光伏板块市场表现 - 光伏股集体走高，多只股票涨幅显著，其中新特能源涨超8%至8.560港元，协鑫科技涨超5%至1.390港元，协鑫新能源和阳光能源涨超4% [1] - 成交额方面，协鑫科技成交5.3亿港元，信义光能成交1.01亿港元，福莱特玻璃成交2333.96万港元 [2] - 市值方面，协鑫科技市值424.09亿港元，信义玻璃市值419.41亿港元，福莱特玻璃市值290.75亿港元 [2] 行业联合收储进展 - 协鑫集团董事长朱共山透露，国内17家光伏龙头企业已就联合收储产能一事基本完成签字，涉及企业包括TCL和隆基绿能等 [2] 多晶硅行业供给侧改革 - 多晶硅被视为反内卷的核心抓手，联合平台的成立有助于加速推进多晶硅供给侧改革 [2] - 反内卷措施持续推进，行业价格和盈利修复明显，2025年第三季度多晶硅行业在“不低于成本销售”的法规要求下开始提价，并逐步恢复至综合成本线之上 [2]

行业动态 - 国内光伏行业17家龙头企业已就联合收储产能一事基本达成一致并签字 [1] - 多晶硅被视为反内卷的核心抓手，联合平台的成立将加速推进多晶硅供给侧改革 [1] - 行业反内卷措施持续推进，促使行业价格和盈利出现明显修复 [1] 价格与盈利 - 多晶硅行业于2025年三季度在“不低于成本销售”的法规要求下开始提涨价格 [1] - 多晶硅价格已逐步恢复至综合成本线之上 [1] 公司股价表现 - 新特能源股价上涨8.75%至8.58港元 [1] - 协鑫科技股价上涨6.06%至1.39港元 [1] - 信义光能股价上涨3.83%至3.8港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨2.39%至12.44港元 [1]

港股光伏板块市场表现 - 港股光伏股盘初拉升上涨，新特能源领涨超8%，协鑫科技涨超6%，阳光能源、协鑫新能源涨超4% [1] - 凯盛新能涨3.7%，信义光能、信义能源涨超3%，福莱特玻璃、信义玻璃、福耀玻璃纷纷跟涨 [1] - 具体股价表现为：新特能源最新价8.550港元涨8.37%，协鑫科技最新价1.400港元涨6.06%，协鑫新能源最新价0.710港元涨4.41% [1] 公司季度业绩亮点 - 阳光电源三季报业绩超预期，第三季度净利润41.47亿元，同比增长57.04% [1] - 赣锋锂业前三季度同比扭亏为盈 [1] - TCL中环三季度亏损同环比均显著收窄 [1] 行业政策与宏观环境 - “十五五”规划建议明确提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制 [1] - 规划指出要推进煤电改造、发展抽水蓄能和新型储能、加快智能电网建设，系统性解决新能源消纳问题 [1] - 政策直接利好与光伏强相关的储能、电网设备等配套产业 [1] 储能产业出海趋势 - 中国储能电芯与电池系统规模化带来单位成本下降，厂商在海外多个地区具有显著落地成本优势 [1] - 中国厂商能够以更低的LCOE中标海外大型项目 [1] - 2025年1—9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75% [1]

光伏股市场表现 - 新特能源股价上涨8.75%至8.58港元 [2] - 协鑫科技股价上涨6.06%至1.39港元 [2] - 信义光能股价上涨3.83%至3.8港元 [2] - 福莱特玻璃股价上涨2.39%至12.44港元 [2]

光伏股市场表现 - 新特能源股价上涨8.75%至8.58港元 [1] - 协鑫科技股价上涨6.06%至1.39港元 [1] - 信义光能股价上涨3.83%至3.8港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨2.39%至12.44港元 [1] 行业联合收储进展 - 协鑫集团董事长朱共山确认国内17家光伏龙头企业已就联合收储产能一事基本完成签字 [1] - 参与沟通的企业包括TCL和隆基绿能 [1] 多晶硅行业供给侧改革 - 多晶硅被视为反内卷的核心抓手，联合平台的成立有助于加速推进供给侧改革 [1] - 行业价格和盈利修复明显，多晶硅价格于2025年三季度开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上 [1]

政策环境转变 - 2025年6月底以来光伏行业"反内卷"顶层信号密集释放 推动板块持续性反弹 [1] - 2025年"反内卷"政策规格相比2024年显著提升 在存量过剩产能退出和避免低价竞争方面有明显推进 [1] - 工信部等六部委明确提出打击低于成本价销售行为 并以市场化法治化方式推动落后产能有序退出 [3] - 相关部门或将发布"关于加强光伏产能调控的通知" 推动产业从"野蛮生长"迈向"高质量突围" [1] 行业供需与价格变化 - 多晶硅价格于2022年最高超过30万元/吨 2024年价格跌破成本线 最低跌至3万元/吨 [2] - 多晶硅行业在产加在建合计产能高达376万吨 产能扩张速度远超下游装机速度导致严重过剩 [2] - 在政策干预下行业供需关系持续改善 多晶硅料主连期货价格自今年6月至今涨超50% [3] - 截至9月底国内在产多晶硅企业数量维持在10家 整体开工率保持相对低位 去产能任务艰巨 [3] 下游需求前景 - 2024年中国光伏发电装机容量886.6GW 近五年复合增速为36.82% [4] - 双碳政策指引是光伏下游扩张主要逻辑 预计未来仍保持中高双位数增速 [4] - 储能系统能解决可再生能源并网波动性与消纳问题 将推动光伏装机量需求持续释放 [4] 公司财务与业务对比 - 2025年上半年通威股份 晶澳科技 隆基绿能股东净亏损分别为49.55亿元 25.8亿元 25.7亿元 [5] - 港股新特能源2025年上半年仅净亏损不到3亿元 亏损率远低于同行 [5] - 新特能源业务多元化 2025年上半年多晶硅业务 电站建设 运营收入贡献分别为13.68% 67.62% 18.9% [8] - 新特能源多晶硅业务毛亏损10.33亿元 但电站建设及运营毛盈利合计14.23亿元 有效抵消亏损 [8] - 隆基绿能电站业务收入占比仅为3.54% 光伏产品占比高达93.5% TCL中环光伏电站占比仅为0.76% [8] 投资机会分析 - 光伏板块经历连续四年大幅回调 估值缩水基本超过70% 2025年6月开始出现政策拐点 [1] - 头部电池厂商有望凭借TOPCon产能升级打破行业同质化竞争 率先走出周期底部 [5] - 隆基绿能及TCL中环等细分龙头对产业链价格敏感性高 估值弹性大 或获更高估值溢价 [9] - 新特能源具备多元业务驱动业绩韧性 价格敏感性低 盈利能力强劲 或为稳健投资者首选 [9]

公司财务活动 - 新特能源董事会会议将于2025年10月30日举行 [1] - 会议目的包括审议及批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的季度业绩 [1] - 会议将处理该季度业绩的发布事宜 [1]

公司信息 - 公司为新特能源股份有限公司，股份代号 1799[2] - 董事会有 4 名执行董事、2 名非执行董事和 3 名独立非执行董事[4] 会议安排 - 董事会会议 2025 年 10 月 30 日举行[3] - 会议将审议及批准 2025 年前九月季度业绩及发布[3] 公告信息 - 公告日期为 2025 年 10 月 17 日[4]

投资评级与建议 - 报告建议重点关注该公司 [3] 核心观点：母公司支持与资本结构优化 - 公司控股股东特变电工申请注册储架额度人民币30亿元，用于发行资产支持证券，以支持包括公司在内的附属公司 [1] - 公司附属公司新疆新能源拟以其持有的两个新能源发电项目作为底层资产，发行首期资产支持专项计划，预计发行规模不超过人民币15亿元 [1] - 母公司通过资产注入等方式提供支持，例如于9月26日将旗下盱眙高传100%股权转让给公司附属新疆新能源 [1] 核心观点：下半年盈利改善驱动因素 - 多晶硅价格显著回升，市场价格稳定在50-55元/公斤，较6月底35元/公斤的历史低位已显著反弹+50% [2] - 通过100%并表盱眙高传业务，风电设备销售业务经营业绩将大幅提升 [2] - 公司非多晶硅业务，包括电站建设/运营及电气设备业务呈现高增长 [2]

港股光伏股市场表现 - 港股光伏板块股价普遍下跌，福耀玻璃下跌4.89%至68.1港元 [1] - 新特能源股价下跌4.64%至7.81港元 [1] - 信义光能股价下跌3.8%至3.54港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌2.77%至11.23港元 [1]