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特步国际(01368)
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特步国际(01368)2024H1中报点评:专业运动增长强劲,盈利水平提升
国海证券· 2024-08-22 17:40
报告公司投资评级 特步国际的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 专业运动表现亮眼,新品牌增长强劲。2024H1集团主营业务收入同比增长10.4%至72.03亿元,归母净利润同比增长13.0%至7.52亿元。[5][6] 2) 毛利率改善明显,业务组合优化提升盈利水平。2024H1整体毛利率达46.0%,较2023H1提升3.1个百分点,经营溢利率15.2%,较2023H1增加0.1个百分点。[7] 3) 经营稳健,存货周转天数下降明显。2024H1集团整体营运资金周转天数90天,平均存货周转天数94天,较2023H1下降21天。[8][9] 4) 门店升级打造品牌形象,多元品牌策略推动增长。截至2024H1,特步成人中国内地及海外共有6578家门店,特步儿童1706家,专业运动系列索康尼128家。[10] 5) 预计公司2024-2026年实现营业收入148.0、154.9及169.2亿元,归母净利润12.6、14.3及15.9亿元,维持"买入"评级。[11]
特步国际:港股公司信息更新报告:2024H1电商及童装亮眼,上调专业运动分部指引
开源证券· 2024-08-22 15:39
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 分品牌看 - 大众运动板块中特步主品牌表现稳健,童装增长亮眼 [23][9] - 时尚运动板块中国内地市场增长强劲,但国际业务有所下降 [24] - 专业运动板块索康尼高速成长,收入大幅增长 [25][26] 分渠道看 - 特步主品牌线下门店数量稳健增长,电商渠道收入强劲增长 [29] - 新品牌如盖世威、帕拉丁和索康尼持续扩张线下渠道 [30][31][32] 分品类看 - 鞋类收入增长快于服装,占比持续提升 [35][38] - 特步主品牌将持续聚焦跑步市场,推出"冠军家族"跑鞋 [38] 盈利能力和营运指标 - 整体毛利率提升,主要受益于DTC业务占比提高 [40][41][42] - 费用端管控良好,销售费用率和管理费用率保持稳定 [47][48][49] - 存货周转天数环比改善,经营性现金流充裕 [59][60][63] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.28/13.9/15.6亿元 [65] - 维持"买入"评级,主品牌跑步及童装增长稳健,专业运动板块高速增长 [66]
特步国际:专业运动板块表现亮眼,下半年专注高质量增长
东方证券· 2024-08-22 08:42
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入72.03亿元,同比增长10.4%;实现归母净利润7.5亿元,同比增长13% [3] - 主品牌稳健,专业运动板块表现亮眼。大众运动品牌收入同比增长6.6%,其中电商渠道收入增长20%;专业运动板块收入同比高增长72.2% [3] - 毛利率同比提升3.1个百分点至46%,主要得益于电商和DTC业务占比提升以及专业运动板块全额毛利润的贡献 [3] - 公司预计下半年将更加注重费用控制和库存管理,大众运动和专业运动有望保持增长,时尚运动将通过剥离亏损品牌集中资源发展高利润业务 [3] 分析师对公司的盈利预测 - 预计2024-2026年每股收益分别为0.47元、0.55元和0.62元,给予公司2024年13倍PE估值,对应目标价6.67元 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧、经济恢复不及预期、品牌剥离进度低于预期等 [4]
特步国际:上半年净利润增长13%,经营现金流大幅增长
国信证券· 2024-08-22 08:42
报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 1) 上半年收入增长10%,净利润增长13% [8] 2) 分品牌看,主品牌与时尚运动品牌收入增长稳健,专业运动品牌快速成长 [9] 3) 分品类看,鞋履增速更快 [10] 4) 毛利率同比提升3.1百分点,各品牌毛利率均有提升 [19] 5) 新品牌直营占比高,销售及管理费用率整体有所提升 [19] 6) 存货周转天数同比大幅降低,经营现金流净额大幅增长 [25][26] 7) 中期分红率50% [26] 分品牌总结 1) 特步主品牌:收入增长6.6%,儿童业务引领增长,盈利稳健 [27] 2) 专业运动(索康尼和迈乐):收入增长72.1%,毛利率受收购影响大幅提升,两品牌均实现盈利 [28] 3) 时尚运动(帕拉丁和盖世威):收入增长9.7%,毛利率大幅提升,经营亏损接近1亿,计划剥离 [28] 管理层指引 1) 7-8月线下流水微增,线上流水增长约20% [38] 2) 若完成KP剥离,预计收入增速将低于年初10%,但仍有正向增长;净利润预计增长20%以上 [39] 投资建议 1) 看好公司发挥跑步品类专业优势销售稳健增长,以及KP剥离后盈利进一步提升 [41] 2) 上调2024年净利润预测,预计2024-2026年净利润分别为12.4/14.4/16.1亿元,上调目标价至5.6-6.1港元,维持"优于大市"评级 [42]
特步国际:Better margins despite cautious sales growth
招银国际· 2024-08-21 16:40
报告公司投资评级 - 报告给予Xtep (1368 HK)股票"买入"评级,目标价为7.32港元,较当前价格上涨44% [5] 报告的核心观点 - 尽管零售销售增长面临一定压力,但Xtep公司整体表现仍然乐观,预计下半年仍能保持较强韧性 [1] - Xtep公司通过新产品推出、电商渠道拓展、成本控制等措施,毛利率和净利润增长有望超预期 [1][9] - Saucony和Merrell品牌的销售增长也表现出色,有望持续保持良好势头 [1][14] 公司财务数据总结 收入 - 2024财年公司收入预计为149.94亿元人民币,同比增长4.5% [10][11] - 其中,大众市场和专业运动品类收入增长较快,分别增长8.2%和56.7% [26][27] 盈利能力 - 2024财年公司毛利率预计为44%,较上年提升1.7个百分点 [11][30] - 2024财年公司营业利润率预计为12.7%,较上年提升0.2个百分点 [11][33] - 2024财年公司净利润率预计为8.4%,较上年提升0.2个百分点 [34] 现金流 - 2023财年公司经营活动现金流大幅增长211% [9] - 公司保持较低的资产负债率,2024财年净负债率预计为15.3% [33] 行业表现 - 行业整体仍面临一定压力,但Xtep有望凭借产品力和渠道优势继续领先同行 [1][23] - 同行如李宁、安踏等公司的零售销售增长也面临一定挑战 [23]
特步国际:尽管销售增长谨慎 , 但利润率更高
招银国际· 2024-08-21 16:28
报告公司投资评级 - Xtep(1368 HK)的股票评级为买入 [1] 报告的核心观点 销售增长谨慎,但利润率更高 - 体育用品行业仍面临巨大压力,但Xtep未来中长期依然充满信心 [1] - Xtep在2H24E的零售销售趋势更为谨慎,但对集团层面更有信心 [2][3] - Xtep的零售销售增长仍然能够保持韧性,大约在2024年下半年达到高速增长(HSD) [2] - Saucony和Merrell的销售增长表现良好 [2] - 上市公司层面的业绩指引基本保持不变,净利润增长仍可能较快 [3] 利润率有望进一步提升 - Xtep的成本控制已成为公司的首要优先事项 [3] - 明星产品销量持续激增,规模经济效应进一步增强 [3] - 电子商务利润率有望进一步提升 [3] - 营销与广告费用占销售额的比例将同比降低 [3] - 战略处置K&P业务 [3] 财务表现 - Xtep在2024年上半年实现了10%的销售收入同比增长和13%的净利润同比增长 [16] - 毛利率显著上升,主要得益于明星产品销量的规模化效应 [16] - 净运营现金流大幅增长211% [16] - 维持买入评级和7.32港元目标价,基于2024年预测市盈率14倍 [16] 财务数据总结 收入 - 2024-2026年预计收入分别为人民币14,994百万元、15,823百万元和17,366百万元,同比增长分别为4.5%、5.5%和9.8% [19][20] 利润 - 2024-2026年预计净利润分别为人民币1,273百万元、1,440百万元和1,699百万元,同比增长分别为23.3%、13.1%和17.9% [19][20] - 2024-2026年预计毛利率分别为44.0%、43.9%和44.1% [18][22] - 2024-2026年预计息税前利润率分别为12.7%、13.2%和13.8% [18][22] - 2024-2026年预计净利润率分别为8.4%、9.0%和9.7% [18][22] 估值 - 目前股价对应2024年市盈率10倍,相对于历史平均15倍市盈率以及15%的3年营业利润复合年增长率(CAGR),显得极具吸引力 [16] - 2024年预计股息收益率为14% [1]
特步国际:毛利率明显改善,专业运动板块高增
财通证券· 2024-08-21 14:03
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收72.03亿元,同比+10.4%,归母净利润7.52亿元,同比+13%,派发中期股息每股15.6港仙,派息比率50% [3] - 主品牌稳健,专业运动高增,时尚运动业务海外或承压、国内高增,线上收入同比增长超20%,线下客流有压力 [3] - 毛利率提升明显,存货水平健康,2024H1毛利率46.0%,同比+3.1pct,存货周转天数94天,同比-21天 [3] - 预测2024 - 2026年归母净利润为12.49/14.44/17.09亿元,对应PE分别为9.5/8.2/6.9倍 [4] 相关目录总结 基本数据 - 2024年8月20日收盘价5.08港元,流通股本和总股本均为26.45亿股,每股净资产3.57港元 [1] 财务数据预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万)|12,930|14,346|15,399|15,984|18,073| |收入增长率(%)|29.13|10.94|7.35|3.80|13.07| |归母净利润(百万)|922|1,030|1,249|1,444|1,709| |净利润增长率(%)|1.47|11.75|21.29|15.61|18.33| |EPS(元/股)|0.35|0.39|0.47|0.55|0.65| |PE|22.85|10.40|9.46|8.18|6.91| |ROE(%)|11.18|11.62|13.17|14.15|15.45| [5] 资产负债表预测(人民币) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12,044|12,377|13,155|14,571| |非流动资产|5,281|4,972|4,750|4,551| |资产总计|17,325|17,349|17,905|19,122| |流动负债|5,851|5,869|5,703|6,066| |非流动负债|2,552|1,932|1,932|1,932| |负债合计|8,402|7,801|7,635|7,998| [6] 利润表预测(人民币) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14,346|15,399|15,984|18,073| |营业成本|8,296|8,599|8,948|10,001| |销售费用|3,369|3,388|3,405|3,831| |管理费用|1,540|1,648|1,630|1,843| |研发费用|398|339|336|380| |财务费用|140|96|69|53| |除税前溢利|1,449|1,753|2,026|2,397| |所得税|416|503|582|688| |净利润|1,033|1,249|1,444|1,709| [6] 现金流量表预测(人民币) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1,255|1,358|1,091|1,177| |投资活动现金流|-915|317|254|254| |筹资活动现金流|-461|-1,590|-1,142|-1,261| |现金净增加额|-120|85|203|170| [7] 主要财务比率预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|10.94%|7.35%|3.80%|13.07%| |成长能力 - 归属母公司净利润|11.75%|21.29%|15.61%|18.33%| |获利能力 - 毛利率|42.17%|44.16%|44.02%|44.66%| |获利能力 - 销售净利率|7.18%|8.11%|9.04%|9.46%| |获利能力 - ROE|11.62%|13.17%|14.15%|15.45%| |获利能力 - ROIC|4.78%|8.70%|9.79%|11.30%| |偿债能力 - 资产负债率|48.50%|44.96%|42.64%|41.82%| |偿债能力 - 净负债比率|2.57%|-7.07%|-11.48%|-14.82%| |偿债能力 - 流动比率|2.06|2.11|2.31|2.40| |偿债能力 - 速动比率|1.59|1.61|1.76|1.81| |营运能力 - 总资产周转率|0.85|0.89|0.91|0.98| |营运能力 - 应收账款周转率|3.12|3.10|3.10|3.20| |营运能力 - 应付账款周转率|3.13|3.30|3.30|3.40| |每股指标 - 每股收益(元)|0.39|0.47|0.55|0.65| |每股指标 - 每股经营现金流(元)|0.48|0.51|0.41|0.45| |每股指标 - 每股净资产(元)|3.36|3.59|3.86|4.18| |估值比率 - P/E|10.40|9.46|8.18|6.91| |估值比率 - P/B|1.21|1.25|1.16|1.07| |估值比率 - EV/EBITDA|9.57|6.05|5.16|4.24| [7]
特步国际:2024年中期业绩点评:主品牌稳健增长、专业运动板块表现亮眼,坚持聚焦跑步赛道
光大证券· 2024-08-21 12:03
报告评级和核心观点 - 报告给予特步国际"买入"评级,维持此前评级 [3] - 报告认为特步主品牌稳健增长、专业运动板块表现亮眼,公司将持续聚焦跑步领域 [13][14][15] - 报告预计公司全年收入增长将低于年初目标,但利润端在剥离亏损品牌后预计同比增速将达20%以上 [16] - 报告上调公司2024-2026年盈利预测,对应2024/2025/2026年EPS分别为0.47/0.53/0.60元,PE分别为10/9/8倍 [17] 主品牌及专业运动板块表现 - 特步主品牌不断巩固在跑步领域的优势地位,加强跑步生态圈建设,线上收入增长突出 [14] - 专业运动板块索康尼和迈乐持续加强品牌推广,预计全年收入增长将超过50% [15] 财务数据及指标 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润同比分别增长10.4%和13.0% [3][8] - 毛利率同比提升3.1个百分点至46.0%,费用率同比提升1.5个百分点至35.5% [9] - 存货较年初增加22.6%,应收账款较年初减少2.2%,经营净现金流同比增加211.6% [12] - 预测2024-2026年公司营业收入和归母净利润复合增速分别为6.4%和20.8% [18][29]
特步国际:主品牌H1稳健增长,索康尼表现超预期
国盛证券· 2024-08-21 08:13
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收增长10.4%至72亿元,业绩增长13%至7.5亿元,整体表现符合预期,经营活动现金流净额同比增长212%至8.3亿元,董事会宣派中期股息15.6港仙/股,派息比率50%,并建议宣派特别股息44.7港仙/股 [2] - 特步主品牌上半年收入稳健增长,长期专业跑步品牌势能持续提升,儿童业务表现优异,渠道库存保持健康;新品牌专业运动分部H1增速超预期,KP业务剥离后有望改善公司业绩 [2] - 维持此前盈利预测,预计公司2024 - 2026年业绩为11.67/13.33/15.13亿元,对应2024年PE为11倍,若KP业务剥离完成,预计2024年业绩为12.6亿元左右,当前股价对应该业绩PE为10倍 [3] 各部分总结 特步主品牌 - 2024H1主品牌营收同比增长6.6%至57.9亿元,毛利率同比提升0.8pcts至43.9%,经营利润率同比提升0.2pcts至20.6% [2] - 成人门店优化持续,截至2024H1末特步成人门店数量为6578家,较年初净开7家,推动店铺形象优化升级,电商业务营收同比增长20%+,收入占比30%+ [2] - 特步秉持专业赋能大众战略,跑鞋矩阵完善,推出冠军跑鞋家族,建立起中国最大跑步生态圈 [2] - 儿童业务表现优异,截至2024H1特步儿童有门店1706家,较年初净开3家,预计童装收入快速增长,2024年5月与清华大学体育与健康科学研究中心建立合作关系 [2] - 2024Q2主品牌渠道库存周转天数为4个月左右,同比环比均有改善,库存水平健康 [2] 新品牌 - 2024H1专业运动(索康尼 & 迈乐)营收同比增长72.2%至5.9亿元,毛利率同比提升14.8pcts至56.8%,经营利润率同比持平为3.9% [2] - 索康尼回归品牌打法,营销活动多样,产品更新迭代快且产品线丰富,注重单店效率提升 [2] - KP业务剥离正逐步推进,若成功剥离,预计公司2024年报表业绩增速在20%+ [2][3] 财务预测 |财务指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|15,926|17,901|19,842| |增长率yoy(%)|11.0|12.4|10.8| |归母净利润(百万元)|1,167|1,333|1,513| |增长率yoy(%)|13.3|14.3|13.4| |EPS最新摊薄(元/股)|0.44|0.50|0.57| |净资产收益率(%)|11.6|11.7|11.7| |P/E(倍)|10.5|9.2|8.1| |P/B(倍)|1.2|1.1|1.0|[4]
特步国际(01368) - 2024 - 中期业绩
2024-08-20 12:06
财务表现 - 集团收入增长10.4%至人民幣7,203.2百萬元,主要由特步主品牌的穩健表現以及新品牌在中國內地的強勁增長所帶動[2] - 特步主品牌收入增長6.6%至人民幣5,789.2百萬元,專業運動分部收入上升72.2%至人民幣592.5百萬元,淨利潤為人民幣31.8百萬元[2] - 集團毛利率增長3.1個百分點至46.0%[2] - 本公司普通股股權持有人應佔溢利增長13.0%至人民幣752.1百萬元[2] - 集團保持強勁的財務狀況,經營現金流入淨額增長211.6%至人民幣826.4百萬元[2] - 建議派發中期股息每股15.6港仙,派息比率相當於50.0%[2] - 集團2024年上半年收入增長10.4%至人民幣7,203.2百萬元[14] - 特步主品牌收入增長6.6%至人民幣5,789.2百萬元[14] - 集團毛利率達到46.0%[14] - 經營溢利增長10.9%至人民幣1,094.1百萬元[14] - 本公司普通股股權持有人應佔溢利增長13.0%至人民幣752.1百萬元[14] - 每股基本盈利為人民幣29.7分[14] - 董事會宣派中期股息每股15.6港仙,派息比率為50.0%[14] - 整體毛利率上升至46.0%,較上年同期增加3.1個百分點[61] - 大眾運動分部毛利上升8.6%,毛利率由43.1%改善至43.9%[65] - 時尚運動分部毛利大幅上升39.6%,毛利率由42.0%上升至53.4%[65] - 專業運動分部毛利大幅上升132.6%,毛利率由42.0%上升至56.8%[65] - 截至2024年6月30日止六個月,本集團經營溢利率上升10.9%至人民幣1,094.1百萬元[69] - 大眾運動分部經營溢利上升7.6%至人民幣1,190.3百萬元,經營溢利率由20.4%輕微上升至20.6%[69] - 時尚運動分部錄得經營虧損人民幣99.2百萬元,經營虧損率由8.9%上升至12.1%[70] - 專業運動分部的經營溢利大幅增加75.5%至人民幣23.3百萬元,經營溢利率則維持不變於3.9%[70] - 企業分部錄得經營虧損人民幣20.3百萬元,大幅改善自2023年的虧損人民幣66.7百萬元[70] - 截至2024年6月30日止六個月,本集團財務成本淨額由2023年同期的人民幣74.4百萬元減少至人民幣64.1百萬元[75] - 本集團的所得稅開支為人民幣294.1百萬元,較2023年同期增加19.4%[76] - 本集團的股權持有人應佔淨溢利為人民幣752.1百萬元,較2023年同期增加13.0%[77] - 淨溢利率改善至10.4%,高於2023年同期的10.2%[77] - 公司維持高水平的股東股息回報,決議派發中期股息每股15.6港仙[78] - 過去五年公司一直保持不低於50%的高派息比率,顯示公司專注為股東帶來可觀回報[79] - 公司營運資金周轉天數保持相對穩定,整體營運資金周轉天數為90天[80,81,82,83] - 公司來自經營活動的現金流量淨額增至人民幣826.4百萬元,現金轉換比率提高至1.10[87] - 公司現金及現金等值項目淨額增至人民幣1,413.9百萬元,反映公司財務資源管理有效[89,90] 業務表現 - 特步贊助白金標賽事2024年廈門馬拉松,並已連續16年贊助該項賽事[7] - 特步推出全新凱旋配色冠軍版跑鞋家族,融合尖端科技與時尚法式美學設計[7] - 特步主品牌面向大眾市場,索康尼服務於高端且成熟的顧客群,邁樂專注於越野跑和戶外運動[16] - 中國馬拉松賽事參加人次大幅飆升,達到610萬人次[18] - 深圳市將於2024年舉辦約200場國內及國際大型賽事[18] - 特步贊助的中國運動員共獲得408項馬拉松冠軍並打破國家紀錄,展現公司在產品研發和性能方面的卓越表現[20] - 公司推出旗艦冠軍版跑鞋家族,以滿足從大眾跑者到專業和精英跑者不同能力水平的需求[21] - 公司持續擴大針對大眾跑者的產品矩陣和價格範圍,全新推出的「行雲」跑鞋獲得顧客的好評[23] - 公司通過特步跑步俱樂部為特跑族會員提供增值服務,以提高社區滲透率,並進一步強化跑步生態圈[24] - 公司於2024年上半年贊助多個享負盛名的馬拉松賽事,以增強大眾的健康意識,並加速該項運動於國內的發展[25] - 公司推出全新的JLIN5籃球鞋,採用先進科技為運動員提升速度及提供更強支撐[27] - 公司成為中國三人籃球超級聯賽(超三聯賽)官方贊助商,未來將與更多頂尖賽事開展合作[28] - 公司與明星代言人范丞丞合作推出聯名系列,成功提升特步休閒產品於年輕消費者中的曝光率[29] - 公司的電子商務業務於2024年上半年錄得超過20%的強