交27.15亿港元，股价上升4.09%，1月28日上午成交15.7亿港元，股价上升1.91% [2] - 腾讯控股成交额在2025年9月一度突破200亿港元，近日成交依然在百亿元左右，阿里巴巴成交额则从400多亿港元回落到略多于100亿港元 [2] 资金面与市场情绪 - 近期港股市场缺乏额外增量资金流入，南向资金流量明显萎缩，偶尔出现净流出，而2025年8月至9月期间港股通每日净流入规模少则数十亿元，多则达一两百亿元 [4] - 整体市场投资氛围偏向谨慎，对再创新高的乐观程度相对有限，预计港股后市可能维持震荡局面 [4] - 市场处于消化信息、等待新催化因素的阶段，投资者态度趋于理性，指数在27000点附近有望形成阶段性支撑 [4] 投资策略与关注方向 - 在现阶段更适合从结构性机会中寻找投资方向，而非单纯押注指数走势 [5] - 可关注与中长期发展方向相关、具备实际需求支撑的板块，例如先进制造、半导体产业链中具备技术积累的企业，以及资源及贵金属等现金流相对稳健的领域 [5] - 部分估值已逐步回归合理、盈利确定性较高的行业龙头，正重新进入中长期资金的配置范围 [6] - 2026年的投资环境更强调基本面与选股能力，注重可持续增长和风险控制 [6]

摩根士丹利发表研报，对友邦保险前景维持乐观，并将其目标价由96港元上调至111港元，维持"增 持"评级。报告指出，友邦2025年新业务价值增长强劲，预计将按固定汇率计算上升17%，为2026年奠 定稳健基础。大摩认为，随着中国市场增长动力恢复，加上各区域业务维持健康增长，友邦已重回可持 续增长轨道。该行将友邦2026年及2027年的新业务价值增长预测，分别上调至16%及15%，反映对其长 期盈利能力的信心。大摩预期，公司可能在今年3月公布全年业绩时，宣布新一轮股份回购计划，进一 步提升股东价值。 本文源自：金融界AI电报 ...

港股市场整体表现 - 港股全天震荡走高，恒生指数上涨1.35%或361.43点，收报27126.95点，站上两万七大关，全日成交额2543.73亿港元 [1] - 恒生国企指数上涨1.07%，报9244.88点；恒生科技指数上涨0.5%，报5754.72点 [1] - 东吴证券表示，港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验，若市场出现回调，则认为是机会 [1] 蓝筹股表现 - 中国人寿领涨蓝筹，收盘上涨5.97%，报34.1港元，成交额38.63亿港元，贡献恒指22.99点 [2] - 花旗报告指出，预期寿险股将迎来历史性机遇，源于财富再配置，更青睐行业龙头如中国人寿 [2] - 其他蓝筹股方面，友邦保险上涨4.09%，贡献恒指57.51点；石药集团上涨3.54%，贡献恒指4.45点；恒隆地产下跌4.51%，拖累恒指1.21点；翰森制药下跌4.37%，拖累恒指4.33点 [2] 热门板块表现 - 大型科技股多数上扬，阿里巴巴涨近3%，腾讯续涨超1% [3] - 保险股表现亮眼，中国人寿涨近6% [3] - 人工智能概念股强势，MINIMAX尾盘曾飙近三成 [3] - 苹果概念、银行股等向好 [3] - 煤炭股、核电、CRO概念股等承压 [3] 人工智能领域动态 - 部分人工智能概念股拉升，MINIMAX收盘涨26.48%，金山云涨9.74%，智谱涨7.56%，万国数据-SW涨7.03%，哔哩哔哩-W涨5.85% [3] - 阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，是目前规模最大、能力最强的千问推理模型 [4] - DeepSeek开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的DeepEncoder V2方法 [4] - 人工智能工具Clawdbot近期在各大社交媒体刷屏 [4] - 英伟达与CoreWeave公司宣布扩大合作，使CoreWeave能够加速到2030年建设超过5吉瓦的人工智能工厂 [4] - 长江证券表示，近期AI资本化加速，预判AI应用也即将在2026年迎来商业化拐点 [4] 保险行业动态 - 保险股表现亮眼，中国人寿涨5.97%，友邦保险涨4.09%，新华保险涨3.56%，中国人保涨3.24% [4] - 2026年保险业开门红正在冲刺，分红险占据今年各家保险机构销售的C位，今年新开保单的八成是分红险 [5] - 摩根士丹利预期2026年将是内险股再次跑赢大市的一年，主要驱动因素包括强劲的销售增长、更佳的业务质量以及有利的投资环境 [5] 贵金属板块动态 - 贵金属板块多数回落，珠峰黄金跌7.2%，中国白银集团跌4.94%，中国黄金国际跌2.8%，山东黄金跌2.28% [5] - 隔夜现货黄金涨逾2%突破5100美元/盎司关口后迅速回落，现货白银一度上涨14%达117美元/盎司，随后跳水并抹去全部日内涨幅 [6] - 浙商证券研究指出，上周黄金与白银ETF净增仓，配置型需求持续增强，投机型需求有所回落 [6] 热门异动股 - 紫金系逆势走高，紫金黄金国际涨11.59%，紫金矿业涨2.89% [7] - 紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金全部已发行的普通股，其核心资产为三座非洲大型金矿 [7] - 旺山旺水-B创新高，收盘涨10.9% [8] - 中国科学院武汉病毒研究所发文称，发现口服核苷药物VV116对尼帕病毒的高效抑制活性 [8] - 英矽智能表现强势，收盘涨7.15% [9] - 英矽智能与齐鲁制药集团达成药物研发战略合作，协议总额超9.31亿港元，包含开发和销售里程碑付款以及单位数的后续净销售额分成 [9] - 哈尔滨电气发布盈喜，收盘涨5.89% [10] - 哈尔滨电气预期2025财政年度归属于母公司所有者的净利润约人民币26.5亿元，较上年同期的约人民币16.86亿元大幅提升 [10] - 兆易创新全天活跃，收盘涨4.56% [11] - 近期多家券商机构分析称，三星电子在2026年第一季度将NAND闪存的供应价格上调100%以上 [11] - 佰维存储表示，存储产品价格在2026年第一季度、第二季度有望持续上涨 [11]

文章核心观点 - 友邦保险股价呈现基本面向上与技术面向下的矛盾状态 当前股价为86.05元[1] 市场观点与基本面 - 公司2025年第三季度新业务价值增长显著超出预期 在中国内地和香港市场表现强劲[2] - 公司代理人渠道的规模与活动趋势向好 为2026年业务前景提供支撑[2] - 友邦香港在2025年前三季度的新造保单数目继续稳居榜首[2] - 行业层面 分红险的复兴有望在2026年推动行业负债端保持韧性增长[2] - 中银国际董事认为险企基本面改善 将受益于股市向上的大环境 此逻辑为区域龙头的友邦提供宏观背景支撑[2] 技术分析 - 股价面临第一阻力位86.2元的压制 是近期多次反弹未能有效突破的关键水平[5] - 若突破第一阻力位 下一目标将指向第二阻力位89.5元[5] - 股价面临“死亡交叉”及“三重顶”形态的压力 向上突破需要成交量显著放大配合[5] - 第一支撑位79.9元是近期重要的心理关口和成交密集区[5] - 第二支撑位76.6元可视为本轮中长期走势的生命线[5] 窝轮牛熊证市场回顾与产品分析 - 回顾1月22日提及的产品 在之后两个交易日 友邦正股微涨0.67% 同期看涨的瑞银牛证和中银牛证（65957）分别录得约5%和6%的升幅[5] - 看多方向可选择牛证 例如中银牛证（65957）收回价设在79.1元 略低于第一支撑位79.9元 安全垫薄[9] - 看多方向另一选择瑞银牛证（69178）收回价在76元 更贴近第二支撑位76.6元 提供更大缓冲但杠杆相对较低[9] - 看多方向可选择认购证 例如汇丰认购证（18324）与中银认购证（18310） 行使价均为83.04元 与当前股价几乎持平 对正股上涨敏感度高[9] - 看淡方向可选择熊证 例如法兴熊证（64263）与瑞银熊证（64884） 收回价均为95元 远高于所有阻力位 安全缓冲大[14] - 看淡方向可选择认沽证 例如中银认沽证（22385）与瑞银认沽证（24372） 行使价分别在77.88和77.83元 略高于第二支撑位76.6元 旨在捕捉股价向该支撑位回调的行情[14]

港股市场整体表现 - 1月27日午间收盘，港股三大指数集体上涨，恒生指数涨1.07%至27053.05点，国企指数涨0.86%至9225.77点，恒生科技指数涨0.20%至5737.27点 [1][9] - 盘面上，科网股涨跌不一，保险股活跃，内银股涨幅居前，黄金股受紫金系提振 [1][9] 科技互联网股 - 科网股表现分化，哔哩哔哩涨超5%，阿里巴巴涨超2%，联想、腾讯涨超1%，京东、网易跌超1% [1][9] 黄金股 - 紫金系提振黄金股板块，紫金黄金国际股价涨超10% [1][2] - 紫金黄金国际与Allied Gold Corporation签署协议，拟以每股44加元的现金价格收购后者全部已发行普通股，收购对价总计约55亿加元（约合人民币280亿元） [2][10] - 具体个股表现：紫金黄金国际涨10.63%至231.000港元，紫金矿业涨4.08%至43.900港元，灵宝黄金涨0.08%至25.320港元 [3][11] 保险股 - 保险股表现活跃，友邦保险涨超3% [1][3] - 多家上市险企披露2025年全年保费数据：新华保险累计原保险保费收入1958.99亿元，同比增长15%；中国太保合计保费收入4616.76亿元，同比增长4.43% [3][11] - 华创证券预计上市险企2025年保费均实现稳健增长，短期业绩预增主要受投资端驱动，中期（2026年上半年）因基数压力小、权益市场活跃及负债端向好，有望驱动业绩超预期 [3][11] - 具体个股表现：中国人寿涨3.60%，友邦保险涨3.49%，中国人民保险集团涨2.47%，阳光保险涨2.43%，新华保险涨2.23%，中国太平涨1.99%，中国平安涨1.91%，中国太保涨1.66% [5][12] 内银股 - 内银股涨幅居前，农业银行涨超2% [1][5] - 银河证券表示，四季度资金对银行板块青睐程度相对较低，但国有行、股份行持续受关注，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构，该机构继续看好银行板块红利价值 [5][12] - 具体个股表现：泸州银行涨2.87%，农业银行涨2.60%，中信银行涨2.43%，工商银行涨1.92%，招商银行涨1.59%，民生银行涨1.58%，中银香港涨1.51%，建设银行涨1.44% [6][13]

港股保险板块市场表现 - 港股保险股出现集体上扬行情[1] - 友邦保险股价上涨3.55%，报86港元[1] - 中国人寿股价上涨2.86%，报33.1港元[1] - 中国人保股价上涨2.47%，报6.65港元[1] - 新华保险股价上涨2.23%，报61.8港元[1] - 中国平安股价上涨2.06%，报69.5港元[1]

调查核心发现 - 整体受访居民情绪较预期更为审慎，对香港未来12个月经济前景持正面看法的受访者数量有所减少 [1] - 受访者最关注的议题包括生活成本上升及就业保障问题 [1] - 过去12个月受访者的财务状况大致稳定，但消费意欲受抑制，投资意欲则大致保持平稳 [1] 行业与市场展望 - 香港金融业的正面势头应能为整体经济及劳动力需求提供支持 [1] - 港股及A股稳健表现带来正面财富效应，居民信心在2026年仍有改善空间 [1] - 重申对地产及金融行业的正面看法 [1] 公司及股票调整 - 香港首选股名单剔出恒基地产(00012)，由信和置业(00083)取代，因后者股息能见度较高 [1] - 名单中其他股份包括友邦保险(01299)、太古地产(01972)、银河娱乐(00027)及永利澳门(01128) [1]

核心观点 - 瑞银调查显示香港居民情绪较预期更为审慎，对经济前景的正面看法减少抑制了消费意欲，但投资意欲大致平稳 [1] - 香港金融业的正面势头及股市稳健表现带来的财富效应，有望在2026年改善居民信心 [1] - 公司重申对香港地产及金融行业的正面看法，并调整了首选股名单 [1] 行业观点与展望 - 香港金融业的正面势头应能为整体经济及劳动力需求提供支持 [1] - 港股及A股稳健表现带来正面财富效应 [1] - 公司重申对地产及金融行业的正面看法 [1] 公司及股票调整 - 香港首选股名单剔出恒基地产(00012)，由信和置业(00083)取代，因后者股息能见度较高 [1] - 名单中其他股份包括友邦保险(01299)、太古地产(01972)、银河娱乐(00027)及永利澳门(01128)等 [1] 消费者与投资者情绪调查结果 - 过去12个月受访者的财务状况大致稳定 [1] - 对香港未来12个月经济前景持正面看法的受访者数量有所减少 [1] - 消费意欲受抑制，而投资意欲则大致保持平稳 [1] - 受访者最关注的议题包括生活成本上升及就业保障问题 [1]

保险股市场表现 - 截至发稿，主要保险股集体上扬，友邦保险涨3.55%报86港元，中国人寿涨2.86%报33.1港元，中国人保涨2.47%报6.65港元，新华保险涨2.23%报61.8港元，中国平安涨2.06%报69.5港元 [1] 2025年保费与业绩 - 新华保险2025年累计实现原保险保费收入1958.99亿元，同比增长15% [1] - 中国太保2025年合计保费收入达4616.76亿元，同比增长4.43% [1] - 华创证券预计上市险企2025年保费均实现稳健增长 [1] - 预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动 [1] 行业短期与中期展望 - 保险板块持续两周调整，预计主要受开门红增速回落、估值冲高影响 [1] - 2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [1] - 摩根士丹利预期2026年将是内险股再次跑赢大市的一年，主要驱动因素包括强劲的销售增长、更佳的业务质量以及有利的投资环境 [2] - 预期监管政策、利率走势及市场投资情绪将是追踪行业整体表现的主要催化剂，相信行业估值有上升空间 [2] 重点公司动态 - 摩根士丹利预期友邦保险多数关键指标在去年第四季将呈现持续改善的趋势，并维持对新业务价值健康增长的预期 [2]