业绩总结 - 公司发布2023年报，实现收入143.5亿，盈利10.3亿，同比分别增长10.9%和11.8%[1] - 主品牌2023年收入同比增长7.4%至119.5亿，毛利率同比提升0.7pcts[2] - 专业运动品牌2023年收入同比增长98.9%至7.96亿，毛利率同比下滑0.9pcts[2] - 时尚运动品牌收入同比增长14.3%至16亿，中国内地增长达224.3%[2] - 公司预计2024年收入增长不低于10%，主品牌目标增长不低于10%，专业运动目标增长30-40%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年每股收益分别为0.45、0.52和0.61元，维持“买入”评级[4] - 公司2024年营业收入预计为159.19亿元，同比增长11.0%；净利润预计为11.9亿元，同比增长15.6%[4] - 特步国际2026年预计营业收入将达到19,645百万元，较2020年增长51.8%[5] - 预计2026年净利润(含少数股东权益)将达到1,620百万元，较2020年增长77.6%[5] - 2026年每股收益预计为0.61元，较2020年增长74.3%[5] - 营业利润率预计在2026年达到17.1%，较2020年增长12.2%[5] 其他新策略 - 存货周转天数从23H1的113天，下降至23年底的89天，基本完成公司制定的保增长、清库存的目标[3] - 特步国际年报显示，经营活动现金流和存货周转率呈现逐年增长趋势[1] - 资本支出和总资产周转率保持稳定[1] - 每股收益和每股经营现金流逐年增长[1] - 市盈率和市净率逐年下降，显示公司估值比率逐渐改善[1]

业绩总结 - 特步国际2023年全年收入同比增长10.9%，创历史新高，归母净利润同比增长11.8%[1] - 大众运动收入同比增长7.4%，专业运动收入同比增长98.9%，时尚运动收入同比增加14.3%[1] - 公司毛利率同比提升0.7pp至42.2%，归母净利润同比增长11.8%至10.3亿元[1] - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.45/0.53/0.60元，目标价为6港元，对应2024年12倍PE，维持“买入”评级[1] - 2022A至2026E年营业收入分别为12,930/14,346/15,887/17,799/19,798百万元，增长率逐年提升[1] 未来展望 - 特步国际2025年预计收入将达到177.99亿元人民币，同比增长12.03%[2] - 特步国际2026年预计归母净利润将达到15.27亿元人民币，同比增长14.90%[2] - 特步国际2026年预计总资产将达到207.07亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计总负债将达到97.84亿元人民币[2] - 特步国际2026年预计股东权益将达到109.24亿元人民币[2] 财务状况 - 特步国际2026年预计经营活动现金流将达到1520百万元，较2022年的572百万元大幅增长[3] - 特步国际2026年预计归母净利率将达到7.7%，较2022年的7.1%有所提升[3] - 特步国际2026年预计资本负债率将降至47.2%，较2022年的49.6%有所下降[3]

股价及市值 - 特步国际目标价为6.23港元，当前股价为4.95港元，股价上行空间为26%[1] - 特步国际2025年P/E为11倍，目标价为6.23港元，较旧目标价下调14%[4] - 2025年特步国际市盈率预计为7.7倍，较历史估值倍数有所下降[5] 财务数据 - 特步2023年营收同比增长7.4%至119.5亿元，毛利率提升至42.0%[3] - 预计2024年特步整体营收同比增长11.1%至159.3亿元，归母净利润同比增长15.1%至11.9亿元[3] - 2023年第二季度公司营收同比增长8.0%[6] - 2024年至2026年公司营业收入预测调整后呈现下降趋势，2024年预计下降5.7%[6] - 2024年至2026年公司归母净利润率预计呈现下降趋势，2024年预计下降11.6%[6] 行业比较 - 耐克公司2025年P/E为23.5，较2024年下降4.0个百分点[6] - 阿迪达斯公司2022年至2023年归母净利润YoY大幅下降，2023年为-82%[6] - 露露柠檬公司2022年至2023年归母净利润YoY增长65%，2023年为55,642百万美元[6] - 李宁公司2023年至2024年归母净利润YoY预计增长9%[6] - 安踏体育公司2023年至2024年归母净利润YoY预计增长16%[6] - 特步国际公司2022年至2023年归母净利润YoY增长12%[6] 公司展望 - 特步品牌在2026年预计净利润将达到155.3亿元人民币[8] - Saucony&Merrell品牌在2024年预计营业收入将达到177.9亿元人民币，2026年将达到213.3亿元人民币[8] - 资产负债表显示2026年预计流动资产将达到1485亿元人民币，2026年预计固定资产将达到222.8亿元人民币[8] - 预计2026年的净利率将达到7.9%[8] - 预计2026年的总资产收益率将达到7.4%[8]

业绩总结 - 特步国际2023年实现营业总收入143.5亿元，同比增长10.9%[1] - 特步国际2023年毛利率为42.2%，较2022年增长1.3个百分点[1] - 特步国际2023年归母净利润为10.3亿元，同比增长11.8%[1] - 特步国际2023年销售净利率预计在2026年将达到7.6%[1] - 特步国际2023年末存货为17.9亿元，同比下降21.6%[3] 新产品和新技术研发 - 索康尼品牌在2023年成为特步集团第一个实现盈利的新品牌[2] - 公司收购索康尼在中国40%的知识产权，有望进一步提升公司利润率[2] 市场扩张和并购 - 特步国际2023年分品类业务表现良好，鞋履销售额同比增长5.3%[2] - 特步国际2023年服饰销售额同比增长20.6%[2] - 特步国际截至2023年末在中国内地及海外共有6571家门店[4] 未来展望 - 特步国际2024-2026年预计实现收入分别为161.4/185.6/212.5亿元人民币，同比增长率分别为+13%/15%/15%[6] - 特步国际2024-2026年预计归母净利润分别为11.8/13.9/16.2亿元人民币，同比增长率分别为+14%/18%/17%[6]

业绩总结 - 公司2023年收入为143.5亿元，同比增长10.9%[3] - 公司2023年归母净利为10.3亿元，同比增长11.8%[3] - 公司2023年毛利率为42.2%，同比提升1.3个百分点[3] - 公司2024年预计营收增速超过10%，利润增速快于营收增速[5] - 公司2024-2026年归母净利分别为11.7/13.3/15.3亿元人民币[2] 用户数据 - 公司2023年主品牌收入为119.5亿元，同比增长7.4%[4] - 公司2023年专业运动品牌收入为7.95亿元，同比增长98.9%[4] - 公司2023年时尚运动品牌收入为16.0亿元，同比增长14.3%[4] 未来展望 - 公司2024年计划全年净增100-200家店，收入预计稳健增长[5] - 公司2024年专业运动品牌预计新增30-50家店，收入目标为同比增长30-40%[5]

业绩总结 - 特步国际2023年业绩表现符合预期，归母净利润同比增长11.8%至10.3亿元[1] - 特步主品牌零售流水/收入同比增长20%以上/7.4%[3] - 大众运动（特步品牌）在2023年上半财年占总收入的83%，同比增长7%[19] - 专业运动（索康尼&迈乐）在2023年上半财年占总收入的6%，同比增长99%[19] - 预计2026年营业收入将增长至197.09亿[20] - 预计2026年净利润将达到15.75亿[20] - ROE预计将在2026年达到15.0%[20] 未来展望 - 管理层对2024年增长目标相对审慎，预计24年集团增长目标不低于10%[2] - 特步主品牌零售流水预计在2023年第四季度将增长超过30%[18] 投资评级 - 投资评级中，买入定义为未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%[21] 报告声明 - 公司声明报告中的信息仅供投资者参考，不构成买卖证券或其他金融工具的建议[21] - 预测的回报不应作为日后回报的预示[21] - 报告提供给接收人是基于其能力独立评估投资风险并做出独立判断[22] - 报告中提到，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[23] - 分析员声明表明本人具备香港证监会授予的第四类牌照，以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告[24] - 报告清晰准确地反映了研究观点，且不会因具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿[25]

业绩总结 - 特步国际公司2023年全年收入达143.5亿元，同比增长10.9%[1] - 特步国际公司2023年净利率为7.2%，同比增长0.1pct，归母净利率也为7.2%，同比增长0.1pct[2] - 特步国际公司2023年派息比例为50%，股息率为4.8%，全年派息为21.7港仙/股[2] - 特步国际公司2023年库存周转天数为90天，同比持平，环比降17天[5] - 特步国际公司2024-2026年净利润预测分别为11.55、12.77、14.08亿元，给予2024年PE估值区间为11-13X[6] 未来展望 - 特步国际公司2024年预计营业收入为15845百万元，同比增长10%[7] - 特步国际公司2024年预计净利润为1155百万元，同比增长19.5%[7] - 特步国际公司2024年预计全面摊薄EPS为0.44元[7] - 特步国际公司2024年预计毛利率为42.35%[7] - 特步国际公司2024年预计净资产收益率为6.80%[7] 市场趋势 - 安踏体育2024年预计市盈率为17.30倍，李宁为11.80倍，平均为14.55倍[8] - 安踏体育2024年预计净利润为12731百万元，市值为525亿元，市盈率为14.82倍[8] - 李宁2024年预计净利润为4445百万元，市值为220.3亿元，市盈率为10.13倍[8] 其他新策略 - 特步国际公司2025年预计每股收益为0.53元，净资产为4.62元[9] - 特步国际公司2025年预计营业总收入为1.9435亿元，营业成本为1.118亿元[9] - 特步国际公司2025年预计毛利率为42.5%，营业费用率为23.4%[9] - 特步国际公司2025年预计股息率为5.4%，净利润率为7.3%[9] - 特步国际公司2025年预计资产负债率为47.8%，流动比率为2.12[9]

业绩总结 - 特步国际2023年收入同比增长10.9%至143.5亿元，归母净利润同比增长11.8%至10.3亿元[1] - 特步主品牌收入同比增长7.4%至119.5亿元，占比83.3%，毛利率提升0.7pct至42%[2] - 时尚运动盖世威和帕拉丁收入同比增长14.3%至16亿元，占比11.2%，中国内地销售收入同比增长224%至4.7亿元[3] - 特步毛利率同比提升1.3pct至42.2%，销售费用率提升2.7pct至23.5%，广告费用率同比提升1.8pct至13.7%[4] - 23年底库存为17.9亿元，同比下降21.6%，存货周转天数在90天内[5] 未来展望 - 预计24-26年净利润分别为11.5/13.0/14.6亿元，对应PE 10/9/8倍，维持“买入”评级[7] - 营业收入预测：FY2022 129亿元，FY2023 143亿元，FY2024E 159.9亿元，FY2025E 179亿元，FY2026E 199亿元[8] - FY2026年预计净利润为14.64亿元人民币[10] 市场扩张和并购 - 特步连续2年位居中国男子和女子马拉松百强运动员穿着率第一，2023年分别为41%和33%[6] - 主品牌特步深耕大众市场，马拉松赛道先发优势显著，索康尼占据中高端跑步市场[7] 其他新策略 - 公司承诺报告内容独立客观，不受任何形式补偿[11] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可持有或交易报告提到的投资标的[12] - 买入评级表示股价预计将上涨20%以上[13] - 看好评级表示行业超越整体市场表现[14]

公司业绩 - 公司2023年实现营收143.5亿元，同比增长10.9%[6] - 公司2023年归母净利润为10.3亿元，同比增长11.8%[6] - 公司2023年毛利率为42.2%，较去年同期提升1.3个百分点[4] - 公司2023年净利率为7.2%，较去年同期提升0.1个百分点[4] - 公司2023年存货规模为17.9亿元，较去年同期减少22%[4] - 公司2023年存货周转天数较2023H1大幅下降[5] - 公司2023年应收规模增长9%至60.2亿元[5] 主要品牌表现 - 特步主品牌2023年流水增长20%以上，收入占比83.3%，毛利率提升至42%[2] - 特步主品牌2023年收入为119.5亿元，占比83.3%[8] - 特步主品牌零售销售同比增长20%+[8] 新品牌表现 - 新品牌K&P和索康尼在中国市场表现良好，索康尼成为首个盈利的新品牌，2023年收入分别为16亿元和8亿元[3] 板块经营情况 - 大众运动板块2023年经营利润率提升至15.8%，绝对值增长7.5%[10] - 时尚运动板块2023年经营利润率下降至-11.5%，比率变动为2.0%[10] - 专业运动板块2023年经营利润率提升至1.0%，比率变动为5.9%[10] 财务状况 - 公司2023年净现金及现金等价物为9.32亿元，较去年下降23.9%[20] 未来展望 - 预计2024-2025年归母净利润为11.5/13.4/15.6亿元，对应EPS为0.4/0.5/0.6元，PE为10.5/9.0/7.8倍，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧、去库存不及预期、新品牌发展不及预期[2]

业绩总结 - 特步国际2023年实现营业收入143.46亿元人民币，同比增长10.9%、归母净利润10.30亿元，同比增长11.8%[1] - 特步主品牌全年流水同比增长超过20%，分季度来看，23Q1~Q4流水分别同比增长约20%、15~20%、15~20%、超30%[3] - 23年公司毛利率同比提升1.3%至42.2%，经营利润率略降0.3%至11.0%，净利率提升0.1%至7.2%[2] - 特步主品牌/时尚运动/专业运动收入同比增长分别为7%/14%/99%[4] - 特步主品牌营业利润率为15.8%，时尚运动营业利润亏损幅度同比收窄至1.84亿元[10] 未来展望 - 公司下调了24-25年盈利预测，但仍维持“买入”评级，预计24-26年EPS分别为0.44、0.50、0.56元[14] - 公司总体目标为24年收入同比增速不低于10%，利润增速预计快于收入[14] - 特步国际2026年预计营业收入将达到198.81亿元，较2022年增长53.4%[18] - 2026年预计净利润将达到14.87亿元，较2022年增长61.2%[18] - 2026年预计每股收益将达到0.56元，较2022年增长60%[18] 其他新策略 - 索康尼为专业运动板块中首个盈利的小品牌，特步收购了其50%股权和40%知识产权[13] - 公司被评级为"增持"，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%[2] - 公司资产负债率逐年下降，从49.6%下降至45.2%[1] - 公司股息率逐年增长，从4.3%增长至6.9%[1] - 公司流动比率和速动比率稳步提升[1]