核心财务表现 - 营业总收入16.14亿元 同比下降37.42% 归母净利润-8.41亿元 同比下降349.88% [1] - 第二季度营业总收入9.28亿元 同比下降32.06% 第二季度归母净利润-6.86亿元 同比下降1486.59% [1] - 毛利率-3.72% 同比减235.27% 净利率-58.69% 同比减525.65% [1] 费用与现金流 - 三费总额3.96亿元 占营收比24.54% 同比增85.32% [1] - 每股经营性现金流0.19元 同比减56.42% 货币资金30.85亿元 同比增23.63% [1] - 财务费用同比增72.58% 主因汇率变动产生汇兑损失 [3] 资产负债结构 - 有息负债88.41亿元 同比增22.19% 有息资产负债率达38.01% [1][5] - 货币资金/流动负债比例为41% 短期借款同比增18.47% [3][5] - 每股净资产11.76元 同比减13.22% [1] 业务运营变动原因 - 营业收入下降37.42% 因锂盐产品销量及销售均价同比下降 [3] - 营业成本下降33.25% 因锂盐产品销量及单位成本同比下降 [3] - 存货同比减14.89% 因计提存货跌价准备增加 [3] 战略项目进展 - 木绒锂矿已于2024年10月取得采矿许可证 生产规模300万吨/年 折碳酸锂当量约7万吨 [6] - 矿山已查明Li2O资源量98.96万吨 平均品位1.62% 为四川品位最高矿山之一 [6] - 开发建设条件在川西地区相对较好 预计生产成本处于较低水平 [6] 机构持仓变动 - 长安鑫禧灵活配置混合A减持至135.29万股 该基金近一年下跌14.08% [5] - 泰信两只基金均出现减仓 华安新能源主题持仓23.11万股不变 [5] - 华安新材料主题股票为新进十大持仓 持有4.28万股 [5] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为2.52% 2015年最低为-7.45% [4] - 上市以来16份年报中出现5次亏损 净利率去年为-13.84% [4] - 商业模式主要依靠资本开支驱动 需关注资金压力 [4]

项目审批进展 - 湖南及四川锂矿资源储量评审和备案已在自然资源部按规范流程完成审批 程序合规[1] - 湖南项目开发利用方案与二合一方案已完成自然资源部审批[1] - 湖南锂矿采矿证正在自然资源部正常申请办理中[1] 项目建设规划 - 湖南锂矿一期2万吨采选冶项目计划2026年建成投产[1] - 湖南锂矿2025年上半年已实现副产矿收入[1] - 四川锂矿将于今年实现副产原矿产出及销售[1] 业务发展前景 - 四川锂矿副产矿销售将为公司贡献新利润增长点[1] - 锂矿项目推进将增强公司在新能源材料领域的产业布局[1]

赣锋锂业与LAR合资公司整合 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际与LAR计划整合Millennial作为合资公司 共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 注入PPG锂盐湖 PG锂盐湖及Puna锂盐湖三块资产 [1] - 整合后项目统称"PPGS锂盐湖项目" 赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%和33%股权 并按份额共同持有PPGS项目 [1] - 赣锋锂业或赣锋国际向LAR提供不超过1 3亿美元财务资助 LAR以Millennial股权担保 资金用于PPGS项目建设开发 [1] 股权结构及资产分布 - PG锂盐湖项目中 赣锋锂业持股14 89% LAR持股85 11% Puna锂盐湖项目中 赣锋锂业持股35% LAR持股65% [1] - Millennial注册资本为3 781亿美元 为LAR全资子公司 持有PGCO项目85 11%股权 整合前剥离其他资产 [2] 合作方背景 - LAR为瑞士注册碳酸锂生产商 前身为Lithium Americas Corp 在多伦多及纽约交易所上市 产品应用于锂离子电池及电动汽车领域 [2] - 赣锋国际持有LAR 9 80%股权 Millennial为荷兰注册公司 主营锂矿业资产投资开发 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期扰动主要是国内矿端审核问题，目前未完全确定，海外矿山产量维持增长、开采成本降低，减少市场对海外减产的预期；国内锂矿审批问题无定论，行情或反复，短期或宽幅震荡，参与者需做好风险管控 [3] 市场分析 - 2025年7月31日，碳酸锂主力合约2509开于68540元/吨，收于68280元/吨，收盘价较昨日结算价变化-4.66%；成交量为521849手，持仓量为229368手，前一交易日持仓量272753手；基差为4120元/吨；当日碳酸锂仓单5545手，较上个交易日变化-7586手 [1] - 电池级碳酸锂报价70800 - 73200元/吨，较前一交易日变化-950元/吨，工业级碳酸锂报价69300 - 70500元/吨，较前一交易日变化-950元/吨；6%锂精矿价格763美元/吨，较前一日变化-18美元/吨；下游询价活跃度提升，但实际成交未同步放量，仍以谨慎观望为主，采购多为刚性需求 [1] - 澳大利亚锂矿商PLS 2025财年锂辉石精矿产量达75.46万吨，同比增长4%，超出指导目标；二季度产量环比激增77%至22.13万吨；公司计划2026年增产至82 - 87万吨 [1] 项目情况 澳大利亚锂矿开发商Wildcat Resources发布Tabba Tabba锂矿项目预可行性研究报告，提出两阶段开发计划：第一阶段投资4.43亿美元建设年产220万吨锂矿设施，投产后年产29.5万吨品位5.5%的锂辉石精矿；第二阶段扩产至年产450万吨，精矿产量提升至56.5万吨；项目已探明矿石储量达4630万吨，预计矿山寿命17年，税后投资回收期5.4年 [2] 策略 近期扰动主要是国内矿端审核问题，未完全确定，海外矿山财报显示产量维持增长，开采成本降低，减少市场对海外减产的预期；国内锂矿审批问题无定论，行情或反复，短期或宽幅震荡，参与者需做好风险管控 [3] 其他策略 单边、跨期、跨品种、期现、期权暂无操作 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂仓单去化加速，需关注潜在采买 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据：2507合约收盘价60,480，较T - 1上涨260；成交量35,622，较T - 1减少13,191；持仓量99,266，较T - 1减少10,560。2509合约收盘价59,880，较T - 1上涨20；成交量181,046，较T - 1减少560；持仓量306,885，较T - 1减少450。仓单量29,967手，较T - 1减少1,746 [1] - 基差数据：现货 - 2507为 - 30，较T - 1上涨230；现货 - 2509为570，较T - 1上涨40；2507 - 2509为600，较T - 1上涨240；电碳 - 工碳为1,600，较T - 1持平；现货 - CIF为2,596，较T - 1减少24 [1] - 原料数据：锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格622，较T - 1持平；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,225，较T - 1持平 [1] - 锂盐数据：电池级碳酸锂价格60,450，较T - 1持平；工业级碳酸锂价格58,850，较T - 1持平；电池级氢氧化锂（微粉）价格64,570，较T - 1减少250 [1] - 消费数据：三元材料523（多晶/消费型）价格105,220，较T - 1减少110；三元材料622（多晶/消费型）价格111,120，较T - 1减少90；三元材料811（多晶/动力型）价格143,120，较T - 1减少180 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格60464元/吨，环比上一工作日上涨72元/吨；电池级碳酸锂5.99 - 6.10万元/吨，均价6.045万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂5.835 - 5.935万元/吨，均价5.885万元/吨，与上一工作日持平 [2] - 雅化集团拟将全资子公司四川雅化锂业科技有限公司更名为“雅化锂业集团”，并将涉及锂业务的5家子公司股权无偿划转至其名下 [3] - 5月12日，乌克兰总统泽连斯基与美国签署矿产协议，6月16日，乌克兰政府批准向私人投资者开放其锂矿开采，首个推进项目为位于乌克兰中部的多布拉锂矿 [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [3]