核心观点 - 瑞银调查显示香港居民情绪较预期更为审慎，对经济前景的正面看法减少抑制了消费意欲，但投资意欲大致平稳 [1] - 香港金融业的正面势头及股市稳健表现带来的财富效应，有望在2026年改善居民信心 [1] - 公司重申对香港地产及金融行业的正面看法，并调整了首选股名单 [1] 行业观点与展望 - 香港金融业的正面势头应能为整体经济及劳动力需求提供支持 [1] - 港股及A股稳健表现带来正面财富效应 [1] - 公司重申对地产及金融行业的正面看法 [1] 公司及股票调整 - 香港首选股名单剔出恒基地产(00012)，由信和置业(00083)取代，因后者股息能见度较高 [1] - 名单中其他股份包括友邦保险(01299)、太古地产(01972)、银河娱乐(00027)及永利澳门(01128)等 [1] 消费者与投资者情绪调查结果 - 过去12个月受访者的财务状况大致稳定 [1] - 对香港未来12个月经济前景持正面看法的受访者数量有所减少 [1] - 消费意欲受抑制，而投资意欲则大致保持平稳 [1] - 受访者最关注的议题包括生活成本上升及就业保障问题 [1]

保险股市场表现 - 截至发稿，主要保险股集体上扬，友邦保险涨3.55%报86港元，中国人寿涨2.86%报33.1港元，中国人保涨2.47%报6.65港元，新华保险涨2.23%报61.8港元，中国平安涨2.06%报69.5港元 [1] 2025年保费与业绩 - 新华保险2025年累计实现原保险保费收入1958.99亿元，同比增长15% [1] - 中国太保2025年合计保费收入达4616.76亿元，同比增长4.43% [1] - 华创证券预计上市险企2025年保费均实现稳健增长 [1] - 预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动 [1] 行业短期与中期展望 - 保险板块持续两周调整，预计主要受开门红增速回落、估值冲高影响 [1] - 2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [1] - 摩根士丹利预期2026年将是内险股再次跑赢大市的一年，主要驱动因素包括强劲的销售增长、更佳的业务质量以及有利的投资环境 [2] - 预期监管政策、利率走势及市场投资情绪将是追踪行业整体表现的主要催化剂，相信行业估值有上升空间 [2] 重点公司动态 - 摩根士丹利预期友邦保险多数关键指标在去年第四季将呈现持续改善的趋势，并维持对新业务价值健康增长的预期 [2]

保险股市场表现 - 截至发稿，友邦保险股价上涨3.55%至86港元，中国人寿上涨2.86%至33.1港元，中国人保上涨2.47%至6.65港元，新华保险上涨2.23%至61.8港元，中国平安上涨2.06%至69.5港元 [1] 2025年保费与业绩数据 - 新华保险2025年累计实现原保险保费收入1958.99亿元，同比增长15% [1] - 中国太保2025年合计保费收入达4616.76亿元，同比增长4.43% [1] - 华创证券预计上市险企2025年保费均实现稳健增长 [1] - 华创证券预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动 [1] 行业短期与中期展望 - 华创证券指出，保险板块持续两周调整，预计主要受开门红增速回落、估值冲高影响 [1] - 着眼短期，2025年业绩预增可期 [1] - 把握中期，2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [1] - 摩根士丹利预期2026年将是内险股再次跑赢大市的一年 [2] - 主要驱动因素包括强劲的销售增长、更佳的业务质量以及有利的投资环境 [2] - 预期监管政策、利率走势及市场投资情绪将是追踪行业整体表现的主要催化剂 [2] - 摩根士丹利相信行业估值有上升空间 [2] 重点公司业务预期 - 摩根士丹利预期友邦保险多数关键指标在去年第四季度将呈现持续改善的趋势，并维持对新业务价值健康增长的预期 [2]

港股保险板块市场表现 - 港股保险板块在交易盘初阶段呈现走强态势 [1] - 友邦保险(01299.HK)股价上涨2.35% [1] - 中国人寿(02628.HK)股价上涨1.8% [1] - 保诚(02378.HK)、中国人民保险集团(01339.HK)、中国太平(00966.HK)股价均上涨超过1% [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于1月26日美东时间16:00收报26752.51点，较前一交易日下跌13.01点，跌幅为0.05% [1] - 当日交易区间在26622.25点至26826.45点之间，振幅为0.76%，成交量达3579.47万股 [1] - 该指数52周价格区间为19335.70点至27275.90点 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报132.695港元，较其香港市场收盘价上涨1.29% [2] - 腾讯控股ADR收报600.708港元，较其香港市场收盘价微涨0.2% [2] - 大型蓝筹股整体涨跌不一，呈现分化态势 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - **科技与互联网公司**：腾讯控股ADR较港股溢价1.208港元 [3]；阿里巴巴ADR较港股溢价1.829港元，但其港股价格下跌1.96%至165.2港元 [3]；百度集团港股下跌3.12%至155.5港元，而其ADR折价3.374港元 [3]；快手港股下跌3.26%至78.6港元，其ADR折价3.161港元 [3] - **金融板块**：建设银行ADR较港股溢价0.013港元 [3]；工商银行港股上涨1.46%至6.24港元，但其ADR微幅折价0.01港元 [3]；中国平安港股上涨1.64%至68.1港元，其ADR溢价0.088港元 [3] - **消费与地产**：新鸿基地产港股大涨3.93%至119港元，其ADR溢价0.689港元 [3]；泡泡玛特港股下跌0.91%至217.6港元，其ADR折价2.315港元 [3] - **其他知名公司**：小米集团港股下跌2.81%至35.22港元，其ADR微幅折价0.038港元 [3]；美团港股下跌0.46%至97.1港元，其ADR折价0.218港元 [3]；京东集团港股上涨1.05%至116港元，其ADR溢价0.103港元 [3]；携程集团港股上涨1.40%至492.2港元，其ADR大幅溢价6.597港元 [3]

文章核心观点 - 公司发布全新营销员招募价值主张，旨在以“长期主义”价值观重塑营销员职业发展，打造“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家”，为行业高质量发展注入动能 [1] 公司战略与举措 - 全新价值主张以“引领每一次跨越”为主题，依托“卓越营销员3.0”策略，通过增加渠道投入、优化津贴及晋升体系、定制化培训管理等一揽子举措，加大对优秀人才的招募和支持 [1] - 公司致力于夯实有恒心、有系统、有企业家精神的“保险企业家”平台，通过高标准的人才筛选、培育体系及差异化管理，帮助卓越人才转型为专业的健康及财富管理伙伴 [3] - 公司持续深化“HEA人才计划”，该计划要求年龄28-45岁，本科及以上学历，金融、财务、法律、税务等专业人士及中高级管理经验者优先，并提供特殊政策、定制化培训及专项培养体系支持 [4] - 公司通过加大新人投入、优化津贴体系增强对优质人才的吸引力，并通过专业化培训及清晰的职业发展路径，支持营销员成长为专业、可信赖、具有前瞻性的“保险企业家” [4] - 公司依托健康、养老、财富管理、传承四大价值主张，以差异化的保险产品和生态圈服务帮助营销员构建展业“硬实力”，为客户提供定制化产品及专业化服务 [4] 行业背景与公司定位 - 保险业进入高质量发展转型期，渠道竞争日益激烈，市场保险消费需求不断升级 [2] - 公司认为，更加精细化、更具持久性的服务能力将成为未来富有竞争力的差异化优势 [2] - 公司是将营销员制度引入中国的“拓荒者”，过往30年里为中国内地寿险行业输送了一大批优质保险营销员 [2] - 在高速发展的社会环境下，市场上涌现出更多具有事业进取心、卓越领导力、寻求跨越向上的优秀人才 [2] - 公司视人才为发展的核心竞争力和持续运营的关键 [2] 营销员队伍现状与成果 - 公司北京分公司营销员本科及以上学历占比80%，其中硕士467位，博士24位，同时历任管理职位者占41% [5] - 在公司的定位中，营销员角色不仅仅是保险销售人员，更是陪伴客户一生的“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家” [2] - 公司为营销员提供的是一份长久的事业和个人全面成长的综合平台 [2] 管理层表态与未来展望 - 公司北京总经理表示，将矢志不渝地聚焦“卓越营销员3.0”策略的发展，培养更多的“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家”，为行业渠道队伍的高质量发展树立新标杆 [6] - 公司将持续汇聚更多成就卓越的先行者，“以优秀吸引优秀”，引领实现每一次跨越 [6]

文章核心观点 - 友邦人寿北京分公司发布全新营销员招募价值主张“引领每一次跨越” 旨在以“长期主义”价值观重塑营销员职业发展 打造“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家” 为行业高质量发展注入动能 [1] 公司战略与举措 - 全新价值主张依托“卓越营销员3.0”策略 通过增加渠道投入、优化津贴及晋升体系、定制化培训管理等一揽子举措 加大对优秀人才的招募和支持 [1] - 公司致力于夯实有恒心、有系统、有企业家精神的“保险企业家”平台 通过高标准的人才筛选、培育及差异化管理 帮助人才转型为专业的健康及财富管理伙伴 [3] - 公司持续深化“HEA人才计划” 该计划要求年龄28-45岁 本科及以上学历 优先考虑金融、财务、法律、税务等专业人士及中高级管理者 并提供特殊政策、定制化培训及专项培养体系支持 [4] - 公司通过加大新人投入、优化津贴体系增强吸引力 并通过专业化培训与清晰职业路径 支持营销员成长为专业、可信赖、具有前瞻性的“保险企业家” [4] - 公司依托健康、养老、财富管理、传承四大价值主张 以差异化产品和生态圈服务帮助营销员构建展业“硬实力” [4] 渠道人才现状与定位 - 公司视人才为核心竞争力和持续运营关键 过往30年为中国内地寿险行业输送了大批优质保险营销员 [2] - 在公司 营销员角色定位不仅是保险销售人员 更是陪伴客户一生的“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家” 公司提供的是一个长久的事业与个人全面成长的综合平台 [2] - 截至2025年11月 友邦北京营销员本科及以上学历占比80% 其中硕士467位 博士24位 历任管理职位者占41% [5] 行业背景与公司愿景 - 保险业进入高质量发展转型期 渠道竞争日益激烈 市场保险消费需求不断升级 [2] - 公司认为 更加精细化、更具持久性的服务能力将成为未来富有竞争力的差异化优势 [2] - 市场上涌现出更多具有事业进取心、卓越领导力 寻求不断跨越的优秀人才 他们希望获得价值认同和长久赋能的事业 [2] - 公司总经理表示将矢志不渝聚焦卓越营销员3.0策略发展 培养更多“健康及财富管理伙伴”和“保险企业家” 为行业渠道队伍高质量发展树立新标杆 [6]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收报26719.08点，较香港收市下跌30.43点，跌幅0.11% [1] - 当日最高价26778.31点，最低价26584.60点，振幅0.72% [1] - 当日开盘价26775.60点，成交量为4120.33万股 [1] 主要蓝筹股ADR价格变动 - 汇丰控股ADR换算价为130.896港元，较港股收市价上涨0.896港元，涨幅0.69% [2][3] - 腾讯控股ADR换算价为598.184港元，较港股收市价上涨3.184港元，涨幅0.54% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR换算价为168.834港元，较港股收市价上涨0.334港元，涨幅0.20% [3] 其他重点公司ADR表现 - 小米集团-W ADR换算价为36.287港元，较港股收市价上涨0.047港元，涨幅0.13% [3] - 美团-W ADR换算价为97.735港元，较港股收市价上涨0.185港元，涨幅0.19% [3] - 友邦保险ADR换算价为83.077港元，较港股收市价上涨0.027港元，涨幅0.03% [3] - 网易-S ADR换算价为206.214港元，较港股收市价下跌0.786港元，跌幅0.38% [3] - 香港交易所ADR换算价为421.894港元，较港股收市价下跌0.106港元，跌幅0.03% [3] 部分公司ADR与港股价格出现显著差异 - 百度集团-SW ADR换算价为157.343港元，较港股收市价下跌3.157港元，跌幅达1.97% [3] - 中国宏桥ADR换算价为32.747港元，较港股收市价大幅下跌3.113港元，跌幅达8.68% [3] - 恒生银行ADR换算价为151.519港元，较港股收市价下跌2.781港元，跌幅1.80% [3] - 携程集团-S ADR换算价为490.273港元，较港股收市价上涨4.873港元，涨幅1.00% [3] - 京东集团-SW ADR换算价为116.331港元，较港股收市价上涨1.531港元，涨幅1.33% [3]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月22日美东时间16:00收报26739.45点，较前一日上涨109.49点，涨幅为0.41% [1] - 当日交易最高价为26865.49点，最低价为26707.64点，振幅为0.59%，开盘价为26788.91点 [1] - 当日成交量为7437.93万股，平均成交价为26786.57点 [1] 主要成分股价格变动 - 大型蓝筹股表现分化，汇丰控股ADR收报130.600港元，较香港市场收盘价上涨0.69%；腾讯控股ADR收报594.990港元，较香港市场收盘价下跌0.42% [2] - 阿里巴巴-W ADR表现强劲，收报172.684港元，较港股164.800港元的收盘价大幅上涨7.884港元，升幅达4.78% [3] - 百度集团-SW港股股价上涨4.10%至160.000港元，但其ADR收报158.396港元，较港股价格下跌1.00% [3] - 京东集团-SW ADR收报116.955港元，较港股113.900港元的收盘价上涨3.055港元，升幅为2.68% [3] - 中国宏桥股价波动显著，港股下跌3.01%至35.420港元，其ADR收报32.747港元，较港股价格大幅折让7.55% [3] 金融板块个股表现 - 汇丰控股港股收涨1.17%至129.700港元，其ADR进一步上涨至130.600港元 [3] - 建设银行港股下跌0.78%至7.610港元，但其ADR收报7.633港元，较港股溢价0.31% [3] - 中国平安港股下跌2.34%至66.900港元，其ADR收报67.093港元，较港股溢价0.29% [3] - 工商银行港股下跌0.64%至6.170港元，其ADR收报6.160港元，较港股小幅下跌0.17% [3] - 中银香港港股下跌1.61%至39.040港元，其ADR收报39.250港元，较港股溢价0.54% [3] 科技及互联网板块个股表现 - 腾讯控股港股下跌0.83%至597.500港元，其ADR进一步下跌0.42%至594.990港元 [3] - 小米集团-W港股下跌0.51%至35.240港元，但其ADR收报35.617港元，较港股溢价1.07% [3] - 网易-S港股上涨0.48%至209.000港元，但其ADR收报207.151港元，较港股折让0.88% [3] - 美团-W港股下跌0.31%至97.000港元，其ADR收报96.605港元，较港股折让0.41% [3] - 快手-W港股上涨0.38%至79.100港元，但其ADR收报78.750港元，较港股折让0.44% [3] 其他重点公司表现 - 友邦保险港股下跌0.42%至82.500港元，但其ADR收报83.155港元，较港股溢价0.79% [3] - 香港交易所港股下跌0.23%至426.400港元，其ADR收报427.432港元，较港股溢价0.24% [3] - 新鸿基地产港股大涨3.63%至114.200港元，其ADR收报115.240港元，较港股进一步溢价0.91% [3] - 携程集团-S港股微跌0.21%至481.600港元，其ADR收报484.195港元，较港股溢价0.54% [3] - 比亚迪股份港股上涨0.71%至99.750港元，其ADR收报100.036港元，较港股溢价0.29% [3]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为76.21万元，加权平均基金份额本期利润为0.0342元，报告期内基金净值增长率为4.58% [3] - 截至1月21日，基金近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为9.77%、22.31%、58.35%，在同类可比基金中排名分别为542/1286、624/1286、213/1286，近三年复权单位净值增长率为-5.88%，排名1088/1286 [4] - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.2164，位于同类可比基金1022/1275 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为50.65%，同类可比基金排名1201/1264，单季度最大回撤出现在2022年一季度，为28.84% [12] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为1559.46万元 [3][16] - 截至1月21日，基金单位净值为0.811元 [3] - 近三年平均股票仓位为81.95%，高于同类平均的72.57%，2025年三季度末达到最高仓位90.04%，2023年上半年末最低为72.27% [15] 投资组合与策略 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为中国平安、中国人寿、中国太保、中国太平、友邦保险、阿里巴巴-W、汇丰控股、腾讯控股、香港交易所、中国人民保险集团 [19] - 基金管理人表示，港股市场四季度进入调整，行业指数分化明显，恒生原材料、金融和能源表现相对较好 [3] - 基金投资策略保持稳定，重视评估竞争格局和产业周期，精选优质个股，持续看好港股低估值保险板块配置价值，延续三季度策略战略性配置相关板块，同时适当增配出海价值个股和优质龙头公司 [3] 基金基本信息 - 基金全称为西部利得港股通新机遇混合A，基金代码008861，属于灵活配置型基金 [3] - 基金经理为胡超和周晶晶 [3]