港股黄金股市场表现 - 12月15日港股盘初，黄金板块集体拉升走强[1] - 紫金黄金国际领涨，涨幅超过6%，赤峰黄金涨5.8%，潼关黄金涨近3%[1] - 灵宝黄金、山东黄金、招金矿业涨幅均超过1%[1] - 紫金黄金国际最新价报156.200港元，涨6.26%[2] - 赤峰黄金最新价报32.180港元，涨5.79%[2] - 潼关黄金最新价报2.950港元，涨2.79%[2] - 灵宝黄金最新价报18.100港元，涨1.86%[2] - 山东黄金最新价报34.740港元，涨1.64%[2] - 招金矿业最新价报29.760港元，涨1.22%[2] 黄金价格走势 - 亚洲早盘现货黄金小幅走高，上涨0.6%，报每盎司4,324美元[1] - 金价不断逼近历史新高位[1] 驱动金价上涨的核心因素 - 市场对美联储将进一步放松货币政策抱有坚定预期[1] - 各国央行持续买入黄金[1] - 不断扩大的地缘政治风险维持着避险资金流[1] 近期市场关注焦点 - 市场焦点将集中在美国的主要政府数据[1] - 关键数据包括将于周二公布的11月就业报告和将于周四公布的11月CPI数据[1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为有色金属行业，具体涵盖贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝、锡）、能源金属（锂、钴）以及稀土和钢铁行业 [1] * 纪要提及的公司包括贵金属领域的中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际 [5] 铜领域的紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、江西铜业 [9] 锡领域的谢股份 [9] 电解铝领域的云铝、神火、中国铝业、中国宏桥、中富实业 [11] 锂领域的赣锋锂业、藏格控股、雅化集团 [12] 钴领域的华友钴业、格林美 [13] 以及稀土领域的北方稀土、广晟有色、金力永磁 [22] 核心观点与论据 宏观与市场环境 * 美联储降息25个基点并启动短期美债购买操作，增强了市场流动性预期，成为推动贵金属价格上行的主要因素 [2] * 海外降息深入将解除高利率限制，传统制造业和地产需求可能反弹 [6] * 中国“十五五”规划开局之年通常伴随政策支持，财政与货币双宽松将刺激需求 [6] * 美国战略收缩带来的美元信用下降及去美元化进程将为贵金属价格提供长期支撑 [1][5] 贵金属（黄金、白银） * 白银价格近期大幅波动，主因库存持续减少（如NBM A库存被大量锁定，印度ETF白银投资份额达较高水平）以及光伏、电动汽车、数据中心等产业需求预期推升 [1][3] * 白银价格在AI趋势松动时因美股下行出现较大回调，但中长期仍将跟随黄金走势 [1][3] * 预计2026年上半年之前AI投资趋势向上，美联储资产购买和降息节奏将持续支撑贵金属价格 [1][4] * 上周白银价格突破60美元/盎司，最高接近64美元/盎司 [2] 工业金属（铜、铝、锡） * **铜**：铜价在美联储降息落地及扩表背景下再创新高后调整 [7] 铜矿供需偏紧局面延续，2026年长协TC未定，现货TC下降（截至12月12日为负43.3美元/吨，环比下降0.3美元）[8] 下游加工偏弱，总库存约85.5万吨，其中COMEX库存增加显著 [8] 中长期看，铜矿供给刚性约束存在，AI投资增速强劲将扩大供需缺口 [8] 若美联储新任主席降息超预期并扩表，铜价有望维持上涨趋势 [7] * **铝**：铝价受益于国内外财政和货币双宽松共振，预计偏强运行 [1][10] 需求端处于淡季，下游开工率下滑，但库存仍在去化（本周铝锭社会库存去库约1.2万吨）[11] 2026年储能和出口将带动整体需求，国内产能已达天花板，海外扩产不及预期，供需基本面持续偏紧 [11] 氧化铝供应过剩价格承压，铝土矿库存高位，成本下降有利于电解铝行业盈利释放，行业平均盈利已超过5,200元/吨 [11] * **锡**：刚果金东部局势紧张推升锡价至接近34万元/吨，短期供需格局偏紧张，预计维持高位震荡 [9] 能源金属（锂、钴）与稀土 * **锂**：碳酸锂需求保持高景气，储能经济性跑通，对2026年储能订单预期较高，中长期储能端需求增长确定性高 [1][12] 供给端扰动持续，上周碳酸锂产量小幅上升至59吨左右 [12] 中长期供需紧平衡格局明确 [1][12] 前几年资本开支较低导致明后年新增投产项目不多，市场可能逐步进入紧平衡并在2027年出现紧缺 [15] * **钴**：上游供应仍偏紧，但刚果金政治局势缓解使供给有上升预期，钴价走势相对平稳，中长期市场无大问题 [12][13] * **稀土**：近期价格分化，轻稀土氧化钕价格为57.9万元/吨，环比下降约4,000元/吨（降幅0.69%）[16] 中重稀土氧化镝和氧化铽价格分别为137万元/吨和628万元/吨，环比分别下降4万元和12万元（降幅2.84%和1.88%）[16][17] 分化原因在于轻稀土需求景气（新能源汽车、家电、机器人等）、库存低位 [18] 而中重稀土面临下游替代技术研发、相关出口管控加严及高库存压制 [18] 短期轻稀土价格预计小幅震荡趋稳，中重稀土可能继续小幅下跌但空间有限 [19] 中长期供给刚性凸显（2024年开采配额27万吨同比仅增5.9%，冶炼分离配额25.4万吨同比增4.2%），需求保持景气，价格中枢有望上涨 [20][22] 钢铁行业 * 商务部与海关重新实行钢材出口许可证制度（涵盖300个海关关税号，包括所有钢材及废钢），旨在优化出口结构，限制低附加值产品出口 [1][23] * 2025年中国钢铁出口量达1.35亿吨，其中低附加值产品占比较大 [23] * 长期推荐逢低布局受新政影响较小的高端制造业用钢龙头公司 [1][24] 其他重要内容 * 预计2026年新能源汽车国家补贴政策将继续延续，以维持较高市场需求 [21] * 机器人领域（工业机器人和人形机器人）对稀土需求增量的贡献接近50%，未来需求乐观 [21] * 从估值看，电解铝板块性价比较高，股息率普遍在4-6%之间 [14] * 工业金属中，相对看好铜、铝和锡，未来两年供需将维持持续偏紧状态 [14]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股在盘初交易中普遍拉升走强，紫金黄金国际领涨，涨幅超过6% [1] - 赤峰黄金紧随其后，上涨5.8%，潼关黄金上涨近3% [1] - 灵宝黄金、山东黄金和招金矿业涨幅均超过1% [1] - 具体数据显示，紫金黄金国际最新价156.200港元，涨6.26%；赤峰黄金最新价32.180港元，涨5.79%；潼关黄金最新价2.950港元，涨2.79%；灵宝黄金最新价18.100港元，涨1.86%；山东黄金最新价34.740港元，涨1.64%；招金矿业最新价29.760港元，涨1.22% [2] 黄金价格动态 - 亚洲早盘现货黄金价格小幅走高，上涨0.6%，报每盎司4,324美元，不断逼近历史新高位 [1] 金价上涨驱动因素 - Tickmill执行董事Joseph Dahrieh指出，金价上涨受益于市场对美联储将进一步放松货币政策的坚定预期 [1] - 各国央行的持续买入行为为金价提供了支撑 [1] - 不断扩大的地缘政治风险维持着避险资金流向黄金市场 [1] 本周市场关注焦点 - 市场焦点将集中在美国的主要经济数据上，例如将于周二公布的11月就业报告和将于周四公布的11月CPI数据 [1]

本报讯(记者袁传玺)天眼查App显示，近日，招金(海南)海外投资有限公司成立，注册资本2亿元，经营 范围为以自有资金从事投资活动。股权全景穿透图显示，该公司由招金矿业旗下招金(海南)国际控股有 限公司全资持股。 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 美联储如期降息并计划扩表，释放流动性，利好有色金属价格，尤其看好贵金属[1] - 工业金属中，铜库存向美国聚集，非美地区低库存引发供应紧张担忧；铝受宏观政策与低库存支撑，短期价格偏强；镍因消费淡季预计低位运行[2] - 能源金属中，锂供给端扰动持续，价格震荡上行；钴供给端支撑下，预计价格维持高位震荡[2] 周度数据跟踪总结 - **板块表现**：本周申万有色金属指数下跌0.47%[17]。二级子板块普遍上涨，金属新材料上涨2.71%，小金属上涨1.76%[17]。三级子板块中，锂（中信）上涨2.15%，其他金属新材料上涨7.46%[17] - **个股表现**：涨幅前三为华菱线缆(+29%)、中洲特材(+24%)、银邦股份(+23%)；跌幅前三为罗平锌电(-14%)、合金投资(-11%)、闽发铝业(-10%)[16] - **价格变动**： - **贵金属**：COMEX黄金周涨2.4%至4330美元/盎司，COMEX白银周涨5.6%至62.09美元/盎司[21] - **基本金属**：SHFE铜周涨1.4%至94080元/吨，SHFE铝周跌0.8%至22170元/吨，SHFE镍周跌1.9%至115590元/吨[22] - **能源金属**：电池级碳酸锂周涨1.3%至9.5万元/吨，碳酸锂期货主连周涨6.9%至10.0万元/吨；电解钴周跌0.7%至41.1万元/吨[26] - **小金属**：黑钨精矿周涨5.7%至37.2万元/吨，APT周涨7.3%至55.5万元/吨[30] - **库存变动**： - **铜**：全球铜库存周环比增加1.7万吨，其中COMEX库存增加1.1万吨，LME库存增加0.3万吨，中国库存增加0.2万吨[32] - **铝**：LME铝库存周减少0.9万吨至52.0万吨，SHFE铝库存周减少0.4万吨至12.0万吨[32] 贵金属总结 - 美联储于12月11日如期降息25个基点，基调中性略偏鸽[35] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位[35] - 市场降息预期略微上调，利率期货隐含的1月降息概率维持20%左右，2026年全年大概率降息2次[35] 工业金属总结 - **铜**： - 宏观方面，美联储降息与扩表利好铜价金融属性[63] - 库存端，全球铜库存继续向美国聚集，引发对非美地区供应紧张的担忧[63] - 供给端，Kamoa-Kakula铜矿2026年产量目标为38万至42万吨，中值较2025年指引上调0.5万吨[63] - 需求端，高铜价抑制终端消费，但低库存状态下价格向下空间有限[63] - **铝**： - 供给端，本周中国电解铝行业理论开工产能为4420.5万吨，较上周增加3.5万吨[80] - 需求端，铝棒企业因订单不足及成本倒挂减产，铝板企业有小幅减产[80] - 出口方面，2025年1-11月中国未锻轧铝及铝材出口558.9万吨，同比减少9.20%[80] - 观点：积极的宏观政策与持续去化的低库存共同构筑铝价强支撑，预计短期价格偏强震荡[80] - **镍**： - 价格方面，周内SHFE镍价下跌1.9%至11.56万元/吨[109] - 硫酸镍供给宽松，电池领域需求疲软[109] - 镍铁供给整体仍超过需求承接能力，下游不锈钢行业处于传统消费淡季，采购谨慎[109] - 观点：随着淡季切换，预计镍价延续低位运行[109] 能源金属总结 - **锂**： - 价格方面，本周电池级碳酸锂上涨1.3%至9.5万元/吨，电池级氢氧化锂上涨1.0%至8.8万元/吨[117] - 供给方面，本周碳酸锂产量环比持平为2.2万吨，开工率51%；库存环比减少2133吨至11.15万吨[117] - 需求方面，12月1-7日电动车销量为19万辆，同比-17%，环比-10%；年初至今电动车累计销量1166万辆，同比+19%[117] - 观点：供给端扰动持续，动力市场需求存在季节性放缓可能，预计短期锂价宽幅震荡[118] - **钴**： - 价格方面，本周国内电解钴价格跌0.7%至41.1万元/吨，硫酸钴涨2.4%至9.18万元/吨[146] - 供给方面，嘉能可成为刚果（金）新配额制下首家出口钴的企业，首批商业级钴原料预计于2026年4月抵港[146] - 需求方面，下游三元前驱体头部企业维持稳定采购，中小型企业采购节奏谨慎[146] - 观点：在供给端支撑下，预计钴价维持高位震荡[146] 重点公司关注列表 - **贵金属**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业[1] - **工业金属**：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥[2] - **能源金属**：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁[2] - **重点标的盈利预测（部分）**： - 山金国际：预计2026年EPS为1.56元，对应PE 15.52倍[6] - 赤峰黄金：预计2026年EPS为2.25元，对应PE 13.88倍[6] - 洛阳钼业：预计2026年EPS为1.18元，对应PE 14.88倍[6] - 中国宏桥：预计2026年EPS为2.57元，对应PE 12.73倍[6]

（原标题：招金矿业2亿元成立海外投资新公司） fund 企查查APP显示，近日，招金（海南）海外投资有限公司成立，法定代表人为王建政，注册资本2亿元 人民币，经营范围为以自有资金从事投资活动。企查查股权穿透显示，该公司由招金矿业 （01818.HK）间接全资持股。 ...

市场整体表现 - 12月12日，受中央经济工作会议利好消息影响，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨1.75%盘中重回26000点，国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨1.87% [1] - 市场呈现普涨格局，仅药品、环保、铁路及公路、国内零售股、烟草、油气生产商等少数板块下跌 [2] - 南向资金当日净卖出52.87亿港元，其中港股通（沪）净卖出65.95亿港元，港股通（深）净买入13.09亿港元 [20] 科技与互联网板块 - 大型科技股集体上涨，网易-S涨4.20%，腾讯控股涨2.41%，阿里巴巴-W涨2.32%，小米集团-W涨1.85%，百度集团-SW涨1.78%，京东集团-SW涨1.14%，快手-W涨1.05%，美团-W微涨 [3][4] - 游戏软件板块表现突出，上涨3.96% [3] 电力设备与新能源板块 - 电力设备股走强，东方电气涨13.59%，哈尔滨电气涨11.37%，上海电气涨8.68%，东北电气涨5.88%，金风科技涨2.34% [4][5] - 华泰证券指出，全国统一电力市场建设加速推进，预计“十五五”期间电网投资有望达到4万亿元以上，较“十四五”期间的2.8万亿元显著提升 [5] 金融板块 - 大金融股全线上涨，保险板块涨2.82%，银行板块涨0.53%，证券及经纪板块涨3.42% [3] - 保险股普涨，中国太保涨5.68%，中国人寿涨5.52%，中国平安涨3.66% [8][9] - 瑞银报告指出，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，强化了鼓励长期耐心资本的政策导向，有助提振市场情绪 [9] - 香港本地银行股渣打集团、汇丰控股再度刷新历史新高，汇丰市值站上2万亿港元 [1] 贵金属板块 - 黄金及贵金属板块上涨3.55%，铝板块上涨4.03% [3] - 黄金股上扬，中国白银集团涨5.80%，山东黄金涨3.76%，紫金矿业涨3.75% [6][7] - 消息面上，美联储降息落地，金银价格再度走强，现货黄金涨至4285美元/盎司，现货白银突破64美元/盎司，续刷历史新高 [7] 消费与地产板块 - 餐饮股集体活跃，达势股份涨3.96%，九毛九涨3.61%，海底捞涨2.85%，百胜中国涨2.52% [10][11] - 中央经济工作会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划等 [11] - 内房股上涨，龙光集团涨4.40%，富力地产涨3.03%，中国海外发展涨1.27% [12][13] - 中央经济工作会议确定明年要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [13] 医药板块 - 药品板块下挫，海普瑞跌7.21%，先声药业跌4.03%，东阳光药跌3.51%，恒瑞医药跌3.01% [14][15] - 个股方面，轩竹生物-B股价盘中大涨25.19%至96.9港元创上市新高，收盘涨超7%报82.95港元，市值近430亿港元 [16][17] - 轩竹生物-B近日宣布，其自主研发的创新药吡洛西利片首次纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》，该目录将于2026年1月1日正式执行 [19] 市场展望 - 招商证券指出，2026年港股市场的核心驱动力将转向“新供给创造新需求”，源于科技创新、产业升级以及财政模式转型 [22] - 叠加中美流动性双宽松、估值处于洼地等有利条件，恒生指数2026年有望实现10%-15%的温和上行空间，呈现“慢牛”格局 [22]

宏观与市场环境 - 美联储于12月11日完成年内第三次降息，下调联邦基金利率25个基点至3.50%-3.75%，年内累计降息幅度达75个基点[1] - 美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，明确“加息并非基准预期”，并宣布美元短期国债购买计划，向市场注入流动性[1] - 上述政策推动美元指数走弱、美债收益率下行，降低了黄金资产的持有成本，为金价上行打开空间[1] - 全球央行持续增持黄金，截至11月末，中国央行已连续13个月增持，波兰、巴西等国央行同步加仓，形成全球购金热潮[1] - 在债券回报疲软、股市存在泡沫隐忧的背景下，投资者为寻求投资组合多元化，加大了对黄金资产的配置[1] 黄金产业指数与ETF表现 - 截至2025年12月12日13:35，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.17%[2] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨2.36%，最新价报1.61元[2] - 该ETF盘中换手率达11.96%，成交1295.62万元，市场交投活跃[2] - 截至12月11日，该ETF近1周日均成交额为1268.87万元[2] - 该ETF近1周规模增长621.95万元，实现显著增长[2] - 该指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本[2] 指数成分股与权重 - 截至2025年11月28日，中证沪深港黄金产业股票指数前十大权重股合计占比为68.26%[3] - 前十大权重股包括紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际(000975)、紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、湖南黄金(002155)、铜陵有色(000630)[3] - 根据最新数据，部分权重股表现如下：紫金矿业(601899)涨2.42%，权重13.06%；山东黄金(600547)涨2.49%，权重9.79%；中金黄金(600489)涨3.21%，权重8.88%；招金矿业(01818)涨1.90%，权重7.09%[4] - 其他表现突出的成分股包括：晓程科技(300139)上涨7.28%，西部黄金(601069)上涨6.23%，老铺黄金(06181)上涨3.91%[2]

港股市场开盘表现 - 港股主要指数集体高开，恒生指数高开0.9%，国企指数高开0.88%，恒生科技指数高开1.02% [1] - 个股表现分化，紫金矿业(02899)涨3.51%，中国宏桥(01378)涨3.32%，京东健康(06618)涨3.2%，金沙中国(01928)涨2.36%，网易(09999)涨1.91% [1] - 部分个股下跌，恒基地产(00012)跌1.03%，李宁(02331)跌0.75%，翰森制药(03692)跌0.65% [1] 公司特定行动与资本运作 - 招金矿业(01818)高开1.97%，公司完成发行2025年科技创新可续期公司债券（第一期），最终发行金额8亿元人民币，为计划规模上限15亿元的53.3% [1] - 招金矿业发行的3年期债券品种二票面利率为2.2%，超额认购倍数为0.98倍，承销机构及其关联方共认购7000万元 [1] - 零跑汽车(09863)高开1.63%，公司董事长兼首席执行官朱江明及股东傅利泉合计增持215.06万股H股，平均价每股约50.51元，增持金额超过1亿元 [2] - 增持后，朱江明及傅利泉所属的单一最大股东集团合计持有2.091亿股H股及1.295亿股内资股，占已发行股份总额的23.75% [2] - 红星美凯龙(01528)低开0.84%，股东淘宝控股及新零售基金于近日通过集中竞价合计减持3061.6万股H股，占当前总股本的0.7% [2] - 减持后，杭州灏月及其一致行动人淘宝控股及新零售基金合计持股数量由约3.91亿股减少至约3.19亿股，持股比例由8.98%减少至7.33% [2] 市场环境与分析师观点 - 美股前一日表现分化，减息预期升温带动道指及标普500指数再创新高，科技股走弱导致纳指下跌 [3] - 美元走势向下，美国十年期债息回升至4.16厘水平，金价持续向好，油价表现受压 [3] - 港股预托证券大致向好，预示大市早段跟随高开 [3] - 内地股市前一交易日下跌，沪综指高开低走收市下跌0.7%，沪深两市成交额有所增加 [3] - 港股前一交易日先升后回，指数高开低走，早段一度高见25,800点，其后升幅收窄并倒跌收市，整体成交保持清淡 [3] - 市场观点认为蓝筹股个别发展，市场气氛保持谨慎，短期未有突破能力，预计指数继续于25,200至26,200点水平徘徊 [3]

| 序号 | 股东名称 | 持股比例 : | 认缴出资额 : | 认缴出资日期 : 首次持股日期 = | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 招金(海南)国际控股有限公司 | 100% | 10000万元 | 2025-12-09 | | 4 | | | | | | 版 东 | 级 + 招金矿业股份有限公司 | 100% | 30000万元 | | 企查查APP显示，近日，招金（海南）国际贸易有限公司成立，注册资本1亿元，经营范围包含：煤炭 及制品销售；非金属矿及制品销售；国内货物运输代理；国际货物运输代理等。企查查股权穿透显示， 该公司由招金矿业（01818.HK）间接全资持股。 | © 北章章 全国企业信用量海 | 招金(海南)国际贸易有限公司 ■应用,企业中心 ■ 盒 中国 | | 0 童一下 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 410 | 历史信息 () 法律诉讼 经营风险 企业发展 | | 经营信息 | | 知识产权 | | 法定代表人 | 王建政 馆关联企业 8 | 登记状态 | 存续(在营、开业 ...